a公司投资分析报告

关键词： 融资 城镇化 政府 地方

a公司投资分析报告（精选6篇）

篇1：a公司投资分析报告

A公司投资失败案例分析

一、案例背景

A公司于2010年12月经上级批准注册，注册资本1000万元，其中，母公司控股52%，自然人控股48%。

公司组织架构合理，内设办公室、财会部、销售部（贸易部）、体系运行监管部、供应保障部、水煮调理工厂、冷冻工厂，管理人员（不在生产一线）44人（含母公司负担费用3人），生产旺季一线职工200多人，淡季职工70-80人。

该公司采用“基地+公司”发展模式，发展成为省从事农产品加工出口的龙头企业，2011年农产品出口额全省100强，被省认定为农业科技型企业。公司建有无公害生产基10000多亩，其中浅水藕7000多亩，叶菜类400多亩，其他作物3600多亩。产品涉及洋葱切片、莲藕、大根、胡萝卜、牛蒡、草莓等34个品种，主要销往日、韩等东南亚国家。

2016年末，公司资产总额4000万元，其中固定资产原值5000万元，净值3000万元。负债总额8000万元，净资产-4000万元，资产负债率高达200%，已严重资不抵债。

2016年，A公司全面停止运营，职工按法定程序解除劳动关系。

二、存在问题：

（一）人力资源管理方面

董事长聘用自然人股东作为公司总经理，总经理家庭直系血亲关系人员担任总经理助理、供应保障部部长、统计、销售部部长，翻译材料采购员等岗位，涉控材料采购入库、生产管理、费用结算、销售及货款回收等方面。管理层中大中专以上学历有专

业技术年轻人居多，他们分布在各个重要岗位，制定的岗位职责中只涉及到惩处措施。出现产品质量问题受到经济处罚，每人罚600---1000元不等；仅2015年上半年因受处罚或沟通不到位造成离岗管理人员达10余人次。人才流动性大，各个岗位更换频繁，岗位技术掌握程度低，增加企业培训成本。

2010-2016年，一线车间季节性劳动用工，既未签订劳动合同，也未参加任何社会保险，财务人员在会计核算车间一线工资时没有通过“应付职工薪酬”科目，直接按品种列入生产成本。

（二）财务管理方面

财务部长由控股方母公司委派，其他人员由公司自行招聘。执行公司财务管理制度。在农产品收购入账时，缺乏充分价格依据；财务对经济业务（包括采购采购、存货、固定资产购进、费用管理等）核算、票据审核把关不严；会计科目运用不规范，结转销售成本人为偏低，虚增利润，会计信息不准确。

（三）资金运转方面

截止2016年12月31日，A公司负债中，欠母公司母公司款项合计7000万元，占公司负债总额的87.5%。2010-2016年间，该公司之所以得以运转持续经营，不是依靠自身发展，而是依靠母公司云台母公司不断为其输送血液，提供借款。

（四）原料采购、存货管理方面

原材料收购质量不高，合格率低，收购价格有时不合理，采购人员存在越权收购现象，产成品出品率不高；部分产品有害物质超标仍然正常入库；在没有订单情况下，仍大批量生产，部分产品长期积压；超过保质期的存货，已没有使用价值；已销售的产品，部分有害物质超标，客商退回重新加工；由于发货不认真，造成错发、重发，这些都增加了原材料成本、生产成本、期间费

用。这些现象导致存货挤压严重。

（五）固定资产投资方面

A公司成立之初，预计投资2000万元，有商业规划书和项目书。2009-2015年期间，该公司针对投资问题，共召开了6次董事会，至2015年12月，实际投资总额达5000万元，其中土建部分1500万元，安装部分2500万元，超出初期投资规划近3000万元，无总体设计方案，投资超出部分无项目可行性报告和明确的投资概算。项目竣工投入使用已多年，未做竣工决算审计和财务决算审计。公司根据客户某一项偶然性商品需求而增加生产线，投入以后只生产一两批次产品就长期停用，缺乏长远规划造成设备闲置。A生产线、B配置生产线、C生产线、1#--6#冷库已长期停用，每年闲置设备和房屋的折旧费用近100万元，无形中增加企业负担。

（六）销售及款项回收方面

公司大部分业务外销，客商大多为为日韩，由总经理、贸易部部长等极少数人集中掌控，无其他拓展项目。销售款项回收缓慢。

三、公司运营失败原因：

（一）母公司管理层

在A公司运行过程中，母公司党委违规对该公司借款，其中本部借款进行了集体决策研究，部分借款事项也向集团进行了报告。但是云龙房产公司向A公司借款未经母公司领导班子集体研究，违反了《江苏农垦“三重一大”制度实施意见》相关规定；同时，母公司对所借出的资金，存在的损失风险缺乏充分估计，在该公司不能按时还款情况下，仍持续对其借款。

在公司治理上，存在治理结构虚化问题，母公司由于没有

相关专业人才，且考虑自然人股东是合作方，对总经理的选聘任用存在一定缺陷；没有制定相关的制度来规范和考核总经理的履职行为；对A公司监管不力，对自然人股东过度信任乃至放任，造成公司实际由总经理一人掌控运行，生产经营任其一人说了算，导致投资失误，A、B等生产线设备和厂房闲置，内部管理混乱，产品质量事故频发，致使公司长期亏损，严重资不抵债。

（二）公司自身

公司自成立之日起，制定了一套比较规范的内部控制制度，各个部门、各个岗位都有相关的职责。为促进公司管理规范化，2015年，母公司又与南大内控课题组合作，在该公司原有制度基础上，将内控制度加以完善。但是，该制度在执行过程中，并未真正落实生根，致使制度成为一种摆设。

1、人力资源管理方面

在管理层中，由总经理一人掌控，采用家族式管理模式，直系血亲关系充斥关键岗位，不相容岗位之间失去相互制约功能；排斥异己，导致有利于公司发展的建议无法得到采用，裙带关系影响公司规范运行。母公司为了加强对A公司管理，累计向该公司派出人员15名，任职有副总经理、财务部长、会计、仓库保管等。但是由于公司总经理对母公司派进人员严重不信任，公司关键岗位人员均由总经理一人安排，母公司所派人员不能有效开展工作，导致部分人员（含财务部长、副经理、其他管理人员）在短时间内被迫辞职离开公司。

一线职工的录用，公司管理层法律意识淡薄，没有按照劳动法的规定，为职工办理相关社会保险，存在侥幸心理，从不交社会保险方面节约劳动力成本。

2、财务管理方面

母公司派出的财务经理，没有真正发挥财务的核算、反映、监督职能，未能履行好监管职责，不能坚持原则，对该公司出现的经营失误、长期亏损、管理混乱等现象不能及时向主管部门汇报，不能及时真实、准确向母公司提供会计信息。

3、原材料收购及存货管理

把关不严，造成生产成本过高，致使一定程度浪费。从基地-订单-供应-品质检验-验收-入库-生产-产成品入库-保管-发货--保质期预警，缺乏科学的可控管理措施，造成原材料收购没有采用市场订单合同，质量不高，收购价格存在不合理想象，在原材料检验过程中带有人为因素，残次品超标材料入库，产成品出品率不高；检验流程把关不严，存在批量成品有害指标超标；在没有订单情况下，部分产品长期积压；超过保质期存货，没有提前预警，致使浪费严重。

4、固定资产投资方面

尽管该公司成立之初投资都经过董事会研究或报集团审批，但是缺乏总体设计方案和科学预算，在决策机制上缺乏规划管理，没有具体的计划和科学性，总体投资大大超出开始的投资估算。

