投资分析

关键词： 重组 天然气 有限公司 石油

投资分析（精选十篇）

投资分析 篇1

工作过程导向课程开发论的主要倡导者、中国著名职教专家姜大源认为“职业教育的课程改革成功与否的决定性因素有两个:一个是课程内容的选择, 一个是课程内容的序化”。职业教育课程内容的选择应遵循“以从业中实际应用的经验和策略的习得为主、以适度够用的概念和原理的理解为辅”, 在内容组织上应突出“认知过程与工作过程行动的融合”。“按照行动体系对知识内容序化, 课程内容的编排则呈现一种串行结构的形式。学习过程中学生认知的心理顺序, 与专业所对应的典型职业工作顺序, 或是对实际的多个职业工作过程经过归纳抽象整合后的职业工作顺序, 即行动顺序, 都是串行的。[]”除了要用工作顺序来序化内容外, 同时要求建立适应这一新的课程体系的教学情境和教学方法。

二、课程内容重构的实践依据

1. 证券投资分析推理逻辑的步骤

证券投资分析从内容上看, 主要涉及基本面和技术面的研究。基本分析注重证券价值的发现, 通过对政治、经济、市场和企业的运行情况的分析, 确定证券本身的价值, 把握价格变动的趋势, 具体内容包括:宏观经济分析、行业分析、公司分析等。技术分析着眼于描述证券价格的运动模型, 运用数学、统计学的工具分析研究证券交易的历史数据的运行规律并以此作来研判价格未来的走势, 用以确定买卖证券的时机, 具体内容包括:道氏理论、趋势线、K线及其组合、移动平均线、形态理论、波浪理论、技术分析指标等内容。从上述可以看出, 内容繁多且分析方法差异性大是证券投资分析活动本身具有的特点, 也是证券投资分析的难点。因此, 如何厘清这些研究内容并给出相对正确的研究研判就成为了证券投资分析活动的核心任务。从进行投资分析的推理逻辑来看, 首选要确定市场的整体趋势, 第二要在此基础上再寻找市场投资热点, 紧接着进入到选择具体的投资品种, 最后要确定买卖的时机。由于证券市场行情通常会先行于市场经济运行状况, 并且各行业板块对于经济运行的反映的快慢程度也是不同的, 因此要完成上述四个关键的分析推理和投资决策, 既要从基本面的角度对经济因素进行分析, 又要从技术分析的角度对行情的规律进行研判。因而从教学的角度看, 若要实施职业教育基于工作过程的课程改革, 应在课程内容选择和教学设计上遵循这一基本的逻辑。

2. 高职证券投资分析课程的定位

根据作者所在单位的多年跟踪调查, 证券投资与管理专业的学生毕业主要的对口工作岗位为证券公司、投资公司、股份公司证券部等单位从事投资以及客户服务岗位工作, 这些岗位对实战能力要求较强, 需要毕业生具备较强的投资咨询能力和投资决策能力。

因此, 作为高职层次的投资管理类专业, 设置证券投资分析课程时应将投资咨询和投资决策能力作为本课程的首要教学目标。具体来说, 应该让学生通过学习当前主流的证券投资分析方法和投资分析策略, 能够对当期证券市场的总体趋势和市场总体投资估值进行较为准确、合理的判断, 能够根据经济形势的变化寻找投资热点, 能够为投资者进行产品推荐和提供投资操作建议, 能够在不同的市场行情实施成功率较高的投资操作等。因而, 在对证券投资分析课程进行重构时了必须服务于这一独特的课程目标定位。

三、课程内容重构的实践探索

1. 根据课程目标定位来选取教学内容

当前传统的证券投资分析课程内容包括证券基本面分析 (包括宏观经济分析、行业分析和公司分析) 证券投资技术分析、证券组合管理理论、金融工程应用分析、投资操作策略等内容, 根据高职专业的面向证券行业一线岗位就业定位和以培养投资咨询能力和投资决策能力为核心的课程目标定位, 结合高职学生的认知特点和学习能力, 高职的证券投资分析课程在内容上舍弃了理论性强、难度较大的证券组合管理理论和金融工程应用分析两个模块, 仅保留证券基本面分析 (包括宏观经济分析、行业分析和公司分析) 证券投资技术分析和投资操作策略三个模块。

2. 以证券投资分析的推理逻辑为依据重组、序化内容

在传统课程中对于基本分析和技术分析两大内容模块一般在教学组织实施过程中, 这两部份通常是独立分段进行的。然而在实际的投资分析活动中, 既要对证券的内在价值评估又要对证券的价格趋势进行研究以便确定最佳的投资时机, 因而投资分析通常是将基本分析方法和技术分析工具同时运用的。如前所述, 从进行投资分析的推理逻辑来看, 首选要确定市场的整体趋势, 第二要在此基础上再寻找市场投资热点, 紧接着进入到选择具体的投资品种, 最后要确定买卖的时机。根据这一逻辑, 对应设置了“证券市场总体趋势分析、市场热点分析、个股走势分析、操作策略”四个学习情境, 同时为进一步突出实战能力的培养, 还特别设置了“实时解盘”教学情境 (具体内容见表2) 。

表2:课程解构和重构的对比表

从上表中可以看出, 虽然整体上学习知识点没有改变, 但按投资推理逻辑重新组织排序之后, 学习的内容顺序上发生了根据的变化, 内容逻辑性更强, 让学习者更容易理解, 突出了任务性和应用性, 更有助于投资分析能力的培养。以学习情境一“证券市场总体趋势分析”为例, 在该情境中将原来属于基本分析的“国内外宏观经济因素分析”和属于于技术分析中的“K线应用、波浪理论的基本原理及应用、道氏理论的基本原理及应用、趋势线的画法和应用技巧证、移动平均线分析”的内容同归于一个情境之中, 通过这一情境的学习, 学生既掌握和理解了总体经济因素分析及其对整体市场估值的决定性的影响, 又掌握证券市场总体价格变化的技术分析要点, 并且通过两方的印证对比, 更容易理解在经济因互影响下的价格趋势规律, 从而能更好地研研判证券市场的总体趋势。

需要特别补充强调的是, 要按重构后的课程内容来实施教学, 必须做好师资配置并对授课安排进行改革。一是要组建由行业专家和校内专任组成的教学团队, 专任教师重点研究和讲授涉及经济因素分析的内容, 行业一线的分析师重点讲授实战操作部分的内容。二是由教师单独授课改变为团队分模块授课, 根据教师特长来安排教学内容。从2006年尝试实施以工作过程为导向的证券投资分析课程内容重构改革以来, 作者所在学院的证券投资与管理专业的教学取得了显突的成效, 学生的投资分析能力有了较大的提高, 获用人单位的好评, 该学院的证券投资分析课程先后于2006年和2008年获得了区级和国家级精品课程的荣誉称号, 并于2013年3月被教育部列为国家精品课程共享资源库候选课程。

参考文献

证券投资 石油投资分析 篇2

中国石油天然气股份有限公司是于1999年11月5日在中国石油天然气集团公司重组过程中按照中华人民共和国公司法成立的股份有限公司。在重组过程中，中油集团向公司注入了与勘探和生产、炼制和营销、化工产品和天然气业务有关的大部分资产和负债。公司于2005年9月15日在香港联合证券交易所实施配售并上市。股权结构： 总股本为175,824,176,000股，其中国家股158,241,758,000股，占总股本的90％；外资股（H股及美国存托股份）17,582,418,000股，占总股本的10％。从宏观经济上看，我国经济增长持续回升，经济主体信心日益加强，工业生产增速快速提升，制造业景气指数稳步上行，重工业生产增长超过轻工业的差距扩大，预示经济增长速度将进一步提升。重工业增加值增速从今年6月开始超过轻工业，7-9月，重工业增加值增速分别快于轻工业2.1、3.4和3个百分点。国内需求稳步走高，进出口持续改善，物价同比降幅触底回升，环比上涨，企业利润状况持续改善，财政收入大幅增长，货币供应量继续保持高位增长，信贷投放总体宽松。未来经济增长将继续朝着企稳向好的方向发展。企业投资意愿继续上升。而中石油的价值一直很平稳，稳定或温和上升的价格水平，这无疑给投资者增添了信心和赚钱的机遇，在我国市场经济持续走高的状况下，中石油是肯定能够赚钱，当前我国重工业发展迅速，石油也作为其中的重要元素，带动着中石油的整体经济发展，从而影响中石油的股票的持续稳定上涨，这对股民来说是很大的保证。

从行业分析，作为中国境内最大的原油、天然气生产、供应商，中国石油集团业务涉及石油天然气勘探开发、炼油化工、管道运输、油气炼化产品销售、石油工程技术服务、石油机械加工制造、石油贸易等各个领域，在中国石油、天然气生产、加工和市场中占据主导地位。2008年，中国石油在美国《石油情报周刊》世界50家大石油公司综合排名中，位居第5位，在美国《财富》杂志2008年世界500强公司排名中居第25位。中石油的业务范围涉及的很广，油气业务：勘探与生产、炼油与化工、销售、天然气与管道；工程技术服务：物探、钻井、测井、井下作业；石油工程建设：油气田地面工程、管道施工、炼化装置建设；石油装备制造：勘探设备、钻采装备、炼化设备、石油专用管、动力设备；金融服务：资金管理、金融保险；新能源开发：非常规油气资源、生物质能等可再生能源。中石油因为涉及的业务广泛，所以资金流入多，这使得中石油长期处于盈利状态，也保证了股票的稳步上升，作为重工业迅速发展的今天，中国石油的行业是最为走俏的，西气东输的政策的推动，使得天然气的需求量增大，管道运输量增多；并且现在人们普遍使用天然气作为生产生活的能源，也增加了天然气的销售业绩。除此之外，中石油还涉及金融方面的业务，现在经济发展迅速，资金流量大，金融管理方面也很需要。另外，我国现如今对再生能源的重视程度不断加深，中国石油对心能源的开发，非常规油气资源、生物质能等可再生能源的挖掘和发展，都使得其前景无限。

新中国成立五十多年来，伴随着石油工业的快速发展，石油企业文化也取得了丰硕成果。中国石油集团公司形成了丰厚的企业文化积淀，培育了以“大庆精神”、“铁人精神”等为代表的优秀企业文化，激励了几代石油人艰苦奋斗、无私奉献，并在社会上产生了很大影响，成为中华民族优秀文化的重要组成部分，有力地促进了中国石油工业的发展。重组改制以来，集团公司大力加强企业文化建设工作，努力为建设具有国际竞争力的跨国企业集团提供强有力的文化支撑。2001年，中国石油将企业文化建设作为“十五”期间的十大工程之一，200

3年制定颁发了《企业文化建设纲要》，成立了企业文化部，努力建设具有鲜明时代特征和石油特色的优秀企业文化，有力地促进了企业的发展。加强企业文化建设已成为中国石油建设具有国际竞争力跨国企业集团的重要措施，“文化强企”已经成为中国石油发展战略的重要组成部分和全体员工的共识。在未来发展中，中国石油集团将继续把文化战略作为重要的发展战略之一，不断丰富和完善具有石油特色的企业文化，让优秀的石油文化成为企业发展的不竭动力。

