我国经济形势分析与预测

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我国经济形势分析与预测（精选6篇）

篇1：我国经济形势分析与预测

我国经济形势分析与预测

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学习完第二阶段课堂《形势与政策》之后，通过寒假的查询资料和总结，对我国现今经济形势与政策进行了预测和总结。

分析过去2011

去年以来，随着一系列宏观经济政策的实施，物价涨幅趋稳，资产泡沫化风险降低，经济增长逐季回调，但仍处于高位，经济运行开始回归正常增长轨道。2011年是“十二五”的开局之年，外部发展环境总体上略好于今年，国内投资、消费有望实现较快增长在保持宏观经济政策相对稳定的同时，应积极推进相关领域改革，加快经济结构调整和发展方式转变，为中长期经济稳定发展奠定良好基础。

一、经济运行开始回归正常增长轨道

今年以来，内需增长从政策推动向市场驱动转变，投资增长动力实现市场接替，消费增长依然强劲，出口恢复快速增长，物价涨幅趋稳，资产价格泡沫化风险降低。与应对金融危机初期相比，今年以来经济增长的动力结构发生积极变化，形成了市场驱动的投资、消费和出口共同拉动经济增长的良好格局。同时，物价涨幅出现趋稳迹象，资产泡沫化风险降低，经济运行从应对危机的特殊状态向正常增长轨道的转变有了重要进展。

（一）内需增长从政策推动向市场驱动转变

投资增长动力实现市场接替。政府主导的投资快速扩张发挥了关键作用。而市场驱动的投资成为增长的主要动力，消费增长依然强劲。在应对危机过程中，我国政府实施的诸多刺激消费的政策效果显著。

（二）出口恢复快速增长，占全球比重进一步提高

在世界经济复苏、外部需求恢复较快增长的拉动下，今年以来我国出口增长超出预期。我国出口恢复高速增长、出口规模占全球比重进一步提高，（三）物价涨幅趋稳，资产价格泡沫化风险降低

受倒春寒、洪涝灾害等特殊天气和国际市场农产品价格上涨等因素影响，居民消费价格呈波动上升趋势，但目前已出现趋稳迹象。从国际看，世界经济复苏进程放缓，大宗商品价格处于相对较低水平，输入型通胀压力有所减轻。从国内看，今年粮食产量较去年略有减产，但储备充裕、调控能力强，部分农产品价格已接近或高于国际市场价格，粮价大幅上涨的可能性不大。房地产市场调控措施效果初步显现，房价过快上涨的局面得到抑制.此外，货币信贷已回归适度增长区间，信贷投放节奏较为均匀，经济过热和通胀预期下降，资产价格泡沫化风险降低。综合看，今年以来，内需增长动力从政策推动转向市场驱动，出口恢复快速增长，显示我国经济运行已成功摆脱国际金融危机的负面冲击，进入常规增长轨道。

二、2011年经济增长将企稳回升，通胀压力趋于增强

2011年，全球经济继续温和复苏，中国出口将保持较快增长，消费实际增长稳中有降，投资增长动力依然强劲，下半年通胀压力加大，各季度GDP增速也将呈前低后高走势。但在经济增长企稳回升的同时，通胀压力趋于增强。

（一）全球经济继续温和复苏，我国出口将保持较快增长

从美、欧、日等经济体已实现连续四个季度环比正增长，按照传统经济学定义，发达经济体经济衰退已经结束，并进入复苏状态。但是，多数发达国家实体经济恢复缓慢，失业率居高不下，消费者信心不足，房地产市场持续低迷，完全消化危机冲击尚需时日。所以，2011年我国经济发展的外部环境略好于今年。

（二）消费实际增长稳中有降，投资增长动力依然强劲

近几年我国居民实际收入保持较高增长，消费结构升级步伐加快，教育、社会保障、就业、医疗卫生等民生性财政支出快速扩张，消费预期改善，消费实际增长，各项大型工程进入规划建设。

（三）通胀压力趋于增强

今年物价涨幅在达到一个高点后将趋稳，并有所回落。2011年，抑制和推动物价上涨的因素同时存在，物价走势存在较大不确定性。货币供给回归适度增长区间，需求拉动因素趋于弱化；今年粮食、蔬菜、水果价格涨幅较高，部分农产品价格已高于国际市场价格，明年再度大幅度上涨的空间不大；未来人民币升值压力加大，在一定程度上减轻了输入型通胀压力。

三、宏观经济政策保持稳定，积极推进相关领域改革

2011年，重新认识经济增长与就业之间的关系，加快价格改革步伐，推进收入分配制度改革，加快建立节能减排的长效机制，改革和完善投资项目审批制度。2011年是“十二五”的开局之年。在经济运行基本回归正常增长轨道后，推动经济结构调整和发展方式转变的任务十分艰巨。在经济增长与就业之间关系发生重要转变的情况下，宏观经济政策为保就业而保增长的压力将有所减轻。因此，2011年财政、货币政策应逐步实现由应对危机型向常规型的平稳过渡，并保持相对稳定，把更大精力放到加快推进相关领域的改革上，力争经济结构调整和发展方式转变取得实质性进展。

（一）重新认识经济增长与就业之间的关系

从经济增长动力看，从过度依赖出口、投资转变到更多依靠消费扩张，从工业制造业的快速扩张转变到更多依靠服务业的发展，从劳动力供求格局看，劳动力供给总量过剩的压力明显缓解。上述变化意味着经济增长与就业之间关系的重要转变。宏观经济政策为保就业而保增长的压力将有所减轻，政策目标在保持必要增长速度的同时，应更加注重调整优化经济结构，提高经济增长质量；

（二）加快价格改革步伐，依靠市场机制推动经济结构调整

应择机推进利率、汇率、资源性产品价格改革。进一步理顺煤、电价格，完善天然气、成品油价格形成机制，逐步提高非农用水价格。

（三）推进收入分配制度改革，积极扩大消费

推进收入分配制度改革，提高低收入群体的收入水平，是扩大消费的有效途径。

（四）加快建立节能减排的长效机制

应该以市场为基础，针对各地区资源条件、产业结构和发展阶段的差异，更加公平合理分配指标，积极探索有利于结构优化、技术进步、资源消耗和污染排放逐步降低的实现机制，不断巩固和提高节能减排成效。

（五）改革和完善投资项目审批制度

合理划分中央、地方政府投资审批权限，重视发挥地方政府对当地项目的监管职能。政府对投资项目的管理应集中在环保、能耗、安全、质量标准等准入条件的审核上，并应实行双向监督

（六）建立房地产市场长期、健康、稳定发展机制

我国人口众多，可开发、利用的国土资源有限，在城市化快速推进阶段房价存在上涨压力，防止房地产市场泡沫化将是一项长期而又艰巨的任务。

展望未来2012

新年伊始，世界银行在展望全球经济形势时认为２０１２年“将是非常困难的一年”。而刚刚过去的２０１１年，中国经济增速呈现逐季回落，四个季度分别为９．７％、９．５％、９．１％和８．９％。

在国内外复杂的经济环境中，国内外不少机构对中国经济的悲观预期似乎多了起来。我国经济发展的基本面是否发生重大变化？未来中国经济能否保持平稳快速发展态势？

增速：尽管放缓但仍领先

２０１１年是“十二五”规划纲要的开局之年。去年我国经济发展不乏可圈可点之处，其中，ＧＤＰ增速达到９．２％。

谈到ＧＤＰ增速的逐季放缓问题时，要正确分析和认识，２０１１年我国政府宏观调控的着力点放在“调结构、转方式、控物价、惠民生”上，经济增速适度放缓在一定程度上是主动调控的结果。

与去年初确定的全年８％左右的增长目标以及“十二五”７％左右的增长目标相比，去年的速度符合宏观调控的预期方向。

去年我国ＧＤＰ的增速保持了改革开放３０多年来平稳较快发展的态势。横向比较，综合有关国际组织的预测，去年世界经济增长预计在３％左右，中国是世界平均增速的两到三倍，在主要经济体的发展行列中，仍然名列前茅。质量：效益较好且民生改善

从经济效益看，虽然２０１１年ＧＤＰ增幅在回落，但财政收入、企业利润都保持了较快增长。

据国家统计局的信息，２０１１年全国规模以上工业企业实现利润５４５４４亿元，比上年增长２５．４％。其中，国有及国有控股企业增长１５％，集体企业增长３４％，股份制企业增长３１．２％，外商及港澳台商投资企业增长１０．６％，私营企业增长４６％。据财政部数据，２０１１年全国财政收入突破１０万亿元，比上年增长２４．８％。

从结构调整看，农业发展成效明显，去年中央财政对‘三农’的投入首次突破１万亿元大关，达到１０４０８．６亿元，同比增长了２１．３％，粮食产量实现了可喜的‘八连增’。”

在工业结构调整方面，据工信部公布的数字，去年全年中央预算内投资继续安排１５０亿元作为重点产业振兴和技术改造专项资金，向各省下达的２０１１年１８个工业行业淘汰落后产能工作进展良好，公告的２２５５个企业落后生产线基本已经关停。战略性新兴产业发展的步伐也在加快，高技术产业增加值全年增长了１６．５％，高于全国规模以上工业１３．９％的增速。

“应该看到，民生事业发展，是２０１１年的最大亮点。”李朴民说，在经济增速有所放缓的情况下，全年城镇新增就业岗位创历史新高，达到１２２１万人，完成全年９００万人目标的１３６％；保障性安居工程建设全面推进，全国１０００万套保障房如期开工；在国内外经济形势存在诸多不确定、不稳定因素的背景下，社会保障事业也取得重大进展。

据人力资源和社会保障部的信息，目前我国新农保试点正在加快扩大，城镇居民社会养老保险试点迅速推进，到２０１１年底，已有超过３．６亿人参保，超过１亿城乡老年居民领取基本养老金。今年，城乡居民基本养老保险制度可望基本实现全覆盖，以养老、医疗、低保为重点的基本社会保障体系框架将基本建成。

预期：形势复杂但充满信心

谈到２０１２年，李朴民表示很有信心：“中国内需的潜力很大，尚未得到充分发挥，今年尽管国际形势依然严峻复杂，但在多种有利条件的共同作用下，中国经济仍将会保持平稳快速发展态势。”

他认为信心来自三个方面。一是在世界经济形势严峻复杂、欧债危机不断恶化的国际环境下，中国经济仍然保持着平稳较快发展的基本面。二是来自中国内需潜力巨大。中国的工业化、城镇化、农业现代化仍然处在较快发展阶段。中国推进工业化、城镇化的过程也是扩大消费需求、改善人民生活水平的过程，这将释放出巨大的内需潜力。同时，也需要保持合理的投资规模，加强经济社会发展的薄弱环节，为经济发展提供更充沛的动力，为调整经济结构、转变发展方式创造条件。三是我国社会主义市场经济体制将会为经济社会发展提供强大的动力，释放出更大活力。

