众筹融资模式案例分析

关键词： 筹融资 筹资 群众 模式

众筹融资模式案例分析（通用6篇）

篇1：众筹融资模式案例分析

创业融资新模式众筹

什么是众筹

众筹的定义

众筹，翻译自国外crowdfunding一词，即大众筹资，小企业、艺术家或个人用团购+预购的形式筹钱。众筹利用互联网和SNS传播的特性，让对公众展示他们的创意，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。

相对于传统的融资方式，众筹更为开放，项目能不能赚钱不是唯一标准，只要网友喜欢，都可以得到第一笔资金，小本经营者受益最多。

众筹的构成

发起人：有创造能力但缺乏资金的人。

支持者：对筹资者的故事和回报感兴趣的，有能力支持的人。

平台：连接发起人和支持者的互联网终端（国外：Kick starter、IndieGogo 国内：海色网、点名时间、好梦网、点火网、众意网、追梦网、淘梦网）。

宗教众筹平台：须弥山

（一）项目发起人（筹资人）

项目是具有明确目标的、可以完成的且具有具体完成时间的非公益活动，如制作专辑、出版图书或生产某种电子产品。项目不以股权、债券、分红、利息等资金形式作为回报。项目发起人必须具备一定的条件（如国籍、年龄、银行账户、资质和学历等），拥有对项目100%的自主权，不受控制，完全自主。项目发起人要与中介机构（众筹平台）签订合约，明确双方的权利和义务。

项目发起人通常是需要解决资金问题的创意者或小微企业的创业者，但也有个别企业为了加强用户的交流和体验，在实现筹资目标的同时，强化众筹模式的市场调研、产品预售和宣传推广等延伸功能，以项目发起人的身份号召公众（潜在用户）介入产品的研发、试制和推广，以期获得更好的市场响应。

（二）公众（出资人）

公众（出资人）往往是数量庞大的互联网用户，他们利用在线支付方式对自己感兴趣的创意项目进行小额投资，每个出资人都成为了“天使投资人”。公众所投资的项目成功实现后，对于出资人的回报不是资金回报，而可能是一个产品样品，例如一块Pebble手表，也可能是一场演唱会的门票或是一张唱片。

出资人资助创意者的过程就是其消费资金前移的过程，这既提高了生产和销售等环节的效率，生产出原本依靠传统投融资模式而无法推出的新产品，也满足了出资人作为用户的小众化、细致化和个性化消费需求。

（三）中介机构（众筹平台）

中介机构是众筹平台的搭建者，又是项目发起人的监督者和辅导者，还是出资人的利益维护者。上述多重身份的特征决定了中介机构（众筹平台）的功能复杂、责任重大。

首先，众筹平台要拥有网络技术支持，根据相关法律法规，采用虚拟运作的方式，将项目发起人的创意和融资需求信息发布在虚拟空间里，实施这一步骤的前提是在项目上线之前进行细致的实名审核，并且确保项目内容完整、可执行和有价值，确定没有违反项目准则和要求。

其次，在项目筹资成功后要监督、辅导和把控项目的顺利展开。最后，当项目无法执行时，众筹平台有责任和义务督促项目发起人退款给出资人。

众筹的规则

1.每个项目必须设定筹资目标和筹资天数。

2.在设定天数内，达到或者超过目标金额，项目即成功，发起人可获得资金；如果项目筹资失败，那么已获资金全部退还支持者。

3.众筹不是捐款，支持者的所有支持一定要设有相应的回报。

众筹的特征

1.低门槛：无论身份、地位、职业、年龄、性别，只要有想法有创造能力都可以发起项目。

2.多样性：众筹的方向具有多样性，在国内的点名时间网站上的项目类别包括设计、科技、音乐、影视、食品、漫画、出版、游戏、摄影等。

3.依靠大众力量：支持者通常是普通的草根民众，而非公司、企业或是风险投资人。

4.注重创意：发起人必须先将自己的创意（设计图、成品、策划等）达到可展示的程度，才能通过平台的审核，而不单单是一个概念或者一个点子。

兴起和发展

众筹最初是艰难奋斗的艺术家们为创作筹措资金的一个手段，现已演变成初创企业和个人为自己的项目争取资金的一个渠道。众筹网站使任何有创意的人都能够向几乎完全陌生的人筹集资金，消除了从传统投资者和机构融资的许多障碍。

众筹的兴起源于美国网站kickstarter，该网站通过搭建网络平台面对公众筹资，让有创造力的人可能获得他们所需要的资金，以便使他们的梦想有可能实现。这种模式的兴起打破了传统的融资模式，每一位普通人都可以通过该种众筹模式获得从事某项创作或活动的资金，使得融资的来源者不再局限于风投等机构，而可以来源于大众。

众筹自2009年成立以来，在国外已经发展了三年多，业内认为他们经历过三个阶段：第一阶段是用个人力量就能完成，支持者成本比较低，在最初更容易获得支持，第二阶段是技术门槛稍微高的产品。第三阶段则是需要小公司或者多方合作才能实现的产品，这个阶段的项目规模比较大、团队最专业、制作能力最精良，因此也能吸引到最多的资金。

国内的众筹模式开始出现了萌芽，比如于2011年7月上线的点名时间，就是中国最大的众筹网

众筹在中国

国内众筹与国外众筹最大的差别在支持者的保护措施上，国外项目成功了，马上会给项目发钱去执行。国内为了保护支持者，把它分成了两个阶段，会先付50%的资金去启动项目，项目完成后，确定支持者都已经收到回报，才会把剩下的钱交给发起人。

其中，点名时间2011年7月上线，是上线最早的众筹平台，也是国内最大发展最成熟的众筹网络平台。据其公开数据，上线不到两年就已经接到了7000多个项目提案，有近700个项目上线，项目成功率接近50%。截至2013年4月，点名时间是国内众筹单个项目的最高筹资金额50万元的保持者。

众筹在宗教

众筹模式的真正鼻祖是佛祖释迦牟尼。这是一种最原始的众筹模式，释迦牟尼在中华大地上的信徒--和尚僧人们也是如此，中国历史上的各地大小庙宇无不是民众齐心协力、捐钱捐物的众人之功，大家不图金钱回报，而遇到天灾或者饥荒，寺庙道观也成为民众避难之所。

宗教众筹是“众筹”这种互联网筹资形式在宗教界的应用形式，发起人通过在互联网发布宗教项目（实物、法会、公益、香火等等），让网民通过网络对项目进行支持，众筹结束后，由发起人给予相应的回报。宗教众筹的三种具体表现模式有：实物众筹、公益众筹、活动众筹；

目前国内的宗教众筹平台，比较有代表性的有“须弥山宗教众筹平台”。

众筹的趋势

1.平台专业化

由于众筹平台希望借力于市场分工，专业的、按产业与项目分类的平台正随着市场分工呈现出来。评价众筹平台表现的是投资回报，而该项表现特别突出的是针对某一种行业或项目的众筹平台，如关注电子游戏、唱片、艺术、房地产、餐饮，时尚、新闻业等。

使自己的服务与众不同是众筹平台选择特定方向的原因之一，该另一重要原因是建立一个特定投资人可以反复投资的平台。决定众筹者投资方向的，并不只是简单宣传活动，他们还会考虑众筹公司是否符合其关注股方向等问题。

2.投资本土化

IAmy Cortese是一位商人兼财经记者，在她2011年出版的《投资本土化》中，对“本土化投资的改革”的兴起，以及众筹集资在其中的促进作用进行了描述。今年预计这种改革的势头将更加迅猛，其原因正是众筹平台更加专注于本土投资。

距奥巴马总统签署创业企业融资法案（JOBS Act）已有一年之久，但美国证交所（SEC）在立法上却没有对创业融资表现出支持态度。但已经有至少四个州（路易斯安那州、南卡罗来纳州、乔治亚、肯萨斯）允许采取众筹形式进行商业贷款。Reibirth Financial是专营本地投资的众筹平台，提供州内的、基于借贷的众筹融资。虽然该融资对州内所有人开放，但推动融资项目成功的还是从客户群为基础的全面本地支持。

3.企业众筹

大型公司、协会等开始把目光投向众筹集资，探索这一融资方式如何帮助团体提高社会知名度，检验市场，使得创业公司融入市场。这些团体采用众筹融资的好处不仅在于为众筹平台吸引了额外的资金，还将原本由公司内部做出的决定放到民主的决策平台上。

