影响企业信用评级的因素有哪些？

关键词： 评级 企业信用 成本 企业

影响企业信用评级的因素有哪些？（精选8篇）

篇1：影响企业信用评级的因素有哪些？

影响企业信用评级的因素有哪些？

随着我国经济的飞速发展，市场经济逐步进入了信用经济时代，而企业信用评级是建立社会信用体系的重要内容和基础。在信用经济时代，由于经济环境的信息不对称，客观公正的信用评价能够大大降低信息不利一方的合约风险和交易双方的交易成本，提高交易双方的成交意愿。

因此，在商业合作中，越来越多的经济主体会将合作方的信用评价结果作为重要的参考因素，来决定是否进行进一步的合作，而良好的信用等级能够帮助企业赢得更多的商业机会，企业若能获得良好的信用等级评价，就不用担心在经济活动中信用会遭受质疑，相比其他企业也更容易获取合作方的信任感，无形中提升了自身的竞争力。

那么，影响企业信用评级的因素有哪些？

1、企业信用的环境要素。

指的是影响企业信用状况的外部条件，主要包括法律环境、市场环境、政策环境和经济环境等内容。

2、企业信用的基础要素。指的是影响企业信用状况的内部条件，主要包括企业素质、规模实力、管理机制等信用评估内容。

3、企业信用的动力要素。

指的是的经营能力、成长能力、发展前景等信用评估内容，体现了企业信用的动力，是推动企业不断前进，改善信用状况的作用力。

4、企业信用的表现要素（信用评估的主要内容）

偿债能力和履约情况是企业信用状况的表现。企业信用状况的好坏，最后要从偿债能力和履约情况表现出来。

5、企业信用的保证要素（企业信用状况的根本）

指的是企业信用状况的保证是企业的经济效益或盈利能力。企业信用状况的表现是偿债能力和履约能力，信用中国而保证偿债能力和履约能力的关键是企业的经济效益或盈利能力。

获得企业信用评级证书的程序：

1、受理信用评级申请

2、签订信用评级协议

3、准备评级所需材料

4、成立信用评价小组

5、市场调研、核实信息

6、报告撰写、信用预评

7、提交评审委员会审核

8、上报主管部门获得备案

9、确定等级，予以公示

10、发放证书、牌匾、信用报告，资料归档

企业信用等级划分及有效期：

1、企业信用等级划分为三等十级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D，每个等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级，但不包括AAA+。

2、评价结果有效期统一定为一年，企业申请升一级等级，不受有效期限制；

3、有效期满后企业须重新申请参加信用评价。

方圆资信是经国家工商局核准，在深圳成立的全国性专业信用服务机构，拥有3名国家高级信用管理师（国家职业资格一级）专业团队，制定的“招投标行业企业信用评价标准”（标准号：Q/FY CE001-2017）已获得深圳市标准技术研究院备案通过，评级结果在工业和信息化部指定发布招标信息网站——中国招标投标网和方圆资信官网【ce9000.com.cn】进行公示。

篇2：影响企业信用评级的因素有哪些？

根据我国改革开放三十多年来我国的基本国情和经济发展的基本情况可以看出，中小企业因其独特的经营特点和发展规律成为促进我国经济发展，社会安定和谐的重要组成部分。国家鼓励支持中小企业创业和发展可以增加劳动就业人数，缩小收入分配的较大差距；优化产业结构，促进技术进步等。中小企业创业难吗？要受哪些因素的影响呢？

中小企业创业一般要面临企业内部环境和外界环境制约因素的影响，具体表现为：内部因素：

1、不少中小企业在创业之初对企业的发展方向不够明确，在发展过程中经常受到这样或那样的压力，导致企业的发展与目标出现较大的差距，影响企业发展。

2、做大做强是大多数中小企业发展的最终目标，但是只有很少的企业意识到这需要长时间的财富积累。过于急躁冒进不仅使企业资源分散，配置效率低，还会给企业的经营管理和效益增长带来沉重负担。

3、企业内部管理者素质是影响企业能否长期发展的关键因素之一，中小企业管理者水平比较低，这就导致企业决策水平不高，日常管理混乱，资金和人才的大量流失。

4、中小企业在创业之初，产品如何能在市场上占有一席之位是所有企业面临的重要问题。企业只有通过准备的市场调查分析，制定科学合理的营销战略才能有效地规避风险，获得长远发展的机会。

5、中小企业创业面临的最大的问题是技术创新能力不足。中小企业一般规模比较小，缺乏缺乏具有专门技术能力的中介组织、行业协会等提供诸如技术支持、市场咨询、员工培训和法律咨询等社会服务体系，自主开发新技术的难度加大，易导致产品质量差、资源浪费和环境污染，市场秩序混乱等。

外部制约因素

1、中小企业融资难不仅表现在企业发展阶段，调查表明，我国中小企业创业的初期的资金几乎完全依靠自筹，迫加扩张投资时也几乎完全依靠内源融资手段，融资难成为我国中小企业创业的主要瓶颈之一。

2、中小企业因其规模小，设备和人才等资源的不足，在创业之初就要明确企业的发展道路，瞄准细分市场和市场空缺。

3、承受环境条件影响能力的劣势。中小企业的个体实力有限，在在政府制定的联合行动中交易成本就会过高，导致在对政策的影响力方面大企业具有优势。

4、目前，我国整体资本市场的不成熟以及中小企业板的刚刚推出和股票流通存在很大的弊端，风险投资机制不完善，造成风险投资中风险过大，预期收益过低。

篇3：影响企业信用评级的因素有哪些？

关键词：公司债券,财务风险,信用评级

1 引言

企业债券评级是指对企业债券如约偿还本金、利息的可靠性进行评定, 并利用直观、简洁的符号公布出来供投资者参考, 评级的目的就是为债券投资者提供公司债券违约风险的相关信息, 从而保护投资者利益。公司债券评级能够有效的促进公司债券市场的发展, 在2007年8月14日颁布实施的《公司债券发行试点办法》表明我国增强了对公司债券市场的建设和发展的重视, 在此背景下, 对我国公司债券的评级现状及我国公司债券市场的信用评级制度进行分析研究, 具有影响深远的意义。