“中国内需的潜力很大，尚未得到充分发挥，我国经济在当前和未来一段时期，都将会处在较快增长的区间。”但李朴民也提醒到，虽然有诸多有利条件，今年我们仍将面临一些老问题没有根本解决，新矛盾、新问题又不断出现的情况，国民经济要实现从政策刺激向自主增长转变，还需要持续不断努力。

他说，从国际形势看，世界经济尚未走出国际金融危机的阴影，又面临着欧债危机日趋恶化的新的冲击。世界经济增长动力不足，继续下行的压力不减，毫无疑问会影响我国外需的稳定增长。从国内看，发展中不平衡、不协调、不可持续的问题仍然很突出。例如，农业继续稳产增产、农民收入持续增加的难度增大，节能减排形势严峻，一些“两高”行业扩张仍然偏快，部分中小企业经营困难。“但只要我们利用好有利条件，抓住并切实用好战略机遇期，贯彻落实好中央经济工作会议的决策部署和方针政策，国民经济将会继续平稳较快发展。”

篇2：我国经济形势分析与预测

一、全年及工业经济走势预测

(一)20全年工业经济走势判断

从前三季度的发展势头来看，工业经济平稳运行，不出大意外的话，预计年全年将保持恢复性快速增长的格局，增速将超过去年水平。但由于受近期宏观调控政策和发展环境变化的影响，第四季度增速很有可能较前三季度有所回落，工业增速可能呈现前高后低的态势。预计我国工业增加值2010年下半年增长10%左右，全年增速将达到15%以上。

1、“促内需、保增长”的基本政策没有改变，出口恢复性增长趋势明显，工业发展整体向好的趋势仍然存在

2010年的宏观调控仍以“促内需、保增长”为主要基调，采取“结构从紧、总量从宽”的政策思路，内需增长是保持工业经济平稳增长的主要推动力。自以来，国家以适度宽松的货币政策和积极的财政政策，拉动了内需的较快增长，弥补了金融危机以来外需不足的影响。1—8月份，固定资产投资到位资金同比增长26.5%。其中，国家预算内资金增长11.5%，国内贷款增长22.6%，自筹资金增长30.5%，利用外资增长3.9%。1—8月份，社会消费品零售总额97492亿元，同比增长18.2%。当前消费者预期指数仍处在上升阶段，虽然7月份呈现小幅回落态势，但总体趋势而言，向上攀升的势头依然明显，说明消费增长能力仍有一定保证。进入2010年，全球经济和世界贸易显现复苏迹象，我国出口快速回升并创下新高。统计数据表明，劳动密集型产品的出口有继续走强的趋势，鞋类、塑料制品和玩具的出口增速大于整体的增速，服装出口也在加速的过程中，在一定程度上反映了中国劳动力成本的上升目前还未大幅损害劳动力密集行业的国际竞争力。

2、投资的超高速增长势头正在减弱，消费增长在短时期内很难替代投资增长

一是随着四万亿投资计划的逐步完成，短期刺激政策效应趋于减弱。20是此轮应对金融危机刺激政策和10大产业调整和振兴规划期的最后一年，各项资金投资将陆续完成，各项短期刺激政策陆续到期，投资对工业发展的直接推动作用趋于减弱。二是为防止通胀和抑制流动性，紧缩政策出台的可能性依然存在。8月份，CPI同比上涨3.5%，涨幅比7月份扩大0.2个百分点，年内CPI月度同比涨幅回落到3%以下难度很大。三是房地产市场调控组合政策的实施显示了国家打压房地产泡沫的决心，后续可能还会有一系列政策跟进。在这些政策的影响下，基本建设和房地产的投资增速将放缓，这将直接影响到以钢铁、水泥等原材料为主的重化工业和其他关联行业的增长。预计第四季度工业经济增速回落的可能性较大。另外，对地方政府融资平台的清理、对过剩产能的抑制等一系列措施的推进，也将对短期内的工业增速产生影响。

3、世界经济复苏形势不明朗，人民币汇率升值和结构调整加快，工业出口需求的增长存在一定的变数

受全球主权债务危机及各国财政压力、美国内生经济增长动力乏力、全球不均衡复苏及贸易保护主义的影响，2010年二季度全球经济增速较一季度有所放缓，显示复苏势头在减弱，除了国际因素以外，在国内则主要体现在人民币汇率升值以及产业结构调整压力两个方面。目前人民币兑美元汇率已开始呈现震荡向上的态势。从短期走势看，这种扩大波幅的升值模式将加大出口企业在汇率方面面临的不确定性，也会对本身议价能力较低的出口企业利润产生压缩。而今年国家加强节能减排的政策措施，对于改善优化我国产业结构，特别是优化出口产品产业结构的政策也表明，中国对一些高耗能、高污染产品取消出口退税将是长期性的，它反映了节能减排、结构调整的迫切需要。未来一段时间，中国还将进一步取消或降低其他“两高”产品的出口退税。出口加工类产业受的影响可能会比较大，进而影响到工业经济的整体运行。

(二)年工业经济形势预测与展望

“十二五”时期是我国加快推进社会主义现代化的关键时期和重要战略机遇期，推进经济结构战略调整成为“十二五”时期的中心工作已成定局，“调整产业结构，转变经济增长方式和促进节能减排”将是“十二五”时期工业发展的重要任务。通过对国际国内发展环境的变化和宏观调控政策的预期分析，相对于2010年的高速增长而言，2011年的工业经济整体将保持平稳趋缓的增长，增速将很有可能出现一定幅度的回落，以结构调整为中心的增长模式将使工业行业发展出现分化格局。

在发展方式转变的大背景下，我国工业结构转型升级的任务日益迫切，工业发展将加快从数量扩张向质量效益型转变，不同行业的发展也将发生结构性变化。一是在投资减弱和节能减排措施的影响下，高耗能、高污染行业发展将受到更加严格的限制，以能源、原材料为代表的重化工业增速或将出现较大幅度的回落，产业波动风险加大。二是在持续的政策支持和需求带动下，装备制造和战略性新兴产业等技术密集型和高加工度的产业有望获得较快增长，对工业发展的支撑作用将有所增强，对我国工业结构改善的积极作用也会逐步显现。三是在外需再次面临压力的条件下，纺织服装、电子信息制造等部分外向型产业在恢复中有望再次面临调整，尤其是受到原料、劳动力等成本上升的双重影响，部分处于低端产品制造环节的企业生存压力将再次凸显，产业转型升级和区域转移的步伐将会加快。四是以内需为导向的轻工、家电、食品等消费品工业将呈现稳定增长的态势，部分产品可能出现较快的增长，但受制于居民消费倾向的惯性作用，消费品工业整体增速出现大幅变化的难度较大。在宏观经济短期复苏与经济结构长期转型的双重作用下，未来我国工业企业经营状况也会呈现加快分化的趋势，部分粗放经营、竞争力较弱的企业将面临经营困难，被加快淘汰的困局，而具有核心竞争实力和符合产业结构调整方向的企业经营状况将会继续改善，并面临兼并重组做大作强的战略机遇。

二、政策建议

(一)立足扩大内需，引导工业经济稳定增长

1、继续优化投资结构，扩大投资需求

以“十二五”规划为基础，在保障房建设、落实西部大开发政策、对传统产业技术改造的投入，民生、科技创新、节能环保等薄弱领域，积极增加新的项目储备，财政预算预留必要的支出空间，一旦社会投资增速出现大幅度回调势头，适度加大政府投资力度。同时，继续加快带动和启动民间投资，提升民间投资的信心和意愿，推动民营企业投资逐步接过国企投资的“接力棒”，成为拉动经济增长的`新引擎;加强国际合作，有针对性地改善外商投资环境，积极加强国际合作，尽快扭转利用外资增速下滑的局面。

2、制定完善促进消费和提高居民收入的相关措施，积极培育消费新热点

继续实施促进家电、汽车、节能产品的消费政策，积极鼓励发展新的消费热点和消费方式。继续采取财政补贴与税收减免等措施刺激节能、环保、绿色产品的消费需求，引导消费升级。紧紧抓住3G发展、宽带建设、三网融合等市场机遇，加快推进软件服务、现代物流、电子商务、工业设计以及工业金融等生产性服务业的发展，积极开拓新型消费领域。

3、加快推进城镇化，切实提高居民收入

以城镇化为依托，调整优化城乡和区域结构，扩大消费需求和投资需求;通过税收、转移支付等手段调整不同阶层、区域、城乡之间的收入分配结构，继续完善社会保障制度和发展社会公共事业，逐步提高中低收入居民的消费能力和消费倾向。

(二)积极调整外经贸政策，继续改善出口环境

1、加强国际合作，及时调整外贸政策

针对当前出现的国际经济和贸易形势新变化，有针对性地加强国际交流与合作，及时发布国际市场和贸易政策信息，协调贸易摩擦，根据产品出口形势，灵活调整出口退税等相关贸易政策，不断改善出口环境

2、灵活调整人民币汇率政策

继续加快人民币汇率形成机制改革，协调国内外金融政策，充分考虑汇率平衡的长短期因素，根据形势适时保持人民币汇率政策的灵活性，在稳定出口增长的基础上，积极引导贸易结构乃至产业和经济结构的调整升级。

3、积极引导企业加快“走出去”步伐，提高“走出去”效率

及时抓住我国经济率先走出低谷的良好机遇，积极引导国内有实力的企业加大“走出去”步伐，扩大对外投资领域，提高战略资源掌控和跨国经营的能力。

(三)加快调整工业结构，尽快促进工业转型升级

1、加快推进工业结构调整和落后产能淘汰

充分发挥法律法规的约束作用和技术标准的门槛作用，对不符合要求的落后产能坚决淘汰。严格控制“两高”和产能过剩行业新上项目;加大对淘汰落后产能企业的利益补偿机制，通过多种渠道、多种手段，促进淘汰落后产能企业职工再就业，积极支持企业改造升级。

2、大力推进工业节能减排，促进循环经济发展

加强行业分类指导，支持和鼓励企业加大技术改造力度，继续淘汰技术落后、污染环境、资源利用率较低的工艺、技术和设备，引进节能减排的先进设备;加大资金投入，通过投资、补贴、价格等经济杠杆，从研发、应用、推广等各环节加强财政资金引导，吸引社会资金投入，充分调动市场配置资源的作用;建立和完善科学的减排指标体系、监测体系、考核体系。

3、积极推动大企业集团建设，大力支持中小企业发展

加快清理废止各种不利于企业兼并重组和妨碍公平竞争的规定，制定有利于推动企业进行兼并重组的优惠政策，进一步完善法人治理结构，整合内部产业资源和生产要素，建立健全有效的生产和管理模式;加快推进中小企业信用担保体系建设，继续抓好中小企业信息化推进工程以及公共服务平台、信用制度建设，实施产业集群示范工程，支持中小企业向“专、精、特、新”发展。

