风险投资公司财务风险

关键词： 财务 风险 风险投资 企业

风险投资公司财务风险（精选十篇）

风险投资公司财务风险 篇1

风险投资公司所面对的财务风险, 与一般企业所面对的传统意义上的财务风险不同。对一般企业而言, 其财务风险是指企业在持续经营的过程中, 由于市场宏观环境的变化和影响, 以及人们对风险认识的滞后性、风险判断范围的局限性、人们对风险偏好的不同等一系列多种因素的共同影响, 使得企业在发展中偏离原预定目标、面临损失的潜在可能性。风险投资公司在公司正常运行中也会面临财务风险, 但是, 该财务风险与一般企业所面临的财务风险不同。因为风险投资公司在一项风险投资过程中, 往往会涉及一个创业企业从无到有的成长过程, 这相对于投资于一个成熟稳定的企业更有不确定性。也正因为此, 使得风险投资公司的财务风险与一般企业的财务风险类型不同, 风险分析的侧重点也不同。需要分别而论之。

二、我国当前风险投资公司面临的主要财务风险

(一) 来自于投资链条的财务风险

1、投资领域宽, 难以具备全面且专业的风险分析人才。

风险投资公司投资涉足领域通常较宽, 也因此可能会涉及多个行业和不同类型的企业。风险投资的目的是为了获利, 但是在正式投资之前, 风险投资公司难以具备懂得不同行业情况和企业特点、运行机制的财务风险分析师。公司内员工的技能、专业知识、能力等难以满足项目管理中财务风险控制的要求。因此, 很多的投资类型都在给公司带来潜在收益的同时也增加了公司的管理难度同时也是对公司内财务风险人员的业务技能、跨专业知识、管理能力方面的一想挑战。当前, 跨专业财务风险分析人才的匮乏, 已经成为制约风险投资公司发展的一项瓶颈。

2、信用风险因担保关系的复杂而增加, 容易给公司带来财务危机。

当前我国很多风险投资公司都采取母子公司模式的管理体制, 多为参股或控股的形式投资于多个企业或项目, 通常担保关系较复杂、担保数额也较大。被投资企业的经营风险也随之转嫁至投资公司。对风险投资公司而言, 对方企业的经营风险犹如一颗“定时炸弹”, 一旦投资项目或投资企业在生产、经营等某个环节出现问题, 就将会引发犹如“多米诺骨牌”一样的系列连锁反应, 容易给风险投资公司带来财务风险。

(二) 来自于现金流的财务风险

来自于现金流的财务风险, 主要是指因现金流不畅或现金流断裂而产生的财务风险。具体情况主要有三种。

1、因股权无法及时退出而导致的现金流风险。

目前, 我国的产权市场还尚不成熟, 产权的流动性相对较差。因此, 长期投资一般都具有较长周期的变现周期。再加之风险投资公司目前的“退出机制”还不十分完善, 直接造成风险投资公司成为很多投资项目或者投资公司的“永久性股东”, 投资资金的回笼成为困难之事。此外, 我国的产权市场环境下, 政府一方更希望看到投资公司在上市公司背后一直起着“推动器”的作用, 而不是抽调资金而退出, 从而带来上市公司的股价波动或者不良的社会声誉。在这种背景下, 风险投资公司倘若投资与上市公司 (或拟上市公司) , 那么一旦投入, 不仅回收资金困难, 还容易“欲罢不能”, 从而形成财务风险。

2、分红不均而产生的财务风险。

企业的分红通常受到多重因素的影响, 比如, 与投资企业的实际经营业绩直接相关;同时, 投资公司管理者对分红的态度也是一项影响因素;企业下一年度的投资需求也是对分红的一项制约因素。因此, 投资公司的分红情况往往因年度的不同而不同, 时多时少。在这种情况下, 投资公司的利润和现金流也呈现出一种非连续的、阶段性的波动状态。风险投资公司的财务风险因此而加大。

3、无法及时收回债权而产生的流动性风险。

通常, 风险投资公司为了有效扶持被投资企业, 以解决企业融资难的问题, 使其维持正常运营, 都会委托银行向企业发放贷款作为流动资金。但是被投资企业多是会享受款项所带来的益处, 却并没有较强的还款意识。直接造成风险投资公司的资金流动性受到影响, 需要面临一定的财务风险。

(三) 来自于财务杠杆的财务风险

风险投资公司的自有资本往往有限, 并不能依靠其而满足所有投资规模的扩张要求。对此, 风险投资公司常常利用自身雄厚的财力实力和良好的背景, 向银行贷款或者向社会发行债券, 利用债务融资的手段谋取资金。因此, 风险投资公司的财务杠杆往往较高。在此情况下, 一旦出现突发事件或不可控的意外因素, 都将有可能会引起连锁反应, 直接造成风险投资公司陷入财务困境。

三、对风险投资公司防范财务风险的未来建议

(一) 建立风险计量模型

当前, 我国风险投资公司较多的注重投资项目的选择, 而对投资项目的风险预防却重视不足, 至于风险计量模型更是基本都尚未建立。在风险防范方面, 多是针对一部分风险因素进行分析和评估。在这种情况下, 风险分析很容易出现偏差, 对风险损失的测评也基本无法真实而准确的反映。当前, 市场经济环境处于不断地变化之中, 在当前情况下, 风险投资公司更应该建立一套较为完善的风险计量模型。通过该模型的运用, 选择对投资公司财务风险影响最小的利好项目。通过围绕风险计量模型中的财务指标数据, 搜集项目资料, 对比分析测算, 从而寻找投资项目中的不利因素和潜在风险, 从而为风险投资公司的风险防范提供较为客观的数据支持, 提高公司对财务风险的防范能力。

(二) 完善公司组织机构, 加强公司治理

防范财务风险的另一种主要途径, 是建立和完善公司的组织机构, 加强公司治理。因为, 倘若公司治理不合理, 那么公司的管理控制和风险防范就无法真正实现和有效。完善公司的组织机构, 加强公司治理可以从以下三个方面入手。首先, 完善董事会的执行功能, 可以通过增加独立董事并赋予其较强的独立性等方式。其次, 提高和健全对监事的约束激励机制, 提升监事会成员素质, 以提高公司监管效果和质量。再者, 加强风险投资公司管理者的诚信建设, 确保企业信息按时保质的披露, 以保证其准确、及时、真实和完整, 从而完善公司的信息披露机制, 使得财务风险能够在第一时间就被及时掌握。

(三) 从企业环节方面应对财务风险

1、经营环节的风险防范。

在防范经营风险的过程中, 要注意市场因素的影响, 必要时进行充分的市场调研, 及时掌握市场供求变化。在此基础上结合投资公司的自身特点对市场进行预期。风险投资公司在正常运营中, 要较多的选择具有发展前途的投资项目, 在投资时, 注入资金要合理, 以防注入资金过多而导致资金紧张或者资金链断裂影响公司运营。

在项目投资时, 风险投资公司要注意资金的流动性, 而处理好资金投入与回收的关系。同时还要预防宏观政策变化和投资计划的改变而影响资金流动性。无论是宏观政策的变化, 还是投资计划的改变, 都是不可预知因素, 同时也不可避免。从某种角度上来说, 这种变化是风险投资公司必须明确和预防的。在当前的市场经济环境下, 我国的风险投资公司将面临更多更大的挑战, 对经营过程中的流动性风险更要预防和防范。

2、筹资环节的风险防范。

目前, 我国很多风险投资公司在资金筹集时, 更多的愿意选择权益筹资 (股票发行) 或者债务筹资 (银行举债) 的模式或者直接引进外资。这些筹资方式中, 权益筹资即发行股票, 筹资风险相对较低, 而且也不受偿还制约的限制。该筹资模式筹集资金过程中无需考虑无法偿还的风险。但是, 权益筹资的限制因素较多, 不易采用。因此, 风险投资公司更多的还是选择债务融资, 即利用发行债券的方式。在选取该模式时, 还需全面考虑企业风险, 因为债务融资不仅需要面对可能无法偿还本金的风险, 而且还要面对利率因素的影响。因此, 风险投资公司在筹资方式的选择时, 还需全面考虑各影响因素, 综合选择。

3、投资环节的风险防范。

通常, 项目的潜在风险与其投资期长短成正比关系。因此, 风险投资公司在选择投资项目时, 在综合考虑多种确定与不确定因素的同时, 应侧重选择投资时间相对较短的项目。或者可以将投资行为进行“分散投资”或者“组合投资”, 以达到降低财务风险的目的。

摘要：一直以来, 风险管理都是企业管理的一项工作重点和难点。对风险投资公司这类高风险类型企业更是如此。企业究竟采取何种措施才能有效、彻底的规避财务风险, 以及如何利用财务杠杆原理, 对风险进行合理利用, 变财务风险为企业利润来源等, 几乎是每一个企业都力争实现的一个目标。相较于一般的企业而言, 风险投资公司所面临的财务风险更多也更具有挑战性。基于此, 本文以风险投资公司为视角, 探讨了其财务风险情况, 并在此基础上对风险投资公司未来防范和规避财务风险方面提出了自己的相关建议。

关键词：风险投资公司,财务风险,规避,建议

参考文献

[1]刘涛.财务风险的防范[J].山西科技.2010 (01)

[2]徐玉琳.公司财务风险及其防范[J].企业导报.2011 (09)

[3]许秀梅.论中小企业的财务风险[J].市场论坛.2009 (03)

[4]余斌.企业财务风险的成因与防范措施[J].时代经贸 (下旬刊) .2008 (10)

[5]陈焱.企业现金流量与财务风险控制分析[J].商业经济.2009 (22)

公司财务风险自查报告 篇2

1、公司总经理组织召开专项活动领导小组和工作小组动员会并作出具体部署，要求工作小组高度重视本次专项活动，切实查找存在问题与不足，制订整改措施并逐项落实到位，使公司财务会计基础工作得到进一步提高。

2、公司财务负责人组织相关人员认真学习福建监管局《通知》、《福建辖区上市公司财务会计基础工作调查问卷》和公司现有的各种财务制度与文件。

3、公司财务负责人布置专项活动工作安排，就自查阶段的分工、要求与时间安排等作出部署，要求相关人员按规定时间认真完成自查内容，形成工作底稿和初步自查情况提交财务负责人审核。

4、公司审计部按照董事会审计委员会及工作方案的要求，制订审计计划并及时开展审计。

二、整改报告

公司在财务管理组织架构和人员配置、会计核算基础工作规范性、资金管理和控制、财务管理和会计核算制度建设和执行、财务信息系统使用和控制、母公司对子公司财务管理和控制等方面的财务会计基础工作较为规范，同时按相关文件的要求也存在一定不足之处需进一步加以完善，公司为此提出整改措施、整改期限和整改责任人，认真加以落实。