公司自身的发展上看，近年来,中国原油进口量逐年递增,供需矛盾凸显,石油资源供需矛盾已成为制约中国经济社会发展的主要瓶颈之一。中石油作为中国最大的国家石油公司之一,担负着保障中国石油安全的重要性。因此,良好的财务报表分析能够体现出优秀企业发展的需要,也是贯彻中国石油战略,保障中国石油安全的需要。中石油连续五年被评为“亚洲最盈利公司”。但从财务上看，中石油的主要薄弱环节，是中石油在盈利增长不佳的情况下,资产的扩张还比较大,而且对整体资产的经营效率偏低,另外中石油公司的短期偿债能力不足,却并没有充分利用财务杠杆所带来的正效应。

让我们来仔细分析下中石油的财务状况：首先中石油资产总额荙到1194.9多亿，规模很大，比2007年增加了约20.2%，2007年比2006年约增加14%，其中绝大部分的资产为非流动资产，这与该行业的特征有关。2008年，面对低温雨雪冰冻灾难、汶川特大地震等重大自然灾难，特殊是国际金融危机蔓延、石油市场剧烈波动等严重困苦和挑战，公司继承大力实施资源、市场和国际化三大战略，积极有效应对，全力以赴做好任务，虽然由于国际金融危机及国家财税和价格政策等原因，公司实现利润受到一订影响，但生产经营总体保持平稳有序健康发展势头。使得其非流动资产可以保持较高的增长率。06-07应收账款急剧增加了117%，这可能与其07年的股票上市有关。2007-2008应收账款余额降低，符合谨慎性原则。这主要是因为中石油是我国的大型国有企业，其经营状况直接影响着我国的经济，所以其要稳健经营。08年与07年相比，未分配利润增加。中石油08年炼油业务全年亏损8

29.7亿元，较去年增加622.9亿元，巨亏主因是08年国际原油价格大幅上涨，而海内油价受国家宏观调控影响，低于国际成品油价格。然而，2008年，中石油油气管网建设和下游市场拓展协调推进，其销量快速增长。油气战略通道建设取得重大突破，西气东输二线全线开工建设。期内提嗷气与管道板块实现经营利润160.6亿元，同比增长28.5%，提嗷气业务正加速成为公司的重要利润增长点。期内勘探与生产板块实现经营利润2402亿元，比上年同期增加15.8%，使得未分配利润可以较高幅度增加。07年营业收入8350.37亿，06年营业收入6889.78亿，07年比06年营业收入增加1460.59亿，增幅21.2%。08年营业收入.46亿比07年的营业收入增长了28.3%增幅较大。08年的营业达到6836.77亿，比07年的营业额4871.12亿增加了40.4 %，增加较大。这主要是因为成品油价格不到位，以及原材料价格上涨，薪酬增近两成等因素，费用增长率大于收入的增长率，这说明了中石油仍存在较大的下降空间。07年比06年的净利润减少了59.03，降幅4%，08年中石油的净利润为1259.46亿，07年的净利润1434.94亿，08年比07净利润下降了175.48亿，降幅12.2%，中石油07到08年净利润的下降主要是因为原油价格高于成品油致亏损，受国际油价的高起、海内成品油价格管制、还有财政开始吃紧等因素的影响。08年股市的高潮，也是影响其净利润的原因。总体来看，中石油投资收益颇丰，但与07年相比，公司08年投资收益呈下降趋势，这可能由于08年低温雨雪冰冻灾害、汶川特大地震等重大自然灾害，特殊是国际金融危机蔓延、石油市场剧烈波动等因素引起。根据东方的经验，流动比率在2:1左右比较合适，中石油07年的流动比率为1.17，而08年该比率下降为0.86，主要因为08年流动资产比07年的减少了，然而流动负债却比07年增加了，使得其短期偿债能力下降。一样认为速动比率在1:1的时候比较合适。然而07-08年的速动比率都小于1，所以中石油可以在以后的经营中适当提高该比率，增强其短期偿债能力。资产负债比率反映了企业的长期偿债能力，中石油07到08年该比率都比较稳定，说明中石油的长期偿债能力是比较稳定的。净利润率说明了企业净利润占销售收入的比例，可以评估企业通过销售赚取利润的能力。中石油净利润率总体稳定，但08年与07年相比有所下降，这主要因为油价剧烈波动，成本飙升，中国经济增长放缓，石化产品需求萎缩，伴随美国和欧洲出口订单减少，中国工业活动出现停滞，对石油需求产生冲击，导致利润下滑的要害因素是中石油08年在石油销售方面向政府交纳的特殊收益金也大幅增加，此外，中石油旗下的炼油，销售及化工业务产生的营业亏损也拖累了中石油的利润。整体来看，08年比07年的存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率都有增加，说明中石油对资产经营的效率有所提高。面对新的形势和严峻挑战，集团财务工作紧紧围绕公司资源、市场和国际化三大战略，以财务和业务有机融合为切入点，全面增强公司的抗风险能力、盈利能力和可持续发展能力。面对金融危机的不利影响，中石油一方面科学组织生产，以效益为核心，关井限产，优化炼化产品结构，增强销售企业的市场应变能力，促进天然气与管道业务的快速发展。另一方面，加强公司内部管理，降本增效，制定并实施成本控制战略，确定成本费用降低5％，行政性支出减少10％，资本性支出减少10％的目标，进行内部挖潜。各项措施取得了明显成效，中石油各项生产经营和财务指标明显好转。

气球生意投资分析等 篇3

大商场开业时的庆典气球，印有各公司名称和标徽的广告气球，以及婚宴时渲染喜庆的装饰气球，已使气球的应用领域越来越广，在国外及港台地区，气球已发展成一项很成熟的事业。

如果从制作工艺上来分，气球可以跟纸艺、布艺相结合，创造出种种可爱的卡通造型。利用美国产的包装机，可以在气球里面放入长毛绒玩具、鲜花。如果放人的是另一个气球，就可以做出“千层球”。

气球的门道还远远不止这些。比如婚庆气球或者广告气球布置，可能每只气球本身只有10元，但巧思妙想将它布置起来，却可以收取每只20元的服务费，附加值得很。婚礼中，小孩子拿着气球追逐嬉闹，来宾们用气球做各种游戏，其乐融融。从这个角度而言，气球服务的灵魂就是喜庆温馨的气氛。

市场预测：

经营对象最好是正在经营花店、礼品店的小店主。这样做的好处是，这些店主对礼口的直觉较为准确。他们无需白手起家租赁房屋，只要腾出一小块地方放气球就行了。设备只需600元左右，再加上最多20000元的铺底货费用，每个月却可以净赚几千元，半年内就可以收回首期投资。

气球生意做得好，对其主营生意也会有促进作用。还可以将鲜花包进气球，对于花店而言，实在是相得益彰的好创意。

投资分析：

如果是在上海或北京开，店租费可能要3000～5000元，设备要600元，员工工资700元／人计，约用去2100元。

毛利润约为2000～25000元。前期投资可能要多一些，但是这个项目有它的长处，看看它的产品价目表你就知道。

包装球50元、情人球束158元、小动物球3元、婚庆气球1500元／对。所以这个项目还是比较钱赚的。

择址要求：

人流量多的区域。

适合人群：

非常适合那些本来就有店铺的小业主，比如开花店和礼品店的店主。

领导人应该承认他们的错误吗

知错就改，乃是成功的必由之路，可是，作为领导人应该承认他们的错误吗?

问题的核心是信任。如果他们总是搞糟，我们将不再信任他们了。如果他们从不承认错误，即使是显而易见的时候，我们也不会再信任他们。情况变得复杂，但总有一条出路。

一些专家建议领导者坦白地承认错误和缺点。这会让他们更具人格魅力和平易近人，如果领导能力是一种团队运动，这一点就非常重要。

但是一位不断坦白承认错误和缺点的领导者会很快失去可信性。我们可能会喜欢他们，但我们在重要事情上不会信任他们。领导者不需要被喜欢一这是缺陷之所在。信任和尊敬会带来力量。

与之相反的另一面是政客类型的公司领导者，永远不承认错误。更糟的是，他们会找一个发火的替罪羊。然后，他们会惊讶于为什么他们会处在这样一个充满政治和阴险小人的公司。

如果我们想找到一条出路，我们必须尽可能地按照红箭(英国皇家空军飞行表演队)那样行事。他们以完美的表演为目标：他们进行细致的准备和大量的演练。

演练中最重要的部分是每次训练飞行之后的情况汇报。他们不论官阶一如果中队长犯了错误，他们也会指出来。全队的努力比某人的自尊更重要。

在红箭的世界里，领导者不需要公开承认错误一整个团队知道发生了什么，讨论这个问题，然后得出如何共同改进的结论。

如果红箭可以克服资历的问题，那么在公司中也同样可以做到。关键是情况汇报。每次重大事件后在团队中进行情况汇报一一次大型会议、演示或是提议。我们通常在两个个问题的基础上进行情况汇报：

做得好的有哪些?将你自己做得好的总结出来，然后试着重复这种成功。

如果…就会更好?进行积极地批评。这不是回头看、分析、然后归咎责任，而是期待着作为一个团队，看到我们如何能够改进。

中国股市投资分析 篇4

关键词：有效年化收益率,股市指数

一、股票价格指数

股票价格指数就是用以反映整个股票市场上各种股票市场价格的总体水平及其变动情况的指标, 简称为股票指数。它是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。

二、年化收益率

年化收益率 (effective annual rate, EAR) , 指的是投资期限为一年所获的收益率, 是把当前收益率换算成年收益率来计算的, 是一种理论收益率, 并不是真正的已取得的收益率, 其运算的公式为:

其中T为持有期, rf (T) 为总收益率。

三、四大股指的年化收益率

四大股指是上证指数、深证成分指数、中小板指数及创业板指数。分别选取其首次发布和2013年6月28日为开始和截止日期计算其年化收益率。

1. 上证指数

上证选取初始时间为1990年12月31日, 计算如下:

2. 深证指数

深证选择初始时间为1991年4月30日, 计算如下:

3. 中小板指

中小板选择初始时间为2006年1月25日, 计算如下:

4.创业板指数

创业板选择初始时间将为2010年6月30日, 计算如下:

四、同一时间的四大股指年化收益率比较分析

1. 比较上证和深证

选取时间段为深证发布时间1991年4月30日到2013年6月28日。

上证综合指数是最早发布的指数, 是以上证所挂牌上市的全部股票为计算范围, 以发行量为权数的加权综合股价指数。深证成份股指数是深圳证券交易所编制的一种成份股指数.是从上市的所有股票中抽取具有市场代表性的40家上市公司的股票作为计算对象.并以流通股为权数计算得出的加权股价指数.综合反映深交所上市A、B股的股价走势。由于两种指数的差异, 导致年收益率不同, 其可能因素有以下几方面:

(1) 代表性行业的不同。上证指数包括大部分国民经济支柱企业、重点企业、基础行业企业和高新科技企业, 因此市值较大, 指数变化较为稳定, 而深证指数还包含中小企业板块, 因此市值较小。

