企业偿债能力财务分析论文

关键词： 年销售额 偿债 财务 企业

[摘要]企业偿债能力的好坏直接影响到企业自身、债权人、投资者的切身利益。本文简要介绍了偿债能力各项分析指标。从定性、定量两方面提出了企业偿债能力评价方法，在此基础上构造了偿债能力综合评价指数模型。[关键词]财务指标偿债能力综合评价模型企业的资金来源除了企业自有资金外，很大一部分则是通过举债得来的。今天小编给大家找来了《企业偿债能力财务分析论文(精选3篇)》的文章，希望能够很好的帮助到大家，谢谢大家对小编的支持和鼓励。

企业偿债能力财务分析论文 篇1：

基于经济学理论的企业偿债及生存能力财务分析

摘 要：近几年由于化工产品需求量的急剧增加，致使国内相应装置的制造业产值进一步扩大。随着企业一步步做大，年销售额增多，相应的执行成本也进一步增加;如不站在经济学理论上对财务生存能力进行分析，将可能导致流动负债增大，企业资金链出现问题，严重者会威胁企业的生存。故进行偿债及生存能力的财务分析是企业合理预防风险的必要措施，只有保证财务分析数据的准确，才能对项目做出正确的决策。

关键词：经济学;成本;偿债;生存;财务分析

本文索引：徐瑞，董慧敏，胡倩，孔彥芝.<变量 2>[J].中国商论，2021（13）：-182.

1 前言

近些年国家经济建设飞速发展，凭借政策的导向，使得各行业领军企业迅速崛起。与我们息息相关的制造业，随着国产化进程的不断推进，使我国的化工设备进一步走向全国、影响世界。而每一个企业走到一定的发展阶段，由于资金的限制都需要采取一些方式进行融资，其中最常用的方式就是发行股票和债务借款。银行借款是大多数企业进行融资较普遍的方式，企业如有借款就必然要产生借款利息，借款本金和利息的偿还也是每一个贷款企业应尽的义务。如何进行借款本息的偿还，则是企业进行贷款前必须进行详细分析的。若借款的数额和还款的方式不当，很可能给企业带来巨大的损失，甚至威胁企业的生存。我们从事建设工程类项目，需站在经济学理论基础上进行贷款偿债和生存能力的分析。

经济学理论，是借助几个主要经济变量之间因果关系的逻辑体系，分析当其中一个或几个变量发生变化时，相应的其他变量会产生多大的影响，接下来我们就以建设工程类项目中涉及贷款偿债及项目生存能力的详细变量进行分析。

2 经济学理论变量介绍

企业进行财务分析，必然要提及现金流入、现金流出和净现金流量。而针对制造类企业的建设工程项目，站在融资后的角度考虑，主要涉及的现金流入变量有营业收入、销项税、固定资产余值回收和流动资产回收，现金流出变量有企业建设资本金和流动资金、建设借款本金和利息、企业正常经营成本、进项税、增值税及其附加税、企业所得税。通过对现金流入、流出变量的分析计算即可得到净现金流量。现就其中关联并影响企业偿债和生存能力的主要变量进行分析。

3 偿债及生存能力的探索

一个企业在快速发展中遇到的最大瓶颈就是技术和资金问题，而资金的供给将最直接影响后续的发展及相关技术的突破;故在项目决策中做好企业偿债及生存能力的分析势在必行。当企业产生借贷时，相应的借贷机构首先需要让企业提供利息备付率和偿债备付率的相关数据报表，以此进行分析，判断该企业是否具备偿债能力。故做好该部分数据的相关分析，也将对企业获得贷款的数额和成功率提供必要的保证。