美国建筑师协会（AIA）是美国8.5万多名建筑师的代表，在最近的金融危机中受到的打击尤其严重。最近，AIA发表了一份对众筹作为民用、商用和公用基础设施融资潜在新来源的报告。普通的融资方式对这种小型企业来说非常难获得，而众筹在为小型项目吸引投资上有着巨大商机，对推动社区支持和为各式各样的基础设施企业融资做出推动作用。

众筹经济发展

由于众筹的社会知名度，以及其联系小型企业方面的作用，包括世界银行和美洲发展银行在内的许多银行和类似机构，都正在寻求通过支持众筹以推动经济发展。

众筹平台，尤其是基于捐赠的众筹和无利息众筹，向来获得慈善企业的支持。小型企业因为其融资需求量非常小，与众筹平台的供给条件非常匹配，个人捐赠或贷款就可能成为成功融资的契机。对这些部门来说，众筹是宏观经济发展升级的先决条件。

美洲发展银行的多边投资基金（MIF）正在开发拉丁美洲众筹的潜在市场，目的在于为较难获得企业融资的小型企业通过众筹获得发展机会。拉丁美洲的众筹产业还在起步阶段，在过去几年中建立了包括Crowdfunder.mx和ldea.me在内的约40个网上平台。太阳能、教育、社区发展是其中最有发展潜力的领域。

现场众筹

最后一项局势是融资活动开始仪式活动，或现场融资展示。这一行为不仅能吸引媒体注意，创造巨大的市场机会，还能帮投资者获得网络所不能实现的排他性。现场融资展示在新产品新交易的排他性方面远超在线融资。2014年十月，CrowdfundingRoadmap将举行第二次“全球融资会议和培训”（Global Crowdfunding Convention and Bootcamp），将首次采用现场融资展示的方式，任何人只要走近展台，都能当场参与以捐赠和报酬为基础的众筹活动。此外，如果企业缺席本次活动，或十月后才能落实其计划，Crowdfunding Roadmap将为其提供活动现场大屏幕视屏展示的机会，同时配有二维码，帮助他们吸引潜在的投资者，扩大市场影响力。

常见问题

1.众筹是不是非法融资？

不是。众筹模式从商业和资金流动的角度来看，其实是一种团购的形式，和非法集资有本质上的差别，所有的项目不能够以股权或是资金作为回报，项目发起人更不能向支持者许诺任何资金上的收益，必须是以实物、服务或者媒体内容等作为回报，对一个项目的支持属于购买行为，而不是投资行为。

2.众筹成功的关键

1）筹集天数恰到好处：众筹的筹集天应该长到足以形成声势，又短到给未来的投资者带来信心。在国内外众筹网站上，筹资天数为30天的项目最容易成功。

2）目标金额合乎情理：目标金额的设置需要将生产、制造、劳务、包装和物流运输成本考虑在内，然后结合本身的项目设置一个合乎情理的目标。

3）支持者回报设置合理：对支持者的回报要尽可能的价值最大化，并与项目成品或者衍生品相配，而且应该有3-5项不同的回报形式供支持者选择。

4）项目包装：有视频的项目比没有视频的项目多筹得114%的资金。而在国内的项目发起人，大多不具有包装项目能力。

5）定期更新信息：定期进行信息更新，以让支持者进一步参与项目，并鼓励他们向其他潜在支持提及你的项目。

6）鸣谢支持者：给支持者发送电子邮件表示感谢或在您的个人页面中公开答谢他们，会让支持者有被重视的感觉，增加参与的乐趣，这点也常常被国内发起人忽视。

众筹融资模式

上海双颐实业发展有限公司CEO余刚先生友情推荐。

一、众筹的核心逻辑

同其他商业模式一样，众筹商业模式的核心逻辑是创造价值。该逻辑性主要表现在层层递进的三个层面：即价值发现、价值匹配和价值获取。

（一）价值发现

明确价值创造的来源，这是对机会识别的延伸。通过可行性分析，企业所认定的创新产品、技术或服务只是创业的手段，是否最终盈利取决于是否拥有顾客。在对创业机会、创新产品和技术识别的基础上，进一步明确和细化顾客的价值存在，确定价值主题，这是众筹商业模式成功的关键环节。若绕开价值发现的思维过程，就会陷入“供给决定需求”片面思维和错误逻辑。

当前，大众力量推动商业已成为了一种趋势，商业民主化的后果是“草根”公众投资人将更多地介入个人或企业的创业过程，他们渴望成为该过程的参与者甚至主导者，而不再只是旁观者。而富有创造力的创业者们的融资需求迫切，想绕开中间商的盘剥并更多地与大众接触，但又缺乏推广渠道。

即，公众投资者存在投资需求，而创业者存在融资需求和寻找价值观的认同，发现并能满足双方需求的正是像Kickstarter这样运用各种互联网工具（宣传视频的拍摄、微博以及与其他社交网站的对接）在创业者和大众之间搭建桥梁的众筹平台。

（二）价值匹配

明确合作伙伴，实现价值创造。众筹平台不可能拥有满足顾客需求的所有资源和能力，即使亲自打造和构建所需要的所有资源和能力，也常常面临很高的成本和风险。因此，为了在机会窗口内取得先发优势，并最大限度控制风险和成本，众筹平台往往要和其他企业形成合作关系，以使其商业模式有效运作。

众筹平台的主要功能包括项目审核、平台搭建、营销推广、产品包装和销售渠道等。众筹平台应围绕其所掌握的核心能力和关键资源开展业务才能节约成本、提高效率和改善市场进入速度，并最终建立自己的竞争优势。

如，众筹平台可以将核实发起人身份、调查完成项目能力、制作推广计划、网站设计和维护等专业性和独特性较高的环节作为自己的核心业务开展，并提供差异化服务，把对构建竞争优势不太重要的其他业务外包给合作伙伴，与合作伙伴实现资源、要素和竞争力的优势互补，从而降低总成本、增加超额利润并提高企业的敏捷性和柔韧性，最终建立以众筹平台为中心的价值网络。

（三）价值获取

制定竞争策略，占有创新价值。这是价值创造的目标，是众筹商业模式的核心逻辑之一，也是众筹平台能够生存并获取竞争优势的关键。一些众筹平台是众筹商业模式的开拓者，但并不是创新利益的占有者，根本原因在于他们忽视了对创新价值的获取。

价值获取的途径主要有两方面：其一是众筹平台要担当价值链中的核心角色。价值链中的每项价值活动的增值空间都是不同的，众筹平台若能通过利用自己的核心资源，占有增值空间较大的价值活动（具有核心竞争力且难以被模仿和复制的价值活动），也就占有了整个价值链价值创造的较大比例，这直接影响到创新价值的获取。

其二是众筹平台要设计难以复制的商业模式并对商业模式的细节采取最大程度的保密。这要求众筹平台尽可能构建独特的企业文化，设计具有高度适应能力的组织结构，组织高效标准化的团队，实现优秀的成本控制。

二、众筹商业模式的优势

（一）可以降低融资门槛，有效促进微创业

微创业，是指使用微小的成本，以微平台或网络平台为重要载体，在细微的领域进行创意开发的创业活动。其主要特点是可批量复制、投资微小、产生效益快。微创业是缓解当前我国大学生就业压力的有效途径之一。

但是，在目前金融管制的大背景下，民间融资渠道不畅、融资成本较高等问题阻碍了微创业的发展，而众筹是一种更大众化的融资方式，它为微创业者提供了获得成本更低的、更快捷的资金的可能，可以很好地解决“融资难”问题。项目发起人通过众筹平台把大众的微小资金汇集，以获得从事某项创业活动的资金，突破了传统融资模式的束缚，每个投资人也可以参与项目的策划、咨询、管理与运营。

由于互联网的开放性特征，投资人不受地区、职业和年龄等限制，只要具有一定的资金能力、管理经验和专业技能即可。这种依托众筹平台的微创业活动在实现了“众人集资、集思广益、风险共担”的众筹理念的同时，也积累了经验和人脉。

（二）可以激发“草根”创新，拉近生产者与消费者的距离

众筹模式不仅是一种投融资活动，还作为一种创新模式，激发“草根”创新。互联网的技术特征和商业民主化进程决定了“草根”创新时代的到来，每个人（文艺、科技人才等）都可以发挥自身的创新与研发能力，并借助社会资源把自己的创意变为现实的产品。

