金融危机

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金融危机（精选十篇）

金融危机 篇1

随着世界经济一体化进程的加快, 世界各国经济之间依存度日益提高。尤其是对美国这个世界上最大经济体的依赖程度最大, 敏感性最高。一方面美国本身是世界上最大的贸易逆差国, 同时美元又是全球最主要的计价、结算和储备货币。更重要的是, 美国的金融资产被全世界持有, 不仅金融机构卷入其中, 各国央行也深陷其中。因而危机不仅仅表现在美国本土, 欧洲、日本等其它国家和地区也都出现了不同程度的金融动荡。但相对于西方其它国家而言, 中国经济体制的特殊性使得中国经济与美国经济之间的联系更弱一些, 因而受到的影响又呈现出了不同的特点。

(一) 直接影响有限

因为中国资本市场还没有完全开放, 加之中国金融机构购买的美国次贷产品数量也不多, 从而使这次金融危机对中国经济的冲击相对较小。具体来讲, 受到危机直接影响的是持有美元资产的中资金融机构, 主要涉及工行、中行、建行、交行、招行、民生、中信、兴业、华夏等9家上市银行。根据2008年9月18日的金融网综合报道, 工商银行持有雷曼兄弟公司债券及与雷曼信用相挂钩债券余额1.518亿美元, 是中资金融机构中的最大的受害者, 但这一数字仅相当于工行资产总额万分之一, 或债券投资规模的万分之三, 或上半年税后利润95亿美元的1.6%。另外, 招商银行公告持有7000万美元债券, 中银集团持有7562万美元债券, 中国银行纽约分行持有5000万美元贷款。建行虽然还没有向外界披露所持雷曼债券具体情况, 但已表示其绝对量相对于建行总资产而言不大, 对整个银行资产质量的影响很小。中信银行持有雷曼兄弟所发行的债券非常有限, 债券总量不到2007年获利的1%。交行相关负责人表示, 交行外币债券在交行的投资组合中占比较低, 雷曼破产对交行影响非常有限, 至少目前风险仍在可控范围内。

当然, 此次危机同样引起了中国经济尤其是中国股市的动荡, 但这应该只是暂时现象, 属于恐慌性情绪波动, 从根本上讲影响不大。这应该是得益于中国历年来施行的比较谨慎的金融政策和一系列防范金融风险的措施。从宏观角度看, 近三十年来中国施行的一直是独立自主基础上的对外开放, 有选择性的逐步引进了西方发达国家的一些金融创新工具, 但与美国虚拟经济占很大比例不同的是, 中国金融业国际化程度不高, 金融体系还不健全, 因而金融业并没有像西方发达国家那样在GDP中占到较高比例, 近年来的经济增长主要部分是实体经济的贡献, 虚拟经济只是辅助部分。改革开放30年发展所形成的强大物质基础, 是抵御风险的根本保证。同时, 作为发展中国家, 中国又在不断吸取西方发达国家在经济发展进程中成功的经验和失败的教训, 在一定程度上力求做到防患于未然。

如果进一步具体到微观层面看, 中国人传统的消费模式是“勤俭持家、量入为出”, 这与美国人的消费习惯有着本质上的不同。对于绝大多数中国普通家庭来说, 理财的手段仍是以储蓄为主, 而不是过度消费。即使处于风暴之中, 这些个看似保守实则稳妥的家庭经济体, 无疑会成为抵御经济风险的中坚力量。有媒体报道, 此次危机中在美国的华人家庭受到的冲击就比较小, 这又一次体现了中国传统文化的价值。如果说以前称之为“保守”, 则现在叫“稳健”可能更贴切些。

(二) 间接影响不容忽视

由于世界经济活动之间的密切联系, 此次危机对中国经济的间接影响是相当大的, 甚至危害程度高于直接影响。这主要体现在以下几方面:一是对中国的贸易出口有越来越大的压力;二是使得中国经济面临更大的流动性风险;第三会导致中国拥有的巨额美元外汇储备贬值, 国民财富大幅缩水;再者会影响到中国房地产市场以后的走势。

首先, 危机对中国外贸业务的影响会很大。多年来以美国为典型代表的发达国家的过度消费模式, 极大刺激了中国对外贸易的发展, 形成了以中国为代表的世界加工厂的格局, 其结果使得中国拥有了相当大的生产加工能力, 最终表现为中国连年提高的出口额和贸易顺差。而此次金融危机必然导致美国经济衰退, 消费需求萎缩, 进而大幅度减少对外商品的进口。更为严重的是, 美国经济衰退引发的其它国家经济动荡会使得中国对外贸易的整体环境恶化, 一方面是外部需求减少, 一方面是国内需求多年来的严重不足, 相对过剩的生产能力必定会给中国经济带来很多的问题。比如企业倒闭、就业形势严峻等等, 进而会给提供贷款支持的银行业带来很高的信用风险。实际上中国出口高度依赖欧美经济的风险早就存在, 而次贷危机使得风险变成了现实。2008年上半年, 外贸业务的缩减与人民币兑美元汇率的不断上升已经使得中国大量以出口为主的中小企业业务萎缩, 甚至停产、转产。而且可以预见的是, 随着危机事态的发展, 这种不良影响会越来越严重。

其次, 中国社会可能面临资金流动性风险。金融危机发生以来, 世界各国都采取了一些相应的补救措施, 如美国中央银行的注资救市政策等, 但是注资之后如果本国没有很好的投资机会, 为数众多的游资热钱就会流入到表现比较好的其它发展中国家, 而中国目前相对安全与稳定的经济环境将非常具有吸引力。因此, 今后一段时间里中国很可能成为国际投资的避风港, 这必然会进一步加大中国国内的流动性风险, 导致中国的房地产和股票市场上扬, 通货膨胀压力增大。而在经济全球化和金融市场高度发展的今天, 一旦国际经济形势发生变化, 借助于高科技通信技术, 数以十亿美元计的投机资金可能在瞬间完成向外转移, 这又会危及中国经济的安全与稳定。

从汇率风险角度看, 美国经济衰退, 美元会进一步贬值, 中国政府持有美元外汇和美国政府国债的数额巨大, 即使是以政府信用为担保的美国政府国债, 同样也会在美元贬值的条件下导致财产大幅缩水。当然, 由于中美关系的特殊性, 中国拥有巨额美元外汇储备既有经济方面原因, 也有战略方面的考虑, 两个大国之间的博弈行为相当复杂, 这就使得确定合理外汇储备额度的工作更加困难。

最后, 再看危机对中国房地产市场可能造成的影响。美国过于宽松的货币政策导致房地产市场泡沫, 而泡沫的破灭最终引发了金融危机。中国房地产市场也在经历类似的过程, 可以说目前正处于剔除泡沫的调整过程中, 对于中国的房地产企业而言这可能是一个漫长而痛苦的过程, 金融危机的发生将促使这一调整过程进一步加快。因为金融危机将导致中国所面临的外部环境更趋严峻, 经济增长可能放缓, 企业效益下滑, 居民收入减少, 同时人们对房价心理预期也要发生改变, 所有这些都会造成房地产需求大幅减少, 对房地产市场产生向下打压的作用。由于市场动荡的过程又将是市场重新洗牌的过程, 经过此次调整, 那些追求暴利的房地产企业必将被市场无情的抛弃, 只有赚取合理利润的从业者可以得到生存的机会, 并借此机会得到发展与壮大。另一方面, 中国政府会充分利用在美国金融危机中得到的经验教训, 通过政策控制以防止中国房市出现过大的跌幅, 循序渐进的剔除房地产泡沫, 确保房地产市场健康稳定的发展。

二、启示与建议

应该承认, 经过上百年的发展, 相对于其它国家而言, 美国政府对经济运行的管理与监控措施是比较完善的, 针对各行业制定的条例、法规也是最全面的, 即便如此, 仍然发生了如此剧烈的经济动荡。作为发展中国家, 中国政府更应引以为戒, 虽说亡羊补牢不算晚, 但能够防患于未然则是更好。为此, 应该注意以下几方面问题:

(一) 经济发展与金融改革的关系

一方面, 金融市场开放要更加谨慎。中国要走向世界, 金融市场肯定要国际化, 但国际化并不就是完全开放。中国的金融市场体系还不完善, 监管层管理金融市场的水平有待进一步提高, 金融企业国际化的经营能力还不强, 抵御风险的能力很差。因此, 中国金融市场的对外开放必须循序渐进。

另一方面, 金融创新要适合中国的国情, 不可盲目照搬西方的创新产品。更重要的是相应的金融监管措施要同步, 要切实落实问责制, 利用严格的政策、法规约束金融从业人员的行为。同时, 中国政府和相关机构应当利用这次机会再一次加强对广大中国企业和投资者的风险意识教育, 提高投资者的素质。对投资者而言, 如果说近年来的中国股市起伏跌宕属于国内教训, 则这次美国的金融危机又是一个最好的国际反面教材。

(二) 优化外汇储备体系, 对外金融投资严格把关

中国需要稳定的汇率, 要在国际金融市场上有自己的定价权和话语权, 必须逐步改革现有外汇管理体制, 建立多元化的外汇储备体系, 并积极推进人民币的国际化和人民币的国际结算业务与国际债券业务, 防止人民币快速升值。否则中国的货币政策和汇率政策可能会被投机资金利用, 致使多年辛苦积累的国民财富不断贬值。

虽然中国实施了比较严格的资产管制, 对境外投资, 尤其是金融投资进行限制, 仍有部分机构涉及次级债相关业务。此次金融危机造成的巨额损失, 再一次显示了境外金融投资的高风险性, 为此必须建立严格的境外投资特别是金融投资的审查制度和问责制度。

(三) 维护金融市场稳定方面要及时作为

华尔街金融风暴的教训是:市场并不是万能的, 不能过分相信“放任的自由经济”的“隐形之手”, 即使是市场高度发达、市场主体高度成熟的美英等国, 市场机制依然存有巨大漏洞。在当前全球金融动荡和自身金融市场制度不健全的内外环境条件下, 中国政府尤其要重视对金融市场安全稳定运行的监控、干预和救助。

与美国两党轮流执政、多部门相互牵制不同, 中国是由一党主政、多党合作的国家, 关系国计民生的支柱产业完全由国家控制和调配, 所以在维护金融市场稳定方面中国政府的作用是其它任何国家不能比的。在经济发生波动时要及时制定对应策略, 避免金融市场, 尤其是证券市场和房地产市场的大起大落。房地产调整应坚持逐步推进的方针, 通过政策调控, 促进房价理性回归, 以利于房地产业长期健康稳定的发展。

(四) 扩大内需, 逐步完成结构调整

投资、消费与出口一直是中国经济发展的三驾马车。受美国金融危机影响, 中国的贸易出口可能要下降, 中国政府应该采取扩大内需, 维持增长的政策, 以保证国内经济健康和稳定的增长。目前, 中国国内经济发展还很不平衡, 地区之间、城乡之间差异依然很大, 尤其是广大农村地区存在极大的发展空间, 政府应该借此机会在建设社会主义新农村上有所作为。通过对欠发达地区和广大农村的政策倾斜与国家财政支持, 加大资金投入力度, 有针对性的加快产业结构调整步伐, 把经济结构改革引向深入、引向农村和中西部地区, 尽快解决社保、医保、教育以及住房保障等问题, 逐步减小收入差距, 提高低收入家庭的生活水平, 以此增加国内消费需求, 抵消外贸出口下降带来的不利影响。

