中国证券市场信用机制探讨论文

关键词：金融业务金融科技融合

摘要：融资融券业务的出现对于整个证券市场来说意义重大，它的兑现意味着机遇与挑战并存。文章旨在通过中国融资融券业务发展现状，分析其利弊及风险防范措施，为融资融券业务的良好发展提供新思路。关键词：融资融券；现状；问题；优势融资融券，顾名思义，包括融资和融券两项内容。下面是小编为大家整理的《中国证券市场信用机制探讨论文(精选3篇)》，仅供参考，希望能够帮助到大家。

中国证券市场信用机制探讨论文篇1：

关于金融与科技发展融合对策的几点思考

摘要：金融与科技的融合发展对金融业务开展起到了一定的促进作用，为创新金融业务实现提供了保障。同时，随着金融业务不断创新优化，也给金融科技带来新的挑战与机遇。在金融与科技融合发展过程中，科技创新能力不断提高，金融业务开展形式也呈现出多样化的趋势。金融与科技融合发展前景巨大，但是也不能忽视在金融科技融合的过程中，还存在一些限制因素，需要采取有效的措施解决，为实现科技金融协同发展排除障碍。本论文着重研究金融与科技更好融合发展的建议以及需要采取的对策。

关键词：科技金融融合发展对策

中国改革开放以来，国民经济发展取得巨大的进步，个人、家庭或企业财富都有显著增加，随之而来的是民众对于理财投资等金融服务的需求日益强烈。为满足市场需求，中国金融市场在平稳运行的基础上也不断的创新和变革，取得了很大的成就[1]。金融市场发展过程中科技力量起着至关重要的作用。本文通过研究中国证券市场业务与科学技术融合发展历程来探讨金融与科技融合发展的对策及建议。

一、新中国证券市场发展史

初创阶段（90年代初），90年代初中国处在股份制改造和经济体制改革的经济大环境中，由于市场需要，1990年11月中国第一家证券交易所上海证券交易所鸣锣开张。随后，1990年12月深圳证券交易所宣布创建。从此中国证券市场的发展开始起航。在初创阶段，上市证券种类很少。

快速发展阶段（1994-1998年），中国证券市场在这个时期开始扩张发展，各地相继开展相关业务。证券市场相关的法律法规开始逐步建立健全，证券市场上市规模不断的扩大。与此同时，存在的问题也开始集中的暴露出来，投机现象越来越严重，上市公司也比较普遍的出现作假现象。

合规化发展阶段（1999-2004年），中国证券市场开始走上合规化发展道路。2001年3月开始，中国股票发行制度进行了改革，审批制被原来的核准制所代替，公司提交上市申请以后，监督管理机构会对公司内部管理结构、经营状况等进行更加严格的审查，公司上市以后也会更加重视经营的合理性，证券市场上公司的品质更好了，投资者对证券市场的信心逐步增强[2]。

改革阶段（2003-2008年），股权分置是中国经济体制变革过程中形成的独有的问题，即证券市场的股份同时存在流通和非流通股，这给证券市场开放变革和平稳发展增加了阻碍，就要求通过股权分置改革来降低股份流通性质的差异。确保上市公司的内部管理结构可以得到有效的改善，同时保证证券市场可以很好的发挥自身的融资及配置资源的能力。

开拓创新阶段（2008-至今），在2008年爆发金融危机的背景下，中国证券市场一度变得交易冷清[3]。2009年开始中国实施了一系列的经济促进行动，上海和深圳证券市场又开始出现了成交活跃的现象。2010年4月，股指期货业务开始出现，中国金融衍生品市场开始慢慢形成[4]。

二、金融科技融合发展分析

回顾90年代初，从投资者需要通过去证券公司营业大厅排队交易或者通过电话下达交易指令来参与证券投资，到如今投资者通过多样化的移动端平台就可以轻松完成各种交易，金融与科技的融合发展带来了翻天覆地的变化。不仅仅是参与形式的变化，交易便利化的同时，让更多的投资者可以参与进来，也极大的推动了中国证券市场规模的不断增长。证券市场蓬勃发展过程中有許多新的业务需求，这给金融科技公司带来新的业绩增长点，金融科技公司业务能力及金融科技能力也得到了不断提升，走上了更加专业化的道路，集中体现是IDC FinTech全球百强榜单里中国企业越来越多，排名越来越靠前。