众筹模式为每个“草根”创新者（即项目发起人）提供了获取资金、市场和人脉等重要资源的平台，而不同的投资人因为有着不同的专业背景以及不同的价值观，他们可以直接对项目提出自己的观点和意见，项目发起人会对此认真评估并进一步完善方案。双方的互动拉近了生产者与消费者之间的距离，这种注重用户交流和体验的行为类似于“大规模定制”行为，极大地降低了产品的市场风险。

中国的众筹模式

一、3W咖啡众筹模式

3W咖啡采用的就是众筹模式，向社会公众进行资金募集，每个人10股，每股6000元，相当于一个人6万。因为3W股东招募时，恰逢微博的爆发式增长期，很多知名人士热衷于玩微博，而3W又主要是通过微博招募原始股东，很多人并不特别在意6万元钱，花点小钱成为一个咖啡馆的股东，可以结交更多人脉，进行业务交流，未尝不是一件有趣的事。很快，3W咖啡汇集了一大帮知名投资人、创业者、企业高级管理人员，其中包括沈南鹏、徐小平、曾李青等数百位知名人士，股东阵容堪称华丽，3W以咖啡为载体，不断扩大社交圈、塑造孵化器和传递创业智慧的运营模式逐渐形成。

2012年央视更是对之进行了报道，此举引爆了3W咖啡的行业影响力，也助推3W走上了连锁运营模式。短短几年，3W创始人许单单塑造出了一个知名的跨界品牌，开创了咖啡馆的创新，完美演绎了众筹模式。既然众筹模式有多种顾虑和一定的法律风险，为什么3W咖啡能够成功。很多人会产生这样的疑问。3W的成功也道出了中国特色众筹模式的关键。在体制缺失的情况下，优先建立游戏规则。在信任不成熟的条件中，基于人脉圈和人际圈进行扩散。

3W的游戏规则很简单，首先是股东的条件。不是所有人都可以成为3W的股东，换言之，不是你有6万就可以参与投资的，股东必须符合一定的条件。所谓“物以类聚，人以群分”，既然强调顶级的圈子，那一定是“谈笑有鸿儒，往来无白丁”，股东要是有头有脸的人，能够相互吸引，大家都能够并且愿意遵照游戏规则。基于选择标准，6万对于这些人来说，可真是芝麻大点的小钱，可以忽略不计，既然可以忽略不计，也就不会有什么退股纠纷之类的风险。

其次是基于熟人或名人交际圈。3W的股东具有相互吸引力，沈南鹏、徐小平、曾李青来了，可以很多互联网创业者就希望加入。互联网创业者来了，更多投资人也期望进入这个圈子。所以，3W的众筹参与者基本上是围绕着强链接、熟人或名人交际圈进行扩散的。这就无形中建立一种信任场。这个恰恰是其他普通的众筹模式最为缺乏的。缺乏信任场，单凭兴趣场，最后一定的筹钱时不给力，给钱后不放心，最后你做的也不会安心。

最后是股东的价值。3W在创立之初就承诺给股东的价值回报，但这里面淡化了金钱回报。众所周知，开咖啡馆，赚钱也是微利。想要靠6万股本分红，几乎是希望渺茫。3W聪明在于提供了一个基于圈子的价值。换言之，3W为众筹的对象提供金钱不能够提供的人脉价值、投资机会、交流价值、社交价值、聚会场所等，这些是这些众筹参与者看重的。

二、中国众筹模式成功的要素

通过3W众筹模式成功要素我们可以探究这种模式要在中国扎根并顺利成长需要解决以下几个基本问题。

1.形成众筹的参与者标准

如果没有门槛、没有要求的众筹，最后很可能因吸纳了不符合群体主流价值认同的乌合之众，并把生意或活动搅得乌烟瘴气。众筹模式并不是参与者越多越好，而是合适的参与者越多越好。也许正是因为有了标准，才会形成过滤效应，产生稀缺价值，才会有更多志趣相投的人加入进来；

2.融入强链接或强化弱链接

因为很多众筹都是基于互联网进行开展的，而互联网目前欠缺信任基础。为了解决信任难题，保障众筹的推进，应该引入强链接，通过引入信任关系来提升众筹参与群体的信任基础。就如同海底捞很多员工都认同企业文化，不会犯一些基本的低级错误一样，尽管他们大多数人都来是欠发达的农村地区，也缺乏相应的教育，但是他们很多是老乡、家庭成员或亲属关系，这无形中就导入了宗法关系，让你置身于一个道德环境，很少有人会做逾矩之事。当然，导入强链接需要召集人有一定的人脉影响力，或者本身项目具备人脉引爆力。如果不具备这样的条件，就要建立相应的机制，强化了弱链接。即建立信任体制。此时，你的承诺是什么，让参与者看得见摸得着的法则是什么，有没有信任背书，这些都有助于强化欠缺信任基础的弱链接。

3.建立价值保障体系

众筹模式在于发动公众的力量，涓涓细流汇聚成海，众人拾柴火焰高。但要吸引众人的参与并乐意把钱委托给招募者。一定要发起人建立价值保障体系。这种价值保障并不一定是金钱。也可以独特的价值服务、尊享的荣誉、特别的体验机会等非物质增值激励。这些价值承诺必须是白纸黑字写下来，并要持续坚守承诺。如果有信任基础或机制，你的承诺建立在你以往信誉的基础上，这种承诺本身就有号召力。如果缺乏相应的信任基础，你还要约法三章为你的价值承诺保驾护航。

通过依托标准，建立信任，提供保障，众筹模式才算是搭建基本雏形。否则，在当前中国这个土壤，没有游戏规则玩众筹，那基本上是过眼云烟，玩一把潇洒而已。

篇2：众筹融资模式案例分析

魏 杰1

摘要：众筹是互联网金融时代一种重要的融资模式，是项目发起人通过互联网平台发布创业项目信息，吸引大众网友为该项目筹集资金的融资方式。当前，存在着中小企业融资困难和民间资本投资渠道不畅的矛盾，众筹融资模式有利于解决上述矛盾。本文通过对众筹融资模式起源及内涵，国内外众筹融资模式的发展现状、众筹融资的主要商业模式及其存在问题的分析，探究众筹融资模式在中国当前社会中的法律风险，并对如何完善众筹融资模式的法律环境的思考。

关键词：众筹融资模式

JOBS 法案

法律环境

随着社交网络、移动支付、大数据和云计算等互联网信息技术的飞速发展，大众消费方式发生了极大的改变，使得现代金融理念和方式也发生了重大的变革。以P2P网络信贷、第三方支付、众筹融资等为代表的互联网金融模式日新月异，蓬勃发展。

众筹融资模式作为互联网金融时代下产生的一种新兴融资模式，具有门槛低、效率高、数额小、数量大等优势。长期以来，中小企业融资困难和民间资本投资渠道不畅的状况一直存在，众筹融资模式对于投资人或融资者来说都极有吸引力，对金融市场的影响也是显著的。但，众筹融资在当前的法律环境下，也存在一定的法律风险。

一、众筹融资模式的起源、定义及特性 一）众筹融资模式的起源及定义

众筹，（Crowd funding），即大众筹资或群众筹资，是指用团购+预购的形式，向网友募集项目资金的模式。众筹是利用互联网的社交网络传播特性，让小企业家、艺术家或个人对公众展示他们的创意，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。

现代众筹指通过互联网方式发布筹款并募集资金，作为一种商业模式起源于20世纪末的美国，其中，成立于2009年Kickstarter成为众筹的典型代表，Kickstarter是个中立和中介性质的平台，发起人在该网站发布创业项目信息，众网友根据创业项目的信息，在规定的 1 魏杰

北京大成（宁波）律师事务所

联系方式：*** 时间内投入资金，当投入的资金达到项目发起人设立的金额下限时，项目融资成功，该网站收取相应的手续费。Mollick(2102)对众筹给出的定义为：融资者借助于互联网上的众筹融资平台为其项目向广泛的投资者融资，每位投资者通过少量的投资金额从融资者那里获得实物（例如预计产出的产品）或股权。i即众筹融资模式由发起人：有创造能力但缺乏资金的人；支持者：对筹资者的故事和回报感兴趣的，有能力支持的人；平台：连接发起人和支持者的互联网终端，三者构成。

二）众筹融资的特性

1、低门槛、低成本和高效率：无论身份、地位、职业、年龄、性别，只要有想法有创造能力都可以发起项目，成为发起人，在互联网平台上融资。基于社交网络的众筹相对于传统融资方式的突出优势就是低成本：启动成本低、营销成本低、交易成本低。募集者和投资者通过进度更新和反馈机制频繁交互，信息对称，提高投融资双方的沟通和交易效率。