三、自查结果及整改措施

1、公司依据《中华人民共和国会计法》的规定，设置会计机构及财务人员。

2、公司按照国家《会计基础工作规范》要求和公司章程、公司《财务会计管理制度》的规定，选聘主管会计工作负责人和会计机构负责人。公司主管会计工作负责人和会计机构负责人在财务管理方面具有良好的管理经验，有较强的沟通协调能力。

3、公司对主管会计工作负责人和会计机构负责人有明确的岗位职责和考核制度。主管会计工作负责人、会计机构负责人为公司经营班子成员。

4、主管会计工作负责人和会计机构负责人人事关系均在本公司，未在本公司以外的其他单位领取薪酬。主管会计工作负责人系董事长之妻弟，会计机构负责人与控股股东、实际控制人和上市公司董事、监事、高级管理人员不存在亲属关系，未在其他单位(上市公司母公司、子公司以及参股公司以外的主体)兼职。

5、公司依据《会计基础工作规范》要求，根据会计业务需要设置会计工作岗位，配备会计人员。岗位职责和考核制度明确，岗位设置符合内部牵制要求。现有财务会计人员均具备相关专业知识和专业技能，具备会计从业资格。

6、公司《财务会计管理制度》依据《会计基础工作规范》要求，对会计人员的离职交接做了规定，会计人员离职交接严格按制度中的规定办理。

7、会计人员的工作岗位严格实行定期轮换，会计人员任用实际采取了回避，但尚未形成书面制度。

整改措施：修订公司《财务会计管理制度》，对会计人员的工作岗位实行定期轮换及会计人员任用回避原则作出明确规定。

整改期限：20xx年9月30日前。

整改责任人：财务总监、主管会计工作负责人。

8、公司重视会计人员的专业培训，鼓励会计人员自行参加各类会计职称及执业资格考试，《财务会计管理制度》中明确要求公司财会工作人员须参加继续教育培训。

9、公司财务人员的聘任都是通过参加人才招聘会或是通过网络人才招聘试用合格后录用。

资金管理和控制情况

1、公司制定了资金管理的相关制度，货币资金日常管理由财务部负责，财务总监负责公司资金的统筹、融资及货款支付的审批。对外投资、对外担保、技改基建、风险投资等审批权限分别集中于股东大会及董事会。

2、资金管理严格按照制度执行，审批人在授权范围内进行审批，不超越权限审批。

3、公司资金管理业务的负责人与控股股东、实际控制人和上市公司董事、监事、高级管理人员不构成亲属关系;出纳人员与控股股东、实际控制人和上市公司董事、监事、高级管理人员不构成亲属关系，与上市公司主管会计工作负责人、会计机构负责人不构成亲属关系。

4、公司按照《支付结算办法》和《银行账户管理办法》开设和管理银行账户，不存在以个人名义开设账户，财务由专人编制银行余额调节表，公司开通了网上银行支付功能，支付、审核权限符合《支付结算办法》、《银行账户管理办法》和内部控制要求。资金的支付审批、复核与执行岗位分离;资金的保管、记录与盘点清查岗位分离;出纳人员未兼任稽核、会计档案保管、收入、支出、费用、债权债务账目的登记工作。

5、收付原始单据由出纳人员加盖现金付讫或转账付讫字样。银行收支凭证由专门会计人员进行账务处理，出纳人员均有核对收付款凭证。

6、公司禁止开据加盖银行预留印鉴的`空白票据。

7、公司财务印鉴有财务专用章、法人代表章、发票专用章分人管理，不存在印鉴保管风险。

风险投资公司财务风险 篇3

【关键词】客户风险；担保公司；财务风险

1.我国担保行业总体情况

20世纪90年代中期以来，在推进市场经济改革的过程中，中国中小企业“融资难”问题，引起社会的普遍关注，受到中国政府的高度重视。为增强这些企业的融资能力，建立专门的担保公司以帮助其解决自身的信用不足，成为各级政府扶持中小企业发展的重要措施。据工业和信息化部统计，截2008年底，全国中小企业信用担保公司已达4247家，担保资金2334亿元，中小企业贷款累计额担保额己达1.75 万亿元，累计担保企业90.7万户。这些担保公司基本上都是以所在地区的中小企业为服务对象的。信用担保体系建设步伐的加快，在一定程度上缓解了中小企业融资难的问题，一推进了中国中小企业的发展。因此，从全国范围看，可以说中国担保业是从中小企业融资担保开始起步并迅速发展。担保公司的迅 猛增长主要是受两个方面的因素作用，一是政府的推动，二是担保市场需求的推动。

2.担保公司财务风险的涵义

担保公司的财务风险是一种代偿风险。由于担保业务的特殊性，导致担保公司面临财务风险的作用机制和表现形式相当复杂。或有负债虽然并不是真正的负债，但是对担保公司而言每一笔担保业务都形成或有负债。对担保公司而言，任何一笔或有负债都存在成为现时负债的不确定性，导致担保公司发生代偿。代偿险是担保公司面临的最主要的、最直接的财务风险。我国《担保法》对保证人的保证责任做出了明文规定，当债务人不履行债务时，保证人按照约定履行债务或承担责任。可见，担保公司的代偿风险具有潜在性和突发性的特点。

担保公司的财务风险是一种信用风险。担保行为本身就是一种风险转嫁行为，担保是对受保企业信用的保证。信用风险又称违约风险，是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经损失的风险，即借款人不能履行还本付息的可能性。担保公司所面临的财务风险之一的信用风险，其实就是来源于债务人的风险，属于动态的风险，是担保业务中最直接的、最主要的风险，是被担保人使用被担保的借入资金的过程中存在的风险，弹性相对较大，由债务人的还款能力和还款意愿决定。

3.基于客户风险的财务风险分析

3.1客户风险产生的原因

客户风险是指由于客户违约，导致担保公司发生代偿，从而给担保公司带来的财务风险。而诱发客户违约的因素可以从以下几方面来进行分析：

3.1.1市场和行业

面对日益竞争加剧的市场，不仅中小企业之间充满竞争，就连大型企业也在密切关注市场动态，一旦发现市场商机便会利用其资金和技术优势介入中小企业的竞争。因此，对中小企业来讲，市场风险的危害性是值得重视的，有直接导致企业经营失败的可能性。中小企业行业 风险可以通过以下几个方面来分析：行业政策、行业生命周期分析、行业盈利性分析、行业 技术趋势分析、行业文化观念分析和行业依赖性分析等，从而能对客户所在行业的基本状况 和发展趋势有所掌握。实践经验表明，从事不稳定行业且竞争处于劣势的企业违约现象最为常见。

实际上，客户的违约风险不仅和客户所在的行业紧密相关，也与行业内的地位紧密相连。也就是说，客户的违约风险应当将客户的行业风险和市场风险结合起来分析。

3.1.2管理者素质

大部分中小企业的管理者素质普遍较低，而且没有聘请职业经理人进行管理，财务管理也极其不规范，有的甚至都没有专职的会计。这些现象必然导致管理粗放、经营水平落后。这就必然导致经营风险加大，诱发客户违约风险。

3.1.3信用情况

良好的信用次序是担保公司得以正常运行的基石。中小企业普遍信用等级较低，如果个别客户信用观念淡薄，信用缺失，就会出现恶意把贷款挤占挪用、有钱不还、随意逃废债务的现象。担保公司在设置反担保时，如采用了抵押以外的条件，必须导致客户风险的增加。

3.2预防和控制客户风险的措施

担保公司在对客户提供担保前，务必对被担保企业或个人进行详细调查，并出具相关调查报告。首先对基本情况进行调查，包括经营范围、注册资本、股东结构、企业法人、历史沿革、贷款信息、有无担保等基本信息进行调查。可以现场查看客户的营业执照正副本检查有无年检记录、查看验资报告了解注册资本情况以及出资比例、查看组织机构代码检查有无年检记录、税务登记证等。其次是对客户道德风险进行调查。道德风险主要来自企业管理者的素质和人品。担保公司在提供对外担保的时候，需对客户的信誉进行调查。可以调查客户在社会上的形象、信誉、历年贷款清偿情况。可以采取座谈、询问以及现场观察等方法来进行调查，包括面见法人、收集资料、员工调查和侧面询问等方法。也可以通过查询国家征信系统，了解企业和企业主征信，有 借款展期记录或不良记录。第三，调查客户的经营风险。主要是调查客户经营管理者的经营思想和经营方式，企业有无长远战略规划，管理者的素质以及 管理水平，所在行业的特点，产品所属的生命周期等信息。第四，调查客户的财务风险。对客户的财务状况进行调查，包括对客户的资金投入、材料采购、生产运营、销售以及回款等各个经营管理环节进行调查。可以采取现场翻查原材料采购合同以及入库单、产品销售合同以及出库单、每个月的银行对账单、年度审计报告、季报等资料。力求把企业的盈利能力、存货周转情况、应收账款周转情况等信息调查清楚，从而可以判断出客户有无偿债能力。最后，对客户提供的反担保资产进行调查。例如，对客户提供的土地使用证，房屋所有权证等 证件的真伪进行调查，并由专职人员核对信息后到现场进行勘察。

在对客户提供担保后，担保公司需对所有在保客户进行登记，建立在保客户保后监管记录 表，对所有的在保客户进行动态管理，定期或不定期造访客户，从而达到对客户有效跟踪监视，避免履行担保责任。首先调查借入资金使用情况。调查客户在使用借入资金时，是否按 规定的用途使用。例如，有无将流动资金借款用于购买固定资产，或是购买证券等。如果因为借入资金被挪用而增加了企业的经营风险，担保公司应要求受保客户立即纠正，从而降低担保公司财务风险。其次，调查借入资金的使用效益及本息偿还情况。调查受保企业在使用 借入资金后，销售规模有无明显增加，资金紧张情况有无改善，企业财务状况有无好转、是否定期偿还利息等。重点调查即将贷款到期的客户，了解其财务状况，有无还款意愿和还款能力，以便采取补救措施，降低担保公司财务风险。受保企业需向担保公司提交月度财务报表和银行流水账单或银行对账单，从而使担保公司能及时掌握客户动态信息。第三，调查反担保资产情况。担保公司在走访被担保企业进行保后监管时，应现场勘查或询问反担保资产情况，检查反担保资产的安全性。如果被担保企业违反反担保合同中的相关条款，或无力偿还借款时，担保公司应宾即执行反担保合同，确保担保公司的利益，有效避免担保公司财务风险的产生。最后，出具保后监管表。在对担保客户进行保后调查后，应有出具一份在保客户保后监管记录表，并存档。这份记录表完整地记录了对受保企业调查的详细情况，包括资金使用用途、客户经营情况、反担保资产情况以及对异常情况进行了风险提示等信息。

【参考文献】

[1]陈本寒.担保法通论.武汉：武汉大学出版社，1998.