另一方面, 稳定的国内环境必然会吸引大量的世界资本, 如果能够抓住这个机会充分利用外部资金, 对于推进中国的经济结构改革, 将是非常有益的。当然, 应该对资金的背景严加甄别, 对投机者加强监管, 既要防止国外资金撤出, 又要防止国内资金外逃。

(五) 抓住机遇, 扩展国际空间

中国要完成从世界大国到世界强国的过渡, 一方面要发展自己, 另一方面要在世界事务中有所作为。上世纪末的亚洲金融危机中, 中国政府本着高度负责的态度, 从维护本地区稳定和发展的大局出发, 作出人民币不贬值的决定, 承受了巨大压力, 付出了很大代价。此举对亚洲乃至世界金融、经济的稳定和发展起到了重要作用, 同时也向世界显示了自己的责任。此次美国金融危机又一次为中国创造了机会, 由于此次危机中受到冲击的主要是虚拟经济, 美国庞大的实体经济仍然是世界第一位的, 中国要增加自己在世界舞台上的话语权, 就应该在维护好本国利益的前提下与美国加强对话, 与其它各国政府携手合作, 共同应对这场经济灾难, 以此进一步提升自己的国际地位。

三、结束语

金融危机 篇2

当前，美国前10家金融机构托管资金总额为93.9万亿美元;世界前10家资产管理公司管理着16.7万亿美元的资产;世界前10家对冲基金管理的资产总额为1.7万亿美元。上述这30家金融机构控制了超过112万亿美元的财富。美国作为世界最大的经济体，创造的GDP为14.5万亿美元，而全世界各国GDP的总和约为62万亿美元。“富可敌世界”正是这30家金融集团的真实写照。对这些财团而言，资产是投入各种项目挣取更多利润的本钱，是进行资本运作谋求暴利的手段。当它们为谋求利益最大化，把大规模的资金投入各类资本市场，特别是在极少数大投资银行的指导下共同进退，会带来什么后果?

据中国之声202月25日报道：“德意志银行的韩国经纪子公司面临10亿韩元的处罚。调查交易记录显示，11月11日韩国股市暴跌当天，共有价值2.4万亿韩元的海外投资者卖盘指令被执行，其中约1.6万亿的卖单是通过德意志银行旗下韩国证券公司执行的，德意志银行从中牟取了450亿韩元的利润。”韩国的案例中，国际投行的投资咨询报告实际上发挥着资本总调度、总指挥的作用。

两军博弈之时，资金分散、决策分散一方，亏是必然，赚是偶然。国际垄断资本在庞大的专业团队支持下，或买或卖，统一行动，赚多赔少成为常态。国际资本的账户虽然分散，但在国际投行的统一指挥调度下，共同进退的资金规模远远超过本土投资机构，它们在资本市场兴风作浪乃至控制主导权也就不足为奇。见微知著。海量资本突然从各类市场套现离市的结果，必然导致金融危机。

二、重新认识金融霸权时代关于国际金融危机的几个习惯说法

1. 是财富蒸发还是财富转移?媒体在描述股市暴跌时，最常用也是最误导股民的用语是“财富蒸发了”。金融危机的影响绝对不亚于一场大规模战争。但是，金融危机和战争最大的不同是，金融危机不会毁灭财富，更不会让财富从人间蒸发，它只是让财富快速、大规模地改变了归属。

2. 是危机爆发还是敛财结束?媒体经常在股市暴跌后向公众宣布“金融危机爆发了”，把暴跌作为危机爆发的起点。韩国政府的调查表明，股市暴跌是国际资本在高位套现离场后造成的结果，是财富被掠走的标志。因此，把股票暴跌视为社会整体陷入危机的开始并不准确。其一，对国际资本而言，股市暴跌是以钱挣钱周期的结束，而不是开始。其二，股市暴跌只是小股民遭殃的起点，垄断财团却赚得盆满钵溢，用金融危机来指称整个社会陷入危机显然是不确切的。其三，股民在股市的投资多数被金融垄断集团吸走，市场现金极度缺乏，从表象看，这似乎是社会危机;从本质看，却是金融资本胁迫政府为其挣钱支付社会成本的一种手段。国际金融危机的实质就是国际垄断资本鲸吞民众财富

3. 一次“危机”和两次“洗劫”。国际垄断资本从股市高位套现离场，将股民的投资装入自己囊中是第一次财富洗劫。国际垄断资本借助现金短缺的“金融危机”，迫使政府用百姓血汗钱救市支付社会成本是第二次财富洗劫。金融危机造成的社会成本至少包括三项：政府无偿给银行提供救助资金;政府实行减免税收;政府的公共债务大幅扩大。时下欧洲一些国家发生的主权债务危机，将第二次财富洗劫的规模推至历史巅峰。年12月7日新华网消息称，据美国《彭博市场》杂志报道，美联储秘密向美国大型银行进行了史上最大规模的注资。美联储从8月至3月，共计向金融体系注入7.77万亿美元。金融危机期间，美联储紧急贷款利率低得超乎想象，12月利率降至0.01%。美国的公共债务上限也一提再提，创出历史新高，达到15.2万亿美元。政府救市的海量资金都需要用未来的收入偿还，这是一些国家发生主权债务问题的核心。

三、资本运作脉络和金融危机预警机制

以钱挣钱是资本的生存方式和追求的唯一目的。它运作资本、鲸吞他人财富的经典程序是：推动货币从充裕向过剩转化;让投资收益大大超过资金成本，刺激起金融投机活动，让资产价格连续大幅攀升;统一调动资金在高位套现离场，资本实现盈利目标。

1. 在美元为国际主要货币的前提下，流动性从充裕向过剩转变的推手是美联储，基本的操作工具就是降低美元利率。美元本位制实行之初，带来了投资能力迅速提高、实体经济发展加快的好处。经济全球化的迅猛发展，很快就把制造业从发达国家转移到人力成本低下的不发达国家，进而促成发达国家经济的金融化转型，出现实体经济萎缩，金融服务业比例上升，国民收入中金融收益超过销售利润，投资能力与实体经济的需求完全脱节、不成比例等经济金融化的显著特点。在这个背景下，国际金融垄断集团不再满足于挣取商品利润，而是利用自己控制资本和货币的长项，不断作局，以鲸吞全球财富。

在这场游戏中，垄断财团集中财富的媒介就是货币。因此，要把分散在百姓手中的财富集中起来，必须提供宽松的货币环境。所谓货币供给充裕是针对实体经济而言，而远远超过实体经济消纳能力的货币供给当属供应过剩。以近80年来几次大的国际金融危机为例进行分析：

美国1929年金融风暴。1921—1929 年间，美联储除了下调利率外，一个重要的政策选择就是增加货币供应量。美联储仅在1928年就向它青睐的成员银行发放了600亿美元的货币，这些成员银行用它们15天的银行本票作抵押。如果这些钱全部兑换成黄金，相当于当时世界全部黄金流通量的6倍!通过这种方式发放的美元比美联储在公开市场上买入票据所发放的货币量高出33倍!

日本1980年代金融危机。美日“广场协议”签署后，为扩大国内需求，减少日元进一步升值的压力，日本开始实行宽松的货币政策和财政政策，从1986年1月至1987年2月5次下调利率。为防止日元兑美元汇价继续上升，日本银行在外汇市场上大规模买进美元、卖出日元，货币供应量因此迅速膨胀，1987年的增长率达到10%以上。

东南亚金融危机。在东南亚金融危机案例中，流动性不是由本国货币政策当局降息或增发货币造成的，而是因大量借入美元，导致流动性泛滥。持有美元的投资机构能大量给东南亚国家放债的根本原因，在于美联储的低利率政策。

美国20次贷危机。20IT泡沫破灭，美国经济出现衰退。为了刺激经济，美联储采取了极具扩张性的货币政策。经过13次降息，到6月25日，美联储将联邦基金利率下调至1%，创45年来最低水平。

以上的历史记录表明，美联储的利率创下新低之后不久，就有一场危机到来。因此，美联储每次操作利率下行并创下低利率记录，就意味着一场金融危机开始进入酝酿阶段。

2. 让投资收益大大超过资金成本，推动资产价格不断攀升。由于实体经济吸纳投资的数量受限于产能和市场，所以金融化时代的海量资金，实体经济无法全部吸收。过剩的资金要寻找出路，自然就流入投机性金融市场。在利润推动下，金融机构争相给借款人提供贷款优惠，金融市场的投机收益就会很快超过借贷成本，使投机活动迅速活跃起来。股票和房地产等资产价格就会脱离经济基本面的支撑，出现迅速而持续的增长，形成泡沫。仍以几次大的国际金融危机为例，揭示金融机构如何为股票等资产性投资与投机提供廉价资金，为资产泡沫膨胀推波助澜。

美国1929年金融风暴。证券市场上的交易保证金只要求10%，即可以用1000美元的自由资金购买价值10000美元的股票，其他资金可以借贷。这大大便利了股票市场上的投资与投机行为。在19代初期，证券经纪人贷款规模约在10—15亿美元之间，1926年初扩大到了20—25亿美元之间，1927年底达到34.8亿美元，1928年底高达60亿美元。

日本1980年代金融危机。根据日本经济企划厅的统计比较，1984年到1989年，日本的固定资产增长了35.4%，土地资产增加了129.2%，股票资产增加了93.4%。1985年日本的股票市价总额仅为196万亿日元，到1987年末，日本股票市场成为世界第一，其股票市价总额占到全世界股票市价总额的41.7%。

东南亚19金融危机。在条件不成熟的情况下过早地开放国内金融市场，为国际资本直接冲击这些国家的金融体系创造了条件。外资并未如各国政府所愿流入实体经济，而是大量地流向了投机性强的证券市场和房地产市场，导致资产价格飞涨。比如在泰国，住房贷款1989年为1459亿泰铢，达到7934亿，增长了5倍多。1988—1992年间，泰国地价以每年20%—30%的速度上涨。

美国年次贷危机。在房地产抵押贷款产品创新的推动下，美国房地产金融机构对次级借款人不断降低贷款门槛，使次级房屋贷款规模迅速扩大，20达到4000亿美元，突破1万亿美元，增加到1.4万亿美元。伴随次级房屋贷款规模的扩大，以此为基础资产的住宅抵押贷款支持证券及相关信用衍生品也飞速发展。

3.“资金调动令”是调动资金在高位套现离场、造成资产价格暴跌的黑手。国际垄断资本利用资金优势洗劫他人财富是金融危机的本质，“自由”、“合法”是国际垄断资本摆脱犯罪嫌疑的挡箭牌与护身符。既然法律保护用钱挣钱的合法性，人们只能去关注金融、经济危机的复杂外表，研究危机的传导机制、相互作用等，而不能追究在“自由”与“合法”外衣保护下的垄断资本的罪责。事实表明，导致金融危机的罪魁祸首是发生在“金融风暴”之前的“资金调动令”(投资建议报告)或者“调整令”(突然大幅度改变银行利率)。

