篇1:杜邦财务分析法的意义
摘要
财务报告分析是指财务报告的使用者用系统的理论与方法,把企业看成是在一定社会经济环境下生存发展的生产与分配社会财富的经济实体,通过对财务报告提供的信息资料进行系统分析来了解掌握企业经营的实际情况,分析企业的行业地位、经营战略、主要产品的市场、企业技术创新、企业人力资源、社会价值分配等经营特性和企业的盈利能力、经营效率、偿债能力、发展能力等财务能力,并对企业作出综合分析与评价,预测企业未来的盈利情况与产生现金流量的能力,为相关经济决策提供科学的依据。
现代企业是在一定社会经济环境下生存发展的生产与分配社会财富的经济实体,它与许多社会利益团体有复杂的经济利益关系,可看成一个复杂的社会系统。企业的财务能力、经营特性等分析与综合分析与评价是相互联系的,企业的经营环境、财务报告的内容、财务报告分析的技术与方法都是发展的。因此,通过对财务报告分析来了解企业经营情况就必须用系统的观点来分析企业,即用联系、发展的观点分析企业。
而杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平,从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积,这样有助于深入分析比较企业经营业绩。
本论文将以华谊兄弟2013财务报告为样本,利用杜邦分析法来对该企业的各项财务状况进行综合分析和业绩评价。
关键字:财务分析 杜邦分析法 综合分析 业绩评价
第1章 诸论
1.1公司概况
华谊兄弟传媒股份有限公司(HUAYI BROTHERS MEDIA CORPORATION)于10月30日于深圳证券交易所上市上市,注册资本16,800万元。股票简称:华谊兄弟,股票代码:300027。其所属行业为广播电影电视业。公司的经营范围为:制作、复制、发行:专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视 剧(节目制作经营许可证有效期至2010年3月12 日止);企业形象策划;影视文化信息咨询服务;影视广告制作、代理、发行;国产影片发行(电影发行经营许可证有效期至2011年1月5 日);摄制电影(单片);影视项目的投资管理;经营进出口业务(国家法律法规禁止、限制的除外)。其主营业务为电影的制作、发行及衍生业务;电视剧的制作、发行及衍生业务;艺人经纪服务及相关服务业务。主要产品包括电影、电视剧,主要服务包括艺人经纪服务及相关服务。
“对一家企业进行投资,我主要看这家企业的财务报表”股神——巴菲特曾经这样说过,这是他站在投资者的立场强调了对企业财务报表的分析是何其的重要。它全面、系统、综合的记录了企业经济业务发生的轨迹和其经营管理各方面的信息,通过反应企业经营活动的过程和结果,来描述企业的价值。有利于经营管理人员者了解本单位各项任务指标的完成情况,评价管理人员的经营业绩,以便及时发现问题,调整经营方向,制定措施改善经营管理水平,提高经济效益,为经济预测和决策提供依据。
第2章 华谊兄弟2009—2013财务报表 报告期 2013-12-31 2012-12-31 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 营业收入(万元)201396 营业成本(万元)91023 营业利润(万元)82275 利润总额(万元)89777 所得税费用(万元)22462 净利润(万元)67315 基本每股收益 0.55 货币资金(万元)113740 应收账款(万元)114718 存货(万元)57480 流动资产合计(万元)339315 固定资产净额(万元)31659 资产总计(万元)721235 流动负债合计(万元)224333 非流动负债合计(万元)101057 负债合计(万元)325389 所有者权益(或股东权益)合计(万395846 元)期初现金及现金等价物余额(万64153 元)经营活动产生的现金流量净额(万51129 元)投资活动产生的现金流量净额(万-41968 元)筹资活动产生的现金流量净额(万40426 元)现金及现金等价物净增加额(万49587 元)期末现金及现金等价物余额(万113740 元)
138640 89238 68462 37672 25413 24478 32098 27331 8028 6789 24071 20542 0.4 0.34 64153 53125 100073 40968 70051 54330 279387 190228 27280 11738 413794 246376 162069 75581 39253 0 201321 75581 212473 170795 53125 84659-24896-23126-39730-31618 75655 23210 11028-31534 64153 53125 107171 60414 56554 32471 18254 10159 19034 11540 4033
3143 15001 8398 0.44 0.64 84659 107079 45768 19523 22628 28196 166161
165973 6867
3072 202182 171054 45158
22664 0
0 45158 22664 157025 148390
107079 8080
9136 5214
-23295-2638
-8261 96423
-22420 98999
84659 107079
杜邦分析体系
3.2杜邦财务综合分析与绩效评价
根据杜邦财务分析指标,我们可以看出净资产收益率处于一直在提高。可见,该企业的经营状况较好。而净资产收益率受资产净利率和业主权益乘数的影响,从数据中显示,2013年资产净利率受销售利率的影响而上升,受总资产周转率的影响而下降;2012年资产净利率受销售净利率的影响而下降,受资产周转率的影响不大;2011年资产净利率受销售利率的影响而上升,受总资产周转率的影响而下降。对于销售净利率,增加销售量,扩大销售渠道,扩大营业收入,降低成本费用,从而增加净利率。对于总资产周转率,企业应该加速流动资产周转速度,提高流动资产占总资产的比重。最终使企业更好地发展。
第4章 总结