2 文献综述

2.1 国外公司债券评级方法的文献综述

(1) 多元线性判别模型。Fisher: (1959) 《公司债券中风险贴水的决定因素研究》, 他通过最小二乘法对债券的风险进行了实证分析研究, 从此以后也有一些相关研究, 其大多数都在Fisher研究模型的基础添加一些解释变量来进行的研究。

(2) 加权Logistic模型。Martin, Henderson, Perry&Cronan (1984) 采用加权logistic模型回归分析, 选取了一些关于财务比率指标来进行回归分析, 进而判断财务比率指标对债券评级的影响, 从而据此对债券的评级进行分析预测。

(3) Probit模型。Trevino&Thomas等 (2000、2001) 通过Probit模型回归分析, 进而对公司债券的评级进行分析预测。

2.2 国内企业债券评级方法的文献综述

从近年来的该方面研究成果来看, 国内学者的研究大致主要包括:

牟秉华、詹银珍 (1999) 从发行债券公司到期的偿还本息的能力和公司债券的投资风险程度两个角度, 介绍了我国企业债券信用评级体系的设计和具体变量指标的定义, 并介绍了此套指标体系的优势及特点。夏英俊、李元 (2005) , 运用主成分回归分析方法, 对发债企业的债券评级进行回归分析预测, 结果显示该回归分析方法预测结果是具有一定可靠性的。陈超、郭志明 (2008) 通过Logistic模型的实证分析, 得出我国的企业债券评级的主要影响因素是资产规模及政府的政策倾向, 财务指标对企业债评级没有显著影响, 还指出我国的企业债券市场的信用风险评级与欧美的债券市场的信用风险评级存在比较大的差距。李湛、徐一骞 (2009) 运用Altman的Z值模型对企业债发行主体信用风险评级进行了预测分析, 并且和企业债券评级结果进行比较分析, 发现模型预测结果和债券的评级结果有部分背离, 最后, 对我国债券评级的方法提出了自己的建议。李毅、赵兴罗 (2009) , 对加权评分法、模糊评估法及多变量信用风险二维判断分析法进行了分析介绍, 最后对我国公司债券的评级方法的改进给出建议。

综上, 20世纪60年代以来, 西方学者对企业债券评级的方法进行了大量深入的研究, 其研究成果逐步被其他国家所采用, 并取得了一定的成果。然而, 在我国, 由于制度环境的种种条件的限制, 公司债券市场发展长期处于滞后状态, 因此, 国内有关公司债券的研究也比较落后, 关于公司债券评级方面缺乏一套比较完善的适用于中国债券市场的理论体系, 所以, 在债券评级方面的研究还有待于加强。

3 研究设计

3.1 样本选择和数据收集

我国公司债券从2007年8月14日《公司债券发行试点办法》颁布之后正式发行, 因此, 本文选取2007年《公司债券试点办法》以后发行公司债券的沪深上市公司作为研究样本。本文所用数据来源于WIND资讯系统、CSMAR数据库和上海证券交易所、圳证券交易所公布的公司年报和债券信息, 最终数据分析使用SAS分析软件。

(1) 企业财务指标相关变量的定义如表1。

(2) 企业内部治理和行业相关控制变量的定义:

股权集中度:Top1=第一大股东持股比控制变量;股权制衡:;领导结构:LS=董事长兼任总经理取值:1, 否则:0;董事会规模:Bsize=董事会人数;独立董事规模:DR=独立董事人数;监事会规模:SB=监事会人数;管理者持股比例:Manageshare=董事、监事及高层管理者持股数/总股本数;流通股比例:AL=流通股股数/总股本;国家股比例:stateshare国家股股数/总股本;企业性质:state=国有企业为1;否则:0;行业:industri=证监会所分行业:以综合类为基础行业;i=8。

3.2 Logistic回归模型的设计

Logistic回归模型基本形式:

3.3 我国债券评级方法与研究假设

本文主要研究公司的财务方面的变量指标对公司债券评级的影响, 由此, 提出本文的假设:

假设1:一般公司规模越大, 发展一般比较成熟, 具有较强的实力, 公司债券融资风险较小, 则其债券的评级较高。

假设2:资产收益率衡量的是企业的盈利能力, 该指标的值越大说明企业的盈利能力越好, 其偿本付息的能力越强违约风险就越小, 所以, 相应的公司债评级就越高;总资产周转率, 衡量的是企业的运营效率, 反映企业全部资产的管理质量和利用效率, 一般情况下, 该指标数值越高, 企业的违约风险越小, 其对应的公司债评级也就越高。

假设3:企业资产负债率反映的是总资产中多大比例是通过负债取得的, 衡量企业清算时对债券人的保护程度, 资产负债率越低, 企业偿还债务越有保证, 因而, 发债公司的债券评级应该越高。而偿债能力指标debti, 数值越大, 偿还债务的资金越有保障, 企业的偿还债务的能力越大, 其违约风险越小, 债券的评级应该越大。

假设4:企业的销售额增长率评价企业成长状况和发展能力的重要指标其值越大, 意味着其经营能力比较强, 企业的发展前景就较好, 相应的债券评级应该较高。投资机会可以反映市场对于公司未来利润的预期, 并对公司投资产生影响, 投机机会变量数值越大, 公司的发展前景越好, 市场对公司的反映也就越好, 那么, 其债券评级应该会跟高。