一是预算管理不到位。前期投资缺乏科学充分的市场调研，没有充分考虑以预计收入为起点，控制成本费用为重点，以目标利润为主线，贯串企业整个经济活动中，导致盲目过快投资，造成动产、不动产投资规模偏大，部分机器设备缺乏实用性和可操作性，产能不达标，一次性使用，长期闲置，无形中增加制造成本。二是工程建设不规范。工程建设违反国有企业内控制度中招投标有关规定，总经理越权擅自发包工程和结算，没有按工程招投标程序进行公开招标、施工、监督、验收和竣工审计，违规操

作。

5、销售及款项回收方面

总经理一人说了算，无法引进销售人才，客商被极少数个人垄断，销售和货款的回收由一人控制，不受制度约束。销售提成按销售量制定，没有与货款回收挂钩。

四、采取的对策及措施

2016年7月开始，A公司进入停止运营状态，该单位已召开董事会，针对如何处理该公司资产、债务、人力资源等方面问题，制定了方案，形成决议，报母公司党委审批。该公司的人员已正常分流；应收款、存货、固定资产、负债全部开始清理，必要时候请中介机构或其他机构介入，按法定正常程序处理。

母公司党委本着实事求是的原则，针对借款、投资管理等方面的问题，认真查找问题根源所在，积极推动问题整改；加强对母公司本部及控股企业管理，推动管理水平再上新台阶。

（一）推进从严治党，全面落实主体责任和监督责任。加强对母公司党员干部的教育和监管，坚决贯彻落实省农垦集团公司干部管理有关文件精神，纪检加大对执行中央八项规定、省委十项规定、集团若干规定精神情况排查力度，发现违规违纪行为，坚决依规依纪查处；进一步完善母公司“三重一大”集体决策制度并与考核挂钩，在决策环节上，坚决按“三重一大”管理制度集体决策重大事项、重大项目、大额资金使用、人事任免；完善控股企业董事会、总经理办公会议事规则，明确权责边界、决策程序。

（二）加强对国有资产监管力度，防止国有资产流失。加强内控体系建设，制定信用、销售与收款制度，完善投资、经营、存货、采购与付款等管理制度，防范企业经营和管理风险。严格执行内控制度，开展定期或不定期制度执行情况检查，发现

风险问题，及时制定措施整改，推动内控制度执行落地生根，提高企业执行力。

所有项目实行统一管理。进一步完善固定资产投资管理制度，规范投资事前、事中、事后管理流程。严格履行项目决策程序，持续跟踪投资项目的实施，加强对重大变更事项的监督与管理，落实项目后续评价管理。

健全完善合同管理流程，加大对重大合同的法律审核和动态监督管理。对本部及下属企业合同管理情况实行摸底、排查，纠正合同管理过程中存在的问题。实施合同签订法律顾问制度，实行全场合同统一归口刮泥，完善合同授权程序，建立合同管理台账和合同档案。

（三）健全公司治理机制，防止控股企业治理虚化。

规范职业经理人选聘，严格执行《江苏农垦职业经理人管理暂行办法》，制定《云台母公司职业经理人管理制度》，实行经理人契约化管理，加强对职业经理人考核，规法其履职行为。对已经出现风险事件的A公司，已采取相应措施，进行清理整顿，并启动相关法律程序进行资产处理，尽量减少损失。对参股僵尸企业，制定详细清理整合计划；对造成重大损失的相关责任人进行问责追责。

（四）加强对母公司控股企业管理，确保国有资产保值增值。

1、在管理模式上：建立现代企业管理制度，聘请职业经理人，实现所有权与经营权分离，健全法人治理结构，严格职业经理人考核管理，实现能岗匹配，建立生态管理体制，实现科学运作。

2、在人力资源管理方面：纳入母公司人力资源部统一管理，由母公司统一建立管理人员档案、统一人才招聘、统一派驻。注

意岗位之间关系回避制度。

3、在财务管理方面：所有财务人员纳入母公司财会部管理，统一派遣，统一考核，加强对该公司财务人员业务指导，注重德才兼备。

4、在应收款管理方面：制定销售与货款回收挂钩制度，确定可行激励办法，调动业务人员工作激情。

5、在存货管理方面：⑴严把检测质量关，从外观、质量、价格应符合合同条款要求，杜绝残、次品原材料入库。⑵加强对存货保管人员培训，加强领用存管理。杜绝无手续领用存货现象。⑶严格执行存货最高、最低库存量预警机制；执行存货保质期预警机制，根据存货保质期合理确定预警天数。制定针对存货管理方面相关人员考核制度，对达到存货数量最高、最低预警值，在存货保质期到期前一定时间，存货保管、财务人员有义务及时向领导汇报，便于及时采取应对措施。⑷针对不同品种制定产品成品率、半成品率，制定生产奖惩措施，有效控制损失浪费.6、在固定资产管理方面：进行充分科学市场调研，加强投资的可行性研究，论证充分，论据充足；严格按制度规定管理资产。母公司要加强对资产的动态管理，定期实地检查，确保台账与实物相符，确保信息准确无误。

7、在采购与付款方面：严格按物资采购管理制度执行，防止权力集中，让制度执行流于形式。

8、在产品销售方面：建议制定激励措施，积极引进销售人才，加大市场开发力度。

9、在薪酬管理方面：采取参照地区同行业平均水平，实行年薪制加浮动奖金。

1、管理人员，普通管理人员浮动部分由所

在部门绩效考核确定，领导型人才按经营业绩的一定比例确定浮动部分。

2、营销人员，浮动部分按所销售产品的一定比例提成。

3、普通员工，根据市场价格，采用成本倒推法，实行“基本工资+绩效浮动”的弹性体制。按产品加工的工艺流程，逐一倒推。

A公司纪委 2017年11月20日

篇2：a公司投资分析报告

【摘要】盈利能力就是公司赚取利润的能力。本文以A公司为调研对象，通过对其2014-2016三年的财务报表数据进行分析整理，计算盈利能力各项指标，发现A公司的盈利状况以及存在的问题，并针对问题提出了相应的建议。

【关键词】A公司；净利润收益率；总资产报酬率；营业利润率；成本费用利润率

一、A公司简介

A公司坐落在杭州美丽的国家公园一西溪湿地西部，五常工业区内，成立日期2003年08月21日，注册资本为 2201万人民币，是国内较早从事家用电器控制器开发、生产的国家高新技术企业。其主要产品有白色家电控制器、厨卫、汽车电子、太阳能仪表、光伏、风电、LED灯控制器等。

二、A公司财务概况

通过A公司2014到2016年的报表数据进行计算，得出相关数据并制作下表

A公司2014年到2015年的营业成本减少，同时增加的还有营业利润，说明该公司这两年的运营十分有效，但是A公司的利润总额2016年突然减少，说明该公司的营业外支出突然增加，并且营业外收入减少，公司整体赚取利润的水平呈下降趋势。

三、A公司盈利能力分析

（一）净资产收益率

净资产收益率是反映所有者对企业投资部分的盈利能力，又称所有者权益报酬率或净?Y产利润率。净资产收益率越高，说明企业所有者权益的盈利能力越强。2014到2015年该指标呈上升趋势，说明该公司在2015年的盈利能力不错；而2015到2016年该指标又呈巨幅下降趋势，说明该公司并不能很好的赚取利益。

（二）总资产报酬率

总资产报酬率，是企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率了企业资产的综合利用效果。总资产报酬率越高，说明公司投入产出的水平越高，公司的资产运营越有效；总资产报酬率越低，说明公司产出水平有待提升，资产运营效果较差。该公司产出水平处于下降趋势，而该公司到了2016年该指标继续大幅度下降，说明该公司并没有改变其营运方式，运营效果比起之前更为差强人意。

（三）营业利润率

营业利润率，是公司一定时期营业利润与营业收入的比率。营业利润率越高，表明公司市场竞争力越强，发展潜力越大，盈利能力越强。营业利润率越低，说明公司营业收入低，生产成本过高。