风险投资公司的财务风险管理特点 篇4

一、风险投资公司的财务特征和管理特点

要找到风险投资公司的风险规避方法就要先找到风险的来源。要寻找风险的来源就要看风险投的财务管理特点。

1. 风险投资的不确定性

风险投资是通过一定的机构 (比如投资公司) 和方式向特定的机构和个人筹集资本, 并且将筹集到的资本投资到具有高风险、高附加值、高新技术的企业或项目中去以期望获得高额收益的一种投资行为。风险投资具有高风险性、高收益性、成本不确定性, 同时其成本与收益不具有必然的关联性。也就是说, 对于投资行为的风险不可预见, 对于投资行为的收益不可预见, 同时投资行为具有信息不对等性。一系列的不确定性必然导致管理难度的加大, 对管理者和管理行为的要求更高。

2. 风险投资的财务管理特点

就风险投资来说, 从募资到投资再到收益最后分红, 这个长期的资金流动过程牵涉到了三个方面 (政府或者说社会的影响不在列) , 经历四个阶段。那么风险投资的财务管理就出现了“三方”, 即投资者、风投公司、风险企业;风险资金在三者之间循环, 投资者→风投公司→风险企业→风投公司→投资者, 这就形成了一个四阶段的“8”字循环, 在这个循环中任何一个阶段出现问题, 都直接影响到资本循环和直接的资本损失, 也就是投资失败。从这个流程中可以看出风险投资公司处于中间位置, 它的行为直接影响着投资者和风险企业, 对资金的管理必然落在风险投资公司的肩上, 资金的管理主要依靠财务管理实现, 风险投资公司的财务管理从某种意义上说就是风险投资成败的关键。

二、风险投资公司的风险分析

风险投资资金流动的四个阶段以其特点存在不同的风险。针对不同的风险, 做好管理工作, 通过管理行为规避风险, 是必然要求。

1. 筹资阶段的风险

筹资阶段的主要风险在于筹资不足, 即是筹资难的问题。目前我国风险投资的资金来源并不广泛, 个人投资不占主要地位, 这说明筹资渠道和政策对风险投资的支持力度不够, 对规范风险投资的筹资工作并没有可以寻求的旧例, 风险投资公司的信誉、管理体系、管理原则、专业的投资队伍, 良好的投资项目或者成功的投资行为。投资者对于投资的选择是很谨慎的, 而双方都明白风投的最大问题, 盈利和不确定性。筹资中的财务管理, 在这个阶段主要通过完善的财务管理体系, 专业的财务管理团队, 创新的财务管理方式, 完整的投资计划书和执行过程的风险控制体系建立办法, 打消投资者的疑惑, 争取募资成功。

2. 投资阶段的风险

在投资阶段一般都分为两个环节。一是投资对象的选择和依据投资对象关于投资项目的资金使用预算报告, 确定风险项目。这里要求财务管理从业人员具有较高的综合素质, 对风险项目所属的行业和科技具有较清晰的认识, 并可以通过聘任第三者为客观评价项目, 论证可行性和未来的市场期许。二是按照研发、生产、市场化推广把投资分为三个阶段, 按照实际需要投入资金, 并加强各阶段财务管理, 落实资金使用中的财务审核, 帮助风险企业建立符合发展要求的财务管理体系, 也就是我们说的增值服务。在不同的阶段投入不同比例的资金, 审慎投资, 依据经济运行环境和风险项目计划执行的实际, 及时修改投资计划。这要求风险投资公司按照选定的投资项目组建一个专门的项目组, 组内成员需要具备两个基本素质:项目涉及领域的专业知识和敏锐的洞察力, 最好具备财务管理方面的综合能力。在市场化推广的后期, 还要依据风险项目的运作情况做好退出的准备。投资阶段可以合并为两大问题, 投资什么和怎么做好投资管理。在这个阶段的主要风险是决策失误、风险项目不具备发展所需的管理能力、资源浪费、市场环境变化、类似产品出现并具有很强的竞争力等。这个阶段具有较强的依赖性, 投资决策需要风险投资公司的决策者具有丰富的知识、敏锐的眼光, 更重要的是要能够知人善任, 把专业人才放置到专业岗位, 运用集体的力量避免决策失误;同时, 要求风险投资公司延伸自己的财务管理链条, 帮助风险企业科学、合理地运用资金, 严格项目管理, 逐步落实责任, 推动项目的健康运行;建立良好的沟通机制, 及时收集有可能影响项目发展的信息, 做好沟通, 避免因信息不对称造成的风险。

3. 退出阶段的财务风险

退出是收获的阶段, 当然对于不成功的项目来说谈不上收获, 只能尽量减少损失。当前我国风险投资的退出方式一般是:上市、股权出售、转让、企业重组、资产清算等。合理选择退出时机和方式, 要求财务管理部门在项目运作过程中收集信息, 通过财务运行状况制定出风险资金的退出规划。这个阶段对风险投资公司提出了更高的要求。

4. 项目分红阶段的财务风险

一般认为, 这个阶段不存在太大的风险;其实不然, 作为风险投资公司的财务管理不能把募资和分红看做单个项目的行为, 还要综合考虑公司的财务状况和发展。募资行为不是孤立的, 转化投资者把分红投入新的项目, 是双赢的结果;避免投资者因个案的投资失败对风险投资公司产生不利影响。

从四个阶段的风险来看, 投资阶段是财务管理最为艰难的阶段, 每个阶段的特点不同, 要求风险投资公司的财务管理人员具备的素质不同, 财务管理的方式也因管理对象而差别对待, 整体的管理过程既要有区别的对待实际问题, 又要通过财务管理的全程性、综合性来统筹解决问题。

三、风险投资公司的财务管理建议

近年来针对风险投资的风险对策做研究的单位和个人很多, 许多专家和一线财务管理人员都给出了很多规避风险的建议或对策。不论从宏观的经济环境还是从微观的项目运作出发, 得出的结论都对风险投资公司的管理具有现实意义。笔者以为, 风险投资的高风险和高回报对风险投资公司从业人员提出的要求是——高素质。经济行为归根结底是人的行为, 从业人员的综合素质决定了投资行为的结果。财务管理在风险投资管理中的作用不言而喻, 对从业人员的要求同样是高素质。不论是审核风险项目的投资计划、运作项目、收集信息、及时调整投资规划、制定退出计划, 还是募资行为都对财务管理人员的整体素质具有较高的依赖性。要解决管理的问题首先要结局人的问题。财务管理人才的遴选、使用、素质提升是风险投资公司管理者要解决的第一个问题。目前我国处于风险投资的初步发展阶段, 从业人员尤其是财务管理的从业人员距离风险投资的需要还有差距, 经验的积累、综合素质的提高, 需要激励机制的引导和考核机制的管理;建立财务管理人员的管理机制是需要解决的第二个问题。如何发挥全体人员的作用, 形成合力, 也就是建立什么样的公司运行信心沟通体系, 是第三个问题。

风险投资是知识经济社会中技术创新与金融创新相给合的产物, 其成功与否很大程度上取决于对人的管理。随着市场经济体制的不断完善与发展, 财务管理发生了重大的变革, 适应这种变革需要培养复合型的高级风险管理人才, 提升其财务前瞻性和综合财务管理能力, 更新知识结构, 培养国际化视野, 加强对高科技行业和财务管理发展前沿的了解。建立专业强、综合素质高的财务管理人才队伍, 并最大限度发挥团队管理的作用是规避风险, 保障风险投资成功的必然要求和风险投资公司发展的必经之路。

参考文献

[1]王秀.基于风险控制下的企业财务管理对策[J].企业导报, 2010, (2) :49-50.

[2]姜荣.从风险投资流程分析公司财务风险[J].现代会计, 2008, (2) :41-44.

上市公司的风险投资问题研究 篇5

关键词：上市公司　风险投资　优势

自上个世纪90年代开始，美国经济持续增长并一直保持前所未有的良好发展势头，这一现象被众多学者和经济界人士誉为“新经济”。有研究表明，美国“新经济”的形成是与其高新技术产业的发展分不开的。据估计，美国经济增长的70%来自于高新技术产业，而高新技术产业和风险投资是一对孪生兄弟，在风险投资贫瘠的土地上不可能出现高新技术产业的绿洲。撒切尔夫人曾说过，英国落后于美国的不在于高新技术而在于风险投资，风险投资对高新技术产业的发展所具有的巨大推动力是毋庸置疑的。在风险投资比较发达的西方国家，企业是风险投资的积极参与者，如1996年美国企业投资者的风险资本在总的风险资本中所占的比例达到30%，英国企业投资者的风险资本在总的风险资本中也占有18%，而我国的风险投资资金主要来源于国家财政，企业的风险投资所占比重很小，尚未发挥出应有的作用。本文就上市公司的风险投资问题进行研究。

一、上市公司进行风险投资的必要性

有研究表明，我国存在着两种不对称现象：一种是一些国有企业包括上市公司存在的低技术结构、低创新能力与高筹资能力的不对称；另一种是中小高新技术企业所存在的高科技含量、高增长潜力与低融资能力的不对称。这一方面使得上市公司筹集的大量资金因没有好的投资项目而闲置，或者在原有的主营业务上进行简单的扩张，或者存放于银行以获取较低的利息收益，或者简单地投资于债券以使资金得到保值，这些都造成了资金的大量浪费；而另一方面，大量高新技术成果因资金缺乏无法实现产业化，又造成技术资源的大量浪费。据统计，我国近几年来每年都有将近3万项的科研成果，转化为生产力的只有20%，形成产业规模的不过5%，从而严重地制约了我国经济的发展。针对这种资金和技术配置错位的情况，笔者设想：如果上市公司进行风险投资，便可以将上市公司的高筹资能力和高新技术企业的高科技含量相结合，既可为高新技术企业解决资金危机，也可使上市公司进行技术改造和产业升级，实现上市公司和高新技术企业的双赢。上市公司进行风险投资的必要性具体来说主要有以下三个方面：

1.为上市公司的大量资金寻求了好的出路。上市公司是我国企业中的优秀代表，他们具有比较高的筹资能力，可以通过在证券市场发行股票、债券或从银行贷款取得大量资金。但由于我国现处于买方市场，在物质和资本丰富的买方市场下，资本要想得到较好的收益日益困难，尤其是在竞争激烈、成熟的传统投资领域，要想得到较高的投资报酬率很难，投资者必须寻找新的投资机会。高新技术企业具有较高的成长性，投资于高新技术企业可以获得比传统投资高的收益，当然也要冒着较高的投资风险，所以风险投资是上市公司资本的一个好去处。