(2) 规模大小的差异。上证指数大盘蓝筹权重股权重比较大, 比如中国石油, 中国石化, 中国银行等, 盘子大的股票基本上都集中在上证指数上, 这就需要很多资本才能拉动股指, 股票指数偏低, 收益率也会偏低。而深证侧重小盘绩优股, 盘子相对较小, 股指很容易被拉动。年化收益率会比上证的高。

(3) 指数加权计算方法的差异。上证指数是以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围, 以发行量为权数综合。深圳成分股指数, 通过对所有在深圳证券交易所上市的公司进行考察, 按一定标准选出40家有代表性的上市公司作为成分股, 以成分股的可流通股数为权数, 采用加权平均法编制而成。

2. 比较上证、深证和中小板

选取时间段为中小板发布日期2006年1月25日到2013年6月28日为截止日期

中小板指数是以在中小企业板上市的全部正常交易的股票为计算范围, 以最新自由流通股为权数计算的加权综合指数。中小板目前共有50只股票, 全部完成股改, 中小板指数是第一个全流通市场指数。中小板指数较其他两种指数年收益率较高, 可能导致这种差异的因素为:

(1) 代表性行业的不同。中小板板块主要以设备、中药、有色冶炼加工、通用机械、通信设备等新型行业为主, 电子、IT等偏向于科技类的行业。而主板的房地产、银行、券商、钢铁、公路、能源等包含国民经济主要产业, 这两者区别很大, 主要以新型行业为主, 电子、IT等偏向于科技类的行业。高科技和新型行业的增长和发展都高于传统行业, 这符合经济一般规律。

(2) 规模大小的差异。中小板块即中小企业板, 是指流通盘大约1亿以下的创业板块, 是相对于主板市场而言的, 有些企业的条件达不到主板市场的要求, 所以只能在中小板市场上市, 中小板市场是创业板的一种过渡。因此中小板的规模较上证和深证的小, 而深证指数包含一部分中小企业指数, 所以中小板较深证的年收益率大, 而深证较上证的年收益率大。

(3) 中小板企业以东南沿海地区高科技民营企业为主, 区域经济、股权清晰、机制灵活等优势明显, 同时资产盈利能力强, 成长性高, 具有较大的投资价值。从资产配置的角度来看, 中小板指数与主板股票指数的相关性小, 而且它们的波动性也没有明显的协同效应, 中小板企业具有高成长性和高风险性, 投资单个股票可能会面临较大的风险, 投资指数既可以分享高成长的收益, 其规避投资风险的作用将更明显地体现出来。

3. 比较上证、深证、中小板和创业板

选取时间段为创业板发布时间2010年6月30日到2013年6月28日为截止日期。

创业板市场也称二板市场或第二交易系统, 是与现有证券市场即第一板或主板市场相对应的概念, 主要是为了扶持中小企业、高新技术企业和成长型企业发展, 提供融资服务, 适应新经济发展的需要。目前世界上许多国家和地区纷纷设立或准备设立创业板市场, 以建立一种有利于高新技术产业化, 低门槛进入, 严要求运作, 有助于有潜力的中小企业获得融资机会。创业板指数与其他三种指数的年收益率的差异性可能在于以下几方面:

(1) 代表性行业的不同。创业板市场主要服务于新兴产业尤其是高新技术产业, 在促进高新技术产业的发展和进步方面起到了至关重要的作用, 其设立的根本目的就是促使处于初步发展阶段的中小型的高科技上市公司通过资本市场的投融资功能使得企业获得进一步发展壮大的机会。创业板上市公司以自主创新企业已经其他成长型创业企业为主, 这些企业开始具备一定规模和盈利能力, 在技术创新、经营模式创新方面有很大突破, 具有高成长性、高市盈率、营业收入增长快等特点, 因此也具备很大的盈利潜力。

(2) 规模大小的差异。创业板的市值普遍来说比中小板稍小, 与其他三种股指相比较, 创业板的市值最小, 再加上创业板三年解禁期, 流通股仅占总量的小部分, 更容易被人为操纵, 引起股价的的暴涨暴跌, 因此年收益率变化较大。

(3) 上市条件不同。中小企业板的上市条件与主板市场相同, 但创业板市场作为一个前瞻性的市场上市条件则相对较低。包括中小板在内的主板市场从历史角度看问题, 要求达到一定的盈利水平才可以上市, 创业板对上市企业的历史业绩要求则不太严格。企业过去的表现不是上市融资的决定性因素, 关键是看公司是否有发展前景和成长空间, 是否有较好的战略计划和明确的主题概念。

(4) 独立性不同。在我国, 由于中小企业板的设立基本思想是“两个不变四个独立”, 所以中小企业板是与其主板市场是不独立的, 中小企业板是主板市场的一部分, 是主板市场的附属市场。而创业板市场与主板市场有一定的独立性。因此在上证与深整指数的年收益率为负数时, 创业板市场为正。

参考文献

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投资分析数字 篇5

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2005.07.21颁布的《中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》确定了人民币“以市场供求为基础，参考一篮子调节的有管理的”浮动汇率制度1991～1997（证券公司，信托公司，老基金，非专业投资的企业法人）

机构投资者发展的三个阶段：1998～2000（封闭式基金，保险资金，银行资金通过质押贷款入市，三类企业作为战略投资者）2006.08我国批准基金管理公司启动QDII 2001～X（开放式基金）2005.10.27十届人大常委会十八次会议审议通过了修定《证券法》《公司法》，于2006.01.01施行

道－琼斯指数中选取了工业类30家公司（采掘业制造业商业），运输类20家（航空铁路汽车运输航运业），公用事业类6家（电话公司煤气公司电力公司）我国公司某类业务收入比重>50%划入该类别，如果没有一项达标就选其他收入比重超30%的划入该类别，否则归入综合类

2001.04.04《上市公司行业分类指引》将上市公司分为13个门类（农林牧渔采掘制造电力煤气及水的生产供应建筑业交通运输仓储信息技术批零金融保险房地产社会服务传播与文化）90个大类，288个中类

2007最新分类沪市分为10大行业（金融地产原材料工业可选消费主要消费公用事业能源电信业务医药卫生信息技术）

摩尔定律：微处理器速度18个月翻一番吉尔德定律：未来25年主干网带宽每6个月增加1倍（二个定律不能搞混）

WTO于1995.01.01诞生，中国在2001.12.11日加入2008.01.01实施的新税法的税制改革原则：简税制宽税基低税率严征管 四个统一：内企，外企适用统一的税法统一降低企业所得税税率统一税前扣除办法和标准统一税收优惠政策实行产业优惠为主区域优惠为辅

黄金比率：0.191 0.382 0.500 0.618 0.809 百分比线：1/

8、2/

8、3/

8、4/

8、5/

8、、6/

8、7/8 1

1.919 1.382 1.618 1.809 2.000 1/3 2/3（最为重要）

证券组合管理理论最早由美国著名经济学家哈理.马柯威茨于1952年系统提出

夏普，特雷诺和詹森分别于1964年1965年1966年提出了资本资产定价模型（CAPM）

［1976年理查德。罗尔对资本资产定价模型提出了无法用经验事实来检验］

1976史蒂夫。罗斯提出了套利定价理论（APT）是均衡模型 金融工程是20世纪80年代中后期在西方发达国家兴起的一门新兴学科，1998年美国金融学家费纳蒂首次给出了金融工程的正式定义

2001.11中国证券分析师协会正式被接受成为国际注册投资分析师组织（ACIIA）的会员

各国投资联合会国际协议会（ICIA）每年2次在世界各地召开分析

师国际大会。1998年协议会通过的《国际伦理纲领｀职业行为标准》（这是一个指导性的协议没有强制性，可以作为名分析师协会在重新认识自已的职业行为伦理时参考）

我国的分析师行业自律组织――中国证券业协会证券分析师专业委员会（SAAC）于2000.07.05在北京成立

2002.12.13证券业协会设产协会内议会机构――――中国证券业协会证券分析师委员会（SAAC）成为协会设立的11个专业委员会之一（原专业委员会工作转移至新设立的分析师委员会）执业回避：A承销有商或上市推荐人等执业人员包括在证券公开发行18个月内调离的资咨询执业人员不得在公众媒体发布相关投资分析报告

B自营，受托投资管理，财务顾问和投资银行等业务的专业人员在离岗后的6个月不得从事向公众开展证券投资咨询业务 C不得对有利害关系的证券走势或投资的可行性做评价和建议 证券投资咨询人员有权拒绝媒体对本人的稿件断章取义，并自提供稿件后以书面形式保存3年

会员制业务开展的注册资本为不低于500万实收资本，每设一家分支机构追加250万的实收资本。会员制机构就对每笔咨询服务收入按10%计提风险准备 分析［总结］

证券分析的意义：1有利于提高投资决策的科学性2正确评估证券的投资价值3降低投资者的投资风险4科学的投资分析是成功的关键

有效市场的二个前提条件：投资者必须有对信息加工分析并据此判断价格变动的能力影响证券价格的信息是自由流动的 第I类资料（所有公开可用的资料）第II类资料（第I类中已公开的部分）第III类资料（第II类中对证券市场历史数据分析得到的资料）弱势有效市场（价格充分反映了历史数据所隐含的信息）半强势有效市场（完全反映所有公开信息，只有利用内幕信息才能获得超额回报）

强势有效市场（价格及时充分反映所有相关信息包括公开信息和内幕信息）

信息来源：政府部门（国务院证监会财政部人民银行发改委商务部统计局国资委）证交所上市公司中介机构媒体

其他来源（实地调研专家访谈市场调查亲戚朋友内幕信息）技术分析中的首要信息来源是证券交易所上市公司作为信息发布的主体，所发布的有关信息是投资者对其证券进行价值判断的最重要来源

我国证券市场的投资理念：坐庄价值挖掘型价值发现型价值培养型三者并存

证券投资策略：保守稳健型1投资无风险低收益证券（国债国债回购）2低风险低收益证券（企业债金融债可转换债）稳健成长型中风险中收益证券（稳健型基金指数型基金分红稳定的蓝筹股高利率低等级企业债）积极成长型高风险高收益证券

分析师的主要流派：基本分析流派（以宏观经济，行业特征及上市公司财务数据作为分析对象与决非策基础）

技术分析流派（以市场价格，成交量，价和量的变化时间等市场行为作为分析对象与决非策基础）心理分析流派（个体心理分析［基于人的生存欲望，人的权力欲望和人的存在价值欲望三大理论来分析］群体心理分析［基于群体心理理论与逆向思维理论］学术分析流派（哲学基础是“效率市场理论”，不以“战胜市场”为目标）投资分析的三要素：信息，方法，步骤