（四）成本费用利润率

成本费用利润率是指企业利润总额与成本费用总额的比率。它是反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间关系的指标。该指标越高，表明公司耗费所取得的收益越高、这是一个能直接反映增收节支、增产节约效益的指标。公司生产销售的增加和费用开支的节约，都能使这一比率提高；该指标越低，说明公司耗费所取得的收益越低，所产生的效益越低。

四、提高A公司盈利能力的建议

（一）缩减成本费用

公司要想提高营业利润率，应在保持一定程度销售规模的基础上，力求控制成本费用水平，否则即使增加了销售收入，也不会带来良好的利润率水平。而A公司的销售规模逐年扩大，前景乐观。但一般而言，该公司的管理费用和营业费用具有刚性，公司在一定的经营范围与规模内，这些费用不会随着公司的生产量或者销售量而改变，利息费用也是较稳定的，与生产量或销售量无关。但由于政策因素和一定的内外部因素，生产成本是在上升的。

（二）扩大销售

准确分析、把握市场信息、正确决策，正确投资，使产品适销对路；提高产品质量，加大宣传力度，从而增加销售，促进货币回收；购置新设备革新工艺，优化生产结构，降低成本，提高劳动生产率。在公司内部推广网络营销，大力推动网上市场发展；细分公司产品市场，锁定目标顾客；改变公司产品形式，使其适合目标顾客；注重售后服务，做到“一条龙”服务。

五、结束语

企业要想在现在激烈的国内外市场中生存并进一步发展，必须有目的、有规划的去利用企业的各项资源，认真的做好、完善企业营运能力分析工作，不断使企业的营运能力得到有效提高。这样对企业加强其自身的综合竞争能力、使企业有较好的品牌效应都会产生较大的意义。企业运营能力描述了企业的综合实力，如果企业对资金流管理的效果好，周转速率快，这就说明了该企业营运能力很强大。一个企业的资金流状况是与企业发展营运中的每一个环节都是息息相关的，如果其中的一个环节出现了问题，那么就会严重影响到企业正常的发展与经营。企业只有准确无误的进行着各个营运环节，才能达到每次正常的循环。而资金是否可以准确的通过各个经营环节，又取决于企业的经营管理水平。所以加强企业管理，增强企业营运，使企业的竞争实力增加是每一个公司必须注重的。

参考文献：

[1]邵瑶春，肖坷.五粮液公司盈利能力研究[J].重庆与世界（学术版），2016，12

[2]赵文利，彭凌.河南双汇投资发展股份有限公司盈利能力分析[J].新经济，2016，09

[3]沈爱凤.企业盈利能力分析――以南京中央商场股份有限公司为例[J].中国集体经济，2016，06

[4]高水练，林爱惠，杨江帆.福建茶叶企业盈利能力影响因素实证研究[J].企业经济，2014，06

篇3：A建筑公司SWOT分析案例研究

关键词：建筑公司,SWOT,分析研究

一、A建筑公司概况

A公司为国内一家大型工程公司,公司前身系中国人民解放军铁道兵,后集体转业并入铁道部,改编为铁道部某工程局所属子公司。该企业拥有市政公用、公路、房屋建筑工程施工总承包壹级,铁路工程施工总承包贰级,桥梁、隧道、公路路基、水工隧洞工程专业承包壹级资质和预拌商品砼专业承包叁级升为二级资质,注册资本金3 亿元。在机构编制方面,公司共直管34 个项目部及指挥部,机关设置部门16 个,其中行政部门13 个,党群部门3 个,公司领导班子成员15 人,机关部门定员98 人,实有97 人。

企业的总体战略是围绕国内铁路,公路,市政等建筑市场,突出核心区域,坚持以科学发展观为指导,以战略为驱动,走规范管理、创新发展之路,抓调整,控风险,提质量,努力建设系统先进、发展力强劲的优秀建筑工程公司。其业务发展战略是在稳定规模的基础上稳步提高收益,提升专业化水平,形成公路、城市轨道交通、市政基建三大核心市场和房屋建筑、混凝土、沥青混凝土、钢结构加工拓展领域的市场结构。依托已经发展成熟和初具规模的天津、北京、上海、沈阳、延安等城市,扎根当地,开发周边,竞相争先,滚动发展,努力形成多足鼎力、多元发展的格局。该公司的远景规划目标是建设系统内先进、发展力强劲的优秀建筑工程公司。

二、A建筑公司SWOT分析

1、公司外部的机会与威胁

从国际方面看,受中东、非洲持续不断的政治动荡、欧债危机、美国衰退等影响,全球经济增长乏力,主权债务危机冲击市场信息,国际金融危机深层次影响不断显现,企业生存环境发生巨变,市场形势陡然逆转,世界经济复苏存在不确定性,形势依然严峻。

从国内情况来看,中央经济工作会明确了稳增长的主基调,虽然2016 年投资增速较往年放缓,但投资总量仍然较大。2012 年国家批准了贵安新区、天府新区、两江新区、西咸新区、兰州新区以及从2013 年博鳌亚洲论坛上释放出的郑州新航空港区建设等信息,在基础设施建设方面都存在不少机遇。铁路市场逐步回暖,新一轮铁路项目含金量高。特别是国务院机构改革,撤销铁道部、组建国家铁路局和中国铁路总公司,这在一定程度上会延缓铁路建设进程,但长期看,铁路投资建设的总体目标和方向不会改变,铁路主战场的机会仍然很多。随着城镇化步伐不断加快,对住房的刚性需求依然旺盛。房地产市场还将保持平稳发展,房地产价格出现大幅下跌的可能并不大,仍有一定的利润空间。

企业所在核心领域国内市场现状分析有以下几点。

(1)铁路建设市场。根据发改委运输所完成的《2012—2013 年中国铁路发展报告》研究分析,2013—2015 年,铁路建设投资需求规模为1.8 万亿元,有一批新的铁路重大项目开工建设,开工建设时速200 公里以上高速铁路4500 公里,预计总投资将达5000 亿元。

(2)公路建设市场。公路市场需求增速将有所放缓。2011-2020 年,国内将建设二级及以上高等级公路200万公里左右,其中高速公路网约8.5 万公里以上,覆盖20万以上人口的城市。

(3)城市轨道交通市场。自2012 年以来,国家发改委共批复轨道交通项目14 项,历程419.69 公里,车站308座,批准投资2650.19 亿元。

(4)房屋建筑市场。2011-2015 年,我国将建设保障性住房3600 万套,前两年已开工建设1700 万套,未来三年,还需建设1900 万套,保障房建设市场规模预计达到2.5 万亿元左右。

(5)市政基础市场。虽然政府不断规范投融资平台,地方政府的土地财政状况没有实质性改变,建设资金紧张状况仍没有改观,但是国家基础设施建设总量有增无减,国家新开工建设不断增多。

2、公司内部的优势与劣势

(1)公司优势

一是人才优势。公司坚持以人为本,不断加强专业技术力量,稳定操作技能队伍,创新人才工作机制,优化员工队伍结构,营造人才脱颖而出的良好氛围。紧紧围绕公司人才发展目标,建立了成熟的选人用人机制和规范有序的流动机制,健全了培养选拔年轻干部的经常性机制,尊重人才成长规律,重视人才在实践中的锻炼成长,积极创造条件做好人才接替,形成了一种良性循环机制,能够确保企业持续健康发展。经过二十多年的发展,公司形成了相当规模的经营管理干部队伍、专业技术队伍、施工服务队伍,在工程建设事业中发挥着重要作用。

二是资质优势。公司拥有市政公用工程施工总承包壹级、房屋建筑工程施工总承包壹级、公路工程施工总承包壹级、桥梁工程专业承包壹级、隧道工程专业承包壹级、公路路基工程专业承包壹级、水工隧洞工程专业承包壹级等9 项资质,与行业同等规模的企业相比,其优势明显,有较强竞争力。

