衍生金融工具风险管理

关键词： 外汇交易 衍生 工具 金融

衍生金融工具风险管理（精选十篇）

衍生金融工具风险管理 篇1

(一) 金融衍生工具介绍

金融衍生工具 (derivative financial instruments) 是从即期外汇交易、股票、债券等传统有价证券的现货买卖以及从股票价格指数、有效汇率指数、商品价格指数等综合性价格参考指标中派生出来的各种投资工具或交易手段的总称。目前, 国际上大多经济学家和金融学家认为, 金融衍生工具的最基本形式有期权、期货、远期、和互换四种。我国的金融衍生工具产生时间稍晚, 于1991年才正式推出。现在我国金融市场上运作的主要金融衍生工具有:股票权证、交易性开放式指数基金和利率互换。经过多年的发展, 我国的金融衍生工具发展日益蓬勃, 基础市场总量达到一定规模, 但相对于发达国家来讲, 已经明显落后。

(二) 金融衍生工具计量与确认

具体如下:

(1) 金融衍生工具初始计量。我国新企业会计准则规定, 企业初始确认金融资产或金融负债应当按照公允价值计量。同时, 对于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产或金融负债, 相关交易费用应当直接计入当期损益, 否则将会导致后续计量产生的新账面价值与公允价值不相等。对于金融资产, 如果交易费用不重要, 可以作为金融资产初始入账价值的一部分;否则单独核算。而对于金融负债, 则应作为当期费用或分期摊销至以后各期。

(2) 金融衍生工具后续计量。金融衍生工具交易从合同签订到最后核算, 都需经历一个持有过程, 它的价值在这一时间区间内不断波动, 如何计量后续过程金融衍生工具的价值是最关键的问题。我国新会计准则按照“公允价值对金融资产进行后续计量”、“持有至到期投资以及借款和应收款项”、“按摊余成本对金融负债进行后续计量”、“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债按公允价值计量”, 对于预计长期持有至到期的金融衍生工具, 可视为管理层意图决定在财务报表日以初始确认时的公允价值入账, 不进行后续确认和计量, 这很类似于历史成本计量属性。对于不构成套期关系组成部分的金融资产或负债的公允价值变动后要调整其账面价值, 对由于重新计量至公允价值形成的利得或损失, 应计入当期的净利润或亏损。

二、金融衍生工具风险分析

(一) 金融衍生工具风险

1994年国际证券事务委员会及巴塞尔委员会对金融衍生工具涉及的风险分为六类, 即市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、结算风险和法律风险。市场风险是指因为基础金融工具价格发生变化, 从而给金融衍生工具交易商带来损失的一种风险。信用风险是指金融衍生工具交易中, 合约对方出现违约所引起的风险。流动性风险即金融衍生工具合约持有者无法在市场上找到出售或平仓的机会的风险。操作风险指因为交易主体的内部控制制度不严格, 监控不到位, 或由于人为错误、沟通不良、未经授权或者系统故障给投资者造成损失的风险。法律风险是由于金融创新的连续不断, 导致法律滞后, 使某些金融衍生工具的合法性难以得到保证, 以及一些金融机构法律意识淡薄, 故意游走在法律监管的设计薄弱环节, 而使交易者的权益得不到法律的有效保护所产生的风险。结算风险是指交易对手无法按时付款或交货多造成的风险。另外, 近年来, 在金融衍生工具被设计得日趋复杂的过程中, 人们发现经纪商们利用大众的无知和消息不对称性牟利的动机很强, 金融界称之为“道德风险”。

(二) 金融衍生工具风险成因分析

主要有三点:一是由于金融衍生工具自身的特点而产生风险, 主要包括不确定性、高杠杆性能、投资主体差别性和双方信息披露与合约执行的非对称性。二是金融衍生工具的外部因素, 包括现代技术推动了金融衍生工具交易的高膨胀, 金融衍生工具市场的投机比重高, 风险的波动性, 投资者在全球范围内追逐高收益和高流动性, 并由此实现投资的分散化。三是企业与投机机构在投资金融衍生工具时出现了管理问题。包括:管理层对金融衍生工具风险的认识不足, 风险意识淡薄;内部控制薄弱, 对交易员缺乏有效的监督;过度的激励机制激发了交易员的冒险精神, 增大了交易风险。

(三) 风险后果与危害

在20世纪90年代, 国际上出现了诸如英国巴林银行、日本住友商事、美国长期资本管理公司等许多令人触目惊心的在衍生品市场上惨败的案例。21世纪以来, 国内的许多企业或者出于投机的目的、或者出于避险的初衷, 开始进入金融衍生品市场。结果也出现了许多触目惊心的惨败案例。由此看来, 金融衍生工具交易潜伏着巨大的风险性。其风险足以对微观层面的企业造成极大的危害性, 甚至造成公司的破产。其产生的负面影响也会对整个社会经济带来不良后果, 甚至会引起整个社会局势的动荡。所以国际社会、政府监管机构和企业交易主体应从各个方面采取行动对金融衍生工具带来的风险进行监控和管理。

三、金融衍生工具风险管理

(一) 金融衍生工具企业内部监管

作为交易主体 (企业) 对金融衍生工具交易的风险管理, 是整个金融衍生工具风险管理的基础。良好的企业金融衍生工具风险监控微观体系, 应在现有的会计内控制度基础上, 建立企业金融衍生工具业务的内部控制规则和业务指南, 增加相关的内控条目, 包括:

(1) 建立机构风险管理框架与风险管理体系。一个健全的衍生工具风险管理体系应包括三项内容:董事会和高级管理层的适当监管;将谨慎的风险限额、健全的风险计量方法和信息系统、持续不断的风险监督和频繁的管理报告有机结合在一起的适当的风险管理过程;全面的内部控制和稽核程序。

(2) 加强风险管理内部控制, 健全风险管理制度体系。一是要加强企业内部控制和建立合理的授权和责任分离制度。二是按照业务工作程序和授权, 健全完善各种金融衍生工具交易的审批手续。三是强化内部稽核, 完善检查监督手段。四是利用现代化工具和方法随时监测、分析、评估、衡量风险并控制风险。同时要借助计算机系统建立有效的风险预警警报系统并建立风险限制额度。

(3) 建立合适的风险管理激励机制。将员工的奖赏与其风险管理绩效挂钩, 合适的激励措施是风险管理有效展开的重要保证。

(4) 倡导建立有助于金融衍生工具风险管理防范的企业文化, 强化风险意识。交易主体的风险管理文化是指对待风险的态度以及在风险管理方面采取的常规性制度和指导原则, 它是企业文化的重要组成部分。

(二) 金融衍生工具外部管理策略

在越来越多的创新工具交易的今天, 如果说交易主体内部的风险管理是整个金融衍生工具风险管理基础的话, 那么企业外部的风险管理便是建立在这一基础之上的更高层次的风险管理形式。

(1) 营造良好市场环境, 构建有序市场机制。发展金融衍生市场, 必须深刻地认识到风险管理的重要性, 风险管理是金融衍生市场的兴衰成败的决定性因素, 欲求市场健康发展, 根本大计在于形成一个有序的市场机制, 这是金融衍生市场发展的共同经验。

(2) 建立健全金融衍生工具信息披露制度。从信息披露的角度看, 针对金融衍生工具风险具有隐蔽性这一特点, 新会计准则首要的任务就是将金融衍生工具交易表内化, 使之能在资产负债表内予以披露和记载, 通过发掘和加强市场的基础性作用, 达到抑制盲目投机、避免系统性风险的目的。

(3) 严格实行“市场准入”制度, 对交易主体加强监管。金融衍生工具的市场管理对象主要是对会员实行严格管理, 重点内容是资产控制与保证金管理。

(4) 实行法制化管理, 制定相关法律法规。受外部因素影响而形成的风险, 不仅从整体上影响到金融衍生工具的稳定和发展, 而且会影响到社会经济的稳定和发展。这种系统性风险仅靠市场管理难以实现, 必须加强国家的法制化建设。而且, 各国的金融衍生工具市场一般都是按照自律化原则高度组织起来的, 为了实行自行管理, 在组织结构上、市场纪律、运作规则等各个方面均采取了一整套措施。但是难免有管理者脱离自律目标而谋取个人利益, 从而影响了公平竞争, 也损害了投资者的合法权益。因此, 必须有规范的法律体系作保障。

(5) 完善金融衍生工具信用担保体系。良好的信用担保体系是金融衍生市场的保证, 也是消除其危机的关键, 因此我国监管当局需要制定并执行严格的保证金制度。首先, 交易所通过对保证金的管理, 可以行之有效地控制金融衍生工具的数量、规模。交易所保证金可以分为资格保证金、交易保证金和追加保证金。这三种保证金构成抵御风险的三道防线。其次, 适当提高保证金的比例。再次, 制定差别的保证金制度。最后, 交易所可根据宏观经济环境和市场波动情况适当调节保证金水平, 以此平衡交易, 减少损失。完善的信用担保体系是规范金融衍生市场的根本。

参考文献

金融衍生工具的风险分析 篇2

金融衍生工具的风险分析

摘要：随着经济全球化的进程加快,中国企业所面临的竞争和压力也越来越大,利用金融衍生工具来规避交易风险也成为参与国际竞争的必然选择,然而金融衍生工具的.交易本身也具有较大的风险.本文针对金融衍生工具的风险特点进行了分析,并进一步阐述了其形成原因.作 者：杨鹏强 作者单位：天津工业大学外国语学院,天津,300160期 刊：大众商务(下半月) Journal：POPULAR BUSINESS年，卷(期)：,“”(7)分类号：X820.4关键词：金融衍生工具 风险特点 风险成因分析