基本分析主要是根据经济学，金融学，投资学财务管理学的基本原理来分析的证券组合分析法是以多元化投资来降低非系统性风险为出发点

经济指标：A先行性指标（利率水平，货币供给，消费者预期，主要生产资料价格，企业投资规模）

B同步性指标（个人收入，企业工资支出，GDP，社会商品额）C滞后性指标（失业率，库存量，银行未收回贷款）

经济政策包括：货币政策财政政策信贷政策债务政策税收政策利率与汇率政策产业政策收入分配政策

公司分析的侧重点：公司的竞争力盈利能力经营管理能力发展潜力财务状况经营业绩潜在风险

证券组合分析法是根据投资者对收益率和风险的共同偏好以及个人偏好确定最优证券组合并进行组合管理的方法

证券组合的分析内容主要包括：马柯威茨的均值方差模型资本资产定价模型特征线模型因素模型套利定价模型

影响债券价值的外部因素：基础利率市场利率通货膨胀外汇汇率 当前收益率＝债券的年利息率内部到期收益率＝贴现率持有期收益率＝年平均收益（当期发生的利息收入和资本利得）利率期限结构理论：A市场预期理论B流动性偏好理论C市场分割理论

影响期限结构的三种因素：1对未来利率变动方向的预期2债券预期收益中存在的流动性溢价3市场效率低下或者认为长期市场与短期市场之间流动存在障碍

影响股票投资价值的内部因素：公司净资产盈利水平股利政策股份分割增资或减资资产重组

外部因素：宏观经济因素（货币政策财政政策收入分配政策）行业因素市场因素

股票内部收益率就是指使得投资净现值等于零的贴现率在一定的假设条件下股票持有者预期回报率恰好是本益比的倒数 市净率通常考察股票的内在价值多为长期投资者所重视，市盈率通常考察股票的供求状况更为短期投资所关注

ETF或LOF潜在的投资价值表现在七个方面：1交易成本相对低廉2交易手续相对简便3成交价格相对透明4交易效率想对较高 5具有理高的流动性相对于普通开放基金6潜在的跨市场套利机会7折溢价幅度相对较小

影响期货价格的主要因素是：持有现货的成本和时间价值 影响期权价格的主要因素：1协定价与市场价2权利期间（剩余的时间）3利率4标的物的波动性5标的资产的收益（负相关）可转换证券的价值有投资价值转换价值理论价值市场价值 可转换证券的市场价格＝转换比例X转换平价可转换证券的转换价值＝转换比例X标的股票市场价格

转换升水＝可转换证券的市场价格－可转换证券的转换价值转换贴水＝可转换证券的转换价值－可转换证券的市场价格 股本权证是由上市公司发行的行权会增加公司股份，所以对公司

股本具有稀释作用

宏观经济分析的方法：总量分析法（主要是动态分析也包含静态分析）结构分析法（主要是静态分析，对不同时期结构分析则属于动态分析）

GDP国内生产总值＝消费+投资+政府支出（包括购买不包括转移支付）+净出口（出口－-进口）

GNP国民生产总值（GNP包含本国公民在外国取得的收入，但不包含外国居民在国内取得的收入）

通货膨胀用三种指标衡量：零售物价指数CPI 批发物价指数国民生产总值GNP

通货膨胀传统解释的原因有三种：需求拉上的成本推进的结构性的

国际收支包括：经常项目（贸易收支劳务收支单方面转移）资本项目（直接投资政府和银行的长期借款企业信贷）

外商投资包括直接投资（用现汇，实物，技术在我国境内开办独资企业和合资企业）

间接投资（对外借款。。。。。。。直接投资以外的各种利用外资形式）

M0流通中的现金M1狭义货币供应量（M0+活期存款）M2广义货币供应量（M1+定期存款+证券公司的客户保证金）M2－M1＝准货币

一国的国际储备包括：外汇储备黄金储备特别提款权国际货币组织的储备头寸（IMF）

财政收入包括：各项税收专项收入其他收入国有企业计划亏损补贴

宏观经济对证券市场的影响途迳：1企业经济效益2居民收入水平3投资者对股价的预期4资金成本

通货膨胀对企业的微观影响表现为：税收效应负债效应存货效应波纹效应

国债的功能：1国债可以调节国民收入的使用结构和产业结构2调节资金供求和货币流通量

选择性货币政策工具：直接信用控制（行政命令的方式对金融机构的信用活动进行控制，手段包括：规定利率限额与信用配额信用条件限制规定金融机构流动性比率和直接干预）间接信用指导（道义劝告窗口指导）

收入政策目标包括：收入总量目标（着眼于宏观经济总量平衡，处理积累和消费）收入结构目标（处理各种收入的比例）国际金融市场影响我国证券市场的途径：1通过人民币的汇率预期2通过宏观面和政策面间接影响

股票市场供给的决定因素：1宏观经济环境2制度因素（主要是发行上市制度市场设立制度和股权流通制度）3市场因素4上市公司质量（最根本）

股票需求的因素：1宏观经济环境2政策回素（A市场准入B利率变动C证券公司的增资拓宽D银证合作的前景）

4居民金融同产结构的调整5机构投资者的壮大6资本市场的开放程度（服务性开放投资性开放）

融资融券对市场的风险：助涨助跌证券交易容易被操纵对金融体系的稳定性带来一定的威胁

产业的三个特点：规模性职业化社会功能道－琼斯指数分三类：工业运输业公用事业

完全竞争特点：（农产品）1生产者众多，生产资料可以完全流动2产品同质无差别3市场决定价格，企业只能接受价格4盈利由产品需求决定

5生产者自由进退6市场信息对买卖双方都畅通

垄断竞争特点：（制成品纺织等轻工业产品）1生产者众多，生产资料可以流动2产品同种但不同质3对产品的价格有一定的控制力

寡头垄断特点：（钢铁汽车石油）1初始投入大，阻止大量中小企业进入2大规模生产才能获得好的效益3对产品价格有垄断能力

完全垄断特点：（发电厂煤气公司自来水公司邮电通信稀有金属矿开采）1市场被独家企业所控制2产品没有或缺少相近的替代品3垄断者根据供需制定理想的价格和产量4自由性是有限度的，受反垄断法和政府管制约束

行业分三类：增长型行业（计算机复印机）周期性行业（耐用消费品需求收入弹性较高的行业）防守型行业（食品公用事业）行业生命周期：幼稚期（高风险低收益）适合投机者和创业投资者［太阳能］

成长期（高风险高收益）适合投资。但破产率与被兼并率相当高［电子信息］

成熟期（稳定风险高收益）适合收益型投资者［石油冶炼］衰退期分为自然衰退和偶然衰退［钢铁纺织业煤炭开采自行车钟表］行业成熟表现为：技术成熟产品成熟工艺成熟产业组织成熟］ 成熟期的特点：1规模空前，地位显赫，产品普及2行业生产能力接近饱和，需求趋于饱合，买方市场出现3构成支柱产业地位 4从价格竞争向非价格竞争转变

行业的兴衰受到技术进步，产业政策，产业组织创新，社会习惯改变和经济全球化影响

产业政策包括：产业组织政策（核心）和产业结构政策（核心）产业技术政策产业布局政策

产业组织政策的主要核心是：反对垄断，促进竞争，规范大企业，扶持中小企业

产业组织政策包括：市场秩序政策产业合理政策产业保护政策产为布局政策的原则：经济性合理性协调性平衡性

《谢尔曼反垄断法》（1890年）保护贸易与商业免受非法限制和垄断

《克雷顿反垄断法》（1914年）限制一家公司持有其他公司股票减弱行业竞争

《罗宾逊。帕特曼法》（1936年）规定了价格歧视是非法的 经济全球化主要表现在：1生产活动的全球化2WTO的诞生3金融日益融合一起4投资活动遍及全球5跨国公司作用进一步加强 行业分析的方法：历史资料研究法调查研究法归纳与演绎法比较研究法数理统计法（相关分析一元线性回归时间数列

公司的基本分析：公司行业地位分析公司经济区位分析公司产品分析公司经营能力分析公司盈利能力和成长性分析

区位分析包括：区位内自然条件与基础条件区位内政府的产业政策区位内的经济特色

公司产品分析：产品竞争能力（成本优势技术优势质量优势）产

品的市场占有率产品的品牌战略（创造市场，联合市场，巩固市场）

公司规模变动特征及扩张潜力分析：1公司的规模扩张是由供给推动还是市场需求拉动，是产品创造市场还是满足市场，是依靠技术进步还是其

它生产要素2纵向比较公司的数据把握公司发展趋势是加速发展，稳步扩张还是停滞不前3横向行业内比较了解行业内地位 4预测主要产品的市场前景及公司的未来市场份额5分析公司的财务状况及投资和筹资能力

公司主要财务报表：资产负债表（静态的）利润表（损益表）现金流量表

现金流量表主要分为：投资活动经营活动筹资活动 财务报表的分析方法有二种：比较分析法因素分析法

变现能力分析（短期偿债能力）：流动比率＝流动资产速动比率＝流动资产－存货营运资金＝流动资产-流动负债 流动负债（酸性测试比率）流动负债

营运能力分析：存货周转率＝销售成本平均存货(次)存货周转

天数＝360存货周转率＝平均存货×360销售成本

应收账款周转率＝销售收入平均就收账款(次)应收账款周转天数＝360应收账款周转率（天）

流动资产周转率＝销售收入平均流动资产总资产周转率＝销售

收入平均资产总额

长期偿债能力分析：资产负债率＝负债总额资产总额×100% 产

权比率＝负债总额股东权益×100% 有形资产净值债务率＝

负债总额股东权益−无形资产净值X100% 已获利息倍数＝税息前

利润利息费用

长期债务与营运资金比率＝长期债负流动资产−流动负债<1（长期债务不应超过营运资金）

盈利能力分析：销售净利率＝净利润销售收入×100% 销售毛利率＝销售收入−销售成本销售收入×100%

资产净利率＝净利润平均资产总额×100% 净资产收益率＝净利润期末净资产×100%

投资收益分析每股收益＝净利润期末发行在外的普通股总数市盈率＝每股市价每股收益（倍）

股利支付率＝每股股利每股收益×100% 股票获利率＝普通股每股股利普通股每股市价×100%

每股净资产＝年末净资产发行在外的年末普通股数（理论上股票的最

低价值）市净率＝每股市价每股净资产（倍）现金流量分析：（流动性分析）现金到期债务比＝经营现金净

流量本期到期债务

现金流动负债比＝经营现金净流量流动负债现金债务总额比＝

经营现金净流量债务总额

（获取现金能力分析）销售现金比率＝经营现金净流量销售收入

每股营业现金净流量＝经营现金净流量普通股股数

（财务弹性分析：利用投资机会的能力）

现金满足投资比率＝近5年经营活动现金净流量近5年资本支

出，存货增加，现金股利之和现金股利保障倍数＝每股营业现金净流量每股现金股利

营运指数＝经营现金净流量经营所得现金＞1 EVA（经济增加值）＝NOPAT－资本X资本成本率 MVA（市场增加值）＝市值－资本

扩张型公司重组：购买资产收购公司收购股份合资组建公司公司合并（吸收合并，新设合并）

调整型公司重组：股权置换股权资产置换资产置换资产出售剥离公司分立资产配负债剥离

控制权变更重组：股权无偿划拨股权协议转让公司股权托管和公司托管表决权信托股份回购交叉控股

区分报表性重组和实质性重组的关键是看有没有进行大规模的资产置换或合并，实质性重组一般要将被并购企业的50%以上资产与并购企业的资产进行置换或合并

折现率是将有限期的预期收益折算成现值的比率本金化率是将未来永续性预期收益折算成现值的比率

关联交易：关联购销资产租赁担保托管经营关联方共同投资 关联交易的主要作用：1降低交易成本2促进生产经营渠道的畅通3提供扩张所需的优质资产4有利于实现利润的最大化 技术分析是应用数学和逻辑的方法探索出一些典型变化规律的四要素：价，量，时，空

