企业跨国并购风险及其防范措施

1 企业跨国并购的现状

在资本主义国家中, 并购作为一种常用的资本扩张手段, 在当前国际环境剧烈变化的状况中, 企业通常也会选择采用跨国并购的方式应对经济挑战。从19世纪末开始, 在西方资本主义国家的经济发展历史过程中, 有四次影响巨大的并购浪潮。1870年左右以横向并购方式为主导第一次并购浪潮发生;第二次是以产业重组为主导, 大概发生在20世纪初;第三次则是以品牌为主导, 是在1960年前后开始的;1970年后, 第四次并购浪潮出现, 这次是由金融工具作为一个杠杆机构主导重组。

如今, 企业跨国并购到底是怎样一个状态, 总结如下:

(1) 跨国并购规模及数量不断增加。近些年来, 各大跨国企业的国际并购活动十分活跃, 企业因此获得了降低生产成本、提高生产效率的优势条件, 因此, 企业在获得利益之后, 更大数目、更大规模的并购则成为企业的选择。

(2) 跨国并购的双向性。最开始, 在全球范围内的跨国并购当中, 美国作为主导国家, 重点针对欧洲的发达国家企业实施并购。但因为随后的欧洲经济实行一体化以及亚洲部分国家的经济迅速发展, 大量发展中国家进入了这一队伍, 开始发展跨国并购。这表明跨国并购已经不再是发达国家企业单方面主导, 而是各个国家之间的相互并购行为, 跨国并购也因此具备了双向性。

(3) 跨国并购向第三产业转移。跨国并购正从传统产业向第三产业转移。当前经济环境要求各国对产业结构进行调整, 而跨国公司的战略目标也因此转移, 主要重心移向第三产业。

2 跨国并购风险因素分析

跨国并购的整个进程能够划分为三个发展阶段:并购前称为策划阶段、并购时称为谈判和实施阶段、并购后称为整合阶段。而在并购的不同阶段中, 企业所面临的风险也不同, 接下来就对不同阶段的风险因素进行分析。

2.1 并购策划阶段的风险分析

并购策划阶段即在并购前的准备阶段, 在该阶段中, 企业选择目标企业, 制定收购战略, 但是能否达成目标却不是一定的, 这种不确定正是企业面临的第一步风险。这一阶段的风险主要包括以下几点:

(1) 企业并购战略决策风险。在企业进行并购前都会对此次并购进行研究, 制定详细的并购战略计划, 而该计划将统领整个并购过程, 影响企业面临的风险高低, 是以战略的正确与否直接决定了此次并购的成败。

(2) 企业的财务承受能力风险。这主要是指企业财务状况:在企业完成此次并购交易支付了并购所需的巨额资金后, 有可能会出现企业的债务融资比例过高, 资金的周转出现困难等情况, 影响企业受益, 使企业陷入危机。

(3) 目标企业外部环境风险。在跨国并购中, 目标企业所处环境往往与企业自身所处环境有很大差异, 这些差异会对并购的成败产生很大影响, 包括:政治方面, 主要是指目标企业所在国家的政治状况是否有利于并购进行, 政府对跨国并购的态度支持与否;法律方面, 各国法律会存在一定差异, 监管重心或许不同, 对目标国家法律的陌生可能导致不经意间违反相关规定造成重大损失。

(4) 目标企业价值评估风险。一个企业的无形资产往往很难估值, 而并购是对目标企业的估值不准确也是导致并购失败的一个重要原因。估值过高会降低未来收益, 而过低又可能会造成并购谈判破裂。