利用杜邦分析法,可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出,为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。具体特点如下:
(1)净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率,总资产周转率和权益乘数决定的。
(2)权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大,企业的负债程度越高,它是资产权益率的倒数。
(3)总资产收益率 是销售利润率和总资产周转率的乘积,是企业销售成果和资产运营的综合反映,要提高总资产收益率,必须增加销售收入,降低资金占用额。
(4)总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。分析时,必须综合销售收入分析企业资产结构是否合理,即流动资产和长期资产的结构比率关系。同时还要分析 流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产使用效率指标,找出总资产周转率高低变化的确切原因。
但是杜邦分析法有它的局限性:
(1)涵盖信息不够全面。它只利用的是企业资产负债表和利润表,而不涉及现金流量表,从而忽视了更能反映企业生命力的现金流量信息。
(2)分析内容不够完善。它主要从企业的盈利能力、营运能力、偿债能力的角度对企业开展财务分析,而忽略了对企业发展能力的分析。
(3)对企业的风险分析不足。它无法直观地体现企业经营风险或者财务风险。
目 录
1绪论...................................................3 1.1公司概况...........................................3 1.2研究意义及目的......................................3 2 财务报表...............................................4 3 杜邦分析...............................................5 3.1杜邦分析体系中各指标关系............................7 3.2杜邦财务分析.......................................7 4 总结...................................................8
篇2:杜邦财务分析法的意义
一、传统杜邦财务分析体系的缺陷
从图:我们发现,利润指标在杜邦财务分析体系中起到了承上启下的连接作用,但是,利润指标提供的财务信息远远弱于现金净流量,特别在当前利润操纵严重的情况下,各方主体更关注企业是否有充足的现金净流量,传统杜邦财务分析体系逐渐显露出其弊端。为此笔者特别剖析上市公司银广厦和关财务指标,通过剖析我们发现,正是传统杜邦财务分析体系的相关指标,不断扭曲其财务恶化的事实真相,为财务造假起到了推波助澜作用。
假相之一:税后净利指标。银广厦1999年净利为127 786 600元,2000年为417 646 432元,2000年比1999年增长226.56%,盈利势头良好。
假相之二:销售利润率(主营业务利润率)指标。银广厦1998年销售利润率为14.6%,1999年为24.3%,2000年为46%,增长速度惊人。
假相之三:总资产报酬率指标。银广厦1998年总资产报酬率为18.4%,1999年为9%,2000年为17.7%,超过该行业平均值。
假相之四:权益报酬率指标。银广厦1998年该指标为15.35%,1999年为13.56%,2000年为34.56%,远高于该行业平均值及10%的配股线。
这四大指标覆盖了杜邦财务分析体系的左半部分, 正是由于传统指标的误导,给银广厦镀上了一层层的光环。香港《亚洲周刊》将其评为“2000年中国大陆——百大上市企业排行榜”第8名,《新财富》评出的“100最有成长性上市公司”银广厦位居第二,传统财务指标误导了媒体,媒体误导了广大中小投资者。直至2001年8月《财经》杂志刊发《银广厦陷阱》,才揭穿了这一股市神话。
二、传统杠邦财务分析体系的改进
笔者建议将杜邦财务分析体系中的利润指标改为现金净流量指标,以反映财务状况的真实性,改造中涉及以下几个指标的变换:
1.将税后净利改为经营现金净流量,它等于经营活动产生的现金流入减去经营活动产生的现金流出。其中银广厦1998年经营活动现金净流量为一20 792 479元,1999年经营活动现金净流量为-5 575,052.5元,2000年为124 103 656元,虽然2000年有所好转,但现金净流量明显无法满足企业需要。
2.将销售利润率改为现金净流量与销售净额比,它表明单位销售净额获取现金净流量的能力,公式为经营现金净流量/销售净额。银广厦1998年该比率为一3.4%, 1999年为-1.1%,2000年为13.7%,单位销售净额缘何不能产生正的现金净流量,这是应引起投资者关注的问题。
3.将总资产报酬率改为现金净流量总资产比,其基本内涵为单位总资产创造的现金净流量,公式为经营现金净流量/总资产额。银广厦1998年该比率为-1.3%,1999年为-O.2%,2000年为3.9%,该公司总资产创造现金净流量能力己很差。
4.将权益报酬率改为现金净流量权益资金比,其基本内涵为单位权益资金获取现金净流量的能力,公式为经营现金净流量/权益资金额,投资者期望自己投入企业的资金能带来更多的现金净流量。1998年银广厦该比率为-2.81%,1999年为-0.43%,2000年为9,09%。投资者投入企业的资金已不能有效带来现金净流量,这是和投资者的初衷相背离的。
通过指标变化,我们发现改造后的杜邦财务分析体系较好地反映了企业的真实财务状况。
三、改造该体系在我国的现实可能性通过这样四个指标的变换,一方面保持了杜邦财务分析系统的基本结构,另一方面满足当今社会各方利益主体对现金净流量财务信息的需求,更具有现实意义。而且,我国1998年颁布《现金流量表会计准则》,要求企业编制现金流量表,提供现金流量相关信息,为该体系改造提供了制度基础。