技术分析的理论基础——道氏理论（主要原理：1市场价格指数可以反映市场大部分行为，收盘价是最重要的价格2市场波动具有趋势性

3主要趋势有三个阶段―――累积期－上涨期－累积期4二种平均价格指数必须相互确认5趋势必须要交易量的确认6趋势形成后将持续）

技术分析分为五大类：指标类切线类形态类K线类波浪类证券市场主要有三种人：多头空头和旁观者（持股者和持币者）反转突破形态：头肩形态（头肩顶头肩底复合头肩形态）双重顶和双重底形态三重顶（底）形态圆弧形态喇叭形（多出现在顶部）V形反转（失控形态）持续整理形态：三角形（对称三角形，上升三角形，下降三角形）矩形旗形（时间不能太长应短于3周）楔形

波浪理论全称是“艾略特波浪理论”直到20世纪70年代由柯林斯（是此人整理出来的）的专著《Wave Theory》出版后波浪理论才正式确立

波浪理论考虑的三个因素：形态（最重要，波浪理论赖以生存的基础）相对位置比例时间长短

葛兰碧九大法则：1价格随量增递增，股价继续上升2突破前一波的高峰创新高继续上扬，但此时的量没有突破存在股价潜在的反转信号

3股价随成交量的递减而回升，量跟不上存在潜在反转信号4股价随成交量的缓慢递增而逐渐上升，随后走势突然垂直的喷发行情 5股价走势因成交量的递增而上升6在一波长期下跌形成的谷底后股价回升，成交量并没有随股价而上升，股价乏力再度跌落谷底附近当第二谷的成交量低于第一谷底时股价将要上升7股价往下跌的落相当长的时间后市场出现恐慌性抛售，此时成交量放大

股价大幅度下跌。创出新低

8股价下跌，向下突破股价形态，趋势线出现了大成交量明确表示出了下跌趋势9当市场持续上涨数月后出现成交量放大滞胀此是下跌的先兆，但股价并不一定必然下跌。股价连续下跌之后在低位出现大成交量股价却没有进一步下跌此时表示进货通常是上涨的前兆。

涨停板制度下的量价分析：1涨停量小继续上扬跌停量小继续下跌2涨停（跌停）打开次数越多，时间越久成交量越大下跌（上升）可能性越大

3涨停（跌停）关门越早次日涨势（跌势）可能性越大4封住涨跌停板的买卖盘数量越大说明后续涨跌幅也越大

技术分析的主要理论：K线理论切线理论形态理论波浪理论量价关系理论其他理论（随机漫步理论循环周期理论相反理论）技术指标分为：趋势指型指标（MA,MACD，）超买超卖指标（WMS，KDJ，RSI，BIAS）人气指标（PSY，OBV）大势型指标（ADL，ADR，OBOS）

MA的特点：追踪趋势滞后性稳定性助涨助跌性支撑和压力线特性

MACD由正负差（DIF）和异同平均数（DEA）两部份组成，DIF是核心，DEA是辅助

WMS＝最高价−收盘价最高价−最低价×100 未成熟随机值RSV＝收盘价−

最低价最高价−最低价在反映股市价格变化时，WMS最快，K值其次，D

值最慢

RSI=N日股价向上波动值N日向上波动值+N日向下波动值×100（参考标准是每日的收盘价）BIAS＝收盘价−MA移动平均数MA移动平均数（原理：股价与MA偏离太远都会向平均线回归）

PSY＝上涨天数总天数×100 ADL 腾落指数＝昨天ADL+股票上涨家数−下跌家数（用于多头市场比空头市场效果好）

ADR 涨跌比指标＝N日上涨家数之和N日下跌家数之和OBOS（超买超卖指标０＝N日上涨家数总和−N日下跌家数总和

证券组合是指投资者持有各种有价证券的总称，包括债券，股票，存款单。

避税型证券组合（市政债券）收入型证券组合（附息债券，优先股，一些避税债券）增长型证券组合（很少分红的普通股）收入和增长混合型（收入型和增长型证券达到均衡）货币市场型证券组合（国库券高信用商业票据）国际型证券组合（海外不同国家）

指数化型证券组合（信奉有效市场理论，模拟某些指市场指数）证券组合的管理步骤：1确定投资政策（包括投资目标，投资规模，投资对象及投资策略和措施）2进行投资分析3构建证券投资组合（需要注意个别证券的选择，投资时机的选择，多元化）4组合的修下5组合业绩评估

E r = 收益率×概率NI=1（数学中期望收益率公式）方差σ2 r = ri−E(r)2Ni=1pi ri代表可能收益率pi代表可能收益率发生的概率 证券组合的可行域：完全正相关（ρAB＝1）：组合线是直线完全负相关（ρAB＝−1）：组合线是折线 不相关时（ρAB＝0）：组合线是条双曲线

不允许卖空的情况下三种以上证券组合是一个有限区域，允许卖空是一个包含该有限域的无限区域 无差异曲线的特点：1无差异曲线是由左向右向上弯曲的曲线2每个投资者的无差异曲线互不相交3同一条无差异曲线上的组合带给投资者的满意程度是相同的4不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度是不同的5无差异曲线的位置越高，其带来的满意程度越高

6无差异曲线向上弯曲的程度反映投资者承受风险的能力 资本资产定价模型的假设条件：1投资者都依据期望收益率和方差来评价证券组合2对收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期

3资本市场是没有摩擦的（摩擦是指阻碍信息自由流动的。不考虑交易成本，红利，股息，资本利得的征税。。）资本市场线揭示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系 证券市场线对任意证券组合的期望收益率和风险之间的关系做了完整阐述E rI=无风险利率+（任意组合期望收益率−无风险利率）×系数

任意证券组合的期望收益率由二部分构成：1由无风险利率它是由时间创造的2承担风险的补偿。通常称为风险溢价

套利定价模型的假设条件：1投资者追求收益厌恶风险2所有证券组合都受同一个共同因素影响3投资者能发现市场上存在的套利机会并利用

久期与息票利率，到期收益率呈相反关系，息票率越高久期越短 久期与债券的到期期限成正相关关系，到期期限越长久期越长 久期的缺陷：1对所有现金流采用了同样的收益率2 认为价格与收益率之间都是线性关系，实际情况经常是非线性的

金融工程运作步骤：诊断分析生产定价修正商品化金融工程应用于四大领域：公司理财金融工具交易投资管理风险管理 基差走弱有利于买进套期保值，基差变大有利于卖出套期保值 套利交易对期货市场的作用：有利于被扭曲的价格恢复正常有利于市场的流动性提高抑制过度投机

套利的风险：政策风险市场风险操作风险资金风险

VaR是指处于风险中的价值VaR主要计算方法：局部估值法（德尔塔正态分布法）完全估值法（历史模拟法蒙特卡罗模拟法）证券分析师不仅包括企业调研进行单个证券分析的分析师还包括投资组合管理人，基金管理人投资顾问经济学家企业战略分析师

分析师的主要职能：1对未来走势进行预测，对投资的可行性进行分析评判2引导理性投资3为上市公司提供财务顾问 4为地方政府决策提供依据分析师二大基本业务内容：投资咨询财务顾问

分析师组织的功能：1为会员进行认证2对会员进行职业道德行为标准管理3定期不定期对分析师进行培训，研讨国际交流 《国际伦理纲领，职业行主标准》三大基本要求：1诚实，正直，公平2谨慎认真的态度，从道德标准出发进行分析3努力保持自己的职业水平

三大原则：1公平对待已有客户和潜在客户2独立性和客观性3信托责任

执业行为操作规则：1做出建议和操作时要适宜性2合理的分析和表述3信息披露4保存客户机密

执业纪律：1禁止不正确表述2利益冲突的披露3客户交易的优

日化行业农村市场投资分析 篇6

中国的市场按行政划分至少可以分为五个级别：一级市场为北京、上海、广州、深圳、武汉、成都、杭州和南京，这些都是中国最发达的城市，消费能力最强；二级市场主要是指其余的省会城市、计划单列市，如大连、青岛、厦门、宁波等和浙江省的温州、广东省的东莞以及重庆、天津两个直辖市；三级市场是指全国的地级市和浙江、江苏、广东省的县级市；四级市场是指其余地区的县级市和全国的县；五级市场是指全国的乡和镇，它意味着广阔而分散的农村。

对日化用品来说，一二级市场是洋品牌的主战场，他们的渠道一般都到三级市场为止，而四五级市场则是广大本土企业长期盘踞、赖以滋养和成长的根据地，是抵抗跨国公司的天然屏障。翻遍所有以中克西、以慢治快、以小搏大的商业神话，几乎都是大同小异的四五级市场的开拓、发展史。在竞争激烈的日化行业里，这一广大市场培育出生产雕牌洗衣粉的纳爱斯集团和生产奇强洗衣粉的南风集团，隆力奇集团也只用了不到6年时间即跻身中国日化的前列。

农村市场看似苦寒之地，但风吹草低还真现牛羊，先行者曾在这里成就过的商业传奇，回想起来依然令人“蠢蠢欲动”，悠然神往。在媒体上，看着隆力奇、纳爱斯、立白、奇强等公司的销售数据和成长愉悦，试问哪个日化厂家还能把持住波澜不惊的心?经济学家吴敬琏指出，21世纪的农村是一个金矿。此话对于日化行业来说，更是金玉良言。2005年中国日化市场总销售额约为1700亿，农村市场就占据了1／3的份额，并以每年4.2％—4.8％的速度增长。预计在不久的将来，农村市场必将与城市市场同分天下，占据半壁江山。

行业现状分析

从理论上讲，中国是一个典型的农业大国，农村人口占到了全国人口总量的72％左右，也就是说，我们按照全国13亿人口计算，农村人口就有近10亿。这是一个潜力巨大的市场。但是，这个庞大的消费群体与城市并不相同，它具有自己的特性。

1、分散性

分散性一方面是指地域上的分散，我国农村分布广、居住散，难以形成像城市那样的人口和需求集中。另一方面是购买力的分散，虽然农村居民购买力总体规模很大，但平均到每户居民的购买力水平则很低。

2、差异性

差异性是农村市场最突出也是最重要的特点。一是地区间购买力水平的差异，富裕地区、发展地区与贫困地区，在需求的质和量方面表现出较大的差异。二是同一地区内不同农户之间的购买差异。据调查发现，农村居民之间的收入差距越来越大，一部分先富裕起来的农民与尚处于温饱阶段的农民在需求上自是不可同日而语。因此，企业到农村去既要选准目标市场，也要在产品的多样化、系列化上下功夫，幻想以一种产品“包打天下”是不现实的。

