基金现状

关键词： 可能 股票市场 股票 引言

基金现状（精选十篇）

基金现状 篇1

当人们提到证券市场时, 可能更多的想到的是股票市场或者债券市场。股票的预期收益率较高, 但风险也较大, 而股市具有一定的周期性:在股票市场出现牛市时, 投资者可能会获得比较客观的收益, 但当股票市场出现熊市时, 即使再专业的投资者也可能需要割肉减仓。因此投资股票市场需要投资者有专业的投资知识及一定的抵御风险的能力。债券的风险比较小, 但预期收益率也较低, 对于想通过投资获取一定的资产增值的投资者而言, 可能没有太大的兴趣。

基金, 作为一种集合投资方式, 具有组合投资、分散风险、专家理财、费用低廉、类型多样等特点, 与股票和债券相比, 预期收益率和风险适中, 比较适合于没有专业投资知识或者没有大量时间关注证券市场的投资者, 因此其越来越受到投资者的青睐。基金自从上世纪90年代初在我国产生以来, 大致经历了三个主要的发展阶段:1992年-1997年11月的早期探索阶段、1997年11月-2004年6月的试点发展阶段和2004年6月至今的快速规范发展阶段。基金虽然在我国的发展时间不长, 但发展速度比较快, 投资者对基金的认可度越来越高。特别是当股票市场出现熊市时, 投资者更愿意从股市中抽取资金投资到基金市场中去, 以活期一定的资金增值。

本文通过分析最近五年我国公募基金的市场数据, 说明我国公募基金近年来的发展状况, 使读者在了解了我国公募基金市场的情况下为未来的基金投资提供一定的参考。

二、基金规模和数量的双增长

1、基金数量和净资产规模分析

在我国基金发展的早期, 由于基金发展处于探索阶段, 因此当时的基金都是封闭式的, 且基金的发展没有相应规章制度的管理和约束, 基金基本处于自主、自由发展阶段。基金规模大小不一, 基金收益差距较大, 基金投资对象不仅仅局限于证券, 还有大量的资金投资于房地产。上世纪90年代中期房地产市场的低迷给基金带来了巨大的损失。鉴于此, 我国于1997年10月颁布实施了《证券投资基金暂行办法》, 早期成立的不满足《证券投资基金暂行办法》要求的封闭式基金必需进行改造和重组, 成为“新基金”。虽然出台了《证券投资基金暂行办法》, 但封闭式基金总体而言发展比较缓慢, 新成立的封闭式基金比较少:2001年2只, 2002年4只, 2007年1只, 2009年2只。直到2010年以后封闭式基金的发行才逐渐形成规模 (见表-1, 考虑到基金净值的变化, 以下计算均以当年12月31日数值为准, 且均四舍五入保留小数, 下同) , 数量逐渐增加, 由2010年的19只增加到2014年年底的182只, 近五年增长率分别为111%、121%、123%、47.9%、30.9%;净资产规模也迅速扩大, 由2010年的325.5527亿元增加到2014年年底的1695.0875亿元, 近五年增长率分别为35.52%、2.4%、83.79%、13.56%、143.53%。封闭式基金数量和资金净值的双增长, 体现出封闭式基金近年来发展不错。 (表1)

在前期封闭式基金发展经验的基础上, 考虑到开放式基金是未来基金的发展趋势的情况下, 中国证监会于2000年10月8日发布了《开放式证券投资基金试点办法》。自从颁布该办法以来, 我国的开放式基金从无到有, 并逐渐发展壮大。从最近5年的数据来看 (见表-1) , 开放式基金数量逐年增加, 由2010年12月31日的756只增加到2014年12月31日的2440只, 近五年增长率分别为9.41%、30.82%、37.11%、40.78%、27.82%;净资产规模也迅速扩大, 由2010年12月31日的24327.8321亿元增加到2014年12月31日的48727.1679亿元, 近五年增长率分别为-4.71%%、-13.93%、31.82%、7.51%、64.2%。开放式基金数量逐渐增加, 增长率基本是两位数, 说明开放式基金发展势头迅猛。虽然2010年和2011年净资产增长率为负 (说明这两年新发行的开放式基金融资规模比较小) , 但近3年增长率已经转为正数 (特别是2014年年底同比增长64.2%) , 说明开放式基金的融资规模在不断提高, 仍然值得投资者去关注。

2、基金与股票比较分析

我国基金数量和净资产规模的快速增长, 基金市场的蓬勃发展, 也反映在基金在证券市场中的重要性中。目前在证券市场中, 无论从发行的数量上看, 还是从融资规模上看, 股票无疑是证券市场最重要的构成部分。虽然国家出台相应政策鼓励不满足上市条件的企业采取发行债券的方式融资, 投资者特别是中小投资者对基金市场认识越来越认可, 但这不能撼动股票在证券市场中的核心地位。在此, 通过基金与股票作比较, 来大致反映基金在证券市场中的地位。 (表2)

从基金净资产与股票流通市值的比值来看, 最近几年, 随着我国基金净资产规模的不断增长, 基金净资产 (开放式基金和封闭式基金净资产之和) 在股票流通市值中的比重逐年增加, 已经由2010年的占比12.77%上升到2013年的占比15.22% (见从表-2, 2014年股票流通市值数据无法获得, 因此无法知道2014年基金净资产在股票流通市值的占比情况) 。

从基金净资产和股票流通市值的增长率来看, 2010年12月31日-2013年12月31日基金净资产同比增长率分别为-4.3%、-13.7%、32.6%、7.6%;而同期股票流通市值的同比增长率分别为:27.67%、-14.60%、10.15%、9.87%。从两者最近几年的增值率可以看出, 除了2010年基金净值增长率明显低于股票流通市值增长率外, 后面几年基金净资产增长率基本不逊于股票流通市值增长率, 在个别年份基金净值增长率甚至比股票流通市值增长率高出很多 (2012年年底) , 显示出我国公募基金今年来发展势头良好。

3、基金与证券市场相关性分析

近年来我国公募基金市场的快速稳定发展, 还与我国证券市场逐渐走出低迷、进入“牛市”息息相关 (见图-1, 横左边的2009年表示2009年12月31日, 后面的年份同理。同时为了的显示基金净资产与上证指数的变化趋势, 把基金的净资产除以10, 这并不影响对趋势的判断) 。

从图1可以看出, 基金净资产的变化路径和上证指数的变化路径显示出高度的相关性:均是从2009年12月31日的高点下降到2011年12月31日的低点后, 近三年呈上升趋势, 特别是过去的这一年, 上升速度很快, 两者的变化方向基本一致。

从两者的同比增长率来看, 在过去的5年中, 基金净资产增长率分别为:-4.3%、-13.7%、32.6%、7.6%和66.0%, 上证指数的增长率分别为:-14.3%、-21.7%、3.2%、-6.7%和52.9%。无论是在增长率为负的年份还是增长率为正的年份, 基金净资产增长率均高于上证指数的增长率, 标明基金净资产增长更强劲, 基金在我国证券市场中扮演着重要的角色, 越来越受到投资者的亲睐, 成为我国证券市场中不可或缺的重要组成部分。

三、开放式基金和封闭式基金的发展差异

虽然从近5年来看, 我国基金总体而言发展迅速, 但基金发展的差异也是很明显的 (见表3) 。

1、开放式基金和封闭式基金总体规模差异分析

从基金数量上看, 我国基金市场以开放式基金为主, 截止到2014年12月31日, 开放式基金总共有2440只, 而封闭式基金只有182只, 开放式基金占比95.6%, 封闭式基金只占4.4%。

从净资产总体规模上看, 截止到2014年12月31日, 开放式基金净资产总规模为48727.1679亿元, 封闭式基金净资产总规模为1695.0875亿元, 开放式基金占比为96.6%, 封闭式基金占比3.4%。在开放式基金中, 净资产规模最大的基金是天宏天利宝货币, 净资产规模为5789.3576亿元, 规模最小的基金是银华活钱宝货币C, 净资产规模为2万元左右;在封闭式基金中, 净资产规模最大的基金是证券B, 净资产规模为109.0370亿元, 规模最小的基金是同瑞A, 净资产规模不足100万元。规模最大的开放式基金净资产规模为规模最大封闭式基金净资产规模的53倍。

从平均规模上来看, 截止到2014年12月31日, 开放式基金平均净资产规模约为19.97亿元/只, 封闭式基金平均净资产规模约为9.31亿元/只, 开放式基金平均净资产规模为封闭式基金的2倍多。

因此总体而言, 我国开放式基金无论是从数量上, 还是从净资产规模上来看, 我国基金市场中开放式基金都占据绝对的主导和支配地位。

2、新增加的开放式基金和封闭式基金差异分析

从最近5年新增加的基金数量上来看, 对开放式基金而言, 新增加基金2011年-2014年同比增长分别为41.2%、57.5%、50.7%、-4%。对封闭式基金而言, 新增加基金2011年-2014年同比增长分别为130%、126%、-13.5%、-4.5%。无论是开放式基金还是封闭式基金, 在经历了2011年-2012年的增值高峰后, 从2013年开始, 新增加基金的增长率呈下降趋势。

从最近5年新增加的基金净资产规模上来看, 对开放式基金而言, 新增加基金规模2011年-2014年同比增长分别为-37.9%、211%、25.2%、56.6%。对封闭式基金而言, 新增加基金规模2011年-2014年同比增长分别为-64.1%、155%、18.2%、531%。无论是开放式基金还是封闭式基金, 虽然2011年同比增长均为负数, 但最近3年, 新增加基金净资产均为正数, 且呈上升趋势。

从最近5年新增加的基金平均净资产规模上来看, 对开放式基金而言, 新增加基金平均净资产规模分别为15.7125亿元/只、6.9152亿元/只、13.6374亿元/只、11.3323亿元/只、18.3073亿元/只。对封闭式基金而言, 新增加基金平均净资产规模分别为10.5213亿元/只、1.6422亿元/只、1.8511亿元/只、2.5283亿元/只、16.7087亿元/只。显然, 开放式基金发行募集资金规模均大于相同年份封闭式基金募集资金规模, 且无论是开放式基金还是封闭式基金, 在经历了2010年平均净资产规模高峰后, 2011年平均净资产规模开始下降, 但从近3年来看, 新增加基金的平均净资产规模呈上升趋势。

因此, 虽然从最近5年来看, 开放式基金和封闭式基金的新发行的基金数量增加率在下降, 但新发行基金的净资产规模和平均净资产规模基本成上升趋势, 说明投资者总体而来对基金发展比较看好, 投入基金中的资金数量在不断增加, 显示出基金市场蓬勃发展的气势。

四、总结

基金作为证券市场 (主要是股票市场和债券市场) 中重要的机构投资者, 对于监督股份制公司的运作、增加投资者参与证券市场的渠道、稳定证券市场都起着非常重要的作用。从国外基金的发展历程来看, 考虑到中小投资者专业知识、时间、风险控制能力等方面的因素, 大部分中小投资者都是通过投资基金来间接参与股票投资的。但由于我国基金发展历程比较短, 基金数量较少, 基金类型不够丰富, 运作能力有待提高等原因, 基金在证券市场中的重要性还没有真正体现出来, 仍然有大量的投资者觉得基金表现不愠不火, 投资价值低, 他们更愿意选择股票来参与证券市场。从本文上述分析中可喜的看到, 近年来, 无论是基金数量还是基金净资产都得到了稳定快速的发展, 在证券市场中的重要性日益凸显。同时, 对于由于自身一些优势而成为我国基金市场中有益补充的封闭式基金来说, 虽然在21世纪前10年发展缓慢, 但近5年也在快速增加, 从而使得我国基金市场呈现出欣欣向荣的景象。

参考文献

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[9]周煊, 邵彦明.我国公募基金行业发展策略建议.人民论坛.2012 (29) .