(四)加快培育战略性新兴产业，积极抢占行业制高点

篇3：我国经济形势分析与预测

数据来源于中经网，在宏观经济月度数据库中找到房地产行业，有121个相关行业指标。选取2000年5月至2009年4月这近九年来的数据值，通过各种文献的查阅以及数据的完备性选取以下五个指标作为本文重点分析与预测的对象，即：

房地产开发综合景气指数、房地产开发投资总额(单位：亿元)、新开工面积(单位：万平方米)、销售面积(单位：万平方米)以及销售额(单位：亿元)。

其中后面三个指标均是通过已有指标整合而成。以新开工面积为例，由于房地产行业统计中的很多指标会具体细化到以下四大类：商品房、住宅、办公楼和商业营业用房，且采取累积方式进行统计。为了分析的一致性，将四大类指标综合起来，同时每月进行差分，得到当月值，由此形成本文要用到的整个行业的新开工面积指标。销售面积及销售额同理得到。

2 基于几个重要指标的房地产行业分析与预测

2.1 房地产开发综合景气指数

首先用SAS进行平稳性和纯随机性检验

对于房地产开发综合景气指数而言，可以先在SAS中做时序图，如下所示：

用平稳性和纯随机性检验室非平稳非白噪声的时间序列。通过一系列尝试和拟合，最终决定用AUTOREG过程建立序列关于时间t的线性回归模型，并检验残差序列的自相关性和异方差性。若检验结果显示残差序列具有显著自相关性，建立残差自回归模型;若残差序列具有显著的异方差性，则要建立条件异方差模型。

因此先进行残差自相关性的检验，由普通最小二乘估计输出结果可以看出(见图2):

DW=2 (1-P) =0.0549, 可以看出残差序列具有很强的自相关性，且Pr

由于用OLS估计的回归模型各参数都显著，考虑拟合AR (2) -GARCH (1, 1) 模型。除了GARCH (1, 1) 模型中的常数项不显著以外，其他变量均显著，整个模型的R2高达0.9743。

最终拟合模型为：

同时可以得出GARCH模型拟合效果图，可以看出拟合效果是非常好的：

因此可以再Excel中拟合期限为一年的房地产开发综合景气指数：(鉴于水平有限，无法直接用SAS编程拟合GARCH模型来预测未来一年的该指标，故预测结果应该是存在一定问题的，但过程比较有保证。)

景气指数[Prosperity index]是反映各行业运行状况的定量指标，如价格、成交量、开工率等或定性指标，如预期、信心等指数化，来反映经济或行业的景气变化。

常见的景气指数有企业景气指数，国房景气指数，以及各个行业的景气指数。通常景气指数在0-200之间，100为中间值，高于100视为景气状态，越接近200反映行业经济运行越景气。低于100则是不景气，越接近0景气越低迷。

对于房地产行业来说，最重要的是国房景气指数。

“国房景气指数”是反映房地产市场景气变化趋势和程度的综合指数，其数据资料来源于国家统计局房地产统计机构进行的全面调查，而且数据资料可以月月更新，保证“国房景气指数”按月发布。同时，“国房景气指数”是由政府统计部门编制，是代表国家行使统计监督职能的政府行为，因此，具有及时性、综合性和权威性等特点。

“国房景气指数”的编制方法是根据经济周期波动理论和景气指数原理，采用合成指数的计算方法，从房地产业发展必须同时具备的土地、资金和市场需要三个基本条件出发，选择房地产开发投资、资金来源、土地转让收入、土地开发面积、新开工面积、竣工面积、空置面积、商品房销售价格等8个具有代表性的统计指标进行分类指数测算，再以1995年3月为基期对比计算出的综合指数体系。“国房景气指数”的计算分为八个部分：一是确定指标体系，二是建立原始指标数据库，三是消除量纲的影响，四是确定权数，五是确定基准对比时期，六是消除季节、价格因素的影响，七是建立分类指数和“国房景气指数”计算数学模型，八是“国房景气指数”计算结果的分析报告。通过分析报告可综合反映全国房地产业运行的景气状况，政府可以据此制定房地产改革和发展的各项政策，出台调节房地产健康发展的有效措施，投资者可以接受信息的正确导向，权衡投资的得失利弊，支配自己的投资行为.这样就对房地产业的健康发展起到了信息导向作用。

根据预测知识可得，我国编制景气对策信号的方法是：

将经济运行的景气波动范围划分为过热、偏热、正常、偏冷和过冷五个景气区，分别用红灯、黄灯、绿灯、浅蓝等和蓝灯表示。根据某些定性与定量原则确定各灯区之间的界限标准，也称预警界限或“检查值”。

2009年1季度，房地产行业预警指数为19点，与2008年相比下降2点。房地产行业预警指数连续4个季度回落。从历年的运行情况来看，房地产行业当前运行在“深蓝灯区”;

2009年1季度，房地产行业预警指数的10个构成指标中，有5个指标处于“浅蓝灯区”：购置土地费发展速度、房屋销售价格发展速度、房地产开发投资中国内贷款发展速度、自筹资金发展速度和商品房施工面积发展速度;有3个指标处于“深蓝灯”区：房地产开发投资额发展速度、商品房新开工面积发展速度和商品房销售面积发展速度;仅有2个指标处于“绿灯区”：商品房竣工面积发展速度和商品房销售价格发展速度。

可见房地产行业目前所处形式是不容乐观的。

2.2 对于其余四个指标的预测方法

对于房地产开发投资总额、新开工面积、销售面积和销售额这四个指标，首先可以用水晶易表做时序图得到，这四个指标的图都很近似，同时具有趋势性和季节性。因此可以考虑将时间序列的因素分解和指数平滑的方法结合起来，采用指数平滑法计算趋势变动值和季节变动值，再根据时间序列的乘法模型求预测值。

下面以房地产开发投资总额(invest)在Eviews中的预测为例：

将2000年6月至2009年4月的房地产开发投资总额数据输入Eviews的invest序列中，打开proc的exponential smoothing选项，采用Holt-Winters-Multiplicative Seasonal方法，平滑参数α、β、γ值让系统自动选择最优值，进行外推至2010年4月的预测，可以得到平滑后的序列investsm。得到部分结果如下所示，原始值和拟合值的对比图如右下：

可以看出拟合效果还是很不错的，但预测值的波动性比实际值会大。

并可以得到investsm外推一年的预测值如下表所示：

同理可以用温特斯方法得到剩余三个指标的拟合结果和预测值。

新开工面积(当月)外推一年的预测值：

销售面积(当月)外推一年的预测值为：

销售额(当月)外推一年的预测值：

同时，由于这四个指标的时序图显示序列具有显著线性递增关系，且波动幅度随时间递增，可以考虑第二种拟合方法，即使用AUTOREG过程建立序列关于时间t的线性回归模型。检验步骤同房地产开发综合景气指数相同。在SAS做模型拟合。拟合图和拟合模型的拟合优度为0.6411都可以表明效果并不很理想，说明温特斯指数平滑法进行拟合是较优选择。

3 结论

结合业内人士的分析和宏观经济的考虑，总体来说，2009-2010年这段时间由于整体经济形势不容乐观、开发企业资金链紧张等问题，房地产行业会进入一个周期性调整期，短期内无反弹现象。对于充足的市场供应量，新盘入市的节奏明显放缓，与此同时，购房者趋于理性，整体交易量回暖缓慢。

但根据对房地产开发综合景气指数的预测以及剩余四个指标外推一年的预测情况来看，到2010年，房地产行业发展会较之2009年有一定程度的上涨态势，但由于宏观经济难以短期回复以及其他如政策、产业链等重要因素的影响，上涨幅度较小，且比较平稳。

摘要：近年来, 恐怕没有哪个行业会向房地产行业这样吸引如此多的社会关注, 从07年的一路走高到08年受金融海啸波及的萧瑟低迷, 再到09年一季度的回暖苗头, 其曲折的发展道路引得各种论调扑面而来, 难辨真假。本文旨在运用经济预测与决策及时间序列分析学到的理论知识, 在这个纷繁复杂的论战中通过自己的分析, 从理论与实践中得到更深的认识。

关键词：房地产行业,GARCH模型,预警指数,温特斯指数平滑法

参考文献

[1]北京市房地产发展轨迹的数据观察[J].北京市房地产价格走势及国际比较课题组数据, 2007 (4) .

篇4：我国外贸形势分析与预测

在主要发达国家经济不确定性增加和国内经济减速背景下，6月份我国进出口同比、环比增速均比上月回落。同时外贸结构继续改善，顺差有所扩大。由于世界经济复苏乏力，第三季度我国进出口增速还会继续走低，全年实现10%增长目标有一定困难。

一、当前外贸运行特点

（一）进出口仍处于低速增长态势

6月，我国进出口总值3286.9亿美元，同比增长9%，环比下降4.5%。其中，出口1802.1亿美元，同比增11.3%；进口1484.8亿美元，增6.3%。与一季度相比，二季度进出口总值同比增速提高1.3个百分点，其中出口增速提高2.9个百分点。上半年累计进出口总值18328.4亿美元，同比增8.0%，其中出口增9.2%，进口增6.7%。这是除2009年以外，近10年来外贸上半年最低的增长速度。

（二）进出口商品结构显现变化

6月，机电产品出口增长13.3%，继续快于出口总体增速。上半年机电产品出口5502.5亿美元，增长10.5%，高出同期我国出口总体增速1.3个百分点。需求具有刚性的消费类产品出口稳定增长，移动电话、箱包、鞋类、家具、塑料制品等出口分别增长23.9% 、11.2% 、9.7% 、26.1% 和34.1%。但纺织品、服装等传统优势出口商品增速却比较低。进口商品中，消费品进口增长较快，上半年进口604亿美元，增长25.6%，高于进口总体增速18.9个百分点。

图1 2011年以来我国对美、欧、日出口增长情况

（三）一般贸易增速继续快于加工贸易

6月，一般贸易和加工贸易出口增速分别为11.1%和6.7%，比5月分别低7.4个百分点和3.1个百分点。由于加工贸易优势减弱，沿海一部分加工贸易企业转向一般贸易。上半年一般贸易进出口9750.9亿美元，同比增长8.9%，占我国进出口总值的比重为53%，较去年同期提高0.4个百分点。加工贸易进出口6431.5亿美元，增长4.3%，占我国进出口总值比重为35%，较去年同期下降1.2个百分点。

（四）与新兴市场贸易继续平稳增长

6月，我国对欧盟、日本出口增速分别降至-1.1%和0.1%。欧盟成为我国出口增长最大拖累。上半年我对欧盟出口下降0.8%，其中对德国、法国和意大利出口分别降3.9%、5.3%和24.2%。与此同时，对新兴市场国家出口继续平稳增长，成为我出口增长重要支撑。对美国、加拿大、澳大利亚、英国等出口均保持10%以上增长，成为稳定我出口的重要因素。

（五）民营企业进出口增长较快

上半年，我国民营企业进出口值5504.3亿美元，同比增19%，快于同期我国总体进出口增速11个百分点。外商投资企业进出口值9099.6亿美元，同比增4%，占进出口总值比重为49.5%，同比降1.9个百分点；国有企业进出口值3794.5亿美元，同比增3.5%，占进出口总值比重为20.6%，同比降0.9个百分点。与民营企业上半年出口增长19.6%形成鲜明对比的是，国有企业出口值下降了2.3%。