2、项目的多样性和富有创意性：众筹的方向具有多样性，项目类别包括设计、科技、音乐、影视、食品、漫画、出版、游戏、摄影等。发起人必须先将自己的创意（设计图、成品、策划等）达到可展示的程度，才能通过平台的审核，而不单单是一个概念或者一个点子。

3、投资人的大众化：消费者通过互联网参与到企业投融资的环节中，成为企业的投资者，通常是普通的草根民众，而非公司、企业或是风险投资人，更不是银行、证券公司等金融中介公司。

4、融资活动与社交媒体的无缝整合：众筹的运行依赖于开放的网络社区和大众筛选机制，项目发布、信息沟通、交易执行等环节均在互联网上实施完成。

二、众筹融资产生的原因及我国众筹融资模式发展的现状 一）众筹融资产生的原因

首先，众筹融资模式的盛行在于金融危机以来，中小企业无合格的抵押品及信息不对称，使得这些企业尤其是初创企业融资困难的加剧。

其次，众筹融资模式可以使企业更贴近和满足消费者的需求。只 要有足够的消费者承诺支付一定的费用，创造者便同意提供产品。

最后，互联网的普及，社交网络、大数据、云计算、3D打印技术等新兴技术的运用，互联网信息技术的飞速发展，大众消费方式发生了极大的改变，使得现代金融理念和方式也发生了重大的变革。

二）我国众筹融资模式发展的现状

我国众筹融资的发展处于起步阶段，国内的IT人借鉴美国众筹平台，成立了一批类似的网站。首个众筹网点名时间在2011年成立，仿照Kickstarter的商业模式运作，网站的设计几乎都参考了Kickstarter的风格。目前，众筹平台模式：有以点名时间为代表的为各种创新产品的预售及宣传平台；以淘梦网为代表的专注于微电影而成为影视、音乐拍摄与录制或著作出版等人文艺术的实现平台；以追梦网为代表的公益项目的募资平台；以天使汇为代表的创业项目的投资平台。2013年10月天使汇被新闻联播报道，成为互联网金融创新的典范，成立至今以为100个项目完成筹资，总筹资额高达3亿余人民币。

三、众筹融资的主要商业模式及存在问题 一）众筹融资的主要商业模式

众筹融资的主要商业模式包括：捐赠或赞助的众筹模式，奖励或预售的众筹模式，股权的众筹模式，借贷的众筹模式。

1、捐赠与赞助的众筹模式 是捐赠与无偿的投资模式。有些公益机构的网站允许直接在网络上捐款，通过网络来扩大捐款的来源。公益机构的管理者或组织公益活动的个人也可以利用自身在网络社区和社交网站中的影响力，发起资金赞助。捐赠者的动机是社会性的，涉及的项目主要是金额相对较小的募集，包括教育、社团、宗教、环境、社会等方面。

2、预售的众筹模式 是得到普遍应用的模式。美国Kickstarter网站以及中国的点名时间网都使用该种模式。发起人通过在线发布新产品或服务信息，对该产品或服务有兴趣的投资者可以事先订购支付，从而完成众筹融资。该模式一定程度上可以替代传统的市场调研和进行有些的市场需求分析。ii

3、借贷的众筹模式 是指企业（或个人）通过众筹平台想若干 出资者借款。平台的角色可以是多样化的。一些平台相当于中间人，并且也会还款给借贷人。另一些平台只是作为媒介，交易结束后借款者和放款者会直接保持联系。

P2P借款具有众筹借贷的特征，采用这种模式的是寻求低于银行利息贷款的借款者。现有数据表明，P2P借贷的平均违约率很低，小于1%。这个众筹的子形式不断发展并且有利可图。以拍拍贷，人人贷，红岭创投为主。

与P2P借贷相似，P2B为中小企业提供贷款平台。迄今为止，这种形式的众筹已经吸引到了政府基金的青睐作共同投资，比如英国政府。

4、股权的众筹模式 是指众筹平台通过向出资者提供股权为项目所有人筹资的众筹模式。此模式常常用于初创企业或中小企业的初创阶段，尤其在一些软件、网络、新材料、新科技之类的企业中应用广泛。

除了上述主要的商业模式外，众筹融资在运作过程中还衍生了一些其他的模式，如实物融资，混合模式的融资等等。

二）我国众筹融资存在的问题

1、欺诈现象频发 与传统的VC和天使投资不同，众筹平台上，投资人与发起人没有直接的联系，对拟投的项目和企业，也只是纸上谈兵，没有深入的了解，募资者和投资者的地理分隔也使得投资者难以监督所投项目的业务运营状况，中间缺乏担保和监管制度，无形增加了诈骗的风险。国内已出现多起众筹欺诈事件，如“贝尔创投”事件等。

2、投资者保护问题突出 众筹融资是互联网金融的新模式不同于传统的金融模式。大部分投资者对其风险没有足够的认识，对融资项目质量缺乏判断力，容易在借贷利率或创意项目的诱惑下，做出错误的选择。如2013年4月，上线仅一个月的“众贷网”宣布倒闭。国内互联网的信用监控机制薄弱，无法保护投资者的利益。

另外，易涉及刑事犯罪，在下节展开。

三、我国众筹融资模式的法律环境

众筹融资作为创新的互联网金融模式，是新生事物，它是否能茁 壮成长，在于它所处的社会环境。其中，法律环境尤为重要。当前，众筹融资模式所处的法律环境，使众筹融资模式存在着巨大的风险。

众筹融资存在的法律风险，包括刑事法律风险、行政法律风险、民事风险。

一）刑事法律风险

1、对于实物预售类众筹融资模式，主要涉嫌非法集资，具体涉及刑法中的非法吸收公众存款款罪，《中华人民共和国刑法》(以下简称刑法)第176 条与最高人民法院相关司法解释中均有较明确的界定。2010 年《最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》有明确的界定：违反国家金融管理法律规定，向社会公众(包括单位和个人)吸收资金的行为，同时具备下列四个条件的，除刑法另有规定的以外，应当认定为刑法规定的“非法吸收公众存款或者变相吸收公众存款”:(一)未经有关部门依法批准或者借用合法经营的形式吸收资金;(二)通过媒体、推介会、传单、手机短信等途径向社会公开宣传;(三)承诺在一定期限内以货币、实物、股权等方式还本付息或者给付回报;(四)向社会公众即社会不特定对象吸收资金。实践中，除个别众筹网声称有网络备案或电信与信息服务业务经营许可证外，其并未明确出示依法批准吸收资金的资格;众筹平台均通过网站等媒体向社会公开宣传融资项目;众筹平台均承诺在一定期限内以实物等方式给付回报;众筹平台均向不特定对象(即网友)吸收资金。综上所述，众筹在涉嫌违法方面基本同时具备上述四个要件。关于罪与非罪的起刑点，最高人民法院司法解释认定个人非法吸收或者变相吸收公众存款数额在20 万元以上的，单位非法吸收或者变相吸收公众存款数额在100 万元以上的，或者个人非法吸收或者变相吸收公众存款对象30人以上的，单位非法吸收或者变相吸收公众存款对象150 人以上的，均应追究刑事责任。按照此标准，中国的众筹网不仅仅处于一般违法状态，而且许多项目由于筹集的资金或者人数达到了司法解释的下限，因而项目发起人与众筹平台均面临刑事犯罪风险。

2、对于债权类众筹融资模式，主要涉嫌非法吸收公众存款款罪、集资诈骗罪。如果债权类众筹虚构项目，将吸收的资金挪作他用或者 用于挥霍，或者卷款跑路，则该类债权众筹涉嫌集资诈骗罪。目前，已经有部分跑路的P2P被司法机关以集资诈骗罪立案侦查。