中国基金行业现状 篇2

摘要

近年来，证券投资基金业在我国发展迅速，从开始出现时的规模小、无秩序，在国家大力发展资本市场的宏观指导下，逐渐发展成为社会投资的一股巨大的力量。本文通过阐述我国基金行业的发展历程及其现状，针对其在发展过程中所暴露出若干问题，结合我国的现实国情提出了一些政策措施及建议。

关键词 证券投资基金 基金业 现状

引言

投资基金是一种集合投资、专家管理的投资工具。它的发展促进了现代金融业的发展，推动了金融制度的创新。而基金市场也是我国资本市场的重要组成部分。基金业的健康发展对我国金融业的发展起着至关重要的作用。因此对当今新经济形势下基金业发展现状的研究也就显得万分重要。本文通过对我国基金业发展中所存在问题的研究，借鉴国外的成功经验，提出了一些措施和办法。

一、我国基金业的发展现状

基金作为一个新兴而有生命力的行业，在我国的发展不过几年的时间，从开始出现时的规模小、无秩序，在国家大力发展资本市场的宏观指导下，逐渐发展成为社会投资的一股巨大的力量。1997年底我国出台了《证券投资基金管理暂行办法》，这对促进我国基金业的发展起到了非常重要的作用。投资基金是一种集合投资、专家管理的投资工具。它的发展促进了现代金融业的发展，推动了金融制度的创新。而基金市场也是我国资本市场的重要组成部分。基金业的健康发展对我国金融业的发展起着至关重要的作用。因此对当今新经济形势下基金业发展现状的研究也就显得万分重要。本文通过对我国基金业发展中所存在问题的研究，借鉴国外的成功经验，提出了一些措施和办法。

二、我国基金业的发展现状

1998年，新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了规模均为20亿元的封闭式基金，由此拉开了中国证券投资基金业的序幕。在投资基金发展的初期，它对稳定市场、培育市场机构投资者、树立市场长期投资和理性投资理念起了很大的作用。而现今，随着开放式基金的发行及迅速发展，我国基金业的发展又呈现了许多新的特点，这主要表现在以下几点：.我国基金数量及基金公司数量快速增长

据统计，随着12月21日华安稳固收益、大成深证成长40ETF及联接基金宣告成立，2010

年新增基金数达到144只，我国基金总数正式突破700只大关，达到701只；2010年新基金首发规模突破3000亿元大关，同时基金管理公司数量达61家。

2.基金资产近年来迅速增加，在证券市场中成了举足轻重的力量

在2005年末，已经发展了7年之久的中国基金行业共有216只基金，合计基金单位4652.83亿份，基金资产净值为4628.82亿元。到了2009年末，基金行业的经营数据是，60家基金公司管理着557只基金，其中管理资产的份额规模是24535.89亿份，管理资产净值为26760.80亿份。其中份额规模增长了427%，而资产净值增长了478%。而2010年基金行业管理资产规模虽相比2009年年底略有回落，但仍然较2005年年底增长了415%。

3.基金品种创新不断，基本覆盖所有基金类型

股票型是最终出现的基金类型。2002年南方基金管理公司推出了我国第一只以债券投资为主的南方宝元债券基金。2003年又推出第一只具有保本特色的南方避险增值基金。同年，华安基金管理公司推出了我国第一只准货币基金——华安现金富利基金。至此，国外发达基金市场上的大的基金类型基本上都在中国基金市场上出现了，基金类型已比较完备。

4.基金基本战胜大盘，显示了专业的理财优势

根据2007得到的统计数据显示，341只基金2007年本期利润达11231.23亿元，与2006年年年报披露的287只基金全年2713.36亿元的经营业绩相比，增长超过3倍，充分体现了专家理财的特点。截至2007年底，基金股票投资市值占A股市场流通市值的26.47％。

三、我国基金当前问题

与许多发达国家相比，我国基金业的发展还存在许多不合理及欠缺的地方，主要表现在以下几点：

1.我国基金公司治理结构制度存在缺陷

我国是契约型基金治理结构。在契约式的基金安排中，基金只是作为信托财产，基金持有人是信托关系的受益人，基金管理公司是基金的委托人，而托管银行则是受托人。基金发起人(通常是基金管理公司)选择托管人，托管人作为受托人是信托财产的名义所有者，具有保管账户等功能，而基金受益人享受基金财产的各种收益。他们之间的各种关系由基金契约来约束。

从理论上来说，托管人本有着监督的功能，但事实上这个功能却无法行使。因为托管人的身份是由基金经理选择的，托管基金又有着较高的收益。如果托管人为了基金持有人的利益而对基金经理进行监督，就会损害基金经理人或基金经理公司的利益，最后有可能会被基金管理公司解除托管合约，最终损害自身的利益。理性的基金托管人自然是不想得罪基金管理公司的。因此使得他们的监督职责便流于形式，不能够起到监督的作用。

2．相关的法律法规制度还不够完善

我国目前基金监管依据的是《中华人民共和国证券投资法基金法》（以下简称《基金法》）。但基金法完全是以契约型基金为前提而规定的，并没有对基金管理人代表基金份额持有人行使哪些直接和间接的权利做出详细的规定，很明显《基金法》 回避了公司型基金的存在，同时也回避了基金管理人如何代表基金持有人行使哪些间接的所有权，这样使得中国只有契约型基金生存的法律环境，所有的基金只凭一纸契约就买断了基金持有人除了收益权以外的所有权利，使得在重大的决策上完全成了基金管理人的权力。

此外，在我国现行的《基金法》中还存在着对于基金的定义和本质的模糊不清，导致基金持有人的利益无法得到保障。这样一来，我们根本就不能禁止市场上各种违规行为的操作，使得保护基金持有人利益成为一句空话。

3.基金监督管理体系不健全

我国的证券投资基金的监督体系还有待完善，目前的监督体系还不足以创造一个良好的基金发展环境。

首先，监管机构的法律地位不明确。证监会没有被《证券法》明确指定为国务院证券监督管理机构，现实中的权力是来源于国务院授权或委托。

其次，监管主体行业不能满足市场发展的客观要求。中国的证券市场还过于年轻，监管的方式主要应以正向激励为主，而不是单纯地“关闭与撤销”。

最后，证券自律主体行为缺乏健全性和规范性。随着我国证券市场的成熟，自律组织的作用将越来越重要。证券业协会是证券业的自律组织，是社会团体法人，证券投资基金应加入证券业协会。但是目前的自律组织建设和自律手段运用还存在许多不足，难以发挥其应有的职能作用。

4.民众的投资意识有待提高

我国的基金投资者很大一部分是中老年人，相对来说，他们缺乏相关的财务知识，投资理念又过于陈腐，总是倾向于投机，符合“羊群效应”。他们没有自己独立分析的能力，又缺乏价值投资理念，这对基金的战略投资造成很大的影响。特别是开放式基金，如果投资者缺乏理性的话，遇到股市出现波动时，便纷纷赎回，肯定会影响基金的投资策略。现阶段我国由投资者引发的风险比较突出。因此，投资者的无知和不成熟将给基金市场的健康稳定发展带来很大的隐患。

5.证券市场缺乏做空机制，基金的风险难以规避

一个健康的证券市场，必须有做空机制才能实现稳定。证券的价格要能够反映所有信息，尤其是需求信息。在缺乏做空机制的市场上，如果一些投资者认为某一证券定价过高，偏离实际价值，但如果没有卖空机制，他们对这些证券的判断信息就不能有效地反映到市场上，对价格的偏离也就无法调整，无法使证券价格向合理的方向变动。因此，我国证券市场这种只能做多，不能做空的单向机制极大地限制了基金公司的风险管理，阻碍了证券投资基金的发展。

四，我国基金业发展的必要性及建议

我国的资本市场是一个典型的新兴市场。实践表明，基金具有专业理财优势、理性投资行为和规模经济效应，对我国资本市场结构的完善具有不可替代的作用。同时，由于非理性的基金热投和无法预计的经济危机，完善我国证券投资基金非常重要：

1.通过分析基金的风险和收益，获得有关基金投资操作的准确信息，避免投资者盲目投资而遭受损失，也有利于提升基金行业的公信力，增强基金投资者的信心。

2.通过完整的评价指标体系可以定量评价基金经理的业绩水平，基金管理公司也可以据

此分析投资结果是否达到或超过了投资目标，总结基金管理成功的经验，从而促进基金管理公司提高经营管理水平。

3.完善基金的投资运作的监管机制，加大基金的内部治理，健全基金立法，防止其操作行为对市场可能产生的巨大波动以及存在的其他负面影响，引导其活跃市场增加市场弹性的积极作用。

4.维护市场的“生物多样化”与生态平衡。加快基金的产品创新，提高上市公司的整体素质，加快企业年金等长期投资主体的直接入市，改变广大投资者的投机心理，树立理性投资观念，提高金融市场的投资价值，使市场参与各方互为补充，相得益彰。

5.基民自身方面：紧记一条真，理基金市场有风险，入市需谨慎。调整一种心态，投资者不应当抱着追逐暴利的心态来买基金，盲目追求高收益往往带来高风险。做好一个选择，分析个人条件，选择最适合的基金类型。明确一个规律，收益与风险基本是正相关关系。

五、结论

浅析我国私募股权基金发展现状 篇3

摘要：“私募股权基金的”这个词在20年前还不存在，如今已经成为时下最热的词语之一。本文首先从资金来源、项目筛选、融资方式、进入和退出渠道几个方面介绍了我国私募股权基金的发展现状，后针对其发展提出了几点建议。

关键词：私募股权基金 IPO OTC

0 引言

“私募股权基金的”这个词在20年前还不存在，如今已经成为时下最热的词语之一。对于私募股权基金，各个不同的机构和个人依据自己的理解，给出了多种定义。一般来说都突出了以下几点：第一私募股权基金是以私募形式进行权益性投资；第二，通过专业化、规范化的运作实现自身资产的增值；第三，在一定期限内通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股并最终获利。广义的私募股权基金，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资。2008年，受金融风暴的影响，全球投资市场投资已经出现调整和回落。西方的经济学家普遍认为西方的经济已经进入一个长期的、影响深远的衰退期，而金融危机恰恰对于私募股权基金在中国的发展是一个机会。

1 我国私募股权基金的来源

目前在我国经济区域内活动的各种私募股权基金基本可以分为四类，即外资背景型（如凯雷、KKR、新桥、英联、黑石等）、政府主导型（如个地方政府纷纷推出的政府引导基金）、券商背景型（如由中金直接投资部分离出来的鼎辉国际等）、民营型（如上海创联等）。在资金来源方面，国外的私募股权基金投资者主要是机构投资者。这些机构投资者包括银行、保险公司、证券公司和信托公司、养老基金和捐助基金等。还有少部分投资者为企业年金、高资本净值的个人或家族公司等。我国的私募股权基金的募集对象主要为政府单位、在中国的跨国公司以及境外投资者。投资者中养老基金、保险公司和企业年金投入较少。目前我国已逐步放松对养老金和保险金的管制，这将大大丰富私募股权基金的资金来源。