在促进人民币国际化的新形势下，中国证券市场要求更加开放发展。2014年国务院领导人在博鳌论坛上表达了实现中国内地与香港证券市场互相开放和共同促进发展的期望。上海证券交易所、香港联合交易所、证监会等关系方也都快速响应，金融科技公司也第一时间投入人力参与系统开发，为沪港通成功开通保驾护航。截止到目前，沪港通已经平稳运行4年多，双向成交金额巨大。沪港通的运行不仅丰富了内地投资者的标的选择范围，也帮助了内地企业吸纳外地投资。因为沪港通是采用人民币交收结算的方式，在一定程度增加人民币在海外的使用率，助推了人民币走向国际化道路，将给国家汇率政策带来积极影响。

沪港通业务开展以后，又陆续开展了深港通、沪伦通等新业务，这对中国证券市场健康开放发展有着长期和深远的作用。

金融科技融合发展除了对新业务开展提供保障，也为已有业务优化升级提供快捷通道。2015年以前，A股市场新股申购需要预冻结投资者资金，假设有X公司需要发行新股上市，预计融资金额为10亿人民币，中签率预计在千分之2，那么新股申购日到中签日冻结的申购款多达5000亿人民币。投资者资金被大量冻结，市场上的流通资金会变少，交易活跃度就降低了。为了证券市场更加健康的发展，新股申购制度的改革开始了。改革后客户资金到了中签日才会开始冻结，新股申购日市场上的流通资金不会受到影响。由此可见，金融与科技融合发展为金融市场健康发展提供了重要保证。

三、金融科技融合发展对策及建议

（一）、总体处于发展阶段的现状

与欧美等发达国家证券市场做比较，中国证券市场发展总体上还存在着起步晚，处于优化升级阶段等特点，也正因为中国金融市场处于发展阶段，我们有许多可以借鉴的成功经验。那就是要做到金融市场不断优化升级，持续开放、健康稳定的发展，大力促进科技与金融的融合发展，发挥中国网络普及度高以及互联网技术发展领先的优势。

中国金融科技公司与欧美等发达国家也存在着一些差距，2019年世界金融科技百强榜单里中国上榜金融科技公司排名最靠前的仅为第38位。要赶上第一梯队的步伐，中国金融科技公司还有很长的路要走。

（二）、加大金融科技人才培养力度

中国有许多顶尖的科技及金融人才，但是缺乏科技与金融交叉学科的人才。目前发展的现状是金融科技企业还处于技术发展阶段，研发投入多，与相同投入的其他行业科技公司相比较，盈利情况并不占优势，这也导致金融科技行业对人才的吸引力不足，进一步导致人才缺乏。

要解决这个问题就需要国家给予更多的扶持。包括加大金融科技人才培养力度，为中国金融市场进一步升级发展储备力量。对金融科技从业人员提供一定的社会支持，壮大科技人员队伍，注入创新活力。

（三）、金融与科技融合需要政策上的支持

金融与科技融合发展需要政策的支持才能实现。金融与科技融合发展中，需要将有关的政策体系构建起来，而且实现政策全覆盖，为金融与科技融合提供有力保障。在良好的政策环境中，金融与金融科技企业处于多元化的市场环境中，即便遇到风险，也能够积极应对，而且创新的动力不断增强。金融科技企业处于不同的创新阶段，需要予以对应的政策支持。金融科技企业的规模不同，需要的政策支持也有所不同，因此，在政策支持上可以差别化。金融机构为金融科技企业提供资金支持时，政策上可以给予一定的优惠。充分发挥政策导向性作用，鼓励金融机构与金融科技企业合作，并在金融工具方面不断创新，金融机构风险也能够得到有效控制。