美国1929年金融风暴。1929年8月9日，美联储将利息提高到6%，紧接着美联储纽约银行将证券交易商的利率由5%提高到20%。美联储猛然提高利率之后，银行无法有效发放信贷。国际银行家们一拥而上，以正常价格的几分之一甚至几十分之一大举吃进蓝筹股和其它优质资产。在这场空前的经济浩劫中，只有最核心圈子里的少数人事先知道投机大戏即将落幕，能够及时抛出股票，购买政府债券，然后完成个人财富的飞跃。例如，亨利·莫金撒在“黑色星期二”(1929年10月29日) 前几天匆匆赶到银行家信托公司，命令他的公司在3天之内卖掉所有股票。

日本“失去的”。美日“广场协议”之后，从1987年到1989年，日本股票价格平均上涨94%，城市土地价格平均上涨103%，东京的地价翻了两倍。1989年底，美国先由财长出面，高调宣称日本泡沫经济处于崩盘边缘，继而以美国金融机构为首的金融垄断集团做空日经指数。日经平均股指从1989年12月31日38915高点下降了63%;市值从1989年底的630万亿日元降至1992年的299万亿日元，三年减少了331万亿日元。日本因股市和房地产暴跌而造成的损失达6万亿美元，整个国家的财富缩水了近50%。

韩国抓住了德意志银行的黑手。年11月11日，韩国股市在交易时间的最后10分钟大跌48点。期间，外国投资者共抛出大约2.4万亿韩元的卖单。韩国历时三个月进行调查，抓到了德意志银行发出的资金“调度令”和其他证据：(1)交易指令都来自海外，大部分来自德意志银行。(2)这批巨额卖单是在股市收市前的最后10分钟进行的，也就是在别人没有办法做出反应的时候进行的这种操作。(3)德意志银行进行了期货和股指之间的套利交易。

高盛在中国发布的资金调度令。2010年11月10日，高盛集团向其主要客户发出卖出中国股票的操作指令，中国股市随后连续大幅下跌。这次我方找到了高盛的“资金调度令”，并复原了其运作资金的三个阶段：(1)中国股市低迷，众多券商在给客户的操作建议中建议客户卖出持有股票，但国际金融集团却步调一致地进行买入操作，并反复向客户强调买入操作的根据和理由。(2)中国股市突然快速上涨24%，众多投资者开始跟进买入，中国券商几乎众口一致向客户发出强烈买入的操作建议。(3)高盛集团突然在11月10日向主要客户发出操作指令，建议卖出持有的中国股票。

上述案例证明，国际金融垄断集团就是发布“资金调度令”或决定发布“调整令”操纵股市暴涨暴跌的幕后黑手。

4.“三个峰值”是资本利益最大化的外在标志。上述案例表明，货币形态的资本除了在汇市可以出现价值变化外，通常是没有任何变化的，变化莫测的是资本的替身——各种有价证券。资本总是先躲进替身与有价证券所有人周旋，等到了市场价值的巅峰，其真身突然带着投资人购买替身的真金白银悄然溜走。

国际金融危机案例让我们找到了预警危机的线索。一是不到“峰值”，资本绝对不会现出真身，即攀上“峰值”是资本现身的前提。二是要把替身的市场价值变为现实利润，资本必须脱离替身还原为货币。现实生活中，金融资产的“峰值”就是股市、房市和汇市攀升至历史高位。这些有价证券的市值达到历史高位的时刻，就是投资的理论收益达到最大化的时刻，也就是资本套现离场的时刻。抓住资本现身的前提，也就找到了爆发金融危机的临界标志。

为什么说一定是股市、房市和汇市“三个峰值”同时出现，才标志金融危机迫在眉睫?因为国际资本投资从来都不会把钱装在一个篮子里。同一笔资金必定是一部分投资股市，一部分投资房地产。一个市场攀升至高位，另一个市场疲软，就满足不了资本预定的利润目标。因此，利用“三个峰值”作为金融危机的临界标志完全可行。就民族资本而言，它们和国际资本敛财的目标一致，但是对国家宏观经济的作用完全不同，民族资本通常继续参加“血液循环”，不影响国家资金总量，而国际资本进入当地金融市场的目的是挣钱，利润通常要汇出所在国，性质属于“抽血”。

金融自由化和美元本币制从根本上损害了各国的货币主权。汇率市场化自然也让外汇市场成了一个重要的赢利场所。我国没有实行金融自由化，但汇率在资本跨国流动中仍有着举足轻重的作用。在我国特定的环境中，国际炒家只能以人民币的形式进行套利操作，他们最终要把金融利润汇出中国，自然时刻关注汇率的变化。当股市和房市到达历史高位之后，汇率如果再升高，就等于给国际金融炒家再增加一个赢利杠杆，提供了出逃时机。这时的汇率必然引爆资金外流。

四、避免“三个峰值”同时出现，防范国民经济大失血

金融危机　自信危机 篇3

面对危机女人往往比男人更多的忧心忡忡。口袋紧巴巴的时候，难免在感性和理性之间挣扎徘徊，缩衣减食，沦为抠门一族也倒顶多是少添置一些行头，如果不巧遇到裁员减薪，缩减了自己的信心，那真正的危机才刚刚开始!

有时候危机来临得一点都没有征兆。上个月还在想着要以什么样的方式来要求老板为自己加薪，这个月就已经为没有被裁员减薪而感到万幸!

于是在这短短的几个月里，很多人开始有了忧患意识，开始担心下一秒可能产生的变化。

但是每个人面对危机却又表现出不同的态度。有一蹶不振丧失信心的，感觉金融危机造成失业，即使要再就业也是困难重重：有些人却在此看到了创业的机会，做一些小成本低风险的投资，不但让自己的生活质量没有任何的降低，还找到了自己真正想做的事情，让生活更充实起来。

专家都说“得失就是一对双胞胎”，每个人看待危机中得失的角度才是关键。减薪裁员不要紧，重要的是不要裁减了自己的信心。创业随时都能开始，只要找对了投资方向，不管面对何种危机，自信心都能给你力量笃定面对!

Q：金融危机影响全球，请问它对中国的影响已经到达顶峰了吗?

A：还没有到达顶峰，因为金融危机的正面冲击要到2009年年中才会明显浮现，现阶段各国政府仍在研究救市方案，专家相信最困难的日子仍未到。

Q：如果在此次金融危机中不幸被裁员减薪，那在这个时机做自己的创业投资是否合适?

A：减薪后还有工作，而被裁员就必须要专注个人往后的发展，这个时候找一份工作或者创业就要认真考虑，选择了创业就得尊重自己的选择，完全独立地对自己和周围的人负责，踏出创业的第一步。

Q：被裁员到底是机会还是危险?再就业或者创业的时候我们该注意什么?

A：要有积极的心态，得失就像一对双胞胎，失去了工作也许得到创业的机会，做一些自己喜欢的事情。再就业的时候就更要加强个人能力，把不愉快的经历看成是提升个人能力的学习机会，相信未来的成就都是从现在开始!

Q：什么行业的发展形势较好?请给一些建议，以方便创业者确立投资方向。

A：可以考虑小本创业，运用网络新经济下的电子商务创业机会，有些网站是推动和帮助妇女免费创业开设网上“我的店”，其零资金投入、零管理投入、零服务投入的优势，被许多女性创业者喻为第三代网店(3G网店)，可参考网页：www.febay.cn

Q：那请专家给我们准备在网上开店的创业者们一些建议和启发。

A：网上创业一定要量力而为，结合自己的实际情况选择创业平台，控制创业成本，勿盲目投入，从小做起，熟悉流程。

选择创业产品品类时，尽量选择自己熟悉的产品品类或感兴趣的产品，才能为顾客提供更好的产品解答。创业者至少要制订半年甚至一年没有钱赚，仍能坚持下去的计划。要充满信心，有坚持到底的勇气，同时还要有应对最差状况的心理准备。要清楚自己最喜欢和最擅长什么，然后沿这个方向走下去。三百六十行，行行出状元。决定了网上创业就努力去做。

Q：请专家给予一些保守投资的建议，如储蓄或定投。

A：投资最重要是一份坚持，爱因斯坦说过复式利率是最厉害的，只要定期储蓄不要间断就可以看到投资储蓄的效果。

工作岗位中需要的“ASK”

Attitude态度

责任：能主动承担更大的工作责任吗?

使命：是否知道自己在职场上的工作重点、使命并且可以努力完成呢?

增值：是否经常努力提升个人工作技能，每天要求自己进步呢?

相处：与人交往可否保持双赢关系和积极态度?

Skills技能

解难：解决问题的能力、不同的解难方法、规划设计、有冒险精神……

管理：决策的能力、指挥的能力、时间控制和管理、工作进度、安排工序……

沟通：谈判能力、说服能力、激励能力、演讲能力、有效的主持会议能力……

创新：你是否拥有创意，革新思维呢?

Knowledge知识

行业：你是否熟识行业发展及最新状况?企业的经营策略、形势、竞争对手的发展。

生产：生产的管理知识，货品存放，维修保养。

人事：才能评估，人事管理，公司资源调配。

信息：商品及服务的开发、设计、数据分析、促销宣传、电脑及网络的建立、对外交流……

现今的经济环境下，我们是该选择紧衣缩食地面对危机，还是创业出击挑战危机?这对于我们在危机中的信心培养也是重要的一个选择。

增强自信做好自己

当全球经济都在面临大考验的时候，懂得鼓励自己才是硬道理!充电学习、心理辅导成了引领潮流的新动向。不知不觉间，饭馆腐败、KTV狂欢……吃喝玩乐渐渐降温，职场培训热、家庭省钱经成了全民活动。

作为新时代的创业女性，金融危机下理财的最高境界是既要节约省钱，又要享受生活，绝对不做苦行僧。在我自己经营的网店里，我找到了想要的生活。零成本的创业模式让我没有风险投资的压力，零售后服务更让我有更多的时间去享受生活。自己选择的创业途径和生活方式，在经济严冬中让我受益匪浅。

谁说世上没有免费的午餐?天上掉馅饼的机会还是有的，有些网购平台通过购物积分兑换返点，也不失为省钱的第一良方。

“时机便是转机”，此话不假。对于家庭主妇而言，同样的产品，换个时间出手，所付出的成本大相径庭，生活质量得到保障才是上策。

“爱拼才会赢”，团购、疯抢等优惠活动都是生活中省钱的好方法。在通胀压力较大的当下，这些方法既节省开支，又不会降低生活品质。

作为掌握家庭财富的女性，想要保持高品质的生活质量，除了用平稳的心态感染家人朋友之外，同时还需要选择好创业机会，以满满的信心，轻松应对金融危机带来的种种问题，获得物质和精神上的双丰收。