2 私募股权基金投资领域及策略

从投资领域的角度来看，2008年私募股权基金共对中国大陆的74家传统行业企业投资了60.60亿美元，分别占今年同期投资总量的47.7%和63.1%，与2007年全年相比，传统行业的投资案例和投资金额占比均略微下降，但在私募股权投资行业排名中仍以明显的优势处于第一位，表明传统行业仍旧是私募股权投资机构最为青睐的行业。从私募股权基金的投资策略来看，2008年成长资本的投资数量占据最大比重。受经济不景气、估值下调、股市低迷以及管理层延缓新股发行等因素影响，上市企业数量大幅减少，使得私募股权基金对上市前企业采用过桥贷款或股权投资形式的过桥资本投资案例下降。另外，随着信贷紧缩政策及一系列房市调控政策的颁布实施，2008年我国房地产行业进入市场低估，私募股权基金对房地产项目的投资热情大减。仅有4起房地产项目的投资。

3 私募股权基金的进入方式

3.1 增资扩股。企业向要引入的私募股权基金投资者增发新股，融资所得的资本全部进入企业，采用这种方式比较有利于企业的进一步快速发展。如2008年，华平和中信资本参与哈药集团的改制，以20.35亿元作价增资哈药取得其45%的股权。

3.2 股权转让。由老股东向引入的投资者转让所持有的股份（通常是高溢价），满足部分老股东变现退出的需要，融资所得归老股东所有。如2006年，PAG接收了“中国童车之王”好孩子集团的67.4%的股份，出让方AIG、SB和第一上海各自获得2-5倍的回报。通常情况下，增资扩股和股权转让这两种方法被混合使用。

4 私募股权基金的退出方式

受金融危机影响，2008年国内外股市持续低迷，全年私募股权基金退出交易大幅减少，退出案例总数为24笔。退出方式主要有三种：

4.1 IPO。包括境内IPO和境外IPO。境内IPO是指所资企业的股份在沪、深交易所或中小企业版上市交易，度过承诺的锁定期后可以在股票市场上公开出售股份，从而实现退出。境外IPO有两种形式即海外直线IPO和海外曲线IPO（红筹股形式）。近几年，由于国家出台了一系列规范境外IPO的措施，再加上国外股市的持续走低，使得采取境内IPO退出的案例逐渐增多。

4.2 上市后减持。

4.3 并购。并购是私募股权基金常见的退出途径之一。简单地说，并购就是出售股份，主要包括三种形式：商业并购、二期收购和股份回购。并购是将在中国的投资组合出售给该行业中的相关企业，通常情况下该类企业是希望借助并购打入中国市场或提升其在行业中的竞争力。随着中国经济的不断发展，中国经济和世界各主要市场不断交融，中国国内和海外并购活动不断增多，将权益资本出售给产业投资者仍将是私募股权基金退出的一个主要渠道。

5 关于发展私募股权基金的几点建议

我国私募股权基金虽然起步较晚，但是发展迅速。目前全国各地都在积极制定相关优惠政策、健全完善软件硬件设施，希望能引入更多的私募股权基金到本地落户。如能抓住大好机遇，结合本地区优势、特色，扬长避短，完善本地区金融资本市场，则将对各区域及全国经济的发展产生深远的影响。

5.1 大力发展和规范私募股权投融资市场的中介服务机构 信用评级、资产评估机构、融资代理商、市场营销、公共关系、数据以及调查机构、人力资源顾问、财产或房地产等方面的代理商和顾问、基金托管方、信息技术服务商、专业培训机构、养老金和保险精算顾问、风险顾问、税务以及审计事务所等都属于私募股权投融资市场中涉及的中介机构，他们的工作从各方面为私募股权基金的运作提供服务，保证这个产业高效、专业的运转。

5.2 完善退出机制，尽快建立OTC市场 私募股权基金运作的基本特征是“以退为进、为卖而买”。融资、筛选项目和退出是私募股权基金投资者运作的三大步骤，三者环环相扣，任何环节的脱节都会影响整个项目的进入和盈利。其中是否有有效的退出通道是投资者首先要考虑的问题。我国资本市场一个众所周知的缺陷就是缺乏层次。公开发行、公开上市几乎成为众多不同规模、不同类型企业的唯一选择。这一现状既不符合普遍的国际经验，也严重制约了国家大力发展推进自主创新以及促进中小企业发展战略的实施。由于退出渠道不畅、市场准入门槛过高、管理机制落后、激励机制不到位等原因，我国私募股权基金长期得不到有效地发展。

5.3 制定优惠的税收政策，完善周边环境 目前各地纷纷出台优惠的税收政策，希望吸引私募股权基金的总部落户该地区。制定优惠的税收政策是吸引私募股权基金目光的第一步，但这些更多是技术层面的操作，易于模仿。政府可以用优惠政策，甚至采用行政手段把跨国银行和大型金融机构吸引过来，但却带不来足够的各户和业务。只有完善相关的人文、地理、金融环境，才能使得政策的效用发挥到最大。

参考文献：

[1]清科研究中心.2008年中国私募股权年度报告[P].清科研究中心.2009年1月.

[2]宋晓燕.私募股权投资基金组织模式分析——一个治理结构的视角[J].上海财经大学学报.2008年10月第5期．41-48.

[3]程凤朝.美国私募股权基金运作方式及启示[J].天津经济.2007年6月第157期.15-18.

浅析我国社保基金筹措与运营现状 篇4

关键词：社保基金,基金管理,筹措运营

社会保障制度是经济发展的“调节器”, 是社会稳定的“安全网”;而社会保障基金是运行社会保障制度的核心, 是保障广大劳动者基本生活的基础。因此, 如何加强社会保障基金的管理, 实现社会保障基金的保值增值, 是从根本上解决社会保障资金的缺口, 是深化我国社会保障制度改革的关键之一。

一、我国社保基金投资运营现状

我国的社会保障基金主要包括三个部分:基本保障基金、全国社会保障基金和补充保障基金。基本保障基金包括:社会救助基金、社会保险基金、社会福利基金、社会优抚安置基金。其中, 社会保险基金是由企业和个人缴费形成的, 是社会基本保障基金中最重要的部分。

目前, 我国的社会保险已经实现广覆盖, 全国基本养老保险参保人数由1997年末的11203.9万增加到2008年末的21891.1人。随着参保人数的增加, 我国各项社会保险基金收入也有大幅提高, 从1998年的1623.1亿元增加到2006年的8643.2亿元, 增长了432.5%, 其中占社会保险比例最大的基本养老保险由1998年的1459亿元增加到2006年6309.7亿元。

二、我国社保基金投资运营存在的问题

(一) 人口老龄化带来社会保障基金筹集的巨大缺口

我国自20世纪70年代起大力控制人口增长, 出生率长期持续下降, 我国老龄化进程加速。预计本世纪40年代后期形成老龄人口高峰平台, 60岁以上老年人口达4.3亿人, 比重达30%;65岁以上老年人口达3.2亿多人, 比重达22%。届时每3—4人中就有1名老年人。同发达国家不同, 我国的人口老龄化属于未富先老。发达国家进入老龄社会时, 人均国内生产总值一般都在5000至1万美元以上。而我国目前人均国内生产总值已达到2000美元以上, 应对人口老龄化的经济实力还比较薄弱。

(二) 相关法律法规滞后

目前的缴费方法和缴费基数的大多是以部门、行业的规章的形式规定的, 并没有规范的法律和法规来保障基金的有效筹集。没有明确的法律规定, 使得相当多的企业在缴纳社会保障费的过程中出现违规现象, 如拖欠、漏缴、少缴甚至拒缴。有的企业有意隐瞒缴费基数, 造成少缴漏缴社保基金。筹集率低的现状使得基金的筹集无法为社会保障制度的正常运行提供及时、足额的资金, 从而将严重影响这种基金社会保障目标的实现。

三、解决我国社保基金问题对策思考

(一) 调整财政支出结构, 增加财政投入, 弥补支出缺口

中央财政对省级养老保险基金缺口的补贴数量, 应根据各省在职人员投保情况确定, 征缴工作做得好的省份, 提高补贴比例, 征缴不力的省份要适当减少补贴比例, 以督促各省加强征缴工作。根据财政部提供的数据显示, 2003年至2006年, 中央财政共安排养老保险专项补助资金2321亿元, 其中2006年安排774亿元, 较2005年增长42%。新增支出将重点用于应对人口老龄化冲击、支持困难群体参加基本医疗等社会保险、完善城乡社会救助体系、推进新型农村合作医疗制度以及加强基层卫生和公共卫生工作等方面。

(二) 投资于经济适用房建设

我们可以借鉴美国、北欧等国家把养老基金投资于房地产的做法。房地产投资是一种投资回收期长、资金需求量大的投资项目。目前我国对房屋的需求量仍然很大, 未来20年人口峰值将达16亿, 据建设部最新研究报告显示, 到2020年, 约3亿至3.5亿新增城镇人口需要解决住房, 近几年我国房地产业发展十分迅速, 房地产价格呈明显上升趋势。总之, 社会保障基金投资于政府的经济适用房建设, 既可以保障基金的安全性又能保障其盈利性。

社保基金作为老百姓“养命钱”的属性, 决定了保持其安全和完整是一个民生问题。社保基金被侵吞或挪用, 轻者会动摇社会公众对政府的信心, 重者会引起民愤, 引发社会动荡, 所以对此千万不能掉以轻心。因此, 我国必须借鉴国外监管的经验, 实现社保基金的有效监管与运营, 使社保基金真正成为人民的养命钱、保命钱。

参考文献

[1]成思危.中国社会保障体系的改革与完善[J].民主与建设出版社, 2000

[2]郑功成.公共财政应强力支持社会保障制度建设[DB].江西劳动保障网, 原出处为中国劳动保障报.http://www.jxld-bz.gov.cn

[3]中华人民共和国国家统计局.中国统计年鉴—2009[DB].北京:中国统计出版社, 2005

[4]陈佳贵.中国社会保障发展报告 (1997-2001) [M].北京:社会科学文献出版社, 2001:61-62

[5]财政部和社会保障部.第12号令《全国社会保障基金投资管理暂行办法》.2001

国内产业投资基金现状盘点 篇5

目前上报国务院和国家发改委的产业基金申请已超过20个，一些以地方政府或国家委办提请的产业基金，预设规模已由当初遮遮掩掩的几十亿元、上百亿元规模直接蹿升至千亿元规模，如内蒙古酝酿之中的千亿元草原基金、山东500亿海洋基金；国防科工委数百亿元“军转民”产业基金、河北唐山的300亿元曹妃甸产业投资基金、杭州产业基金、贵州毕节试验区产业投资基金，以及其他众多省市、委办提出的专注地方经济或行业发展的各色产业投资基金。但是截至2008年12月，经国家正式批准试点的产业投资基金只有前述10只。这10家产业基金除了渤海产业投资基金已有实质性投资项目外，其他基金还没有披露投资情况。据悉，中信证券参与的绵阳科技城产业基金的框架也基本完成，今年有望正式运作。国家发改委将调整监管思路，不再推出新的产业试点基金。截至目前，经国家批准试点的产业投资基金已达10只，总计募资规模1400多亿元。