二、外贸发展的内外环境

（一）全球经济受累于欧债危机

今年以来，世界经济复苏动能愈显不足，制造业持续萎缩。欧元区经济低迷不断加深，新兴市场国家增长普遍放缓，对全球经济的带动作用减弱。摩根大通（JPMorgan）7月3日公布的报告显示，全球制造业采购经理人指数（PMI）从 5月的 50.6%降至 6月的48.9%，为2011年11月以来首度跌至荣枯分水岭50%以下，创2009年6月以来最低。最新数据显示，全球各主要经济体6月制造业PMI纷纷走弱。这释放出在欧债危机阴影下世界经济正在放缓的信号。欧债危机正在挫伤人们信心，打击出口，也很可能影响到银行借贷。

1.欧元区制造业继续萎缩。欧元区6月制造业PMI值为45.1%，与5月持平，为2009年6月以来最低，显示欧元区制造业已连续11个月走弱。其中，欧元区核心成员国德国制造业PMI值为45%，是36个月以来最低。西班牙为41.1%，为37个月以来最低。法国和意大利的制造业指数虽微升，但仍位于50%之下。欧元区第二季度制造业平均PMI值为45.4%，为2009年第二季度以来最低。目前，欧元区失业率已上升至历史高点，6月份欧元区就业指数跌至46.7，为2010年1月以来最低。欧元区可能重新陷入萎缩。

图2 美、欧、日制造业PMI

2.美国经济未摆脱低迷。美国第二季度非农人口就业增加不足，当月非农部门仅新增岗位8万个，低于市场预期的9万～10万个。6月失业率为8.2%，与5月持平。失业率已连续41个月高于8%以上。6月美国制造业PMI降至49.7%，为2009年7月以来首次降至荣枯点50%之下。新订单指数从60%大幅降至47.8%。受国内财政悬崖预期、政府债务负担以及外围尤其是欧元区债务危机影响，6月美国消费者信心降至今年以来最低点。7月3日，国际货币基金组织（IMF）公布美国经济年度评估报告，指出美国经济复苏依然疲软，经济下行风险加大，并将今年美国经济增长率预期由2.1%下调至2%。

3.新兴经济体增速放缓。亚洲开发银行在7月12日发布的报告中下调了美国、欧元区和亚洲发展中经济体的经济预期。报告指出，欧洲金融危机和银行业危机的恶化以及美国经济复苏迟缓令亚洲发展中国家的增长前景承压。今年上半年，亚洲发展中经济体除受到欧洲危机影响外，还受到印度和中国增长放缓以及一些国家经济刺激政策退出的拖累。随着欧债危机外溢效应不断扩大，避险情绪升温所导致的新兴市场资金外流现象加剧。巴西、印度、俄罗斯等国的货币今年二季度以来对美元的跌幅已高达两位数，韩元、印尼盾、新加坡元和泰铢等亚洲新兴市场货币也纷纷走低。为了“保增长”，目前多个新兴市场国家通过下调基准利率或存款准备金率来提振经济。然而，降息会导致内外息差减小，可能进一步降低这些国家货币和资产的吸引力，从而加剧资本外流，使得资本流出国遭遇货币贬值和资产价格暴跌的冲击。一些新兴市场国家还面临自身经济增长放缓和内部经济结构问题，因此预计新兴市场经济未来一段时期仍将持续放缓。

4.全球贸易增长呈回落态势。今年以来，除欧盟对外贸易增长下滑外，我主要贸易伙伴美、日、韩、台湾等进出口增长都在较低水平上，且增速皆呈回落态势。IMF在其16日更新的《世界经济展望报告》中，已经将今明两年世界贸易量增长的预测值，分别由4月份的4%和5.6%下调至3.8%和5.1%。

总体上看，中国进出口增长速度仍略高于世界其他主要经济体进出口增长速度。

（二）国内经济下行风险增大

去年下半年以来，由于对一度过热的投资和过大的通胀预期进行了主动调控，我国经济增长开始减速，通胀率也得到明显抑制。然而，今年以来外需疲弱形势超出预期。三大需求同步回落，使得经济增长率加速走低。第二季度G D P增速已回落至7.6%。6月居民消费价格指数（CPI）同比已经回落至2.2%，环比已连续三个月回落。工业生产者价格指数（PPI）同比降 2.1%，已经连续四个月下降，创30个月来新低。

6月我国制造业PMI为50.2%，较上月回落0.2个百分点，连续第二个月回落，创7个月来低点。尽管6月回落具有一定季节性，但今年回落幅度为历年最大。其中新出口订单指数、采购量指数、购进价格指数回落较明显，降幅在3个百分点左右。从第二季度情况看，PMI指数平均为51.3%，较一季度回落0.2个百分点，回落幅度有所收窄，反映出经济增速向趋稳方向发展，经济增速应在国家调控预期目标范围内。

上述情况反映当前我国经济运行总体平稳，但是出现下行风险。针对一系列新情况，央行在一个月内已经两次下调基准利率。从国务院领导近日讲话看，除了货币政策微调以外，下半年国家还将通过实施积极的财政政策，包括结构性减税、税收制度改革以及加快推进重点领域和关键环节改革等措施，努力拉升投资和消费，保持经济平稳增长。

图3 我国消费价格指数月度变化

图4 我国制造业PMI、新订单及新出口订单指数

（三）全球货币政策宽松

欧洲央行7月5日宣布，7月11日起下调基准利率25个基点至0.75%。本次降息是欧洲央行针对欧元区经济衰退、欧债危机加剧的必然选择。丹麦央行紧随欧洲央行之后降息，存款利率已降至-0.2%的负利率。英国央行7月5日宣布，追加500亿英镑的宽松规模至3750亿英镑，维持0.5%基准利率不变，以帮助经济摆脱衰退。同日，中国人民银行决定，自2012年7月6日起再次下调金融机构人民币存贷款基准利率。此后，韩国等一些国家也相继做出降息决定。各国降息将进一步造成主要货币汇率的波动，美元近期呈较为坚挺走势，人民币对美元汇率近两个月来相对较为稳定。

（四）我国频繁遭受贸易摩擦

据不完全统计，今年截止到7月6日，我国机电产品遭受的贸易救济调查（不包括反倾销和反补贴制裁）就达9起，主要包括美国国际贸易委员会（ITC）对电子成像设备等启动的337调查、印度对华电绝缘体进行特别保障措施调查、美国对中国和越南产应用级风电塔进行“双反”调查等。除个别产业免遭制裁之外，几乎所有受调查的产品都被施以贸易制裁。新兴经济体对华贸易诉讼也开始增多，据世界贸易组织（WTO）此前统计，在阿根廷发起的反倾销调查中有1/4针对中国产品；印度近年来对我国反倾销调查立案数量已超过欧美，占同期所有WTO成员对我反倾销调查案件总数的1/5。一些本土性政策已成为国外质疑中国补贴政策的关注点，与此同时，技术性贸易壁垒和绿色壁垒持续升温，西方发达国家原来只针对单一产品采取单一措施，现在已发展到针对大类产品采取系统性的综合措施。

图5 2012年美元对人民币汇率

三、下半年进出口形势预测

下半年世界经济不会有根本起色，外需仍呈疲弱态势，贸易保护主义将有增无减。订单不足和成本趋升仍是外贸企业面临的突出问题。总体上看，下半年外贸增长速度不会有显著大幅回升，全年实现10%的增长目标将是十分艰巨的任务。

（一）出口增速短期仍可能回落

一是对新兴市场出口增长面临压力。新兴经济体增速普遍回落，对我出口商品的需求将减弱，与我贸易摩擦可能加剧。二是外商投资企业出口增长缺乏后劲。上半年我国实际利用外资金额同比下降3%，其中制造业实际利用外资下降5.1%。外资企业出口增长近几年一直低于我出口总体增速。三是从先行指标看，除制造业PMI下滑外，与未来几个月出口有密切关系的中国从日本、韩国及中国大陆自台湾的进口指标也不看好。今年1至6月，中国从日、韩、大陆自台湾进口持续低迷，各月同比增速分别为-26.4%、27.5% 、-5.6% 、-8.5% 、3.2% 、-2.6%，上半年总体负增长（-3.4%）。以上迹象均预示下半年我出口形势依然堪忧，不排除短期内增速进一步回落的可能。

（二）进口形势同样不容乐观

上半年，我国进口重点商品中，铁矿石、铜以及原油等大宗商品进口量大幅增长。由于其“金融工具”角色越来越重要，部分进口大宗商品实际上仍未进入终端市场。随着我国经济增速放缓，对大宗商品需求将回落，前期较大库存也需消化，价格下滑趋势近期难以改变。制造业PMI指数中新订单指数已连续4个月下滑。这些都预示进口可能进一步走低。但投资类和消费类产品进口仍将保持稳定增长。

（三）外贸顺差可能进一步扩大

进口低速增长可能使外贸顺差扩大，但不会突破一个合理范围。

四、政策建议

第一，进一步发挥宏观政策的调节作用。继续实施稳健的货币政策，保持合理的社会融资规模，加大金融对实体经济的支持力度。通过大幅减税扶持中小企业渡过难关，刺激重点领域投资和消费需求。

第二，继续积极合理有效利用外资。保持制造业尤其是新兴产业利用外资规模的持续增长，发挥外资对我承接新一轮国际产业转移，优化出口产业结构，促进加工贸易转型升级的积极推动作用。

篇5：我国经济形势分析与预测

20世纪90年代中期以后，我国经济成功实现了“软着陆”，经济总量关系从短缺转变为结构性过剩;经济体制初步转型为社会主义市场经济;经济结构大幅度提升;经济发展的外部环境发生了重大变化，经历了亚洲金融危机和全球经济衰退的冲击;经济运行发生了阶段性的变化，从以前的高速度、大波动进入了相对平稳的增长时期。为了准确把握新时期中我国经济运行的基本特征与发展趋势，我们以1995年5月～6月的月度经济数据为基础，建立了月度宏观经济形势计量分析模型，对这一时期我国经济增长的基本特征和20上半年影响经济增长主要因素的贡献作出定量分析，并对年下半年经济发展的趋势作出预测。

一、近年来我国经济运行的基本特征

目前，我国经济运行机制已由改革前期的投资拉动型转变为以消费和需求为主的需求拉动型，市场自发调节在经济增长中的作用不断增强，投资行为和消费行为日益市场化、理性化，货币需求的内生性不断增强，经济发展的自主性增长机制不断加强。从经济发展的外部影响因素看，国际市场波动对我国经济增长的影响日趋深化，政府宏观调控政策对经济增长的影响相对于计划经济时期大幅度减弱，但依然是影响短期经济运行的主要外部因素之一。