（四）、完善法律法规制度

金融业务场景复杂，目前的法律法规不一定每一个场景都有涉及。金融科技公司根据客户需求实现相关产品开发，法律可行性分析沒有问题，但是实际应用过程中就可能会踩红线。金融科技公司因此可能面临一定的法律风险。

拥抱监管是金融科技公司长远发展的必然选择，但是更加完善的法律法规制度也可以帮助金融科技企业规避一部分法律风险。

（五）、将信用评估体系建立起来

金融与科技融合的实现，信用非常重要，而且可以降低融合成本。将信用评估体系建立起来并不断地完善，要发挥政府的引导作用。将具有良好信用的金融科技评估机构建立起来，对违反信用的企业进行调查、记录，还需要设定信用评估指标，对违反信用的企业进行信用评估，定量分析，获得的评估结果即为对该企业的客观评价。金融机构可以据此对金融科技企业的运行情况做出判断，决定是否予以资金支持。

结束语：

通过上面的研究可以明确，金融科技企业要获得更好的发展，不仅需要创新人才的支持，还需要充足的资金。金融科技企业与金融业务实体融合发展，可以在双方协同发展中相互扶持，共同进步。当前的科技金融融合中存在一些问题，要更好地促进双方发展，采取有效的解决措施是非常必要的。

参考文献：

[1] 陈江，江俊丽. 科技创业创新与科技金融深度融合机制研究——以马鞍山市为例[J]. 人力资源管理， 2017（08）：74-75.

[2] 郭子忠，王海净，田原. 创新驱动背景下河北省科技与金融融合模式及机制研究[J]. 经济研究参考， 2017（32）：74-76.

[3] 宁津：着力推进科技金融产业融合创新，力促实体经济持续健康发展[J]. 山东经济战略研究， 2017（Z1）：2-3.

[4] 朱韬. 商业银行与金融科技融合：倡导新思维，依托新技术，服务新经济[J]. 中国银行业， 2017（09）：58-59.

作者：翟黄峰

中国证券市场信用机制探讨论文篇2：

浅谈融资融券业务

摘要：融资融券业务的出现对于整个证券市场来说意义重大，它的兑现意味着机遇与挑战并存。文章旨在通过中国融资融券业务发展现状，分析其利弊及风险防范措施，为融资融券业务的良好发展提供新思路。

关键词：融资融券；现状；问题；优势

融资融券，顾名思义，包括融资和融券两项内容。何为融资呢？何为融券呢？融资、融券可以看作是相对的两项业务，融资即为借入资金购买证券，融券即为拿出资金购买证券。采取融资还是融券的时机要观察证券市场的走向，投资者根据市场走向与内心预期决定是买入还是卖出。由此可见，融资、融券业务的开展，对于证券市场的发展是十分必要的，一方面，在调节市场机制，稳定价格方面发挥巨大作用。另一方面，融资融券业务本身也能为投资者带来收益，可谓双赢。

融资融券业务在证券市场的蓬勃发展，并不意味着这一业务的完善。当下中国融资融券业务依然存在许多值得改进的地方，这是每一个金融人都应关注的焦点所在。结合融资融券业务发展状况，充分发挥融资融券在证券市场中的巨大功用，建立健全的风险防范机制，都是本文要探讨的内容。

一、融资融券业务的巨大功用

（一）融资融券业务对证券市场的影响

融资融券业务的出现意味着中国证券市场业务渐渐趋向成熟与专业化，逐步与国际证券市场接轨。在我国很长时间以来的证券市场业务单一，投资者选择余地很小。引入融资融券业务以后，不仅可以激活中国证券市场的投资动力，也可以为证券从业者带来收益。

融资融券业务的另一巨大功用在于维持证券市场的平衡与稳定，为投资者与证券从业人员创造双边盈利模式，促进了整个市场朝着平稳均衡的局面发展，保持了整个行业的稳定前进。其原理在于，作为一种新兴的金融工具，其根本出发点在于通过投资者的买入或卖出，保持股价的整体趋势，不至于过高或者过低。