一、已经设立的10只产业基金

1.2006年12月30日：渤海产业投资基金

2006年12月30日，渤海产业投资基金设立暨渤海产业投资基金管理公司揭牌仪式在天津举行。天津市市长戴相龙宣布，渤海产业投资基金正式挂牌，总规模200亿元，首期金额60.8亿元，渤海产业投资基金管理公司亦于同日揭牌成立。渤海基金出资人为全国社会保障基金理事会、国家开发银行、国家邮政储汇局、天津市津能投资公司、中银集团投资有限公司、中国人寿保险(集团)公司、中国人寿保险股份有限公司，以及同时挂牌成立的渤海产业投资基金管理公司。其中，全国社保基金等前五家出资人各出资10亿元，人寿集团和人寿股份共出资10亿元，渤海基金管理公司出资8000万元；基金以封闭方式运作，存续期15年。依照 国家发改委的相关批复，渤海产业基金为契约型，基金首期资产委托渤海产业基金管理公司管理，委托交通银行托管。按照契约型基金的有关法律

规定，渤海产业基金不设董事会，基金持有人大会是最高权力机构。作为资金管理方的渤海基金管理公司注册资本金为2亿元，中银国际控股公司占48%的股份，天津泰达投资控股有限公司持22%，六家基金持有人(人寿集团和人寿股份合并计算)各占5%。2007年7月24日，渤海产业基金管理公司的大股东中银国际代表董事会宣布接受欧巍的辞职申请，其申请理由是“个人原因”

2.2007年8月28日：中新高科产业投资基金

总规模达100亿元的中新高科技产业投资基金已获国务院原则同意，成为国内继渤海产业投资基金后又一只获批成立的产业投资基金。中新高科技产业投资基金将为高科技产业和创新型企业提供金融支持。该投资基金第一期30亿元人民币将主要投资于长江三角洲高科技企业，其中重点是中国新加坡苏州工业园区。中新高科技产业投资基金设立后，将按照国家产业政策和苏州工业园区功能定位要求，投资于具有创新能力的高科技制造业项目服务外包业务，以及具有自主知识产权的高新技术项目比如生物医药、软件项目等。

3.2007年9月: 山西能源基金

山西能源基金总规模为100亿元人民币，于2007年9月经国务院批准设立，是国务院批准的第二批产业基金试点之一。山西能源基金的投资地域也以山西为主，“但不局限于山西”。资金募资对象既包括山西省内的能源企业，也包括全国性的机构投资者。“当地政府希望通过设立能源产业基金，实现产业资本和金融资本的结合。” 山西能源基金的管理公司最终定名为朝晖能源产业基金管理公司(下称朝晖公司)，一位参与基金筹建的人士说，“朝晖”二字取自“芙蓉国里尽朝晖”的诗句，为的是彰显山西特色。朝晖公司为有限责任公司，注册资本1亿元人民币，注册地在山西省太原市。该公司由山西灏鼎能源投资有限公司(以下简称“灏鼎投资”)、中科招商创业投资管理公司(以下简称“中科招商”)和光大三山创业投资管理有限公司(以下简称“光大三山”)三家单位作为发起人。按照计划，募资对象包括工商企业、投资机构、银行、社保基金、保险公司等机构投资者，募集期限为9个月。基金总规模为100亿元人民币，首期规模为60亿元人民币，存续期为15年。100亿元基金当中，山西省内企业出资约占30%；省外资金出资约占70%。中科招商总裁单祥双曾将山西的能源产业发展总结为四缺：一缺资金，就是建设资金严重不足，融资渠道单一；二缺机制，尚未完全建

立现代企业制度；三缺资源，主要缺市场化的资源；四缺管理。而产业基金恰恰可以从以上四方面提供弥补：在解决企业资金缺口问题的同时，产业基金还可以作为战略投资者成为企业股东，帮助企业建立现代企业治理结构。

4.2007年12月14日：广东核电及新能源产业投资基金

2007年12月14日，国家发展与改革委员会已正式批准100亿元的广东核电及新能源产业投资基金筹建。管理公司由中国广东核电集团、平安信托和中国信达资产管理公司组建。这是信托公司和资产管理公司首次加入发改委批准的人民币产业投资基金的管理。公司将被命名为广东核电及新能源产业投资基金管理公司。该基金将为全国范围的核电和新能源公司提供投资渠道和金融支持。平安保险公司，中国广东核电集团，国家开发银行和中国人寿保险公司可能成为该基金的其中四家发起机构。

5.2008年6月9日：天津船舶产业投资基金

2008年6月9日，在“第二届中国企业国际融资洽谈会”说明会上，天津市副市长崔津渡告诉记者：“天津船舶产业基金日前已经上报国务院，正在等待批复。一旦获批成功，将以前所未有的基金模式呈现。”距离中国首只200亿规模的大型人民币私募基金“渤海产业投资基金”成立不到2年时间，天津市政府第二个百亿计划––约200亿规模的天津船舶产业基金正在紧锣密鼓推进中。据悉，天津船舶产业基金的建立，旨在通过资产的注入，扩大集装箱船舶出口业务，进而带动船舶配套产业如航运、港口、石油工程等方面的发展。

6.2008年07月11：上海金融产业投资基金

2008年07月11，规模为200亿元的上海金融产业基金，日前已经开始募集，担纲这一任务的是基金发起人上海国际集团。上海金融产业基金是去年9月中旬经国务院批准的第二批产业试点基金之一，由上海国际集团牵头，估计募集对象主要集中于一些资金雄厚的机构，比如全国社保基金、地方社保基金、地方企业年金等，还有可能找几家有实力的本地企业入伙。

7.2008年07月30日：重庆基础设施产业投资基金

2008年07月30日, 重庆将组建一个300亿元至500亿元的产业投资基金，主要用于支持基础设施建设和县域经济发展。昨日从有关方面获悉，作为“试水”，重庆市将先期组建一个上百亿元的产业投资基金，目前已报国家发改委。近年来，我国的股权投资基金步入快速发展的轨道。首个渤海产业基金成功设立运作之后，第二批广东核电产业基金、上海金融发展基金、绵阳科技城产业基金等五个产业投资基金正在顺利募集过程中。

8.2008年10月26日：中国国防产业基金

2008年10月26日举行的“2008中国军工资本论坛”上，中国国防科技工业企业管理协会会长徐鹏航透露，经过众多机构和专家半年的调研，由国防企协发起的中国国防产业基金，已经进入报批阶段，即将正式推出。

9.2008年12月17日：华控产业投资基金

次贷危机引发全球经济衰退的宏观经济环境下，产业投资基金面临着机遇与挑战。2008年12月17日，清华控股华控产业投资基金在北京紫光国际交流中心成功举办了金融危机下的产业投资策略研讨会。近百位投资人、VC代表及相关企业负责人应邀出席。作为清华控股有限公司旗下首家私募股权基金，华控产业投资基金是清华控股投资体系的创新，是构建“资本+人才+技术+管理”的综合投资平台的探索与实践。

10.2008年12月18日: 绵阳科技城产业投资基金

2008年12月18日，中信证券股份有限公司今日发布公告称，本月16 日，国家发改委已经批复同意其开展绵阳科技城产业投资基金筹备工作，这意味着有其控股的中信产业投资基金管理有限公司发起设立的绵阳科技城产业投资基金正式成立，并取得《合伙企业营业执照》。根据其取得的《合伙企业营业执照》相关内容如下：

1、名称：绵阳科技城产业投资基金（有限合伙）；

2、主要经营场所：绵阳科技城科教创业园区孵化大楼C 区；

3、执行事务合伙人：中信产业投资基金管理有限公司；

4、合伙企业类型：有限合伙企业；

5、经营范围：股权投资、投资管理、投资。也就是说中信产业投资基金管理有限公司将来管理绵阳科技城产业投资基金，主要负责其股权投资、投资管理等业务。今年6月12日，中信证券发布公告称，中信产业投资基金管理有限公司落户绵阳，注册资本1亿元人民币。中信证券持有产业基金管理公司67%股权，并将以不超过11亿元参与设立其管理的总规模为60亿元的绵阳产业基金，是该产业基金真正的操盘者。绵阳产业基金是由国务院、发改委批准设立的第二批五只产业投资基金之一，也是中国西部试点的第一只产业投资基金。

二、国内产业基金的制度现状及存在问题

目前国内发改委对产业基金的行政审批，使产业基金受到很多争议。很多行业专家认为，对一个高度市场化的投资基金进行行政审批有背市场化原则，相反，可以让监管部门每年出台一个产业引导的目录来引导产业基金的投向，而无需进行审批。

至今尚没有一个专门针对产业基金核准与管理的法律法规。酝酿十余年的《产业投资基金管理办法》迟迟未出台，事实上，对于是否应审批产业基金以及对产业基金进行立法，各界一直有不同的声音，甚至在监管层内部也有不同意见，一部分意见认为有必要对国有资金的产业投向进行引导和监管；另一部分意见则认为，不需要专门立法及监管，而应该以行业协会自律的方式实现监管，发改委只需要从大的政策层面为产业基金的发展创造宽松的环境，实现基金备案即可。

据悉，目前拟上报国务院的《产业投资基金试点总体方案》是在发改委、国务院法制办、“一行三会”、商务部等十余个部委组成的试点工作指导小组之下形成，在新的《总体方案》中，国家发改委只审批50亿元规模以上产业基金，对50亿元以下基金符合条件的只需在国家发改委备案即可；此外，产业基金的申报人改为发起人和管理人，而且不是目前的各级政府机构。

中国基金管理公司治理结构现状考察 篇6

关键词:基金;基金管理公司;公司治理结构;董事

中图分类号:F270.7文献标识码:A文章编号:1006-8937(2009)08-0015-01

基金管理公司是按照合同法组成的以赢利为目的的股份有限公司形式,发行公司股票筹集投资者资金组成基金,公司经理、董事执行业务,并向股东负责。我国基金业近年来发展迅猛,基金管理公司家数不断增加,管理基金规模不断扩大。由于我国基金管理公司成立较晚,而在向商业性金融机构过渡的过程中又普遍面临着机构权责不清晰、激励与约束机制不健全、基金管理人外部制衡弱化等诸多问题,离最终建立一套合理、完善的公司治理体系这一目标相去甚远。因此需要深入考察我国基金管理公司治理结构现状,研究其形成的原因及对管理、销售体系的影响,并利用和国外同类公司的对比探明它的缺陷,在此基础上提出加强和改进公司治理结构的办法。

1公司治理结构设置的目的

郎咸平认为,公司治理结构是一种对公司进行管理和控制的体系。它不仅规定了公司的各个参与者,而且明确了决策公司事务时所应遵循的规则和程序公司治理结构要解决涉及公司成败的两个基本问题:

一是如何保证投资者(股东)的投资回报,即协调股东与企业的利益关系。在所有权与经营权分离的情况下,由于股权分散,股东有可能失去控制权,企业被内部人(即管理者)所控制会有损于企业的长期发展。公司治理正是要从制度上保证所有者(股东)的控制与利益。

二是企业内各利益集团的关系协调。即对经理层与其他员工的激励,以及对高层管理者的制约。这个问题的解决有助于处理企业各集团的利益关系,又可以避免因高管决策失误给企业造成的不利影响。

2基金管理公司内部治理结构的主要特征

2.1独立董事机构

公司型基金虽然具有独立的法人资格,但是除了董事会之外,并无其他的机构,基金公司通过契约与其他基金代理机构发生联系。因此,基金治理结构主要表现为投资者和董事会之间的公司治理关系。

2.2保护投资者权益

基金公司股权的高度分散以及委托代理链条的增长使得投资者与基金公司董事会之间的信息不对称和激励不相容问题更为严重,中小投资者的利益更容易受到侵害。因此,保护投资者权益是基金治理的首要和核心问题,对改革和不断完善监视职能提出了比实体企业更高的要求。