三是技术优势。公司在高速铁路客运专线施工技术、桥梁结构施工技术、城市地铁盾构施工技术和内河沉管隧道技术形成自己较强的专业技术优势,尤其铺架施工技术、无砟轨道技术和海底沉管技术创出自己的品牌。研发了10 公里以上长大隧道施工、复杂市政施工及高速公路路面施工新技术。初步形成自己的房建及高层建筑施工技术体系。积极开展了《内河沉管法隧道设计、施工及验收规范》的编制,在行业内体现了话语权;软基条件下内河大型沉管隧道综合技术、软岩特长隧道修建技术、桥梁转体施工技术、高速客运专线无砟轨道施工技术等处于国际先进水平;地铁车站及区间浅埋暗挖法施工技术等处于国内领先水平。

四是专业化优势。公司在城市桥梁、轨道交通、大型下穿地道等方面形成了市政工程专业施工优势;铺架分公司作为集团公司唯一的提运架梁施工单位,自成立以来,完成了6538 榀900t预应力混凝土简支箱粱提、运、架施工任务,具备了客专提运架梁专业施工优势;无砟轨道分公司先后参加了十多个铁路项目无砟轨道施工,完成单线无砟轨道铺设665km,具备了客专无砟轨道专业施工优势;北京指挥部、建筑分公司在高速公路、跨既有铁路转体桥施工方面已形成专业优势;路面分公司具备了公路沥青混凝土路面施工专项施工能力;隧道分公司逐步培育形成了隧道施工专项施工能力;新组建的中央大道海河隧道项目掌握了跨江过河沉管隧道专项施工能力,公司专业化优势非常明显。

五是项目管理优势。通过实施法人管项目,逐步实现了财务集中管理、设备物资集中采购、资源集中统一调配,项目集约化管理能力不断加强。通过实施以责任成本核算和二次预算分割,兑现责任成本考核,促进责任成本管理不断深入,变更索赔能力持续增强。通过实施“科技兴企”战略,以在建工程为依托,集中手中有限的资源,发掘潜能,以科技创新和方案优化实现效益最大化。通过近几年大力推进工程队建设,以建成各类专业工程队33 个,企业自身施工能力不断加强。通过不断加强信息化建设工作,使项目管理各类信息及时得到更新,为集中管理和决策提供了依据。通过深入推进项目标准化建设,不断加强项目过程控制,项目管理水平稳步提高。在重难点铁路工程施工中,创造了“高原架梁奇迹”,为企业项目管理提供了先进经验。

六是市场开发的优势。公司具有市政总承包一级资质和公路、房建总承包一级资质及铁路二级总包资质,桥梁、隧道、公路路基、水工隧洞4 个专业承包一级资质以及预拌商品混凝土专业承包二级资质。现在正在申请路面资质,资质体系覆盖的领域较为广泛,为公司开展生产经营奠定了良好的基础。

七是企业文化优势。A公司是具有优良文化传统的施工企业,“老虎团”精神是其独特的企业文化,也是该企业文化建设发展的载体和平台。“老虎团”这块品牌经历了30 多年的市场洗礼,日益成为建筑市场的一面旗帜,成为企业最大的无形资产。在重点工程的施工中,“老虎团”精神成为迎难而上,开战必胜的精神力量,“青藏精神”、“石武速度”、“援建精神”进一步升华和丰富了“老虎团”精神内涵,唐山地震救援、引滦入津施工、汶川地震过渡房援建、玉树地震捐款、西南抗旱救灾捐款、参与地方建设和公益活动,为“老虎团”品牌不断注入正能量。

(2)公司在管理过程中存在的劣势

一是技术力量比较薄弱,在不少项目上成为施工瓶颈。有经验且全面的现场管理人员严重不足,直接造成不少项目现场管理缺位和失控;大部分项目成本控制和管理停留在表面上,流于形式,未能真正发挥应有的作用;设备物资管理人员仅仅停留于买个设备或物资,对于管理和降低成本严重缺失。技术、计划、设备物资和财务应该是项目管理的四驾马车,缺一不可,但是绝大多数无法做到这一点;对二次经营工作重视不够,缺乏应有的激励和奖惩机制。

二是责任成本管理有待进一步加强。新的责任成本管理办法和变更索赔管理办法执行缓慢,责任成本管理在各项目中开展程度不均衡,个别项目二次责任目标分解不够细致,未达到预期核算目标。责任成本管理中出现责任预算不深不实,定期分析流于形式,管理台账不健全,数据失真等问题。

三是虽然从公司各项经济指标看,经济运行情况呈良好发展态势,但也存在一些问题。如产高利低的矛盾仍然存在,盈利水平还有待进一步提高;资金回流速度较慢,有息负债压力大,资金链持续紧绷;债权债务持续上涨,总体资产结构有待优化。从经营承揽、完成产值、实现利润、上交款等多口径分析,公司内部各单位之间发展不平衡;毛利率、资产负债率等指标与同行业先进单位比还有一定差距。

四是在风险控制方面。有的业主在工程中滥用权力,拖欠工程款;有的业主干扰工程施工秩序,又不给予补偿;也有出现无力支付工程款使施工企收陷入经济上的恶性循环,承受巨大的经济风险等现象。目前存在工程质量问题、工程款拖欠问题、原材料价格问题等,都与合同履行不良有着密切的关系。有个别工程项目在签订合同时附加某些不平等条款,造成工程项目实施中的被动。对成本风险方面的问题,一方面对预算执行不严,不能有效控制项目成本;另一方面变更索赔不够理想,材料价格风险认识不足。对资金风险存在的问题,一方面是保证金、垫资款回收不及时;另一方面是资金集中度仍然较低,应该进一步加强资金的统一调控管理,加速周转,不断拓宽融资渠道,建立强大的资金支持体系。

3、对标分析

对标分析,就是找出对标企业的先进指标进行分析,国内同行业先进企业就是对标企业。本文的对标企业选择的是系统内的中铁十一局M公司、中铁十七局N公司。

通过与兄弟单位比较,A建筑公司技术能力、投标能力优势明显,但在成本控制、项目管理方面仍需加强。

参考文献

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[5]财政部会计资格评价中心编:财务管理[M].中国财政经济出版社,2007.

篇4：A股上市公司2006年报分析

整体超预期行业有分化

A股整体：超预期增长

净资产收益率和每股收益，是判断股价是否存在上升空间的基本指标，故分析可从此切入。

净利润、净资产收益率大幅提升已公布年报显示，A股公司2006年户均主营业务利润、户均净利润以及净资产收益率等盈利性指标，其增长幅度均较2005年大幅提升(见表)，说明2006年A股公司的盈利能力有大幅度增强。这有助于提升投资者对短期市场表现的信心；在目前A股公司业绩披露高峰时期，也使上市公司业绩有望成为短期A股市场继续活跃的重要“推化剂”。

绩优公司占比越来越高

从每股收益的分布看，绩优公司所占比重越来越大。2006年已公布年报的625家公司中，每股收益在0.50元以上的公司占到23.04％；而2005年全部A股公司中，每股收益在0.50元以上的公司占比只有9.82％。2006年每股收益在0.30元以上的公司占比达到42.08％，同比增加了74％；而亏损公司占比大幅度降低(见图1)。那些盈利增长态势明显的绩优公司，也就成为了下阶段投资应重点考虑的品种。

行业分化：少数板块唱主角

2007年的行业分析显示，在各项指标上，金融服务、黑色金属、交通运输、房地产等板块成为A股市场的主角。

主营收入分析

与2005年的情况类似，2006年各行业收入状况也大相径庭。金融服务、黑色金属、化523大行业占到已公布年报公司主营收入的43.35％。3大行业的盈利表现，也基本决定了A股公司的整体表现。而综合、农林牧渔和餐饮旅游等行业，其主营收入在全体公司中所占比重仍属于较低水平。