(一)工业增加值：消费和出口是拉动经济增长的主要需求因素，外部环境的不利变化对经济增长具有较强的抑制作用

我国经济正处于工业化进程的中后期，工业发展与其他产业发展之间具有很强的联动效应，工业增加值的变化对整个GDP的增长具有决定性作用。因此，我们将工业增加值作为模型分析的核心，并将固定资产投资、社会消费品零售总额和出口总额作为决定工业增加值增长的三大需求因素，将产成品资金占用作为反映商业周期的指标。回归分析结果表明：(1)1995年以来影响我国经济增长的主要需求因素是消费和出口，投资对经济增长的贡献相对较低。这一特征反映了我国经济实现“软着陆”之后总供求关系的变化趋势，即总量关系已由短缺转变为结构性过剩。(2)技术进步因子低于1，即其他因素对我国经济增长产生了较大抑制作用。这一方面说明，的亚洲金融危机和的全球经济衰退等外部环境的不利变化、以及经济结构的不平衡发展等因素对我国经济增长产生了较大冲击，另一方面也说明，近年来技术进步速度较慢，技术进步对经济增长的拉动作用未能抵消各种不利因素对经济增长所带来的抑制作用。(3)产成品资金占用是反映短期经济运行变化趋势的重要先行指标，其由较低水平恢复持续上升，表明经济增长将恢复上升趋势。

(二)投资需求：投资行为市场化，政策调控影响弱化，且财政政策的效力大于货币政策

影响投资增长的因素可分为三类，其一是决定投资行为的因素，包括前期投资的惯性影响、投资收益、融资成本等;其二是投资资金来源对投资形成的约束，包括贷款、财政支出、外资流入等;其三是外部环境变化，包括政府的宏观调控政策以及价格水平的变化等。为了全面反映各因素对投资增长的影响，我们以企业利润率和贷款利率作为反映投资收益和融资成本变化的替代指标，以中长期贷款、财政支出、企业利润和利用外资作为投资资金来源的指标，并加入价格指数、政府调控政策(虚拟变量)、时间趋势等因素，进行回归分析。结果表明：近年来我国投资增长具有很强的惯性;利用外资、财政支出、中长期贷款等投资资金来源对投资增长具有重要影响;企业经营效益的改善对投资形成有拉动作用，企业利润率是影响投资增长的重要因素;价格水平的变化对投资增长有双重作用，当期价格水平的下降对投资增长具有促进作用，但滞后12期价格水平的下降(或上升)所产生的通货紧缩(或通货膨胀)预期，将引致投资增长下降(或上升);贷款利率下降对投资增长具有促进作用，其重要程度在各因素中列第六位;宏观调控政策对投资增长的影响处于第八位，刺激投资的宏观调控政策增强，会引致投资增长0.0034个百分点。这一系列情况说明，在经济发展的外部环境发生变化、特别是“买方市场”形成之后，我国投资主体的投资行为已基本市场化。同时，如果将财政支出和利率变化分别归类为财政政策和货币政策的范畴，则财政政策对投资增长的直接影响要大于货币政策。

(三)消费需求：消费行为呈现刚性，财富效应对消费增长的影响日趋增强

影响消费需求增长的因素包括消费惯性、收入、财富效应、消费倾向(或储蓄倾向)、价格变化以及消费政策等。我们选择社会消费品零售总额作为消费的替代指标，以消费品零售总额的滞后变量、工资性现金支出、居民储蓄存款余额与股票流通市值以及居民储蓄存款增加占工业增加值的比重分别作为反映消费惯性、收入、财富效应和居民储蓄倾向的指标，再考虑价格指数和消费政策两个因素，进行回归分析，结果表明：(1)消费者的消费行为惯性是影响消费需求增长的最重要因素，消费行为惯性对消费需求增长的重要性及其很高的贡献说明，随着收入水平的不断提高，我国消费者的消费水平的提高具有很强的刚性。(2)经济增长状况及由此决定的居民收入水平是影响消费增长的基本因素，不仅会影响本期消费需求，还会通过预期对未来消费产生影响。(3)随着居民储蓄存款余额和股票流通市值的不断增加，由此所形成的财富效应已成为影响消费需求增长日趋重要的因素，特别是股市波动不仅会影响本期消费增长，还会对未来消费产生长远影响，因此，股市的稳定发展对消费需求的稳定增长至关重要。(4)近年来持续的通货紧缩现象对消费需求增长的负面影响是有限的。(5)消费政策的变化对消费需求增长具有一定程度的调控作用，其刺激力度增强可以拉动消费增长0.001179个百分点。(6)供求结构、消费环境等除解释变量之外的其他因素对近年消费需求增长具有较强抑制作用。

(四)出口贸易：国际市场需求是出口增长的基础，技术进步、价格优势和贸易政策是促进出口增长的重要因素

影响出口增长的因素包括国际市场需求、产品的国际竞争力、国内需求缺口形成的出口压力、汇率的变化以及贸易政策等多方面因素。我们以国际贸易出口、前期出口总额、工业增加值增长率、人民币汇率、价格指数以及贸易政策作为解释变量，加入时间趋势因素，进行对数回归分析，结果表明：(1)国内经济增长和国际市场需求是决定我国出口增长的最基本的因素。(2)由于国内价格水平的波动会影响到实际汇率和出口产品的换汇成本，价格水平的波动对出口增长有重要影响，工业品出厂价格指数每下降一个百分点，大约能够拉动出口增长0.0016个百分点。(3)人民币贬值对促进出口增长具有重要影响，但由于我国汇率基本保持稳定，其对出口增长的实际刺激作用有限。(4)贸易政策的变化、技术进步以及贸易环境的改善等外部因素对促进我国出口增长至关重要。

(五)进口贸易：国内需求和加工贸易出口是影响进口增长的基本需求因素，贸易条件和贸易政策的改变能有效地限制进口增长

影响进口的因素包括国内需求、国际贸易出口形成的压力、国内价格水平、汇率、贸易政策等多方面因素。回归分析结果显示，在影响进口增长的因素中，国内需求和国际贸易

出口是影响我国进口增长的最重要因素，国内价格水平下降或人民币贬值对进口增长具有抑制作用，控制进口增长的贸易政策对限制进口增长是有效的。时间趋势系数为正，说明进口增长有很强的递增趋势。

(六)货币需求：货币需求的内生性很强，利率调整和价格波动对货币需求有显著影响

我们将影响货币供求的因素确定为：货币供给增长的惯性、经济增长产生的货币需求、利率变动对货币供求的影响以及价格水平波动对货币需求的影响。在此基础上，我们分别对相关时间序列进行对数回归分析，结果表明：(1)货币需求的增长主要取决于自身增长的惯性和经济增长对其所产生的需求，这说明我国货币需求的增长具有很强的内生性。(2)利率调整对M0、M1和M2作用方向不同，但其影响均是显著的，说明通过利率调整货币供给的政策是有效的。(3)价格水平波动对货币需求有显著影响，短期内价格水平的上涨会引致货币供给的增加，但从较长期看，由于利率基本稳定，价格上涨产生的通货膨胀预期会影响到未来收益，价格上涨对存款增加及货币供给增长有抑制作用。(4)由于存款是居民投资的主要途径之一，M1和M2表现出随经济增长而不断增加的趋势。

(七)价格水平：物价走势存在很强的惯性，需求、货币供给及其流动性对价格波动有重要影响

根据相关价格理论，我们将影响价格变动的因素确定为通货膨胀(或通货紧缩)惯性、需求和货币供给三大方面，分别对居民消费价格、生产资料价格的影响因素进行回归分析，结果如下：(1)居民消费价格：在影响居民消费价格的因素中，价格变动趋势的惯性是最重要因素，其贡献(本文中贡献的涵义是解释变量对被解释变量的.弹性，即解释变量每增长一个百分点所引致的被解释变量增长的幅度)为0.9682个百分点。其次是货币供给M0，其综合贡献为0.01个百分点。第三是消费需求，其贡献为0.0871个百分点。(2)生产资料价格：在影响生产资料价格的因素中，价格变动趋势的惯性是最重要因素，其综合贡献约为0.94个百分点。其次是投资需求，其贡献为0.1105个百分点。第三是货币流动性，其贡献为2.01185个百分点。时间趋势T的系数均为负，说明1995年以来始终存在一定程度的紧缩趋势。

二、2002年上半年我国经济增长影响因素的定量分析

2002年上半年我国经济增长扭转了近年来GDP增速前高后低的运行趋势，出现了小幅加速增长势头，一季度GDP增长7.6%，二季度GDP增长8%，上半年GDP累计增长7.8%。引致经济增长运行轨迹发生变化的原因是多方面的，从外部因素看，主要是全球经济开始出现复苏，即我国经济发展的外部环境趋于改善;从内部因素看，主要是在内部经济增长活力不断增强和有力的政策措施推动下，总需求出现了快速增长并拉动GDP加速增长。

(一)工业增加值：投资快速增长是经济增长恢复上升的主要动力，消费和出口增速相对下降抑制了经济增长

根据工业增加值影响因素的回归分析方程，我们对2002年上半年影响工业增加值的因素作出定量分析，得到如下结果：(1)剔除生产资料价格因素后，1～5月国有及其他经济类型固定资产投资实际增长32.67%，拉动工业增加值增长2.033个百分点，占上半年工业增加值11.7%增速的比重为17.37%。(2)在剔除居民消费价格因素后，6月消费品零售总额实际增长9.47%，拉动工业增加值增长9.34个百分点，占上半年工业增加值11.7%增速的比重为79.85%。(3)上半年出口累计增长14.1%，拉动工业增加值增长1.444个百分点;但考虑到前期出口对工业增加值增速的滞后影响，出口对上半年工业增加值增长的综合影响为0.738个百分点，占上半年工业增加值11.7%增速的比重6.31%。(4)产成品资金占用对上半年工业增加值的综合影响为引致工业增加值增幅下降0.273个百分点，占上半年工业增加值增速的比重为-2.33%。(5)时间趋势的收缩效应引致上半年工业增加值增速下降0.005个百分点。(6)其他因素和系统误差为-0.135个百分点。

与20同期相比，2002年上半年固定资产投资增长对工业增加值增速的拉动作用提高0.975个百分点;消费增长的拉动作用下降0.536个百分点;当月出口(累计值)的拉动作用提高0.536个百分点，考虑前期出口的滞后影响――年下半年出口增速有较大幅度下降，出口的综合拉动作用下降1.187个百分点;产成品资金占用的综合拉动作用下降0.418个百分点，时间趋势的收缩效应下降0.006个百分点。由此可见，2002年上半年我国经济恢复加速增长趋势主要是由上半年投资快速增长拉动的，而消费和出口增速相对下降对经济增长产生了较强的抑制作用。