3、对于股权类众筹模式，主要涉嫌非法吸收公众存款款罪、集资诈骗罪，擅自发行股票、公司、企业债券罪。《国务院办公厅关于严厉打击非法发行股票和非法经营证券业务有关问题的通知》(国办发〔2006〕99 号)，对非公开发行股票的某些行为作了限制:向特定对象发行股票后股东累计不超过200 人的，为非公开发行;非公开发行股票及其股权转让，不得采用广告、公告、广播、电话、传真、信函、推介会、说明会、网络、短信、公开劝诱等公开方式或变相公开方式向社会公众发行;严禁任何公司股东自行或委托他人以公开方式向社会公众转让股票;向特定对象转让股票，未依法报经证监会核准的，转让后，公司股东累计不得超过200 人。众筹平台以网络等公开方式将融资项目向社会公众公示，以吸引其它不特定对象加入投资者之列，这就涉嫌以公开方式向社会公众转让股票。另外，我国《公司法》也对股份有限公司的股票和公司债券的发行条件、程序及审批制度作了严格的规定，要求公司向社会公开募集股份时，必须向国务院证券管理部门递交募股申请、批准。目前，股权回报类众筹平台均未获得此类批准。

4、其他 还可能涉嫌虚假广告罪、非法经营罪及侵犯知识产权罪。众筹平台应知或明知众筹项目存在虚假或扩大宣传的行为而仍然予以发布，并且造成了严重的后果，达到了刑事立案标准，则涉嫌虚假广告犯罪。众筹平台未经批准，在平台上擅自销售有关的金融产品或产品，并且造成了严重后果，达到了刑事立案标准，则涉嫌非法经营犯罪。众筹平台未经知识产权所有人许可，非法利用其知识产权，并造成严重后果，达到刑事立案标准，则涉嫌侵犯知识产权罪。二）行政法律风险

就目前而言，众筹在中国可能会遇到与刑事犯罪法律风险相对应的行政法律风险。未经批准擅自公开发行股份；非法集资；众筹平台应知或明知众筹项目存在虚假或扩大宣传的行为而仍然予以发布；众筹平台未经批准，在平台上擅自销售有关的金融产品或产品；未经知 识产权所有人许可，非法利用其知识产权等行为，尚未达到刑事立案标准，则涉嫌相应的行政违法处置。

三）民事法律风险

众筹除了上述的刑事法律风险和行政违法法律风险之外，还会伴随民事法律风险的发生。

合同违约纠纷，主要表现在产品质量不符合约定，交货期不符合约定，不能如期提交约定回报结果，不能如期还款造成的债务纠纷等。

股权纠纷及公司治理有关的纠纷。此外，对于采取股权代持方式的股权类众筹，还可能存在股权代持纠纷等。如果没有事先设计好退出机制或者对退出方式设计不当，引起的股权退出纠纷。

众筹融资的民诉法律风险，不但表现在实体上，在诉讼程序上也存在法律风险，如诉讼主体资格确定问题，电子证据认定问题，损失确定标准问题，刑民交叉及刑事附带民事诉讼等诸多程序问题。

四、完善众筹融资模式的法律环境

众筹的兴起是发展资本市场的大好机遇。它是缓解中小企业融资难、扩大就业、促进经济复苏的新兴途径，也有利于拓展多层次资本市场，夯实资本市场基础。世界各国都在积极发展和推进众筹融资模式。2012年，美国总统奥巴马签署了《初创期企业推动法案》(简称JOBS 法案)，允许创业公司网上售股，将众筹融资合法化、规范化，推动众筹成为创新性小企业融资的重要平台。众筹融资模式在中国的发展不甚理想，原因众多，但主要原因是众筹遭遇合法性危机，其发展困境主要源自政策和法律障碍。故而，国家立法和监管机构在相关政策与法制方面有所作为，方能破除中国众筹发展的重要障碍。

一）借鉴他山之石：美国的《JOBS 法案》，制定相关法律、法规，推进众筹融资的合法化

立法和监管机构应系统性地清理、调整现行阻碍包括众筹在内的互联网金融正常发展的政策和法律法规，以便利中小微企业融资和投资者权益保护两大原则，尽快研究出台规范众筹融资模式的法律法规，同步推进众筹平台监管和投资者保护。

借鉴美国的《JOBS 法案》，设定投资者的投资权限以控制投资者的损失；规定融资者的义务促使融资过程透明化，减少信息不对 称；明确众筹平台的义务，规范平台机构的行为，明晰权责关系，利于保护投资者的权益。

二）完善当前的法律法规，利于众筹融资模式的健康发展 当前民法、刑法、证劵法、公司法等相关的法律及金融管理制度对众筹融资模式的发展存在严重的阻碍，众筹融资模式在当前的法律环境中存在巨大的法律风险。对此，立法和监管机构应对上述法律及制度应做相应的调整和完善。尤其是对刑法中的“非法集资”犯罪重新进行审慎的考量，以适应经济社会的变化。

i肖本华：《美国众筹融资模式的发展及其对我国的启示》，《国际金融》2013

年第1期，第52页。

篇3：中小企业众筹融资模式分析

一、众筹的含义

众筹, 译自Crowdfunding, 融资者通过互联网平台展示自己的创意产品, 向社会大众筹集经营所需的资金, 是一种新型的互联网金融模式。融资者向投资者提供收益的方式较为灵活, 一般有四种方式:捐赠、奖励、股权、债券。据此, 众筹可分为四种类型。

1.捐赠众筹:融资者通过平台向社会大众融资, 社会大众不会收到任何形式的回报, 主要以公益性筹资为主。

2.奖励众筹:社会大众的回报形式为产品或劳务。产品或劳务“预售”是奖励众筹的最主要的形式, 融资者用自己生产的产品、提供的劳务来回馈投资者, 不涉及现金及股权, 能避开非法集资的嫌疑。

3.股权众筹:融资者向投资者支付相应的股权来回报投资者, 相当与投资者购买投资项目的股权。具有高回报、高风险的特征, 适合风险偏好投资者。

4.债券众筹:投资者会受到一定的债券作为回报。具有低风险、低收益的特征, 适合风险厌恶者投资。

二、我国中小企业众筹融资运作模式分析

中小企业的众筹融资需要三方主体参与, 六个步骤才能完成。

1.众筹融资的三方主体参与者有:项目发起人、众筹平台、投资者。在本文中项目发起人是指有创意产品或核心技术但是却缺乏充足资金的中小企业。众筹平台是连接项目发起人和投资者的纽带, 满足投资者的投资需求和项目发起人的资金需求。项目的众筹融资过程需要三方的通力合作, 多方资源支持, 从而实现中小企业的融资需求。

2.我国中小企业的众筹融资需经过六个步骤: (1) 中小企业向众筹平台提出融资申请; (2) 中小企业的相关资料由众筹平台进行审核; (3) 审查通过的中小企业融资项目, 众筹平台通过网络给予预先展示项目; (4) 融资项目正式由众筹平台进行展示, 吸引公众, 筹集资金; (5) 众筹平台在融资结束后进行资金的分配; (6) 中小企业获得实际筹资额的90%以上。

三、我国中小企业众筹融资优势分析

1.拓宽了中小企业融资渠道。传统的以银行借贷为主的融资渠道已不能满足中小企业的融资需求。众筹融资作为互联网金融的一种形式, 为中小企业增添了融资渠道。而且中小企业可以自主选择回报投资者的方式, 有捐赠、奖励、股权、债券四种回报方式, 较为灵活。

2.降低了中小企业融资门槛。由于银行贷款的高门槛, 中小企业很难得到银行贷款或不能足额贷款。而在众筹融资模式下, 中小企业的相关资料只需经过众筹平台的审核便可向社会公众融资, 而这些资料只需展示项目的创意、风险以及可行性。

3.为中小企业提供了更为广泛的资金来源。众筹融资不同于银行借, 是不需要担保的, 以中小企业的创意产品为基础, 基本上可以筹集到企业所需要的资金, 而且资金成本低。众筹融资面对的是社会大众, 筹集资金的数量不受限制, 而且融资信息公开透明, 投资者可以自愿选择投资资金的档次, 较为灵活。

4.可提高中小企业的融资效率。中小企业进行众筹融资时, 相关资料只需经众筹平台审核, 程序方便、快捷, 所需时间短。而且众筹融资面向的投资对象是社会大众, 不受空间限制。

5.进一步降低了中小企业的融资成本。借助众筹融资, 中小企业将避开多项税费;而且众筹融资对公众资金风险进行了分散, 促使中小企业融资成本进一步下降。

6.解决了中小企业和民间投资的信息不对称。中国的储蓄率远高于其他国家, 拥有较多的民间资本, 然而我国的资本市场限制较多, 这些资本不能得到有效的利用。具有发展前景的中小企业由于种种限制不能获得贷款或者不能得到足额贷款。众筹平台将有融资需求的中小企业和有投资需求的社会公众连接起来, 使他们护卫需求, 将投融资信息变得透明。