主营净利润分析

金融服务、信息服务和交通运输成为2006年A股主营业务利润比重最高的3个行业。金融服务和交通运输业业绩占比的大幅提升，更多依靠的是新的权重类公司的上市；而信息服务业主营净利润的大幅增长，更多地来自公司自身盈利能力的提升。

净利润分析

23个行业均实现盈利，其中包括2005年出现整体性亏损的电子元器件、信息设备和农林牧渔3个行业；反映出A股公司2006年的业绩增长，带有较为明显的“普涨”性质。

A股公司的净利润，仍然主要集中于金融服务、交通运输、黑色金属和房地产等少数几个行业。房地产行业2006年所实现的净利润，占到已公布年报的公司全部净利润的5.09％，比2005年时的2.28％增长了一倍多，反映出房价的高居不下，让房地产类公司收获颇丰。

关注高增长和超预期品种

虽然在2006年A股公司的业绩全线飘红，但A股股价也持续上升了近2倍，某种程度上已经透支了未来一段时期的业绩，这使寻找下一阶段的投资机会时困难加大。但盈利能力超出市场预期的品种，以及动态市盈率有望大幅下降的高增长型公司，仍然值得投资者关注。

业绩超预期品种

投资者对A股公司的业绩表现普遍乐观，实际业绩远超预期的公司的挖掘越发困难；其股价的进一步表现以及成长性，也更值得投资者重视。由表1可见，这些公司较少受到市场关注，需要投资者的慧眼去挖掘。

例如兰生股份(代码600826)，2006年市场预测净利润平均值为2528.97万元，但2006年实际净利润高达15594.48万元，实际业绩与预测值的差距达到预测值的516.63％，可谓远超预期，值得投资者认真考察。

高增长且动态估值合理

近期市场的持续上涨，使大部分公司的估值大幅度提升。但如果相关公司的盈利增长能够紧跟股价的上扬，则短期估值的快速上升并不可怕；那些2007年动态市盈率有望迅速下降至相对合理区域的公司，更应成为寻找下阶段投资安全品种时关注的重点。

篇5：物业公司经理竞选报告A

很荣幸来自一公司，第一个报名、第一个抽签、抽到第一号、第一个演说。希望在二月二为本次活动抬好龙头，为总公司和诸位带来一年的好运。

尊敬的各位评委、在座的同志们：

大家上午好！

我叫XXX，现年X岁，中共党员，XXXX年参加工作，现任XX公司工长，主持安全科工作。

我的性格：淳厚 善良 真诚 豁达

我的思想：积极向上 忠诚誓言 服从指命

我的品德：与人为伴 与人为善 奉献无私 助人为乐

我的工作：认真负责 任劳任怨 不计得失 不怕苦累

我的特点：

1、可以清晰的表达自己的思想和想法。

2、对方案、预案的策划、组织、有着这较强的操控和执行能力。

3、对新鲜事物和陌生领域有着强烈的求知欲和开拓能力。这是第二次站在演讲台上了，1992年竞选X公司团总支书记时，总公司团委书记XXX同志在评委席上，时光流转20年，党委书记XXX同志依然在评委席上。这充分说明了，市政总公司的民主进程是有传统有传承的，总公司的前景是可喜的。

我此次，竞选物业公司经理一职，除X公司领导的大力支持和总公司民主选举的举措英明外，还有着我与市政总公司难以分割的情缘：

我出生在这里，工作在这里，成长在这里。

这里有我的童年，这里有我的青春，这里有我的未来。

这里有我的家，这里有我的朋友，这里有我的汗水，这里有我的荣耀，这里有我的希望，这里有着几乎我的全部。

自XXX年参加工作以来，高中在这里读了，大学在这里上了。党在这里入了，我从沥青工、泥工、电工、副组长、组长、青年突击队队长、团总支书记、行保科副科长，工长到现在主持安全科工作，每一步的成长，无不体现着总公司的关怀。（我想这次也不会例外）。

因为我爱企业，所以我努力，所以我年年绩效评优，所以我荣誉不断，优秀团员、优秀团干部、先进生产者、优秀党员、市政局抗非典优秀党员、太原市新长征突击手等等。（三八红旗手实在是没有机会了，要不也努力一个）。

我最引以自豪的就是率领团队，协助XX大街工程荣获山西省和国家的“安全文明标化工地”荣誉称号。

综上所述，我觉得，我有能力竞选物业公司经理一职，所以，我来了！我本次竞聘物业公司经理，有自己的优势，我有10年的行政保卫科副科长的后勤管理工作基础。我有良好的语言表达能力，我有良好的人际沟通能力，我有强烈的团队意识，我有很好的创造、策划能力和凝聚团队能力。最重要的一点，我还有一颗要求进步的心！

此时，我也能正视自身的不足，我知道我自身比较突出的不足就是在管理上不够强势。政治上不够成熟，我就像藤蔓上将红的绿西红柿，里面红了，果型成了，糖分够了，就差阳光的照晒了。在座的诸位就是我的阳光，请不吝照晒，让

我这绿西红柿变红。

下面，我就当选物业公司经理后的打算，给大家露几手。

第一手、新手

虽然我有那么多可以胜任物业经理的优点，但是在这领域我还是新手，我要认真学习相关业务知识，提高专业素养，多向领导和老同志们请教，并发扬物业公司的优良传统，发扬新手，没有固有模式的羁绊，敢于创新，敢于探索新路的特点，使自己尽快熟悉岗位，熟悉业务，制定发展策略，凝聚团队力量，在最快的时间成为岗位熟手，进而成为老手。

第二手、旗手

作为团队领导者，也就是引领大家前进的旗手。我要以身作则，率先垂范，要求员工做的自己首先要做到，严格执行规章制度，严于律己宽以待人，让旗帜的光芒温暖大家。在前进的冲锋号中，身先士卒，冲在最前面发挥表率作用，把团队建设成为一支不怕苦累服务周到的队伍。

第三手、刀斧手

作为党员和团队领导者，虽然有不间断的政治学习和批评与自我批评活动，但作为一个领导者，利益的诱惑还是难免的，所以，心中时常要埋伏一彪制止贪婪和诱惑的刀斧手，当邪心恶念一起时，立即冲出，予以斩杀。保证廉洁之身完好，党性完好，人品完好。

第四手、护手

做好本团队成员的好护手。在工作上鼓励他们，帮助他们，保护他们。取得成绩时鼓励、奖励他们。工作失误时，指正他们，帮助他们查原因，找问题，解决问题，并通报所有员工，使类似问题不在发生。加大业务培训力度，赋责、赋权，放手历练，努力将员工培养成自己那个领域，能够独挡一面的好手。在生活上关心他们，及时了解职工的思想动态，和他们交朋友，做兄弟，生活上有什么困难，及时了解，尽心解决，排除职工的后顾之忧。使所有员工能够轻松愉快的投入工作，打造一支和谐共进、高效务实的团队。

第五手、帮手

带领团队，摆正位置，尽职尽责，做好总公司的好帮手。完成好总公司赋予的职责。做好机关院落和小区、宿舍的物业管理服务工作。并有计划地安排部分其他兄弟单位符合物业工作要求的分流人员，壮大物业队伍，使物业管理长袖善舞，服务更周到更及时。给广大职工创造一个和谐安宁整洁安全舒适的生活环境，使广大员工可以全身心的投入工作。为总公司和其他兄弟单位的各项工作顺利进行，排除后顾之忧，做好帮手。

第六手、扶手

牢固树立全心全意为业主服务的意识，做好广大业主的好扶手。及时解决业主的问题，了解业主的需求，服务周到、及时。规范行为准则、规范文明用语、统一服装服饰、统一单证票据。为广大业主创造一个优美、舒适、安全、整洁的生活环境。使物业公司向扶手一样，体贴入微，关怀备至。