以本单位在某市长江流域运输港附近投资的一个加工基地进行分析;假设该加工基地能实现设备加工营业收入（不含税）4亿元/年，销售产品的增值税为13%，增值税的附加税为10%，企业所得税为25%;经营成本约为营业收入的80%，经营成本中约包括3%的可抵扣进项税;基地的固定资产投资为1.6亿元（不含固定资产可抵扣进项税），固定资产残值率为5%;折旧年限为30年;无形资产投资为800万元，摊销年限为10年;建设期2年，每年年初贷款6000万元，贷款利率为8%（按年计息）;贷款当年年底计息并付息，贷款本金在运营期前10年等额偿还，利息照付;另假设该基地建成投产后第一年只能实现达产率的70%，且在该年投入流动自有资金1000万元，第二年后达到了设计生产能力;则该投产后第一年的现金流量信息如下：

（1）设备制造营业收入（不含税）：40000*70%=28000万元

销项税：28000*13%=3640万元

（2）经营成本 （不含税）：40000*80%*70%/（1+3%）=21747.57万元

进项税：21747.57*3%=652.43万元

（3）增值税：3640-652.43=2987.57万元， 附加税：2987.57*10%=298.76萬元

（4）建设期利息：6000*8%+（6000+6000）*8%=1440万元

运营期利息：12000*8%=960万元

（5）固定资产折旧额：（16000+1440）*（1-5%）/30=552.27万元

无形资产摊销额：800/10=80万元

（6）运营总成本：21747.57+552.27+80+960=23339.84万元

（7）税前利润（利润总额）：28000-298.76-23339.84=4361.40万元

（8）企业所得税：4361.4*25%=1090.35万元

（9）税后利润（净利润）：4361.4-1090.35=3271.05万元

通过以上数据，可以得出该基地建设每年偿债及生存能力的两个不同观点：

观点一，按我们企业常规理念的分析方法，只有每年的税后利润额高于银行贷款偿还本金的额度，才能满足偿债能力;即税后利润>每年偿还的贷款本金额（每年偿还本金额：12000/10=1200万元）;如不考虑法定公积金和股利的分配，可供企业使用的盈余资金为3271.05-1200=2071.05万元;按以上的理念分析，每年固定资产的折旧额和无形资产的摊销额也在总成本中支出了，但该部分费用在实际的现金流中并未存在，也未体现出其用途;故该部分费用的税后利润能否作为偿还贷款本金的最终数据，还需继续探索。

而贷款银行评判企业是否具备偿还贷款能力的决定性指标是偿债备付率，即除了经营成本、附加税、企业所得税以外，营业收入得到的所有资金总额是否具备偿还总借款当年的本息和，即（设备制造营业收入-经营成本-附加税-所得税）/（当年应偿还的本金+利息）>1。

运营总成本=经营成本+固定资产折旧额+无形资产摊销额+利息。

观点二，由上述两个关系式可得出：

[（设备制造营业收入-运营总成本-附加税-所得税）+（固定资产折旧额+无形资产摊销额+利息）]>（当年应偿还的本金+利息）。

在该式中：

税前利润=设备制造营业收入-运营总成本-附加税

税后利润=税前利润-企业所得税

由此可看出，满足当年偿债能力的条件为：

（税后利润+固定资产折旧额+无形资产摊销额+利息）>（当年应偿还的本金+利息）

而运营期当年计入的利息当年偿还，故可得出下式：

（税后利润+固定资产折旧额+无形资产摊销额）>当年应偿还的本金

从最后的不等式可看出，决定企业是否具备偿还当年贷款本息的因素不只是税后利润，还包括固定资产折旧额和无形资产摊销额。

针对基地建设投产第一年可供偿还银行贷款本金的最大额度：3271.05+552.27+80=3903.32万元，而该年偿还贷款的本金额为1200万元，故扣除法定公积金和股利的分配，可供企业使用的盈余资金则为：3903.32-1200=2703.32万元。

通过以上分析和推导，发现观点二中供偿还银行贷款的可用资金比观点一多出了固定资产折旧额+无形资产摊销额。而这两笔资金在运营期内并没有以现金流流出，但在计算企业所得税基数时，它们又可以算入总成本减少所缴纳的所得税。如需确定以上两个观点的可靠性，还需对现金流量进行详细的研究。