2.3外部力量的介入

公司型基金作为沟通投资与储蓄的金融中介,同样存在外部性的问题。单纯依靠市场机制并不能保证其治理结构的有效性。因此,为了维护投资者对基金这一投资方式的信心进而维护整个金融体系的稳定和健康发展,各国监管当局都不同程度地介入基金的治理结构。

3我国现阶段基金管理有限公司治理结构存在的主要问题

3.1机构权责不清晰

在我国目前的基金管理公司中,独立董事、合规审核委员会和薪酬与资格审查委员会以及督察员等各机构的设置,存在着重叠与权责交叉题,尤其是管理资产规模很小的基金管理公司,机构权责交叉、组织结构臃肿、缺乏效率的状况十分突出,制约着基金业务的开展。

3.2激励与约束机制不健全

目前我国基金管理公司在激励与约束机制上面普遍存在如下问题:一是约束不够严厉且没有直接到人;二是基金管理公司的股东可同意基金经理和高管人员实行模拟期权激励和员工持股计划,但此还未得到法律允许;三是激励和约束机制在治理结构中的力度不足。

3.3基金管理人外部制衡弱化,独立董事作用有待考验

目前在我国基金业中,基金发行成功之后,由于同为受托人的基金托管人要由基金管理公司代为选择,这使得管理人缺少有力的外部制衡,因此前者对基金管理人的约束明显弱化,这令基金管理人缺乏应有的外部约束,并且,新兴的独立董事会制度中独立董事的作用有待验证。在现今美国独董制度仍难有效规避道德风险情形下,如让中国式的基金管理公司独董有更多的决策权,是否能有足够动力与公信力来维护各方尤其是广大基金受益人的合法权益,还需要时间来检验。

4与国外基金管理公司的比较

在美国,发行规模最大的为共同基金,这是指把许多人的钱集中起来进行专业化投资的运作。研究美国共同基金管理公司成熟高效的治理结构,借鉴其先进的运作经验,杜绝其现存的弊端,对于我国基金管理公司的治理结构的逐步完善具有指导性意义。

4.1美国共同基金管理公司的运作主体(如图1)

4.2美国共同基金管理公司的董事结构

美国共同基金管理公司治理结构中最核心的是独立而复杂的董事结构。

4.2.1董事会下设的各专业委员会

由于基金管理公司董事会承担着大量而复杂的业务管理职责,因此董事会下设有各种负责处理具体事宜的专业委员会以完成特定的职能,包括审计委员会、公司治理委员会、行政委员会等。其中审计委员会虽无法律规定但基本是必设的,负责监管财务报告和内部控制事宜;公司治理委员会也是常设的机构,主要由独立董事构成,负责处理相关事宜。

4.2.2独立董事

独立董事制度是美国共同基金治理结构的重要特色。独立董事意味着董事由非利害关系人组成,即与基金管理公司及其他关联人没有任何业务关系,以及与基金使用的经纪人没有任何法律关系。在美国《1940年投资公司法》中早就以法律的形式确定了这一点。独立董事的职责体现在以下几个重要方面:投资顾问合同;主承销商的选择;提取基金销售费用;聘请独立审计机构;基金担保和;服务合同的表决批准。

5关于加强和改进我国基金管理公司治理结构的几点建议

5.1进一步健全董事会制度

我国公司董事会中内部董事比例过高,且主要是公司经理人员,有的公司还包括主管部门或总公司的领导兼任的董事,如此,董事会发挥不了对经理层的监督作用。因此,笔者以为,我国上市公司应将该比例降到1/2以下,大幅度增加外部董事,特别是一定数量的专业知识、经验十富、并具有独立判断能力的独立董事。另外就是在加强独立董事制度的同时实行董事长与总经理分设制度。

5.2完善监管体系

高校基金会现状与问题分析 篇7

随着高校功能日趋复杂、高等教育成本上升、世界高水平高校竞争加剧,高校对发展资金的需求不断增强,但全球公共财政对高教系统整体支持力度走弱,高校对社会资源依赖程度显著增加。此时,高校基金会,又称高校教育基金会或大学基金会,作为高校募集与管理其社会捐赠的非营利组织应运而生。作为一个新生体,高校基金会给社会带来惊喜的同时,必然存在一些硬性问题,高校基金会发展现状与问题研究对高校未来筹资投资能力、发展走向等大有裨益。

由于净资产较高的高校基金会在规模和资金运作以及网站建设中投入较大,高校对其重视程度较高,并具有信息披露透明度高、积极性强、创新力足、影响力大、发展态势猛等特点,作为高校基金会的领头羊,其发展走向可以很好地代表全国高校基金会的总体发展趋势。本文以净资产超过1亿元的27所“985工程”高校教育基金会为研究对象(表1-1),通过Excel等工具对高校基金会财务数据进行统计分析,以此揭示基金会发展现状与问题,进而提出切实可行的发展对策,为高校基金会的发展提供参考意见。

(单位:万元)

来源:基金会中心网,具体数据可见网站http://data.foundationcenter.org.cn/foundation.html

二、高校基金会的发展现状

(一)净资产持续增加,规模逐步扩大

2009年起,为引导和鼓励社会各界向高等学校捐赠,中央财政设立配比资金。这一资金对中央级普通大学接受的捐赠收入实行奖励补助,这使得2010—2015年期间新成立高校基金会高达208所,在政策的支持下高校基金会以强势的增长速度快速发展。[1]高校基金会在政策、社会和高校本身的支持下,吸收了大量的社会捐赠,其净资产规模连年增加,增长速度迅猛。如表2-1所示,2010—2014年以来,高校基金会净资产规模持续增加,其年平均增长率达25.83%。其中2014年高校基金会的平均净资产是其平均注册资金的41倍,这一比例远远高于中国全部基金会3.81倍的平均增长水平。

(单位:万元)

来源:基金会中心网,具体数据可见网站http://data.foundationcenter.org.cn/foundation.html

(二)影响力不断提高,收入稳健上升

对基金会来说,社会各界的捐赠收入是最主要的收入来源,约占九成以上,对高校基金会来说也不例外。对当前我国高校基金会总收入、捐赠收入、投资收入等进行分析,得出在2010—2014年分析期期间,基金会捐赠收入平均值达1.46亿元/年,总收入平均增长率达11.09%。如此高的捐赠收入体现出高校基金会强劲的影响力,收入特别是捐赠收入的不断上升展现出高校基金会的强盛生命力(表2-2)。

来源:基金会中心网,具体数据可见网站http://data.foundationcenter.org.cn/foundation.html

(三)投资力度不断加大,投资规模逐步扩张

在通货膨胀严重的大环境下,高校基金会对于资本升值愈加看重。一些高校基金会将闲置资金通过委托理财等方式进行升值,例如浙江大学基金会将部分资金委托给中国工商银行和中国银行,获得了一定收益。随着高校基金会的发展,其投资比重不断提高,投资力度不断加大。

(单位:%)

来源:基金会中心网,具体数据可见网站,http://data.foundationcenter.org.cn/foundation.html.a.投资比例为短期投资和一年以上长期投资总额占总资产的比例。短期/长期投资比例为短期/长期投资占总资产的比例。

从表2-3可以看出,在不考虑小范围波动的前提下,在总资产中,短期投资和长期投资以及总投资的比重不断增加,2014年投资比重达70.01%,较高的投资比重以及较快的上升速率愈加体现出基金会对投资的重视以及一些传统观念的改变。同时,我们可以发现长期投资的比重上升速率较短期投资快,结合长期投资风险大、收益高的特点,不难发现基金会的冒险意识逐步加强,从侧面也可以反映出基金会较强的偿债能力和抗风险能力。基金会保持较高的投资比例并加大投资力度,在现有财务基础上有着极强的冒险精神,会使基金会得到不菲的投资收入,改变原先“给多少,花多少,花一分,少一分”的局面,极有利于基金会的资金创造能力以及持续发展。

三、目前基金会存在的问题

(一)基金会发展不一,规模差异明显

虽然高校基金会处于同一起跑线,但由于高校基金会所服务学校不同及其筹资能力表现出的巨大差异,导致基金会之间的差异愈加明显,如表3-1所示,2010—2014年,不同高校基金会净资产的标准差快速地逐年递增,高校基金会规模差异越来越大。以马太效应应为典型范本的高等教育资源配置模式在推进少数具有较强竞争力的高等院校跨越发展的同时,或多或少地剥夺了绝大多数缺乏明显发展优势的普通院校的提升机会。[2]在现有教育资源紧缺,配置不合理的情况下,具有竞争力的高校基金会很难给缺乏发展优势的高校基金会发展空间。据统计,2014年清华大学基金会净资产为43.89亿元,北京大学基金会为34.67亿元,浙江大学基金会为13.66亿元,三所高校占样本高校总资产的68.33%。极大的资源被极少数的高校基金会占据,虽然这几所高校基金会发展较好,而净资产在1,000万元以下的大学基金会占据60%以上。显然,这不符合共同发展的预期。

来源:基金会中心网,具体数据可见网站,http://data.foundationcenter.org.cn/foundation.html.

(二)筹资模式单一,捐赠收入波动大

高校基金会吸收捐赠主要依赖于校庆等大型活动,在这时接收来自校友或企业的大额捐赠构成了活动筹集捐赠的主要来源,而校友或企业并不是每年都会付出大额捐赠,这可能会出现“一年丰收一年灾”的不利局面,比如上述所说2015年复旦大学基金会接受校友7亿元的捐赠,这使得复旦大学2015年的捐赠收入远远高于2014年0.82亿元的捐赠收入。筹资工作过度倚重校庆等大型活动募资,缺乏长期筹资能力,会导致基金会难以持续发展。如表3-2所示,不难发现,高校基金会捐赠收入每年波动很大,比如中国人民大学2012年接受3.06亿元的捐赠,而在2014年只获得了0.6亿元的捐赠。捐赠收入跳跃性的波动会因为一时资金短缺而打乱基金会的计划,不利于高校基金会的长期规划,进而影响其可持续发展。

(单位:万元)

来源:基金会中心网,具体数据可见网站,http://data.foundationcenter.org.cn/foundation.html.