第七手、推手

大胆地走出去，到物业市场去竞争，去搏击。做推动市政总公司物业公司走向市场大门的手。让太原市的物业市场展现我们市政总公司，物业管理公司的身姿，更新人们对总公司只会修路架桥的认识。也为总公司一业为主多种经营的战略方针，在物业管理这一领域的发展，进行探索和实践。

第八手、拉手

增加新鲜血液,适当引进专业物业管理人才，做引进人才的拉手，增强物业公司的专业程度，使物业公司更专业，更强大。从劳动型单位向管理型单位逐步转变，最终成为顺应时代要求和总公司发展要求的管理型物业公司。

第九手、巧手

精心打造，活力高效的高素质队伍。多奇思、多妙想。做物业管理行业的的巧手。避实就虚，寻找市场空白点，另辟蹊径，开创物业管理的新模式。开发物业管理新项目、新产品以及衍生产品，强化管理，增加服务的附加值。

第十手、号手

利用一切有可能的条件及时宣传总公司以及物业公司，做又干又喊的号手。不做只说不练的假把式和只练不说的傻把式。在物业公司市场化的进程中，不但硬件要强化，软件也要建设。及时、真实、贴切的宣传，将是扩大影响、提升品牌价值的最好方法之一。也会激发员工的自豪感、责任感、使命感。所以他是我的最后一手。冲锋路上不能没有号手。

总之：我会尽快告别新手，当好旗手，埋伏好刀斧手，做好护手、帮手、扶手、推手、拉手，伸出有力巧手，举起紧握宣传号的手。带领团队，拼搏奋进，为总公司的双文明建设搬砖添瓦。

这次如果竞选不成，我不会后悔，因为我有机会站在台上了，这已经成功了。我离梦想不远了，我来过了，我尝试了，我展示了，我又一次突破了自我，这是我又一个美好的珍藏。

最后，我要表达对总公司以及在座诸位的谢意：

谢谢总公司给我这个平台，展现XX后的新风貌，谢谢在座诸位的耐心聆听。

请大家批评，多提宝贵意见。

祝大家吉祥快乐，祝总公司前程辉煌，祝本次活动圆满成功，祝其他竞选伙伴取得优秀成绩。

谢谢大家XXXX演讲完毕。

XXXX

篇6：A股市场2012投资策略报告.

——A股市场2012年投资策略报告

●

1、我国经济增长的需求结构转变不支持经济继续高速增长。我们预计明年即使在“稳增长”的措施作用下经济企稳回升后,GDP 增速也不会较高,预计GDP明年增速在8.4%上下。

●

2、考虑到尽管物价涨幅已开始下行,但稳定物价的基础并不牢固,在外围流动性总体保持充裕、国内劳动力上升等成本趋升的经济环境下,继续推动物价上涨的可能性仍然没有消除,政府不会轻易放松货币政策来刺激经济。在海外没有发生重大事件、形势不出现根本性扭转的背景下,管理层在2012年仍然会继续实施稳健的货币政策。中期看来,资金供应紧张对A股市场的制约难以出现较大的改观。

●

3、随着稳健的货币政策将会继续实施,以银行贷款为主的间接融资渠道仍将收窄,通过股票市场进行股权融资将继续得到管理层的大力扶持,IPO节奏依然不会放缓。

●

4、在国内、外诸多因素影响下,2012年A股上市公司利润增长处于回落期,预计比2011年净利润同比增长5%-10%。

●

5、随着全流通时代的到来,2012年A股融资压力不会减轻,以及近43个月在2350点之上累计换手率超过10倍。在振荡中重心逐渐下移,是2012年A股市场的主基调。上证综指主要运行区间是1830点—2550点。如果美国经济依然低迷,欧洲经济陷入二次衰退,欧债危机或出现违约、或有成员国退出,不排除上证综指再次下探1664点的可能性。

正文目录

一、2011年市场回顾(3

二、2012年影响A股走势的主要因素(3

(一 需求难以支撑经济高增长(3(二 企业利润继续下滑(5(三 紧缩政策有望放缓,但不会大幅放松(5(四 2012年扩容压力依旧不减(6

三、从技术分析解读未来市场走势(9

四、A股市场前两次大轮回的启示2012年A股运行趋势(15

五、2012年A股运行趋势(13

六、2012年投资策略(15 图表目录

图1:上证综合指数和深证成指(3 图2:各分项占GDP比重(4 图3:2011年1-10月居民消费价格涨幅(单位:%(5 图4:上证综指和A股成交金额(6 图5:A股流通市值(6 图6:A股融资规模(7 图7:A股全部股票换手与中小企业板换手率(8 图8:M1-M2增速差与沪深300指数(8 图9:储蓄存款增速与沪深300指数(9 图10:周线一次分割(9

图11:周线二次分割(10 图12:周线三次分割(10 图13:月线一次分割(11 图14:月线二次分割(11 图15:月线三次分割(12 图16:原始趋势线(12 图17:第一次轮回第二段平台整理破位(13 图18:第二次轮回第二段平台整理破位(14 图19:第三次轮回第二段出现三角形整理破位(14 2011年是世界各国经济最为复杂的一年,美洲的美国债务危机,欧洲的意大利、西班牙、葡萄牙、希腊等国的欧洲债务危机,亚洲的日本突发地震引发核泄漏导致经济断崖式下滑,以及以新兴经济体为代表的中国治理通胀和调结构。

这一年是中国经济步入结构性调整的第二年,也是“十二五”规划的第二年,也是中国

经济结构性调整深化的一年。我们认为,决定2012年A股运行趋势、市场热点还是要对全球经济复苏转折的把握以及对国内政策、流动性(资金、上市公司盈利预期的判断。

一、2011年市场回顾

在《2010年投资策略报告》中,2011年A股运行趋势一栏清楚地写到“在上有…资

金瓶颈顶‟,下有…业绩、估值支撑底‟情况下,2011年A股市场将延续2010年的震荡走势。受资金瓶颈的限制,…结构性‟依然是2011年行情的主基调。我们认为,2011年在多方面力量博弈下,A 股市场将呈现…宽幅震荡‟的格局,上证综指的主要运行区间是2280点—3940 点。” 已测算数值中最高点位上限4954.32点,最低点位下限1892.55 点,形成明年运行区间,中轴运行区域以两个重要测算点菲波纳契数列提出较重要的位置50%,及黄金分割比例中较重要的取值0.5的位置2477.16—3062.00点。

并在春节后第一期《中国证券报》发表文章《今年市场高点或已现》文中清楚的写到“不

出意外的话,2011年上证综指的高点已经见到,即1月7日的2868点,2011年余下的时间里A股市场将在震荡中向下探寻支撑。上证综指在2750点至2940点之间整理了34个交易日,两市累计换手率为52.11%。后市一旦有效跌破2750点,上述整理区域将成为密集阻力区。若此,先下看2500-2550点支撑,如果再跌破,则看2300-2350点的支撑力。”

事实上2011年全年高点出现在4月份的3067点与我们的报告预测仅仅差了5个点,截

止到2011年12月15日的低点2176点与我们预测的低点仅仅差了105个 d

二、2012年影响A股走势的主要因素(一需求难以支撑经济高增长

金融危机前我国经济得以高速增长的动力来源是净出口对于经济增长有明显的正面贡献,如05年,06年,07年净出口贡献GDP增长分别为2.6,2.0,2.5个百分点,而我国出口之所以繁荣得益于两个重要因素:欧美为首的发达经济体长期以来凭借金