4 现金流量的剖析

现金流是体现企业投资、盈利等各项指标最重要的数据，其中的每一笔费用都是在建设期、运营期实际看到发生的。故要想对以上两种观点的对错进一步论证，则需要从现金流量的角度分析。由于我们分析的是涉及借款融资后的现金流，现运营期第一年的现金流量如表1所示。对于企业的现金流入，除了营业收入、销项增值税，还有固定资产余额和流动资产的回收。因国家政策的影响，可能还会收到部分补贴收入;现金流出则包括自有本金、借款本金及利息的支出、经营成本、购买材料的进项税、销项进项产生的增值税及附加税、企业所得税，如果运营中出现特殊情況，还会增加部分维持经营成本。而衡量企业现金最重要的结果则是净现金流量，该数据充分反映了企业项目从投入建设到报废拆除全过程的财务状况，作为项目后评价的决定性指标。从该现金流出的数据中可看出，现金流出亦不包括固定资产的折旧和无形资产的摊销费用;在建设和运营期间，这两笔费用只在各年利润值和应纳所得税确认时才考虑，实际的现金流中并不发生;净现金流量中，这部分费用也未进行支出考虑;故固定资产的折旧和无形资产的摊销费用包含在净现金流量中，可以作为盈余资金的一部分。

由此可见，前述观点二经过进一步论证，符合企业偿债数额及是否生存的判定标准;基地的该项投资只要固定资产折旧+无形资产摊销+税后利润高于当年所偿还的贷款本金额度，就可满足企业的偿债能力，财务生存也可平稳进行。

通过以上详细数据及理论的论述，当企业预投资建设一个项目时，在可行性研究阶段就需要对项目的财务盈利能力、偿债能力、生存能力及经济适应力进行详细的分析。通过详细的数据分析和正确的理念决策，方可保证投资项目在运营中平稳进行，保证企业预期的收益率、净现值。

5 结语

通过经济学理论对企业的偿债及生存能力财务进行分析，发现建设实体中的固定资产投资折旧额和无形资产摊销费在偿还各月的分期贷款中，起到重要作用。如果利润很高，偿还债务的风险自然很小，如果运营期遇到某些原因，导致税前利润很低，甚至出现负利时，银行的贷款债务偿还就完全靠固定资产折旧和无形资产摊销冲抵。故我们在进行企业相关方面的分析时，需要充分重视这两项费用，因为它们很可能牵制着企业的命脉，如不重视，有可能导致企业资金链断裂而破产。

参考文献

国家发展改革委、建设部. 建设项目经济评价方法与参数（第三版）[M].北京：中国计划出版社，2006：5-18.

陈进，王永祥.建设项目经济分析[M].上海：同济大学出版社，2009，05：2-20.

Financial Analysis of Enterprise Debt Paying and Viability Based on Economic Theory

Tianhua Chemical Machinery and Automation Research and Design Institute Co.，Ltd.

XU Rui DONG Huimin HU Qian KONG Yanzhi

作者：徐瑞 董慧敏 胡倩 孔彦芝

企业偿债能力财务分析论文 篇2：

企业偿债能力综合分析与评价方法探讨

[摘要] 企业偿债能力的好坏直接影响到企业自身、债权人、投资者的切身利益。本文简要介绍了偿债能力各项分析指标。从定性、定量两方面提出了企业偿债能力评价方法，在此基础上构造了偿债能力综合评价指数模型。

[关键词] 财务指标 偿债能力 综合评价模型

企业的资金来源除了企业自有资金外，很大一部分则是通过举债得来的。举债的结果则使企业产生了债务，于是形成了企业短期或长期的负债。企业能否偿债直接关系到企业能否正常经营，债权人资金能否收回和投资者是否可以参阅偿债能力分析做出投资决策的问题，因此对企业偿债能力进行综合评价显得非常重要。

一、分析评价企业偿债能力的意义

1.企业偿债能力含义

偿债能力是指企业偿还到期债务的能力，能否及时偿还到期债务，是反映企业财务状况好坏的重要标志。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，反映企业偿付日常到期债务的实力；长期偿债能力是指企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息。