在整个证券市场中，投资者可谓是反应最为敏捷的人之一。融资融券带来的巨大收益使得投资者在第一时间关注证券价格的涨势，这也为证券市场的发展作出了及时的反馈。鉴于中国融资融券业务起步较晚，在价格发现方面尚未形成成熟的反馈机制，相信随着融资融券业务的展开，这一功能势必愈发明显。

（二）融资融券业务对证券公司的影响

融资融券业务在证券市场维稳、反馈、价格调节方面发挥着巨大功用，而与证券市场息息相关的证券公司也得益于融资融券业务的稳步发展。融资融券业务作为中国证券市场新兴的一项业务，对于投资者的吸引力度稳步上升，这就为证券公司的收入提供数量保证。投资者所获收益一部分归自己所有，另一部分则需要向证券公司缴纳利息，这也是证券公司的收入来源。

（三）融资融券业务对投资者的影响

融资融券业务对投资者带来的巨大功用是显而易见的，最直接的收益在于投资证券所获的利润。在投资者对所关注股票有初步判断后，融资融券投资者可根据市场走向和个人实际能力买入或卖出证券，以获得财富。融资融券业务相对灵活，投资者可自行决定购买数量、购买时机，这就为投资者提供了相当大的选择余地，操作更为灵活、简便。另一方面，IPO融资业务也为投资者提供了获取收益的机会，其风险性更小，收益更大，是融资融券投资者的另一个融资选择。

二、我国融资融券业务存在的问题

融资融券业务的引进对于中国证券市场来说既是机遇也是挑战。由于中国引入时间晚，在发展模式方面存在许多缺陷与不足，在很多方面都需要借鉴西方的成熟模式。我国融资融券业务主要存在以下问题。

（一）融资融券发展不均，融券业务后劲不足

融资融券作为同时引入中国证券市场的业务，二者在发展方面却出现严重不均衡的局面，融资发展势头旺盛，融券业务相对低迷。融资融券二者发展的不均衡对于中国证券市场的发展是不利的，二者作为投资的两个方面，不应出现差距过大的局面。诚然，融资融券的不平衡和中国融资融券业务的初步发展有关，然而，这一状况应引起足够的重视，反之，则会影响证券市场的稳定，加剧投资风险。

（二）融资融券标的比例过小

经过几年的发展，我国融资融券可以用来交易标的证券已初具规模，大约能有700只左右，占我国股市股票的比例可以达到20%左右，但是从其他国家的发展经验来看，我国融资融券标的证券所占的比例还是比较小的。我国的近邻日本标的证券的数量占上市股票总数的70%还多，从此我们不难看出我国融资融券标的证券所占的比例还有很大的扩容空间。

（三）融资融券费率偏高

西方市场融资融券业务发展较为完善，融资融券费率相对低廉，这就为投资者提供了新的投资动力，创造良性循环。而中国的融资融券费率相比西方国家与日本，高出7%左右，这就使得投资者成本变高，不利于融资融券业务的开展。融资融券费率的高低与这一业务的实际发展情况相关，这一数据暴露出中国的融资融券业务还有很长的路要走。

（四）信用体系不健全

融资融券业务的发展不仅关系到中国证券市场的整体走向，对于与之相关的中国信用体系的建立同样意义重大。中国尚未建立健全社会信用体系，在投资人信用度核查方面存在漏洞，这无疑会为市场的甄别增加难度与风险。另一方面，在核查上市公司的资质方面也存在一定的缺陷。对于失信企业的惩罚力度不够，审查者存在浑水摸鱼的心里，这都应引起有关部门的重视。

三、融资融券业务风险应对机制

（一）投资者风险防范措施

投资者作为融资融券业务中的获益者，更应树立风险防范意识，保证自身权益。融资融券业务既能为投资者带来收益，同样也会带来风险。所谓风险与机遇并存。投资者在参与投资之初，应与证券商签订具有法律效益的合同，这是对自我的一种保护，同时也是融资融券业务能够良好进行的法律保证。投资者并非专业的证券从业人员，相对而言，风险意识欠佳、专业知识不足，这就容易导致在处理融资融券问题时存在极端心理。除了投资者自身树立风险意识之外，国家还应出台相应的规定，规避风险，以保证社会的稳定，证券市场的良性发展。