轻松自信秀出自己

随着金融危机到来，女人相比男人对经济衰退的忧虑更多，不只是让女人少买一件衣服那么简单。金融危机首先摧垮的是我们的信心而不是消费能力。

一直被朋友称为败家女，“什么都涨就是工资不涨”的情况下，竟毫无缩紧口袋的念头，倒也乐得逍遥，依然自信满满、时尚潇洒。即使在金融危机时刻，生活品质依然不能打折!生活不会因为我们的惊慌而减少压力，沉着应对经济寒冬还是有很多的方法。

减少逛街的次数，对女孩子来说就意味着少一些诱惑。不让自己沦为“卡奴”，减少一部分利息和负资产是明智之举。

网购被女性朋友公认为最省钱的方式，在网上总能找到低于市场价格的产品，从某种程度上来说，这种消费方式可以为败家女们省去不少花费。摒弃过度奢华的生活，转而追求简洁自然的生活，也不失为一种调节心态的方法。

还有就是要主动出击，积极面对!无论是为自己增添一份额外的收入，还是为自己积累更多，我们都有理由找一份兼职工作。在我兼职的一个帮助女性创业的互联网平台上，除了掌握最前沿的资讯，跨国界学习交流之外，我还轻松为自己的高品质生活买单。

互联网上的这种创业方式，带来的自信与成就感是无法用金钱去衡量的。

金融危机 篇4

关键词：金融危机,金融监管

2007年美国次债危机爆发以来, 全球经济不断恶化, 次债危机演变为全球金融危机。进入2008年以来, 雷曼公司破产, 百年老店美林被托管, 各种不确定因素不断增加。由于受金融危机的影响, 全球市场需求疲软, 各大公司纷纷调整企业战略, 整合裁员不断。据悉为应对金融危机, 企业纷纷裁员, 花旗、高盛将裁员1.2万人, 同样汽车巨头通用将裁员5100人。世界各大央行联合行动救市, 不断降息, 不断向银行注资。面对当前的金融危机, 1 0年前的亚洲金融危机的再次被提起, 两者是否有何异同, 本文对这两次金融危机爆发的原因做对比分析。

一、亚洲金融危机的原因分析

1998年亚洲金融危机最早出现在泰国, 以索罗斯为代表的国际投机的恶意攻击“泰铢”引发“泰铢”大幅度贬值, 是亚洲金融危机的导火索, 最后蔓延至整个东南亚。这其实只是亚洲金融危机的外在原因, 诸多内在的因素早已为金融危机的爆发埋下了伏笔, 主要表现在以下几个方面:

1. 过快的放松管制和资本自由化

过快的资木自由化在金融休系改革、治理结构等各种配套措施尚不完善时, 东盟四国在国际金融市场面临着特定的风险。虽然资本自由化使本国机构可以到国际资本市场借款, 增加了资金的来源, 但如果缺乏有效监管, 资本自由化可能会导致过度的对外借款和由此而造成的短期外债过度增加。这时若出现市场动荡, 就可能出现大量资木外逃, 使国内产生支付危机, 进而引发金融危机。

2. 银行体系不完善, 金融监管缺失

与外国非制造短期资本进入对应, 东盟国家对本国金融也也采取放手发展的方式, 允许金融机构数目急剧扩张, 取消企业的贷款限额, 银行体系监管不严, 大量的银行贷款被投入到房地产项目上, 加之部分国家政治上的腐败, 大量银行贷款被浪费而且很多问题又不能及时解决, 危机危机的发生埋下了隐患。另一方面, 各国的金融监管又十分脆弱。据统计, 在1987年~1997年的10年中, 银行的贷款在逐年增加, 而贷款损失准备金却在逐年减少。

3. 汇率制度僵化, 不能适应金融业的发展

上世纪8 0年代东盟四国经济起飞以后, 其汇率制度一直采取的是与美元或者是以美元为主的一揽子货币挂钩的固定汇率制度。1 9 9 5年以后, 美元的汇率上升, 由于东盟的汇率制度没有随之调整, 造成本币实际高估, 出口增速降低, 进口增加, 贸易盈余减少。由于这些国家不能随着国内外经济形势的变化采用灵活的汇率政策, 而采取行政手段将本国汇率维持在扭曲的水平上 (高估) , 必将对其经济活动产生不正确的信号, 导致巨大的“机会成本”, 并带来更大的经济金融不稳定性, 金融市场剧烈动荡也就在所难免。

二、美国金融危机的原因分析

美国次级抵押贷款危机的爆发乃至形成一种全球性的金融危机并非偶然, 造成危机爆发的原因也是多方面的, 既有直接导火索, 也有基础性因素, 可以说是多种因素共同作用的结果。

1. 从宏观经济层面看, 国际和国内的流动性过剩为此次危机埋下了隐患

在过去5年里, 世界各国央行的低利率政策造成了世界性的流动性过剩, 较低的资金成本压低了美国国内住宅的抵押贷款利率, 降低了贷款购房的成本, 经济的繁荣使得美国居民收入大幅度上升, 二者相互作用形成了对住宅的强劲需求, 从而抬高了房地产价格;同时, 房价的上涨也使得房主得以抵押房产再融资的形式, 将房产的升值套现以超前消费, 从而支撑了美国经济的强劲增长。另外, 国际投机资金在房地产市场中的炒作, 将住宅市场价格迅速抬高到实际需求决定的均衡价格之上。

2. 次级抵押贷款产品设计上存在固有的缺陷

次级抵押贷款产品是建立在房价不断上涨及低利率假设的基础上的, 在房市火爆的时候, 银行可以借此获得高额的利润而不必担心风险;但如果房市低迷, 利率上升, 客户们的负担必然逐步加重, 当这种负担到了极限的时候, 大量违约客户出现, 不再支付贷款造成坏账, 此时, 危机必然发生。另一方面, 由于贷款发放机构对房地产形势的判断过于乐观, 为了追求短期收益, 失守了风险防范的基本原则, 将大部分资金都以该种形式发放了出去。

3. 管理机制上存在的缺陷大大加大了危机爆发的可能性

政府把对次级贷债券这种金融衍生品的评估和监督责任完全抛给私人债券评级机构, 给这些私人机构留下太多操作空间, 结果这些机构采用的评级标准并不十分真实、准确、可靠。在错误信息基础上建立起来的信贷决策必然是错误的决策。

次级债信息不透明。当次级抵押贷款被打包成债券销售给投资者时, 债券投资者无法确切了解次级贷款申请人的真实支付能力。不透明时往往就会隐藏危机, 这种债务风险不断积累, 为危机的发生埋下隐患。

三、区别与联系

亚洲金融危机和美国金融危机, 这两次危机分别发生在金融体系不太完善的亚洲新兴国家、发展中国家和金融市场比较健全的美国, 具有一定的代表性。从产生的原因来看, 两者有许多不同的地方, 但也有相似之处。两者的差别是危机的导火索不同, 产生的基本条件不同。但不可否认的是两者也有相似之处, 那就是政府对金融机构的监管不力, 放松了对资本流动的监管, 管理制度的缺失, 以及不完善。所以我们可以说, 不管金融市场多么发达, 金融体系多么完善, 放松对金融市场的监管, 都可能会对金融安全留下隐患。

参考文献

[1]张保卫:亚洲金融危机产生的原因及我国应吸取的教训.山东农业大学学报 (自然版) , 1999.3

[2]刘鑫:浅析美国次债危机的成因及影响.理论界, 2008.6

金融危机下如何金融创新 篇5

金融危机下如何金融创新

加快金融改革创新,是天津滨海新区综合配套改革先行先试的.首要任务.我们的目标是建成与北方经济中心相适应的现代金融服务体系,成为全国金融改革创新基地.围绕实现这一目标,我们主要围绕金融改革创新20项重点工作,作为金融创新的突破口,效果非常明显.

作 者：黄兴国 作者单位：天津市委刊 名：新经济导刊英文刊名：NEW ECONOMY WEEKLY年，卷(期)：“”(4)分类号：关键词：

金融危机VS管理危机 篇6

相比之下,著名的、具有反叛精神的管理专家明茨伯格先生的“管理危机论”,则显得颇有新意。他认为,这次金融危机的本质是管理危机。虽然金融危机起因于各种衍生金融产品的泛滥成灾,但是,所有遭灾的企业在面对潜藏如此巨大风险的经营决策时为什么会如此“愚钝”和苍白无力?高管们怎么会做出一个个令世人不解的决策?怎么会那么容易在金融骗局中上当受骗?这难道不是一系列管理问题吗?明茨伯格认为,如果再深究管理危机的根源,则是美国式管理的失败。所谓美国式管理可简单概括为:①美国管理教育—过分偏重分析+脱离实践+狂妄自大;②美国消费文化—寅吃卯粮+高额负债;③激励机制决定高管们倾向于快速拉升销售,以获得高额薪酬(次贷产品的制造、优秀企业卷入次贷都与此有关);④一边奢谈领导力、拿着离谱高薪,一边又鼓励团队精神和可持续发展,使管理处于相互对立的矛盾状态;⑤美国经济社会表现出来的变革能力和技术创新,可归功于发达的市场经济、坚定的个人主义文化、强大的利益集团及其游说集团的推动和均衡。

关于何时走出金融危机,各种预测、判断和猜测大都无法令人信服。现在时过周年,一系列预见失算,有一些则被表面的经济回暖支持,但外延式、大投入的拉动带来的暖意背后却涌动着通货膨胀、腐败困境等阵阵寒气。

冷静思索这次危机,不难发现这样一些特点:①爆发于最强大的美国;②摧毁或严重破坏了经济的核心系统—金融;③动摇了市场经济的基础信用;④挑战了资本主义经济的灵魂—自由竞争;⑤网络化、虚拟化、全球化使危机的影响迅速蔓延,造成世界恐慌;⑥打击了市场的支撑点—消费信心,甚至改变了人们的消费行为;⑦从虚拟经济波及实体经济,再影响到财政和通货,形成恶性循环。这些特征提醒人们不能小视这次危机,应该有长期应对的心理准备。

金融危机 篇7

1 三次危机概况介绍

1.1 30年代大萧条

第一次世界大战以后, 世界资本主义经济发展相对稳定, 但随着各国投资需求加大, 生产迅速扩大, 而人民支付能力却在相对缩小, 这一矛盾酝酿着经济危机。在1929年10月24日美国股票市场出现了前所未有的大抛售风, 股票价格暴跌。美国股票市场大崩溃拉开了经济危机的序幕, 危机迅速从美国蔓延至西方发达资本主义国家, 而且还波及殖民地半殖民地国家和地区。

大萧条带来了严重后果:

(1) 美国股票市场的崩溃直接导致了美国金融业的瘫痪, 随着股票价格的下跌, 信用危机频发, 银行随之纷纷倒闭, 1931-1932年间, 美国银行倒闭达5096家。

(2) 工农业萧条, 1932年制造业的开工率由1929年的约80%降到了42%, 农业境况更加严重, 1929-1933年间农产品价格下跌了54.1%。工农业的下降直接导致美国GDP的下滑, 在三年之内, 下滑幅度为30%。

(3) 危机带来的衰退导致了大量失业者, 1929年到1933年失业率由3.2%增加到24.9%。

(4) 美国经济危机的爆发, 给整个世界带来了灾难。纽约证券市场崩溃后, 整个世界即陷入了全球性经济危机。工业生产在世界范围内的大幅下降和持续萧条, 农产品和初级产品价格的整体下跌, 国际贸易的不断紧缩, 以及金融危机的连续扩散, 西方金本位货币制度崩溃。