融和财政高杠杆追求过度消费;国内低劳动成本、低资源和要素成本、较强的制造业能力赋予了我国出口扩张的禀赋。

当前我国过快的出口增长持续性已经受到多方面的挑战。从国际上来看,由于我国出口

制成品进入世界市场的速度已经明显超过部分发达国家调整产业结构的能力,由此就容易与发达国家形成经济冲突和摩擦,这就迫使我国为缓和国际矛盾,不得不促进进口增速。从09年以来,我国进口增速已经超出出口增速,由此使得贸易顺差占GDP 比例逐渐减小,目前只有1.4%,它对经济增长的贡献自然也就大大减少,如去年为0.9,今年前三季度为-0.1,净出口处于合理区间;再从国内来看,由于出口过度扩张是靠扭曲国内要素成本获得的,在这些成本要素纷纷上涨之际,如05年以来,我国人民币升值约30%,今年以来普通劳动者工资年均增长20%左右,各类大宗商品价格也普遍高于金融危机前,我国出口的廉价优势也将逐渐消失。

我们判断今后几年我国出口部门对于GDP贡献将极为有限,经济增长将更多依赖内部需求。但扩大内部需求短期很难看到效果。因为与出口部门更多涉及可贸易部门相反,内部需求更多都是不可贸易部门,如服务部门,它的发展与工业部门主要依靠机电化驱动、规模化生产相比,更多要依赖柔性化组织和制度化支持。它的劳动生产率提高是慢于工业部门的,这就使得当更多的资源进入服务部门之后,国内经济增速反而会变缓。

综合以上因素,我国经济增长的需求结构转变不支持经济高增长。我们预计明年即使在

稳增长的措施作用下经济企稳回升后,GDP增速也不会较高,所以我们预计GDP 明年增速在8.4%上下。

(二 企业利润继续下滑

展望明年,在通胀背景下企业利润仍有较大的下滑风险。由于四季度经济增速仍处于较

快下滑阶段,这将直接抑制企业订单的增长;受大宗商品价格回落及企业生产疲软拖累,10 月企业购进价格指数为46.2%,环比下降10.4个百分点,回落到本轮经济下滑以来的最低点, 这意味着10月开始PPI价格环比、同比都将会出现明显回落。我们预计,PPI同比年底将回落到4%左右,这将对企业现有盈利状况形成较大的冲击。由于10月PMI原材料库存仍达到48.5%,离底部仍有一定回落空间,因此企业消化完前期高价的原材料可能还需要等到明年初。届时,原材料成本对于企业利润的压力才会明显减轻,毛利率状况也将有所好转,而最后毛利率的好转转化为企业利润的好转,还需要至少等到1、2个季度后企业需求的实质性好转,而这很可能要等到明年2季度。

(三 紧缩政策有望放缓,但不会大幅放松

当前低位徘徊的货币信贷增速无疑使得四季度后经济加快下滑的可能性增大,政策放松 的必要性和可能性也变得逐渐突出。

现如今资金紧缩已经对经济发展产生了明显的负面作用。中小企业的资金链越来越紧张,一些地区因为资金链断裂已产生了较为严重的经济社会问题等。大中型企业可以通过拉长配套企业结算周期的方式来缓解资金压力,而这些配套企业绝大多数是小企业。与此同时,小企业在向原材料供应商采购时,又被要求加快结算周期,甚至以现金结算。小企业自有资金已难以满足日常经营所需,然而大量的融资需求却触碰到狭窄的融资渠道,二者矛盾凸显。多方挤压下,小企业资金状况已经到达临界点。管理层担心的通胀问题正在得到缓解,在强有力的政策调控下,物价过快上涨的势头已经得到遏制,本轮物价涨幅收窄的拐点已经确认。10月CPI,PPI分别为5.5%和5%,在翘尾因素回落,输入性通胀压力减弱等因素的共同抑制下,四季度还有望大幅度下降,预计CPI、PPI年底将双双回落到4.2%、3%,已经基本达到政府调控目标。

当前某些经济薄弱领域已经出现了信贷局部放松的迹象。国庆期间温家宝总理赴浙江绍兴、温州调研时,针对中小企业发展情况及面临融资问题时明确要求财政部和中国人民银行负责人一个月内出台金融扶持中小企业相关政策;国务院也召开会议出台了一系列支持小型和微型企业的信贷支持措施,这都意味着管理层针对局部经济困难领域的货币定向宽松已开始启动,伴随着积极财政政策支持的各类投资项目四季度的加快推进,10月企业中长期贷款新增数量也出现了环比大幅增加。我们认为央行今年以来的紧缩信贷政策将会有所放缓,开启“定向宽松”,包括央行票据发行利率降低,中小银行存款准备金率调低等,这些政策支持下的信贷、货币增长恢复也有助于避免我国经济明年一季度出现硬着陆。我们认为,考

虑到尽管物价涨幅已开始下行,但稳定物价的基础并不牢固,在外围流动性总体保持充裕、国内劳动力上升等成本趋升的经济环境下,继续推动物价上涨的可能性仍然没有消除,政府不会轻易放松货币政策来刺激经济。在海外没有发生重大事

件、形势不出现根本性扭转的背景下,管理层在2012年仍然会继续实施稳健的货币政策。中期看来,资金供应紧张仍然会对A股市场形成较大的压力。

(四 2012年扩容压力依旧不减

相较2010年A股流通市值的快速增长,2011年的流通市值变化并不显著。数据显示,2011 年内逆势的上涨个股平均流通市值124 亿元,这是由于以工商银行为首的银行股、资源股等拥有极高的流通市值,拉高了整体平均水平。如果剔除掉流通市值前十位的个股,那么整体平均流通市值为62.1亿元。

图5:A股流通市值

2011年截止至10月底,首发募集资金呈现下降趋势。原因是2011年A股市场单个项目

融资规模相较2010年大幅下降。截至10月底,A股市场募资金额超过百亿元的公司仅中国水电一家,而去年农业银行、光大银行、华泰证券、中国一重、中国西电等公司新股首发募集金额都在百亿元以上,其中仅农行一家的发行规模就高达685亿元。

而2011年再融资规模有了大幅提高。沪深两市截止至9月底共有131家公司实施了增发融资方案,融资总额达3368.56亿元,比上年同期大幅增长93.49%。

我们认为A股市场2012年的融资压力不会减轻。随着稳健的货币政策将会继续实施,以银行贷款为主的间接融资渠道仍将收窄,通过股票市场进行股权融资将继续得到管理层的大力扶持,IPO节奏仍然不会放缓。

由于成交额的大幅下降以及投资热情低迷,11年A股的换手率长时间维持在“无量”的标准--即3%以下,甚至低于08年的水平,尤以大盘蓝筹为甚。在11月份监管层频繁释放利好信息,刺激股市反弹后才有所回升。

从货币信贷数据来看,虽然10月后新增信贷明显增加,之前连续下滑的M2增速有望得

到小幅逆转,但与企业景气度下滑相关的M1 增速仍将维持低位,M1-M2剪刀差为负数的情况将会继续延续到明年二季度末才可能止跌回升。

一直以来,居民储蓄存款增速一直与股市呈负相关关系,但是今年出现了反常。由于通

胀的高企导致负利率情况一直没有解决,为了在物价和资产价格持续上涨的局面下有效实现资产保值增值,国内居民一直没有将钱存入银行;也由于货币持续紧缩,致使企业资金面干枯、盈利能力下滑,很大一部分资金并没有投入到股市、基金等传统投资领域,而是投入到相对高收益的银行理财产品,甚至“高利贷”这个更高风险但是更多利润的行业,导致股票市场失血严重,资金面严重不足。自2010年2月以来实际利率一直为负,已经持续21个月。从更长的历史数据看,自2003年以来,我国实际利率为负的时间为60个月,可见相关部门