2.降低上市公司内部研发的风险，使上市公司获得新的技术创新源。21世纪是信息时代，在信息社会里，技术的发展可谓日新月异，企业之间的竞争主要表现为技术上的竞争，企业只有科技上不断创新并处于领先地位才能在竞争中立于不败之地。上市公司要想获得新的技术创新源，途径主要有两种：一是通过公司内部研发直接获得，二是通过风险投资投资于高新技术企业间接取得。上市公司如果通过内部研发直接投资于高新技术，将可能由于较高的技术风险和市场风险面临投资失败；上市公司如果通过风险投资投资于具有一定技术和市场基础的高新技术企业，同时辅之以良好的运作优势，将会极大地提高投资的成功率，从而凭借高新技术企业来不断更新自己的技术，使企业跟上科技进步的步伐而不断地发展壮大。如著名的朗讯科技成功的一个重要原因便在于他的技术优势，其贝尔实验室拥有遍布全球25个国家的3万多位专家，曾诞生出11位诺贝尔奖得主，平均每个工作日创造4项专利，其中功不可没的便是朗讯科技全额投资设立的风险投资子公司在对朗讯科技具有战略意义的光通讯、半导体和电子商务等具有高成长性的高新技术企业的风险投资，弥补了公司内部研发的不足，使公司可以迅速地进入新的领域。

3.有利于带动我国风险投资事业的发展。我国的风险投资起步比较晚，相对于风险投资比较发达的西方国家来说，风险投资还不够发达，鉴于风险投资对一国经济发展的重要作用，我们应该努力地发展我国的风险投资事业。风险投资不仅需要大量的资金投入，更需要投资者的投资理念和管理方式的投入，这是一般企业所无法达到的。而上市公司是我国企业中的先进代表，其在资金、人才和管理等多方面具有其他企业所无法比拟的优势，所以由上市公司来带动我国风险投资事业的发展是最合适不过了。

二、上市公司从事风险投资的优势

上市公司在从事风险投资方面具有的优势主要有以下三个方面：

1.资金优势。高新技术企业具有高投入、高风险和高成长的特性，在其创立和成长期需要大量的资金投入，但由于风险高，使得高新技术企业很难从传统的融资渠道取得资金，而上市公司可以通过在证券市场上发行股票、债券或从银行贷款取得大量资金，这些资金大多是权益资本，没有还本付息的限制性约束，这些特性都非常符合高新技术企业的资金需求，所以在资金方面上市公司具有明显的优势。

2.运作优势。风险投资不仅是资金的投入，更有投资者的投资理念和管理方式的投入。由于上市公司是我国企业中的先进代表，处于市场竞争的最前沿，其在经营管理和风险管理等方面具有一定的优势；另外，上市公司一般和证券公司、投资公司、财务公司等具有密切的联系，这些专业机构的帮助将会加大上市公司在风险投资运作方面的成功率。

3.风险资本的退出优势。任何资金都有逐利和避险的特征，风险资本也不例外。企业之所以进行风险投资也主要是因为高新技术企业具有较高的成长性，等到高新技术企业发展壮大后便可将手中持有的股权出售而获得较高的投资收益。由于我国的主板市场规定的门槛比较高，风险资本的退出主要是通过二板市场，但由于我国建立二板市场较晚，风险资本退出机制不全，致使一般的风险投资发展不畅。上市公司可以充分利用现有的主板市场进行资本运作，达到风险资本的退出，从而获取收益。

三、上市公司进行风险投资的方式

上市公司进行风险投资的方式总的来说有以下两种：

1.直接投资。所谓直接投资就是指上市公司通过收购兼并或参股投资于高新技术企业，即直接将资金投向高新技术企业。这种方式能在一定程度上降低委托代理成本，能扩大公司的规模和科技实力，但是风险比较集中，一般只适用投资于与自身产业比较接近的高新技术领域，因为风险投资是一项复杂的系统工程，涉及到工程技术、市场营销、资本运营等多方面，如果介入自己不熟悉的领域就会缺乏相关的知识、人才和经验，这无疑会加大投资的风险。

2.间接投资。所谓间接投资就是先投资设立风险投资公司或投资于风险投资公司，然后再由风险投资公司对高新技术企业进行投资。这种方式下企业的出资额可多可少，由企业根据自己的资金情况来确定，因为是集合投资，投资比较分散，另外风险投资公司具有专业的管理优势，所以投资风险相对直接投资要小得多，也不受投资领域的限制，但是，这种方式不利于上市公司全面提升主营业务的科技实力和改变业务方向，一般只使用于资金实力相对不是很雄厚的上市公司。

通过上市公司进行风险投资的必要性和具有的优势的分析可以知道，上市公司进行风险投资将会实现上市公司和高新技术企业的双赢。但同时我们也应该认识到上市公司进行风险投资并不是公司的主要经营业务，虽然对外投资日益成为公司经营中的重要一环，投资收益在公司收益总额中也占有相当的比重，但是看一个企业是否具有发展前景仍然是看他的主业经营得如何，所以上市公司作为风险投资者同专业风险投资者在公司资金的分配上和风险投资对象的选择上等方面应有所区别，在公司资金的分配上应以主业为主，在风险投资对象的选择上也应选择那些处于成长期的高新技术企业以尽量降低投资风险。我们相信，在上市公司的带动下，我国的风险投资事业将会取得前所未有的发展。

参考文献：

1.蒋卫平。高新技术风险企业的财务机制创新。会计研究，2000（1）

小议财务公司操作风险的防范 篇6

[关键词]财务公司操作风险措施

一、财务公司操作风险及特点

(一)操作风险的定义

巴塞尔银行监管委员会对操作风险的正式定义是：由于不完善或失灵的内部程序、人员和系统，或者外部事件导致损失的风险。全球风险专业人员协会则认为，操作风险是与业务操作相联系的风险，包括来自操作业务失败形成的操作失败风险和来自环境变化形成的操作战略风险。

国际比较认可的操作风险大体可归纳为：人的行为和动因犯罪、有意差错、无意差错、流程设计不合理、流程执行不准确、流程执行的信息披露不适当或不充分、技术系统规划不合理、软硬件不支持、信息安全无保障等。

(二)财务公司操作风险具体表现

1操作系统风险，指用于支持管理部门、风险管理、经营、会计及其他单位运行的系统和软件不够完备或者控制不佳，导致系统超负荷运转，发生操作故障而造成的支付未到期价格、流动性和信用风险。

2运作程序风险，指由于不遵守基本的交易处理程序而引起的运作损失并导致所提供的客户服务质量低劣。

3文件风险，指财务公司赖以保障合同或交易中权利的文件内容，可能不完整、不正确和不可实施。该风险受到合同和保证金协议有关的当地市场管理和法律的影响。

4财务报告风险，指的是财务公司或管理性报告不准确，导致对其实状况表述错误而形成的风险。

5保险风险，指财务公司因松懈的实物安全保卫措施而导致财务公司或客户实物资产损失。

6适应性风险，指按照客户试图控制的风险、风险的复杂程度、财务能力和交易目的，财务公司操作了对客户不合适的财务衍生交易，以致引起诉讼或对财务公司声誉产生不利影响。

三、操作风险产生主要原因

(一)公司治理结构不健全。一是所有者虚位，导致对代理人监督不够。二是内部制衡机制不完善。董事会、监事会、经营管理层之间的制衡机制还未真正建立起来。二是存在“内部人”控制现象。高管人员利用政府产权上的弱控制而形成事实上的“内部人”控制，进行违法违纪活动。四是内部控制能力逐级衰减。“五级”直线式管理架构，由于内部管理链条过长，信息交流不对称，按照“变压器”原理，控制力层层衰减，管理漏洞比较多。

(二)内控制度建设尚不完备。一是没有形成系统的内部控制制度，控制不足与控制分散并存，业务开拓与内控制度建设缺乏同步性，特别是新业务的开展缺乏必要的制度保障，风险较大。二是内控制度的整体性不够。对所属机构控制不力，对决策管理层缺乏有效的监督。对业务人员监督得多，而对各级管理人员监督得较少、制约力不强。二是内控制度的权威性不强。审计资源配置效率低下，稽核审计职能和权威性没有充分发挥，内部审计部门没有完全起到查错防漏、控制操作风险的作用。

(三)风险管理方法落后，信息技术的运用严重滞后。

(四)员工队伍管理不到位。管理人员在日常工作中重业务开拓，轻队伍建设；重员工使用，轻员工管理，对员工思想动态掌握不够，加之举报机制不健全，使本来可以超前防范的操作风险不能及时发现和制止。

(五)与风险控制有冲突的考核激励政策容易诱导操作风险。

(六)社会转型及银行变革容易引发操作风险。

四、防范操作风险的对策

(一)加大内部机构建设力度

1、建立完善的公司法人治理结构。建立规范的股东大会、董事会、监事会制度，设立独立董事，构建以股东大会一董事会一监事会一经营层之间的权力划分和权力制衡有效结构，通过高级管理层权力制衡，抑制“内部人”控制、

“道德风险”的发生。

2、按照“机构扁平化、业务垂直化”的要求，推进管理架构和业务流程再造，从根本上解决操作风险的控制问题。

3、改革考核考评办法。正确引导分支机构在调整结构和防范风险的基础上提高经营效益，防止重规模轻效益。要合理确定任务指标，把风险及内控管理纳入考核体系，切实加强和改善审慎经营和管理，严防操作风险。不能制定容易引发偏离既定经营目标或违规经营的激励机制。

(二)不断完善内部控制制度

在坚持过去行之有效的内部控制制度的同时，要把握形势，紧贴业务，不断研究新的操作风险控制点，完善内部控制制度，及时有效地评估并控制可能出现的操作风险，把各种安全隐患消除在萌芽状态。

当前，重点要在以下七个方面完善内部控制制度：一是建立相应的授权体系，实行统一法人管理和法人授权；二是建立必要的职责分离，以及横向与纵向相互监督制约关系的制度；二是明确关键岗位、特殊岗位、不相容岗位及其控制要求；四是对于重要活动应实施连续记录和监督检查；五是对于产品、组织结构、流程、计算机系统的设计过程，应建立有效的控制程序；六是建立信息安全管理体系，对硬件、操作系统和应用程序、数据和操作环境，以及设计、采购、安全和使用实施控制；七是建立并保持应急预案和程序，确保业务持续开展。