金融衍生工具的风险分析 篇3

【关键词】金融衍生工具;风险特点;风险成因分析

中图分类号:X820.4文献标识码:A 文章编号:1009-8283(2010)07-0042-01

2008年美国次贷危机导致了全球性得金融风暴,这使得金融衍生品成为大家关注的焦点。因此, 如何重新认识金融衍生品及其风险,是我们关心并且需要研究的问题。

1 金融衍生工具概述

自传统金融工具中衍生出的新型金融工具。又称金融衍生产品、金融衍生商品。传统金融工具由原生性金融商品和基础性金融工具构成。原生性金融商品主要包括货币、外汇、存单、债券、股票等。而基础性金融工具则主要包括利率或债务工具的价格、外汇汇率、股票价格或股票价格指数、商品期货价格4种形式。金融衍生品是在传统金融工具(如货币、股票、债券等)上衍生出来的,通过预测股价、利率、汇率等未来行情走势,采用支付少量保证金或权利金甚至仅仅以信用为基础签订远期合同或互换合同金融产品的行为。合约到期后,交易双方一般不进行实物交割,而是根据合约规定的权利与义务进行清算。通过这类基本形式的组合或者嵌入到其他金融商品中,就形成了多种多样的金融衍生品。

金融衍生工具主要有三大特点:

(1)杠杆性。金融衍生工具的交易通常无须支付相关资产的全部价值,而只需缴存一定比例的押金和保证金,便可得到相关资产的管理权。待到交易日所确定的到期日,对已交易的金融衍生工具进行反向交易,并进行差额结算。在实物交割的条件下,金融衍生工具的购买者只需于到期日交付一定数额的现金,即可得到原生性金融商品。

(2)高风险性。对于金融衍生工具来说,至少存在价格风险、运作风险、交割风险、流动性风险、信用风险和法律风险。

(3)虚拟性。金融衍生工具所得的收益并非得自相应的原生性金融商品的增值,而是得自于这些商品的价格变化;当原生性金融商品是股票、债券等虚拟资本时,相应的衍生工具则更具有双重虚拟性。这种特征,使得金融衍生商品的交易有脱离原生性金融商品的趋势,通常其市场规模远远大于原生市场的规模。金融衍生工具的基本职能在于锁定价格波动,进行风险的控制。但由于其具有的三个特点,在控制不當的情况下,可能加剧风险的程度

2 金融衍生工具风险的特征

(1)价格风险。金融衍生工具来源于基础商品,所以基础商品价值的变动会影响金融衍生工具的价格。因此,价格的变动给金融衍生工具带来了很大的风险,使得金融衍生工具比传统的金融工具更容易受到价格波动的影响,波动的幅度也比传统市场还大,使得风险系数因此增加。

(2)流动性风险。流动性风险即金融衍生工具合约持有者无法在市场上找到出货或平仓机会的风险。流动性风险主要包括两类:一类是与市场状况相关的市场流动性风险,即市场业务量不足或者无法获得市场价格,此时衍生商品的用户不能轧平或者冲销其头寸,即无法平仓的风险;一类是与总的资金状况有关的资金流动性风险,即用户流动资金不足,出现合约到期时无法履行支付义务或无法按照合约要求追加保证金的危险。

(3)信用风险。信用风险又称违约风险,它是指衍生工具合约的一方违约所引起的风险,包括在贷款、掉期、期权交易及结算过程中,因交易对手不能或不愿履行合约承诺而遭受的潜在损失。信用风险可以分为两类:一类是对手风险(counterparty risk),指衍生合约交易的一方可能出现违约而给另一方造成损失的可能性;另一类是发行者风险( issuer risk),指标的资产的发行者出现违约而给另一方造成损失的可能性。前者取决于交易对手的信誉,后者则取决于衍生工具所具有价值的高低。一般说来,这两类风险中,前者比后者更严重也叫履约风险。这种风险主要表现在场外交易市场上。在金融市场上,一般来说合约的期限越长,信用风险就越大。

(4)法律风险。指合约在法律上无法履行或因草拟条文不足以及文件中有法律漏洞而引起的风险。由于金融衍生工具交易是相对较新的业务,金融衍生工具的创新速度不断加快,导致法律滞后,有些金融衍生工具交易的合法性难以保证,交易双方可能会因找不到相应的法律保护而蒙受损失,且发生纠纷时,也可能找不到相应的法律加以解决。而且,由于逃避法规管制是某些金融衍生工具的设计动因,所以一些金融机构故意设计出游离于法律管制之外的金融衍生工具,使交易者的权益得不到法律的有效保护,从而产生相当大的风险。这种风险在场外交易中尤为突出。

3 金融衍生工具产生风险的原因

(1)从宏观层面上看,全球金融的自由化程度越来越高,导致了金融衍生工具风险的产生,此外,各种新生的金融衍生工具不断出现,使得这些各式各样的工具变得越加难以区分。与此同时,国际金融市场一体化在加快了金融衍生工具交易速度的同时,也进一步加大了制定金融衍生工具会计准则和金融监管的难度。

(2)从微观上层面上看,企业管理层的风险偏好以及企业的内部控制制度会导致金融衍生工具的风险的产生,尤其与企业的风险控制机制是否健全有很大的关系,而能否严格执行企业的风险控制机制也会对其产生很大的影响。管理层的风险偏好主要有风险爱好型和风险厌恶型。风险偏好型管理层热衷于投机,因此可能给企业带来风险;而风险厌恶型管理层通常会尽量避免从事投机业务而偏向于从事套期保值业务。

(3)从金融衍生工具自身的特性上看,金融衍生工具风险产生的主要原因很大程度上是由标的资产价格的波动造成的。标的资产的价格受到了经济政策、政治环境、供求关系、投资者人心理预期以及人为操纵等因素的影响。除此之外,信息披露存的局限性也是引发信用风险的原因之一。

(4)交易双方信息披露的非对称性。按道理来讲,有关金融衍生工具使用者双方披露的信息量越多、透明度越高越好,双方所面对的风险也就越小但由于双方各自追逐的风险利润和切身利益决定了一些重要信息很难得到或获得这些信息的成本太高,这势必影响双方掌握真实的、全面的情况,在很大程度上将增加由双方信息披露的非对称性所带来的资金损失。

げ慰嘉南:

[1]王大友.关于企业加强防范金融衍生工具交易风险的对策探讨[J].沿海企业与科技,2008(8).

[2]吴利明.金融衍生工具的投资及其风险防范[J].经济师,2007(11).

[3] 卢林. 浅谈企业规避金融衍生工具风险——以中信泰富外汇巨亏事件为例 [J] . 中国管理信息化,2010(6).

[4]吴志攀:《华尔街金融危机的法学思考》 群众出版社,2009年版.

衍生金融工具的风险管理 篇4

衍生金融工具是以风险存在为前提, 并为适应风险管理的需要而产生和发展的, 其交易有别于一般的金融现货交易, 以标准合约交易和保证金交易为基本特征, 主要功能不是交易, 而是保值或投机。

一、衍生金融工具在企业理财中的具体应用

(一) 运用套期保值控制金融风险

对于涉及金融基础工具而产生的金融价格风险 (如汇率、利率风险) , 衍生金融工具可提供最直接的避险手段。如, 远期外汇交易是防范汇率风险的常用方法, 企业可用某种外币的远期卖出合同来抵补预期的应收款, 即通过签订一项合同将预计将来某一日期得到的外币卖出, 公司就消除了该项应收款的汇率风险。反之, 条件适当的远期购买合同可以用来抵消应付款及其他外汇净头寸, 以达到保值避险的目的。

(二) 用于投资或投机

衍生金融工具在企业的投资管理中, 主要是针对企业投资收益和投资决策方面的管理, 常用的品种有期权、利率互换、远期利率协议、利率期货及其组合工具。当企业预期未来存款利率将要下跌时, 可以通过卖出远期利率协议锁定未来投资收益, 当企业持有一个固定利率债券时, 若市场利率已经下跌到该固定利率以下, 企业为了防止市场利率进一步下跌而使自己的投资收益下降, 可以从事利率互换锁定其收益, 反之亦然。经过两个互换交易, 企业可以得到一个大于原固定利率的投资回报, 通过利用衍生金融工具锁定未来投资收益的利率风险, 从而将有关利率风险降低到最低限度。

当企业拥有一个浮动利率投资组合时, 可以先后从事两个相反方向的利率互换交易来增加其资产的投资回报, 企业还可以利用利率互换等衍生金融工具创造成合成收益曲线, 而将固定利率投资的期限延长或缩短, 最终实现投资收益最大化。

(三) 降低融资成本, 提高企业价值

企业可以选择利率低的币种作为筹资的对象, 然后在外汇市场上兑换成实际需要的币种, 再利用货币互换在合适的时间换回需要还款的币种。当预期浮动利率能够在一定期限内降低筹资成本时, 企业可以利用固定利率换取浮动利率, 通过利率互换转换债务的利率基础, 尤其是当现有的固定利率债务不能偿还或再融资、或再融资成本很高时, 利用利率互换还可以降低现有固定利率负债的高利息成本。另外, 还可以通过固定利率负债或浮动利率负债之间的互换, 锁定短期债务的利率成本。