4 回归分析

4.1 Logistic模型回归结果

用Logistic回归模型分析, 其回归分析结果见表2 (由于限于篇幅, 图表没详细列示) 。

4.2 Logistic模型回归结果分析

对模型中的自变量回归系数进行了检验, 可以看出: (1) 影响债券评级最关键的因素是发债企业总资产的规模 (asset) 和资产负债率 (lev) 。这两个因素在显著性水平为1%下是显著的, 并且其系数分别为 (-2.4980) 和 (9.4563) , 这说明企业资产规模越大, 其评级会显著地高于资产规模小的企业。资产负债率越小, 其评级会显著地高于资产负债率低的企业, 结果与我们提出的假设是一致的。投资机会 (TobinQ) 对债券评级的影响系数在10%水平显著, 系数 (-0.9112) , 说明投资机会越大, 债券的评级就越高, 与假设是一致的 (2) 净资产收益率 (roe) 、总资产周转率 (assetzhou) 、偿债能力 (debti2) 和销售增长率 (growthsale) 等财务指标对债券评级影响是不显著的, 此结果与我们提出的假设不一致。模型1和模型2比较回归可知, 企业的财务指标是主要影响债券评级的因素, 而公司治理和行业指标对债券评级的影响不大, 即:债券评级预测的准确性提升不大, 可见我国公司债券评级和企业债券相比有了很大是提高, 一定程度上能够反映企业的财务状况的好坏, 从而反映公司债券的风险。但是和欧美的债券信用评级还有较大差距。

5 结论

通过检验结果: (1) 企业资产规模越大, 公司债券评级越高; (2) 资产负债率对债券评级有负的影响, 资产负债率越高, 那么其评级就会低; (3) 发债企业的销售增长率、总资产周转率和净资产利润率则对公司债券评级影响不显著的。从而可以得出这样的结论:在我国公司债券市场中, 影响公司债券评级的财务指标因素当中, 发债企业的资产规模和资产负债率显著地影响公司债券评级结果;公司债券评级的结果没有反映资产收益率、总资产周转率、和销售增长率等财务指标对公司债券评级的影响。当前, 评级机构对公司债券的评级比之前对企业债券的评级有了一定的进步, 但是并不能完全反映企业经营的好坏, 只是一定程度上反映了资产规模以及资产负债率对公司债券评级的影响。这表明, 我国当前的公司债券市场的信用风险评级与发达国家的债券市场的信用风险评级还存在较大的差距。我们要从以下几点入手来促进公司债券信用评级的发展: (1) 建立独立的评级机构, 扩大评级结果使用范围; (2) 建立科学的评级指标体系; (3) 建立追踪评级制度, 做好信息披露:强化和规范公司债券发行主体的信息披露, 建立健全公司债券发行的信息披露制度, 减少市场上投资者和公司债发行主体的信息不对称, 使投资者等利益相关者能够充分了解发债公司的经营情况等。

参考文献

[1]Fisher.Determinants of risk Premiums on corporate bonds[J].Journal of Political Economy, 1959, (6) .

[2]Martin, L., Henderson, G., Perry, L., T.P.Cronan.Bond ratings.Predictions Using rating agency criteria[R].Washington:Arizona State University, 1984.

[3]Trevino, L., S.Thomas.Systematic differences in the determinants of foreign currency sovereign ratings by rating agency[M].discussion papers in accounting and management science 00-153, School of Management, University of Southampton, UK, 2000a.

[4]牟秉华, 詹银珍.我国企业债券信用评级指标体系研究[J].中南财经大学学报, 1999, (3) .

[5]夏英俊, 李元.债券评级的一种方法一主成分分析法[J].广州大学学报:自然科学版, 2005, (2) .

[6]陈超, 郭志明.我国企业债券融资、财务风险和债券评级[J].当代财经, 2008, (2) .

[7]李湛, 徐一蓦.我国企业债券信用评级的因素分析—基于Altman的Z计分模型的实证研究[J].南方金融, 2009, (6) .

篇4：影响孩子身高的因素有哪些

身高是由头、颈、躯干及下肢骨的长度综合而成。头、脊柱及骨盆属扁骨，出生后其生长是有限的；下肢属长骨，是生长的关键，长骨的生长主要与骨骺和骨干间生长板骨细胞的增生和分裂有关，成年时骨骺板的生长逐渐变慢，生长板变薄，最终完全与骨骺融合，此时因无生长板骨，人便不再长高。

影响儿童生长的因素

人类体格的生长是一规则渐进的生理过程，有自己稳定的途径和一定的方向，最终达到遗传因素所决定的身高。儿童的生长是遗传与环境相互作用的结果。身材的高矮与多基因遗传有关，黑人儿童比白人儿童身材要高，而亚洲儿童比黑人和白人儿童身材要矮小。同卵双胎儿童的身高差别约为2厘米，而双卵双胎儿童身高的差别可达8～12厘米。影响儿童生长的主要因素有激素、营养、慢性疾病和神经系统异常等。