凯恩斯认为, 美国出现经济大萧条是有效需求不足的表现, 资本边际效率的突然崩溃, 导致投资减退的非常厉害, 从而引起消费不足, 消费不足又导致了收入崩溃的发生, 从而萧条变得越来越严重。对于萧条这种状况, 政府应该增加财政支出, 刺激经济发展, 而当时联邦政府主张自由经济, 认为经济具有自我调节的功能, 政府无为而治, 所以财政政策软弱无力, 甚至提高征税, 联邦政府的这种错误的经济政策使得大萧条更加严重。从货币主义的角度分析, 经济衰退, 积极的货币政策是有效的, 然而联邦储备制度却采取了不可思议的紧缩政策:实行高利率, 抑制投资;提高贴现率, 削减银行清偿能力, 当金融危机发生, 银行发生挤兑时, 银行准备金不足致使银行大量倒闭。因此联邦政府政策失误是危机走向大萧条的主要原因。

1.2 东南亚金融危机

1997年3月, 泰国几家大型财务公司出现资产质量不高以及流动资金不足问题。这时, 以乔治·索罗斯为首的手持大量东南亚货币的西方对冲基金大举抛售泰铢, 泰铢一路下滑, 只有300亿美元外汇储备的泰国中央银行, 维持泰铢固定汇率力不从心, 遂于1997年7月2日, 泰国政府宣布放弃固定汇率制, 实行浮动汇率制, 随即引发了一场遍及东南亚的金融风暴。这场金融危机大体上可以分为三个阶段。第一阶段:1997年7月2日, 泰国宣布放弃固定汇率制, 实行浮动汇率制, 引发了一场遍及东南亚的金融风暴;第二阶段:1998年初, 印尼金融风暴再起, 面对有史以来最严重的经济衰退, 国际货币基金组织为印尼开出的药方未能取得预期效果;第三阶段:1998年8月初, 乘美国股市动荡、日元汇率持续下跌之际, 国际炒家对香港发动新一轮进攻。

这次危机给东南亚国家造成了巨大损失:

(1) 东南亚国家和地区的外汇市场和股票市场剧烈动荡, 以1998年3月底与1997年7月初的汇率比较。各国股市都缩水三分之一以上。各国货币对美元的汇率跌幅在10%-70%以上, 受打击最大的是泰铢、韩圆、印尼盾和新元, 分别贬值39%、36%、72%和61%。

(2) 资本大量外逃, 据估计, 印尼、马来西亚、韩国、泰国和菲律宾私人资本净流入由1996年的938亿美元转为1998年的净流出246亿美元, 仅私人资本一项的资金逆转就超过1000亿美元。

(3) 危机导致大批企业、金融机构破产, 失业人数增加。泰国和印尼分别关闭了56家和17家金融机构, 韩国排名居前的20家企业集团中已有4家破产, 泰国发生危机一年后, 破产停业公司、企业超过万家, 失业人数达270万, 印尼失业人数达2000万。

(4) 东南亚金融危机演变成经济衰退并向世界各地区蔓延。东南亚国家金融市场动荡, 进而导致全球金融市场剧烈震荡, 西欧美国股市大幅波动, 经济增长速度放慢。

东南亚金融危机是国际投机家利用东南亚国家经济、货币制度上的漏洞进行炒作而导致金融系统崩溃的恶性局面。当然这只是一个导火索, 最根本的原因还是东南亚国家自身的原因, 经济的落后、产业结构不合理、缺乏创新人才储备使这些国家只能依靠经济发达国家的产能转移发财致富;其次, 追求金融过度自由化与不成熟的金融市场不相适应, 资本市场管制不严;最后, 在汇率制度上东南亚国家采取与美元挂钩的固定汇率制度, 这些情况的结合使这些国家的经济出现及不稳定的状况, 一旦经济发达的国家经济或经济政策上出现任何风吹草动, 都会给东南亚国家制造出极大的影响, 果不其然发达国家在外贸和汇率政策上真的出现了波动, 给东南亚国家带来了金融危机。

1.3 国际金融危机

2007年美国出现次贷危机, 随后愈演愈烈, 华尔街金融巨头一个个倒下, 次贷风暴开始波及全球, 演变成世界性的金融危机。至今这场金融危机仍在蔓延, 尚未结束。

从目前来看, 世界各国都受到了金融危机的严重冲击, 金融市场动荡, 经济出现衰退, 西方多数国家金融机构倒闭, 经济甚至出现负增长, 全球范围内失业率升高, 整体经济增长率下滑。

作为全球金融危机的罪魁祸首, 美国次贷危机难逃其责。对于美国次贷危机的发生可以归纳为三个原因:

(1) 货币政策失误。

2001年以来, 美联储连续13次降息, 信贷市场的扩张使得美国房地产行业过度扩张, 仅2003到2006这3年时间房价涨幅就超过了50%。2004年7月, 美国经济一反之前走势而进入加息周期, 货币政策转为紧缩, 美联储连续17次加息, 利率从1%升至2006年6月的5.25%。利率的上升无疑提高了还款成本, 对于信用差、收入低的次级抵押贷款借款者而言形势更加严峻, 银行呆账、坏账剧增。

(2) 信用评级机构出现道德风险。

风险评估机构职责在很大程度上转给了评级机构。由于评估机构的收入来源依赖于银行, 轻松评级可以换取高额利润。最终, 一味追逐利润导致大量私人评级机构不愿正视其客户投资中蕴含的风险。

(3) 资产证券化过度。

次贷危机的发生机理主要源于证券化的过快、过度发展, 把一些非流动性贷款转化为流动性债券, 金融机构对借款者的评估和监测动力明显降低。而证券化程度与监控力度又不相搭配, 过度证券化对于美国次贷危机的发生难逃罪责。

2 三次危机的异同比较

2.1 金融危机的相同点

(1) 后果相似。

虽然造成三者危机的成因各不相同, 但金融危机不可避免的带来了经济衰退, 包括生产、投资下滑、失业上升、收入下滑、国际贸易负增长等衰退现象, 以美国为首的30年代大萧条使美国经济在很长一段时间内处于衰退中, 直至第二次世界大战时由于美国提供了大量军需物品而大发其财, 才使得美国经济状况由亏到赢;东南亚国家在遭受金融风暴之后, 经济上也遭受了上述的衰退现象。这次经济金融危机直接使多家银行倒闭, 对经济、生产的打击是毋庸置疑的。

(2) 解决政策相似。

在面对经济衰退时, 除当时胡佛政府外, 这些国家都采取了扩张的经济政策。事实上, 从前两次的经验上看, 罗斯福政府以及东南亚国家扩张的财政政策和宽松的货币政策, 使经济得到了很大的恢复;就这次金融危机而言, 世界各国政府也采取了双松的经济政策, 虽然经济的下滑趋势不可避免, 但在一定程度上阻碍了这种大幅度下滑, 对经济的恢复有明显的刺激作用。

2.2 金融危机的不同点

(1) 范围不同。

20世纪30年代大萧条范围涉及资本主义发达国家, 包括美国、西欧和日本;东南亚金融危机主要是东南亚国家, 波及其他国家和地区如韩国、日本、俄罗斯;2008年国际金融危机范围包括全世界大部分国家。

(2) 持续时间不同。

30年代大萧条从1929年持续到1933年, 历时五年;东南亚金融危机从1997年5月开始, 到1998年末结束, 历时1年半;2008年国际金融危机从2007年7月开始, 目前仍在继续, 何时结束尚未可知。

(3) 影响程度不同。

30年代大萧条对当时资本主义国家的冲击却是巨大的, 就美国而言二战后他才从危机中走出来, 而其他国家加上战争不断国家实力大为受损, 用了二三十年时间财政争得摆脱了经济危机给他们造成的影响。东南亚金融风暴虽然对亚洲这些国家有不小的冲击力, 但由于除日本以外资本主义发达国家未受影响, 他们通过IMF、世界银行等国际金融机构的帮助, 也加上自身的救助, 经过几年时间就从阴影中走了出来;2008年国际金融危机的影响还在持续, 我们拭目以待。

(4) 成因不同。

30年代大萧条是由于有效需求不足和政策失误所至;国际金融炒家进行恶意是东南亚金融危机发生的导火索, 根本原因是东南亚国家产业不合理、投资结构失衡、金融监管不力;此次国际金融危机的直接导火索是美国次债危机的发生。美国过度消费及资产证券化以及评级机构为了赚取自身利益而不顾投资者风险的道德风险, 这些都随着美国房地产市场的萎靡和美联储德提息而告终并造成次贷危机, 由于全球经济的一体化, 美国经济的波动必然影响全球经济, 于是金融危机在范围内迅速爆发。

摘要：金融危机爆发以来, 全世界的经济受到了冲击, 为了使人们能够更清晰地认识金融危机, 罗列了世界经济史上比较大的金融危机, 从它们各自发生的背景、原因、结果上进行分析, 然后找出它们的不同点和共同点。

关键词：次贷危机,金融危机,资产证券化

参考文献

[1]陈乐一.美国30年代大萧条及其启示与借鉴[J].东北财经大学学报, 2000, (4) :14-15.

[2]黄芳泉.东南亚金融危机特点、原因及教训[J].华中理工大学学报, 1999, (2) :46-47.

金融危机 篇8

美国金融危机被很多经济学家冠之以“二战以来最为严重的金融危机”, 足见此次金融危机的严重性。如何使金融危机的阴霾不再降临, 研究危机内在机制的异同, 对于有效防范金融风险意义重大。

二、美国金融危机与亚洲金融危机的相同点

1、从生成机制上看:

(1) 非理性繁荣造成了市场的泡沫:两次危机都以金融危机自身的道德风险为主导特征, 以金融机构大量投资房地产等高风险行业为诱因, 积累了大量的金融泡沫。

(2) 政府失灵的结果:现代金融危机表面上看是市场失灵的结果, 实质上是政府失灵的结果。危机发生时, 政府缺乏应急准备, 陷于束手无策的状态, 并且对经济干预失当, 政府应担负最大责任。

(3) 金融自由化:金融自由化在提供提高安全性的金融工具的同时又增加了风险因素。政府部门和投资机构的风险意识淡薄, 金融自由化以后, 金融监管和风险管理的难度加大, 给危机的发生提供了温床。

(4) 金融衍生产品是危机发生的催化剂。两次金融危机都与金融衍生品有关。金融衍生品是金融创新的重要组成部分, 本身具有放大利润和风险的功能和特点。在美国金融危机中, CDO和CDS等大量的金融衍生产品交易不仅把许多机构和个人捆绑到了一起, 还放大了市场的风险, 导致了信用的恶性膨胀。

(5) 金融风险长期累积的结果:亚洲在金融危机发生前经济就有泡沫化的迹象:而美国则是积聚了财政赤字、贸易逆差、资产价格飙升、过度借贷、投机资金泛滥等大量金融风险和经济泡沫, 最终促使风险爆发和泡沫破灭。