3、层次性

农村市场的层次性，一是指农村与城市消费时间上的差距，如一些在城市已趋饱和的产品在农村则刚刚进入消费高峰期。据有关专家分析，我国农村与城市之间的消费差距约为十年，也就是说城市市场十年前消费的主力商品是现在农村市场消费的主力商品，城市市场现在消费的主力商品将是农村市场十年后消费的主力商品，这是一个大致的规律。二是沿海、中部与西部地区消费的梯度性，即产品消费基本具有从沿海到中部再到西部逐步辐射的趋势。

4、示范性

农村居民具有比较浓厚的从众心理和攀比心理，同时农村居住特点，使得邻里之间、亲朋之间经常走户串门，信息非常开放，且口头传播是信息传播的主要方式。

5、功能性

农村市场基本上还处在比较典型的功能性需求阶段，即比较强调产品的实际使用价值和物质利益，而不太注重产品的附加价值和精神享受。

正因为这种种的特殊性，使得农村这一市场成了一块最大的蛋糕，同时也成为了各大日化企业最难啃的骨头。据笔者的调查总结，目前日化企业竞争农村市场存在的最大问题是：服务无法跟进完善，销售人员的工作不可能细致到每一个终端环节、产品的销售量不能得到充分控制、巨额广告费用的投入不一定能达到预期的效果……在市场竞争日益激烈，原料和运费等通路销售费用不断上涨的情况下，给企业的经营造成了极大的难度。

6、消费特点与城市的差异

品牌意识，从淡漠到关注的飞跃。

随着我国农村改革开放步伐加快，越来越多的农村年轻人步入城市工作，成为“城乡两栖人”。这批“城乡两栖人”使农村市场的消费理念发生了一系列变化：

一、农村大量人口进入城镇工作，使巨额资金流入农村，大大提高了农村市场的消费能力；资金的相对充沛，大大刺激了农村市场的消费，从前很少在农村出现的洗面奶、保湿乳、沐浴露等产品也开始流入了农村家庭，使得农村市场的销售迅速膨胀，成为发展最快，空间最大的日化市场。

二、随着城市与农村交集的扩大，许多农村人口将城镇消费理念带回农村，使农村市场也逐渐向中高档以及品牌化发展；众多的外出工作人员在回农村时，也将城镇的品牌观念和质量观念带回了农村，使农村市场不再是单一廉价化的市场。在韶关市始兴县江口镇河北村调查时。许多农妇都告诉笔者，家里的洗发水都是由在外头工作的丈夫或儿女从城里买回家的，价钱都在30元钱左右。当笔者问为什么不在村里买时，她们说，丈夫或儿女担心产品的质量，而且，有些好用的牌子在农村还不能买到。

笔者在调查中发现，粤北一些交通地理位置相对较优越的乡镇，在洗化类产品的选择中，乡镇与城市的消费趋向已经不存在任何差异，都逐步向着讲质量、讲品牌的方向发展。这就是“城乡两栖人”带来的影响。

尽管农村消费者在选择产品时，仅有不足三成会考虑产品的品牌知名度，与城市消费者相比，这一比例无疑是偏低的。然而，他们经历了品牌意识从无到有、从淡漠到关注的飞跃，可以预测，未来10年，随着农村人口的城镇化，将有更广泛的人群加入到“品牌关注者”的行列。

调查发现，在镇上的大小超市中，所有的洗化产品几乎都是日常耳熟的品牌，洗发水如拉芳、雨洁、蒂花之秀、霸王、好迪、柏丽丝、夏士莲、舒蕾、隆力奇、伊亿莉、飘柔、海飞丝等；洗衣粉如碧浪、汰渍、立白、彩奇、雕牌、奥妙、田七；牙膏如中华、黑妹、洁银、黑人、隆力奇、冷酸灵、圣峰、高露洁等，几乎都是有一定知名度的中高档品牌，也都曾经大密度地在电视台轰炸过。

三、由于各大日化企业逐渐注重农村市场，并相应投入了大量的资金和人力进行专门针对农村市场的宣传，使农村消费者有了更多选择的余地，从而使消费更加理性。

纳爱斯、立白、隆立奇大量利用地方电视台甚至中央电视台投放的广告进行铺天盖地的宣传，无疑可以看出企业对于产品宣传费用的大幅度增加，从而改变了农村消费者盲目跟风的消费理念，而更多的是对产品理性的选择。据笔者的随机询问调查，镇级以上的消费者注重的是品牌和质量，多几元钱倒是没关系；乡村消费者注重的是质量和价钱，太贵的不买，太便宜的也不买。无论是县、镇还是乡村，他们在消费购买上，百分之百表示太便宜太差的产品坚持不敢用。

轨道交通投资分析和全过程投资控制 篇7

1 投资内容分类分析和投资控制重点

1.1 按工程内容分析

轨道交通投资主要由前期、土建、机电等几大部分组成。以上海轨道交通为例,前期约占总投资的30%,土建约占45%,机电约占20%,其他约占5%。前期主要包括居民、厂房等动拆迁费用以及施工期间的交通组织、管线改排等几个部分。土建主要包括车站、区间、停车场、轨道等几个部分。高架车站包括桩基、立柱、盖梁、站台、顶棚;地下车站包括围护、加固、降水等临时措施与墙、板、柱等正式结构;停车场包括场区管线、道路与房屋建筑等几个部分。

以上工程内容可分为保证功能的土建结构与机电系统和临时过渡性措施,如车站围护结构、道路交通组织等。投资控制不应以减少投资为唯一目的,对于提高服务水平、改善功能、保障安全等费用要支持,对于基坑围护、管线搬迁、道路交通组织的费用方案应多方优化,严格控制。

1.2 按参建角色分析

参建角色有业主、设计、施工、安装、监理、供货等单位,投资控制的重点应该放在施工、安装、供货等方面。为提高投资的效益,应充分发挥业主、设计单位的积极性,宜制定适当的激励机制,以达到事半功倍的效果。监理的优劣决定了投资所形成资产的质量。目前上海轨道交通的监理付费与监理所应承担的职责相比,虽有一定的下降空间,但重点应在于提高监理的责任心与履约程度。

1.3 按支付流向分析

项目资金支付流向主要分两类,一类为支付给契约单位完成各项建设任务,另一类为支付给银行的利息。契约一旦形成,投资总额即固定。银行利息(财务成本)则有许多可控制之处,上海轨道交通建设正通过资金中心“零库存”管理、银行信托、过桥贷款等进行了有益的尝试,一条线路平均能减少上亿元的财务成本。

2 全过程的投资控制

2.1 设计阶段

1)预工可阶段。预工可阶段主要决定车站的规模、位置以及线路型式。车站的规模除根据客流量需要满足必要的长度外,在有条件的地方将设备房外挂不失为减少车站长度降低工程造价的手段。在城郊区域选用高架型式,也是降低造价、控制投资的重要手段。车站的位置选择要充分结合管线探测资料、周边房屋建筑情况以及道路主次情况合理选择站位。尤其是地下车站,通过微调避开重大管线往往能节约投资,而对乘客进出车站没有任何影响。出入口的设计应尽可能与建筑物结合。既能有效节约土地资源,又能充分吸引客流,同时还有美化环境的功效。

预工可要解决机电系统的制式。无论强电还是弱电;无论通信、信号,还是触网、牵降变,均宜选择成熟产品,同时兼顾市场发展,并使所选产品在招投标时具有可竞争性。近期会淘汰的产品坚决不用,否则会造成建成之日即为改造之时的尴尬,很不节约。

2)初步设计阶段。初步设计是对工可的深入。此阶段应大力推行定额设计原则。按照工可确定的方案,总体设计院或业主咨询单位应明确土建、机电的功能要求与服务水平,按“同等功能、限额设计、节省投资、优价取费”的原则开展设计竞赛,改变按概算为基数以一定费率收取设计费的现状。只有这样才能激发设计院的积极性,获得筹划顺畅、布局合理、总体节省的方案。虽然可能会多花一些设计费,但工程投资将大大降低。笔者就曾看到有单位在初步设计原则中使用“连续墙厚度不得低于800 mm”的条款,目的是为了安全,却忽略了经济的因素。

3)施工图阶段。因工期紧张等原因,造成有些施工图的可实施性较差,不可避免地导致施工过程中较多的设计变更,形成较大的费用变更,于投资控制十分不利。施工图阶段应加强现场踏勘,加强图纸会审,图纸的详细程度要达到能指导施工的程度。很多施工图存在建筑图与结构图矛盾、管线综合不匹配等方面问题。加强施工图审查还要审查设计的边界条件,如地质条件、管线情况、周边环境等。

2.2 招投标阶段

招投标阶段一方面要坚持施工图招标,另一方面要进一步提高招标代理的业务能力。目前,招标代理在三方面需要改进。

1)工程量清单不准,存在漏项、漏量等现象,致使限价不合适。

2)评标办法缺少针对性。土建、装修评标办法差异不大,机电、供货未区分系统特性等。

3)不自觉地排除潜在投标人。设置报名条件不合理,影响了投标人的数量与质量,不利于公平竞争,不利于高质优价选择承包商。

招投标阶段的评标管理也是影响投资控制的因素之一。因此,对于一些技术比较复杂、投资控制有难度的标段,可以召集投标单位进行有针对性的介绍、说明,并且要求投标单位对投标进行回复,促使投标单位了解工程难点、特点,有针对性地编写标书,提高投标报价的准确性。

2.3 建设阶段

建设管理阶段的质量、进度、安全是重点,同时质量、进度、安全对于投资的控制也有十分重要的作用。偷工减料是质量问题,工期延误是进度问题,人员死伤是安全问题,也与投资控制息息相关。

土建建设管理阶段的管线改排、交通组织、设计变更三方面内容往往不被重视,造成投资失控。

管线改排宜与交通组织相结合,也应与工程策划相结合,特别是出入口、风井的施工时机。管线改排安排不周密,会造成部分管线搬来搬去。车站端头井施工搬一次,主体结构施工再搬一次,风井、出入口施工还要搬,造成很大浪费。管线以不改排为原则,确需改排,则临时搬迁与规划结合,不再回搬;实在困难,应坚持搬离一次,施工完成后,回搬一次。

建设阶段还应尽可能减少设计变更,主要依靠开工前的管线情况、地质情况等设计边界条件的复核与验证,在图纸上优化设计,而不是一边施工一边根据新情况、新问题改图纸。

减少设计变更还应抓各道工序的质量,不因施工管理的欠缺而造成设计变更,如基坑工程中因为降水或加固质量不好而增加支撑。减少设计变更并不是不要优化设计,而是强调施工过程中应减少变更,大量设计优化应放在正式施工前。施工单位“优化设计、降低成本、利益共享”的积极性也应进一步挖掘。

2.4 结算阶段

结算阶段的投资控制实质是与其他参建单位进行谈判与磋商。应坚持“尊重事实、依托契约、平等谈判、公正合理”等原则。下面以土建施工竣工结算为例进行解剖。

1)尊重事实。开展竣工结算时业主项目经理、设计人员、施工项目经理、监理人员、投资监理在一个平台上进行梳理。明确合同之内与之外的工作完成情况,不是由施工单位报了算,必须首先明确事情的真实情况。哪些实施了,哪些没有实施;哪些属合同内,哪些属合同外。