(三)全面落实操作风险管理责任制

首先，要通过层层签订防范操作风险责任合同，使风险防范责任目标与员工个人利益直接挂钩，形成一把手负总责，分管领导直接负责，相关部门各司其职、各负其责，一线员工积极参与的大防范工作格局。其次，要真正落实问责制。要明确各级管理者及每位操作人员在防范操作风险中的权力与责任，并进行责任公示。发生事故，既要有人及时问责，又要深入追查事件责任人。对出现大案、要案，或措施不得力的，要从严追究高管人员和直接责任人的责任，并相应追究检查部门、审计部门及人员对检查发现的问题隐瞒不报、上报虚假情况或检查监督整改不力的责任。

(四)切实改进操作风险管理方法

1、不断摸索，逐步完善操作风险计量方法。虽然目前对操作风险的计量还没有一个十分完善的方法，但是随着商业银行全面风险管理的深入开展，准确计量操作风险并计提准备金是一个必然的发展趋势。

2、加强信息技术应用。在数据大集中的进程中，要加强业务系统操作平台建设，全面查找设计上的漏洞，完善系统软件。

3、建立健全操作风险识别和评估体系。要借鉴国际先进经验并运用现代科技手段，逐步建立覆盖所有业务类别操作风险的监控、评价和预警系统，识别和评估所有当前和未来潜在的操作风险及其性质。

4、建立和完善内部信息交流制度。针对近年来多发的管理人员带头实施违规，强迫命令下属违规操作，形成案件和资金风险的问题，要建立和完善员工举报制度，依靠和发动一线员工，鼓励检举违法违规问题，坚决遏制各类案件特别是大案要案的高发势头。

(五)加强人员管理

1要牢固树立以人为本的经营思想，充分发动和依靠广大员工抓好操作风险管理工作。

2加强思想政治教育。要深入开展矛盾纠纷和不安定因素排查化解工作，多方面、多层次将矛盾纠纷和不安定因素化解在单位内部和萌芽状态。

3加强风险意识教育。要坚持不懈地进行安全角势教育、典型案例教育、规章制度教育，提高全行员工安全防范意识和遵纪守法观念。

4要及时、深入了解重要岗位人员工作、生活情况，掌握思想和行为变化动态，对行为失范的员工要及时进行教育疏导和诫免谈话，情节严重的，要严肃处理。

国有投资公司财务风险管理研究 篇7

国有投资公司的财务风险主要有三类:一是筹资风险, 二是投资风险, 三是撤资风险。

1. 筹资风险

筹资风险主要有:一是公司资本结构失衡导致的风险;二是偿债能力减弱导致的风险;三是筹资来源过于单一造成的风险, 国有投资公司的筹资来源主要是国家政府资金, 养老基金、保险资金以及银行或者私人资本, 筹资渠道比较少。

2. 投资风险

投资风险主要是指投资公司在投资的过程中, 面对众多的公司, 应该选择什么样的公司进行投资的风险, 如何提升资金的使用效率最大限度的利用现有资金, 带来最大的投资回报的风险。公司投资一旦失败, 不仅造成该项投资的损失, 甚至会造成公司破产, 一无所有。

3. 撤资风险

投资公司准备撤资的时候, 一旦出现资金难以回收的情况, 不但不能赚取利润, 收回本金也难以实现, 这就形成公司的撤资风险。

二、国有投资公司财务风险管理存在的问题

1. 风险意识缺乏, 内部管理控制能力低

由于国有投资公司的筹资来源比较稳定, 而且有政府作为投资经营的坚实后盾, 加上目前国家对国有企业管理层的监督考核机制还不完善, 激励与约束措施尚未实施到位, 导致管理者的风险意识不足。公司性质虽为国有, 国家并不直接参与投资公司的日常经营活动, 而是由公司管理层对企业日常经营进行决策、管理和监督。由于管理层乃至财务部门对财务风险管理意识缺乏, 对风险的估计不足, 进而对风险的应对能力也较弱, 在企业生产经营出现异常时, 公司往往对风险威胁的反应滞后, 这就造成了公司权益的损失。投资公司的财务风险管理往往局限于投资领域, 但财务风险也存在筹资、撤资、存货等各个方面, 投资公司需要扩充风险管理目标, 对其他方面进行综合考虑进行全面的财务风险管理。

风险意识淡薄, 导致风险管理观念落后, 内部管理控制能力降低。财务部门的控制能力极大影响投资公司的整体能力, 但目前很多国有投资公司存在重融资轻效率、重投资轻管理的问题, 一是会导致资金使用效率低下, 由于缺乏良好的资产管理, 公司的投资项目不能将资金按照盈利分配并投资出去, 就使得大量融资长期闲置在银行里, 资金得不到充分利用, 投资回报率低。二是对投出资金的运转等缺乏有效的监管, 没有及时跟踪调查对资金的流动和运作, 对落实效果缺乏详细考察, 应收款沉淀等问题时有发生, 造成严重资金损失。内部管控能力较低, 导致财务部门无法全面、真实地反映项目信息和资金运作的实际状况, 同时也不利于公司管理层系统了解和准确把握被投资单位的情况, 这又进一步增加了公司投资的风险。这样不仅会降低公司对资金使用效率, 甚至会影响公司的正常运作, 进而影响公司盈利。

2. 筹资来源单一, 资本结构存在风险

目前, 国有投资公司的筹资来源主要是国家政府拨款, 养老基金、保险资金以及银行或者私人资本, 融资渠道和方式较为单一, 筹资来源较少, 这也较大地阻碍了公司的进一步发展。民间资本具有很大的潜力和活力, 目前民间资本进入风险投资领域的比较少。当今我国鼓励国有资本与民间资本的融合, 使市场迸发出更大的活力。然而引进民营资本需要更加和谐的投资运营环境, 这就需要政府进一步的引导和宏观规划, 完善相关的风险管理体制, 建立一个相对和谐的投融资运行环境, 加大资金走向的引导力度, 将更多的民间资本引入到风险投资领域内去。目前, 政府采取系列的优惠政策力度还不够, 只有加大政策鼓励, 才能拓宽投资公司的筹集渠道, 加大投资力度, 丰富资金来源, 进一步的规避筹资风险。

投资公司的资本结构与投融资活动息息相关, 在国有投资公司的业务扩张时, 自有资金不能满足自身扩张的需求, 所以会通过发行债券或者通过贷款来进行筹资, 相应的负债增加, 增大公司原有的资产负债比率, 改变公司资本结构, 当企业的经营状况变差, 或者偿还债款的能力受到限制, 企业不能及时偿还借款, 在杠杆作用下, 投资公司容易出现经营受困和财务偿还危机, 使资金供应链条断裂, 加大了财务风险。

3. 投资活动风险较大, 并存在撤资风险

投资公司的主营业务是投资业务, 投资业务的风险极大影响着公司财务风险。公司在投资活动中, 根据公司战略发展的规划, 仔细分析公司的现有的现金流, 利用NPV模式分析投资方案的可行性, 进而确定最佳的投资方案。但是, 一旦投资方案不合理, 就造成公司资金流动性不匹配, 并进而导致公司资产负债结构失衡, 加剧公司的财务风险。

投资公司的分红也影响财务风险, 公司分多少红不仅要取决于投资企业的实际经营效益, 还要考虑企业未来年度的投资需求, 因此每年度分红金额并不固定, 这就导致投资公司的利润和现金流具有不稳定性、阶段性和非持续等特点, 也会增加企业财务资金的风险。

一旦公司投出的资金受困, 不能及时撤资, 就会增加公司的财务风险。一是投资公司进行长期股权投资时, 由于长期股权投资的周期较长, 现在的撤资机制也不完善, 投资公司变成企业永久股东, 不能及时使货币资金回笼。而是, 国有投资公司对公司的发展和市值具有重大影响, 在投资上市公司时, 国有股权一旦退出便可能引起股票下降, 影响所投资公司的发展, 所以, 投资公司也不能轻易进行撤资, 导致撤资不够灵活, 加大撤资风险。

4. 公司治理结构不完善, 财务风险控制薄弱

公司治理结构不完善包括两个方面:一是国有投资公司本身的公司治理结构不完善, 国有投资公司的所有者是国家, 但是国家和政府并不直接参与公司的治理, 对公司的监管力度也不足, 导致其财务风险控制薄弱。二是所投资的子公司的公司治理结构不完善。国有投资公司通过投资控股或者投资参股等方式成为子公司的重要股东, 作为公司所有者, 投资公司对子公司经营活动进行监督和制衡的方式一般有委派董事、监事、财务总监等形式。但是当子公司治理结构不完善时, 董事会就不能有效行使权利, 监事会监督机制也会失效, 公司治理和决策主要由子公司管理层全面控制, 导致投资公司掌握子公司信息的严重不对称, 不能及时、全面、准确地掌握公司经营信息, 财务风险控制也会薄弱无力。投资公司在对子公司进行管理和监督时, 基于不全面、不及时、不准确或缺乏相关性的信息做出的决策将给公司带来风险, 而且由于对子公司控制力不足, 对风险的反应会滞后, 应对风险无力, 投资公司权益也会受到侵害。

5. 财务风险管理体系不健全, 管理效率过低

目前, 上文也提到由于子公司治理结构不完善, 投资公司无法获取全面、有效、及时的信息。另外, 投资公司存在各业务发生的投资交易等信息也不能实时回馈, 数据分析比较复杂, 财务风险管理目标单一等问题。这些说明投资性企业存在财务风险管理体系不健全, 财务风险管理效率低等问题, 投资公司的数据量相对较大, 主要依靠人工来进行财务风险控制不仅效率低, 而且会浪费大量的人力物力财力, 当今财务管理必须通过先进的财务风险管理系统, 才能实现财务风险的有效控制。先进的财务风险管理系统能够减少进行数据的整理和记录的人力, 将主要精力放在风险分析工作中, 进行有效的财务风险控制。另外, 财务风险遍布于公司各项业务的各个环节, 财务风险管理要全面系统的进行, 而不是只对某一领域或某一环节进行风险管理。投资公司需要综合考虑投筹资业务, 以及日常经营业务产生的财务风险, 使公司资金既安全又高效流动, 进而实现投资收益最大化。

三、国有投资公司财务风险管理的对策

1. 提升风险和责任意识, 提高内部管控能力

财务风险存在投资公司的各项业务的各个环节中, 财务管理人员要将风险和责任意识贯穿于公司各项工作的始终, 在各自的职责内作好风险的防范和控制。第一, 公司应定期对财务人员组织风险意识和管理方面的培训, 提高财务人员的风险和岗位责任意识, 提高财务风险管理水平。第二, 健全内部风险管控制度, 设置高效的财务管理机构, 配备高素质的财务管理人员, 让其适应不断变化的财务管理环境, 是内部风险管理制度与财务管理系统相匹配, 提高财务风险管理效率。第三, 对于财务人员的管理, 针对风险投资行业的特点, 对财务人员进行针对性的培养与管理, 制定合理的评价考核体系和奖惩机制, 增强员工的风险和责任意识。