对负利率有较高的容忍度。预计负利率情况仍会贯穿2012年,储蓄存款额将会继续下降到10%左右甚至更低。虽然日前监管层开始大力干预“高利贷”等非法融资渠道,但在经济下滑仍然没有到底的情况下,资金虽然会慢慢舍弃“非法融资”等投资渠道,是否会重新进入资本市场仍然有待商榷。

三、从技术分析解读未来市场走势

黄金分割率可以说是世人皆知,其基本公式就是把1分割成0.618和0.382,并且依此再推

导和演变出其它的计算公式。黄金分割线是股市中最常见、最受欢迎的切线分析工具之一,主要运用黄金分割来揭示上涨行情的调整支撑位或下跌行情中的反弹压力位。对于2012年行情走势的预测,我们应用黄金分割线测算出的点位提供出一个参考结果。

图10:周线一次分割

取值3478点至1664点进行黄金分割,可以清楚的看到,指数在0.618的位置2316点附

近获得支撑,分别是2010年7月2日的2319点和2011年10月24日2307点.该位置作为较为重要的支撑,短期不会轻易跌破,但向上反弹阻力较大0.382的位置2650点附近终结将有争夺。

经过一次分割后二次取值0.236向下分割,可以清楚的看到指数依然在2316点0.382的

位置获得支撑,但向上反弹的阻力位0.236的位置2550点附近阻力较大。也是股指自2307 点见底后反弹的第一阻力位。假设跌破0.382的位置,向下的重要支撑位0.618的位置2082 点则作为下探1664点最后的重要支撑。也应有较为强烈的抵抗式反弹出现,至少应该回试确认2316点跌破的有效性。

图12:周线三次分割

经过二次分割后三次取值0.236的位置向下分割,可以清楚的看到,指数位于最上端的0.191的位置2316点附近获得支撑。至少在2316点之上已经运行了长达33个月的时间,假设有效跌破,向下虽然出现了众多的位置的支撑,但是指数将整体向下一个箱体,形成台阶式下跌。做空动力将十分强大,本轮次调整的主跌段或将出现。

通过周线分割能够看清楚未来一段时间市场中期运行趋势的重要支撑和阻力,下面用月

线分割分析出市场运行格局及长期运行趋势。

取值6124点至1664点进行黄金分割,可以清楚的看到,指数始终在0.618的位置之下

运行,2009年8月4日3478点首次上冲0.618位置3465点,二次上冲在4个月后,依然未能突破,之后的走势越来越远离0.618分割线3465点,中期走势趋弱。

图14:月线二次分割

经过一次分割后二次取值0.236向下分割,可以清楚的看到指数在0.382位置3478点附

近受到强烈阻挡,2009年8月回探出1664点见底上涨以来首根阴线,低点2663点,接下来的运行趋势围绕2663点附近争夺,期间2010年6月、7月两个月时间跌破此分割线,0.618 位置2663点,但很快收复。后面一年的走势2010年8月至2011年8月都是0.618分割线之上运行,但最终2011年9月份破位向下,宣告股指下台阶,2663点支撑失败,变为了日后股指上行的重要阻挡。

经过二次分割后三次取值0.236的位置向下分割,可以清楚的看到,指数在本次分割的

最后一个分割线0.618的位置也是最重要的分割位止跌,2316点支撑力很强,不会轻易跌破,假设有效跌破指数将面临考验1664点的支撑,本轮次调整主跌段出现,向上0.382位置2663 点阻挡较强。

通过月线分割能够看清楚未来一段时间市场长期运行趋势的重要支撑和阻力,并与周线

分析后的得出结论一致。但未来市场倘若跌破了1664点后又将如何运行,熊市的终点牛市的起点又在哪里。

图16:原始趋势线

1990年12月19日(马年、阴历十一月初

三、甲子日开盘以来的第一个低点,95点连

接325点形成第一条上升趋势线,可以清楚的看到2005年6月6日998点触及此趋势线,展开了一波前所未有的牛市行情,最终指数上涨至6124点,目前距此趋势线还较远。

修正趋势线325点连线512点所行成的第二条上升趋势线,目前正处于2300点附近,指

数在此也获得较强的支撑。

本轮行情趋势线,998点连线1664点所形成的第三条趋势线,目前处于2300点附近,与

第二条修正趋势线重叠时指数恰好在此获得支撑。

基本结论:2300点有强烈抵抗;若有效跌破后下跌至2082点后有望回弹确认2300点跌

破的有效性;确认完毕后2082点跌破只是时间问题;跌破后指数将直接考验1664点支撑;1664点首次考验有强烈抵抗式反弹;反弹过后或出现空头陷阱;下探至1444点,1444点或将成为中国股市第四轮牛市的起点!

四、A股市场前两次大轮回的启示

中国股市20年,经历了三次大的轮回。即387点--1558点--325点,512--2245--998点， 998-6124--至今。

研究三次大轮回发现,387点--1558点--325点、512--2245--998点、998-6124--至今 的涨、跌的结构相似,差异性主要体现在涨、跌的时间上。值得关注的是,1558点--325点、2245--998点向下三段式调整中,第二段反弹都是平台整理,即777点--1042点--774点--1044 点、1339点--1748点--1311点--1649点--1301点--1783点,随后都出现了跌破整理平台的

第三段下跌探底。998--6124--至今的第二段反弹走出三角形整理,即1664点--3478点--2319 点--3186点--2661点--3067点。

图17:第一次轮回第二段平台整理破位

图18:第二次轮回第二段平台整理破位

图19:第三次轮回第二段出现三角形整理破位

今年7月25日跌破三角形整理下轨,意味着拉开第三段艰难探底的帷幕。目前A股市场

正处在第三次大轮回最后的向下探底阶段,3067点大致相当于上次轮回的1783点,对应2004 年的1783点至2005年的998点的调整。一旦第三次大轮回走完,将探出第四次大轮回的起涨点(与512点、998点同等级别,这个过程注定是曲折和艰难的,并不是短期能结束的,投资者要做好充分的心理准备。

五、2012年A股运行趋势

中央经济工作会议指出,必须统筹处理速度、结构、物价三者关系,特别是要把解决经

济社会发展中的突出矛盾和问题、有效防范经济运行中的潜在风险放在宏观调控的重要位置。还指出,要坚持房地产调控政策不动摇,促进房价合理回归。反映

出,2012年宏观政策很难出现大的调整,但“微调”会频繁出现,主要是防范潜在的风险。资金面虽然比2011年有所好转,只是很难出现根本性的改观。

在国内、外诸多因素影响下,2012年A股上市公司利润增长处于回落期,预计比2011年净利润同比增长5%-10%。随着全流通时代的到来,2012年A股融资压力不会减轻,以及近43个月在2350点之上累计换手率超过10倍。我们认为,在振荡中重心逐渐下移,是2012年A股市场的主基调。上证综指主要运行区间是1830点—2550点。如果美国经济依然低迷,欧洲经济陷入二次衰退,欧债危机或出现违约、或有成员国退出,不排除上证综指再次下探1664点的可能性。

六、2012年投资策略

2012年A股市场机会是首先是跌出来的,即沪深股市调整有多深,反弹行情就有多大。

我们认为,A股市场充分调整后,2012年有望出现一波中期反弹行情。随着A股市场重心的逐渐下移,抵抗性反弹将越来越有力度,也给投资者提供了交易性机会。特别是,前两次大轮回相似阶段,当沪深股市低迷到一定程度,都受到了政策的呵护并引发了脉冲式反弹。中央经济工作会议指出,牢牢把握扩大内需这一战略基点,把扩大内需的重点更多放在

保障和改善民生、加快发展服务业、提高中等收入者比重上来。预计2012年,大消费板块将受到机构的重点关注。但要注意的是,前两次大轮回相似阶段,虽然防御类股票整体有好的表现,要小心中期调整结束前的大幅补跌。