2)依托契约。根据合同、协议、纪要等的规定来开展结算工作,对可变更的应足额合法地给予施工单位,对不可变更的应坚持原则,保持合同的严肃性。

3)平等谈判。施工单位不能强调工程已完成,必须支付相应费用;业主不能利用协调主体的地位蛮不讲理。双方应共同坚持依据事实找凭证,依靠合同找依据,平等对话。

4)公正合理。建设轨道交通的目的是造福社会民众,投资控制不是让施工单位亏本,也不应放弃作为政府出资人代表的社会责任致使投资失控。掌握好这个平衡,才能既保证施工单位的合理诉求,又保证投资控制在适宜范围。

3 结语

1)轨道交通投资控制是一个综合性课题,既需要掌握相关的专业知识作技术支撑,又需要利用多样的金融工具减少财务成本。

2)投资控制应根据建设不同阶段,制订适宜的激励机制与考核办法,实施全过程信息化管理。

农村人力资本投资分析 篇8

一、我国农村人力资本状况

人力资本是经济增长与发展的决定性因素,我国农村人口众多,人力资本积累低,是影响农村经济发展的重要因素,人力资本状况不容乐观。

1. 农村教育投资严重不足

教育是人力资本形成的最重要的途径,它通过人力资本的形成而对经济增长产生连续作用。教育在传授给人们文化知识的同时,更应培养人们生存发展的能力,最基本的教育途径是学校,人们可以在学校中获得许多实用的文化知识,获取基本的发展能力。国家有义务为广大农村地区提供良好的学校教育,提供全面、及时的市场信息,普及农业科学技术。劳动者只有接受教育并且具有劳动技能,才能成为人力资本,并通过与其他生产要素结合而发挥作用。否则,就只能是一种潜在的人力资本,终将因不能与其他资源有效配置而导致浪费。

2. 人力资本的结构层次不明显,劳动力的使用方向趋同

人力资本投资取决于教育投资,因而人力资本的结构也就在很大程度上由教育的投资结构所决定。在我国,往往把有限的教育资金用在广大农村地区的小学、初中阶段的文化基础知识的教育上,职业技术教育无论在质上还是量上都比较落后。高等教育和成人教育方面的投资数量更不能满足农业经济发展对高质量的人力资本的需要,致使大多数农村劳动者的文化水平和知识结构都处在较低水平上,加之在后来的务农生涯中使用文化知识的机会减少,又没有自学的环境和条件,更缺乏自学成才的激励机制,便逐渐滑到半文盲、甚至文盲的队伍中。以致出现了体力型人力资本大量过剩,而农业产业化所需要的较高质量的人力资本严重短缺的局面。

3. 用于劳动力流动的费用不能满足人力资本投资的需要

长期以来实行的严格户籍管理制度把大量的农村人口固定在相对狭小的耕地上,既不存在农村劳动力在国内流动的机制,更谈不上劳动力的国际流动,加上人口过度增长,使农村的过剩劳动力越来越多。改革开放以后,农村劳动力开始流动,但在完善的劳动力流动机制尚未建立之前,只存在着大量剩余劳动力向农村以外狭小空间的单向流动。农村劳动力流动中的费用目前仍主要靠劳动力本人来支付,而这种支付仅能维持一部分低素质剩余劳动力浅层次上的流动,不能满足国内外对高质量人力资本的需求。

二、人力资本对农村经济发展的影响

1. 农民的受教育程度影响了农村劳动者整体素质的提高

从教育情况来看,日本明治维新前就存在良好的社会教育体系,国民文化素质较高,这是日本近现代经济高速发展的源头所在。我国江浙地区也有良好的教育传统,因此,江浙地区的农村人口素质较高,农村经济发展水平也明显高于全国平均水平。2004年,有学者对广东省的经济增长与人力资本进行实证分析,从教育来考察人力资本与经济发展之间的相关性,发现广东各地区人均GDP与人均受教育年限的位次都有较强的对应关系,呈正相关的关系。高人力资本存量拥有较强的学习和创新能力,而且一个地区经济的起飞要求本地区的人力资本存量达到一个“临界点”,这个临界点是实现经济发展、自我稳定、自我增值的最低人力资本存量。

2. 农村人力资本状况决定农业要素生产率的高低

舒尔茨的转变传统农业理论的核心论点就是发展教育,提高农民的文化技术水平。人力资本质量的改进是经济增长的一个重要源泉,要素生产率的高低是衡量一个国家或地区现代化程度的基本标志,农业现代化的过程实际上是农业中要素生产率不断提高的过程。当农业摆脱了对自然资源条件的依赖,农业的增长由主要依靠生产要素数量扩张转向主要依靠要素生产率提高来实现,意味着农业已经达到了较高的现代化程度。国内外大量研究表明,农业中要素生产率的高低主要由农村人力资本状况决定,低素质的劳动力无法将现代科学技术、相关知识和管理手段运用于农业中,因而难以提高要素生产率,造成实现农业现代化的主要约束。因此,要实现我国农业由传统农业向现代农业的根本转变,人力资本是关键。

3. 低素质的农业劳动力使现代技术难以转化为生产力

在许多农业经济落后的国家或地区,人口素质的低下限制了人们经济活动的多样性发展,无论自然资源如何丰富,无论人们如何辛勤劳动,也无法得到大量产出,反而造成资源浪费和低效率转换,容易造成农牧业过度开发破坏生态环境,影响农业可持续发展。我国在农业技术的推广上,因待遇差,难以留住农业科技人员,2000年《中国农村发展报告》显示,我国农村拥有的农民科技人员的数量仅占农村劳动力总数的0.66%。许多农业科技人员并不从事本专业的工作,从而导致先期对人力资本投资的巨大浪费。

4. 低素质的农业劳动力制约了非农产业的发展

在技术进步速度不断加快的今天,对低素质劳动力的需求越来越少,而对高素质劳动力的需求量迅速增加。文化水平较高的劳动者,对新行业适应性强,角色转换快,而文化水平较低的农村劳动力在获取就业信息方面有很多障碍,角色转换慢,农业劳动力素质低下阻碍了高产、优质、高效农业发展模式的建立。因此,农村人力资本的提升,对于剩余劳动力在城乡之间、地区之间、不同产业之间自由流动可以产生积极影响,而且有助于农业产业化的发展,从而加速现代农业实现的过程。

三、增加农村人力资本投资,促进农村经济可持续发展

1. 加大对农村基础教育的投资

我国农村教育发展滞后,投资不足是人力资本水平偏低的一个重要原因。20世纪90年代以来,尽管我国教育投入增长较快,但总体投入水平较低的状况并未得到根本改变,与世界各国教育投入水平仍相差甚远。政府是农村人力资本投资建设的主要来源,也是教育投资的最大主体,要加大各级政府对农业和农村增加投入的力度,扩大公共财政覆盖农村的范围,强化政府对农村的公共服务。要加快发展农村文化教育事业,重点普及和巩固农村九年义务教育,对农村学生免收杂费,对贫困家庭学生提供免费课本和寄宿生活费补助,发展远程教育和广播电视村村通。

2. 加强和发展农村成人教育和职业技术教育

我国的许多农民终身没有接受过职业训练,也没有参加过任何培训活动,据统计,全国约半数的行政村没有建立农民文化技术学校,农村劳动者的年培训率只有20%左右。可以说,我国农村教育的现状难以满足农业、农村和农民的实际需要。而职业教育和培训方面的不足,极大地影响了农村人力资本积累和形成。必须大力发展城乡职业技术教育,为农村劳动力构建灵活高效的职业教育和技术培训网络。这种网络应覆盖各个产业,既为农民提供针对性强、收益率高的农业技术培训,又能为农民进城从事二、三产提供岗前培训和在职培训,既可在农村培训,也可在城市办学,既可由政府出面办,也允许企业和社会机构兴办。可行的方案是市场化办学,个人合理付费,政府适当资助,用人单位也可给以支持,调动多方面的积极性,共同努力。

加大对农村从业人员的培训工作,这是迅速提高农业劳动力素质最有效的途径。这种培训要以农民为中心,针对当地农民的特点,理论联系实际地开展对当地确实有实际作用的培训工作,使农民产生对培训的认同感,发挥主动性和创造性。政府负责大力推广农业科学技术,对农民进行技术培训和科技文化教育,形成人力资本提升一经济发展一人力资本投入增加的良性循环,协助农村经济走上一条自我适应、自我稳定、自我增值,依靠内力发展的道路。培养有文化、懂技术、会经营的新型农民,提高农民的整体素质,通过农民辛勤劳动和国家政策扶持,明显改善广大农村的生产生活条件和整体面貌。

3. 开拓企业和社会对农村人力资本的投资

要在全社会开展普遍的教育,消除农村和城镇的对立感,建立起互帮互助的友爱关系。只有全社会都对农业、农村、农民关心、帮助和改善农村人力资本的现状,提高农民的知识文化水平,才能使我们的社会全面发展,才能把我们的小康社会建设得更美好,达到构建和谐社会的目的。企业是市场经济的主体,把企业引入到农村人力资本投资开发中,可以推动农村经济快速发展。农村的产业化发展需要企业的投资和建设,企业作为对农村经济建设投资的龙头,就需要对农村剩余劳动力进行培训,转变为企业的劳动工人,这不仅解决了农村剩余劳动力问题,同时通过专业培训提高了劳动者的技能水平,从而为企业创造出更大的利润。农业企业则可以与当地的农业生产者相结合,不仅可以节省生产成本同时也给农村产业化发展提供了支持,使农民不再成为生产中的被动者,变成生产中的主动者。所以,企业的介入不仅给农村人力资本投资提供了充足的资金,加快了农村人力资本的迅速转化过程,实际上也解决了剩余劳动力就业问题,更推动了农业产业化的进程。这样,企业的投资提升了农村的人力资本,而农村人力资本的提升也给企业带来了更多的利润,形成了良性循环。

4. 调动家庭和个人对农村人力资本的投资

上海利用外商直接投资分析 篇9

一、上海利用外商直接投资状况

上海在1981年吸收了改革开放后的首批外商直接投资, 截至2007年底, 累计批准外商投资企业46500家, 累计签订外商直接投资合同项目48753个, 合同金额1294.04亿美元, 实际利用金额达746.83亿美元。经过20多年的发展, 外商投资企业已成为了上海经济的重要增长源, 深刻地影响着上海的现在和未来。

二、FDI对上海经济的影响

(一) 积极方面

1. FDI在资金供给上对上海经济增长的贡献。

FDI不仅弥补了发展资金的不足, 而且带动了上海资本的形成。在1997年后, 外商投资企业成为上海出口的主要力量。2007年20家外企进出口额总计789.63亿美元, 占全市外资企业进出口总额的四成。对总需求的刺激作用是显而易见的。

2. FDI对上海技术进步的影响。

引进FDI的目的之一就是为了获取国外的先进技术。就管理技术而言, 通过外商在本地设立企业, 国外先进的管理理念、管理模式在上海得到了扩散。随着外商投资企业的进入, 本土企业通过技术转移效应获得了好处。与此同时, 不同的外商投资企业之间竞争的加剧, 使得他们为了继续保持竞争优势, 都争相提高自身技术, 提高生产效率和降低成本。外商投资带来的先进制度要素引起上海自上而下诱导性的制度变迁, 从而加速了上海城市化进程, 促进了国有体制的改革。