(二)投资需求：经济增长的内在机制不断增强是拉动投资快速增长的主要因素

根据投资需求的回归分析方程，我们计算得到：在影响2002年上半年投资需求增长的各种因素中，固定投资增长的惯性拉动投资增长13.13个百分点，同比提高4.07个百分点。财政支出拉动投资增长3.96个百分点，同比下降0.64个百分点。利用外资拉动投资增长2.32个百分点，同比下降0.21个百分点。中长期贷款拉动投资增长1.31个百分点，同比下降1.26个百分点。企业利润率引致投资增长0.028个百分点，同比下降0.02个百分点。价格水平波动的综合作用拉动投资增长0.0125个百分点，同比提高0.005个百分点。政策力度弱化引致投资增长下降0.005个百分点，同比下降0.015个百分点。其他因素引致的投资增长和系统误差为3.64个百分点，同比提高4个百分点。

从计算结果可以看到，投资惯性对投资增长拉动作用大幅度提高是2002年上半年投资快速增长的主要原因，这说明自2001年下半年以后我国经济增长的内在机制不断增强。而其他因素对2002年上半年投资增长影响有较大幅度提高，估计与国债投资资金到位较早有关。

(三)消费需求：储蓄倾向提高和股市财富缩水抑制了消费增长

根据消费需求回归分析方程，我们计算得到2002年上半年各因素对消费增长的影响：(1)消费惯性拉动消费增长8.54个百分点，同比下降1.26个百分点。(2)收入增长拉动消费增长0.128个百分点，同比提高0.056个百分点。(3)上半年居民储蓄倾向提高，导致消费增长下降0.276个百分点，同比多下降0.022个百分点。(3)消费价格下降引致消费增长下降0.0086个百分点，同比降低0.012个百分点。(5)储蓄存款余额增加带来的财富效应拉动消费增长2.687个百分点，同比提高1.015个百分点。(6)股票流通市值引致消费增长0.137个百分点，同比下降0.41个百分点，即股票流通市值下降产生的财富缩水导致消费增长下降。(7)其他因素引致的消费增长和系统误差为-1.74个百分点，同比减少1.38个百分点。

比较各种因素对消费增长的影响可以看到，除消费惯

性外，2002年上半年对消费增长起到抑制作用的主要因素是居民储蓄倾向提高和股票流通市值大幅度下降带来的财富缩水效应。

(四)进出口贸易：国际市场需求波动是影响我国进出口增长的关键因素，政策调控对进出口贸易影响显著

国际贸易出口是影响我国出口增长的关键因素之一，因国际贸易数据公布时间有较长滞后期，目前我们只能对一季度出口增长影响因素进行比较准确的分析。根据出口总额的回归分析方程，我们计算得到2002年一季度各主要因素对出口增长的贡献分别是：2月份出口增长的惯性影响为0.21个百分点，同比下降0.0215个百分点;国际贸易出口的影响为-3.17个百分点，同比降低4.334个百分点，主要原因是2002年一季度国际贸易出口增长大幅度下降，出口总量同比下降9.15%;名义工业增加值的影响为7.49个百分点，比2001年同期下降0.206个百分点;国内价格波动的综合影响为-0.0062个百分点，比2001年同期下降-0.082个百分点;人民币汇率微弱升值的影响为-0.006个百分点，比2001年同期降低-0.022个百分点。因此，2002年一季度出口增速(9.08%)比2001年一季度增速下降5.53个百分点，最主要的影响因素是国际贸易出口增速大幅度下降，即国际市场需求下降对我国出口增长形成了硬性需求约束。从上半年已知国内因素看，前期出口、工业增加值、价格波动和汇率对出口增长的拉动作用均比2001年同期提高，但总体影响只有1个百分点，据此可以作出的判断是，上半年出口的较快增长(增速14%，比2001年提高5.2个百分点)，应主要是由国际贸易恢复较快增长和刺激出口增长的政策措施(如出口退税等)拉动的。

从影响一季度进口增长的因素看，国际贸易出口增长大幅度下降是一季度进口增速相对下降的主要因素，其贡献比2001年同期下降2.91个百分点;名义工业增加值增速相对下降也减少了对进口产品的需求，其贡献比2001年同期下降0.23个百分点;前期出口的贡献影响同比下降0.2个百分点，其他因素影响相对较小。从6月份的影响因素看，工业增加值的贡献比2001年提高0.55个百分点，出口增长惯性影响相对下降0.07个百分点，如果假定上半年国际贸易出口增速比2001年同期提高，则2002年上半年进口增长下降的主要原因只能归于政策调控措施增强。

(五)货币需求：引致货币需求增长的主要因素是货币需求的内生机制，利率调整和物价波动的实际影响很小

根据M0、M1和M2的回归分析方程计算得到的结果，2002年上半年M0增速比2001年同期提高，主要因素是货币需求增长惯性的贡献比2001年同期提高了2.9个百分点;由于工业增加值名义增长率比2001年同期下降，其贡献同比降低了0.31个百分点;价格波动和利率调整的影响很弱，消费价格水平的综合贡献仅比2001年同期提高0.0016个百分点，存款利率下调仅引致M0增长下降0.0021个百分点。2002年上半年M1增速比2001年同期有较大幅度下降，主要因素是货币需求增长惯性的贡献比2001年同期下降2.43个百分点，工业增加值名义增长率下降也起到一定作用，其贡献同比降低0.23个百分点;贷款利率下调对M1增长的贡献为0.002913个百分点，物价波动对M1增长的综合贡献同比下降0.00565个百分点。M2的增速与2001年同期基本持平，其中货币需求增长惯性的贡献同比提高1.43个百分点，名义工业增加值的贡献同比下降0.094176个百分点，贷款利率下调的贡献同比下降0.001017个百分点，物价波动对M1增长的综合贡献比2001年同期下降0.000485个百分点。总之，影响2002年上半年货币需求增长的主要因素依然是货币需求的内生机制，利率调整和物价波动的影响虽然是显著的，但由于利率调整的幅度有限、物价水平相对稳定，它们对货币需求的实际影响很小。

(六)价格波动：前期通货紧缩趋势增强引致价格水平进一步下降

6月份消费价格指数为99.2，比2001年同期下降2.2个百分点。根据消费价格回归分析方程计算，前期价格指数的惯性影响为82.6个百分点，比2001年同期降低2.84个百分点，主要是5月份价格指数较2001年同期有较大幅度下降所致。M0增长对6月份消费价格指数的综合影响为0.04个百分点，比2001年同期下降0.39个百分点。消费需求增长拉动6月份价格指数增长0.7454个百分点，比2001年同期下降0.15个百分点。时间趋势导致消费价格指数下降1.387个百分点，比2001年增加0.15个百分点。常数项和其他因素(AR)为16.62，系统误差为0.58个百分点。因此，导致2002年上半年消费价格下降的主要因素是由前期价格持续下降和时间趋势负作用所形成的通货紧缩趋势，消费需求增速下降也起到了一定作用。

在影响2002年上半年生产资料价格波动的因素中，前期价格的惯性影响为91.52个百分点，比2001年同期下降1.55个百分点;货币流动性微弱下降的影响为1.96个百分点，比2001年同期提高0.0056个百分点;投资需求的影响为9.76个百分点，比2001年同期提高0.178个百分点;包括常数项和系统误差在内的其他因素的影响为6.32个百分点，比2001年同期下降1.21个百分点。因此，导致2002年上半年生产资料价格指数降低的主要因素是前期价格持续下降形成的通货紧缩趋势，固定投资需求的较快增长对生产资料价格的下降趋势起到了一定的遏制作用。

三、2002年下半年经济发展趋势预测与分析

从影响上半年经济增长的因素分析可以看到，虽然消费需求和出口增长相对下降以及通货紧缩趋势增强等不利因素对经济增长产生了一定的抑制作用，但我国经济增长的内在机制趋于增强，经济增长出现了小幅加速趋势。受这种加速增长趋势的惯性影响，下半年经济增长仍将保持良好的增长势头。但从目前的发展环境看，下半年我国经济发展仍面临许多不确定因素，主要是全球经济发展的前景不明确和国内政策调整会对下半年经济增长产生重要影响，特别是近期建议积极财政政策逐步淡出的呼声很高，而财政政策的调整对经济增长的影响十分重要。考虑到诸多不确定因素，为了更准确地反映下半年经济增长的趋势，我们在单方程分析的基础上，通过将单方程联立并加入内联方程，建立了包括80个方程、80个内生变量和10个外生变量的《月度宏观经济形势计量分析模型》，并根据贷款利率、存款利率、汇率、国际贸易出口和宏观调控政策等外生变量的不同变化趋势，设计了四套预测分析方案，对下半年我国经济增长趋势作出了预测分析。总体看来，在全球经济形势基本稳定和国内调控政策不发生大幅度转变的情况下，2002年经济增长7%的计划目标是完全可以实现的，预计全年GDP增速将达到7.6～7.8%。

方案1：国际贸易发展趋势不变，国内宏观调控政策维持中性(此处政策中性的含义是下半年(预测期内)不会采取对经济增长各指标有正面或负面影响的政策，即将下半年政策的作

用视为0，但以前已实施政策的滞后影响依然存在)

201月以来国际贸易增速始终呈递减趋势，2001年6月份以后呈负增长状态，到2002年3月国际贸易出口增速已下降到-9.15%。根据这一发展趋势，我们以1993年5月-2002年3月期间的数据为基础对2002年下半年国际贸易出口进行预测，结果显示2002年全年国际贸易出口增长水平大约在-6.4%。假定下半年国际贸易按照这一趋势增长，国内存贷款利率和汇率保持不变，其他各种调控政策保持中性，下半年经济增长的预测结果为：(1)前三季度工业增加值增长10.05%，固定资产投资实际增长24.5%、名义增长19.85%，消费需求实际增长8.75%，出口增长12.4%，进口增长13.70%，利用外商直接投资增长13.87%，财政收入增长6.42%，财政支出增长17.5%，货币供给M0、M1、M2分别增长5.67%、17.32%和16.51%，股票流通市值增长6.79%，工业品出厂价格指数、生产资料价格指数和消费价格指数分别为97.86、100.8和99.81。(2)2002年全年工业增加值增长10.37%，固定资产投资实际增长17.24%、名义增长22.32%，消费需求实际增长9.24%，出口增长16.03%，进口增长22.81%，利用外商直接投资增长11.88%，财政收入增长4.13%，财政支出增长14.07%，货币供给M0、M1、M2分别增长5.45%、17.59%和15.93%，股票流通市值增长19.47%，工业品出厂价格指数、生产资料价格指数和消费价格指数分别为97.95、104.55和100.96。

从上述预测分析得出的结论是，如果国际贸易发展趋势不变、下半年政府不采取进一步的扩张性措施，下半年经济增长的加速趋势将削弱，但经济仍将保持较高增速：工业增加值仍将保持较高增速，固定资产投资增速有较大幅度下降，消费仍将平稳增长，但出口增速有可能提高;在经济增长拉动下，货币供给、特别是M1和M2增速将会有较大幅度提高，价格指数将按上半年的发展趋势继续上升，有可能出现小幅正增长，通货紧缩压力减弱。总之，从近年来工业增加值与GDP的相关关系看，预计全年10.37%的工业增加值增速将使2002年全年GDP增长达到7.54%。