篇3:杜邦财务分析法的意义
做好财务分析的意义:①财务分析是评价财务状况, 衡量经营业绩的重要依据。做好财务报表分析, 企业管理者就能较为准确的掌握企业所具备的偿债能力, 营运能力和盈利能力, 从而对本企业的经营业绩和经营效果做出较为客观的综合评价。②财务分析是企业取长补短, 挖掘潜力改进工作, 实现经营目标的重要手段。通过对财务指标的分析, 企业管理者可以清晰查明各项财务指标的优劣程度, 从而找出经营管理中的薄弱环节, 重点改进, 同时对于经营管理中的优势进行总结归纳, 便于继续保持, 以促进企业各方面朝着良性循环的方向发展。③财务分析对企业管理者实施投资决策提供重要依据。通过财务分析, 企业管理者可以清楚了解企业的资金流通能力、投资能力、筹资能力和偿债能力, 从而把握企业的收益水平和财务风险水平, 帮助企业管理者在投资决策中有效的运用客观评价指标对投资项目的可行性进行论证。
杜邦分析法是一种财务比率分解的方法, 能有效反映影响企业获利能力的各种指标间的相互联系, 对企业财务状况和经营成果做出合理的分析。企业的财务状况是一个完整的系统, 内部各种因素都是相互依存相互作用的, 任何一个因素的变动都会引起企业整体财务状况的改变。杜邦分析法能够进行相互关联的分析, 将有关的指标和报表结合起来, 采用适当的标准进行综合性的分析评价, 即全面体现企业整体财务状况, 又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系。因这种分析法是由美国杜邦公司首创的, 故称杜邦分析法。
杜邦系统主要反映了以下几种主要的财务比率关系:
1.股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系。
股东权益报酬率=资产报酬率*权益乘数
2.资产报酬率与销售净利率及总资产周转率的关系。
资产报酬率=销售净利率*总资产周转率
3.销售净利率与净利润及销售收入的关系。
销售净利率=净利润/销售收入
4.总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系。
总资产周转率=销售收入/资产平均总额
杜邦系统在揭示上述几种关系之后, 再将净利润、总资产进行层层分解, 这样就可以全面、系统的揭示出企业的财务状况以及财务状况这个系统内部各个因素之间的相互关系。
杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关系, 直观明了的反映出企业的财务状况。从杜邦分析系统可以了解到以下财务信息:
⑴股东权益报酬率是一个综合性较强、最具有代表性的财务比率, 它是杜邦系统的核心。股东权益报酬率正是反映了股东入资金的获利能力, 这一比率反映了企业筹资、投资和生产运营的各方面经营活动的效率。股东权益报酬率取决于企业资产报酬率和权益乘数。资产报酬率主要反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率如何, 而权益乘数则主要反映了企业的筹资情况, 即企业资金来源结构如何。股东权益报酬率越高, 说明企业的获利能力越强。
⑵资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率, 它揭示了企业生产运营活动的效率, 综合性也极强。这一比率越高, 说明企业的获利能力越强。在分析企业的资产报酬率时, 与该企业前期, 与同行业平均水平和先进水平进行比较, 这样才能判断企业资产报酬率的变动趋势以及在同行业中所处的地位, 从而可以了解企业的资产利用效率, 发现经营管理中存在的问题。如果企业的资产报酬率偏低, 说明该企业资产利用效率较低, 经营管理存在问题, 应调整经营方针, 加强经营管理, 挖掘潜力, 增收节支, 提高资产的利用效率。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占有量等各种因素, 都直接影响到资产报酬率的乘积。因此可以从企业的销售活动与资产管理两个方面进行分析。
⑶从企业的销售方面看, 销售净利润反映了企业净利润与销售收入之间的关系。一般来说, 吸收收入增加, 企业的净利润也会随之增加, 但是, 要想提高销售净利率, 必须一方面提高销售收入, 另一方面降低各种成本费用, 这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长, 使销售净利率提高。
⑷在企业资产方面, 主要应该分析以下两个方面:①分析企业的资产结构是否合理, 即流动资产与非流动资产的比例是否合理。资产结构实际上反映了企业资产的流动性, 它不仅关系到企业的偿债能力, 也会影响企业的活获利能力。一般来说, 如果企业流动资产中货币资金占的比重过大, 就应当分析企业现金持有量是否合理, 有无现金闲置现象, 因为过量的现金会影响企业的获利能力;如果流动资产中的存货与应收账款过多, 就会占用大量的资金, 影响企业的资金周转。②结合销售收入, 分析企业的资金周转情况。资金周转速度直接影响到企业的获利能力, 如果企业资产周转较慢, 就会占用大量资金, 增加资金成本, 减少企业的利润。资产周转情况的分析, 不仅要分析企业总资产周转率, 更要分析企业的存货周转率与应收账款周转率, 并将其周转情况与资金占用情况结合分析。
总之, 从杜邦分析系统可以看出, 企业的获利能力涉及生产经营活动的方方面面。股东权益报酬率与企业的筹资结构、销售规模、成本水平、资产管理等因素密切相关, 这些因素构成一个完整的系统, 系统内部各因素之间相互作用。只有协调好系统内部各个因素之间的关系, 才能使股东权益报酬率得到提高, 从而实现股东财富最大化的理财目标。
但是, 杜邦分析法毕竟是财务分析方法的一种, 作为一种综合分析方法, 并不排斥其他财务分析方法。相反与其他分析方法结合, 不仅可以弥补自身的缺陷和不足, 而且也弥补了其他方法的缺点, 使得分析结果更完整、更科学。
参考文献
[1]《财务会计》.刘伟, 刘国伟.中国言实出版社.2004-2.