(三)资金运作机制不完善,投资收益效率低

现如今高校基金会资金运作机制尚不成熟,资金利用程度不够,资金升值能力弱。据统计,基金会流动资产中有近40%为货币资金,而这些货币现金只能通过存在银行收取利息,由于可能受到通货膨胀的影响,资金不仅不能升值,还有可能面临贬值的危险。国外高校基金会大量聘用投资专业人员,进行资本升值。然而,我国高校基金会虽是独立的法人实体,但在实际运作上还以大学为主,员工大多来自学校内部,其专业性弱。由于基金会自身特点及员工的专业性不足,以至于国内基金会很难把精力放在资本升值上。由于我国高校基金会内部存在大量闲置资金,且资金没有被专业投资人员运作,主要选择风险较低的理财方式,[3]冒险意识弱。在投资收益率方面与国外基金会存在较大差距(此处投资收益率是指基金会投资收入占总投资的比重,其中总投资为短期投资和长期投资之和)。通过统计分析,本文研究的27所高校基金会2010年投资收益率为4.98%,2011年为3.30%,2012年为3.64%,2013年为4.76%,2014年达到6.94%,平均投资收益率约为4.72%。而美国高校在过去几十年的基金会资产管理方面获得了相当不错的投资收益,在1980—2010年年均投资收益率为8.2%(1990—2010年的年均投资收益率是7.2%)。[4]相差近2倍的投资收益率对比性地揭示出我国高校基金会在资金增值和资金运作方面的不足,显示出和国外的差距。

四、针对基金会存在问题的发展对策

(一)从宏观视角弥补规模差异

高校基金会如何实现均衡发展,达到资源合理配置的目的?基金会可以借鉴公司事业部制。所谓事业部制,就是按照企业所经营的事业,包括按产品、按地区、按顾客和市场等来划分与设立的二级经营单位,是受总公司控制的利润中心,这些经营单位拥有自己的产品和独立的市场,拥有一定的经营自主权,实行独立经营、独立核算,既有利润生产和管理的职能,又是产品责任单位或市场责任单位,对产品设计、生产制造及销售活动负有统一领导的职能。[5]作为所有高校的领导者,教育部可以成立教育部基金会管理平台,所有高校基金会作为他的事业部存在,教育部可以对基金会的信息实时掌握,并培养一批专业人才,同时吸收社会捐赠,拥有一定的财务基础,对于发展较弱的基金会给予资金和人员上的支持。使发展较慢的基金会不断成熟完善,跟进处于领先地位的基金会。

(二)从多元化筹资视角稳定基金会收入

捐赠收入就像血液,需要持续不断的供应,否则会使高校基金会的计划不断改变,不利于高校基金会的长期规划,进而影响其可持续发展。要如何做才能稳定基金会收入,改变捐赠收入波动大这一局面?高校基金会稳定提高捐赠收入势必要从单一筹资模式向多元化筹资模式转变。高校基金会依托的捐赠类型越多越可能获取更高的捐赠收入。[6]高校基金会要改变过多依赖大额捐赠及校庆活动这一局面,进而形成大额小额捐赠共同发力,辅之大宗筹款运动的多元化发展路径。高校基金会可以定期开展一定目标下持续时间较长的大宗筹款运动,化被动为主动,即吸收大额捐赠,又鼓励小额捐赠,培养全民捐赠意识,获取持续大宗的资金支持。[7]

此外,校友作为高校基金会潜在有效持续的捐赠者,应受到广泛重视。高质量的毕业生和杰出的校友会吸引更多的校友捐赠,高校为学生和校友提供的服务越优质,越有良好的回报。高校的媒体关注度越高,获得的科技奖项、国家奖励越多,越可能带来更多的校友捐赠。[8]所以高校可以在学生在校期间着重于优质学生的培养,注重学校自身建设,提高学校科研水平,培养学生科研能力,提高学校自身竞争力,努力培养出更多杰出的校友。

(三)从专业化视角不断完善资金运作机制

高校基金会应寻求多元化的投资渠道,增加资金利用率,可以考虑在金融市场上进行投资,也可以聘用专业投资人员用于资本升值,使得基金会不存在大量的闲置资金,获得相对高的收益。在适当的情况下可以提高其负债金额,达到在一定风险下实现高收益的目的。基金会可以适当提高其资产负债比,充分发挥杠杆效应,使其资金得到有效利用、升值空间达到顶峰。高校基金会作为专门的募捐机构,需要配备和培养一批高素质的专职人员来从事学校的募捐和管理工作。所有的专职人员需经过正规的培训,并精通与筹资相关的所有专业知识。除此以外,还可适当地通过资格准入制度来提高专职人员的业务水平和专业素质。通过定期开展组织募捐工作,不断地积累经验,逐渐将捐赠活动规范化、制度化,使每一笔基金取之有道,用之有效。[9]

五、发展与展望

当前高校基金会独有的一些特点限制其发展,主要表现在两个方面。第一方面,受大学基金会自身性质限制。据资料显示,至目前成立的大学基金会共414所,其中只有4所为公募基金会,其余的都为非公募基金会,由于不能面向公众,大学基金会只能着重发展校友捐赠和企业捐赠方面,而校友和企业始终处于少数群体,因此受自身性质的影响,高校基金会无疑损失了很大一部分潜在捐赠。第二方面,资金用途有限制,大学基金会净资产中限定性资产的比重较大。从表5-1可以看出,在基金会中,限定性资产的比重高达71.41%,而非限定性资产只占28.59%,如此高比重的限定性资产使得高校基金会不能随意调度资金,不能进行自主投资等,在很大程度上影响了基金会的投资收益率。

(单位:万元)

来源:基金会中心网,具体数据可见网站http://data.foundationcenter.org.cn/foundation.html

由于自身性质损失的潜在捐赠以及限定性资产的主导地位在很大程度上限制了高校基金会的自主发展。现有高校基金会大多为非公募基金会,募捐对象受限,那么高校基金会应如何寻求转型道路,摆脱制度束缚,寻求变革,将募捐对象范围扩大到全民?高校基金会应如何协调好与捐赠者的关系,尽量筹集到更多的非限定性资金,将资金用到多个方面,推动高校发展?这些都需要高校基金会在发展的道路上积极探寻。

注释

1[1]李庆成.冲突与抉择——大学筹资的伦理研究[D].北京师范大学,2015.

2[2]刘欣.破解高等教育发展中的“马太效应”——当前我国高等教育发展不均衡的内在动因分析据统计[J].教育科学,2013,(2):28-31.

3[3]曹夕多.我国高校基金会发展现状研究[C].2009年中国教育经济学学术年会论文集,2009.

4[4]邹晓东,吕旭峰.校友情结:美国高校捐赠的主要动因[J].比较教育研究,2010,(7):72-77.

5[5]姜琳.事业部制组织结构产生的多视角探讨[J].商业时代,2007,(2):64-67.

6[6]Farnoosh,J.,Andrew,P.&Rajkumar,V.Developing Donor Relationships:The Role of the Breadth of Giving[J].Journal of Marketing,2015,79,(4):77-93.

7[7]林成华,洪成文.大宗筹款运动与大学发展——当代美国一流大学大宗筹款运动研究[J].教育学报,2015,(6):87-98.

8[8]莫蕾钰,李岩.我国高校影响力对校友捐赠的影响路径探析——基于偏最小二乘法模型(PLS)分析[J].高教研究,2015,(3):73-77.

开放式基金的现状与发展 篇8

1 我国开放式基金的产生

我国证券投资基金正式起步于1991年10月份, 当时是以“武汉证券投资基金”和“深圳南山风险投资基金”的成立为标志的。在2001年9月之前, 我国存在的只有48只基金, 并且全部都是封闭式基金。2000年10月8日, 中国证监会颁布了《开放式基金试点办法》, 这对当时的中国证券市场产生了重大影响, 2001年8月17日, 国内首家契约型开放式基金———华安创新证券投资基金经中国证券监督管理委员会批准正式成立。

2 开放式基金在我国的发展现状

2.1 开放式基金的资本规模和数量增长迅速

近年来我国证券投资基金发展迅猛, 开放式基金规模不断扩大, 截止到2008年12月31日, 我国证券市场共有开放式基金391只, 构建了一条涵盖保本基金、货币市场基金、债券基金和各种类型股票基金在内的风险从低到高的完整的产品线。随着开放式基金资本规模和数量的增长, 开放式基金已经逐渐成为我国个人投资者主要的金融产品投资选择, 因此, 投资者对股票市场的直接投资也将会随之演变成为间接投资。

2.2 基金持股存在比较严重的趋同现象

基金在买卖的过程中, 投资者获取收益, 但自身必须面临着可能发生的风险, 在买卖的过程中, 因为每个投资者投资风格不同, 这也就导致了投资者在选取基金品种时的不同。但是, 因为基金管理人在基金管理理念上存在着极大的相似性, 因此股票性基金投资风格趋同现象也就存在, 并且在现实中, 我国股票型和偏股型基金的这种投资趋同现象本身就比较严重。

2.3 有关开放式基金的法律监管体系已初步建立, 但仍有待完善

我国已经颁布了一系列的法律法规来促进开放式基金的发展, 我国在开放式基金的发展方面已经建立起来了初步的法律法规监管体系。但是, 我们现在所建立的法律法规监管体系还不算完整, 整个体系还有待完善。

2.4 基金管理水平还有待提高

经过长时期的发展, 我国的基金管理人员无论在理论知识还是实践经验上都取得了很大的进步。同时, 基金管理公司也都采用世界上比较先进的资产管理方法, 但是, 从总体上来讲, 我国的基金管理水平依旧不高, 缺乏高素质和高管理能力的基金经理人。

3 我国开放式基金现实存在问题的解决对策

开放式基金在我国资本市场的发展和完善方面具有重要的作用, 但是开放式基金的进一步发展却面临着很多问题。这些问题能否顺利解决决定开放式基金能否顺利发展。就笔者看来, 开放式基金想要有进一步完善, 我们应该从以下各方面着手来进行解决。拓宽基金的投资渠道, 加强对开放式基金的立法, 完善对其的监管体系, 提高基金管理人素质, 加快专业人才的培养, 培育投资者成熟的投资理念, 适时推出公司型基金。

4 我国开放式基金的发展趋势

发达国家的基金投资一般都是由封闭式基金向开放式基金发展, 我国现在已经产生了开放式基金, 它的发展趋势应该说会和发达国家的发展趋势有一定的相似性。基金投资产品本质上也是一种产品, 它会经历每个产品都要经历的生命周期。在发达国家, 现在的开放式基金已经步入慢速发展的成熟期, 而在我们国家, 开放式基金还会经历相当长的成长阶段, 在这个阶段, 开放式基金将会保持较高的增长速度。

4.1 我国经济发展的良好环境以及国家对开放式基金的支持为我国开放式基金的进一步发展奠定了良好的基础

改革开放以来, 我国的经济环境得到了根本的改善, 居民的收入也在不断提高, 这更有利于开放式基金的发展。同时, 基金行业的发展, 也将会拓宽居民的投资渠道。

我们国家对开放式基金的发展也是加大了支持力度。在国家通过的各项法律法规和章程中, 对大力发展资本市场都做出了具体的规划和部署, 为我国开放式基金的发展赢得了广阔的发展前景和巨大的发展空间。

4.2 与发达国家的交流学习将会为开放式基金的发展带来良好契机

随着经济全球化的深入, 以及全球信息传播渠道的扩展, 我国开放式基金将会深受发达国家基金发展模式的影响。我国已经加入了WTO, 允许外商在基金管理公司中持股, 这更会加深中外之间在基金发展方面的交流。

4.3 开放式基金在我国目前的基金市场格局中处于主导地位, 在未来的基金市场格局中也将处于主导地位

与封闭式基金相比, 开放式基金拥有很多明显的优势, 我国现今开放式基金的发展既是政府推动的结果, 也是其自身选择的结果。在现今的基金市场中, 开放式基金已经居于主导地位, 在未来随着各种因素的共同作用, 开放式基金将会获得进一步发展并将继续居于主导地位。

参考文献

[1]何望.走进开放式基金[M].北京:中国物资出版社, 2001.

[2]中国人民大学信托与基金研究所.中国基金业发展报告[M].北京:中国经济出版社, 2004.