（二）券商风险防范措施

证券商作为融资融券业务中同样获益的一方，而且往往获益更大，这就要求证券商承担更大的风险。因此，应提升普通投资者的准入门槛，对于投资者的资产、信用进行重点审查，净化投资环境，为券商提供有力的保障。除此之外，还应提高对抵押资产的定价能力，一般来说，并不是所有的证券都适合用作融资融券的抵押，而应对其进行资格认定。这就需要券商集合专业人才对抵押资产进行定价分析，從而减少券商面临的抵押资产贬值的风险。

（三）商业银行风险防范措施

银行在融资融券业务的展开环节中，充当着审查与监控的职责。由于中国信用体系尚不完善，无论是融资融券业务参与者，还是上市公司的资质方面，都存在着信息不够完备的问题。各大商业银行针对这一局面，应大力发挥自身的作用，保证融资融券参与者的信用度，对于违规失信的企业、个人应重点排查，扫清隐藏在证券市场中的定时炸弹。

制定明确的业务实施细则。商业银行要按照相关法律法规的要求，制定开展此类业务的实施细则，并在取得监管部门批准后实施。券商通过质押证券获取商业银行贷款必须签订贷款合同，贷款合同应明确券商与商业银行的权利、义务、风险、收益及风险防范措施等事项。

各大银行在放贷之后，不可放松对于融资融券从业者的监管，应密切观察市场动向，保证银行的资金安全，时时关注券商动态，做到防患于未然。

参考文献：

[1]陈晖丽，刘峰.融资融券的治理效应研究——基于公司盈余管理的视角[J].会计研究，2014（09）.

[2]徐倩雯.论融资融券业务中投资者的风险防范与控制[J].现代营销，2012（12）.

[3]崔满明.基于国际化视野的融资融券业务思考[J].改革与战略，2014（01）.

[4]郭健.我国融资融券业务下的转融通机制[J].长沙大学学报，2013（03）.

（作者单位：贵州工商职业学院）

作者：张国铭

中国证券市场信用机制探讨论文篇3：

20年,他们有话说……

厉以宁:中国股市的前世今生与未来

我认为人民币升值要小步快行,这样给我们企业的压力就大了。有这种压力,中国的企业就会通过产业升级、自主创新打开一条路,成为中国长远经济稳定发展的基础。

首先谈谈中国证券市场的过去。中国要从计划经济转轨到市场经济,必须重新构造社会主义经济的微观基础。没有企业自主经营、自负盈亏,很难讲中国的改革能走上正轨。股份制是唯一的选择,承包制、租赁制被时间证明是不行的。当时我们提出增量先股份化,存量暂缓一步。这在当时是非常有意义的一件事情。总算股份制开始起步了。

紧接着要求立法,《证券法》经过了六年半才通过。股份制搞了十来年,一批企业上市了,但问题越来越多,第二次改革摆在面前,这就是股权分置改革。

中国证券市场的现状显然不同于过去,现在对规范化、法律重要性的认识大大超过了十年前,不过又有新的问题出现。

中国在目前现状下,还要继续走规范化、法治化的道路。同时从这次国际金融危机中应该认识到,金融衍生产品的创新要慎重,不然我们很可能同样会犯一些错误或者造成巨大损失。

谈谈中国证券市场的前景。证券市场要顺利发展,无非有两大前提,一个前提是宏观经济形势看好,一个是上市公司质量上升。

最近我所研究的问题跟中国经济的前景有关,包含证券市场的前景。第一个问题,人民币升值预期的危害大于人民币小步升值本身。人民币升值预期给我们带来的害处很大,人民币升值预期炒资产,资产价格就会有泡沫。

研究的第二个问题是农民住宅制度改革。城里土地是国有化的,居民住房就可以有产权证。农民土地是集体所有制,没有产权证。如果发了产权证就可以把房子卖了,抵押了,出租也行。这样农民就可以带资进城,在城市里开店、参加企业经营活动,农民除了有劳动性收入,也给他财产性收入。