企业偿债能力分析通常运用财务比率指标进行分析，如：流动比率、速动比率、资产负债率、股东权益比率、负债股权比率、已获利息倍数等指标。

2.分析评价企业偿债能力的意义

偿债能力分析是企业财务分析的一个重要方面，通过各种分析可以揭示企业的财务风险。企业经营者、企业债权人及投资者都十分重视企业的偿债能力分析。

(1)偿债能力分析有利于企业经营者正确做出经营决策

企业偿债能力好坏既是对企业资金循环状况的直接反映，又对企业生产经营各环节的资金循环和周转有着重要的影响。因此，企业偿债能力的分析，对于企业经营者及时发现企业在经营过程中存在的问题，并采取相应措施加以解决，保证企业生产经营顺利进行有着十分重要的作用。

(2)企业偿债能力关系到债权人资金的安全性

对于企业债权人来说，企业偿债能力直接关系到资金是否安全，能否收回的问题。任何一个债权者都不愿意将资金借给一个偿债能力很差的企业，债权者在进行借贷决策时，首先要对借款企业的财务状况，特别是偿债能力状况进行深入细致的分析，否则将可能会做出错误的决策，不仅收不到利息，反而使本金都无法收回，所以说企业偿债能力分析对债权者有着重要的意义。

(3)企业偿债能力分析有利于投资人做出正确的投资决策

对于投资者来说，企业偿债能力分析有利于对企业进行正确的投资决策。投资者在对一个企业进行经营状况分析时，不仅仅考虑企业的盈利能力，而且还要考虑企业的偿债能力，这样才可能安全收回投资并获取收益或分得红利。

二、偿债能力的指标分析

1.短期偿债能力指标

常用的短期偿债能力指标主要包括流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率等。

(1)流动比率

该比率反映流动资产与流动负债的比率关系，企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期的流动负债的能力。其计算公式如下：

流动比率=流动资产/流动负债

一般认为流动比率保持在2.0左右比较合适。该比率过低，表明企业营运资金不足，无法抵偿流动负债，短期偿债能力较弱，企业可能面临清偿到期债务的困难；该比率过高，显示了企业很强的短期偿债能力，但是同时也占用企业过多的流动资产。表明企业持有不能盈利的闲置的流动资产，使获利能力受到影响。

(2)速动比率

该比率反映速动资产与流动负债的比率关系，衡量企业流动资产可以立即偿付流动负债的财力。其计算公式如下：

速动比率=速动资产/流动负债

其中，速动资产=流动资产-存货-预付费用

1:1的速动资产与流动负债的比例通常被认为是合理的，它说明企业每一元的流动负债有一元的速动资产作保证。该比率过高，说明企业有足够的能力偿还短期债务，但同时也表示企业有较多的不能盈利的现款和应收账款，失去了收益的机会。比率偏低，则企业将依赖出售存货或举新债来偿还到期的债务，这就可能造成急需出售存货带来的削价损失或举新债形成的利息负担。

(3)现金比率

该比率反映现金及其等价物与流动负债的比率关系。现金及其等价物包括企业的库存现金、随时可以用于支付的存款等。其计算公式如下：

现金比率 =（现金+现金等价物）/流动负债

现金比率越高，表示企业可用于偿付流动负债的现金越多，可变现损失的风险也就越小，而且变现的时间也越短。一般情况下，若该比率大于0.25，可认为企业有较强的直接偿付能力。现金比率高的企业，往往说明没有按照最佳的方式来利用现金资源，而这些现金资源应投入到企业经营运作中去；比率过低，则意味着企业的即期支付可能出现问题。