[2]《财务管理》.荆新, 王化成, 刘俊彦.中国人民大学出版社.2006-5.
[3]《财务管理学》.丁元森.立信会计出版社.2005-5.
篇4:杜邦财务分析法在企业中的应用
关键词:杜邦财务分析法
1 杜邦财务分析体系简介
杜邦财务分析体系,亦称杜邦财务分析法,是利用各个主要财务指标间的内在关系,对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。它由美国杜邦公司最先设计和使用,故称杜邦财务分析体系。
杜邦财务分析体系的特点是将若干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按其内在联系有机结合起来,形成一个完整的指标体系,并最终通过净资产收益率这一核心指标来体现。净资产收益率指标是反映所有者权益价值的指标。以该指标为核心展开一系列分析,能更好地为所有者权益最大化而服务。杜邦财务分析体系由以下两大层次组成:
1.1 第一层次——核心指标展开层次
净资产收益率=■=■×■=总资产净利率×权益乘数 (1)
或=■×■×■=营业收入净利率×总资产周转率×权益乘数 (2)
1.1.1 公式(1)的含义。上述公式(1)从总资产净利率和权益乘数两个方面反映净资产收益率。总资产净利率,亦称总资产收益率,是反映企业总资产盈利能力的指标。权益乘数,亦称业主权益乘数,或权益系数,它是总资产对净资产的倍数。净资产,又称所有者权益,则权益乘数就是总资产对所有者权益的倍数,反映所有者权益与资产、负债之间的关系。这三者关系通过以下公式揭示企业的基本财务状况:
权益乘数=■=1÷■=1÷■=1÷(1-资产负债率)
1.1.2 公式(2)的含义。上述公式(2)从营业收入净利率、总资产周转率和权益乘数三个方面反映净资产收益率。营业收入净利率,亦称销售净利率,是反映企业收入盈利能力的指标。总资产周转率是反映企业总资产营运能力(状况)的指标。公式(2)表明,企业的净资产收益率由企业的收入营利能力、资产营运能力和基本财务状况决定。
1.2 第二层次——分解指标扩展层次
利用上述公式(2)对“营业收入净利率”和“总资产周转率”两个指标进行全面分解,充分揭示企业盈利能力、营运能力的深层次原因。
1.2.1 营业收入净利率的分解。其中,净利润的计算公式如下:
净利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用±公允价值变动损益+投资收益±营业外收支净额-所得税费用
营业收入净利率=■
=■ (3)
上述公式(3)揭示了营业净利率影响因素有:营业收入成本率、营业收入税附率、营业收入三费率、营业收入损益率、营业收入所得税费用率。
1.2.2 总资产周转率的分解。总资产分为流动资产和非流动资产两大类。其分解计算公式如下:
总资产周转率=■=■(4)
流动资产=现金+应收款项+存货,其中,现金=货币资金+交易性金融资产
非流动资产=非流动资产投资+固定资产+无形资产+长期待摊费用+其他长期资产
上述公式(4)揭示了总资产周转率影响因素有:流动资产的占用水平及其周转速度、非流动资产的占用水平及其周转速度。如果进一步分解,总资产周转率受现金周转率、应收款项周转率、存货周转率、固定资产周转率等因素的影响。
2 企业杜邦财务分析法应用举例
企业应用杜邦财务分析法分析企业的业绩时,可以利用简化的框架图进行分析。举例如下:
例1:洪都公司2011年12月31日资产负债表(部分项目)、利润表分别见表1、表2:
企业应用杜邦财务分析法时,可以用框架图进行分析。现以洪都公司2011年资产负债表平均数、2011年利润表数据为例,填列杜邦财务分析体系框架图如下(见下图1):
从洪都公司2011年杜邦财务分析体系框架图1中可见,洪都公司2011年净资产收益率为20.62%,它由总资产净利率12.35%与权益乘数1.67相乘得出。其中,总资产净利率12.35%由营业收入净利率9.699%与总资产周转率1.27相乘得出。
再从分解指标看,洪都公司2011年净利润707865元等于营业收入7298385元减去成本费用6590520元得出,成本费用占营业收入的比例为90.3%(6590520÷7298385×100%)。降低成本费用是该企业会计工作的重点。在成本费用中,营业成本为5274893元,占成本费用总数的80%(5274893÷6590520×100%),是成本管理的重点;其次,期间三项费用(销售费用、管理费用、财务费用)1048863元,占成本费用总数的16%(1048863÷6590520×100%),是成本管理的第二个重点。当然,该企业期间损益(公允价值变动收益+投资收益-营业外收入-营业外支出)10947元,增加了企业的利润总额,尤其是取得投资收益51233元,是值得肯定和发扬的成绩。该企业总资产周转率为1.27次(283天),比全国国有企业2004-2006年累计平均良好值1.1次(327天)(引自2005-2008年国务院国资委统计评价局制定的各年《企业绩效评价标准值》,经济科学出版社出版)要好得多,应充分肯定该企业具有良好的营运能力。
作者简介:陆川,男,(1966-),高级会计师,硕士,籍贯徐州,研究方向:财务管理,供职单位:徐工集团徐州重型机械有限公司总经理。
篇5:杜邦财务分析法及案例分析
摘要:杜邦分析法是一种财务比率分解的方法,能有效反映影响企业获利能力的各指标间的相互联系,对企业的财务状况和经营成果做出合理的分析。
关键词:杜邦分析法;获利能力;财务状况
获利能力是企业的一项重要的财务指标,对所有者、债权人、投资者及政府来说,分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的,获利能力分析也是财务管理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分。
传统的评价企业获利能力的比率主要有:资产报酬率,边际利润率(或净利润率),所有者权益报酬率等;对股份制企业还有每股利润,市盈率,股利发放率,股利报酬率等。这些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素,包括销售业绩,资产管理水平,成本控制水平等。
这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析,它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。为了弥补这一不足,就必须有一种方法,它能够进行相互关联的分析,将有关的指标和报表结合起来,采用适当的标准进行综合性的分析评价,既全面体现企业整体财务状况,又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系,杜邦分析法就是其中的一种。