研究的第三个问题是,中国正在进行的城乡一体化是单向的,就是农民进城,而发达经济是双向的城乡一体化。如果我们转变到双向,那中国经济会发生巨大的变化。农民带资进城了,而城里人带资本带技术下乡。城镇化的加快,可以给中国带来极好的前景。这个过程中,大部分人将在2000多个县级单位和县乡镇。这一过程中建设住房,修宽马路,建设医院、学校、公共服务设施,将带动钢材、水泥、建设材料行业。双向城乡一体化将带动现代服务业,第三产业也将蓬勃发展起来。我相信中国证券市场将迎来一个更好的明天。

* 根据厉以宁在中国证券市场20年回顾与展望论坛上的演讲整理

厉以宁 | 北京大学教授

夏斌:如何走向资本强国

当中国资本项下实行大开放后,以人民币为主的上海市场,自然会成为与纽约、伦敦相媲美的金融中心。

回顾与展望20年证券市场,我的感觉是骄傲与激动。

中国证券市场20年的发展速度,超过了西方的发展历史,我们应该感到骄傲。

展望未来,我的第一个判断是,到2030年左右中国经济的总体经济实力可能将赶超美国。全球经济的重心正在向亚洲转移,亚洲是世界经济增长最活跃的地区,而中国经济又是亚洲经济的引擎、发动机,这是我的第二个历史判断。第三,未来10年中国将进入进一步伟大的历史复兴的关键时期。

今后的10年、20年,我们将迎来4大历史机遇。第一,高储蓄。第二个重大的历史机遇是全球化,中国是经济全球化的参与者、推动者,也是利益的享受者。第三,中国正处于工业化、城镇化阶段,这给中国经济继续保持高速稳定增长提供了空间。第四是中国体制改革的潜力。

同样,中国经济也面临着4大挑战。第一,人口老龄化。第二个挑战是环境能源。第三个挑战是结构问题,出口、消费、投资结构、城乡结构、收入分配结构、中部西部沿海地区结构等。第四,以美元为主导的国际货币体系是有缺陷的,中国要进一步对外开放遇到了很大不确定性。

中国如何从资本大国走向资本强国?第一,在当前以美元主导的国际汇率体系和世界经济周期影响下,证券市场的发展和对外开放要服从于人民币汇率改革和资本项下开放的大局和步骤。第二,看好中国金融国门,在金融对外开放中,进一步解放思想,加快各项金融改革开放试点,用高储蓄促进中国经济增长方式的转变。

中国如何建设资本强国?我认为,一方面要加快推动对各种金融商品、金融工具和金融技术的试点工作。另一方面,要尽快纠正市场的一些问题,如债券市场统一、金融控股监管、各地产权交易等问题。另外,应该抓住中国目前高储蓄的机会,加快民营资本进入,大力扶持证券类机构。同时,要尽快发展人民币离岸市场,反过来尽快推动国内金融和证券市场发展。

当中国资本项下实行大开放之后,人民币市场自然会成为与美元、欧元、英镑、日元等市场相媲美的大市场。以人民币为主的上海市场,自然会成为与纽约、伦敦相媲美的金融中心。

* 根据夏斌在中国证券市场20年回顾与展望论坛上的演讲整理

夏斌 | 国务院参事、国务院发展研究中心金融所所长

曹凤岐:走资本强国之路

进一步使中国资本市场国际化,逐步从资本利用国变成资本输出国,这样才能成为资本强国,进而成为经济强国。

发展资本市场是中国最重要的体制改革之一。20年风风雨雨,我们取得了很多成就。

作为新兴的市场,中国资本市场还存在很多的问题。第一,中国资本市场规模还不够大。第二,多层次资本市场只有一个雏形,企业债券规模与股票市场的规模相比,远低于美国等成熟市场,甚至低于韩国、印度等新兴市场。另外,还存在若干制度性问题,机构投资者偏小,换手率过高。我国股市的换手率世界第一,一年8次,而美国是0.97、日本1.4,韩国1.05,香港0.97,台湾1.27,这造成中国的股市很不稳定。同时,制度上尤其缺乏保护中小投资者的机制。