2.2 并购谈判和实施阶段的风险分析

在这一阶段中, 企业进行谈判, 签到并购合同, 并且实施并购活动, 在这一系列过程中企业也将面临多重风险。

(1) 交易谈判风险。并购的成交价格不仅由目标企业的价值决定, 在谈判过程中双方所处地位也对最终价格产生很大影响。包括:双方的经营状况, 并购方如果状态更好则处于优势, 而目标企业如果拥有特殊的技术或资源, 那么对于并购方反而是劣势;所处国家的经济水平也会影响谈判地位, 国家经济水平更高的一方会获得优势地位;谈判人员的综合素质也是一个重要影响因素, 当谈判处于劣势地位时, 企业可能支付更高的并购价格, 甚至直接导致并购失败。

(2) 融资支付方式选择风险。并购交易往往涉及巨额资金, 企业为支付这笔款项通常会进行融资, 而如果企业选择的融资方式不当, 就可能使企业陷入财务危机。当企业使用过多的自有资金时, 可能影响企业正常经营;当借入资金使用过多, 会产生过高的债务风险。

2.3 并购整合阶段的风险

在成功控制了目标企业之后, 很多企业就认为本次并购交易完成了, 甚至以为并购就是成功的。但事实上, 接管目标企业之后的整合过程才是重中之重, 双方的整合进程与否直接影响此次并购的最终结果。整合阶段的风险包括:

(1) 经营整合风险。企业施行并购是希望企业之间相互作用, 达到原本没有的协同效应而取得更大优势, 但是许多并购在并购后发生产业链重叠, 无法得到协同效应, 反而失去原本的竞争优势。

(2) 文化整合风险。跨国并购的双方的文化背景存在一定差异, 而企业员工的思维方式、行为习惯也都受此影响, 可能与并购方产生冲突, 从而导致与预期愿景相背离。企业一方面可能面临目标企业的文化与自身相矛盾, 另一方面也可能出现在整合统一文化过程中遇到员工的抵制与反对。

(3) 技术整合风险。企业在技术整合过程中, 可能会因为技术差异过大或整合技术不足, 导致难以发挥技术资源的效率, 从而产生风险。

(4) 人力资源整合风险。人力资源整合风险是指在企业由于对人力资源整合方式不当, 而发生管理者和核心技术人员流失的状况。在跨国并购中不同管理体制、不同文化背景之下的员工必然产生冲突, 而达到某种程度上信任需要较长时间, 因此, 如何通过人力资源管理手段缩短这段时间, 解决冲突影响整合的成败。

3 跨国并购风险的防范措施

企业在跨国并购过程的三个阶段中面临着不同的风险, 本文已经研究了风险因素, 接下来的任务就是防范这些风险。

3.1 并购前的防范措施

当企业处于并购的策划阶段时, 其所面临的风险大多是潜在的, 此时, 主要采取预防性措施, 控制风险程度。主要包括以下的方法。

(1) 明确战略目标, 制定科学可行的并购规划。企业应当明确自身发展状况, 根据企业自身战略目标选择合适的并购目标企业。在并购之前, 企业应当做好信息收集工作, 企业事前所获取的信息越全面, 则会在未来谈判中获得更加优势的地位。在此基础上, 再根据企业自身情况, 制定详细的相关计划, 并进行可行性分析, 严格执行科学的决策程序, 以绝对谨慎的态度制定并购方案。

(2) 筛选符合战略目标的目标企业。在并购之前要去了解目标企业, 搜集整理与其相关的信息, 包括企业资源、竞争力、经营能力以及其行业发展能力, 最好请专业评估人员进行科学评估。另外, 还要注意目标企业与自身的经营理念, 战略目标是否相悖。

(3) 培养相关人才。相关人才包括信息收集方面的, 决策制定方面的以及谈判所需的人员。如果一个企业培养出专业跨国管理团队, 那么, 在应对国际市场环境时自然有更多的优势。同样的, 专业的谈判人员也会为企业在并购谈判中争取到更多的利益。