二、衍生金融工具的风险管理

按照国际通行的惯例, 衍生金融风险大体可分为:市场风险、信用风险、流动性风险、营运和法律风险。

(一) 市场风险管理

市场风险是因市场价格变动, 如市场利率、汇率、股票、债券的行情变动而产生的风险。

对于衍生金融工具市场风险, 由于其来自实际市场价格的波动, 故为了避免市场行情大幅逆转给企业造成较大的部位损失, 企业应针对交易品种的不同设定不同的止损点, 当市场价格达到或超过止损点所对应的价位时, 企业应对此类商品的交易进行平仓, 从而将企业的亏损限定在一定的幅度之内。而该限额的决定可根据企业规模的大小、经营此项业务的经验、对商品了解的程度、价格波动性等因素来制定。然而, 对避险交易者而言, 主要风险在于其避险部位及被避险部位的市场价变动未能完全配合, 从而导致两者的损益不能完全抵消。在避险者的实务操作中, 很难达到完全避免风险的境界, 况且通常企业避险的成本也较高, 因此也没有必要追求完美的避险。企业在避险交易中应该注意的是当避险决策及避险部位建立之后, 企业应经常监控避险效果, 如果避险的有效性不如预期时, 企业即应随时调整避险部位。

(二) 信用风险的管理

信用风险是因交易对手由于各种原因, 无法履行合同而形成的风险。

对于衍生金融工具信用风险, 其与一般的企业信用风险管理类似, 比如, 为防止交易对方不履约不交割, 则在交易发生前, 企业应该充分调查交易对方的财务状况、信用等级等信用条件, 对于信用等级较低的企业则减少与其交易行为或不与其进行交易。

(三) 流动性风险管理

流动性风险是因合同持有者无法在市场上找到出售或平仓的机会而形成的风险。

对于衍生金融工具流动性风险, 可分为两种情况进行管理。市场流动风险源于企业无法迅速以合理的市价处理金融商品以满足企业一时之需所带来的风险, 企业针对这种风险可以定期编制流动性计划, 对进出替代市场的能力进行规划, 按投资种类对金融商品的持有部位设立限额。另一种情况是资金流动风险, 因为企业缺乏立即可动用的速动资产, 从而无法履行到期债务造成风险, 针对这种情况, 企业可对每日现金流出量设立限额, 维持适当的速动资产储备, 建立并维持良好的资金调度渠道。

(四) 营运和法律风险的管理

营运和法律风险是因内部操作不当或管理失误以及各国法律规定不一形成的风险。

对于衍生金融工具营运风险, 其中因为自然灾害或意外事故造成的营运风险由于不可控程度太强, 所以不做讨论。另外一种风险是由于人为因素造成的, 在整个交易过程中, 执行交易、记录交易是两大最容易出错的环节, 一般有以下3种情况:

1.发生未经授权交易的风险时, 应当进行恰当的权责区分, 使交易员无法凭借未经授权的交易获得不当收益, 并建立起足够的交易监控程序, 迅速记录并函证交易;

2.对于发生交易却未记录的风险, 企业可以采用预先编号的多联式交易单在交易发生的那一刻立即记录, 同时迅速检查与企业自身记录不相符合的外来函证;

3.当产生交易记录错误的风险时, 建议企业应统一使用标准用语及表达方式, 交易明细情况应予各阶段收到时立即注明, 实际成交资料应与下单资料核对, 并立即函证客户, 及时对函证差异进行追查。当然为了保证更有效的风险管理, 企业应有一个完善的内部制衡制度, 相互制衡岗位应由不同人员上岗, 在进行人员流动时, 也应考虑到这一点。

对于衍生金融工具法律风险, 除了企业自觉守法进行交易外, 政府也应该正确分析金融衍生品的风险特征及风险管理现状, 完善现有的法律法规, 尤其是要明确衍生金融工具的市场准入条件, 建立起一套完整的风险预警、监督机制。国际会计准则委员会认为, 衍生金融产品交易的信息披露不足是其引发金融危机的一个重要原因, 因此, 还需健全衍生金融产品交易的会计制度, 提高信息披露的透明度。

参考文献

[1]刘静.2005.我国衍生金融工具研究述评[J].上海立信会计学院学报, 9.25—28.

[2]赵小刚.2005.衍生金融工具风险防范及其会计方法[J].财会研究, 10.67—68.

[3]谢志华.2007.关于企业风险管理的若干问题[J].财务与会计, 11.8—10.

[4]米歇尔·科罗赫, 丹·加莱, 罗伯特·马克.2005.风险管理[M].中国财政经济出版社.

衍生金融工具风险管理 篇5

在应用金融工程防备风险的理论中，应综合思索如汇率走势预期等方面的要素来到达最佳的保值升值目的，金融工程为风险转移提供了一些金融衍生工具。

关键词：金融工程;外汇风险;应用

金融工程概述

金融工程是包括创新的金融工具和金融手腕的设计、开发和施行，以及对金融问题给予的发明性的处理。尔后，英国金融学家洛伦兹·格利茨(Lawrence Galitz)提出了另一个具有代表性的定义，他以为“金融工程是应用金融工具将如今的金融构造运行重组以取得人们所希望的结果”。

金融工程经过一系列的创新手腕为人们发明了价值，在这过程中买卖双方虽然所持观念不同，但都取得了所希望的结果。此外，相继也有其他学者提出了众多在本质上相同的定义。综合归结不同的表述，金融工程包括了金融产品的设计、定价、买卖战略、金融风险的管理等普遍的内容，其目的是为各类金融问题提供发明性的处理计划，经过自创工程管理的理念及依托各种工程技术办法(包括数学建模、数值计算、网络拓扑、仿真模仿、数据库等众多的现代信息技术)完成。金融工程的众多定义突出理解决金融问题的“创新性”和“发明性”。大致能够从三个层次去了解其含义：一是发明出完整新的金融产品，如第一份期货合约的产生;二是对原有的产品设计理念的创新应用，如在商品买卖所推出金融期货作为新种类;三是合成或重新组合已有的金融产品，如债券与期权组合出可转换债券。金融工程早期应用于金融风险管理范畴，比方，商品期货的呈现为投资者锁定了将来某个时间的商品价钱，躲避了价钱动摇的风险。固然金融工程包含了一切金融产品发明和金融问题的处理过程等以创新为特征的更普遍范畴，但金融风险管理作为金融工程的早期应用范畴也不断是其中心内容。

金融工程在风险防备中的特性及优势

普通而言，金融工程风险管理能够做到在不改动原有风险趋向的状况下，设计一个风险趋向与原有业务刚好相反的头寸来对冲风险，完成表外业务与表内业务风险的圆满中和。详细来说，与传统的风险管理办法相比，金融工程具有以下的特性及优势：第一，定量化与模型化产生高精确性。金融工程风险管理是经过开发新型的金融产品来运行的，在产品的发明设计中引入了工程思想和数学建模等技术，使得开发出的新型金融产品定量化和模型化。应用定量化和模型化的产品，使得经济主体在管理风险中具有较高的精确性。以目前管理风险的主要工具金融衍消费品为例，由于其设计是以某一原有金融产品为根底，所以其价钱也随着该根底工具有规律的动摇，从而可以精确地运行风险对冲。第二，市场化使得时效性强。金融产品的市场化是金融工程风险管理产品化开展的必然趋向。只要市场买卖才干够使原来在机构内部处理或承当的风险得到分散。随着金融产品市场化的开展，市场活动性的进步，可对市场价钱变化做出灵敏的反响，使金融工程风险管理的时效性大大加强了。第三，规范化与集中性招致的本钱优势。经过金融衍消费品的场内买卖能够将风险转移，同时买卖的规范化和集中性使得寻觅买卖对手的信息本钱大大降低，从而产生了较低的买卖本钱。此外，财务杠杆方式在金融衍消费品的集中买卖的普遍采用，运用少量的保证金就能运行大额的买卖，进一步节约了经济主体套期保值的资金本钱。第四，产品设计发明性具有更大的灵敏性。金融工程在产品设计上具有发明性的特性，即为了顺应风险管理的需求，将各种原有的金融工具运行组合或分拆，创设出相应的新金融产品。与传统金融工具相比，金融工程的产品创新特征使得所提供的`新金融产品具有更大的灵敏性。比方期权的买方不只能躲避标的资产价钱猛烈动摇带来的风险，而且在标的价钱变动有利行权时取得收益。金融工程发明出来的金融产品，使买卖者能够便当地随时依据需求抛补场内的衍生买卖头寸，以经过市场买卖来对冲风险。