与生长有关的激素有生长激素、胰岛素、甲状腺素和性腺激素。生长激素由位于大脑底部正中的脑垂体分泌，它能使肝脏分泌类胰岛素生长因子。生长激素及类胰岛素生长因子均可促进骨骺生长。它是婴儿及儿童生长过程中最重要的激素。当脑垂体本身有病变，或其附近组织有病变时，生长激素的分泌就可减少或停止。经调查，80％左右有生长激素缺乏的儿童，是因为出生时胎位不正(即非头位生产)或出生时发生窒息，而导致垂体柄断裂，垂体细胞萎缩。因此，妊娠妇女应按时去医院做产前检查，若为非头位胎位，应尽早转正胎位，必要时可行剖宫产。胰岛素能促进蛋白质合成，对胎儿及儿童的生长很重要。Ⅱ度糖尿病前期妊娠妇女，血中胰岛素水平已有代偿性增高，从而导致胎儿生长过速，使胎儿体重达4千克以上，医学上称为巨大婴儿，这预示着母亲将来会罹患糖尿病。甲状腺激素对骨成熟很有帮助。我国地方性甲状腺肿地区由于缺碘(甲状腺激素的原料)，致使甲状腺激素合成减少，儿童身材普遍矮小。性腺激素在青春发育期时分泌，男孩和女孩分别在13岁和11岁左右开始青春发育，男孩的睾丸分泌雄激素，女孩的卵巢分泌雌激素和孕激素。性腺激素能刺激脑垂体分泌更多的生长激素，使青春发育期儿童身材猛长，俗语称为“串个”。但性腺激素也有促进骨骺关闭。使生长停止的作用。青春发育启动的年龄因人而不同，在小学身高相近的学生到初中有的早长，有的晚长，身高相差较大，一般晚长儿童的父母青春发育也较晚。这些儿童虽然发育较晚，仍能长到预期的身高。惟一抑制生长的激素是过量的肾上腺皮质激素，如患哮喘、肾炎、红斑狼疮等疾病，需要长期应用肾上腺皮质激素药物(如强的松、地塞米松等)的儿童，身材的生长常常受到影响。

营养是儿童体格生长的关键。体格正常生长所需的能量、蛋白质和氨基酸，必须由食物供给，主要是肉、蛋、豆及豆类食物。骨的形成还需要足够量的钙、磷及微量的锰和镁。钙的摄入不足及维生素D缺乏时，会造成骨矿化不足，维生素A缺乏会使骨变短变厚，维生素C缺乏会使骨细胞间质形成缺陷而变脆，这些都会影响骨的生长。目前一般家庭在有荤有素的饮食中，营养应该是全面及足量的，家长应该注意不要让孩子养成偏食的习惯，更不要让孩子过多地进零食而影响重要营养物质的摄入。

对儿童及青少年期的慢性疾病应当积极治疗。长期慢性疾病如慢性感染、慢性肝炎、慢性肾炎、哮喘、心脏病、贫血等均可影响生长发育。骨骼的遗传疾病如骨软骨发育不良等也会使骨生长受限。

精神神经系统异常也可影响儿童体格的生长。如在父母离异，儿童与监护人之间关系不正常，常受虐待的情况下，或儿童受到其他的严重刺激，其生长速度会逐渐减慢，使身高在正常同龄性别儿童身高的低限以下。身材矮小又会加重患儿的自卑心理，这是由于患儿所受的心理性和社会性刺激，影响了大脑皮质向下丘脑传播的神经冲动，因而抑制了垂体分泌生长激素。当患儿换一环境得到善待后，生长速度可恢复正常。

早期发现儿童生长发育障碍

怎样才能早期发现您的孩子有生长发育的障碍呢?最简单的方法是经常比较您的孩子与同班同学的身高，若原来您的孩子在班上是中等个，随着年龄的增长，身材变为班中的矮个，这反映您的孩子生长速度较慢，应到医院检查，看是否是发育不良还是属于晚长。比较准确的方法是在家中按时测量孩子的立位身高，如规定在过生日那天进行测量。测量的方法是将一皮尺垂直钉在一面墙上，儿童倚墙而立，足跟靠拢，足尖稍分开，两足跟、臀部及两肩紧贴墙壁，两眼平视前方，头顶上放一平板，板与墙壁成直角，记下测量的身高厘米数，最好同时重复测量2～3次，求其平均值，以保证结果准确。也可把测量结果画在墙上，旁边记上测量的时间。计算生长速度的方法是将两次(最好间隔6个月以上)测量的身高厘米数相减，得出此段时间内身高增加的厘米数，算出每月身高增加值，再乘以12就得出此年身高的生长速度。

一般儿童每年应生长5～6厘米，若每年身高增加不到4厘米，说明有影响身高增加的因素存在，应尽早到医院诊治，切忌认为孩子可能晚长，而耽误了宝贵的有效诊治时间。

青春发育的最早表现，男孩为睾丸体积增大，女孩为乳腺开始发育，继而男孩有声音低沉，性毛(阴毛、腋毛及胡须)逐步出现，体格肌肉发达，直至阴茎勃起及遗精；女孩有性毛出现，体态变丰满，月经来潮。在青春发育期，由于性腺激素和生长激素的协同作用，身高增加明显。男孩能增加身高28厘米左右，女孩增加身高25厘米左右：女孩在月经来潮后仍能增长4～6厘米。因此，当发现同龄孩子的身高增加明显快于您的孩子，而您的孩子自身没有影响身高增长的因素存在时，您不必着急，等您的孩子青春发育启动后，他的身高会迅速增加。若您想粗略地估算孩子的预期身高，可按以下公式进行推算：男孩预期身高(厘米)=[(父母身高之和)÷2]+6.5；女孩预期身高(厘米)=[(父母身高之和)÷2]－6.5。

自古以来，人类以追求“人高马大”为美的目标，其实这是一种认识上的偏差。身材高大者确实享有各种方便，首先众人认为苗条身材最为美观，另外某些职业要求高身材，如服装模特、演员、运动员、外交家等，这使得一些青少年虽其身材完全在正常的范围内，但家长和本人仍迫切希望医生能用药物帮助他们再长高些。实际上医生只能对一些因某种疾病而致身材矮小者有些帮助，医生不能使正常矮身材者长得更高。在中外历史上，有许多伟大人物身材都比较矮小，如音乐家贝多芬、诗人济慈、哲学家康德及法国的拿破仑将军等。随着社会的发展，目前已有学者提出，人类体积的增大，将促进其赖以生存的资源逐渐枯竭，因之认为未来世界中人类的理想身高应为135～150厘米，否则必将付出沉重的代价。

若您的孩子身材比较矮小，父母不应再孩子面前表现过多的焦虑，以免影响孩子的情绪和信心，要做的事应鼓励孩子；个子虽矮却要有上进心。此外，照顾好孩子的饮食，督促孩子进行适宜的锻炼，养成良好的生活习惯，早期诊治体内的慢性疾病，帮助他们选择适宜于其身高的职业及培养其在这方面的兴趣。

篇5：影响智力高低的因素有哪些

一般说父母智商高，孩子的智商也不会低。

有一种学说认为，父母血缘关系越远，孩子智商越高;混血儿漂亮又聪明就是常被这种学说引用的一个证明。当然，不同种族、民族之间的婚配也能生育聪明的孩子。近亲婚配却是生育痴呆儿的祸根，“同村婚育”等就地取材式婚育观念也是不宜提倡的。

篇6：影响宝宝身高的因素有哪些？

影响宝宝身高的因素有哪些?