方案2：国际贸易发展趋势和货币政策不变，调整其他宏观调控政策

假定2002年下半年国际贸易维持其自身发展趋势，下半年国内存贷款利率和汇率保持不变，其他调控政策与2001年下半年相同，即假定货币政策保持不变，但在财政政策方面仍采取与2001年下半年相似的措施，2002年下半年经济增长的预测结果是：(1)前三季度工业增加值增长10.01%，固定资产投资实际增长24.18%、名义增长19.63%，消费需求实际增长8.87%，出口增长10.57%，进口增长12.57%，利用外商直接投资增长13.34%，财政收入增长6.57%，财政支出增长17.57%，货币供给M0、M1、M2分别增长5.98%、17.32%和16.55%，股票流通市值增长7.06%，工业品出厂价格指数、生产资料价格指数和消费价格指数分别为97.74、100.85和99.86。(2)2002年全年工业增加值增长10.53%，固定资产投资实际增长17.01%、名义增长22.21%，消费需求实际增长9.46%，出口增长13.23%，进口增长21.95%，利用外商直接投资增长10.94%，财政收入增长4.54%，财政支出增长14.60%，货币供给M0、M1、M2分别增长5.85%、17.66%和15.97%，股票流通市值增长19.09%，工业品出厂价格指数、生产资料价格指数和消费价格指数分别为97.91、104.57和101.04。

比较方案2和方案1的预测结果可以看到，调整宏观调控政策后，全年工业增加值增速提高0.162个百分点，固定资产投资实际增速下降0.19个百分点，消费实际增速提高0.22个百分点，出口增速下降2.8个百分点，利用外资增速下降0.94个百分点，财政收入和财政支出增速分别提高0.41个百分点和0.53个百分点，股票流通市值和货币供给增速以及价格指数等其他经济指标基本不变。即继续采取积极的财政政策，可以刺激国内需求的进一步扩张，但也会引致财政支出的增加。从近年来工业增加值与GDP的相关关系看，全年10.53%的工业增加值增速将使2002年全年GDP增长达到7.62%。由此我们可以得出的结论是：在全球经济发展及国际贸易增长保持当前发展态势的条件下，即使货币政策保持不变，只要采取与2001年下半年相似的财政政策，也会显著改善下半年的经济增长状况。

2002年下半年主要经济指标增长速度的预测结果(%)

注：2002年上半年指标为实际值。预测名义值根据定比价格指数计算。

方案3：国际贸易发展趋势不变，下调利率，其他政策保持中性

假定2002年下半年国际贸易维持其自身发展趋势，下半年存款利率和贷款利率从9月份开始分别下调0.27个百分点和0.54个百分点，其他调控政策保持中性，即在9月份以后采取与年初类似的货币政策，但财政政策等其他调控政策保持中性。在这一条件下，下半年经济增长的预测结果是：(1)前三季度工业增加值增长9.99%，固定资产投资实际增长25.01%、名义增长20.15%，消费需求实际增长8.69%，出口增长12.23%，进口增长12.57%，利用外商直接投资增长13.94%，财政收入增长6.22%，财政支出增长17.37%，货币供给M0、M1、M2分别增长5.85%、17.37%和16.53%，股票流通市值增长6.83%，工业品出厂价格指数、生产资料价格指数和消费价格指数分别为97.68、100.76和99.74。(2)2002年全年工业增加值增长10.67%，固定资产投资实际增长17.71%、名义增长22.77%，消费需求实际增长9.47%，出口增长15.73%，进口增长21.46%，利用外商直接投资增长11.71%，财政收入增长4.38%，财政支出增长14.59%，货币供给M0、M1、M2分别增长5.77%、18.04%和16.06%，股票流通市值增长19.64%，工业品出厂价格指数、生产资料价格指数和消费价格指数分别为97.74、104.56和100.97。

比较方案2和方案3的预测结果可以看到，宏观调控政策由财政政策转为货币政策后，全年工业增加值增速进一步提高0.143个百分点，实际固定投资增速增加0.707个百分点，实际消费增速提高0.011个百分点，出口增速提高2.501个百分点，利用外资增速提高0.77个百分点，财政支出和财政收入增速分别下降0.16和0.01个百分点，货币供给M0增速下降0.086个百分点，M1和M2增速分别提高0.38和0.093个百分点，股票流通市值增速提高0.546个百分点，价格指数有小幅下降。即积极的货币政策会引致投资、出口和利用外资的较快增长，但会减缓财政支出的增长。从近年来工业增

加值与GDP的相关关系看，全年10.67%的工业增加值增速将使2002年全年GDP增长达到7.7%。由此我们可以得出的结论是：在全球经济发展及国际贸易增长保持当前发展态势的条件下，采取积极的货币政策不仅会改善经济增长状况，也会为减少财政支出、逐步淡出积极的财政政策创造条件。

方案4：国际贸易形势改善，国内政策保持中性

根据OECD上半年作出的预测，2002年国际贸易出口增长率有可能达到2.5%，这一结果比我们预测的结果乐观。我们假定全年国际贸易出口增长能够达到2.5%，下半年国内存贷款利率和汇率不变，其他各种调控政策保持中性。在这一条件下，我们得到的预测结果是：(1)前三季度工业增加值增长10.15%，固定资产投资实际增长24.92%，消费需求实际增长8.81%，出口增长12.23%，进口增长14.36%，利用外商直接投资增长17.13%，财政收入增长5.89%，财政支出增长17.65%，货币供给M0、M1、M2分别增长5.89%、17.37%和16.45%，股票流通市值增长6.66%，工业品出厂价格指数、生产资料价格指数和消费价格指数分别为97.75、100.66和99.87。(2)2002年全年工业增加值增长10.45%，固定资产投资实际增长17.96%、名义增长23.1%，消费需求实际增长9.13%，出口增长15.73%，进口增长21.46%，利用外商直接投资增长15.08%，财政收入增长2.66%，财政支出增长14.09%，货币供给M0、M1、M2分别增长5.1%、17.66%和15.94%，股票流通市值增长21.02%，工业品出厂价格指数、生产资料价格指数和消费价格指数分别为97.84、104.46和100.97。

比较方案1和方案4的预测结果可以看到，如果国际贸易形势好转、其他因素不变，全年工业增加值增速提高0.082个百分点，实际固定资产投资增速增加0.768个百分点，消费增速下降0.106个百分点，出口增速提高7.807个百分点，进口增速提高0.346个百分点，利用外资增速提高3.199个百分点，财政收入增速下降1.468个百分点，财政支出增速提高0.016个百分点，货币供给M0增速下降0.353个百分点，M1和M2增速分别提高0.068和0.005个百分点，股票流通市值增速提高1.554个百分点，价格指数基本不变。从近年来工业增加值与GDP的相关关系看，全年10.45%的工业增加值增速将使2002年全年GDP增长达到7.58%。由此我们可以得出的结论是：国际贸易出口增速提高会引致我国出口和利用外资大幅度增长;在内需增速基本稳定、财政支出小幅下降、宏观调控政策保持中性的情况下，国际贸易形势的改善通过促进出口和利用外资的较快增长，仍能保证我国经济以较快的速度增长。

四、结论与政策建议

目前，全球经济发展仍面临许多不确定因素，主要是美国经济复苏力度减弱将引致世界经济增长下降，但短期内再次出现全球性经济衰退的可能性很小，国际贸易出口增长趋势不会发生较大改变。因此，影响下半年经济增长的主要外部因素是国内宏观调控政策的调整。从上述分析可以看到，在前期调控政策的滞后效应和经济发展不断增强的自主增长机制作用下，只要宏观调控政策不发生大幅度改变，下半年我国经济发展就能继续保持良好的增长态势，全年GDP增速就有可能达到7.6～7.8%。鉴于政府宏观调控政策对短期经济运行趋势的重要影响，在当前国际经济发展前景不确定、外部发展环境偏紧的情况下，以扩大内需为目标的政府宏观调控政策不宜进行大幅度调整，积极财政政策的淡出只能在货币政策的配合下逐步进行，且这一调整应以实行中性财政政策而非收缩性财政政策为宜。

“月度宏观经济形势计量分析模型”课题组

篇6：世界经济形势分析与预测

1月5日，在社会科学文献出版社举行的“20世界经济与全球政治形势发布会”上，中国社科院世界经济与政治研究所副所长李向阳发布了“2004～2005年世界经济形势分析与预测”的课题报告。

报告指出，全球经济呈现出强劲的增长势头，经济增长率高于20世纪90年代高速增长时期的平均水平，创造了过去来的最高记录。报告同时指出，受周期发展的制约和一系列不确定性因素的影响，2005年全球经济增长将会明显放缓，但仍能保持适中的速度，预计在4.3%左右。

一、主要发达国家经济的增长趋势

报告显示，2004年美日欧三大经济体的增长速度普遍提高，美日经济增长势头强劲，欧元区经济增长率相对较低。2004年美日欧三大经济体增长率分别可达到4.3%、4.5%和2.0%。其中，日本经济承接上年度经济增长的势头，多年来增长速度第一次有可能接近美国。

就经济增长的贡献因素来看，美日欧之间存在明显的差异。美国经济增长的动力主要来自于消费和投资，但受就业市场的影响，第二季度消费需求增长缓慢，对增长的贡献度大幅下降。由于贸易收支状况的持续恶化，净出口对经济增长的贡献一直为负。日本经济在继续依赖外需拉动的同时，消费开始成为增长的重要动力，政府支出的作用逐渐淡出。

报告预测，2005年三大经济体的基本增长态势不会发生根本性变化，只是要比2004年的增长率有所降低。根据多数国际组织的预测，美国的增长率为3.4%～3.5%，日本的增长率为2.2%～2.3%，欧元区的增长率为1.9%～2.2%。其中，下调幅度最明显的是日本,，相反，欧元区经济基本上能够继续维持2004年的增长水平。

二、主要发展中国家与转轨国家经济的增长趋势

报告指出，2004年主要发展中国家均呈现出强劲的增长势头。东亚地区经济作为一个整体将继续成为全球经济增长率最高的地区;印度的增长率虽然有所放慢，但在发展中国家大国中仍然位居前列，仅次于中国和俄罗斯，其连续稳定的高增长正在令世界所瞩目。根据不久前修正过的数字，按照财政年度计算，财政年度印度的经济增长率为10.4%，首次超过中国成为全球第一。俄罗斯经济已经连续实现第六年的增长，并且内需增加已逐渐成为经济增长的主要推动力量。居民消费对经济增长的贡献度从20的3.9个百分点上升到2004年上半年的4.7个百分点。南美洲的巴西已经摆脱阿根廷金融危机所带来的负面影响，从上年度的负增长进入中速增长阶段。南非作为非洲经济的领头羊创造了过去50年来连续5年增长的新记录。