进一步发展多层次资本市场,积极发展蓝筹股市场,继续发展中小板市场,完善创业板市场。还要建立三板市场,发展建立投资基金市场,发展创建创业基金市场,发展产业基金和私募股权基金。发展企业债券市场和公司债券市场。发展衍生工具市场,除了股指期货,还包括期权市场、利率期货、汇率期货,等等。

推进中国资本市场的国际化,才能使中国成为一个资本强国。继续发展QFII、QDII,设立国际板,允许境外企业上市融资,鼓励企业参与国际企业的并购,在这个过程中形成我们的金融中心、资金资本集散地,逐步从资本利用国变成资本输出国,这样才能变成资本强国,进而变成经济强国。

* 根据曹凤岐在中国证券市场20年回顾与展望论坛上的演讲整理

曹凤岐 | 北京大学教授

韩志国:迈过三道坎实现国际化

中国股市就是架着破船过海,过了20年,架出了一个从资本穷国到资本大国。

如果说中国改革是摸着石头过河,中国股市就是架着破船过海,过了20年,架出了一个从资本穷国到资本大国,这是一。第二就是整个社会的金融意识有了极大的提高,没有股市,是绝不能办到的。

未来20年,我们的路就是从资本大国向资本强国的转变。这并不容易。从外部环境来说,人民币可自由兑换是最核心的条件。从内部条件来说,中国股市要想国际化,必须跨越三道坎。

第一道坎是如何实现从行政管制向市场选择的转变。第二道坎是如何从银行作为资源配置的主渠道与主机制向自由资本市场配置转变。第三道坎是如何从信用制度的严重缺失向基本完善转变。现代市场经济的本质就是信用经济,市场经济中,信用不仅是基础,还是资本和资源。

总体来说,中国股市国际化进程任重道远,需要从体制机制和政策多方面进行全方位变革。没有这样的变革,中国股市国际化进程很难实现。

* 根据韩志国在中国证券市场20年回顾与展望论坛上的演讲整理

韩志国 | 北京邦和财富研究所所长

林义相:资本社会化和经济民主化

中国资本市场20年后的成功是什么?一定是中国上市公司资本的社会化和经济的民主化。

过去的20年里,发展资本市场很难。1992年我回到北大做访问教授时,了解到中国的股份制经济,曾写了一篇文章,讲中国股份制的几个难题。第一个问题是国家股的规定有意义吗?第二个问题是国家股应该不应该流通?《经济日报》一年以后才登出来,还说一位在海外工作的华人学者用另一种分析方法得出的结论也许值得我们思考。文章“编者按”讲,这篇文章是海外学者的视角,发表几点个人的看法,特别强调的是海外。

我曾对上交所、深交所做过调研,时间在1993年9月7日至18日。我提出了几个研究的建议,第一个建议是研究证券业遇到困难的善后措施和证券业重组的过程;第二个建议是建立证券监控系统;第三个建议是探讨全国性的清算登记系统的前景和相应的各级风险控制措施;第四个建议是研究融资融券的可能性和必须采取的风险控制措施;第五个建议是思考研究证券交易的规范以及联合等方面的规范;第六个建议是探讨A、B股合并的可能性;第七个建议是研究发股票时取消国家股、法人股、个人股;最后是研究国家股东行为。

我认为资本市场最好的是中小企业板。举个例子来说,如果土地上只有几棵大树,垄断了所有资源,那这块土地会变成沙漠,生态环境需要平衡,而中小企业板就是小树,它们将来会变成大树。

在中国资本市场的20年前,国有企业产生了,取得了一定的成功。20年以后的成功是什么?一定是中国上市公司资本的社会化和经济的民主化。

* 根据林义相在中国证券市场20年回顾与展望论坛上的演讲整理

林义相 | 中国证券业协会副会长、北京天相投顾公司董事长

施光耀:三步走建设资本强国

市值规模让中国成为名副其实的资本大国。未来20年,建设资本强国已经成为现实的历史命题。

过去20年,中国证券市场从无到有,从小到大,从无序到有序,从不讲规范到注重规范,创造了一个中国奇迹。第一是证券市场本身的发展就是一个奇迹,短短20年时间走完了许多国家上百年的历程。第二,中国经济长期保持高速成长态势,证券市场功不可没。第三个层面是它极大的丰富了中国经济奇迹的内涵。