什么样的宝宝更容易长高?

因素1：睡眠充足是长高关键

除了要多动动外，注意休息也是让宝宝在秋冬季节能长高的“小秘诀”。专家表示，机体分泌的生长激素是促使宝宝长高的重要“动力”物质，而科学研究表明，生长激素在睡觉时分泌最多，而婴儿一天24小时血液中的生长激素含量都很高，睡眠时与醒着时无明显的差异。

但幼儿的生长激素只在夜间睡眠时分泌，白天清醒时基本不分泌。所以保证宝宝每天晚上早早入睡，同时拥有足够的睡眠时间可以使宝宝长得更高。郭冬冬也称，以前宝宝受大人影响，早睡总睡不着，自从这一个多月来家中大人也坚持在10点前睡觉后，她发现宝宝长得明显比以前快了，现在宝宝每天都能保证9―10个小时的睡眠。

因素2：好动宝宝更容易长高

很多父母都知道，在生长发育期多运动有助于长高，但现在生活节奏加快，很少家庭能天天固定时间陪宝宝去运动，工作忙碌的郭冬冬也是如此。不过，她告诉小编，运动对她家宝宝长高帮助很大。

专家对此表示，超过一两岁的宝宝，父母可带着多参加户外运动，做一些引体向上的动作，如拉单杠、骑单车、踢踢球等运动，既可以促进宝宝身高增长，又可提高宝宝的防御能力。

因素3：牛奶摄入量影响身高

在发现宝宝今年上半年在所谓的长高“黄金季节”都没长高后，郭冬冬和老公商量着对宝宝的饮食起居做了一些调整。他们首先提上“议事日程”做出改变的就是，让已断奶的4岁宝宝再重新坚持喝4阶段奶粉。“虽然宝宝开始不是很爱喝，但我们坚持让他养成了早晚一大杯的习惯，另外平时还给他吃奶片和奶酪等营养丰富的乳制品，坚持下来发现确实有长。”郭冬冬称，她还把家乡两三岁就完全“断奶”的小宝宝生长情况和身边喝牛奶的做了个对比，发现长期坚持喝牛奶确实对长高影响不少。

“‘断奶’意味着孩子已经不用依赖母乳，能够从其他食品中获得营养了。其实这些食品也包括了牛奶、奶粉和酸奶等，所以不必完全‘断奶’。宝宝在生长发育期间如果一点儿不碰奶制品，很难得到足够多的钙，维生素B2和维生素A、维生素D也有缺乏的风险，长高速度变慢也更容易出现。”所以，幼儿营养专家建议，想长高的宝宝还是坚持每天“早一杯、晚一杯”地喝牛奶。

因素4：带宝宝到户外多晒太阳

专家表示，冬天宝宝较难长高还有一大原因，就是少晒太阳让宝宝补钙效果差了。据介绍，钙被称为“生命基石”，对儿童的骨骼和牙齿等的发育具有重要的作用。而晒太阳则是为了补充维生素D，因其能促进宝宝对钙的吸收。

进入冬季，很多妈妈会减少宝宝外出活动的机会，宝宝因为晒太阳的时间相应减少了，容易导致钙质吸收不足。由于自己最近因天冷为增强体质，周末都到附近的小操场跑步，这时都带上自家宝宝一起出来晒太阳，感觉这对宝宝的个头长高也非常有帮助。

身高要科学发育：

有很多妈妈认为晒太阳一点儿也不难，但实际上给宝宝晒太阳还挺多讲究。虽然是在冬天，但强烈阳光照在宝宝皮肤上有可能晒伤，所以宝宝晒太阳的最佳时间是上午10点之前、下午4点之后。此外，晒太阳的时候要注意尽量避免太阳直射，利用其透过树木等的折射光即可，或者给宝宝戴个有边沿的帽子。另外，晒太阳有效果需要一个持续过程，一般不能低于20分钟。

篇7：影响建筑构造的因素有哪些？

建筑构造的影响因素包括自然界和人为因素的影响，主要体现在以下三个方面，

（1）房屋结构上的作用

房屋结构上的作用是指使结构产生效应的各种原因的总称，包括直接作用和间接作用。直接作用指直接作用在结构上的荷载；间接作用指使房屋结构产生效应，但不直接以力的形式出现的作用，例如温度变化、材料的收缩和徐变、地基变形、地震等，

（2）自然界的其他影响

房屋要经受日晒、雨水、冰冻、地下水的侵蚀等影响，因而，房屋要在相关部位采取保温、隔热、防水、防冻等构造措施。

（3）人为因素

篇8：影响企业信用评级的因素有哪些？

债务融资是企业重要的筹资渠道之一,其成本由企业的代理成本、违约机率及有关风险所决定,信用评级是潜在债权人了解企业风险的重要信息来源。Sengupta(1998)、Bhojraj和Sengupta(2003)、Ashbauqh-Skaife et al.(2006)研究了公司治理对信用评级及融资成本的影响。为了提高信用评级、降低融资成本,公司股东及管理层有动机建立监督机制来提升自身的公司治理水平。