2. 拓展筹资渠道, 优化资本结构

企业的融资能力和渠道关系到公司是否有稳定的资金流入, 对公司未来发展产生重大影响。第一, 企业始终把诚信经营放在要位, 不断提高自身的信用等级, 进一步拓展筹资渠道;国有投资企业不局限于国有资本的支持, 积极引入民间资本, 用优秀民营企业的活力带动国有投资企业的创新, 增加资金来源;同时要不断加强对资金的管理和控制, 提高企业资金的周转速度, 最大限度地利用现有资金的价值, 获得投资收益最大化。第二, 企业就要对现有的融资状况进行财务分析和资金管理, 投融资环节要进行合理的资金配比, 维持稳定的资本结构, 避免因资金安排不合理, 造成的资本结构失衡等财务风险。

一方面, 政府要建立相对和谐的投资环境和更有秩序的市场, 完善相关的风险投资体制, 加大资金走向的引导力度, 规避筹资、投资撤资各环节的风险, 将更多的民间资本和金融市场的资本进入到风险投资领域。另一方面, 政府要采取一系列的优惠政策, 鼓励民间资本对投资公司的投资力度, 拓宽资金筹集渠道, 丰富资金来源, 从而更好地规避财务风险。

3. 科学合理进行投资, 健全撤资机制

投资和撤资环节的风险构成了大部分的企业财务风险, 科学合理进行投资, 健全撤资机制能够极大的降低企业的财务风险。第一, 投资之前做好充分、科学的价值评估。投资公司要加强对投资业务的管理, 认真分析目标公司的财务数据, 通过全面分析、探讨和总结企业未来的发展、盈利能力及投资价值, 进而做出最佳投资决策。第二, 分阶段地进行投资。当子公司完成盈利目标才进行下一阶段的投资, 这样不仅可以有效规避投资公司的财务风险, 还也可以增加子公司的经营压力, 增加其风险意识, 对子公司经营产生督促和监督。第三, 投资公司要健全撤资机制, 投资公司通过派驻财务总监或者监督委员会成员, 最大限度的对子公司进行共同管理, 加强对子公司的监督, 及时发现其经营风险, 以便及时进行撤资, 降低撤资环节的财务风险。

4. 完善公司治理结构, 降低财务风险

对于投资公司内部的治理结构, 一是要改善董事会的结构, 建立良好的法人治理结构, 必须完善董事会、监事会、公司管理层约束监督机制, 设立董事会内部专职委员, 增强其岗位责任意识, 建立一个责权清晰的公司治理结构, 强化董事会成员的执行力和责任感。第二, 引进市场化运作机制, 从外界招贤纳士作为独立董事, 充分发挥独立董事的作用, 不仅能够提高董事会成员的质量, 还能加强对董事会的监管。

对于子公司治理结构不完善的问题, 一是投资公司加大参与其管理力度, 不仅注重其经营风险, 也要根据上文方法帮助子公司改善治理结构, 从根本上减小财务风险的产生概率。二是投资公司要充分发挥派驻到子公司的财务总监或者监督委员会成员作用, 最大限度地对子公司进行共同管理和对子公司进行监督, 及时发现可能存在的财务风险。

5. 建立财务风险信息管理, 提高系统管理效率

财务风险管理信息系统能够及时地获取投资公司内部投资交易及子公司治理等各方信息, 不仅为能正确地进行财务风险管理提供全面、准确、及时的信息基础, 还能计算各项投资业务的指标, 监控企业各级、各部门、各项业务发生的投资交易情况, 提高管理效率, 降低财务风险。

要实现有效的财务风险管理, 首先, 公司要建立科学全面的财务风险预警数据库, 财务风险预警库的数据包括本公司内部数据也包括所投资子公司的数据信息, 包括资产负债表、现金流量表等各项有效财务指标。其次, 公司在资产、成本和预算管理的各个环节中要设置控制点, 根据公司及行业特点和标准进行风险等级划分, 通过分析数据库中的信息对融资、投资以及资金的运营做出风险预警, 并且根据不同等级风险做出防范措施。由于预算管理是对资金使用和控制的规划, 而成本控制是对资金使用中的控制和约束, 将预算管理与成本管理有效结合进行计算和管理, 不仅有利于财务信息的分享和有效利用, 也可以用成本来检验预算, 弥补财务风险管理中的漏洞。最后, 为了确保公司财务风险管理机制的有效运行, 使财务风险管理符合企业管理整体战略方向, 公司要定期进行风险管理效果的反馈, 通过反馈, 及时反思并完善公司各项业务活动的信息, 改善风险分析方法, 健全财务风险管理体系, 提高风险管理效率, 达到有效的风险控制目标, 为投资公司的财务管理和长远发展奠定基础。

摘要：国有投资公司肩负着经济责任和社会责任, 其财务风险造成的损失不但涉及投资公司自身的收益, 也与国家经济建设息息相关, 因此, 研究国有投资公司的财务风险管理具有重要现实意义。本文阐述了国有投资公司财务风险类型, 分析了其财务风险管理存在的问题, 并提出了相应的改进意见。

关键词：投资公司,财务风险管理,问题和对策

参考文献

[1]余海永.试论国有投资公司财务风险管理的对策[J].管理观察, 2011, (5) :134-135.

[2]韩玲.探讨投资公司财务管理的有效方法[J]当代经济, 2015, (20) :54-55.

[3]王刚.分析投资公司财务风险管理[J].港澳经济, 2014, (26) :70.

新时期投资公司财务风险及对策研究 篇8

关键词：投资公司,财务风险,防范措施

所谓投资公司是指以大量的资金为依托, 通过资金的利用来获取收益, 从而达到盈利的效果。在广义上来说, 投资公司可以包括信托投资公司和财务公司等这样的金融机构, 也可以包括像产权投资和证券投资这一类的企业单位。可以说投资公司在范围上涵盖非常广泛, 投资公司作为一个基金主体, 在证券市场发挥着重要的作用。

一、投资公司的作用

首先, 投资公司作为一个投资者, 可以说在证券市场中占有重要的地位, 能够促进市场积极有序的发展。在市场经济运行过程中, 市场是主导, 市场运行的好坏关系到整个经济形势的运行。而在证券市场中, 投资公司的运行决定着证券市场的运行秩序。因此说, 投资公司是证券市场有序运行的催化剂。其次, 在金融改革不断深化的今天, 投资公司以其特有的投资形式在一定程度上改善着证券市场的投资结构。基金对于金融市场来说是一种非常重要金融商品, 而投资公司却是基金的主人, 投资公司将市场中零散的资金收集整理, 融合成大规模的基金, 使更多的资金流入到市场中来, 将个人资产无形中转变为金融资金, 促进了金融的社会化。

二、我国投资公司当前面临的风险

从目前来看, 许多人将投资公司所面临的财务风险仅仅局限在投资这一角度上, 因此, 在防范投资风险的时候做足了工作, 但是相对而言, 投资公司作为一种企业形式, 在企业财务风险防范的时候要综合考虑, 从各个方面入手, 来防范风险。投资公司和其他企业一样, 在财务风险领域中也存在着这样或是那样的风险。比如说筹资风险、投资风险、经营风险、管理风险、可变性风险等等, 这些风险都影响着新形势下投资公司的发展。

(一) 从筹资角度剖析风险

在投资公司中, 其筹资来源十分广泛, 筹资形式也可以说是多样化。例如, 从内部来看, 投资公司在资金筹集这一环节可以采用发行股票、债券等, 借此来引进资金;同时, 随着国门的打开, 对外开放的不断深化, 金融市场走向国际化, 通过引进外资来促进本土企业的发展也是一条重要的筹资之路, 投资企业可以通过引进外资来筹集资金;再者, 我国投资公司还可以向银行借款筹资, 从而促进资金的流动。从我国投资公司的筹资角度来看, 可以引发汇率风险、财务风险、利率风险等。

(二) 从投资角度分析风险

投资公司的投资范围非常广泛, 尤其是在当今时代, 投资公司在不同领域都有自己的投资。其中较为典型的包括城市建设投资、创业投资、企业管理投资、贵金属投资、创业投资等, 在不同领域发挥着作用。随着经济的发展, 投资公司的投资范围扩大, 方向与以往不同, 这就容易导致其在投资中出现和市场偏离的现象, 导致投资风险的出现。

(三) 从经营角度分析风险

投资公司在整个营运过程中大多通过资金进行, 而资金与财务又有直接的关系, 这大大加大了当前投资公司的财务风险, 尤其是在当前, 世界经济还存在诸多不稳定因素, 我国经济也处于通货膨胀时期, 因此, 经营风险无疑是当前投资公司发展的一个弊端。

三、解决危机的建设性意见

从客观层面来看, 要想完全避免财务危机几乎是不可能的事情, 因为投资公司的性质就决定了这一点, 投资就有风险存在, 想收益就一定要面对风险, 这是不可置疑的事实。但是, 要针对已经发生的风险给予有效的解决措施, 针对可能发生的风险要给予一定的重视。

(一) 筹资风险的应对

当前许多投资公司在筹集资金的时候偏重于采取发行股票或者是债券、向银行借款、引进外资等方式, 但是从这一系列的筹资方式来看, 其中发行股票风险相对较低, 它没有偿还的制约, 通过这种方式就不会发生无法偿还的风险。但是, 在投资公司选择通过发行债券来进行筹资的时候, 就要全面的考虑, 面对的不仅仅是到期偿还, 还有就是利率的因素, 要选择利率相对稳定的时候来发行债券。因此说, 在筹资方式的选择上要有针对性的进行, 并作长期的市场调查, 从而达到从筹资角度来降低财务风险。

(二) 投资风险的应对

在投资过程中, 一般来讲, 投资期的长短与投资的风险是有直接关系的, 尤其在投资公司中, 在投资过程中要结合多方位确定与不确定因素进行考虑, 可以选择时间相对较短的项目进行投资, 或者是分散投资、组合投资, 这样可以综合起来降低财务风险。

(三) 经营风险的应对

经营主要要考虑市场因素, 要有针对性的进行市场调研, 掌握市场的供求变化, 并结合多方面因素对市场进行预期, 在经营过程中, 可以针对有发展前途的项目或是企业单位进行合理的注入资金。这样, 在销售稳定的时候进行本公司的经营可以在很大程度上降低经营过程中的财务风险。