3. FDI促进了上海经济快速增长和产业结构的优化。

外商直接投资的发展促进了上海产业结构的转换, 产业结构的发展又会带动新的外商投资增长, 促使进一步的经济增长。

4. FDI对上海的人力资源开发也有很大贡献。

外商在沪投资创办企业可以直接增加就业规模, 尤其在劳动密集型生产项目中。2007年上海909.08万就业人群中, 在外资企业工作人员外123.78万, 占就业人员的7.34%。产业关联的带动使得外资企业的前后相关联产业的规模扩大, 创造了更多的就业机会, 从而缓解了上海的就业压力。

(二) 消极方面

1. 外商直接投资企业挤占大量市场份额, 有可能形成市场垄断。

因为跨国公司利益目标与东道国经济发展目标存在着对立。进入上海的外资企业, 尤其是跨国公司, 多数有自己的“垄断优势”, 如专利、营销渠道、规模经济、管理经验和品牌等。部分外资企业通过并购、合资等方式把原有企业的市场份额纳入旗下, 随着业务的扩展, 可能把在国际市场上已经形成的高度垄断格局移植到上海。

2. 引进外资项目层次低。

集中反映在技术层次、产业投资上。FDI虽然带来了需要的先进技术, 但核心技术仍掌握在外商手中, 转移过来的只不过是已进入“成本竞争”阶段但对发展中国家来说相对先进的技术, 在国际市场上并不具有很强的竞争力。

三、对策建议

1.完善环境, 为外商投资提供更为优越的外部条件, 提高其运作质量与效率, 带动进出口贸易的发展。尤其是投资的软环境需要进一步改善与提高。营造一个公平竞争、开放有序的市场环境。保持吸引外商投资政策的稳定性、连续性, 完善服务环境, 提高政府部门的服务效率, 树立为外企服务的思想观念, 完善服务体系, 依法加强管理。

2.明确重点, 优化外商投资结构。挖掘潜力, 突破体制机制的制约。同时要解放思想, 创新吸收外资的方式, 建立新型的利用外资考核评价体系。

3.对外商直接投资加以引导和调节, 在控制第二产业外资规模的同时, 提高第三产业的FDI存量和比例。提升城市能级, 增强综合竞争力。

4.继续加大措施吸引跨国公司选择或者加大在上海投资, 并使上海逐步成为跨国公司在我国的生产制造基地、地区总部和研发机构的集聚地。

5.勇于制度创新, 打破行政区域的限制, 积极采取措施加强同长三角地区的分工与协作, 培养和增强城市群在国际上的竞争力。

6.加大教育投入, 提高市民素质, 加大开放性, 进一步取消人才流动限制, 鼓励国内外优秀的人才在上海就业, 继续采取有力措施保持和加强上海对各类人才的吸引力和凝聚力。

参考文献

[1].于涛, 巫强, 康艳.FDI对上海经济增长影响的实证研究[J].经济地理, 第28卷第4期, 2008年7月

[2].陈晓玲, 陈蓉.广东、上海外商直接投资的特点及其原因分析[J]上海经济研究, 2002 (7)

[3].裘文进, 王思政.上海FDI现状及对策研究[J]上海管理科学, 2005 (3)

股票分级基金的投资分析 篇10

分级基金是基金的一种金融创新形式, 它采用现代金融工程技术, 通过分割、组合等手段重新整合特定条件下基金份额的风险和收益, 并根据风险收益划分为两种子基金, 一类是固定收益的A类, 其特征是份额是优先级、低风险;另一类是带有杠杆的B类, 其特征是份额属于进取级、高风险。

股票分级基金是分级基金中的一个分类, 股票的资产配置是它的主要投资标的, 与传统股票型基金相比, 既有联系又有区别。

2 股票分级基金的市场概述

目前市场上进场交易的分级基金一共有29只, 其中股票开放式的有15只、股票封闭式的有3只、债券封闭式和半封闭式的各有5只、债券封闭式1只。股票分级基金有三分之二属于被动投资型, 一般来说, 其产品的初始杠杆为1.67~2倍。在2011年, 由于A股的衰退, 股票基金份额出现达24.7%的缩水, 与之相反, 股票分级基金却涨了10.7%, 备受市场瞩目。自那以后, 主动的股票分级基金逐渐被被动的指数分级基金所替代, 出现了一个新的发展趋势。

自2011年来成立的股票型分级基金中, 多数为指数型, 主要原因是指数型分级基金杠杆率稳定, 波段操作更容易, 其标的也更加透明、明确, 因此逐渐为广大投资者所接受。

2015年由于改革的进一步深入, 对宽松政策的预期, 对权益类分级基金的投资能够更为活跃。

3 我国股票分级基金的发展现状

3.1 发展的现状

2007年, 我国第一只分级基金——国投瑞银瑞福股票型证券投资基金所代表的第一代分级基金产品成功发行, 紧接着第二代、第三代分级基金产品等陆续推出, 我国分级基金的产品种类不断丰富, 数量也不断增多。至2013年4月, 仍在运作的分级基金有52支, 其中股票指数型分级基金为29支, 是我国分级基金的主体。从运作方式上看, 分级基金有开放式、封闭式和半封闭式, 从运作周期上看, 有一年、三年和五年的, 在交易份额的高低转化上, 既有可以配对转换的, 也有不可配对转换的, 相对于一般的开放式基金, 分级基金的风险和产品设计等各方面都更复杂。

3.2 面临的问题

我国目前的基金产品大多是用于理财的, 因而产品的同质化现象比较严重, 缺乏具有工具性能的产品, 同时, 由于我国的分级基金市场及产品产生发展的时间比较晚, 具有自主创新性的产品还太少, 大部分还是学习借鉴外国已经存在的产品模式, 实证分析方法不科学, 需要进一步加强创新和完善。股票分级基金属于股票型基金, 是高风险与高收益并存的一种基金, 其预期的风险高于债券型基金、混合型基金等, 因而投资者对其的选择会很谨慎。

4 股票分级基金的投资方法

4.1 判断基础份额的投资标的

投资者对基础份额投资标的的判断, 要考虑是以小盘股为主还是以大盘股为主, 是要主动管理型还是被动指数型。此外, 投资者进行波段操作的, 可以多选择一些指数分级基金, 因为其行业分布和个股都更加明确, 便于进行判断和操作。

4.2 进取份额的配置选择

这一角度是针对于杠杆特性, 不同的基金有不同的杠杆, 恰当的选择有利于投资者抓住反弹的有利时机。股票分级基金是一种具有杠杆效应的基金品种, 因而在市场出现行情反弹中, 杠杆效应便会更加凸显, 净值将会明显超越其他基金品种。此时, 一般要选择指数型, 以减少主动管理型的影响。对于配置选择来讲, 通常要选择交易活跃的、杠杆高的、溢价率较低的指数型基金, 比如银华鑫利、银华锐进等。

4.3 关注折溢价套利机会

一般来说, 溢价率的高低表示市场看好这项基金, 折价率的高低表示市场不看好这项基金, 不过太高的溢价率会损失掉一部分进取份额所得的收益。

有些开放式基金有配对转换功能, 这样就可以抓住分级基金中母子基金之间折溢价套利的机会, 套利机会主要是看两个子基金的二级市场价格和母基金净值的关系, 这就需要估计当天净值来获得母基金净值。常见的套利机会通常发生在进取份额大幅上涨的时候, 此时可以采用折价套利。

4.4 关注到期时间

因为随着股票分级基金到期时间的逐渐临近, 在二级市场上, 进取份额的价格会渐渐回归于价值, 折溢价也将会消失, 这种现象对于交易价格会产生不利影响, 溢价率迅速减少, 二级市场的表现明显弱于大盘的走势。

5 股票分级基金投资的实例分析 (以四只军工B基金的选择为例)

5.1 四只军工基金发展现状

随着2015年5月26日《中国的军事战略》的发表, 坚决维护我国国家主权和利益, 进一步加强现代化国防和军队的建设等方针备受关注。随之, 申万国防军工指数涨8.43%, 与其相对应的四只军工分级基金则全部涨停。据统计, 今年以来, 国防军工指数涨幅达116.74%, 在所有行业中排至第六位。

军工板块的受益主要源于以下三方面: (1) 军工发展的水平是国家整体自主技术开发能力的重要体现; (2) 我国国有企业的改革不断加速, 军工企业将作为重点改革对象, 推进军民融合; (3) 今年, 南海局势问题的加剧使军工基金领域得益。在军工这一分级基金板块, 市场上有四只, 而且涨幅都相当诱人, 投资者应该买哪只, 就需要仔细斟酌。

5.2 四只军工基金的选择分析

5.2.1 从历史表现来看

从表1中可以看出, 在今年以前成立的三只基金里, 鹏华中证国防B涨幅最高, 申万菱信中证军工B相对而言差一些。在那段时间里, 军工股的集体爆发下这三只基金也接连涨停。经历了一阵空仓中航军工B也达到了17.02%的涨幅。

5.2.2 从折溢价来看

通过表2观察分析, 申万菱信中证军工B在经过了两天的涨停之后还有-9.012%的折价, 表明它在接下来一个交易日还很可能会持续上涨, 这是最利于买入的标的。鹏华中证国防B也折价-3.125%, 也比较有利于买入。而富国中证军工B、中航军工B分别溢价0.776%、6.375%, 这就要看它们后期在军工板块的市场表现情况了。

5.2.3 从基金自身的情况来看

通过表3看到这四只基金初始杠杆均是2, 鹏华中证国防B和富国中证军工B的A份额约定年化收益率比较低, 说明它们要想给自己的资金加上杠杆, 只有花费比较少的利息。申万菱信中证军工B份额达153.99亿份, 它的规模最大。而规模最小的则是刚刚成立不久的前海开源中航军工B, 份额是5亿份, 但它A份额的约定年化收益率却是最高的。

6 结语

分级基金在我国起步较晚, 但它适应投资者对于不同风险偏好基金产品的需求, 正在随着经济的发展快速发展, 逐渐受到各阶层投资者及管理者的广泛关注。但是对于分级基金, 虽然它结构化的特点给投资者更多的便利, 但对它业绩水平的研究也带来了很多困难。对于股票型分级基金来说, 通过以上实证研究, 我们发现它并不比传统股票型基金的业绩水平有明显优势, 因而它最终能否代表整个分级基金的状况还不得而知。但可以预见的是, 开放式的股票指数型分级基金作为一种被动投资模式, 在国外的发展已经很成熟, 在我国的发展潜力也很大, 它可以以更小的代价去处理赎回风险, 未来必将会成为分级基金市场的主要发展方向。

参考文献

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[2]邹春来.分级型股票基金的设计原理及投资策略[J].金融财税, 2014 (07) .

[3]朱文淼.股票型分级基金的业绩评价体系研究[D].贵州财经大学, 2014.

[4]代景霞.分级基金投资策略研究[D].西南财经大学, 2012.