我国产业投资基金发展现状分析 篇9

我国早在20世纪80年代起就开始了对产业投资基金的相关研究和实践,但发展缓慢。当前我国经济发展对资金的需求极其旺盛,迫切需要迅速发展创新的金融工具,优化企业融资环境。产业投资基金作为投资基金的重要品种,对我国的产业结构调整和产业的发展具有重要作用。本文分析我国产业投资基金的理论研究现状和实践发展状况,总结我国当前发展产业投资基金所存在的障碍性因素,并尝试提出解决对策。

1 产业投资基金概述

国外资本市场并没有“产业投资基金”的概念,只有“私募股权基金”和“创业投资基金”(又称风险投资基金)。经济学家曹远征就曾提出“产业投资基金是中国的特殊产物,是特定历史阶段的特定需要,比如是由于需要进行大规模的技术设施建设、资本来源不足等原因而来。”国家发改委在制定《产业投资基金试点管理办法》“征求意见稿”中,将产业投资基金定义为“在境内以产业投资基金名义,通过私募形式主要向特定机构投资者筹集资金设立的产业投资基金,由基金管理人管理,在境内主要从事未上市企业股权投资活动”。国家开发银行对产业基金的定义是,一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资,并参与被投资企业的经营管理,所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。本研究将产业投资基金定义为:一种借鉴西方发达国家规范的投资基金运作形式,通过向特定投资者发行基金份额募集资金,交由专家组成的投资管理机构运作,在境内从事未上市企业的投资活动,进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度。

产业投资基金是直接投资,主要投资于某个产业或某地区的多家企业,为产业发展融通资金,同时还参与一些重要的管理决策,提供专业化管理,具有集合投资、专家管理、基金与管理相分离、运作规范、在境内投资于未上市企业等特点,主要是对产业的诞生、发展和壮大起促进作用。但是由于投资时间长,基金不易撤出,产业投资基金的投资风险也较大。产业投资基金的功能一方面体现在实业投资与金融资本的集合功能上,对储蓄和投资的沟通更为直接,资金到位迅速,对相关产业的支持更为明显;另一方面产业投资基金作为专家管理型资本,为企业提供战略管理、资本经营等增值服务,实现了投资与管理功能的集合。因此,产业投资基金具有较强的资金聚合优势、资源整合优势、专家管理优势和分散风险的优势。因此,在我国当前经济发展形势下,应尽快发展产业投资基金制度,加强相关理论研究、政策研究和具体实践。

2 我国产业投资基金理论研究现状

产业投资基金在我国的研究最初主要是无选择地介绍发达国家和地区的产业投资基金理论和发展。随着中国金融市场的逐步成熟和经济发展对融资的需求,理论研究有了一定进展,尝试从发达国家和地区产业投资基金的经验中总结规律,细微研究产业投资基金的募集方式、投资方向、产业基金管理、风险控制、产业基金退出等问题,对产业投资基金运作的宏观环境也进行了全方位的探讨和分析。

2.1 产业投资基金的分类研究

西方私募股权投资基金根据投资企业的生命周期,分为投资于种子期和成长期项目的创业投资基金、投资于企业扩展期的直接投资基金、用于管理层收购在内的并购投资基金和投资过渡期企业的过桥或上市前的企业基金。借鉴西方的分类方法,我国学者(鲁宗育,2008)按照产业发展阶段或所投资产业进行划分,分为投资新兴产业或高新技术产业的创业投资基金或风险投资基金、支柱产业投资基金、基础产业投资基金和重组/并购基金。刘昕(2005)所作的分类中,除以上四种外,还划定支持特定产业或寻找特定投资机会的特殊概念基金。

2.2 产业投资基金的相关政策性研究

我国近几年投入大量资源对建立产业投资基金的可行性进行研究,并取得一系列成果,在已完成的课题中达成一些共识。首先,中国产业投资基金的发展明显滞后于实际经济的需要,政府及有关部门应加强政策研究,出台优先发展产业投资基金的制度和法规;第二,政府在产业投资基金发展中应担当重大职责,包括直接出资设立某些基金,如高新企业种子基金、国有企业重组基金等,提供相应的政府信贷支持,实施税收优惠,同时还要避免政府过度干预而导致有悖于市场规律的行政管理;第三,必须对宏观经济、市场环境进行研究,汲取已有的创业投资实践经验,结合中国经济特征,实事求是地探索适合中国经济发展的产业投资基金运行模式。

2.3 我国产业投资基金相关理论与研究方法

在产业投资基金治理结构问题上,我国学者多主张全盘推广有限合伙制度。田宇(2004)运用制度经济学的一般理论,对有限合伙、公司制和信托基金制三种组织形式的制度优势和缺陷进行了系统总结,并提出建设性意见。然而在我国现行的法律制度下,有限合伙制还缺乏相应的法律支持以及相关税收制度的完善。

在投资机制研究上,我国学者提出了关于投资项目评价的体系和方法。张丽云等(1997)提出分阶段评估决策的过程模型和多目标评价体系;吉林大学周乃敏(1999)提出包括环境评价、风险评价、经济效益评价等50项因素的综合评价体系;温素斌(2000)将期权估价模型运用于项目决策;周万隆、侯成琪(2001)研究了基于Black Scholes期权定价公式和ARCH模型的风险投资项目评价。

我国学者对投资基金的激励机制研究多是基于美国的有限合伙制进行的。唐翰铀、李湛(2001)定量分析了当前美国创业投资企业的激励机制,给出了企业家的最优努力水平,同时提出了全新的激励机制;张帷、姜彦福、陈耀刚(2002)等人认为,恰当的制度安排能够降低代理成本和风险。

投资基金的退出决策主要涉及退出方式和时机、退出程度的选择以及退出控制权的安排,我国学者大都从这三个方面分析影响退出决策的基本因素,探讨退出决策的实施。佟国顺(2001)结合我国现阶段的实际情况,借鉴美国的成功经验,提出建立适合我国经济运行机制的三种投资退出方式,首次公开上市IPO、股份转让与企业出售、公司清理,并进行适用性分析。

2.4 我国目前产业投资基金理论研究存在的问题与研究趋势

综上所述,我国近年来对产业投资基金的理论研究已经取得一定进展。理论界首先已经能够正确认识产业投资基金所隐含的风险与收益的关系,并在从理论高度探讨了产业基金制度的建立,同时建立了由理论研究、经营运作和政策实践三个层次组成的较为系统的产业投资理论体系。然而,我国学术界对产业投资基金的研究还十分薄弱。首先,大多研究与中国国情结合得不够深入,多停留在对产业投资实践的表层介绍,实用性不强。其次,由于产业投资基金在我国尚处于试运行阶段,实证研究材料欠缺,因此现有研究多是规范性的,实证研究不足。再者,我国的产业投资基金的分类界限不清、内涵重叠、划分标准值得商榷。

基于以上考虑,对我国产业投资基金的研究应把握以下趋势:第一,中国必须发展自己的产业基金理论,并结合中国实际,促进中国各产业的快速发展;第二,要分别按照不同的标准,重新对产业投资基金进行分类,并研究具体的运作机理、管理体制、业绩评价、投资策略、经营风险等实际问题;第三,提高研究质量,注重实证分析,进行理论创新。

3 产业投资基金在我国的实践状况

3.1 中国产业投资基金建设的起步阶段

我国对产业投资基金实践的探索始于1985年,时年9月我国第一家创业投资公司——中国新技术创业投资公司获准成立,标志着产业基金在中国的问世。此后,不少海外机构在内地设立的股权投资基金被称作产业基金,一些中外合作的产业投资基金相继产生。例如1992年,中国人民银行批准建立山东淄博乡镇企业投资基金;最早进入中国市场的美国国际数据集团IDG和上海市科委合资的“太平洋技术创业投资(中国)基金(PTV)” 于1993年6月正式成立,基金规模2 000万元,主要出资方为IDG;国家开发银行与瑞士联邦对外经济部根据中瑞两国政府于1996年10月11日签署的谅解备忘录,共同出资设立了中瑞合作基金;中国财政部、比利时电信联合海通证券和比利时富通银行等多方发起筹备了中比产业投资基金。这些先行的所谓“产业基金”规模都并不大,投资状况一般。

3.2 中国的创业投资发展阶段

1998年3月,民建中央在第五届政协第一次会议上提出建立我国风险投资体系的一号提案,为创业投资体系营造了良好的建设氛围。我国创业投资机构和创业资本数额大幅增加,国外创投机构大量进驻中国,对中国的产业和企业进行投资,1999年和2000年新增创业投资机构总数达142家。

虽然国内的《产业投资基金管理办法》一直未能出台,而《设立境外中国产业投资基金管理办法》却使得外资产业投资基金能够抢先占据中国市场。目前,外资仍是我国国内市场上产业投资基金的主角,从盛大网络、百度、无锡尚德的“上市神话”,到徐工、哈药、深发展的并购重组,海外产业投资基金无处不在。据北京清科公司的统计数据,中外创投机构2004年共对253家中国大陆企业进行投资,投资总额达到12.69亿美元。截止2006年12月31日,IDGVC已经在中国累计投资了190多家公司,投资总额超过4亿美元,其中成功的案例包括1998年向从事财务软件的金蝶注资2 000万元人民币,1999年IDG和盈科共同投资腾讯220万美元,1999年和2000年先后向携程网投资总额达450万美元,2002年向如家投资180万美元;日本的软银集团在全球投资过的公司已超过600家,软银亚洲投资基金(SBCVC)投资的中国公司包括2000年投资阿里巴巴2000万美元、2003年投资盛大网络4000万美元、2006年投资阳光导航2000万美元等。国外大量风险投资一方面带来了中国企业的快速崛起,另一方面也是在中国进行创业投资基金建设的尝试,带动了国内投资基金业的快速升温和发展,并为我国发展本土产业投资基金提供了经验。

3.3 中国本土产业投资基金建设现状

随着国际范围内私募股权基金和创业投资基金的快速发展,产业投资基金日益成为我国发展市场经济的需要。2006年12月,国家发改委批复成立了我国第一个真正意义上的“大型产业投资基金”——渤海产业投资基金,总规模200亿人民币,存续期15年,2007年初完成首期募资60.8亿并开始运作。渤海基金从一开始就担负了为中国发展同类产业基金探索经验的任务。2007年,国家发改委又批复了广东核电新能源、上海金融、陕西能源、四川绵阳高科、中新高科等五家产业投资基金。批复的六家产业投资基金总额接近800亿元人民币。随着社保基金等机构投资者开始直接参股产业投资基金,国内产业投资基金又将进入一个新的转折点。当前,多数地方政府将产业基金视为发展本地经济的融资工具,各地纷纷以政府名义加快了产业基金项目的上报。可见,我国的产业投资基金建设实践还有许多问题亟待探讨,例如政府作用如何发挥,本土产业投资基金是否必须通过国家发改委“审批”,资金的募集和投向等类问题都有待进一步探索。

4 我国产业投资基金发展的障碍性因素

产业投资基金的发展需要良好的外部环境,由于我国市场机制、法制及各项配套措施尚不健全,真正意义上的产业投资基金在我国的全面开展仍存在一定的障碍。

首先,产业投资基金具有高风险的特点。尽管学术界已经能够把握其风险与收益的关系,但是投资者对风险的过分关注仍然是产业投资基金发展的一个障碍性因素。

第二,我国产业投资基金发展缺乏法律保障和政策支持。我国市场信用和法律体系还不完备,发展这样高风险的投资基金品种可能遇到很多非经营性风险,完善的法律支撑和严格的行业监管是中国产业投资基金发展的前提,产业投资基金不能只靠部委特批,若要大规模推进必然要对法律法规进行完善。

第三,双重征税问题突出,税收体制亟待完善。产业投资基金是一个投资管道,不应该成为纳税主体,然而我国投资基金税收在实际执行中存在明显的重复课税现象,例如国家对高科技企业有一定的税收优惠政策,但对高科技企业的投资者却没有所得税方面的优惠。总体税负过重严重影响投资者对基金的投资积极性而不利于产业投资基金的发展。