四、我国中小企业众筹融资存在的问题

1.缺少相应的法律保护。我国现在尚未有任何的法律条文保护众筹融资, 而且众筹融资和非法集资的定义非常接近, 这严重阻碍了众筹融资在我国的发展。

2.信用体系不健全, 存在道德风险。我国的征信系统不完善, 这导致社会大众对于网站发起人的信用和网络平台的安全性的信息获取成本高昂或是不能得到相关详细信息。而且网络平台的虚拟性使得人们对于网站发起人知之甚少。这两点可能导致一些欺诈现象的发生, 加大了在网络平台投资所承受的风险。不仅是对网站的发起人和平台, 普通投资者对于中小企业知之甚少, 只能依靠网络众筹网站的资料审核和领头人的尽职调查, 这也加大了道德风险发生的几率。

3.中小企业的知识产权存在泄漏的问题。中小企业进行众筹融资时, 为了吸引投资者, 会在众筹平台上展示企业的创意产品, 这些产品大多数是还未申请专利的产品。而且众筹平台上要求要有一定时间的展示期, 这也给剽窃者提供了机会。

五、建议

第一, 制定和完善众筹的法律法规。众筹网站已经设计出许多有效的规章制度来保证网站上筹资活动正常运行, 我国法律法规的制定可以参考这些成型的规则。

第二, 摒弃“拿来主义”。源于美国的众筹融资模式并不全部符合我国的实际国情, 对众筹模式进行适当的修改和改良是很有必要的。

第三, 对众筹融资进行广泛的宣传与推广。我国民众拥有较为保守的投资理念, 更喜欢将钱存在银行。作为一种新的投资理念, 众筹融资更难被社会公众接受。具有较强公信力的政府应该向社会公众大力宣传众筹融资的相关知识。

篇4：股权众筹融资模式探析

关键词：股权众筹；融资模式；案例分析

一、股权众筹的概述

1、定义。众筹的概念来源于众包（Crowd souring）和微型金融（Micro-finance），一定程度上可以被认为是众包的一部分（Rubinton，2011）。Mollick（2012）对众筹给出的定义为：融资者借助于互联网上的众筹融资平台为其项目向广泛的投资者融资，每位投资者通过少量的投资金额从融资者那里获得实物（例如预计产出的产品）或股权回报。股权众筹是指融资人或融资企业以互联网为载体，以部分普通股股份换取投资者的投资，并相应给予投资者未来收益的融资模式。

2、运作流程。股权众筹的运作流程主要有五个步骤：（1）融资人或融资企业应首先提供第三方众筹平台要求的商业计划书等相关材料，并在提交的材料中明确拟募集资金额度、拟让渡股权比例、募集资金起止日期等重要事项。（2）第三方众筹平台在收到对融资人或融资企业提交相关材料后进行审核，审核的范围包括融资目的、融资方式、融资金额、融资期限、项目可行性等方面。（3）待第三方众筹平台审核通过后，有关项目将在平台公开发布项目和融资信息。（4）普通投资者若有兴趣对融资项目给予投资，应按要求在项目要求时限内交付资金。（5）当项目募集资金时限截止时，若项目满足融资成功条件，融资方将与投资者签订股权协议；若项目不满足融资成功必备条件，则筹资方需将资金退回给投资者。

二、O2O平台“水掌柜”股权众筹案例分析

1、企业概况。“水掌柜”是由泉州市水掌柜网络技术有限公司开发并运营的网络平台。下辖水掌柜软件、水掌柜净水器售后服务平台两大支柱板块。公司于2010年正式成立。用户可通过“水掌柜”公司下辖的软件和售后服务平台，自主选择可提供净水器安装及售后服务的服务者上门服务。“水掌柜”实质是一家O2O平台。

2、融资模式。2014年8月14日，“水掌柜”以股权众筹项目形式在我国首家股权众筹平台——大家投网站正式上线。根据企业募集资金说明，“水掌柜”将出让其10.25%的股份，募集资金人民币205万元。“水掌柜”股权众筹采取的是“领投+跟投”模式。“领投+跟投”模式的区别于普通融资模式的关键在于，其在股权众筹过程中“领投人”由对行业状况及投资领域较为熟悉和专业的投资者担任，在其示范效应的影响下，通常会有很多“跟投人”选择跟投。融资企业通过这一模式获得了联合投资。“水掌柜”获得了一家专注于TMT和移动互联网产业的孵化加速器“创新谷”的领投，以及24名跟投者的投资。截至2014年10月27日，“水掌柜”共获得认投额220万元，认投完成率107%，成功完成了其融资目标。

3、“水掌柜”股权众筹融资模式成功因素分析

（1）融资的成功与“水掌柜”所处行业环境和自身战略密不可分。目前，我国家电行业处于利润率呈下降趋势的成熟期。在很多家电产品的保有率都接近甚至超过100%的情况下，使得主要涉及安装调试和维修等的售后服务行业获得广阔的发展机遇和空间。“水掌柜”专注于净水器等家电行业，提供安装、售后等市场需求广泛的日常服务，属于朝阳产业中的一员。根据目前市场状况，“水掌柜”选择实施差异化战略，提供与行业竞争对手不同的服务。如58同城等网站主要为消费者提供信息服务，其作为信息媒介，其产品以“信息”为主，而“水掌柜”不仅通过O2O平台提供售后信息服务，同时培训专业人才，并与众多家电生产厂家签订战略合作协议，以获得其售后服务细分市场的专业性。

（2）多元化盈利模式是股权众筹融资模式成功的基础。在股权众筹模式中，无论是领投者还是跟投者，他们均是筹资企业的股东，作为股东，必然对股东回报有一定程度的要求。多元化的盈利模式和盈利能力无疑是吸引投资者的重要利器。“水掌柜”的盈利模式是多元化的。通过差价收入、加盟服务、广告服务、增值服务、销售提成、合作分成等多种方式获取收入。“水掌柜”通过为企业提供接单、录单、派工、跟踪、特请协调、回访等一条龙综合服务，为消费者提供标准化服务等方式建立起其有效竞争壁垒，保障多元化盈利。多元化盈利模式是其吸引投资者并成功融资的基础。

（3）采用“领投+跟投”的融资模式可以有效控制风险，吸引投资。在“领投+跟投”模式中，一个融资项目的投资人通常包括一个领投者以及一个或多个跟投者。在某些融资模式中，“领投者”可能起到了双重作用。一方面，领投者可充分发挥其在专业领域的经验、技术、管理优势，帮助融资者成长，并发挥着对项目监督工作，另一方面，“领投者”的领投带来的示范效应也为融资者带来了众多跟投者的投资。如果融资项目最终发展良好，其所带来的投资收益由参与投资的投资者分享；如果融资项目最终发展不尽人意，投资损失也将由参与投资的投资者共担。由多个投资者参与而产生的风险分散和风险降低效应为投资者构建更有效的投资组合提供了条件。在“水掌柜”股权众筹案例中，领投者“创新谷”是一家专注于TMT和移动互联网产业的创投基金，其对“水掌柜”项目的评价较一般投资者可能更为真实、客观，并且可依靠自身优势为“水掌柜”提供管理经验等。

三、发展股权众筹融资的相关结论与建议

2013年10月，世界银行发布的《发展中国家众筹发展潜力报告》显示，众筹模式已经在全球45个国家发展成为数十亿美元的产业。预计到2025年，中国众筹规模将达到460亿美元—500亿美元。目前，我国众筹发展处于初始阶段，未来有很大的增长空间。因此，对于我国股权众筹未来的发展，以下几点应予以重视：

首先，结合“水掌柜”股权众筹案例的经验，为了降低投资人感知的不确定性，在股权众筹过程中，募资企业应及时主动发布项目信息，减少信息不对称，激发投资人投资兴趣。除了更新项目动态，募资企业也可以尝试通过微博、微信等多种新媒体方式与投资人互动，同时开展多种形式的线下宣传活动。股权众筹是基于互联网的一种新型融资模式，要想成功募集资金必须将线上优势与线下优势相结合，目的是最大限度让投资人了解企业优势和发展前景，吸引投资。

其次，为了成功地融资，募资企业需要提供更详细的项目介绍、市场分析、竞争战略、核心竞争力等信息，并且，良好的盈利模式和盈利能力是股权众筹融资模式成功的基础。募资企业应将自身优势与投资人（ 特别是“领投+跟投”模式下的领投人） 充分沟通，有助于提高投资者对项目的信心。一般而言，中小企业完成股权众筹后会产生大量的微股东或者投资人。这些微股东和投资人对企业经营和项目运作会带来巨大的考验。大量微股东可能会干扰企业经营决策，而项目发起者为了与投资人沟通和解答投资人疑问需要耗费大量精力，影响项目进度。因此，如何处理与众多微股东之间的关系是募资企业需要考虑的方面。

第三，融资过程中的法律风险不容忽视。前景良好的融资项目可能会引发投资者的追捧，使得参与投资的投资人数量很可能超过有关法律规定。曾出现过未经审批向超过200人的不特定对象公开销售未上市公司股份和PE基金份额的事件，由于按照证券法已构成“非法证券活动”，因此被证监会叫停。对于融资数额和投资人数量均较多的情况，募资企业应注意规避法律风险，避免触碰违法边界。（作者单位：河北经贸大学）

参考文献：

[1]范家琛.众筹商业模式研究[J].管理纵横，2013，8：72-75.