(6) 金融脆弱性是危机的根源:金融脆弱性是一种趋于高风险的金融状态。金融脆弱性一旦累积到一定程度, 就会爆发金融危机。

2、从传导机制上看:

(1) 显著的净传染效应:由于经济、文化等“气质”的类似, 亚洲金融危机迅速席卷了泰国、菲律宾、印尼等国。而投资者极度悲观导致的“羊群效应”进一步恶化了美国金融危机, 甚至连一些经济状况良好的边缘国家由于资金流翻转而陷入危机。

(2) 显著的金融溢出效应:亚洲金融危机中存在明显的金融溢出效应。泰铢的危机通过相关性较高且不稳定的金融市场扩散到了其他国家。美国金融危机中, 由于美国资产证券化, 全球很多国家的机构投资者参与到了风险扩散的链条中。

(3) 显著的季风效应:季风效应的传导机制是通过全球化这一传导渠道, 由于共同的外部冲击而形成。随着全球化程度提高, 各国经济波动的同步性和金融波动的全球化成为金融危机国际传导的助推器。两次危机都体现出显著的季风效应。

三、美国金融危机与亚洲金融危机的不同点

1、贸易溢出效应影响程度不同:

亚洲金融危机中, 由于东南亚的贸易溢出主要是“间接多边贸易型”, 竞争性贬值是危机扩散的重要渠道, 只能表明贸易溢出的可能性。而美国是世界上最大的贸易国, 金融危机发生以后, 进口需求直接减少, 使出口国经济受到冲击。因而美国金融危机比亚洲金融危机的贸易溢出效应更为显著。

2、波及的范围及影响程度不同:

亚洲金融危机的波及范围较对区域化, 只波及少数东南亚国家。美国金融危机则给全球经济造成严重的损害。美国金融危机比亚洲金融危机影响范围更广, 程度更深。

3、传导类型不同:

亚洲金融危机传导属外围国家向中心国家的传导类型。其传导源在发展中国家。而美国金融危机属中心国家向外围国家的传导类型。

4、经济基础不同:

亚洲国家作为新兴国家, 经济实力基础远不及美国。美国金融危机虽重创美国经济, 但是美国有良好的经济基础和完善的体制, 其经济实力仍不可小觑。

5、货币危机和债务危机表现程度不同:

亚洲金融危机表现出剧烈的货币危机和债务危机, 而美国金融危机并没有表现出剧烈的货币危机和债务危机。它更多是隐性的, 而非显性的。

6、导火索不同:

亚洲金融危机中, 国际游资的攻击是直接原因, 而美国金融危机中房地产市场泡沫破裂才是直接原因。

四、反思及危机下的路径选择

1、构建预警系统, 谨慎发展金融衍生品:

金融危机在发生前都有先兆, 应构建预警系统, 防范于未然。信用衍生品被认为是金融创新的胜利, 但是金融危机使规模近30万亿美元的信用衍生品市场已遭遇“信用贬值”的冲击。

2、注重实体经济发展, 依靠自身发展经济:

亚洲金融危机未给美国造成严重影响, 是因为内需型国家抵抗力较强。因而必须建立相对独立、完整的国民经济生产、销售体系。而美国金融危机则警示应注重实体经济发展, 而非虚拟经济的虚高。

3、金融自由化需适度, 把握金融渐次开放步伐:

在亚洲金融危机中, 我国能够免受严重冲击, 主要归因于人民币不允许在资本项目下可自由兑换。因此, 应慎重资本账户的开放和国内金融自由化的顺序选择。

4、加强金融监管, 增加信息透明度:

健全金融体制, 防范金融风险是避免金融危机的首要战略任务。并应提高银行资产质量, 严格控制信贷规模。同时政府应加强作为, 并重视信息披露, 防止金融恐慌蔓延。

五、结束语

综上所述, 亚洲金融危机与美国金融危机在生成机制和传导机制上有诸多相似之处, 亦有一些不同。要使灾难的“潘多拉”宝盒不再打开, 我们应从中汲取教训并反思, 才能促进我国经济稳定、健康发展!

摘要：1997年亚洲金融危机令人记忆犹新, 如今美国金融危机又来袭, 金融危机如此频繁, 其程度如此之严重, 使研究金融危机的内在机制具有重大意义。本文将对美国金融危机和亚洲金融危机的异同点进行比较探讨, 从中得出中国防范金融风险的路径选择。

关键词：美国金融危机,亚洲金融危机,内在机制,比较

参考文献

[1]、安辉.现代金融危机生成机理与国际传导机制研究[M].北京:经济科学出版社.2003.

[2]、付宁、赵俊燕.《金融危机传导机制研究:以美国为例》[J].上海商学院学报.2009 (01) .

[3]、许军.《亚洲金融危机传导机制》[J].北京商学院学报1999 (06) .

从全球金融危机谈金融深化 篇9

伴随着经济全球化的发展, 金融危机已不再是一家之事, 随着美国这个世界金融中心的倒塌, 它就像多米诺骨牌一样传遍全世界。

前美联储主席格林斯潘2008年9月14日在接受美国全国广播公司采访时说, 美国正在陷入“百年一遇”的经济危机之中。

世界银行2008年12月发表的《2009年全球经济展望》报告认为, 2008年和2009年全球经济增长速度将大幅放慢, 而2009年世界贸易也将出现自1982年以来的第一次下降。报告预测, 2008年全球GDP增长率为2.5%, 2009年则进一步回落至0.9%, 均大于2007年3.7%的增长速度。其中, 欧元区、日本和美国今年的增长速度分别为1.1%、0.5%和1.4%, 明显低于去年的2.6%、2.1%、2.0%, 而明年的三大经济实体将分别出现0.6%、0.1%和0.5%的负增长。报告预计发展中国家的2008年和2009年的增长率分别是6.3%和4.5%, 也低于2007年7.9%的增速。

随着改革开放经济国际化的浪潮, 中国的金融市场也逐步开放。在金融危机面前, 尽管是金融开放程度有限的中国也难以独善其身。全球性的金融危机已经对我国经济产生了负面影响———进出口下降、经济增长速度放慢、汇率风险、楼市下跌、股市不稳以及欲罢不能的美国国债, 等等。

金融危机就像瘟疫一样肆虐着整个地球。而金融深化, 是所有发展中国家都必须面临的发展问题———对于改革开放的中国尤其具有重要意义。

二、金融危机的产生

金融危机的产生多是由经济泡沫引起的。而美国的次级房贷泡沫的破灭成为此次全球性金融危机的导火索。美国的次级房贷造就的房产经济的虚假繁荣带动了整个金融体系的泡沫大生产。大批的美国银行和金融机构违规操作, 利用房贷证券化, 将风险转移到投资者身上, 有意无意地降低信贷的门槛, 导致银行、金融和投资市场的系统风险大大增加。华尔街的老板们绞尽脑汁开发新的金融产品, 从MBS、ABS到CDO、再到CDS, 再到最后就连美联储主席都不知道的金融产品。金融产品的不断创新使收益率不断提高, 导致越来越多的经济个体从事这样的泡沫经济, 使风险成倍增加, 并且越来越难以计量。

表面上看, 利率的上升和住房市场持续降温是引发美国次贷危机的直接原因———进而发展成为世界性的金融危机。然而, 次级贷款本身就是自由化泛滥的结果。金融深化理论推崇金融市场的自由化, 强调市场的自我调节, 但是由于市场失灵的存在以及对于金融市场监管的缺乏必然导致道德危机———只顾牟取房贷利益而无视按揭客户的偿付保障与还款能力的脱节。当利率稍有上涨时, 贷款人便无力偿还, 这时候大量的违约便产生。而房产的降温使原本期望收回房产弥补违约贷款的计划泡汤, 那么银行等贷款机构便面临大量的坏账。与此同时, 给贷款机构提供保险的保险机构也跟着遭殃。由于房贷的证券化, 使得风险可以迅速而又普及地传播。就这样, 原本买卖双方的交易风险成倍地扩散到整个金融体系。次贷危机便不可避免地产生了。

当大批的银行、投资机构和保险机构背负巨额债务纷纷破产倒闭时, 美国政府便开始出面干预救市, 实施“国有化”。国有化的实质就是用纳税人的钱来弥补这些金融机构的债务。紧接着美国政府开始大印钞票、大发国债。于是美元贬值、美国债券大幅缩水。与此同时, 受金融国际化影响的其他国家的金融机构也跟着倒闭。而大量持有美国债券的国家, 如日本、中国, 也不得不为美国的债务埋单。货币危机、债务危机、银行危机纷纷出场的时候总是伴随着企业大量的倒闭、失业率的增加、对外贸易的减少, 国际经济局势进一步恶化。就这样, 金融危机像传染病一样, 危害着整个世界。其中, 过度强调市场作用的金融自由化功不可没, 美国也成功地利用其金融深化发展将金融全球化的国家拉下了水, 顺利实现风险转移。

由于汇率的管制, 货币兑换的非自由化, 使得存在“金融管制”的落后的发展中国家之一的中国的金融体系没有受到太大冲击。这得益于我国对于金融市场的有效管制。那么, 金融深化在推动世界经济发展的同时, 它的负面影响尤其值得我们深思。

三、金融深化与金融抑制

什么是金融深化?政府放弃对金融市场和金融体系的过度干预, 放松对利率和汇率的严格管制, 使利率和汇率为反映资金供求和外汇供求对比变化的信号, 从而有利于增加储蓄和投资, 促进经济增长。金融深化可通过储蓄效应、投资效应、就业效应、收入分配效应, 促使经济发展。金融深化, 就要放开利率管制, 取消信贷配给制, 实行金融的自由化。

与之对应的是金融抑制, 在落后的发展中国家, 金融业远未达到成熟, 金融体系效率低下, 因而不能有效地为经济发展服务。

西方的金融深化理论认为, 金融深化能够促进经济发展, 发达国家之所以发展快, 就是得益于他们金融深化程度高, 货币资金流动迅速所致。并且还认为, 金融创新的速度要高于经济增长速度, 才能带动经济发展;认为发展中国家经济发展缓慢与金融抑制是分不开的。

麦金农在1973年《经济发展中的货币与资本》一书中, 对金融自由化作出了系统论证。他假定发展中国家的资金市场极不发达, 企业主体融资方式为内源融资且投资不可细分, 所以货币与实质资本具有互补性。这样, 随着实际利率的上升, 将产生实际利率↑→实际货币需求余额↑→投资↑→产出↑的渠道效应, 而金融抑制政策会导致严重的脱媒现象和金融衰退。所以, 他主张取消利率管制, 控制通胀, 放松外汇管制, 实现金融自由化, 促进经济增长。肖在1973年《经济发展中的金融深化》一书中, 从债务中介的角度阐述了金融深化理论。他认为:货币不是财富或生产要素, 而是金融体系的债务中介。金融深化使金融中介机构规模扩张和完善成熟, 并通过调剂流动偏好、分散风险、提高贷款的规模经济效益、降低信息成本等途径有效地配置资源, 产生收入、储蓄、投资、就业四大效应。