(4)现金流量比率

该比率反映企业偿还即期债务的能力。其计算公式如下：

现金流量比率=经营活动产生的净现金流量/流动负债

该比率反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数。

(5)到期债务本息偿付比率

该比率反映经营活动产生的现金流量是本期到期债务本息的倍数，其计算公式如下：

到期债务本息偿付比率=经营活动现金净流量/（本期到期债务本金+利息支出）

本期到期债务本金及现金利息支出由现金流量表中筹资活动现金流量所得。该比率主要衡量本年度内到期的债务本金及相关的现金利息支出可由经营活动所产生的现金来偿付的程度。比率越高，说明企业经营活动产生的现金对偿付本期到期的债务本息的保障程度越高，企业的偿债能力也越强。该比率小于1，表明企业经营活动产生的现金不足以偿付本期到期的债务利息，企业必须对外筹资或出售资产才能偿还债务。

2.长期偿债能力指标

(1)资产负债率

资产负债比率是企业全部负债总额与全部资产总额之比，也称为负债比率或举债经营比率。它反映企业的资产总额中有多少是通过举债得到的。其计算公式如下：

资产负债率=负债总额/资产总额

资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，如果负债比率较大，企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。通常认为60%～70%为合理范围。低于30%说明企业的经济实力较强，负债较少，资金来源充足。若比率大于70%，则说明企业难以筹到资金，筹资风险加大，利息负担增加，偿债风险也增加。

(2)股东权益比率与权益乘数

股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。计算公式如下：

股东权益比率＝股东权益总额／资产总额

股东权益比率与负债比率之和等于1。股东权益比率越大，负债比率就越小，企业的财务风险也越小，偿还长期债务的能力就越强。

股东权益比率的倒数，称为权益成数，即资产总额是股东权益的多少倍。该乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小。其计算公式如下：

权益乘数＝资产总额／股东权益总额

(3)负债股权比率与有形净值债务率

该比率是负债总额与股东权益总额的比率，也称产权比率。其计算公式如下：

负债股权比率＝负债总额/股东权益总额

该比率实际上是负债比率的另一种表现形式，反映了债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系。该比率越低，说明企业长期财务状况越好，债权人贷款的安全越有保障，企业财务风险越小。

若保守认为无形资产不宜用来偿还债务，则计算公式为：

有形净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产净值）

该比率把商誉、商标权、专利权、专有技术等无形资产从净资产中扣除，更谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程序。该比率越低越好，说明企业的财务风险越小。

(4)利息保障倍数

利息保障倍数=息税前利润/债务利息

息税前利润=净利润＋所得税＋财务费用中的利息费

利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提条件，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要指标。该比率至少要大于1，且比值越高越好。该比率小于1时，说明企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。该比率应为多少时才算偿付能力强，这要根据经验并结合行业特点来判断。

三、企业偿债能力综合评价

1.企业偿债能力定性评价

从定性方面来说，首先应该了解企业所处的行业性质。虽然说比率大多有个参照值，但是在实际中，比率往往不是绝对的。对企业行业性质的分析就显得尤为重要了。如营运周期长短不同的企业，其应收帐款也不同，存货的持有量也不同。所以在对企业偿债能力定量分析前，首先应调查清楚企业行业性质，为后面进行企业偿债能力定量分析做好充分的准备。

2.企业偿债能力定量评价

在初步对企业进行定性分析后，就应该对偿债能力从定量角度进行综合评价。我们通过建立一个综合评价模型对企业偿债能力进行量化的综合评价。

(1)偿债能力综合评价模型构建

Ic－各行业偿债能力指标参考值

(2)模型中各参数值确定

In通过前述偿债能力指标的计算公式可以计算出的指标值;Ic可查阅各行业参考值，行业没有统一规定的可以通过选择样本计算行业平均值;是In与Ic的比较值;ω可以采取专家打分等方法确定，由于时间和费用等方面的原因，这里不能做进一步的研究。

(3)模型的应用

分别计算出短期偿债能力综合指标指数，长期偿债能力综合指标指数及综合偿债能力指标指数，分别反映企业的短期、长期及整体综合偿债能力。

①偿债能力指数评价标准

、比较基础为1，比较基础为2

当≥1，表示企业短期偿债能力较强;＜1，表示短期偿债能力较弱。

当≥1，表示企业长期偿债能力较强;＜1，表示长期偿债能力较弱。

当≥2时，表示企业综合偿债能力较强;＜2，表示企业的综合偿债能力较弱。这里面有几种情况：

、均≥1，≥2，说明企业的短、长期偿债能力均较强;