这20年里,中国资本市场经历了五个历史发展阶段。第一个是上世纪90年代初到1993年的局部探索阶段。第二阶段是1994-1998年,股份制改造全国铺开,证券市场快速发展。第三阶段是1999-2004年进入立体规范阶段,一方面规范上市公司行为,一方面规范包括机构投资者在内的问题。第四阶段是2005年到2008年,为固本清源阶段,立体解决了综合治理券商、股权分置改革等历史问题。2009年至今是第五阶段,整个市场进入开拓创新阶段,重要标志是创业板、股指期货推出等创新举措。

展望未来20年,建设资本强国已经成为现实的历史命题。我们认为应该分三步走。第一步,重点把我们的证券市场建设成创新型国家建设的重要平台。第二步,让我们的证券市场变成区域性的资本运作中心。第三步,把中国资本市场建设成全球性资本运作平台。

* 根据施光耀在中国证券市场20年回顾与展望论坛上的演讲整理

施光耀 | 中国上市公司市值管理研究中心主任

刘世安:全面推进中国资本市场国际化

只有目标明确,找准路径,全面推进中国资本市场国际化目标才能得以实现。

目前,我国证券市场的国际化正在快速进行。

从机遇看,中国证券市场经过20年发展,已经为今后国际化奠定了基础:第一,中国国力的快速增强,为中国资本市场国际化提供了坚实的支撑。第二,国家对资本市场的高度重视,成为中国资本市场国际化的强有力的制度保证。第三,中国资本市场自身快速发展,也为国际化奠定了良好的基础。

从建设中国资本市场的总目标看,第一是通过对外开放提高国际化水平,增强中国在全球金融领域的影响力、辐射力和国际竞争力。第二个总目标是为中国争取更多的国际话语权和资产定价权,推动中国从经济大国走向金融强国。

从具体实现路径来看,从六个方面全面推进。第一是依法治市,促进监管法规和监管能力与国际接轨。第二是技术先行,推进市场基础设施的国际化。第三是强化治理,推进上市公司治理结构向国际水平看齐。第四是扩大开放,推进市场参与者的国际化。第五是不断创新,逐步实现交易产品的国际化。最后是加快合作,增强中国资本市场的国际辐射力和影响力。

资本市场国际化程度是考量一个国家资本市场发达与否的重要指标,只有目标明确,找准路径,全面推进中国资本市场国际化目标才能得以实现。

* 根据刘世安在中国证券市场20年回顾与展望论坛上的演讲整理

刘世安 | 上交所副总经理

杨怀定:英雄创造资本强国

投资者是不需要教育的,只要市场健康,不断以投资为理念,大家都有钱赚。要成为资本强国,就要有英雄出来。

我是一个没有文化的草根股民,但资格很老,上海证券交易所第一笔交易就是我成交的。在这20年里,我最大的体会是知道了“只有英雄才能创造历史”。

股票市场具有一定局限性,很多大资金在里面为非作歹,现在创业板中小企业上来了,它们更加为非作歹。很多人问我,你有什么诀窍?我说没有诀窍,你要学习,把市场本质看到。

有关部门造了两个概念。一个是投资者保护。我是最老的股民了,到今天,我从来没有看到哪个投资者被保护过。还有一个是投资者教育。实际上投资者是不需要教育的,只要市场健康,不断以投资为理念,大家都有钱赚,而要教育的是管理层。我们要成为强国就要有英雄出来,这个英雄必须具有忧患意识。

作为老百姓,改革开放以后,你一定要进入资本市场。进入这个市场,并不保证你挣钱,主要是什么?学习。当然要有英雄配合更好,否则这个市场没人保护你,只有自己保护自己。

* 根据杨怀定在中国证券市场20年回顾与展望论坛上的演讲整理

杨怀定 | 新一代证券投资人

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