发展中国家的金融深化措施包括: (1) 通过提高名义利率、控制通胀、维持货币供给的外生性等手段推进货币深化; (2) 通过在金融体系内提高竞争、消除行政干预、增加金融资产种类等措施推进金融体制深化; (3) 改革财税体制, 提高税收弹性, 消除赤字型通货膨胀; (4) 进行外贸改革, 实行浮动汇率制、货币自由兑换和外贸自由化等。

但是, 此次金融危机正是由于缺乏管制的金融自由化发展的结果。在此次危机过程中, 美国实施了有史以来最大规模的国家干预, 形式上凯恩斯国家干预主义的重新启动也意味着美国政府对于金融深化自由化发展的弥补。事实说明对于金融市场的适当管制是很有必要的。

四、金融深化发展的影响

(一) 金融自由化。

金融深化的实践意义在发达国家的经济发展过程中得到了印证。但是金融深化不等于绝对的自由化, 这也是发展中国家在推动金融深化过程中必须注意的问题。在充分利用市场机制配置资源, 提倡市场竞争的同时, 也应该认识到市场调节的不足。由于市场失灵的存在, 政府的宏观调控必须发挥相应的效用, 将有形的手和无形的手结合起来, 从而避免金融体系的系统风险。

爆发金融危机的美国, 其金融体系的发展是相当完善的, 然而由于自由化的过渡发展使得不可避免的道德风险普遍地产生———大量的次级房贷就是证明。因为房贷的证券化, 提供贷款的金融机构可以将风险很容易地转移到投资者的身上, 当签约一方不完全承担风险后果时, 自身效用最大化的自私行为就必然产生。无怪乎为什么贷款的门槛会那么低。

另外, 由于监管的缺乏, 脱离经济实体的金融创新也是此次危机的重要原因之一。西方的金融深化理论认为金融创新的速度要高于经济增长的速度才能推动经济的增长。但事实证明, 在缺乏监管的金融市场, 金融产品的创新过快, 使得系统风险加大。更严重的是, 金融产品会加速资金的流动, 使风险迅速而又成倍的增加。投资银行杠杆操作的高风险以及CDS市场的疯狂就可以很好地说明这一点。

所以, 在肯定自由化效率的同时, 必须加强对金融的监管———金融不能完全自由化。我国现在处于金融自由化和国际化的过程中, 包括利率市场化、汇率自由化。但是, 我国的利率现在还没有完全放开, 人民币的自由兑换也没有放开。主要是考虑到自由化过程中应当加强对金融市场的监管, 实现一个渐进的过程。此次世界金融危机中, 我国的金融体系之所以没有发生危机, 除了我国金融市场没有完全开放之外就是得益于国家的有效监管。

(二) 金融深化带来的国际化风险。

从实质上来讲, 金融全球化是发达国家的“专利”。借助于金融全球化, 发达国家既可以从落后国家得到金融资本、金融市场和巨额利润, 也可以向落后国家转嫁金融风险, 缓解自己的风险压力。特别是对于美国这样的金融发达国家, 金融全球化的好处更不待言。华尔街的金融精英们事先完全能够预料到次贷危机所蕴含的风险及其后果, 也正是由于他们对于风险的认识, 通过金融创新, 通过金融全球化, 他们将其中的风险转嫁到全世界。尽管次贷危机给美国金融业带来巨大损失, 但最大的受害者不是美国, 而是正在推行金融全球化的新兴市场国家。所以, 对于发展中国家来说, 在金融深化发展的过程中, 防范和应对金融国际化带来的金融风险是一个重要课题。必须认识到, 在金融深化发展过程中, 金融全球化是一个渐进的过程, 它必须从各国经济和金融的现实基础出发。超越现实的金融国际化必然会为世界金融危机付出代价。

摘要：2008年全球性的金融危机的发生, 暴露出危机国家在其金融深化发展过程中过分强调金融自由化、忽视金融管制的弊端;同时, 也显现出世界各国在推动金融深化过程中所面临的国际性金融风险的威胁。本文认为, 在推动金融深化发展的过程中, 过分强调金融自由化是不可取的, 在利用市场机制的同时加强对金融市场的监管是避免金融动荡的必要手段。

关键词：金融危机,金融深化,金融自由化,金融管制

参考文献

[1]王士强.论我国金融抑制与金融深化[J].南开经济研究, 1994.2.

金融危机后金融创新审计研究 篇10

2008年席卷全球的金融危机, 次级贷款和房地产泡沫的破灭是主要原因, 而金融创新则起到了推波助澜的作用。金融创新可以概括为金融机构以盈利为目的对金融业现行的金融体制、金融工具和金融手段的创造性开发和变革, 从而推动金融业的发展。1989年, Schwartz提出了抵押贷款证券化产品的定价模型, 资产证券化飞速发展, 后来出现抵押债务债券 (Collateralized Debt Obligation, 简称CDO) 、CDO2、CDOn等产品。1995年产生了信贷违约掉期 (Credit Default Swap, 简称CDS) 。这些创新的金融工具在本次金融危机中扮演了重要的角色: (1) 对创新金融工具的投机加剧了金融市场的不稳定性。金融创新工具本是用来进行信用风险管理的工具, 但近年来金融市场的高度发展和衍生化趋势, 导致该类产品成为了投机的工具, 成为部分金融机构进行对赌的工具, 交易金额远超过基础资产或债务的名义金额。在本次金融危机中, 虽然CDO产品对应的次级贷款具有较高的风险, 但在高收益的刺激下, 大量资金被投入CDO, 更多的资金被投入对应的CDS, 这进一步刺激了CDO和CDS的高涨。在CDO和CDS面临的风险开始出现的时候, 这些投机资金开始撤离, CDO和CDS价格大跌。在高杠杆的作用下, 金融市场就会产生剧烈的波动。美国国际集团正是由于过量卖出CDS产品, 导致市值巨亏并陷入困境。由于过度使用CDS, 使其超越了原来进行风险管理的作用, 反而形成了新的系统性信用风险源头, 使危机不断加剧。 (2) 金融创新放大了金融风险。美国证券业及金融市场协会的数据显示, 截至2008年7月, 美国CDO市场上流通的证券总价值已超过9万亿美元, 而CDS的总市值更是高达62万亿美元之多, 是次级贷款金额的几十甚至几百倍。次级贷款违约率上升时, 发放贷款的金融机构会遭受损失, 损失金额为违约金额。然而过于复杂的金融创新和过度的杠杆融资导致了经济的恶化, 由于这些创新的金融工具的存在, 损失的就不仅仅是违约金额, 还有建立在次级贷款基础上的各种金融工具, 包括CDO、CDS等带来的损失, 而且它们的顺周期性质和高杠杆作用将损失扩大了几十倍, 它们对损失的放大使众多金融机构难负重荷。 (3) 金融创新扩大了金融风险的影响范围。传统的贷款一般只会影响发放贷款的金融机构, 然而在创新的金融工具下, 风险大规模传播。金融创新原本为了风险控制, 但其发展, 却同时演变为金融投机, 这可能是在利益驱动下人们为了追求高利润而敢于冒高风险的结果。次贷危机爆发以后, 受影响的不仅有美国的银行、投行、基金, 甚至还有众多的外国投资机构。2007年4月2日, 美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融 (New Century Financial Corp) 宣布申请破产保护。2007年8月2日, 德国工业银行因参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务遭到巨大损失而宣布盈利预警。2007年8月8日, 美国第五大投行贝尔斯登旗下两只基金由于次贷危机而宣布倒闭。2007年8月9日, 法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金。2007年8月13日, 日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷危机相关损失为6亿日元。中国政府没有公布受此影响而遭受的损失, 但根据美国财政部公布的外国投资者持有美国证券资产初步统计数据, 截至2008年6月末, 中国持有的美国证券类资产首次突破万亿美元关口, 达到1.205万亿美元, 中国外汇储备的损失无法避免。同时这次金融危机也让中国金融机构的投资不赚反赔。中国商业银行持有“两房”相关债券头寸253亿美元, 持有雷曼兄弟公司相关债权约6.7亿美元, 中国投资公司持有摩根士丹利9.9%的股份, 美国顶尖级金融机构的破产给我国金融机构造成了实际损失。

二、我国金融创新的新趋势及其金融监管的困难

(一) 金融危机后我国金融创新的新趋势

本次金融危机后我国金融市场在两个方面出现变化: (1) 金融产品的创新将更加普遍。从历次金融危机的发生情况来看, 虽然创新金融产品越来越多地成金融危机的诱因, 但是金融产品创新从来都没有停止。恰恰相反, 随着经济理论的发展和计算机的广泛运用, 金融产品创新呈现愈演愈烈之势。由于制度的差异, 我国金融创新情况远远落后于英美等发达国家, 然而在竞争日益激烈的市场环境下, 金融机构的创新行为已经成为趋势, 有些创新已经涉嫌违规被查处。2009年1月, 中国央行首次提出“必要时用创新金融工具保持市场的合理流动性”。2009年10月, 诺贝尔经济学将得主Myron Scholes表示:中国可以逐渐通过金融创新等活动, 发展自己的模式, 创造出一系列具有多样性的金融衍生产品, 同时融合其他金融方面的创意, 与实体经济相结合, 为中国的经济带来增值。随着中国金融市场逐渐开放, 市场竞争的日趋激烈, 金融产品创新将越来越普遍; (2) 金融机构正由分业经营逐渐向混业经营转变。首先, 随着金融产品创新层出不穷, 金融产品的划分将逐渐困难, 金融机构的混业经营将难以控制。其次, 随着市场竞争日趋激烈, 金融机构将会寻找新的业务增长点, 混业经营对于金融机构来说, 将是一个好的选择。最后, 业务的分散可以有效降低经营风险, 混业经营有助于提高金融机构的抵抗风险能力, 有助于金融业的稳定发展。在本次金融危机中, 美国的投资银行和全能型银行表现出截然不同的命运, 华尔街前五大投行集体退出了历史舞台, 全能型银行虽然也遭受损失, 但不至于倒闭。因此, 中国金融机构会由分业经营逐渐向混业经营转变。

(二) 金融创新后给金融监管造成的困难

这些新的变化会在四个方面给金融监管造成困难。 (1) 金融创新使金融监管的领域扩大。近年来, 金融业务外向型特征日趋明显, 金融创新不断增加, 各种新业务的出现、各种新形式的金融机构的出现扩大了金融监管的领域, 同时金融机构的业务范围扩大、业务日趋复杂, 这都给金融监管造成困难。目前包括中国人民银行在内的四大金融监管机构虽各有分工、各有重点, 但相互之间还是存在着权责不清、配合不力的问题, 造成部分监管工作冲突或出现监管盲区, 很大程度上降低了监管的整体效率。 (2) 金融创新增加了表外业务的比例。表外业务包括两类:一类是与传统信贷相结合的业务, 如承诺、担保、承兑等;另一类是与有价证券衍生工具买卖相关的业务, 如买卖金融期货合约、安排掉期和互换等。与传统业务相比, 表外业务灵活性大, 杠杆性强, 但风险更大, 且透明度差, 它们不反映在资产负债表中, 一旦爆发, 会给金融机构造成巨大损失甚至致命性打击, 从而加大了监管难度。 (3) 金融机构的混业经营会弱化分业监管模式下的监管。在我国明确实行的“分业经营、分业监管”原则中, 金融机构的分业经营已逐渐在向混业经营过渡。在混业经营的金融机构中, 一个金融机构会同时受到几个监管部门的监管, 而分业监管模式下, 各监管部门之间缺乏有效的沟通, 没有产生互动和建立共享信息系统, 常常起到问题时候总结而并非事前预警的作用, 这不利于监管的有效进行, 难以发挥执法合力。另外, 在目前跨行业金融创新产品大量涌现的国际金融业发展的大环境下, 严格的分业监管会限制金融创新的发展, 已经不能有效的防范和化解我国的金融风险。 (4) 金融创新往往规避了金融监管。金融监管往往是针对现有的金融机构及金融业务, 金融创新出现时, 金融监管往往表现出迟滞性, 不能做出正确、及时的反应, 无法有效地发挥监管功能。如何适当地监管金融创新, 已经成为一个关系着国家金融安全的问题。