3.2 并购时的控制措施

在并购的谈判与实施阶段中, 风险已经出现, 问题已经发生, 此时, 主要应当采取控制措施, 尽可能降低风险所造成的损失。主要有以下几种方式。

(1) 雇佣专业谈判团队。可以通过雇佣专业人员来帮助企业进行谈判, 专业人员更有经验, 对于相关经济制度和法律规定更加了解, 所以可以帮助企业规避其中的风险。并且其谈判技术可以为企业争夺更多的利益。

(2) 积极开展跨国并购的整合行动。一是做好整合前的准备工作, 详细了解目标企业的文化背景;二是制定合理的整合计划, 确定目标, 并与被并方的员工进行协商。三是实施文化整合, 形成融合型企业文化, 令双方都能适应, 培养出对彼此的信任, 达成对未来的共识。

(3) 选择合适的支付方式。既要避免企业流动资金不足而发生周转困难, 同时也要注意不要过度采用债务融资而使企业陷入债务危机。

3.3 并购后的处理方式

在并购之后, 风险已经造成一定损失的情况下, 应当采取相应处理措施避免损失的扩大, 主要针对两个方面

(1) 针对有用资产, 即资产存在一定风险, 但也存在利益, 这时主要运用组合、固定或转移风险的方式。风险组合, 是指将资产进行一定的组合, 分散每个单位资产的风险, 提高整体的稳定性与安全性, 从而降低了企业面临的风险。组合之后可以提升整体的应对风险的能力, 使企业能够应对的风险水平提高。风险固定, 在跨国并购过程中, 有些风险是难以避免的, 那么将这样的风险固定下来可以有效减少企业面临的损失, 比如:锁定汇率、购买保险。风险转移, 即在不同的承受方之间转移风险。这种方法不能消除并购的风险, 只是减少风险所带来的损失。通过合约明确规定双方义务责任, 可以转移一定风险给对方。另外, 第三方的加入, 也是一种将风险分摊给其他承受方的行为, 未来如果出现巨大损失, 大家的共同利益都会遭受损失, 所以必然将同企业一起采取应对措施, 减少损失。

(2) 针对有毒资产, 这种资产是指在比较好的环境中, 其所蕴含的风险被完全遮掩了, 一旦市场情况发生转变, 潜藏的风险才会出现。对于这种资产, 主要采取风险规避及隔离的方式。风险规避, 指为了消除某个项目所蕴含的风险, 干脆放弃实行并购计划, 从根本上避免损失。当然这样在避免风险的同时也失去了获得收益的可能性。不过放弃并购中某一风险过大的部分, 会使并购更加顺利地进行, 是非常好的风险规避的方法。风险隔离, 这是指将有毒资产进行隔离, 从而断开与其他资产的联系, 避免问题的扩大, 减少整体的损失。这种隔离的实施会产生相当的管理费用, 因此, 要准确分离出来风险高的那个因素, 方便将其单独隔离, 也减少了管理费用。

4 结语

为了顺应世界经济发展潮流, 企业选择跨越国门进行发展, 跨国并购成为一种重要的向外扩张的手段, 使企业快速融入另一国的经济。但是, 这一手段也使企业面临极大的风险, 很多企业甚至没有明确的目标规划, 盲目跟风, 最后事与愿违, 遭受巨大损失。所以企业在面对跨国并购的利益时, 也应当谨慎考虑将会面临的风险, 采取科学的措施, 积极应对风险, 降低损失的可能性。

摘要：当今世界经济的全球化是必然的发展趋势, 全球的经济态势都处在不断地变化当中。在这种形势下, 企业也在通过各种手段寻求更好的发展。而并购所能带来的诸如规模提升等优势是显而易见的, 走出国门参与跨国并购更是企业做大做强的必经之路。然而在企业跨国并购的过程中, 无数的企业没有充分考虑其中风险、做好防范而导致失败。所以本文基于对企业跨国并购所带来风险的研究, 并浅析针对可能带来的风险所应采取的相应的防范措施, 力求能够对其提供有益参考。

关键词：跨国并购,并购风险,风险防范