主要发展中国家与转轨国家经济的高速增长得益于以下几种因素：第一，发达国家复苏进程的加快，对绝大多数发展中国家经济产生了巨大的拉动作用。尤其是东亚地区经济，许多国家2004年上半年出口增长率超过了20%。第二，世界初级产品价格上升改善了发展中国家的贸易条件，增加了外汇收入。此外，世界石油价格上升对墨西哥、俄罗斯等石油出口国带来了巨大的收益。第三，世界主要货币的汇率基本上保持了稳定，为发展中国家进出口贸易和国内货币政策创造了较好的外部环境。第四，全球外国直接投资在经历了～年低位徘徊之后开始明显回升，其主要推动力就是对发展中国家的投资增加。外国直接投资总额将从2003年的1476亿美元增加到2004年的1669亿美元，其中对非洲地区的投资从136亿美元增加到144亿美元，对中东欧地区的投资从515亿美元增加到532亿美元，对独联体国家的投资从38亿美元增加到57亿美元，对东亚地区的投资从528亿美元增加到798亿美元。

报告预测，2005年多数发展中国家经济都将会随全球经济增长速度的放缓而有所放慢，但印度、俄罗斯、中国、东盟等经济体仍将会保持较高的增长速度。

三、影响全球经济增长的不确定因素

报告指出，2004～2005年全球经济将会保持较高的增长速度，但仍有许多不确定因素可能会危及经济的持续增长。如石油价格上涨、美国的“双赤字”以及发达国家的房地产泡沫风险等。

(一)世界石油价格上涨风险

截止到2004年10月18日，世界原油价格已经冲破55美元/桶，比年初的32美元/桶上涨了70%左右。过去5个月期间OPEC的日产量已经增加了350万桶，美国也决定动用战略石油储备，但石油价格仍然在不断攀升。对此，我们的一个基本判断是，目前的油价上涨在很大程度上是市场投机的结果，但这种投机的背后是世界石油供求的不稳定性。虽然石油供给的基本格局没有发生根本性变化，但受非经济因素的冲击，全球石油供给方与需求方的合作关系被破坏，降低了市场对稳定石油供给的信心。因此，短期内石油供给的稳定性将取决于美国的中东政策和国际石油需求的变化。

从需求方面来看，全球经济复苏，美国等发达国家大量增加库存直接拉动了石油需求的增长。而中国、印度等发展中大国的高速经济增长，加上对外部能源的依存度不断上升，客观上助长了这种趋势。

从供给方面看，短期内，伊拉克战争后伊国内政局的不稳定性、俄罗斯政府对尤克斯公司的处理方式以及其他国家特别是委内瑞拉、尼日利亚发生的政局动荡和工会运动都制约着供给的正常增加。在这种形势下，各大石油公司和产油国出于安全和规避风险的考虑而采取的审慎投资态度，不利于供给增加。全球剩余生产能力已由20世纪70年代的4%左右降到目前的1%左右，达到历史最低点。据国际能源署测算，每年对世界石油资源勘探开发的投资需要2100亿美元，由于大公司和产油国担心价格回落造成的巨大损失，实际投资缺口每年为15%左右。

但就目前而言，世界石油供大于求的基本格局没有发生变化。根据美国能源情报署的估计，2004年前两个季度全球原油需求分别为8197万桶/天和8006万桶/天，同比增长191万桶/天和314万桶/天;全球原油供给量前两个季度分别为8234万桶/天和8151万桶/天，同比增长362万桶/天和319万桶/天。预计2004年全年需求和供给的增长率分别为2.8%和3.4%。世界原油市场仍然是供略大于求。

在全球石油供求基本保持平衡的格局下，石油价格的高涨很大程度上是市场投机的结果。针对～世界石油价格暴跌(达到12美元/桶，最低曾经出现9美元/桶)，美国运用其在国际石油体系中的霸权成功地进行了干预：“收买”了石油输出国组织前三大生产国，沙特阿拉伯、伊朗和委内瑞拉，使它们倾向于扩大各自的产量

和市场份额;促使各国支持石油输出国组织所希望的`22~28美元的价格。这一进展几乎受到普遍欢迎。代表供需双方的两大国际石油组织--石油输出国组织和国际能源署携手监督供需关系，迅速且有效地重建了市场的稳定局面，将价格稳定在希望的价格区间内。但随后发生的政治事件(特别是“9•11”事件，阿富汗战争和伊拉克战争)却摧毁了上述协议的基础。虽然伊拉克每日200万桶石油出口几近消失是原因之一，但更重要的是，自从沙特公民卷入“9•11”恐怖袭击，及后来美国公司被排除在沙特巨大的天然气储量开发合同之外，沙特和美国之间强有力的关系遭到了破坏。在石油供求问题上，石油输出国组织与国际能源署之间出现意见不合，并出现公开的相互侮辱，取代了以往的井然有序状态。无组织的市场不可避免地出现混乱，导致最近价格的投机性飞涨。

报告认为，如果我们认定对石油供求不稳定性所做的投机是最重要的因素，那么目前的油价上涨趋势将不可能持久。虽然短期内油价也可能维持在高位，甚至继续创出新高，但中期内油价回落是不可避免的。

(二)美国“双赤字”的风险

“双赤字”本身并不是新问题，历史上里根执政时期就出现过，但最终以1985年“广场协议”美元大幅贬值得到了解决。布什政府执政以来，财政状况从盈余转化为赤字，贸易状况持续恶化。2004财政年度美国财政赤字预计为4220亿美元，财政赤字/GDP为3.6%;贸易赤字/GDP的水平连续创造新记录，2004年预计为5.5%。

“双赤字”的根源是美国国内的储蓄率不足和由此所引发的投资缺口(储蓄与国内投资的差额)扩大。个人储蓄/个人可支配收入已经降到危险的水平，只有1.5%，不仅低于20世纪90年代的平均水平，而且也低于7.2%的长期平均水平。美国的投资缺口大约为-2.5%，到2004年第二季度已经上升到-6%。

(三)房地产市场的泡沫风险

自20世纪90年代中期以来，主要发达国家的房产价格连续攀升，甚至在～的经济衰退期间也没有停止。以美国为例，1995～2003年房屋实际价格已经上升了36%，远高于20世纪70年代和80年代两次高涨阶段的上升幅度(分别为13%和17%)。截止到2003年第三季度，居民持有的房屋不动产总价值达14.6万亿美元，占居民总资产的28%，相当于当年GDP的130%。

目前的房地产市场的持续繁荣很大程度上是低利率促成的结果。以往房地产市场周期发展的历史表明，房屋价格的下跌都是和利率的提高联系在一起的。因此，在房地产市场已经处于高位很久的情况下，发达国家中央银行的货币政策将面临两难困境：为抑制通货膨胀而采取的加息行为有可能会触发房地产市场的暴跌。今后一段时期内，能否通过稳健的货币政策使房地产市场实现“软着陆”是对包括美联储在内的各国中央银行的一项严峻的考验。

四、国际金融市场的发展趋势

报告指出，国际金融领域2004年呈现出相对平稳的态势。世界主要货币之间的汇率波动幅度不大;国际资本流动出现恢复性增长;世界股票市场处于泡沫经济崩溃后的稳定状态;主要发达国家开始提高利率，全球经济将脱离过去三年的低利率时期。

到2004年10月中旬，美元的名义有效汇率(effectiveexchangerate)(相对7种货币)基本维持在年初的水平，只是在上半年有过小幅上升;欧元的名义有效汇率(相对12种货币)比年初略有下降;日元的名义有效汇率(相对15种货币)比年初有一定幅度的下降，从90点下降到10月14日的87.8。

在经历了2003年恢复性增长之后，世界主要股票市场基本上是原地踏步。和年初相比，除了日本Topix指数略有上涨外，美国的SP500和欧盟的Euro-Stoxx都没有明显的变化。

受全球经济复苏进程加快的推动，发达国家已基本上摆脱了通货紧缩的威胁，进而各国中央银行开始关注通货膨胀的风险。在主要发达国家中，除日本外(它尚未完全摆脱通货紧缩)，多数国家在2004年都提高了利率。这标志着连续三年的低利率时期已经宣告结束。美联储迄今已经连续三次提高利率，从1%上调到了目前的1.75%。考虑到石油价格上涨的风险和房地产市场的接受能力，美联储一直在试探性地加息。在正常状态下，4%的利率被认为才是可持续的。市场预期到2005年底美联储才有可能提高到这一水平，但这要取决于油价上涨对美国经济的影响和房地产市场的反应。在美国连续提高利率的同时，欧洲中央银行没有做出同步的调整，这一方面是因为欧元区的通货膨胀压力还在可控制的范围内，另一方面也是经济复苏乏力的结果。日本仍然在维持多年来的零利率政策，至少在消费物价指数变为正数之前不会改变这一政策。

五、全球区域经济合作的新进展

报告指出，过去十年来，全球区域经济合作一直在保持高速发展。2004年有两个突破性的进展。一是欧盟第一轮东扩正式完成;二是美洲自由贸易区(FTAA)的谈判有可能在年内结束。如果后者顺利完成的话，将标志着大西洋两岸区域经济合作和经济竞争进入了一个新的阶段。

报告分析，中东欧10国加入欧盟在2004年6月30日正式完成，从此欧盟由15国扩大到了25国。虽然就区域内贸易规模而言，这次东扩并没有太大的影响，但就增加的国家而言，这是欧盟历史上最大的一次扩张，作为一个更大的经济体，欧盟在国际事务中的影响力会有明显的提高。据估算，欧盟东扩使欧洲地区原有的区域贸易协定有60项要停止运行。鉴于欧洲地区的区域贸易协定数量已经达到了极限，今后欧盟的每一次东扩都将意味着已有区域贸易协定数量的减少。

美洲自由贸易区的谈判已经进行了多年。按规划2004年年底前将完成整个谈判程序。由于参加者涵盖除古巴以外的所有34个美洲国家，各方对待协议的内容存在很大分歧，在2003年底的美洲国家首脑会议上达成了一种被称作“自助餐”式的框架协议，即成员国根据自身的情况可以有选择地执行相关条款。这就为整个谈判顺利进行奠定了基础。

2004年大西洋两岸的区域经济合作同时取得突破性进展并非是一种时间上的巧合。从20世纪80年代中期以来，两岸的区域经济合作进程有着惊人的时间对应。其背后的真正动机反应了一个基本的趋势：大国之间的竞争日益转化为区域经济合作组织之间的竞争。这为东亚地区的合作提出了新的压力和挑战。

六、世界经济与

中国经济的互动关系

报告指出，多年来，中国经济高速发展，与世界经济的融合步伐加快，在我国受世界经济影响越来越大的同时，外部世界也越来越感觉到中国经济的巨大影响力。因此，中国经济与世界经济正在进入一个新型的互动阶段。

在经济增长层面，中国经济增长对全球经济增长的贡献度在扩大。据估算，～2003年间全球经济增长部分的1/3是由中国经济完成的。在众多国际机构对2004～2005年世界经济增长前景进行预测时都把中国经济能否实现“软着陆”作为一项主要因素。