金融工程防备风险的主要途径是风险转移。由于在理想中，人们对风险的态度是不一样的，大致可分为风险厌恶、风险中性微风险偏好三种，经过在金融市场上买卖金融衍生工具能够将风险在不同偏好的人中匹配。普通来说，风险厌恶微风险中性者的目的是用肯定性替代不肯定性，放弃了潜在的盈利时机，而风险偏好者选择不肯定性，从而取得了潜在的盈利时机。从宏观上来看，固然风险转移在总体上没有消弭风险，但从微观上看，风险转移意味着风险在市场买卖者之间运行了合理的配置，进步了市场参与者的总体功效。在理论中，金融工程为风险转移提供了一些金融衍生工具，大致能够分为双向保值买卖工具和单向保值买卖工具。双向保值买卖工具就是尽量消弭一切的风险，包括风险的有利局部和不利局部，如远期外集合约、货币互换合约及外汇期货合约等;单向保值买卖工具是只消弭风险的不利局部，而保存风险的有利局部，如外汇期权合约。远期外集合约。远期外集合约又称期汇买卖合约，是指合约双方在成交后不立刻办理交割，而是事前商定币种、金额、汇率和交割时间等买卖条件，到期才运行实践交割的外汇买卖合约。若交割日期固定，称为定期远期外汇买卖;若交割日期不固定，即只规则交割的期限范围，不规则详细的交割期，则称为择期远期外汇买卖。例如：我国某进出口公司在某年6月15日签署了一份100万美圆的出口合同，合同商定9月15日付款，当时美圆对钱的即期汇率为1：6.95，3个月远期美圆对钱汇率为1:6.68。为了防止钱汇率上升过快的风险，该公司能够卖出3个月远期100万美圆，将三个月后的美圆汇率固定在1:6.68。这里远期汇率曾经预期了钱汇率升值，与即期汇率的差额就是公司承当的本钱。假如预期3个月后钱对美圆升值不会太大，则能够采取局部保值的办法，比方50%。另外，假如不能肯定外方货款的详细支付日期，公司为了躲避在一定期限内汇率动摇的风险，能够与可提供相应业务的银行签署择期远期外集合约，选择在一定期限内交割。由于在择期远期外集合约下，银行承当了更大的风险，因此公司需求支付更高的费用。货币互换合约。货币互换合约又称货币掉期，是指合约双方将各自由获取本钱上具有比拟优势的货币和相应利息运行交流，以满足各自的货币需求。例如：由于在各自货币市场上的信誉等级的差别，A企业和B企业分别能够以相对较低的本钱取得美圆和欧元，而同时各自又分别需求运用欧元和美圆，此时，为了满足各自的货币需求，双方能够签署货币互换合约。外汇期货合约。外汇期货合约是指买卖双方商定在未来某个固定的时间以商定的汇率买卖商定数量的外汇。

外汇期货合约与远期外集合约在设计原理上相同的，不同的是前者具有规范化的合同金额和规范化的的到期日，而且在固定的买卖所买卖，没有明白的买卖双方，普通是经过竞价撮合买卖，最终的结算是经过特地的清算所运行的，因而也不会有信誉风险。由于外汇期货合约的规范化，而实践中的合同商定条款多样化，有时需求应用比拟复杂的套期保值技术才干肯定完整相匹配的头寸和标的货币。外汇期权合约。外汇期权合约是指合约双方签署协议，规则一方(期权买方)有权在商定的时点或时期以商定的汇率买卖商定数额某种外币资产，另一方(期权卖方)有义务满足对方相应的买卖需求。为了取得期权，买方应向卖方支付一定的期权费用。当行权日或期限内，汇率有利行权时，外汇期权合约的买方能够选择行权，此时不只躲避了风险，还能够取得收益;否则可放弃行权，损失的是有限的期权费。例如，国内某出口企业签署了一笔200万美圆的出口合同，合同商定进口商在6个月后付款，为了躲避美圆贬值带来的风险，该企业能够事前买入6个月期的200万美圆的看跌期权。反之，假如该企业在一段时间后需求一笔外汇支付进口款，为防止外汇升值，能够买入相应期的看涨期权。在应用金融工程防备风险的理论中，还应综合思索如汇率走势预期、本钱费用和合理保值头寸等方面的要素来到达最佳的保值升值目的。此外，以上金融衍生工具主要应用于防备价钱风险，关于外汇动摇惹起的诸如数量风险和信誉风险等，金融工程师也能够应用金融工程的结构与组合技术，开发、设计出相应的金融衍生工具和手腕运行风险管理。

参考文献：

浅谈我国的金融衍生工具风险管理 篇6

关键词：金融衍生工具；风险管理；产品结构

金融衍生市场的发展确实具有转移风险、价格发现等重要功能。但是，作为一种金融产品，衍生金融工具本身也存在着各种风险，而且由于衍生金融工具的杠杆性、虚拟性等特性，它的风险相对于传统金融工具而言更加集中、更加巨大。目前，各国学者对衍生金融工具风险的研究已经取得了很大的突破。但是，随着衍生金融工具的不断发展，也给我们对其认识与把握上产生了一定的困难。

一、衍生金融工具的特征

（一）产品结构复杂性

衍生金融工具的设计是以复杂的数学模型为基础的，把基础商品、期限、汇率、利率、合约规格等进行各种组合、分解或复制。

（二）杠杆性

衍生金融工具交易一般只需要支付少量的保证金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。衍生金融工具的杠杆效应在一定程度上决定了它的高投资性和高风险性

（三）不确定性和高风险性

衍生金融工具的交易后果取决于交易者对基础工具未来价格的预期和判断的准确程度。基础金融工具价格不确定性仅仅是衍生金融工具风险性的一个方面，衍生金融工具往往还伴随着多种风险。

二、衍生金融工具风险的种类

（一）信用风险

这种风险主要是表现在场外交易市场，只要一方违约，合约便无法继续进行，银行或交易公司仅充当交易中介，能否如期履约完全取决于当事人的资信，因此信用风险非常容易发生。

（二）流动性风险

流动性风险的大小取决于合约的标准化程度、市场交易规则以及市场环境的变化。场内交易的合约，交易者可以随时视市场行情变化而决定头寸的抛补，因此流动风险较小；而在场外交易的衍生金融工具，缺乏可流通的二级市场，所以流动性风险大。

（三）经营风险

操作风险的管理必须依赖健全的制度程序及控制，才能确保上述其他各类风险的有效管理，包括交易的适当记录，风险的衡量，交易对方遵循规定的政策、程序及限额。

（四）法律风险

金融工具法律风险的形成主要来自三个方面的原因：一是法律法规的制定和完善不及衍生金融工具的速度；二是衍生金融工具的交易无法可依；三是由于交易对手因破产等原因不具清偿能力，对破产方的未清偿合约不能依法进行对冲平仓，从而加大了风险暴露，最终导致损失。

三、衍生金融工具风险产生原因分析

（一）衍生金融工具风险产生的内部原因

首先，衍生金融工具的价格是由其基础产品价格决定的，因此对价格变动更敏感，风险更大。其次，衍生金融工具的高杠杆性。最后不确定因素影响大，很难准确判断基础工具价格走势。内部控制薄弱，从业人员水平低下，且管理层认识不足。

（二）衍生金融工具风险产生的外部原因

（1）外部监管不力。从衍生金融工具的交易过程看，各个监管部门如果从各自利益出发，就可能导致过度监管或监管不足，相对加大风险。从相关的监管法律法规来看，我国将跨境交易的主体局限于银行业金融机构和少数国有企业。

（2）经济一体化。随着世界经济一体化的发展，衍生金融工具得到迅猛的发展。但是，它的副作用已对会计机构乃至整个会计体系带来了潜在的威胁：衍生金融工具的不断创新，加大了金融监管难度；大量衍生金融工具的出现，增强了资产的流动性，传统的管理手段逐渐失效。

（3）会计业务的表外化。衍生金融工具交易规模日趋扩大，不但使整个市场的潜在风险增大了，而且使传统的财务报表变得不准确，许多与衍生金融工具相关的业务没有得到真实的反映，经营透明度下降。

四、衍生金融工具风险管理对策

（一）宏观层面的建议

（1）建立健全各种管理和监管制度，减少制度风险。首先，要健全内部控制制度，完善公司治理。严格执行授权批准制度，不能越权交易和违规操作；同时也应执行不同岗位的分权制度，还应建立合理的激励约束机制。其次，建立风险管理体系，预警风险。企业应该强化风险的防御功能，强调事前的防御和风险预警，还要加强风险检查，建立风险反应机制、报告制度以及风险应对机制。再次，建立完善的会计信息管理系统。最后，完善信用担保体系。

（2）提高风险监测能力，防范外部性风险。金融衍生产品的交易者应该建立相对敏捷和高效的管理信息系统，制定新的合理指标，当指标出现异常时，及时预警。尤其对一些影响市场秩序的投机行为、严重扭曲市场价格的违规操作行为加强监测，提高市场价格信息的有用性。最大限度减少负面外部效应的发生。

（3）培养衍生金融工具交易人才，降低营运风险。一方面可以引进国外先进成熟的培训教材和主要课程，建立多层次的培训学习体系，加强理论学习。另一方面也可以设立相关的可操作的实践性课程，积累实战交易经验。

（二）微观层面上的建议

（1）信用风险管理。对于衍生金融工具信用风险，为防止交易对方不履约不交割，应在交易发生前，企业应该充分调查交易对方的财务状况、信用等级等信用条件，对于信用等级较低的企业则减少与其交易行为或不与其进行交易。

（2）流动性风险管理。市场流动风险源于企业无法迅速以合理的市价处理金融商品以满足企业一时之需所带来的风险，企业针对这种风险可以定期编制流动性计划，对进出替代市场的能力进行规划，按投资种类对金融商品的持有部位设立限额。

（3）经营风险管理。发生未经授权交易的风险时，应当进行恰当的权责区分，使交易员无法凭借未经授权的交易获得不当收益。

金融衍生工具内在风险揭示 篇7

1、市场风险。

是指因市场价格变动而给交易者造成损失的风险, 属非系统风险。虽然金融衍生工具设计的初衷在于规避各种因素可能带来的风险, 但由于交易过程中将各种原本分散的风险全部集中于少数衍生市场上释放, 一旦操作不当, 市场风险将可能成倍放大。这种风险由两部分组成:第一种是采用金融衍生工具保值无法完全规避的价格风险;第二种是金融衍生工具自身固有的杠杆性风险。对于金融期货和金融互换业务而言, 市场风险是其基础价格或利率变动的风险;就金融期权而言。市场风险还受基础工具价格波动幅度和期权行使期限影响。所有金融衍生工具的市场风险均受市场流动性及全球和地方性的政治、经济事件影响。