≥1，＜1，≥2，说明企业的短期偿债能力好，长期偿债能力弱，综合偿债能力还是较好的；

＜1，≥1，≥2，说明企业短期偿债能力弱，长期偿债能力强，综合偿债能力较好。

②偿债能力和企业收益性的关系

≥2,表示企业偿债能力较强,但企业资金收益性较弱;

＜2,表示企业偿债能力较弱,但企业资金收益性可能较强;

＝2,表示企业偿债能力和收益性二者较为均衡控制。

综合偿债能力评价指数的应用应结合企业定位和企业经营特点考虑。稳健型企业该评价指数通常较大，因为企业经营者往往会高估风险，在避免资不抵债情况出现的同时也丧失了获取更大收益的机会。激进型企业该评价指数通常较小，企业经营者往往会充分利用财务杠杆来举债经营，在获得更大收益的同时其财务风险也较大。

四、结论及讨论

文中介绍了企业偿债能力主要指标。其中短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率、现金比率等，长期偿债能力的指标主要有资产负债率、有形资产负债率、产权比率、已获利息倍数等。使用这些比率对企业的偿债能力分析，对企业经营者、企业债权人及投资者来说都十分重要。

指标分析后，接着探讨企业偿债能力综合评价方法。论文从定性、定量两方面探讨了企业偿债能力综合评价方法。在定量分析中，我们创新性的尝试了自建偿债能力模型评价企业综合偿债能力。

定量分析中，各指标的权重确定尤为重要。今后需进一步研究如下问题：定量评价模型中各行业偿债能力指标参考值的确定、各指标权重的确定及模型的进一步完善。

参考文献:

[1]张学谦:会计报表分析原理与方法[M].北京:对外经济贸易大学出版社.2006

[2]郝玉贵:现代财务分析理论与案例[M].北京:中国经济出版社.2006

[3]费智:上市公司投资风险财务评价体系探析[J].特区经济.2006(1)

[4]张远录:会计报表分析[M].北京:机械工业出版社.2006

[5]蒋理标:关于企业偿债能力问题的探讨[J].会计之友(上).2005(12)

[6]霍振芳:谈企业偿债能力评价的真实性[J].集团经济研究.2005(7)

[7]臧建玲:企业的经营风险与企业偿债能力指标分析的关系.[J].商业研究.2005(6)

[8]许华:浅谈财务分析中的偿债能力分析[J].南昌教育学院学报.2005(4)

作者：余鹏举　李碧宏　姚世斌

企业偿债能力财务分析论文 篇3：

企业偿债能力综合评价模型的构建与拓展

【摘 要】 利益相关者对企业偿债能力的评价是公司财务分析的重要内容。但由于现有偿债能力评价指标存在诸多局限性，故文章根据偿债能力相关指标从定量视角构建了企业偿债能力综合评价模型。分别基于短期、长期及综合偿债能力三方面构建了企业偿债能力评价模型以进行量化的综合评价，探讨了综合偿债能力与盈利能力之间的交互关系，并基于行业视角对企业短期、长期及综合偿债能力进行拓展。研究结论为理解企业偿债能力的评价标准提供了新的思路与证据，也首次从定量的视角对企业偿债能力综合评价模型进行了深入分析与运用。

【关键词】 短期偿债能力; 长期偿债能力; 综合偿债能力; 综合评价模型

一、问题的提出

企业偿债能力是指公司流动负债、非流动负债可由预期在该项债务到期前变现资产来偿还债务的能力，其又分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力反映企业生产现金的能力，它取决于可以在一年（或一个营业周期）内变现的流动资产数量;而长期偿债能力反映企业偿还非流动负债的能力。在现代企业制度下，公司制企业以满足利益相关者各自诉求的经营目标决定了有效的偿债能力对于债权人、股东、管理层及政府均至关重要。原因在于：正确合理地分析、评价及预测企业偿债能力不仅有利于债权人判断其债权收回的保障程度，而且能帮助股东判断、评价其投入资本的保全程度及盈利状况，也有利于公司管理层优化公司的融资结构并降低债务融资成本，还能帮助政府职能机构从微观层面获取相关数据进行宏观经济的管理與预测。