第四,资本市场不健全限制了风险资本的来源和退出。目前我国资本市场融资工具单一,虽然有巨额储蓄,却缺少转化为投资的渠道;同时,由于受融资渠道的限制,即使所投资的企业获得成功,也很难通过公开上市撤出,缺乏资金的退出通道影响了投资者的投资积极性。有效的退出机制缺失将制约我国产业投资基金发展。

第五,产业投资基金是“专家集合管理”,需要既懂金融投资策划,又有实业投资经验的基金管理人。产业投资基金在我国运作的专业化程度偏低,优秀的专业投资人才和基金管理人才不足,在很大程度上制约了我国产业投资基金规模的扩大。

最后,政府的绝对主导地位限制市场力量的发育。产业投资基金应是高度市场化的产品,是建立在市场经济基础上的一种独立的商业行为,虽然政府的参与可以起到推动作用,但是对政府如何发挥作用、政府干预程度的把握都需要进行明确的论证,政府过度的行政干预会使产业基金的投资行为发生扭曲。

5 发展我国产业投资基金的思考

综上所述,中国目前在法律、政策、金融、市场、人才发展状况和社会环境等方面还存在很多发展产业投资基金的障碍性因素,因此发展我国的产业投资基金必须结合中国的国情,因地制宜。

首先,应加大产业投资基金的宣传教育力度,培育大众对产业投资基金的正确认识,正确理解其风险与收益的关系;第二,尊重市场规律,政府通过营造创业投资氛围,完善产业投资基金的相关法律体系建设,选择高效的投资中介进行资本运作,积极推动和扶持产业投资基金的发展;第三,针对不同类型的产业投资基金选择恰当的运作模式,合理解决征税问题,在产业投资的税收问题上适当采取措施予以支持;第四,发展和完善资本市场,为产业基金提供多渠道的资金来源;第五,必须完善以股票市场为代表的产权交易市场,为资金撤出开辟多种渠道,国外政府的做法包括健全破产机制和企业产权交易市场,在正规股票市场中设立上市标准较低的“第二板块”,为企业在资本市场上的融资和快速扩张创造平台;第六,要尽快制定措施,引进和培养一支不仅了解金融体系运作,而且对产业发展有清醒认识的投资人才队伍,这些专家对产业的发展和市场需求具有极强的透视力,能够对投资的前景作出深刻判断。

总之,借鉴国外产业投资基金的发展经验,总结我国近年来产业投资的研究成果和实践经验,加快产业投资基金制度建设,政府要起到推动和扶持作用,加大投入力度,参与但不干预,营造良好的产业投资基金建设的市场环境,创造宽松但不失规范的法律环境,推动产业投资基金建设,促进我国经济的蓬勃发展。

参考文献

[1]鲁育宗.产业投资基金导论—国际经验与中国发展战略选择[M].上海:复旦大学出版社,2008.

[2]刘昕.基金之翼:产业投资基金运作理论与实务[M].北京:经济科学出版社,2005.

[3]姜亚楠.从金融业“十一五”规划看我国产业投资基金的发展前景[J].经济研究导刊,2008(9):63—64.

[4]王恺,冯卫华,宋岗新,王新,孙樑.滨海新区产业投资基金运作模式研究——以渤海产业投资基金为例[J].天津大学学报,2007(5):203—207.

工伤保险基金运行现状及对策建议 篇10

一、工伤保险基金运行现状分析

2004年5月9日, 廊坊市政府第十六次常务会议研究通过《廊坊市工伤保险社会统筹暂行办法》, 于2004年7月1日起施行。2009年12月9日廊坊市政府第十四次常务会议讨论通过《廊坊市工伤保险市级统筹实施办法》, 自2010年1月1日实行工伤保险市级统筹, 即在全市范围内统一工伤保险参保范围和对象、统一缴费基数和费率标准、统一基金财务管理、统一工伤认定和劳动能力鉴定、统一工伤待遇支付标准、统一业务流程和业务信息系统。自此我市工伤保险工作进入快速平稳发展时期。

1、工伤保险覆盖范围

十年来工伤保险从无到有, 迅速发展, 参保人数由制度建立之初的9.6万人, 增加到2014年末的43万人。工伤保险覆盖范围由最初的企业职工, 逐步扩展到农民工、事业单位、民间非营利组织工作人员、建筑施工企业等等。2014年末, 全市参保户数6241户, 参保人数430278人。享受工伤保险待遇人数也在不断增加, 2014年末达到6297人。

2、工伤保险基金收入情况

工伤保险基金自制度建立之日起, 一直呈稳步增长趋势。工伤保险基金收入绝大部分来源于用人单位缴纳的工伤保险费。2014年末全市工伤保险基金收入24127万元。

3、工伤保险基金支出情况

随着工伤保险覆盖范围扩大和参保人数逐年增长, 工伤保险基金支出规模逐年递增。特别是2011年新《工伤保险条例》的实施, 增加了工伤待遇支付范围, 大幅度提高了工伤待遇支付标准, 工伤保险基金支出迅速增长。2014年末, 全市工伤保险基金支出20338万元。

4、工伤保险基金结余情况

2014年末, 全市工伤保险基金累计节余 (含储备金) 30205万元。 (见图1)

二、工伤保险基金运行中的问题

1、工伤保险覆盖范围有待扩大

参保企业断缴问题仍然存在, 高风险企业参加工伤保险工作推进难度大, 尤其是建筑施工企业, 只有办理安全生产许可证时才来参加工伤保险, 并且存在虚报缴费人数和缴费基数现象。此外做实缴费基数稽核工作压力也比较大。参保单位瞒报工资现象较为严重, 仅靠电话稽核和书面稽核不能从根本上解决, 需要联合监察部门进行实地稽核。

2、工伤保险基金支出结构有待调整

2014年工伤保险基金支出20338万元, 其中工伤医疗待遇支出9935万元, 工亡待遇支出6704万元, 伤残待遇支出3102万元, 劳动能力鉴定费支出49万元, 工伤预防费支出406万元, 其他支出142万元。由此可见, 我市工伤保险基金主要运用在工伤医疗待遇、工亡补偿和伤残待遇支出方面, 这三者之和占基金总支出的97%, 人均工伤保险基金支出已经达到了一个较高水平, 但是对于工伤预防和工伤康复的投入却远远不够, 各县市区工伤事故发生率有增无减。

3、工伤保险基金结余有待利用

截止2014年末工伤保险基金累计结余 (含储备金) 30205万元, 按2014年月支出水平计算, 累计结余可支付月数达到17.8个月。累计结余可支付月数在7-12个月为正常, 13-18个月为结存偏多, 大于18个月为结余过多。我市目前属于基金结余偏多状态。

值得注意的是, 工伤保险基金节余主要来自于2011年以前的历史节余积累。2011年新《工伤保险条例》施行后, 大幅度提高了工伤保险各项待遇标准, 还将之前由用人单位支付的工伤医疗补助金、伙食补助等划归工伤保险基金支付, 工伤保险基金支出占同期基金收入的比例逐年递增, 当年结余逐年递减。

三、优化工伤保险基金运行对策建议

1、加强扩面工作力度

一是要加强监督执法, 实现应保尽保。《社会保险法》和新《工伤保险条例》, 对用人单位拒不缴纳工伤保险费的加大了处罚力度, 提升了社会保险的强制力, 新修订的《矿山法》、《建筑法》、《职业病防治法》都对用人单位参加工伤保险做出了明确规定。要用好用足这些法律法规, 进一步强化执法检查。

二是要加强部门之间协调配合, 加强工伤保险稽核力度, 落实扩面责任。社保部门要加强与工商、税务、安生生产监管、建设等部门的协调配合, 建立信息共享平台, 将依法参保作为企业年检、税收减免、施工许可等事项的必备条件, 发挥部门合力, 共同促进参保。

2、加强基金支出监管

加强扩面工作力度立足于“开源”, 但实现工伤保险基金可持续发展, “节流”也不可或缺。

一是要认真做好工伤认定和劳动能力鉴定工作, 杜绝违规骗保行为。工伤认定与劳动能力鉴定是工伤保险待遇支付的前置关口, 工伤保险基金如果是蓄水池, 那么工伤认定、劳动能力鉴定就是水龙头。准确、严格把握工伤认定、劳动能力鉴定规定, 是防止骗保的有效手段。

二是要加强经办工作管理, 确保基金支付合理。首先是加强协议医疗、康复及辅助器具机构的监督管理。采取日常监管、专项检查和病历抽查等相结合的方法, 定期不定期对协议服务服务机构进行监督检查, 确保工伤医疗检查合理、用药合理, 严禁“慷公家之慨”, 杜绝过度治疗、住院标准掌握不严等现象发生。其次是健全内控制度和基金定期运行分析制度。对基金征缴、待遇审核、待遇支付等环节进行实时监控, 预防基金风险, 保障基金安全。

三是防止丧失待遇领取资格人员继续领取工伤基金现象。我市开通1-4级工伤职工和供养亲属远程身份认证系统, 2011年实施了远程指纹识别系统, 对工伤保险供养人员进行生存状况验证, 确保供养人员待遇应发尽发、及时停发丧失领取资格供养人员待遇。2014年, 在指纹识别的基础上又研究开发了人脸远程识别系统, 这种方法对于伤残职工和供养亲属来说更加方便、简单, 只要具备上网条件, 足不出户就能完成识别;对于经办机构来说, 工作更加细致和人性化, 识别率和准确性都得到很大提高, 可以有效避免基金流失。

3、完善费率机制优化基金结余

费率机制是工伤保险基金筹集的核心问题, 建立合理的费率体系已成为工伤保险工作顺利开展的重要条件。要遵循“以支定收, 收支基本平衡”的筹资原则, 在满足统筹各项费用支出和待遇支付以及按规定留存风险储备金外, 不能留有结余。基金已有一定结余的要逐步把比例降下来。一方面根据城市规模、产业结构状况、工伤事故发生频率和统筹社会化程度以及基金积累水平等情况, 认真调查和测算。在制定方案时, 在差别费率的基础上建立和健全浮动费率制度。费率浮动标准应根据用人单位一定时期内累计工伤发生频率、工伤保险待遇支付情况和工伤保险基金缴纳情况确定, 使之真正起到对安全生产形成制约和激励机制。

另一方面探索建立安全生产奖金返还制度, 对安全生产工作做得好的单位进行奖励。制定一个返还办法, 每年有计划、有步骤的将安全奖励返还给企业, 基金结余较多的地方, 返还的奖励金幅度可以大一点, 以切实减轻企业的负担。同时, 返还奖励基金要明确使用范围, 鉴督其支付情况, 杜绝违纪行为。

4、探索建立工伤预防机制

长期内考虑尽快建立和完善预防优先的工伤保险制度。工伤保险的功能不应仅限于被动的事后补偿, 而应当积极的从源头即工伤预防着手保障劳动者合法权益, 这是工伤保险发展的最高层次。把“预防优先”作为工伤保险工作的首要目标, 明确工伤预防资金的支出渠道和支出范围, 建立工伤保险基金支持下的工伤保险宣传、教育和培训平台。一是通过经常性的在全市开展工伤保险与工伤预防的宣传, 普及相关知识;二是加大对企业安检、劳资等专业人员培训, 加强对进入企业的从业人员普及安全教育和劳动保护知识, 提高他们的法律意识和劳动保护意识, 使其加大工伤预防和安全生产投入。

参考文献

[1]刘兰.北京市工伤保险基金现状及对策研究[J].北京市计划劳动管理干部学院学报.2005第13卷第4期.