2、信用风险。

也叫履约风险, 是指交易对手无法履行合约承诺的风险。这种风险主要表现在场外交易币场上, 像金融远期、金融互换等场外交易中, 只要一方违约, 合约便无法进行, 银行或交易公司仅充当交易中介, 能否如期履约完全取决于当事人的资信, 故信用风险极易发生。而场内交易中, 所有交易均经由交易清算中心进行, 故场内交易中信用风险一般不易发生。

3、流动性风险。

即金融衍生工具合约持有者无法在市场上找到出售或平仓机会的风险。流动性风险的大小取决于合约的标准化程度、市场交易规则以及市场环境的变化。对于场内交易的合约, 由于标准化程度高, 市场规模大, 消息灵通, 交易者可以随时斟酌市场行情变化决定头寸的抛补, 故流动性风险较小;相反, 在场外交易的金融衍生工具每份合约基本上是“量体裁衣”式订立的, 缺乏可流通的二级市场, 因而流动性风险大。

4、法律风险。

指由于金融创新连续不断, 导致法津滞后, 使某些衍生金融工具的合法性难以得到保证, 以及一些金融机构故意游离于法律管制的设计而使交易者的权益得不到法律的有效保护所产生的风险。在场外交易中这种风险尤为突出。

5、操作风险。

是指因人为错误、沟通不良、欠缺了解、未经受权、监管不周或系统故障给投资者造成损失的风险。金融衍生工具体系错纵复杂, 无论是场内交易还是场外交易都容易显现出此项风险的严重性。

二、金融衍生工具个别内在风险

1、金融期货投资风险;金融期货合约在风险上最大的特点是对风险与收益的完全放开。金融期货最大风险主要来源于低比率的保证金, 由于保证金的比率很低 (一般在1%-5%之间) , 使之对现货市场价格变动引起的交易双方损益程度产生了巨大的放大杠杆作用, 以致现货市场上价格的任何波动, 都可能在期货市场这一杠杆上得以明显反映, 导致风险与收益大幅度波动。

2、金融期权投资风险:合约交易双方风险与收益的非对称性是金融期权投资特有的风险特征。就期权买方而言, 由于风险一次性锁定, 最大损失不过是业已付出的权利金, 但收益却可能很大 (在看跌期权中) 甚至是无限量 (在看涨期权中) ;相反, 对于期权卖方收益被一次确定了, 最大收益限于收取买方的权利金, 然而其承担的损失却可能很大 (在看跌期权中) , 以致无限量 (在看涨期权中) 。当然买卖双方风险与收益的不对称性, 一般会通过彼此发生概率的不对称性而趋于平衡。因此, 总体而言, 期权合约的市场风险要小于期货合约。

3、远期合约投资风险:远期合约投资最大的特点是既锁定了风险又锁定了收益。远期合约在订立时交易双方便敲定了未来的实际交易价格, 这样在合约有效期内无论标的物的市场价格如何变动, 对未来实际交割价格都不会产生任何影响, 这就意味着交易双方在镇定了将来市场价格变动不利于自己的风险同时, 也失去了将来市场价格变动有利于自己而获利的机会。在信用风险与流动性风险方面, 远期合约投资却表现得十分突出。由于远期合约基本上是一对一的预约交易, 一旦一方无力履约便会给另一方带来损失。同时远期合约的内容大多是由交易双方直接商定并于到期实际交割, 流动性极差, 因此机会成本高, 流动性风险大。但就总体而言, 由于远期合约交易规模小, 流动转让性差, 即便违约损失也仅限于一方。不会形成连锁反应, 不会对整个金融市场体系的安全构成重大影响。

4、金融互换投资风险:在风险与收益关系的设计上, 金融互换投资类似于金融远期投资, 即对风险与收益均实行一次性双向锁定, 但其灵活性要大于远期合约。因此, 较之其他金融衍生工具投资, 金融互换投资的市场风险通常是最小的。但由于限于场外交易, 缺乏大规模的流通转让市场, 故信用风险与流动性风险较大。与此同时, 也正是由于场外交易, 少了交易所这一中间环节, 手续较为简便。所受限制较小, 给投资者寻找交易伙伴带来了方便, 因此, 金融互换投资方式还具有其他金融衍生工具所不具备的利于筹措低成本资金、便于选择币种融资以及规避中长期利率和汇率风险的功能。

实践已经证明, 金融衍生工具的产生、发展和运用, 为一些经济发达国家带来了巨大的财富, 但是, 如果不能正确的驾驭金融衍生工具, 控制金融衍生工具的风险, 它给人们带来的教训也是十分惨痛的。如1 9 9 5年英国巴林银行倒闭事件, 1995年我国上海证券交易所发生的“3.27”国债期货交易事件, 以及2007年美国爆发的次贷危机等。这些事实告诉我们, 研究金融衍生工具的风险特征, 寻求规避其风险的方法, 将是摆在我们广大经济工作者面前的一项长期而艰巨的任务。

摘要：金融衍生工具的内在风险包括一般内在风险和特殊内在风险两部分。一般内在风险由市场风险、信用风险;流动性风险;法律风险和操作风险组成;而特殊内在风险是指金融期货投资风险、金融期权投资风险、远期合约投资风险、金融互换投资风险各自拥有的自身的风险。

关键词：金融衍生工具,内在风险,揭示

参考文献

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金融衍生工具风险的控制 篇8

一、衍生金融工具的主要特点

(一) 衍生工具的价值受制于基础工具。

金融衍生工具或者衍生产品是由传统金融产品派生出来的, 它不能独立存在, 其价值在相当程度上受制于相应的传统金融工具。其价值主要受基础工具价值变动的影响, 这是衍生工具最为独到之处, 也是其具有避险作用的原因所在。

(二) 运作具有杠杆性。

金融衍生工具在交易时多采用财务杠杆方式, 即采用交纳保证金的方式进入市场交易。这样市场的参与者只需动用少量资金, 即可控制资金量巨大的交易合约保证金交易。财务杠杆作用无疑能显著提高资金利用率和经济效益, 但是, 另一方面由于少量资金就可以进行大额交易, 因而不可避免地带来巨大风险。

(三) 设计具有灵活性、复杂性。

通过对基础工具和金融衍生工具的各种组合, 可以创造出大量的特性各异的金融产品。因此可以根据各种参与者所要求的时间、杠杆比率、风险等级、价格等参数的不同进行设计、组合。因此相对于其它金融工具而言, 衍生工具的设计具有更大的灵活性。另外金融衍生工具采用多种组合技术, 使得衍生工具特性更为复杂, 导致一般投资者难以理解金融衍生新产品及其风险。

(四) 具有规避风险的职能。

在传统的金融工具中, 所有的财务风险都是捆绑在一起的, 处理分解难度相当大。通过把这些财务风险松绑分解, 再通过金融市场上的交易分散风险并科学地重新组合, 可以实现收益和风险的权衡。金融衍生工具特殊的功能结构和特定的交易机制, 使它的交易较之基础金融产品, 具有复杂性、放大性、隐蔽性、传染性和系统性的特点。我国的金融衍生工具的交易则更多地表现为投机性、政策性和制度性的特征。

二、金融衍生工具风险的种类

尽管金融衍生产品只有短短几十年的发展历史, 但由于投机性、杠杆性、虚拟性等特点, 金融衍生产品交易蕴涵着巨大的风险, 这些风险主要包括:

1.信用风险, 交易相对方违约的可能性, 及因对方违约所造成的损失。

2.市场风险, 指市场价格、指数、重要证券利率和汇率等基础金融产品市场的不确定和不利变化, 而带来的损失。

3.经营风险, 指内部控制或内部管理不当, 形成人为失误或欺诈所造成损失的可能性。

4.流动风险, 金融衍生工具价格快速变化时, 不能按着自己的预定价格迅速地卖出或转手而带来损失的可能性。

5.法律风险, 指有关派生金融交易及市场的法律法规不健全不稳定, 使派生的金融交易缺乏规范的法律制约和法律的保护。

6.此外还有结算风险、相互关联风险等。

三、金融衍生工具的风险管理

金融衍生工具有如此高、如此多的风险, 如何从会计角度对这些风险进行有效管理, 尤其在内部控制方面如何降低金融衍生工具的风险是许多企业关注的问题。本文认为应从以下几个方面做出努力:

(一) 金融衍生工具的确认

2007年1月, 我国新《企业会计准则》首次将金融衍生工具纳入我国会计核算体系并在我国商业银行及上市公司中率先执行。我国对金融衍生工具的核算, 可以说处于起步阶段, 所以首先应根据金融衍生工具的特点, 借鉴拥有丰富经验的发达国家的会计准则, 将金融衍生工具的确认分为初始确认、后续确认和终止确认。

初始确认是对任何项目的首次确认。一般来说, 是在特定交易或事项已经发生, 并且这一交易或事项符合确认标准时进行初始确认。很多项目确认一次就完成了, 但金融衍生工具代表的是签订远期合约双方的权利和义务, 从签约到履约有一个过程, 所以确认不是一次就完成的, 要有后续确认和终止确认问题。