杜邦财务分析体系(TheDuPontSystem)是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来,故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发,层层分解至企业最基本生产要素的使用,成本与费用的构成和企业风险,从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要,在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正,同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。
一、杜邦分析法和杜邦分析图
杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来,形成一个完整的指标体系,并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法,可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出,为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。
杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素,以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系,给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。
杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系,建立财务比率分析的综合模型,来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。采用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列,从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。杜邦财务分析体系如图所示:
图1 杜邦分析图
二、对杜邦图的分析
1.图中各财务指标之间的关系:
可以看出杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务,一是进行了内部管理因素分析,二是进行了资本结构和风险分析。
权益净利率=资产净利率×权益乘数
权益乘数=1÷(1-资产负债率)
资产净利率=销售净利率×总资产周转率
销售净利率=净利润÷销售收入
总资产周转率=销售收入÷总资产
资产负债率=负债总额÷总资产
2.杜邦分析图提供了下列主要的财务指标关系的信息:
(1)权益净利率是一个综合性最强的财务比率,是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力,同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率,它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的水平。决定权益净利率高低的因素有三个方面--权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。(2)权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大,权益乘数越高,说明企业有较高的负债程度,给企业带来较多地杠杆利益,同时也给企业带来了较多地风险。资产净利率是一个综合性的指标,同时受到销售净利率和资产周转率的影响。
(3)资产净利率也是一个重要的财务比率,综合性也较强。它是销售净利率和总资产周转率的乘积,因此,要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。
销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系,从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。要想提高销售净利率:一是要扩大销售收入;二是降低成本费用。而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列示,有利于企业进行成本费用的结构分析,加强成本控制,以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。
企业资产的营运能力,既关系到企业的获利能力,又关系到企业的偿债能力。一般而言,流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力;非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力。两者之间应有一个合理的结构比率,如果企业持有的现金超过业务需要,就可能影响企业的获利能力;如果企业占用过多的存货和应收账款,则既要影响获利能力,又要影响偿债能力。为此,就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能;对非流动资产应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用。
三、利用杜邦分析法作实例分析
杜邦财务分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势,以及为采取措施指明方向。下面以一家上市公司北汽福田汽车(600166)为例,说明杜邦分析法的运用。
福田汽车的基本财务数据如下表:
表二
杜邦分析图
(一)对权益净利率的分析
权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响,因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。
该公司的权益净利率在2001年至2002年间出现了一定程度的好转,分别从2001年的0.097增加至2002年的0.112.企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份,考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。
公司经理们为改善财务决策而进行财务分析,他们可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率,以找到问题产生的原因。