(四) 流动性风险的应对

针对资金特有的流动性, 投资公司要处理好“投”与“收”的关系, 以不断有针对性的政策变化和计划变化来应对资金的流动性, 但是, 从某种角度上来说, 这种变化必须是明确的, 是有针对性的, 是符合公司发展方向和发展宗旨的。在新时期, 我国投资公司将面临更多更大的挑战, 但是, 机遇与挑战是并存的, 要抓住机遇, 应对挑战, 以“变”应“变”。

参考文献

[1]陈之昶.论企业多元化经营的风险及其规避原则[J].商业研究.2006年03期

[2]龚凯颂.财务管理理论与实践问题研究[J].财会通讯 (综合版) .2007年02期

[3]高伟光.试论国际贸易国家性风险及防范对策[J].呼伦贝尔学院学报.2005年03期

风险投资公司财务风险 篇9

因股东与债权人之间存在利益冲突, 当投资新项目会损害股东自身利益时, 股东会放弃投资净现值为正的投资项目或者管理者为追求自己的目标不顾所有者的利益利用多余自由现金流投净现值为负的项目, 从而会导致债权人利益受损, 企业价值降低。尤其在企业财务状况不稳定时更易导致投资不足, 投资不足会降低企业当年的财务风险, 但长远来看, 投资不足会降低资金配置效率, 放弃可以给公司带来财富的机会从而损害企业价值, 增加企业陷入财务风险的概率。相反, 在企业财务状况良好的情况下, 企业容易产生过度投资倾向。总而言之, 非效率投资会对企业产生较不利影响, 阻碍企业成长。迄今国内外对于影响企业陷入财务危机因素的研究大都集中在企业内部, 对于货币政策等外部因素的研究较少, 同时对于货币政策对企业过度投资影响的研究也相对较少。然而, 财务危机与过度投资都会对企业产生不利影响。为防止财务危机与过度投资的发生, 企业应从多方面因素分析, 并引起管理者关注货币政策等相关外部因素可能对企业产生的影响, 提前做好相应准备以更好地应对企业外部环境的变化, 预防企业陷入危机。本文通过实证分析说明投资不足与财务危机的相关关系并引起投资者注意投资效率, 有效利用资源, 防止非效率投资。

二、文献综述

1. 投资不足

投资不足是指因企业放弃净现值为正的投资项目而使债权人利益受损进而降低企业价值的现象。导致投资不足的因素有很多, 最重要的因素是企业代理问题。葛永波等人 (2012) 认为企业规模不同导致非效率投资的因素也不同:小规模公司更多地受到信息不对称问题的影响, 存在融资约束与投资不足问题;而大规模公司则主要由于存在显著的代理问题;对于中等规模公司而言, 其既存在基于融资约束的投资不足, 也存在基于代理问题的非效率投资现象。另外, 周雪峰等人 (2011) 研究发现债务融资也会影响企业投资效率, 他们认为债务融资在一定程度上可以抑制非效率投资。徐晓东等人 (2009) 的研究表明企业投资效率还受投资治理以及自由现金流的影响。还有一些外部因素也会影响企业投资。罗付岩 (2013) 认为市场化进程与企业关联交易会共同影响企业的投资效率;佟爱琴等人 (2013) 研究证明宏观环境趋紧时会加剧投资不足;张功富 (2011) 认为政府干预、政府关联也会影响企业投资效率, 他认为政府干预和政府关联可以缓解投资不足。投资不足会导致企业资源配置效率低, 损害企业价值后果严重。张洪辉等人 (2010) 研究发现投资与企业价值具有复杂的二次函数相关关系。

2. 过度投资

过度投资是投资的另一个极端, 是指接受对公司价值而言并非最优的投资机会, 尤其是净现值小于零的项目, 从而降低资金配置效率的一种低效率投资决策行为。导致过度投资的原因很多, 其中包括地方政府干预、管理者、债务结构、资金配置等。杜兴强等 (2011) 发现政府联系显著增加了国有上市公司过度投资的概率;李云鹤 (2014) 认为企业过度投资问题部分源于管理者滥用企业资源的行为, 部分是由管理者过度自信行为所致;干胜道 (2013) 研究发现过度投资水平与内部控制有效性呈正相关;白俊等 (2014) 、章卫东等 (2014) 发现过度投资行为在政府干预程度不同的地区具有不同的表现;黄珺等 (2012) 通过对房地产行业研究发现债务融资总体上对房地产企业过度投资行为具有抑制作用;过度投资会对企业产生不利影响, 为了防止企业过度投资, 企业可以采取提高资源配置效率等方法:陈胜蓝等 (2014) 研究结果表明通过关联资金往来、提高控股股东与上市公司利益协同度可以减少上市公司的过度投资;窦欢等 (2014) 认为增强内部大股东监督能力能够有效抑制下属上市公司的过度投资行为;张会丽等 (2012) 实证结果表明, 完善的公司治理机制能够在一定程度上降低子公司高持现对集团公司整体过度投资水平的影响。

3. 财务危机

财务危机通常将其定义为企业破产, Beaver (1966) , Altman (1968) , Deakin (1972) 等国外学者都曾对财务危机做出过详细定义。企业发生财务危机的原因有很多, 其中包括宏观经济因素和微观经济因素。在宏观经济因素方面, Yiping Qu, F.De Graeve, T.Kickb, M.Koetter, Jialiu, A.Bhattacharjee等, 李秉成等, 吕峻等都对此进行了分析和阐述。在微观经济因素方面, 韩立岩等, 陈燕等, 刘红霞等, 岳上植等, 徐光华等对此进行了相关的研究。

三、研究设计

1. 理论基础与假设

由于代理问题和融资约束, 企业管理者倾向于站在自身利益考虑问题, 从而放弃净现值为正的投资项目, 使得企业失去赚钱的机会, 企业自由现金会相对增多, 现金利用效率会相对降低, 导致企业当期资金较充足, 还债压力小, 财务风险降低, 但长远来看企业投资效率低, 发展缓慢, 又会增加企业陷入财务危机的风险, 一定程度上会降低企业价值。相反, 企业财务状况良好且预期不会陷入财务危机时, 自由现金流较多, 投资者容易过度自信而忽略投资可能带来的风险, 低估投资成本, 加上所有权与经营权的分离, 管理者过于追求自身利益, 从而导致了企业过度投资的倾向。然而过度投资会占用企业大量自由现金用于财务风险较大、回报率较低的项目, 降低资金配置效率, 从而影响企业总体资产报酬率, 增加企业财务风险。在货币政策趋于紧缩时期, 随着央行提高存款准备金率和再贴现利率、公开卖出有价证券等行为的发生, 货币供应量会减少, 从而引起资金短缺, 此时企业的自由现金流会相应减少, 导致企业陷入财务危机的概率增加。然而企业自由现金流减少会使企业过度投资倾向下降, 管理者会更为理性地投资, 提高资金配置效率。相反, 当企业处于货币宽松期, 存款准备金率和再贴现率处于较低水平, 货币供应量较多, 企业的资金也就较充裕, 企业可用于投资的自由现金流也相应较多, 这会使投资者更加倾向于多投资, 显然过度投资概率也会增加, 企业资金较充裕的同时会降低企业陷入财务危机的概率。基于上述理论, 本文提出如下假设:

假设1:企业产生投资不足当年会降低企业陷入财务风险的概率。

假设2:企业投资不足时还会影响企业今后陷入财务危机的风险。

2. 指标选取与衡量

(1) 投资效率指标

对于投资效率的衡量, Vogt (1994) 曾结合Jesen (1986) 的自由现金流和Myers and Majluf (1984) 的优序融资理论, 并通过实证分析得出投资效率的判别模型。其缺点是无法量化非效率投资程度, 对此, Richardson, S. (2006) 利用Tobin Q等指标进行回归分析并以其残差对非效率投资进行量化。后被国内辛清泉 (2007) , 王彦超 (2009) , 张功富、宋献中 (2009) , 詹雷 (2011) 等多位学者使用。本文采用曾被魏明海 (2007) , 王彦超 (2009) , 辛清泉 (2007) , 黄珺 (2012) 等人广泛认可应用的Richardson模型结合詹雷 (2011) 、毛舒悦 (2011) 等人的研究来度量。

(2) 财务危机风险衡量指标

对于企业陷入财务危机概率的衡量, 最早有Fitzpatrick (1932) 提出的一元判定模型来预测企业财务危机的发生, 后又有Altman (1968) 创立的Z-score模型, 在此基础上又相继出现了多元logit回归分析、神经网络、主成分分析等预测财务危机的模型。最早采用logit模型来预测财务危机的是Martin (1977) , 后来被Ohlson (1980) 等国外学者用于研究财务危机, 在国内得到陈晓 (2000) 、崔学刚 (2007) 等的广泛运用。logit模型克服了Z-score模型的缺点, 不要求正态分布且预测结果更准确。本文采用logit回归分析模型进行财务危机的预测。根据张红霞 (2004) 、岳上植 (2009) 、李益骐 (2009) 等人对财务危机预警模型研究得出的结论, 本文选择如下指标对财务危机进行预测。

X1:表示投资不足的程度;

X2:营运资金 (营运资金=流动资产—流动负债) , 表示企业短期偿债能力;

X3:资产负债率 (资产负债率=平均负债总额/平均资产总额) , 反映企业长期偿债能力;

X4:应收账款周转率 (应收账款周转率=销售收入/平均应收账款数额) , 反映企业经营效率;

X5:存货周转率 (存货周转率=销售收入/平均存货数额) , 同X4一同反映企业经营效率;

X6:净资产收益率 (净资产收益率=税后利润/所有者权益) , 反映企业盈利能力;

X7:息税前利润与资产总额比 (息税前利润与资产总额比=息税前利润/平均资产总额) , 同X6一同反映企业盈利能力;

X8:总资产增长率 (总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额) , 反映企业发展能力;

(3) 回归模型的建立

模型一:投资不足模型的建立

其中:INEWi, t代表i公司第t年实际新增的固定资产、在建工程和长期投资与上年初总资产之比;

εi, t残差就是i公司第t年过度投资的估计值, 记为Iover, 残差越大, 过度投资越严重;

Tobin's Qi, t-1表示i公司t-1年股票市值与重置成本之比, 表示公司成长机会;

Leveragei, t-1即公司上年年末的资产负债率;

Cashi, t-1表示公司上年年末的货币资金占总资产比例;

Agei, t-1是公司截至上年年末的上市年限;

Sizei, t-1是上年年末时的公司规模, 以t年年初总资产自然对数来衡量;

Stock Returnsi, t-1是公司上年股票回报率;