美国安然事件后,各国积极推动公司治理机制及建立审计委员会制度。审计委员会的质量越好,越能发挥监督的作用,公司治理效果也会越明显,债权人利益被剥夺的风险相对降低,因此,公司债务融资成本也相应降低。根据国外文献可知,各国努力推动建立审计委员会的成果已逐渐显现出来。审计委员会作为一种重要的公司治理机制,能够有效降低信息风险,继而促使融资成本降低(Collins和Lafond,2004)。

目前,鲜有文献直接探讨审计委员会特征对公司信用评级本身的影响,这正是本文研究的动机之一。此外,许多文献主要研究审计委员会个别特征所产生的影响,较少有文献探讨公司审计委员会的整体质量(综合考虑审计委员会规模、审计委员独立性及财会专业性等)对企业信用评级的影响。基于此,本文拟实证检验审计委员会特征及质量对公司信用评级的影响,期望对法规制定者及监管当局有一定的启示与借鉴意义。

二、制度背景与文献综述

(一)我国审计委员会制度

在英美等国家,审计委员会被认为是能改善财务信息质量、防止舞弊的有效机制。跟随这一股“世界潮流”,2001年中国证监会发布了《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》,首次要求上市公司设立审计委员会;随后在发布的《上市公司治理准则》中专门就审计委员会做出了具体规定,要求上市公司审计委员会由董事组成,还要求独立董事占多数并担任召集人。另外,审计委员会中必须至少有一名独立董事是会计专业人士。至此,审计委员会作为一项重要的制度被正式引入上市公司。

2007年12月,证监会要求上市公司在年度报告中披露董事会下设的审计委员会的履职情况,这为会计信息使用者了解上市公司审计委员会等专门委员会的工作情况提供了有用的途径。

2008年6月,财政部会同五部委联合颁布了《企业内部控制基本规范》,其中第13条规定,自2009年7月1日起,上市公司应当在董事会下设立审计委员会。

(二)我国信用评级制度

作为全世界最大的新兴经济体,我国经济的持续发展仍然需要大量的资金支持,多渠道融资市场繁荣发展成为必要。除了股票市场,还应推动债券市场的发展,这就需要配之以公正、客观为投资者所信赖的信用评级机制。因此,目前我国对企业债及信用评级制度的推动力度越来越大。2007年5月30日中国证监会通过了《公司债券发行试点办法》,办法中规定企业发行公司债券由额度制转为核准制。

同时,2007年中国证监会颁布了《证券市场资信评级业务管理暂行办法》。办法中对信用评级机构的业务许可、业务规则、监督管理和法律责任等做出了具体规定。另外,还要求企业发行企业债需要资信评级机构评级,债券信用评级良好的公司才可以发行公司债。至此,我国信用评级市场逐渐发展起来。

(三)文献回顾

有关审计委员会的现有文献主要探讨审计委员会设立的影响因素、审计委员会的效率,以及审计委员会所发挥的作用等。国外文献指出,审计委员会确实可以减少财务错报(Abbott et al.,2004),降低盈余管理(Carcello et al.,2006),防范重大内部控制缺陷(Krishana,2005)。国内学者对审计委员会的研究多集中在审计委员会设立的有效性(王耀堂和涂建明,2006;吴水澎和李斌,2006)以及审计委员会个别特征的作用(王守海和李云,2012;刘焱和姚海鑫,2014)等方面。

目前,债券评级是债券发行的必要条件。在我国,上市公司信用评级达到AA级以上才能发行公司债。大量文献证实了公司治理水平是影响信用评级及债权人投资意愿的重要依据(Ashbauqh-Skaife et al.,2006)。何平和金梦(2010)的研究表明,债券评级和主体评级均对发行成本具有解释力,但债券评级对发行成本的解释力度大于主体评级。Ashbau⁃qh-Skaife et al.(2006)、陈瑞斌等(2009)均发现,当信用评级机构认为该企业有较佳的公司治理机制且所提供的信息足以衡量企业信用风险时,将能获得较高的信用评级。Chen et al.(2010)发现,国有企业往往能够获得更多的政府支持,在出现无法偿还债务的时候,国企也比较容易获得银行借款。因此,它们的违约风险较低。陈超和李镕伊(2013)的研究表明,审计质量越高,债券投资者的信息不对称程度越低,审计的保险价值越高,债券信用评级和发债主体评级越高。

三、理论分析与研究假设

董事会下设立的审计委员会及董事会本身皆为企业内部主要的监督机关,专门监督公司内部管理当局的决策。提升公司治理质量的目的是希望降低代理成本,并确保财务报告的可靠性。与公司债有关的评级包含债券评级及发行主体评级。理论上而言,主体评级是对发行主体整体信用状况的评价,而债券评级是对特定债券的评级,债券评级与主体评级可能不一样。

信用评级是第三方独立机构对被评级公司债务偿还能力及违约风险的评估,以提供给债权人作为参考。公司治理有助于提高公司财务信息质量及信息披露的透明度,使得信用评级单位进行评级时能获取完整并可靠的数据。大量研究结果表明,公司治理好坏是评级机构评价模型中的重要指标(Sengupta,1998;Bhojraj和Sengupta,2003;古永嘉,2009)。更有研究指出,信用评级较佳的企业通常重视专业经理人的能力,财务信息质量或是独立董事的席次与专业性(Ashbau⁃qh-Skaife et al.,2006)。

随着我国债券市场不断发展及监管规定的陆续出台,信用评级体系持续得到改善。吴建和朱松(2005)指出,2005年后信用评级在一定程度上反映出企业的基本面,预期公司治理特征将可以反映在企业信用评级上。董事会是公司治理机制中的重要环节,董事会下设的审计委员会及董事会本身皆为企业内部主要的监督机制,监督公司管理当局的决策,因此,审计委员会质量会影响公司信用评级的结果。根据代理理论,企业在高代理成本的情况下,会自愿使用审计委员会以改进公司治理,从而缓解企业与投资者之间的信息不对称,减少道德风险,降低风险溢价,提高信用评级,降低融资成本。