表三:权益净利率分析表
福田汽车权益净利率=权益乘数×资产净利率 2001年0.097=3.049×0.032 2002年0.112=2.874×0.039 通过分解可以明显地看出,该公司权益净利率的变动在于资本结构(权益乘数)变动和资产利用效果(资产净利率)变动两方面共同作用的结果。而该公司的资产净利率太低,显示出很差的资产利用效果。
(二)分解分析过程:
权益净利率=资产净利率×权益乘数 2001年0.097=0.032×3.049 2002年0.112=0.039×2.874
经过分解表明,权益净利率的改变是由于资本结构的改变(权益乘数下降),同时资产利用和成本控制出现变动(资产净利率也有改变)。那么,我们继续对资产净利率进行分解:
资产净利率=销售净利率×总资产周转率 2001年0.032=0.025×1.34 2002年0.039=0.017×2.29
通过分解可以看出2002年的总资产周转率有所提高,说明资产的利用得到了比较好的控制,显示出比前一年较好的效果,表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加,我们接着对销售净利率进行分解:
销售净利率=净利润÷销售收入 2001年0.025=10284.04÷411224.01 2002年0.017=12653.92÷757613.81
该公司2002年大幅度提高了销售收入,但是净利润的提高幅度却很小,分析其原因是成本费用增多,从表一可知:全部成本从2001年403967.43万元增加到2002年736747.24万元,与销售收入的增加幅度大致相当。下面是对全部成本进行的分解:
全部成本=制造成本+销售费用+管理费用+财务费用 2001年403967.43=373534.53+10203.05+18667.77+1562.08 2002年736747.24=684559.91+21740.962+25718.20+5026.17通过分解可以看出杜邦分析法有效的解释了指标变动的原因和趋势,为采取应对措施指明了方向。在本例中,导致权益利润率小的主原因是全部成本过大。也正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大,而销售收入大幅度增加,就引起了销售净利率的减少,显示出该公司销售盈利能力的降低。资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高,销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。
由表4可知,福田汽车下降的权益乘数,说明他们的资本结构在2001至2002年发生了变动2002年的权益乘数较2001年有所减小。权益乘数越小,企业负债程度越低,偿还债务能力越强,财务风险程度越低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的,它可以使股东获得的潜在报酬增加,但股东要承担因负债增加而引起的风险;在收益不好的,则可能使股东潜在的报酬下降。该公司的权益乘数一直处于2~5之间,也即负债率在50%~80%之间,属于激进战略型企业。管理者应该准确把握公司所处的环境,准确预测利润,合理控制负债带来的风险。
因此,对于福田汽车,当前最为重要的就是要努力减少各项成本,在控制成本上下力气。同时要保持自己高的总资产周转率。这样,可以使销售利润率得到提高,进而使资产净利率有大的提高。
四、结论
综上所述,杜邦分析法以权益净利率为主线,将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起,层层分解,逐步深入,构成一个完整的分析体系。它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题,能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息,因而得到普遍的认同并在实际工作中得到广泛的应用。
篇6:杜邦分析法在财务分析中的应用
杜邦财务分析体系 (The Du Pont System) 是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来, 故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——权益净利率出发, 层层分解至企业最基本生产要素的使用, 成本与费用的构成和企业风险, 从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要, 在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。
二、杜邦分析法指标解释
1、指标计算
可以看出杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务, 一是进行了内部管理因素分析, 二是进行了资本结构和风险分析。
权益净利率=净利/净资产
权益净利率=权益乘数*资产净利率
权益乘数=1/ (1-资产负债率)
资产负债率=负债总额/资产总额
资产净利率=销售净利率*总资产周转率
销售净利率=净利/销售收入
总资产周转率=销售收入/资产总额
净利=销售收–全部成本+其它利润-所得税
全部成本=制造成本+管理费用+销售费用+财务费用
资产总额=长期资产+流动资产
其中:流动资产=现金有价证券+应收账款+存货+其它流动资产
2、主要指标解释
(1) 权益净利率。该指标反映公司所有者权益的投资报酬率, 具有很强的综合性。由公式可以看出:决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。这样分解之后, 可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化, 定量地说明企业经营管理中存在的问题, 比一项指标能提供更明确的, 更有价值的信息。
(2) 权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大, 权益乘数越高, 说明企业有较高的负债程度, 给企业带来较多地杠杆利益, 同时也给企业带来了较多地风险。资产净利率是一个综合性的指标, 同时受到销售净利率和资产周转率的影响。