ΣYear Indicator是行业虚拟变量, 行业按证监会的分类标准 (除制造业继续划分为小类外, 其他行业以大类为准) , 共有20个行业虚拟量;

ΣIndustry Indicator是年度虚拟变量, 控制不同年份宏观经济因素的影响, 共11个年度虚拟变量。

模型二:财务危机预警模型的建立

假定公司i在第t年发生财务危机与否是一个随机变量Yi, t。

四、实证分析

1. 样本选择及分组

多数财务危机研究以ST公司作为样本, 本文以2004-2015年我国曾被特殊处理或特别转让股票的 (ST) 上市公司 (包括现在仍被特别处理的和曾经被特别处理过的公司) 为样本进行研究, 采用年度数据进行实证分析。样本剔除了上市当年发生财务危机的公司以及数据不全的公司。经过处理后共得到560家上市公司, 本文所有数据均来自国泰安数据库 (CSMAR-2015版) , 数据处理与实证分析均在stata SE软件上完成。

考虑到财务危机的滞后效应, 本文拟分析过度投资与当年及其后1-5年的财务危机概率的情况, 分别把每个样本组的数据又分为6个面板。年份t表示过度投资等当年对财务危机概率的影响, t+1表示投资不足等对下一年财务危机概率的影响, 以此类推。子样本组划分规则如表1所示。

2. 描述性统计

对模型一中的数据进行处理, 去掉tobinqt-11%的极端值和leveraget-12%的极端值后模型一的主要变量描述性统计如表2所示;模型二主要变量描述性统计如表3所示。

3. 回归结果分析

模型一的回归结果如表4所示, 模型二的回归结果如表5、表6所示。

由模型一可以看出Richardson模型可以比较准确地估计投资效率的程度, 但上市时间长短对于投资效率并无明显影响。从模型二得出的结论来看, 投资不足对投资当年及第二年有显著影响且显著性均在0.1%的水平之上, 是相反的显著作用, 投资不足当年由于资金闲置较多, 企业陷入财务危机的概率会相应降低, 假设一成立。次年无显著关系, 第二年由于投资不足以及财务危机的滞后性, 企业陷入财务风险的概率提高, 故假设二成立。从第三年开始投资不足不再对财务危机有显著影响, 猜想可能与投资不足次年及第二年的投资有一定关系, 滞后期越长可能的影响因素及年份越多, 故当年投资不足对其后三年及更长时间的财务状况没有显著关系。从其他因素来看, 营运资金、资产负债率、息税前利润与资产总额比对企业财务状况当年及之后很长一段时间都有显著影响, 即短期偿债能力、长期偿债能力、盈利能力与财务危机关系密切。由表6总资产周转率对财务危机影响的显著性可以看出, 成长能力会对财务危机产生滞后影响且影响在0.1%的水平上显著, 不足在于滞后时间相对较长, 故期间年份可能会存在未被控制的干扰因素。

五、结论与政策建议

本文通过对2004-2015年我国曾被特殊处理或特别转让股票的 (ST) 全部上市公司数据, 对上市公司投资不足等各项财务指标和同期及延迟财务危机概率之间的关系进行实证分析, 探讨投资不足与企业当期及今后n年财务危机风险的相关关系。实证结果发现:投资不足当年会降低企业财务风险, 但对于今后的财务状况会产生一定的不利影响。

针对上述结论, 企业应通过增强信息披露, 合理安排筹资来降低代理成本, 优化企业资金利用, 防止企业陷入财务危机, 增加企业价值。加强信息披露, 提高信息透明度可以降低企业信息不对称造成的资本成本, 从而加强投资者对企业财务状况的了解, 监督管理者防止其投资不足, 提高投资的有效性。管理者应通过对公司财务指标等多方面因素考察, 预警当年及今后企业可能陷入财务危机的可能性。

参考文献

[1].周雪峰, 兰艳泽.债务融资对非效率投资行为的影响作用---基于中国民营上市公司的实证研究[J].暨南学报, 2011 (3) :23-30.

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[3].罗付岩.市场化进程、关联交易与投资效率[J].中南财经政法大学学报, 2013 (1) :115-121.

[4].佟爱琴, 马星洁.宏观环境、产权性质与企业非效率投资[J].经济与金融, 2013, 25 (9) :12-20.

[5].张功富.政府干预、政治关联与企业非效率投资---基于中国上市公司面板数据的实证研究[J].财经理论与实践, 2011, 32 (171) :25-30.

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[9].干胜道, 胡明霞.管理层权力、内部控制与过度投资---基于国有上市公司的证据[J].审计与经济研究, 2014 (5) :40-47.

上市公司财务风险研究 篇10

一、财务风险的概念

根据财务风险的范围，财务风险可以分为狭义和广义的财务风险。其中狭义的财务风险，主要是指公司由于自身管理不完善、结构不合理等多种因素造成偿债能力的缺失，进而导致收益下降的风险。而广义的财务风险，则范围更为广泛。其不仅包括企业内部管理不完善造成的风险，还包括外部环境导致的风险。由此可见，财务风险具有很强的不确定性。财务风险在为企业的发展带去相应损失的时候，也有可能带去新的发展机会。在本文的研究中，我们将以狭义的财务风险研究为主。

二、上市公司财务风险控制中存在的问题

（一）上市公司内控体系、监督体系和预警机制不健全

财务风险的产生与否，很大程度上取决于上市公司自身的内部控制体系和监督体系。首先，财务风险产生于每一个财务活动的进行。而对于每个环节的风险控制，都与企业的内部控制密切相关。作为对企业各个环节的控制体系，内部控制的有效完善，对于财务风险的预防有着重要的影响。其次，一个完善的监督企业对于企业风险的预防也有着重要的作用。但是就当下上市公司的发展来看，大多数的上市公司都没有建立完善的内部控制制度。即使有的企业建立了内部控制制度，也只是制定了相应的规章制度，在执行中也主要是以财务部门为主，并没有对企业的生产活动等其他部门进行有效的控制。

（二）公司管理者对财务风险的分析与识别不足

对于任何一个上市公司而言，财务风险都是客观存在的。而上市公司财务风险频发的一个重要原因，主要是因为企业管理者自身对财务风险没有清楚的认识，没有认识到财务风险的发生会对企业产生严重的影响。可以说，大多数上市公司的管理者还认为财务风险只是加强一下管理就可以避免。不注重财务风险的信息搜集和数据的统计来识别，或者分析不全面，识别不充分。导致了错误的财务风险，造成不必要的损失。

（三）企业外部环境变化，导致企业财务风险

作为市场经济的主体之一，上市公司自身的发展与外部环境的发展密切相关，上市公司的发展也必然会受到相应的影响。一般而言，上市公司的外部环境主要指经济环境、政治环境、文化环境和技术环境等。受经济发展的影响，这些环境也是不断变化的。而这些环境的变化，又会在很大程度上给企业带去不同程度的风险。例如，银行利率、资本市场完善程度及其他相关政策，都会影响到上市公司的融资，进而对企业的财务风险产生一定的不利影响。作为企业管理中非常重要的一部分，财务风险管理也非常重要。尤其是在多变的经济环境下，任何一个因素的变化，都会给上市公司的正常发展带来风险。

三、上市公司应对财务风险的对策

（一）健全财务风险预防与处理机制

财务风险预防与处理机制的目的在于如何减少财务的风险。当财务风险发生时，信息人员要用具有代表性的指标进行整合，并将得出的结果迅速传递到危机应对小组手中。预警分析系统包括两个要素：预警制度和控制分析。预警制度是指用于早期测评运营不佳状况的变动制度分析；控制分析是指对于发现问题惊醒及时的分析。一旦预警指标超过预定的界限点，则应变计划要随之启动。

（二）财务风险预警系统应和上市公司各项制度建设相结合

在财务风险的预防中，必须全员都要加入到财务风险预警系统中。尤其上市公司的管理者，必须主动的加入到上市公司的财务风险险预警统中。第二就是要加强监督，完善监督管理机制，特别要对风险高发部门进行有效的监管；第三就是加强对财务的监管，设立主要的负责人，确立责任人负责制。最后就是要加强内部控制，充分发挥内部控制人员和审计的作用。其次，上市公司对于赊欠的问题，还要制定合理的收账政策。对于到期没有交清账款的客户，要制定一系列的措施。但是在具体的处理中，还要根据上市公司和客户的实际情况进行灵活的处理所谓的财务风险预警包括对资料的整理、分析、判断、然后用得出的结果将上市公司的潜在隐患消除的系统。

（三）密切关注企业内外部环境，优化资本结构

上市公司是在一定的环境中发展的。为此，上市公司在发展的过程中，必须密切注意发展环境的变化。外部环境虽然是不能改变的，但是企业可以做出改变。上市公司需要密切关注企业外部环境变化，根据环境变化调整企业自身组织结构和发展策略，使企业在千变万化的市场环境和激烈的市场竞争中立于不败之地。

对于企业来说，资本结构好坏是决定企业经营状况的重要因素，一个良好的资本结构对企业控制财务风险有非常大的意义。不同的上市公司所处的地理环境、政策环境或多或少有些差异，企业要根据自身所处的环境和企业的发展状况建立较为合理的资本结构，外部环境则主要指企业当地的资源经济发展环境、所生产的产品的发展环境等，内部环境则是指企业自身的管理情、财务情况以及销售等多个方面。

四、结论

由此可见，为避免财务风险紧张的局面发生，使得公司手足无措，公司内部应制定相关的应对准备，一是要完善公司财务风险的防范措施。结合财务风险的防范应对措施，并传达给公司内部控制人员，使其最大限度地掌握风险发生时怎么有效的控制风险的扩大，二是完善财务风险的配备，最好组织一个内部的财务风险控制应对小组，由公司管理层人员，财务部门，监控部门等组成。来提高公司对财务风险的灵活性和抵御能力。以防风险发生时获得最理想的控制效果。

摘要：近年来,我国上市公司迅猛发展,各种潜在的风险不断的凸显。尤其是在金融危机的背景下,公司内部财务风险控制的各种缺失引发大量资产损失。为了促使上市公司树立财务风险意识,加强风险控制,防范财务危机的发生,避免或减少因财务风险所造成的损失,本文针对上市公司财务风险的概念、原因分析、防范方法与措施进行了简单的分析和探讨。希望能够督促上市公司不断完善自身的财务风险防控制度,加强自身应对风险的能力,完善风险运营机制,以实现上市公司经济效益最大化。

关键词：上市公司,财务风险,风险控制

参考文献

[1]陈君.论企业财务风险产生的原因及防范策略[J].中国集体经济,2013(6).

[2]宋琛宁.试析企业财务风险预警体系之构建[J].经济研究导刊,2012(16).