三、我国金融审计现状及其在应对金融创新中的不足

(一) 我国金融审计现状

在众多金融监管工具中, 金融审计可以在金融监管中发挥重要作用。顾春雷 (2008) 在分析政府金融审计发挥免疫功能的优势的基础上, 提出深入揭露和查处金融违法犯罪行为、不断拓展审计对象和内容、针对重要的金融问题开展专项审计调查三方面的对策建议;陈文夏 (2009) 从次贷危机的原因和教训入手, 探讨了金融创新与金融监管的关系, 并指出金融审计应在维护国家金融安全、揭示金融风险、促进金融发展方面做出贡献, 具体途径包括建立多层次的金融预警体系、结合绩效审计和专项审计调查对金融创新品种进行风险揭示和规范、结合宏观调控政策清除金融监管盲点、注意与金融监管之间协调配合以提高监督效率;陈艳娇等 (2009) 利用实证分析的方法对审计结果公告制度实施以来涉及的所有金融审计结果公告进行汇总, 指出金融审计在审计对象上仍存在盲区、审计内容上存在薄弱环节、审计目标上较少涉及安全性以及审计层次上有待于提高等缺陷, 并在此基础上设计了一个包含“法律保证、技术保障、人才支撑”在内的三位一体的金融审计免疫系统功能实现路径;郭田勇等 (2010) 认为, 内控不严、监管不力是巨额金融违规案件发生的根本原因, 应从五个方面完善金融审计, 即加大信息技术审计力度、提升审计人员水平、建立长效审计监督机制、提高审计的针对性和灵活性、建立审计机关与金融监管部门的协调机制。

(二) 金融审计在应对金融创新中的不足

(1) 对金融机构内部控制的评估存在不足。由于金融创新的高杠杆性, 如果金融机构没有健全完善的内部控制制度, 或者虽然有完善的内部控制制度, 但有关部门不能有效地执行, 金融机构会面临重大的金融风险。1995年巴林银行破产事件、2008年法兴银行巨额亏损案件中, 内控缺陷导致的个人行为直接导致了公司的破产。安然事件后, 萨班斯法案第404条要求上市公司应当每年对公司的内部控制情况进行评估。这些事件的发生都与内部控制的缺陷和金融创新工具的运用有着重要关联。目前在我国, 对内部控制的评估尚处于起步阶段, 对内部控制导致的金融风险防范能力还比较弱, 从历次金融审计的结果公告情况来看, 金融审计对内部控制还不够关注, 应当予以加强。 (2) 金融审计的职责划分存在不足。审计法规定, 金融审计客体包括中央银行的财务收支和国有金融机构的资产、负债、损益。审计署金融审计的范围主要是中国人民银行和直属中央的金融机构, 地方审计机关的金融审计范围主要是地方金融机构。从审计机关的分工来看, 审计署的审计范围过大。与地方审计机关相比, 审计署虽具有较高的独立性, 但是审计署在对金融机构的了解程度可能略低于地方审计机关。当出现金融创新时, 审计署审计的有效性可能低于地方审计机关。另外, 限于审计署的规模, 无法对全国范围内的直属中央的金融机构进行全面审计, 而只能采取抽查的方法, 有些金融机构可能多年才会进行一次金融审计, 这在应对金融创新、控制金融风险方面存在困难。而且由于地区差异和业务差异, 直属中央的金融机构与地方金融机构所面临的金融创新也不尽相同, 各金融机构的金融风险也存在差异, 对整个金融系统的金融风险影响程度也各不相同。当前的这种审计模式忽略了直属中央金融机构金融风险与地方金融机构金融风险之间的联系和相互影响, 割裂了金融系统的整体性, 难以识别金融系统中存在的系统风险。 (3) 金融创新的审计方法存在不足。从审计准则来看, 目前的审计还偏重于传统业务, 而对于创新业务, 尤其是金融创新, 还缺乏有效的指导方法。至于中资银行的海外业务, 则尚未涉及。从金融审计客体来看, 仅审计资产、负债、损益无法全面反映金融机构面临的风险状况。金融创新中产生的大量表外业务并不在资产负债表、利润表中反映, 却蕴含着巨大的风险。 (4) 当前金融审计的目标难以履行保障金融安全这一重要职责。金融审计的一个重大职责是保障国家金融安全, 在金融创新下, 这一职责越发重要, 然而目前的金融审计仍将重点放在合规性审计以及国有资产的保值增值上, 对一些金融创新产品及金融衍生品交易缺乏深入的认识和严格的监控措施, 难以从金融整体运行上揭露问题, 无法达到防范整体金融风险、维护国家金融安全的目标。 (5) 从金融审计结果的报告来看, 金融审计报告的内容一般被用于相关的监管部门, 在将来金融机构混业经营的情况下, 审计报告被用于多个监管部门, 可能会造成重复监管和监管空白的问题。长期以来, 金融审计对证券、保险和其他非银行金融机构审计力度欠佳, 虽然近几年这种状况有所改善, 但仍存在许多审计盲区。监管部门的真实性监管力度不够, 尚未形成常态化、经常化、长期化的有效监管机制, 而导致监督、检查经常流于形式。

四、我国金融审计应对金融创新对策

(一) 加强内部控制评估

各国的监管经验表明, 金融机构内部控制制度是防范金融风险与危机的基础性、根本性制度, 是金融机构稳健经营的前提。为了更好地发挥免疫作用, 金融审计不能仅停留在事中、事后审计上, 应将关口前移, 注重加强对内部控制的审计力度。财政部、证监会、审计署、银监会、保监会于2008年6月28日联合发布了《企业内部控制基本规范》, 并于2009年7月1日起在上市公司范围内施行, 并鼓励非上市的其他大中型企业执行。内部控制规范已经有法可依, 金融审计执行部门应当严格参照《企业内部控制基本规范》, 对金融机构的内部控制进行全面描述和客观评价, 以考察金融机构的内部控制制度是否健全, 控制系统是否有效, 有无薄弱环节或明显的漏洞, 以及内控的执行力。对于内部控制缺陷, 审计执行部门应当向金融机构的治理层报告并提出修改意见, 对于可能造成严重后果的内部控制缺陷, 应当向上级监管部门报告。

(二) 制定金融审计指南

传统审计方法依赖审计手册中对传统业务的指导, 而审计手册对传统业务的指导往往滞后于金融创新, 因此往往不能对金融创新进行有效地审计。但为了适应金融形势发展的需要, 金融审计应加大对金融衍生品、电子银行产品、代客理财等金融创新业务和国际业务的审计力度, 并将中资金融机构的海外业务纳入到审计范畴。鉴于金融创新的多变性, 规则性的审计指导往往不能充分发挥作用。面对金融创新, 可以使用以下审计方法来评估风险: (1) 关注基础产品的现值。基础产品的收入可能来自两个方面:基础产品分期收入的现金流和未来出售的公允价值。对于分期的现金流收入, 重点关注现金流收入的金额以及风险。对于未来出售的公允价值, 则要关注整个产品市场的系统风险。 (2) 关注金融创新业务距离基础产品的层级。一般来说, 越靠近基础产品, 金融创新的杠杆作用越小, 风险越小, 距离基础产品越远, 金融创新的杠杆作用越大, 风险也就越大。因此可以根据基础产品本身的风险和金融创新距离基础产品的层级共同来确定金融创新的风险。 (3) 关注金融创新业务在金融机构中的比重。由于金融创新业务可能存在重大金融风险, 因此应当关注金融创新业务在金融机构中的比重, 并施以监管来控制整个金融机构的风险。同时也应当根据各金融机构的金融创新情况, 汇总和评估整个金融系统中金融风险, 。

(三) 划分金融审计职责

为了及时、有效地应对金融创新, 控制金融风险, 审计署与地方审计机关的职责应当进行重新划分。审计署应当对金融审计进行检查监管, 将其他金融机构的审计委托给地方审计机关, 必要时考虑聘请社会审计机构来协助金融审计。审计署应充分整合现有资源, 在计划协调、资源共享、经验交流和业务指导等环节进一步加强沟通, 在重大金融审计项目上, 形成上下联动机制。在坚持以国家审计为主体的前提下, 应充分发挥社会审计和内部审计的作用, 规范、合理地运用社会审计和内部审计这两支外部力量, 以弥补审计力量不足, 并实现优势互补。同时, 要加强审计队伍的建设。金融创新的不断发展, 金融业务的复杂多样对金融审计提出了更高的要求, 金融审计人员必须具备金融、审计、信息技术等多类学科的知识, 才能保证金融审计的有效实施, 提高审计水平。金融审计职责重新划分, 一方面解决了审计署审计资源不足的问题, 强化审计资源共享, 形成审计合力;另一方面保证了各金融机构都能得到有效审计, 实现监管体系与金融体系的完全对接。

(四) 转变金融审计目标

从审计署公告的审计结果来看, 金融审计的目标还是放在违规和舞弊上, 对于金融创新带来的金融风险, 还是无法控制。金融审计的目标应当由合规性转向合规性与信息传递并重。金融审计中, 审计人员接触的是金融机构第一手的资料, 可以有效地把握金融创新业务的实质。审计人员掌握了各金融机构面临的风险以及各金融机构共同构成的影响金融安全的金融风险, 如果这些信息没有得到充分利用, 将是一大损失。金融审计中, 可以根据金融机构业务的涉及的金额与风险状况来确定整个金融机构的风险, 并将此信息传递给监管部门, 以便于监管部门做出相应的决策。同时审计部门应该完善审计结果运用机制, 加强对审计结果的分析研究, 对其进行挖掘提炼, 充分发挥其对同类项目的指导和借鉴作用。

摘要：本文分析了2008年美国金融危机中金融创新所扮演的角色, 分析了本次金融危机后我国金融创新发展的新趋势, 指出了金融创新对金融监管造成的困难。提出金融危机后金融审计作为保障金融安全的重要手段, 通过加强内部控制的评估、改革金融审计方法等保障金融安全。

关键词：金融创新,金融风险,金融审计

参考文献

[1]陈文夏:《次贷危机对我国政府金融审计的启示》, 《审计研究》2009年第2期。

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