(3) 销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系。要想提高销售净利率:一是要扩大销售收入;二是降低成本费用。而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列示, 有利于企业进行成本费用的结构分析, 加强成本控制, 以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。这个指标可以分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来。
(4) 总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标, 既关系到企业的获利能力, 又关系到企业的偿债能力。对总资产周转率的分析, 则需对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外, 还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析, 判明影响资产周转的问题出在哪里。
三、案例分析
杜邦财务分析体系的作用是解释指标变动的原因和变动趋势, 为采取措施指明方向。下面以一汽轿车股份有限公司 (股票代码000800) 为例, 分析了2003年到2007年杜邦分析结果, 以说明杜邦分析法的运用。
1、权益净利率的分析
权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响, 因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。
从上表中可以可以, 一汽轿车的权益净利率在在2003年以后出现了一定程度的恶化, 分别从2003年的0.089降至2006年的的00..006644但但是是到到22000077年年突突然然上上升升至至00..009977。。企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份, 考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。
通过分解可以看出, 上海汽车权益净利率的变动在于资本结构 (权益乘数) 变动和资产利用效果 (资产净利率) 变动两方面共同作用的结果。一汽轿车的资产净利率比较稳定, 他们变动的原因主要在于权益净利率的下降。到2007年, 权益乘数和资产净利率都有不同程度的提高。
2、权益乘数的分析
权益乘数越大, 企业负债程度越高, 偿还债务能力越差, 财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。由表2可知, 在2003至2007年, 一汽轿车公司的资产负债率还是低于同行业的平均水平, 未超过0.5。2003年到2004年, 资本结构发生了较大的变动, 负债明显减少。但从这之后, 资产负债率缓慢回升, 总的来说负债水平较低, 风险较小。
3、资产净利率的分析
资产净利率把企业一定期间的净利与企业的资产相比较, 表明企业资产利用的综合效果。
从上表中可以看出, 2003年到2006年资产净利率有了一定程度的下降, 可以看到主要是销售净利率从2004年下降了0.6%, 但在2004年总资产周转率确有所提高。到2007年, 资产净利率增长了1.7%, 主要是销售净利率和总资产周转率共同作用的结果。总资产周转率提高说明资产的利用得到了比较好的控制, 显示出比前一年较好的效果, 表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。
4、财务数据
我们主要考察2006年-2007年的数据变化, 其它年份分析方法相同。从销售净利率看, 2007年提高了1.7个百分点, 其净利润和销售收入都有了较大的提高。但净利润提高幅度比销售收入要大, 销售收入2007年较2006年增加了262177万, 而全部成本的增加了320901万, 其它利润下降, 所得税增加。净利润的提高主要是由于销售收入增加所致。我们还可以分析出全部成本的增加主要由于制造成本和管理费用的增加。 (数据来源于上交所网站, 碍于篇幅, 不详细列出)
四、总结
通过分解可以看出杜邦分析法有效的解释了指标变动的原因和趋势, 为采取应对措施指明了方向。在本例中, 导致权益利润率增加的主要原因是销售净利率和资产周转率有所提高, 说明资产的利用得到了比较好的控制。而销售净利率的提高主要是销售收入的大幅度提高。由表2可知, 一汽轿车2003到2004年权益乘数下降较多, 说明他们的资本结构在2003至2004年发生了变动, 权益乘数越小, 企业负债程度越低, 偿还债务能力越强, 财务风险程度越低。且资产周转率自2003年也有了较大的提高, 说明一汽轿车资产利用率有所提高。
综上所述, 杜邦分析法以权益净利率为主线, 将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起, 层层分解, 逐步深入, 构成一个完整的分析体系。它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题, 能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息, 因而得到普遍的认同并在实际工作中得到广泛的应用。
摘要:杜邦分析法是以净资产收益率为龙头, 以总资产利润率为核心, 重点揭示企业获利能力及其前因后果。本文首先介绍了杜邦分析的财务比例构成, 然后以一汽轿车为案例解释了杜邦分析在财务分析中的运用。
关键词:杜邦分析,财务分析,权益乘数
参考文献
[1]、靳萍, 杜邦分衍法在幼多镭理中的应用, 山西财税, 2006.2
[2]、王宁, 杜邦财务分析应用与探讨, 山东理工大学学报 (社会科学版) , 2002.12
篇7:杜邦财务分析法的意义
关键词:财务评价体系 杜邦分析法
一、财务评价体系
财务评价体系是以企业财务会计报告等核算资料为基础,将偿债能力分析、营运能力分析、赢利能力分析和发展能力分析等诸多方面的财务指标分析纳入一个有机的整体,系统、全面、综合地对企业财务状况和经营成果进行剖析,从而对企业的经济效益的优劣做出更加准确的评价与判断。
财务综合分析与评价的目的有三个方面:
1. 明确企业财务活动与经营活动的关系,找出制约企业发展的关键所在。
2. 全面了解企业财务状况与经营业绩、明确企业的经营水平、在同行业中所处的位置及发展方向。
3. 找出企业经营和发展过程中存在的问题,并加以改进。
4. 为进一步完善企业经营管理指明方向。因此,必须把各种财务报表分析,不同指标分析,不同内容分析容为一体加以综合,才能从总体意义上把握企业的财务和经营成果状况。
财务评价体系的作用体现在三个方面:
1. 财务评价体系中的指标应该能够反映财务状况的变动,以便财务人员适应环境的变化,及时制定与调整企业的财务策略。
2. 财务评价体系需要具备财务预警能力,当企业的财务状况危及到企业的生存与发展时,应当存在合理的预警指标来引起管理层的注意。