[2]李雪静.众筹融资模式的发展探析[J].上海金融学院学报，2013，6：73-79.

篇5：中国创业界众筹融资的三个案例

众募的概念被人所熟知最早是由于美国的Kickstarter这一众募平台的兴起，玩法很简单。由创业者或者创意人把自己的产品原型或创意提交到平台，发起募集资金的活动，感兴趣的人可以捐献指定数目的资金，然后在项目完成后，得到一定的回馈，如这个项目制造出来的产品。有了这种平台的帮助，任何想法的人都可以启动一个新产品的设计生产。在国内，类似的产品创意式众筹平台也雨后春笋般的成长起来，如点名时间，积木，Jue.So等。但因为中美国情差异，国内产品创意式众筹网站成规模的很少，平台上往往人少、钱少、创意少。反而，创业股权式的众筹在中国反而有了不少案例，也获得了社会的极大关注。对于绝大部分创业者来讲，创业股权式众筹的先锋式尝试可以帮助他们有效的找到资金。我们下面就这两年国内出现的三个众筹案例进行分析：

案例一：凭证式众筹美微创投

2012年10月5日，淘宝出现了一家店铺，名为“美微会员卡在线直营店”。淘宝店店主是美微传媒的创始人朱江，原来在多家互联网公司担任高管。

消费者可通过在淘宝店拍下相应金额会员卡，但这不是简单的会员卡，购买者除了能够享有“订阅电子杂志”的权益，还可以拥有美微传媒的原始股份100股。

从10月5日到2月3日中午12:00，共有美微传媒进行了两轮募集，一共1191名会员参与了认购，总数为68万股，总金额人民币81.6万元。至此，美微传媒两次一共募集资金120.37万元。

美微传媒的众募式试水在网络上引起了巨大的争议，很多人认为有非法集资嫌疑，果然还未等交易全部完成，美微的淘宝店铺就于2月5日被淘宝官方关闭，阿里对外宣称淘宝平台不准许公开募股。

而证监会也约谈了朱江，最后宣布该融资行为不合规，美微传媒不得不像所有购买凭证的投资者全额退款。按照证券法，向不特定对象发行证券，或者向特定对象发行证券累计超过200人的，都属于公开发行，都需要经过证券监管部门的核准才可案例点评：

在淘宝上通过卖凭证和股权捆绑的形式来进行募资，可以说是美微创投的一个尝试，虽然说因为有非法集资的嫌疑最后被证监会叫停，但依旧不乏可以借鉴的闪光点。主要闪光点包括了：门槛低；即使几百块也可购买。但主要问题在于在中国在目前受政策限制。建议在长远政策放开之前，以相对小范围的方式合规式的筹集资金。比如股东不超过200人，比如从淘宝这样的公开平台转移到相对更小的圈子。如果希望筹措到足够资金，可设立最低门槛，并提供符合最低门槛的相应服务和产品以吸引投资者。该模式比较适合大众式的文化，传媒，创意服务或产品。

案例二：会籍式众筹

3W咖啡互联网分析师许单单这两年风光无限，从分析师转型成为知名创投平台3W咖啡的创始人。3W咖啡采用的就是众筹模式，向社会公众进行资金募集，每个人10股，每股6000元，相当于一个人6万。那时正是玩微博最火热的时候，很快3W咖啡汇集了一大帮知名投资人、创业者、企业高级管理人员，其中包括沈南鹏、徐小平、曾李青等数百位知名人士，股东阵容堪称华丽，3W咖啡引爆了中国众筹式创业咖啡在2012年的流行。几乎每个城市都出现了众筹式的3W咖啡。3W很快以创业咖啡为契机，将品牌衍生到了创业孵化器等领域。

3W的游戏规则很简单，不是所有人都可以成为3W的股东，也就是说不是你有6万就可以参与投资的，股东必须符合一定的条件。3W强调的是互联网创业和投资圈的顶级圈子。而没有人是会为了6万未来可以带来的分红来投资的，更多是3W给股东的价值回报在于圈子和人脉价值。试想如果投资人在3W中找到了一个好项目，那么多少个6万就赚回来了。同样，创业者花6万就可以认识大批同样优秀的创业者和投资人，既有人脉价值，也有学习价值。很多顶级企业家和投资人的智慧不是区区6万可以买的。

案例点评：

会籍式的众筹方式在中国去年创业咖啡的热潮中表现的淋漓尽致。会籍式的众筹适合在同一个圈子的人共同出资做一件大家想做的事情。比如3W这样开办一个有固定场地的咖啡馆方便进行交流。其实会籍式众筹股权俱乐部在英国的M1NT Club也表现的淋漓精致。M1NT在英国有很多明星股东会员，并且设立了诸多门槛，曾经拒绝过著名球星贝克汉姆，理由是当初小贝在皇马踢球，常驻西班牙，不常驻英国，因此不符合条件。后来M1NT在上海开办了俱乐部，也吸引了500个上海地区的富豪股东，主要以老外圈为主。

创业咖啡注定赚钱不易，但这和会籍式众筹模式无关。实际上，完全可以用会籍式众筹模式来开餐厅，酒吧，美容院等高端服务性场所。这是因为现在圈子文化盛行，加上目前很多服务场所的服务质量都不尽如意。比如食品，可能用地沟油。通过众筹方式吸引圈子中有资源和人脉的人投资，不仅是筹措资金，更重要是锁定了一批忠实客户。而投资人也完全可以在不需经营的前提下拥有自己的会所，餐厅，美容院等，不仅可以赚钱，还可以在自己朋友面前拥有更高的社会地位。

案例三：天使式众筹大家投

一年前，在一个朋友聚会中认识了大家投网站的创始人李群林，他极力推荐他想创建的网站-众筹式的天使平台。我不认为他有机会做成，因为李群林并不是互联网投资人喜欢投资的那种明星创业者。很多知名的天使投资人都拒绝了他的请求。但李群林并没有轻易放弃，他不断在微博上发表并宣传资金的理念，结识真正对他认可的粉丝和朋友，经过两个月的艰苦努力，他引起了深圳创新谷孵化器的注意，愿意做他项目的领投人，不久他又吸引了

11个个人的投资，总共12个投资人，每人出资最高15万，最低3万。除创新谷孵化器是机构外，更多的投资人是没有专业投资经营的个人。大家投网站最后出让20%的股份。大家投网站模式是这样的，当创业项目在平台上发布项目后，吸引到足够数量的小额投资人（天使投资人），并凑满融资额度后，投资人就按照各自出资比例成立有限合伙企业（领投人任普通合伙人，跟投人任有限合伙人），再以该有限合伙企业法人身份入股被投项目公司，持有项目公司出让的股份。而融资成功后，作为中间平台的大家投则从中抽取2%的融资顾问费。

如同支付宝解决电子商务消费者和商家之间的信任问题，大家投将推出一个中间产品叫“投付宝”。简单而言，就是投资款托管，对项目感兴趣的投资人把投资款先打到由兴业银行托管的第三方账户，在公司正式注册验资的时候再拨款进公司。投付宝的好处是可以分批拨款，比如投资100万，先拨付25万，根据企业的产品或运营进度决定是否持续拨款。对于创业者来讲，有了投资款托管后，投资人在认投项目时就需要将投资款转入托管账户，认投方可有效，这样就有效避免了以前投资人轻易反悔的情况，会大大提升创业者融资效率；由于投资人存放在托管账户中的资金是分批次转入被投企业，这样就大大降低了投资人的投资风险，投资人参与投资的积极性会大幅度提高，这样也会大幅度提高创业者的融资效率。案例点评：