因此,公司有动机设置审计委员会并落实审计委员会的功能,加强对财务报表及公司经营之监督。审计委员会的特征及其整体质量也将会反映在信用评级上,并进一步影响债权人的投资风险。基于此,本文提出如下假设:

H:在其他条件相同的情况下,审计委员会质量越高,公司信用评级越高。

Ha:在其他条件相同的情况下,审计委员会规模会影响公司信用评级。

Hb:在其他条件相同的情况下,审计委员会独立委员越多,公司信用评级越高。

Hc:在其他条件相同的情况下,审计委员中的财会专家越多,公司信用评级越高。

四、研究设计

(一)样本选取及数据来源

本文以2009~2012年沪市A股上市公司为样本,检验审计委员会目前的执行效果,除审计委员会专业性数据为手工搜集整理外,其他财务数据主要来自国泰安数据库(CSMAR),部分数据取自万德(WIND)数据库。由于信用评级采用高低排序,因此,在信用评级实证分析模型上采用排序逻辑模型(Order Probit),并根据如下规则筛选样本:①剔除样本中的金融保险类公司;②避免极端值的影响,对连续变量小于1%分位数或大于99%分位数的观测值进行Winsorize异常值处理,并剔除异常值公司;③剔除数据缺失的公司。

(二)研究模型

参考信用评级相关文献(Sengupta,1998;Bhojraj和Sen⁃gupta,2003;Anderson et al.,2004;Francis et al.,2005;Ashbau⁃qh-Skaife et al.,2006;Alali,Anandarajan和Jiang,2012;崔伟,2008),本实证模型拟以审计委员会质量(审计委员会规模、审计委员独立性及专业性)作为解释变量,探讨其与被解释变量公司信用评级的相关性。建立如下信用评级模型:

(三)变量选取

1. 被解释变量。

信用评级(Credit):与公司债有关的评级包含债券评级与发行主体评级,实务中债券评级与主体评级可能不一样,主体评级反映的是发债公司偿还无担保债务的能力,债券评级是在主体评级的基础上,依据债券契约的设计而进行调整的评级。因此,本文中公司信用评级采用公司的主体评级,分为AAA、AA+、AA、AA-、A+、A、A-和BBB+级。在回归模型中依据评级等级分为8级,将AAA赋值为8,AA+赋值为7,依序递减至BBB+,赋值为1。稳健性检验中,将AAA分类为第一级,赋值为3,AA+、AA、AA-分类为第二级,赋值为2,A+、A、A-和BBB+分类为第三级,赋值为3(朱松,2013)。

2. 解释变量。

(1)审计委员会质量(ACQ1)。审计委员会质量在参考相关文献(Sharma et al.,2009;Baxter,2010),并考虑美国蓝带委员会(BRC)建议及我国《上市公司治理准则》规定后,将审计委员会规模、审计委员独立性及财会专业性作为审计委员会执行质量指标,观察其与公司信用评级的相关性。公司审计委员会的特征符合法令指标的比例越高,表示公司审计委员会的质量越好。

ACQ1代表审计委员会质量,若公司审计委员会人数大于样本均值取1,否则为0;审计委员会中独立董事人数大于样本均值取1,否则为0;审计委员会中具有财会专业背景的人数大于样本均值取1,否则为0。合计审计委员会质量最高为3分,最低为0分。此外,本文亦以审计委员会的特征,即审计委员会规模、独立审计委员、财会专业委员三个变量,单独分析其与信用评级的关系。

(2)审计委员会规模(ACsize)。Anderson et al.(2004)研究发现,较大规模的审计委员会能够促使公司投入更多的人力和物力,以监督财务报告的流程,董事会规模与债务成本显著负相关。但也有部分研究得出不同结果,Jensen(1993)研究指出,董事会的规模越大,其监督职能的有效性越低。基于以上文献结论,对于审计委员会规模与信用评级的相关性,将不预期其结果的正向或负向影响。

(3)审计委员独立性(ACind)。大部分研究结果表明,审计委员会的独立性越高,越能提升财务报表的监督效果(Carcello和Neal,2000;Abbott et al.,2002;Klein,2002)。Bhojraj和Sengupta(2003)检验了董事会的独立性和股权结构与债券等级和债务成本之间的关系,他们发现公司董事会的独立性越高,债券等级越高,债务成本越低;而股权集中度越高,债券等级越低,债务成本越高。由文献推论,公司审计委员会独立性越高,越能发挥监督的功能,提升公司治理,故预期其与信用评级正相关。

(4)审计委员专业性(ACexp)。本文参考王守海(2012)财务专家的定义:将财务专家规范为现在或过去从事会计、审计、财务管理理论研究或实践的注册会计师、首席财务官、财务经理、总会计师、财务总监、大学教师等,不包括银行家、证券基金专家、经济学专家等广义上的财务专家。Bedard et al.(2004)、Xie et al.(2003)发现审计委员会成员的财务专业背景及治理经验与盈余管理行为负相关。因此,预期审计委员会中具有财会专业背景的委员人数越多,将可以提高公司治理功能,有效降低债务融资成本,故预期其与信用评级正相关。

3. 控制变量。

信用评级主要针对企业信用风险及债务履约能力进行评估,所以除了公司经营状况,还需考虑公司治理特征。陈超和郭志明(2008)研究指出,企业资产规模越大,其评级越高;Doyle et al.(2007)发现,公司规模小,财务状况较差,比较容易发生公司层级缺陷,因此,推论负债率高的公司治理功能差,预期与信用评级负相关。Jensen(1993)指出,董事会人数超过七人时,董事会就不能发挥应有的作用,易受CEO控制。另外,当内部人持股比例愈高时,需承担的企业价值损失的部分也愈大,内部人与债权人的利益会趋于一致,代理成本愈小,内部人就会致力于企业价值提升;Chen et al.(2010)研究指出,国有企业往往能够获得更多的政府支持,在出现债券无法偿还的情形时,国有企业也比较容易获得银行借款,因此,它们的违约风险较低。从债权人来看,大股东对管理层的监督比大股东可能带来的利益侵害更重要,所以债权人更关注大股东能否发挥应有的监督责任(崔伟,2008)。