(二) 金融衍生工具的计量

与一般资产和负债的计量不同, 金融衍生工具具有很大的风险, 同时它也是一种避险工具。传统的财务会计计量都遵循历史成本原则, 但金融衍生工具在合约订立时, 只是使双方明确了权利和义务, 并没有实际的交易事项, 显然不适合历史成本原则, 因此只能按照为取得该项资产付出或产生负债所得的公允价值予以计量。在取得时, 基于初始确认的角度, 应以初始净投资计量, 而无初始净投资的初始成本为零。由于初始确认后, 价格也会发生变动, 所以, 后续确认决定于后续计量。鉴于金融衍生工具在持有期间价格波动大, 因此持有期至财务报告日的计量, 采用公允价值。

(三) 金融衍生工具的财务信息披露

首先要改进传统会计报表的结构和编报方式。其次逐步扩大谨慎性原则的应用范围, 以防范风险。再次要注重金融衍生工具风险的表外披露。一方面, 增加表外注释。由于金融衍生工具交易复杂多变, 风险和报酬具有极大的不确定性, 所以应加强在表外对其进行披露。具体应包括会计核算所采用的方法和政策、与金融衍生工具相关的风险。另一方面, 注释中还应包括报表中未能列出的特殊合同条款和条件, 凡是影响金融衍生工具各方未来现金流量金额、时间和确定性的重要因素均应在其列。

(四) 金融衍生工具的内部控制

1.控制环境

良好的控制环境对企业良好内部控制的形成至关重要。对金融衍生工具控制的形成同样如此。因为一个完善的内部控制的形成往往不是一蹴而就的, 它需要企业不断的设立、调整, 不断与企业的业务磨合, 最终在企业效率和安全之间达到一种平衡。金融衍生工具属于高风险的资产, 需要重点加强控制。而且2007年才纳入企业会计准则核算, 对它的控制没有多少经验。控制多了会限制它的发展, 控制少又会增加它的风险, 可能产生更大的损失。这个度如何把握, 需要企业不断的探索, 不断的调整。只有企业管理层重视这个问题, 有一个良好的控制环境, 才能不断推进金融衍生工具的内部控制向合理化方向发展。

为了改善企业的控制环境, 企业可以考虑设立直属董事会领导的风险管理分析师和内部审计师, 对企业金融衍生工具作业做如下监控职责:金融衍生工具的取得和核算是否履行了必要的程序, 取得是否符合企业的经营战略;是否经过适当授权, 是否经过了风险评估等程序, 有无遗漏部分程序;是否听取了专家的建议;不相容的职位是否有不同人员来进行;履行金融衍生工具执行的人员是否具备必要的素质;会计核算流程是否有不当之处, 并提供调整建议。同时要给与风险管理分析师和内部审计师履行职责所需的权限, 保证它们独立于企业金融衍生工具业务部门, 并具有充分的经验和知识。

2.制定详细的金融衍生工具内部控制制度

成文的规范制度至少应当包括:本企业使用金融衍生工具的目标、对企业整体战略和经营目标的影响以及评价目标实现程度的方法和指标;明确衍生产品交易中董事会、管理当局以及具体操作人员的职权和责任, 实行严格的问责制, 对在交易活动中有越权或违规行为的交易员及其主管, 要有明确的惩处制度;衍生业务的授权、执行、监控和报告程序;允许交易的业务品种, 确定资金业务单笔、累计最大交易限额以及相应承担的单笔、累计最大交易损失限额和交易止损点。这种事前的规范制度既可以保证企业在日常经营活动中对衍生工具的使用不偏离企业目标, 又可以防止在发生重大损失之后管理人员以不知情、未经其批准为由相互推诿责任。严格实行衍生工具交易的权限分离制度, 负责衍生产品业务风险管理和控制的高级管理人员必须与负责衍生产品交易的高级管理人员分开, 不得相互兼任。从事风险计量、监测和控制的工作人员必须与从事衍生产品交易的人员分开, 不得相互兼任。同时, 对衍生产品交易主管和交易员实行定期轮岗和强制带薪休假制度。

3.建立金融风险监控流程

风险监控业务流程应确保企业内部的所有金融衍生工具风险都能被有效管理, 包括风险的识别、评估和风险头寸的量化和控制、风险损益评估, 并规范企业金融衍生工具的业务操作流程。良好的风险控制系统应当能够起到有效抵御风险的作用, 确保企业在进行金融衍生工具交易之前就具备应有的风险控制措施, 确保董事会和管理层清楚地了解金融衍生工具的风险状况。通过风险控制流程达到熟悉、分散、规避、限制、核对风险的功能, 其主要内容包括:管理层能应对金融衍生工具的复杂性和创新性并熟悉风险;企业量力而行、顺势而为, 尽量分散风险;企业尽量回避对本企业生存和发展会产生致命影响的金融衍生工具交易;尽量只涉足熟悉的领城, 并通过逐级授权和风险比例控制, 将风险控制在一定的范围内;任何业务都应保证由两人以上经手, 通过相互核对规避风险的发生, 保证内部控制制度得到严格执行。

4.重视衍生业务的外部监管和内部控制的互动

金融衍生工具的内部控制与外部监管之间有着十分密切的关系。一方面, 健全的内部控制体制及其有效运行是外部监管的基础。如果内部控制存在缺陷, 再完善的外部监管体制也无法发挥作用。早些年发生的英国BCC和巴林银行事件, 就是因为企业内部控制存在纰漏导致统计和会计报表不实, 使监管当局不能及时从中发现问题。另一方面, 如果外部监管环境过于宽松或监管体制不合理, 又会降低管理当局规避内部控制的成本, 增加内部控制失效的概率。投资衍生业务的企业必须重视评估参与交易的市场是否规范以及选择信用良好的衍生工具经纪公司进行交易。大量的衍生产品如许多期货、期权等都是场内交易的衍生产品, 普通企业必须通过经纪人进行交易。大多规范的交易市场为了降低风险都规定有严格的盯市制度、保证金制度以及强制平仓制度。这些制度能够帮助企业在早期发现未经授权的交易。另一方面, 经验丰富、诚信度高的经纪公司在给企业开户和进行交易时有专门程序检验客户资料的真实性, 而且一般会及时要求企业缴纳或补足各种准备金, 并且很少违规给业务人员提供融资, 这些措施在很大程度上会降低企业因未经授权的衍生业务遭受风险的可能性。

摘要：2007年1月我国新《企业会计准则》首次将金融衍生工具纳入我国会计核算体系, 由于投机性、杠杆性、虚拟性等特点, 金融衍生产品交易蕴涵着巨大的风险。本文主要从会计角度, 尤其从内部控制的角度提出了如何降低金融产品风险的方法。

关键词：金融衍生工具,风险控制,内部控制

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[8]中华人民共和国财政部.企业会计准则2006.经济科学出版社, 2006.

衍生金融工具的风险防范分析 篇9

对衍生金融工具进行的定义, 大多数是根据不同的研究对象做出的概念性描述。

1.1衍生金融工具的会计概念

(1) FASB对衍生金融工具的定义。

FASB (美国财务会计准则委员会) 在SFAS105 (财务会计准则第 105 号) 和 SFAS107 中对金融工具的定义:一项金融工具可定义为现金、一个主体的权益证券或是一项合约, 该合约必须同时具备以下两个条件:一是要求一个主体承担下列约定的义务:交付现金或其它金融工具给另一主体, 或在潜在不利情况下与另一主体交换金融工具;二是给予另一主体约定权利:从一个主体收取现金或其它金融工具, 或在潜在有利的条件下与另一主体交换金融工具。FASB在SFAS119中进一步定义了衍生金融工具, 是期货合约、远期合约、互换和期权合约以及类似的金融工具, 如利率上限与下限和固定利率借款义务 (承诺) 等。

(2) IASC对衍生金融工具的定义。

IASC (国际会计准则委员会) 关于衍生金融工具的定义是在 IAS39 (国际会计准则第 39 号) 中得以确定的, 衍生金融工具指具有以下特征的金融工具:一是其价值随特定利率、汇率价格或利率指数、证券价格、商品价格、信用等级或信用指数、或类似变量的变动而变动;二是不要求初始净投资, 或与对市场条件变动具有类似反应的其它类型合同相比, 要求较少的净投资;三是在未来日期结算。

(3) 我国对衍生金融工具的定义。

2006年我国颁布了新的企业会计准则, 它是与国际会计准则趋同, 由于国内的资本市场相对比较封闭, 衍生金融工具又是新兴产品。因此, 在对衍生金融工具定义方面与国际会计准则的定义完全一致。

陈小平在《国际金融衍生品市场》一书中对衍生金融工具做了如下定义:“金融衍生工具是指从传统金融工具中衍生而来的新型金融工具。从理论上讲, 金融衍生工具是根据某种相关资产的预期价格变化而进行定值的金融工具。这种相关资产可以是货币、外汇、债券、股票等金融资产。也可以是金融资产的价格 (如利率、汇率、股票价格指数等) 。”

1.2衍生金融工具的分类

衍生金融工具林林总总, 品种繁多, 有的在金融现货的基础上产生, 结构和形式相对简单;有的则是通过组合再组合、衍生再衍生的方式而形成, 集多种特点和功能于一身, 十分复杂。不同的划分方法, 同一衍生金融工具将归属于不同的种类。