比较适合成长性较好的高科技创业融资。投资人对项目模式要有一定理解。有最低投资门槛，门槛较高。对于创业者来讲，依旧需要依靠自己的个人魅力进行项目的推荐并期望遇到一个专业的领投人。对于明星创业者，或者明星创业项目，不适合用该模式，而应该选择和大的投资机构接洽。这个模式可以由在一个专业圈子有一定影响力的创业者，结合社交网络来进行募资，把信息传递给更多身边同样懂行的或者愿意信任他的有一定资本能力的投资者。

从大家投自己募集资金的案例可以让我们发现一件有趣的事情，即最有可能给你天使投资的不是微博上你关注的大V，而是关注你的小号粉丝。大家投的12名投资人中，有投资经验的只有5个人。这有点像美国人所说的最早的种子资金应该来自于3F，Family（家庭），Friends（朋友）和Fool（傻瓜）。

社交媒体的出现，使得普通人的个人感召力可以通过社交媒体传递到除朋友外的陌生人，使得获得更多资源资金的支持变成可能。

会籍式众筹——以“M1NT Club”为例

在国外，英国的M1NT Club是极为典型的会籍式众筹股权俱乐部。2005年2月，27岁的澳大利亚人阿利斯特．帕顿在伦敦最高级的地段开设最豪华的俱乐部，俱乐部名为亿万富翁(M1NT)，至今已有250名股东会员，包括亿万富翁、名人、运动明星、王室贵族和商人。富豪俱乐部不是什么稀奇事，但M1NT俱乐

部不仅仅是一个传统观念上的会员俱乐部，事实上，M1NT为大都会精英带来了注重隐私又极具豪奢的顶级时尚生活享受，它将私人会所、酒吧、屋顶露台和全球顶级餐厅结合为一体，以及M1NT最著名的超大型水族缸，在其中将游弋着M1NT标志性的珍稀鲨鱼。和其他的顶级俱乐部相比，M1NT俱乐部敢说自己是最特别的，因为它在让富豪们花钱的同时，还能让富豪们赚钱，这可能会成为将来俱乐部的潮流。

M1NT俱乐部不只是为富人，而是专为最富的人开办的。大富翁们只有在为俱乐部发展大量投资后才可成为股东会员，投资规模最低5万美元，最高50万美元。申请人要留下指纹，填写申请表，详细讲述自己的各种情况，最后由俱乐部管理者和其他所有股东会员决定是否为这位大富翁发放会员卡。想成为M1NT的会员并不容易，至少得拥有对直升机或者兰博基尼车这类奢侈品说买就买的能力。2009年，M1NT伦敦总部拒绝了贝克汉姆的入会申请，拒绝的原因之一是他在西班牙为皇家马德里踢球，大部分时间不在英国国内。而M1NT要求他们的会员必须能不定期地享受俱乐部的服务。

加入亿万富翁俱乐部就象征着身份的提升，申请加入的人不断增加，如此一来股东会员手中的股额价值也在不断上升。帕顿认为，M1NT经营成功的原因就在于股东会员制的商业理念。从M1NT诞生的2005年2月到现在，股价一直在看涨。2005年底，M1NT股份的净值就高达380亿英镑，它之所以能越来越值钱，很大程度上是依靠那一长串亿万富翁的名单。名单上有：史蒂夫•库根(影片《环游地球80天》主演)、罗宾•桑德斯(西德意志银行前负责人)、赛巴斯蒂安•塞恩斯伯里(英—美超市接班人)，还有44名常驻伦敦的亿万富翁。据说英国威廉王子也是M1NT的一分子。

借贷制众筹——以“红岭创投”为例

红岭创投作为一家P2P网贷平台，一度成为P2P行业的领头羊。但在P2P行业竞争愈发激烈，发展方向愈发不可控的情况下，红岭创投的P2P业务增长并不尽如人意，也不像其他网贷平台那样四处高调扩张，招兵买马，它开始静悄悄的另辟蹊径——利用债权对借款企业进行股权投资。

红岭创投的具体操作如下：每年在平台的企业有上千家，平台能切实掌握这些企业的资金流水和财务情况，相当于建立了一个可查的企业数据库，在借款企业里挖掘成长性良好的企业，然后在平台上进行网络募股。名媛坊就是红岭创投采用此种方式操作成功的企业之一。深圳名媛坊服饰有限公司是一家注册资本人民币50万元的小微企业，创于2008年12月，是集自主设计、生产、销售、批发为一体的女装电商企业，从淘宝网店起家，目前已在各大网购平台开店。截至2012 年，名媛坊已经在淘宝、京东等电商平台拥有13 家店铺。名媛坊是红岭创投最重要的借款客户之一，2012 年其在红岭创投上的借款峰值大约为人民币1700 万元。

2011年3月，红岭创投的创始人周世平发现在其借款人中，名媛坊淘宝店的增长和扩张十分迅速，发展前景很是可观，于是产生了利用红岭创投对名媛坊的债权优势入股名媛坊的想法。他找到名媛坊的负责人，以50万买下了名媛坊

20%的股份。近年名媛坊发展迅速，2012年末公司总资产达人民币3712万元，利润达人民币868万元，并于今年变更登记为股份有限公司，增资扩股至人民币1000万元，对应100万股，每股定价人民币10元。此次募股采用网络募股形式在红岭创投平台上针对平台投资人进行募集，红岭创投为名媛坊设计了募资方案：红岭创投20名工作人员分20万股;红岭创投股东40人平分60万股;红岭创投网贷平台的普通投资者20人平分20万股。由于名额有限，名媛坊和红岭创投设计了一份开放式的调查问卷，考察投资人的投资经验和所掌握的资源，以分值高低决定入围与否。本次募资设置了回购条款：投资者出资入股后若对公司表现不满，可在2014年、2015年年初两个时段，分别要求大股东以原价125%、150%的价格回购股票。最终，名媛坊通过此次募资公布的出资者约有94人，其中最小的出资者出资额度为5万元，最大的出资者出资额为35万元，共融资1500万元，考虑到今后出资者如果要转让股权而引起的工商注册资料变更，名媛坊选择了在前两年先由大股东代持的方案。

篇6：融资众筹话术

融资众筹项目路演大会

股权融资、众筹从2014年下半年至今，一方面以其快速传播、影响广泛、成本最小的优势让各行各业趋之若鹭；另一方面，这种新型模式又实实在在的对传统行业产生冲击甚至颠覆，让大家惶恐不安。

是坐以待毙，还是痛下决心是我行我素还是起而行之？

“融资众筹”不是魔鬼，而是天使。找到风口，你就是赢家！赶快报名吧！免费参与到本次论坛中，让我们一起寻找下一个“风口”。时间：8.29号周六下午1：30-17：30 地点：

主要内容：1.融资众筹的下一个风口在哪里？

2.互联网+背景下新融资模式，新众

筹方案。现场剖析万达如何实现7天

众筹100亿，神州专车从成立至今为

何短短半年就融资2.5亿美元，苏宁股权融资

283亿元，阿里巴巴成为第二大股。

3.项目路演大会。

联系电话：商融联盟**

微信版本

*总你好，我是商融联盟的**，本月29号下午1:30，我们这边有一个融资众筹项目路演大会，并且现场会为您剖析万达如何实现7天众筹100亿，神州专车从成立至今，为何短短半年就融资2.5亿美元，阿里巴巴为何又以283亿元入股苏宁，成为第二大股东？这些知名企业通过股权成功融资，众筹背后的核心秘密是什么，这些大佬们到底在做什么，互联网+背景下传统企业的新模式，新方案，深分销是什么，*总，今天给您打电话也是想诚邀您免费参与到本次论坛中，让我们一起寻找传统企业的下一个“风口”。找到风口，您就是赢家！因为此次论坛我们仅限50人，因此特邀请本省每个行业的前3-5名企业家，*总，如果您确认参加的话，这边我给您预留一个席位，稍后以短信的形式发给您。

电话版本

*总，您好，我是刚刚给您来电的商融联盟的**，本次活动的主要内容：1.融资众筹的下一个风口在哪里？

2.互联网+背景下传统企业的新模式，新方案。现场剖析万达如

何实现7天众筹100亿，神州专车从成立至今为何短短半年就

融资2.5亿美元，苏宁通过股权融资283亿元，阿里巴巴为何

成为第二大股东。

3.项目路演大会。