Bhojraj和Sengupta(2003)推论,董事会成员中外部董事比例较高的企业,对管理者行为有较高的监控能力,此时债权人面对的代理风险较低,将可提高信用评级;Ashbauqh-Skaife et al.(2006)认为,机构投资人会主动监督公司的营运,使企业绩效提升,进而提升信用评级;Oswald和Jahera(1991)发现,董事持股比例越高,公司绩效越好;Patton和Baker(1987)认为,总经理若兼任双重角色,则会因自身利益干扰董事会会议的进行。

五、实证结果分析

(一)描述性统计

审计委员会质量与信用评级描述性统计结果如表2所示。Credit的样本均值为6.2,最小值为4,最大值为8,评级结果显示,企业评级至少在A+以上,而且大部分公司评级为AA+,符合上市公司发行债券要求至少AA级以上的规定。

(二)相关性分析

表3为信用评级模型变量之间的pearson相关系数。

注:∗∗∗、∗∗、∗分别表示对应的相关性系数在1%、5%和10%的水平上显著。

由表3可以看出,审计委员会质量和审计委员会规模、独立审计委员、财会专业委员,皆与公司信用评级显著正相关,表示公司审计委员会质量越高,委员会规模越大、独立审计委员比例越高及财会专业委员越多,企业的信用评级越高。

(三)回归结果分析

注:括号内为对应回归系数的Z值,∗∗∗、∗∗、∗分别表示在1%、5%、10%水平上显著。下同。

表4模型1为审计委员会质量与信用评级的回归结果,结果显示审计委员会质量与信用评级显著正相关,表示企业审计委员会质量越好,所获得的信用评级越高,与相关文献(Ashbauqh-Skaife et al.,2006;陈瑞斌等,2009;林宛莹等,2009)结论相同。陈瑞斌等(2009)研究发现,审计委员会是公司董事会下设的重要委员会,若审计委员会能有效降低管理阶层与债权人间的代理成本,将有助于企业信用风险改善并提高信用风险评级,故H成立。

另在表4模型2、模型3及模型4中个别检验审计委员会规模、审计委员独立性及委员财会专业性与信用评级的关系,结果表明它们都与信用评级显著正相关,结论支持审计委员会规模越大、审计委员独立性越强及委员财会专业性越强,符合法律规定的程度越高,公司的信用评级越好,这与国内外研究结论相符(Bhojraj和Sengupta,2003;Anderson et al.,2004;崔伟,2008)。故Ha、Hb、Hc成立。

信用评级主要针对企业风险及债务履行能力进行评估,因此,除了公司经营能力,公司治理特征也会影响企业信用评级。在其他控制变量方面,除董事会独立董事人数(Ind⁃board)与预期不相符外,结果支持公司治理越好,企业经营绩效越好,所有利益关系人均可获得应有的报酬,将有助于信用评级的提升。

(四)稳健性检验

进一步将ACsize改以审计委员会人数/董事人数比率(ACsize-rat),将ACexp改以审计委员会中独立董事人数/董事人数比率(ACind-rat),将ACexp改以审计委员会中具有财会专长的人数/董事人数比率(ACexp-rat)。另外,依据《上市公司治理准则规定》构建另一审计委员会质量指标,审计委员会规模大于3则取1,否则为0;审计委员会中独立委员占全体多数则为1,否则为0;审计委员会中具有财会背景的人数大于1则为1,否则为0。检验它们与信用评级之间的关系,检验结果如表5所示,亦维持相同结果。综合而言,多种稳健性检验进一步支持了前文结论,表明本文分析的结论具有较好的稳健性。

六、结论与局限性

根据我国《上市公司治理准则》,上市公司董事会可以设立审计委员会,其中审计委员会独立董事应占多数并担任召集人,审计委员会中必须至少有一名独立董事是会计专业人士。依据Blue Ribbon Commission(BRC)的研究报告,其中也针对如何强化审计委员会在监督公司财务报告过程中的地位及职能进行了研究,提出审计委员会需具备委员会规模、独立性及财会专业性这三个特征。

本文以2009~2012年沪市上市公司数据为研究对象,实证分析审计委员会特征与信用评级的关系。研究结果显示,信用评级与审计委员会质量和审计委员会规模、审计委员独立性及委员财会专业性都显著正相关,支持审计委员会质量越好,审计委员会规模越大、审计委员独立性及委员财会专业性越强,公司的信用评级越好。这与国内外研究结论相符,表明这几年信用评级机构制度的建立已逐渐显现出成效。在审计委员会与信用评级数据检测结果中,审计委员会质量及审计委员会个别功能对信用评级起了作用,信用评级机构将审计委员会对公司治理的效果列为参考信息,也显示出这几年信用评级机构及制度的建立已渐有成效。

在金融市场快速扩张的今天,健全公司治理机制,落实审计委员会功能,对企业将发挥实质效应,并在公司信用评级上发挥重要作用。但是在金融市场上还有许多地方需要加强,才能对债务融资成本产生一定的效应。因此,金融制度的建立是当务之急,这可以缓解借贷市场的不公平,解决目前许多企业融资难的问题,而这在经济发展中将影响经济成长及投资意愿。本研究结果将激励公司积极建立审计委员会制度,使法规制定者及政策执行者将更有依据,两者共同积极推动及健全良好的公司治理机制及信用评级制度,这对金融市场的稳定及企业发展将具有重要意义。

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