(1) 按照衍生金融工具产品形态和业务特点划分。

根据衍生金融工具产品形态和业务特点, 衍生金融工具可划分为金融远期、金融期货、金融期权和金融互换:金融远期, 指衍生金融交易双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产的合约。在上述四类衍生金融工具中, 金融远期是其它三种衍生金融工具的始祖, 其它衍生金融工具均可以认为是金融远期的延伸或变形。目前, 大家比较一致的观点是, 按照产品形态和特点划分衍生金融工具是最基本、最常见的分类方法, 衍生金融工具的最基本形式为金融远期、金融期货、金融期权和金融互换四种。

(2) 按照基础金融工具种类划分。

衍生金融工具按照基础金融工具的种类不同可划分为股权式衍生金融工具、货币式衍生金融工具和利率式衍生金融工具三种。

(3) 按照基础金融工具交易形式的不同划分。

按照基础金融工具交易形式的不同划分, 衍生金融工具包括风险收益对称型衍生金融工具和风险收益不对称型衍生金融工具两种类型:风险收益对称型衍生金融工具是指衍生金融交易双方的风险收益对称, 在将来某一日期都负有按一定条件进行交易的义务。风险收益不对称型衍生金融工具是指衍生金融交易双方风险收益不对称, 合约购买方有权选择履行合约与否。

(4) 按照衍生金融交易场所的不同划分。

按照衍生金融交易场所的不同, 衍生金融工具可划分为场内交易的衍生金融工具和场外交易的衍生金融工具:场内交易的衍生金融工具是指在有组织的交易所内通过买卖双方竞价成交的衍生金融工具。场外交易的衍生金融工具是指在交易所以外进行交易的衍生金融工具。场外交易是在众多的金融机构、中间商和顾客之间, 通过个别磋商而进行的、无形的、组织松散的交易。这种无固定场所的交易主要通过电讯设备的联系来完成。交易的对象主要是未在证券交易所上市的股票、债券, 以及不在期货、期权交易所中规定的数量、日期和品种范围之内的金融资产。场外交易的衍生金融工具和场内交易的衍生金融工具两者的区别:一是场内交易合约是标准化的, 交易成本低;场外交易合约由双方协商达成, 有较大的灵活性, 交易成本较高。二是场内交易有完备的清算程序和清算系统, 将不履约的风险降低, 大、小投资者能平等参与交易;场外交易合约能否履行, 完全取决于交易双方, 风险较大。三是场内交易有较高的透明度, 有利于监管;场外交易由于没有系统的有约束力的交易秩序和章程, 监管难度较大。四是场内交易一旦发生风险, 将影响场内交易人, 影响面大;场外交易的风险损失仅仅涉及交易双方, 影响相对较小。

2衍生金融工具的风险

在通常情况下, 衍生金融工具的风险被定义为衍生金融工具未来收益的不稳定程度。上世纪九十年代以来, 衍生金融工具因交易失败而导致巨额亏损的事件相继发生, 导致国内外金融市场动荡不已, 衍生金融工具的风险一时成为全球经济界、金融界乃至新闻媒介讨论的热门话题。

2.1以预测为基础的会计计量

以预测为基础的会计计量的最简单形式是对应收账款的计量, 并逐渐向证券、金融工具、衍生金融工具以及能源相关的合约领域扩展。无论是国际会计准则还是美国会计准则对衍生金融工具的计量都是采用公允价值的方法, 即预测的手段。

预测的理想金额是在未来商品将被售出时的实际价格。它指的是“未来的利益”, 这和“历史成本”正好相反, 前者是指公司将赚得的, 后者是指公司已经获得的, 它们形成了衡量公司活动的两种计量方式。如果上述“利益”已经被套期保值或者被其他合约固定了, 那么即使是在市场原则下, 该利润金额也应随之确定。但是如这样的利益金额没有被固定, 那么该未来的利益金额就应当是预测的金额。而对衍生金融工具所采用的公允价格, 一般都是当时的市场价格, 只是相对的公允, 使用市场价格只是因为未来的利益还没有确定, 如果未来的利益已经确定了, 那么也就没有必要采用市场价格。很明显, 市场价格可能或者是不同于未来实际利益的, 有时两者的差异还很大, 从而使很多上市公司购入大量衍生金融工具, 以预测的方法来计量, 进而达到对利润的确认, 从而粉饰会计报表, 误导投资者。

2.2次贷危机中的衍生金融工具风险

在2008年的美国次贷让美国人感受到了衍生金融工具所带来的利益, 却让全世界人 (包括美国人) 了解到了它的毒害。

从2008 年6 月起, 美国正式进入了金融危机。其主要标志是信用违约掉期等金融衍生品市场即将出现全面危机。信用违约掉期有可能在2009年成为像次贷危机一样家喻户晓的热门词汇。美国资本市场中的垃圾债券、资产抵押债券, 其中包括信用卡、汽车贷款、学生贷款、消费贷款等) 、按揭抵押债券、杠杆贷款等债务工具将出现信用违约的连环危机。

信用违约掉期是1995 年由摩根大通首创的一种金融衍生产品, 它可以被看做是一种金融资产的违约保险。长久以来, 持有金融资产的机构始终面临一种潜在的危险, 这就是债务方可能出于种种原因不能按期支付债务的利息, 如此一来, 持有债权的机构就会发现自己所持的金融资产价格贬值。如何“剥离”和“转让”这种违约风险一直是美国金融界的一大挑战。

信用违约掉期的出现满足了这种市场需求。作为一种高度标准化的合约, 信用违约掉期使持有金融资产的机构能够找到愿意为这些资产承担违约风险的担保人, 而买保险的主要是大量持有金融资产的银行或其他金融机构, 而卖信用违约保险的是保险公司、对冲基金, 也包括商业银行和投资银行。合约持有双方都可以自由转让这种保险合约。

从表面上看, 信用违约掉期这种信用衍生品满足了持有金融资产方对违约风险的担心, 同时也为愿意和有能力承担这种风险的保险公司或对冲基金提供了一个新的利润来源。事实上, 信用违约掉期一经问世, 就引起了国际金融市场的热烈追捧, 其规模从2000 年的1 万亿美元, 暴涨到2008 年3 月的62 万亿美元。其中, 这一数字只包括了商业银行向美联储报告的数据, 并未涵盖投资银行和对冲基金的数据。据统计, 仅对冲基金就发行了31%的信用违约掉期合约。这也正是衍生金融工具的魅力所在。

2008 年到2009 年, 基于这些债券信用赌博之上的金融衍生品——信用违约掉期将造成高达1 万亿美元的巨大损失, 对国际金融市场的冲击力将数倍于2007 年的次贷危机。信用违约危机的到来是一场无法避免的金融灾难。一些世界著名的大型金融机构将继续很可能会出现倒闭或被收购。

3如何进行风险防范

如果说在这次世界性的金融海啸面前, 中国暂时幸免于难, 只是因为国内的资本市场相对来说不发达, 比较封闭, 衍生金融产品种类单一, 只是对金融工具的一次衍生并且仅限于少数银行和金融机构持有衍生金融工具, 企业则涉及较少。

3.1改变现有的对衍生金融工具的计量方法

传统的对衍生金融工具的计量采用的是公允价值的方法, 当市场出现利好状态是, 它在一定程度上夸大其真实的价值, 而在市场出现问题时, 其价值将大幅下跌, 严重影响投资者对资本市场的理性判断。在对衍生金融工具的计量时, 不防继续采用“历史成本”的方法, 在会计报表附注中对其公允价值进行披露。

把衍生金融工具的计量数分成事实数和预测数两部分, 以提前向投资者作个提醒:告知这两组数据具有不同的可靠性。我们采用的方法是合计数栏仍然与传统财务报表的格式相同, 这样不至于给熟悉传统财务报表的投资者带来不便。然后合计数栏被分解为事实数栏和预测数栏。它们就像分支机构会计信息的列报一样, 有一个总部数栏和分支机构数栏, 每一栏的数字都自求平衡。

3.2信用风险的管理

对于信用风险的管理, 市场交易主体首先要根据交易对手的信用级别, 分别确定每一交易对手的信用限额, 对同一信用级别的交易对手, 尽量减少与每一家的交易量, 扩大交易面, 使信用风险得以分散, 从而降低信用风险总额;其次, 适当合理地运用担保等各种信用风险缓解措施来减少交易对手的信用风险, 进一步增强信用保障, 并选择适当的方法和模型对信用风险进行评估, 采取相应的风险控制措施;另外, 使用净额轧差协议来减少信用风险。同时, 作为资本市场的监管者则要加强对衍生金融工具的监管力度, 在一定程度上减低金融工具的衍生次数, 从衍生金融工具的内部来减少风险。

参考文献

[1]李翔.衍生金融工具会计论[J].山东农业大学, 2005, (4) .

[2]曹艳铭.刍议衍生金融工具的会计确认与风险监控[J].中国管理信息化, 2007, (6) .

[3]黎志刚.刍议衍生金融工具对传统财务会计理论的挑战及对策[J].财会研究, 2007, (17) .

[5]吴成.上市银行衍生金融工具会计计量模式研究[J].财会通讯, 2007, (8) .