3. 能够对企业的经营绩效做出合理的评价。只有对各个成员的业绩做出合理的评价,业绩得到认可,才能充分调动他们的积极性。
二、杜邦财务分析体系
财务报告综合分析与评价的方法有许多种,可因分析目的、对象的不同而采用不同的方法,如杜邦分析体系、沃尔比重评分法、综合指数法等,最常用、最有代表性的分析方法是杜邦分析法。
杜邦分析法是利用各主要财务比率指标间的内在联系,对企业财务状况及经济效益进行综合分析评价的方法。该体系是以净资产收益率为龙头,以资产净利率和权益乘数为核心,重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响,以及各相关指标间的相互影响作用关系。杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为:
杜邦财务分析系统以净资产收益率为主线,将企业某一时期的经营成果、资产周转情况、资产负债情况、成本费用结构以及资产营运状态全面联系在一起,层层分解,逐步深入,构成一个完整的分析系统,它能够较好地全面评价企业的经营状态及所有者权益回报程度,及时帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题,为改善企业经营管理提供有价值的信息。
综上所述,杜邦分析法能够较好地评价企业赢利能力和股东权益回报水平,还能够及时帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题,为改善企业经营管理提供十分有价值的信息。同时,杜邦财务分析法也存在一些不足的地方。主要表现在:
1. 对短期财务结果过分重视,忽略企业长期的价值创造。杜邦分析体系没有包含资金成本这一重要因素。由于没有包含资金成本这一重要因素而导致杜邦分析体系存在不可忽视的缺陷。企业通过从股东处筹集的资本必须承担相应的资金成本即企业可以从现有资产获得的、符合投资人期望的最小收益率。倘若企业在经营过程中仅仅以净利润作为衡量股东财富的标准,而忽视资金成本的存在,就会导致企业为追求短期利润而盲目投资,给企业的长期发展带来不利影响。
2. 财务指标反映的是企业过去的经营业绩。在当前的信息时代,顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大,而杜邦财务分析法在这些方面是无能为力的。杜邦分析法主要是利用净资产收益率、资产净利率、权益乘数等主要财务指标间的关系综合分析企业财务状况。这些资料主要来源于企业过去的财务报表,实际上是利用过去的财务资料对企业过去的财务状况进行分析。
3. 没有反映企业的现金流量。利润指标在财务分析体系中起到了承上启下的连接作用,但是利润指标提供的财务信息远远比不上现金流量指标,财务报表使用者更加关注企业是否有充足的现金流量。现有杜邦体系所采用的数据都来自资产负债表、利润表、利润分配表,没有反映企业的现金流量。利润指标提供的财务信息远弱于现金流量。因为在实际中,现金流量对于一个企业经营活动是否顺畅致关重要,财务分析者通过现金流量分析,可以得到企业现金流量来源、结构、数量等重要信息,从而可以对企业经营资产的真实效率和创造现金的能力做出正确判断,因而也可以由此认识企业的偿债能力以及推断企业未来财务发展趋势。
4. 净资产收益率指标单一。首先,单纯的用净资产收益率这一指标来反映企业经营者的运营能力,往往会导致经营者为追求企业的高利润,社会的高评价,而做出错误的投资决策,使企业在净资产收益率增长的情况下而实际利益却受到损害。其次,作为杜邦分析法核心指标的净资产收益率,与现金流量指标相比,不 够真实,容易受公司操纵。
5. 忽视了对企业可持续发展能力的分析 。杜邦分析法虽然可以比较全面、系统地揭示出企业的财务状况以及财务系统内部各因素之间的相互关系,但其反映的仅仅是实现企业价值最大化的理财目标,而没有考虑到企业如何实现可持续增长的组织目标。
针对上述存在的不足,我们必须根据实际工作的要求,有选择地对该评价系统加以改进,增加相应的评价指标,主要包括:
1. 增加现金流量财务分析指标。传统的杜邦财务分析体系数据资料来源于资产负债表和利润表,对现金流量表提供的信息未加以运用。在引入现金流量分析后,杜邦分析体系的数据资料来源于公司的三种报表使得财务分析更加全面、综合。现金流量对企业的经营发展起着重大的作用,现金流量及其分析在企业中得到了越来越多的重视。首先,现金流量是整个企业财务运转的润滑剂;其次,现金流量是实现企业再生产的关键;第三,现金流量问题是一种信号,是关于企业财务状况危险或恶化的征兆。通过对现金流量表的分析,可以了解企业本期及以前各期现金及其等价物的流入流出情况,正确评价企业的偿债能力、周转能力、收益质量及其影响因素,发现企业在财务方面存在的问题,保持合理的现金持有规模,减少机会成本;第四,现金流量表是根据收付实现制编制的,可以减少人为操纵的空间,因此通过对现金流量的分析能评价企业的收益质量及获取现金的能力,预测企业未来的现金流量,准确的判断企业的偿债能力。
2. 增加可持续发展财务分析指标。经济发展的可持续增长,是当今世界上的热点问题之一。每个企业的发展状况,都离不开对企业可持续发展能力的综合说明和判断。同时,对于财务分析者来说也越来越趋于了解企业持续的发展能力。
把可持续发展财务分析体系引入杜邦财务分析体系之中,以可持续发展比率为核心指标,以盈利能力为企业核心能力,以良好的股利政策为依托。根据盈利能力比率,资产管理比率和债务管理比率三者之间的内在联系,对企业财务状况和经营成果进行综合系统地分析和评价,从而弥补了杜邦财务分析体系的不足。可持续发展财务分析体系指标包括:
股利支付比率=支付现金股利总额÷税后净利润
留存收益比率=(净利润-支付现金股利总额)÷净利润
可持续发展比率=主营业务净利率×总资产报酬率×权益乘数×留存收益比率
3. 借鉴平衡计分卡分析评价体系,增加非财务评价指标。平衡计分卡包括四项指标。(1)财务角度。如利润和投资回报率、营业收入、销售成本和经济附加值(剩余收益)等。(2)客户角度。如市场份额、新增客户数、客户流失率、顾客满意度等。 (3)内部角度。如产品生产时间、经营周转时间、产品和服务的质量等。 (4)学习角度。如员工的学习和新产品、技术的研发等。一个健全的财务评价体系,应该既包括财务指标,还应该包括非财务指标,平衡计分卡反映了财务、非财务衡量方法之间的平衡。
参考文献:
[1] 王宇.杜邦财务体系改进分析.合作经济与科技,2009,(08)
[2] 陈志斌.对杜邦分析体系的再思考.三明学院学报,2009,(01)
[3] 张锐.改进的杜邦分析体系与传统体系的实例比较.商业会计,2009,(01)
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