金融衍生工具投资风险控制初探 篇10

1金融衍生工具分析

1.1基本含义

金融衍生工具又被称为派生金融工具,是指一种在货币、债券、股票等传统金融工具基础上衍化与派生的,以杠杆与信用交易为主要特征的金融工具。

1.2主要特征

(1) 衍生性。 金融衍生工具来源于原生性的金融商品或者基础性的金融工具。 不管金融衍生工具的形式有多复杂,但均以一种或者数种金融现货为基础。 这一工具不但能够以金融现货为基础加以衍生, 而且能够在金融衍生工具的基础上以变异和组合等方式继续衍生,从而满足各种特殊的金融需求。

(2) 高风险性。 金融衍生工具的交易蕴含着较高的风险。［2］首先, 金融衍生工具是把金融风险从风险的回避者转移至那些愿意或者更加适合于承担风险的相关各方。 也就是说,金融衍生工具的交易未能消除相应的风险,而只是转移了一定的风险。 其次, 金融衍生工具的交易所潜在的收益与风险不像常规金融业务那样透明。 传统意义上的风险控制与管理手段难以做到,这就提升了由于交易而引发损失之可能性。 再次,随着金融支付以及科技手段的不断进步, 金融衍生交易大成本出现了大幅度的下降,交易量出现了成倍的增加,金融衍生工具所具有的巨大杠杆效应会剧烈地冲击到我国的金融市场, 导致金融市场的动荡不断加剧。 最后,由于金融衍生工具的交易过程具有复杂性与专业性,其交易常常集中于比较大的金融机构或者交易之上,庞大的风险如果集中起来,如果一些金融机构或者经纪商出现了破产, 就很有可能在金融系统当中引起连锁性反应, 从而加大了爆发金融市场系统性风险所具有的可能性。

(3) 财务杠杆性。 主要是指能够用比较少的资产投入控制比较多的资金,也就是能够以小博大。 金融衍生工具的交易所要求的初始净投资一般表现为小额保证金。 保证金相对于其交易金额而言是十分小的,参与者只需使用少量资金,甚至不需要使用资金而是只凭借信用就可以进行数额比较巨大的交易, 常常能够获得以小博大的效果。 自然,就负面效果而言,保证金所起到的杠杆作用也能够将市场风险成倍地加以放大, 加之金融衍生工具是在未来进行结算的,传统会计报表难以进行披露,从而也加大了不确定性,使其具有高风险、高收益等特性。

(4) 产品设计灵活性。 因为金融衍生工具的种类相当多,而且还可依据客户之所需加以选择,因此金融衍生工具与原生金融工具相比更有吸引力。

2金融衍生工具投资风险的类别

2.1金融期货投资风险

金融期货是一种完全标准化的合约,除成交的价格随交易相关各方运用竞价而产生持续波动之外,其余各类事项,比如,交易对象数量、等级等均具有标准化条款,要求拥有更加完善的结算制度以及数量限制机制。 即使一些投资者违约,交易所也会采用强制平仓的方式来维持交易体系的总体安全,因此相关损失就会很小,流动性风险也会很小。 金融期货的最大风险主要来源于低比率保证金,一般的比率是在1%~5%之间。现货市场当中的价格波动往往会利用保证金这一杠杆数十倍地放大至期货市场之中, 从而造成风险与收益出现大幅度的波动。 所以,金融期货合约风险的最主要特点是将风险和收益予以完全放开。［3］

2.2金融期权投资风险

金融期权投资所具有的风险特征是合约交易的双方在风险和收益上具有不对称性。 在期权交易过程中,合约买方承担风险之上限是目前已经支付的权利金,但是收益却非常大;合约卖方收益只限于向买方收取一定的权利金, 但是所要承担的损失风险却相当大。 因此,合约双方的风险和收益往往并不平衡,卖方所承担的价格风险常常会超出买方, 且会通过相互发生概率之不对称性而逐步实现平衡。 所以,金融期权风险要大大小于金融期货风险,不仅信用风险比较小,而且流动风险也相当小。

2.3金融互换投资风险

因为对风险和收益所施行的均是一次性的双向锁定, 所以金融互换投资的价格风险与市场风险均相当小。 但是,由于主要限于在场外进行交易,缺少进行大规模流通转让的市场,信用风险和流动性风险比较大。

2.4远期合约投资风险

远期合约的风险与收益设计有点类似于金融互换, 对于风险和收益所施行的都是一次性的双向锁定, 但其灵活性往往低于金融互换。 在合约签订过程中,由双方来约定今后的交易价格和日期, 这也就意味着不仅规避了今后因价格变动产生的不利于自身的风险, 同时也失去了今后因价格变动性有利于自身的收益。 所以,远期合约不仅能够有效规避市场风险,而且价格风险也相当小。 但是,因为这是一对一式的预约交易,故流动性非常差,不但流动风险极大,而且还面临着相当大的信用风险。

2.5对冲基金投资风险

对冲基金可运用指数期货、股票期权等诸多投资策略,同时也可在股市、债市、汇市或者商品市场中进行投资。 虽然对冲能够降低投资风险,但是,与其他投资一样,对冲基金无法完全避免风险。 对冲基金投资风险主要包括流动性风险和管理风险,可通过控制利益冲突、 限制资金分配以及设置策略敞口范围等加以管理。

3金融衍生工具投资风险控制的主要策略

3.1积极控制资产管理风险

要通过建立风险限额体系以控制对资产产生的风险。 一是成立专门化的风险管理部门,设置风险敞口的额度,实施压力测试。 企业应当设置专门化的风险管理部门,以便于随时对企业投资衍生金融工具的情况和有可能面临的风险实施监控管理。 企业风险管理部门应当建立起一整套更加完善的风险防控体系, 和管理层实施协商,从而设定企业能够承担的相应的风险敞口限额。［4］二是要明确止损限额。所谓止损限额,主要是将企业损失控制于可以承受的某种范围之内。 一旦以上损失额达到了一定的限度,则必须采用行动,要么将其予以变现,要么对其加以套期。 一般来说,止损限额可以设置为一天、一周或者一个月之中有可能损失的累积量。 在具体操作过程中,一旦某一敞口的头寸接近于企业所设置的该期限之内的限额, 企业风险管理部门要及时向有关部门、上级管理层作出汇报,通过协商采用合理的措施。 企业一旦确定了敞口的风险额度,其风险管理部门就应当对额度实施限额划分,从而健全超额处理程序。

3.2切实防范企业价值风险

企业要明确投资金融衍生工具之目的。 要依据企业需要和整体实力来设定参与投资之数额,确保企业经营具有稳定性,提升各方投资人对于企业的信心, 从而避免企业出现财务与盈利状况上的剧烈波动, 避免出现因股价的大幅度波动而造成的企业价值下降之风险。 同时,要健全问责制度,对于所造成的损失, 应当依法追究有关人员的责任。 企业应当建立更加严格的岗位责任制,建立更加严密的、能彼此制衡的企业内部控制体系。 要确定损失责任的追究机制, 对于因违反国家规定以及企业内部管理制度而导致的损失,应当严格依照规定加以处理。 对于情节严重的涉嫌违法者则应当移送司法机关予以处理。

3.3有效控制现金流量风险

企业要致力于培养专业化的金融衍生工具操作人员, 逐步对金融衍生工具加以投资, 从而避免企业的现金流量出现剧烈波动。 企业一旦准备投资金融衍生工具,就应当安排员工参加专门培训、研究阅读相关教材资料,从而系统性地学习具体操作方式。 在操作者具备了完整的知识体系和操作经验之后,应当对金融衍生工具投资设置一个较为合理的预算体系, 并且在投资的各个不同阶段分别设立不一样的预算标准, 从而使企业对金融衍生工具投资额与其他项目投资现金支出比例更加合理。 操作者应严格执行预算标准,对金融衍生工具投资应循序渐进,不可一次性投入过多,避免投资风险过大。

3.4监控企业财务政策风险

企业要随时对所投资的金融衍生工具风险加以监控与报告,从而调整本企业的财务政策。 企业要对自身所投资的金融衍生工具状况开展事前、事中以及事后的全面监控。 投资之前应当先实施项目预测和评估, 制订具体的套期保值计划以及操作方案。 在计划书当中,应全面考虑到基差、季节性以及品种特性等各类因素。 在投资运作之中,主要是由操作者定期向财务部门呈报近期的交易情况,并作出分析。 企业财务部门则应当依据盈亏状况及时采取措施,确定交易操作、授权和交易监督等相关岗位的职责。 在投资完成之后,还应依据投资状况开展风险分析,从而为下一次投资作准备。 企业应当依据投资风险监控情况实施财务政策调整从而确保自身的正常经营。 比如,一旦企业在投资中期监控到有比较大的风险, 就可及时采取措施在现货市场进行对冲,从而规避损失的进一步扩大。

3.5实施更加严格的操作规程

要通过健全内部治理机制以禁止过度投机。 要建立更为严格的金融衍生工具使用、授权以及核准程序。 企业在运用金融衍生工具时应当由高层管理者、董事会或者专门委员会予以授权、 核准,并开展合法性和合规性的检查。 要建立起更加全面的金融衍生工具保管机制、定期盘点核对机制、投资限额机制等,并且规定对衍生金融工具进行投资的最高额度, 把风险控制于能够接受的范围内。［5］要更加严格地限定金融衍生工具所适用的范围,除一些外贸业务当中的不确定风险之外,严禁以投机为主要方式的投资行为。

3.6强化对操作人员的培训与职业道德教育

要不断提升金融衍生工具操作人员的职业水平与道德水准。 在对金融衍生工具进行持续创新时,因为其种类相当多,所以操作人员一定要认真地学习与分析各类金融衍生工具的特征与风险。 与此同时,还应强化职业道德教育,避免出现由于业务人员违规操作而造成巨额经济损失。 企业应当使用自己信得过的交易工作人员,真正做到核心机密只能由少数内部人士掌握。 比如,美国高盛公司、摩根士丹利公司等大型金融公司中掌握最核心机密的关键位置交易员基本上都是美国人,而非外籍人士。

4结语