然而，现有评价企业短期偿债能力的指标如流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率等和评价企业长期偿债能力的指标如资产负债率、产权比率、股东权益比率、利息保障倍数等均是以公司的财务报表数据为资料进行相关指标的单一计算分析，因而在衡量企业的偿债能力时存在以下弊端。首先，单一的偿债指标仅仅能计算某个财务指标的结果进而局限地分析相应偿债能力的经济后果[ 1-2 ]。当利益相关者在评价企业的偿债能力时发现，某些指标的计算结果高于公司所在行业的平均值，而其他指标的计算结果却低于公司所在行业的平均值时，利益相关者如何正确、客观地评价企业的偿债能力？指标的不一致会给分析者的客观评价造成困难。其次，现有的偿债能力指标仅仅从短期、长期的视角割裂地分析企业的偿债能力，但企业的偿债能力又往往与公司营运能力、盈利能力密不可分，即要客观有效地分析企业的偿债、周转及盈利之间的相关关系需从整体综合的偿债能力视角进行剖析，但迄今为止尚未有对企业的整体综合偿债能力进行定性与定量的研究。最后，现有研究多从定性角度进行剖析，但从定量视角对企业偿债能力综合评价的深入研究几乎没有[ 3 ]，从而造成偿债能力整体评价指标的空白。为此，本文拟根据偿债能力的相关指标从定量视角构建企业偿债能力综合评价模型，通过建立综合评价模型对公司的偿债能力进行量化的综合评价，以全面、客观和统一地评价企业的偿债水平。

二、企业偿债能力综合评价

（一）企业偿债能力定性评价

偿债能力的定性评价是对公司所面临的宏观经济环境、行业状况进行“质”的分析，通过对评价对象连续数年的表现、现实或状态的观察和分析，直接对公司所面临的外部环境、行业状况做出定性结论的价值判断。定性评价的重要性在于：一方面，分析者需对公司所面临的宏观经济环境进行深入分析，以判断公司所处的生命周期与自身运行特点;另一方面，通过对企业所处行业性质进行分析能够捕捉到公司所在行业的地位。如不同行业的企业其应收账款、存货持有量大相径庭，其营运周期长短也不一致。所以在对企业进行定量评价之前，先得调查清楚公司行业性质，为后续进行企业偿债能力定量分析做好充分的准备。综上，定性评价的关键在于能够基于公司所面临的外部环境有效地分析公司偿债能力的宏观条件，评价的范围从公司所处的宏观经济至公司的行业状况再转向对公司偿债能力指标的评价，分析的落脚点也从宏观层面向微观层面深入，这为企业偿债能力的定量评价做好准备。

（二）企业偿债能力定量评价

在对企业进行定性分析后就应当采用财务指标分析法，收集和处理财务报表数据，对公司的短期和长期偿债能力做出定量结果的价值判断[ 4-5 ]。表1为偿债能力的量化分析。其中短期偿债能力涉及营运资本、流动比率、速动比率、现金比率，其行业评价标准分别为≥0、2、1、20%～30%;长期偿债能力包括资产负债率、产权比率、股东权益比率、利息保障倍数，其行业评价标准分别为0.5、1、0.5、≥1。通过对公司偿债能力指标、行业评价指标的分析为企业偿债能力综合评价模型的构建做好定量评价准备。

（四）综合偿债能力与盈利能力之间的关系

众所周知，公司的偿债能力与盈利能力交互影响，当企业的综合偿债能力较强时，表明公司有较强的短期和长期偿债能力。此时，流动资产中短期投资、应收账款、存货较多，变现速度较快，能保障企业有足额的货币资金去偿还到期的流动负债;而非流动资产中固定资产规模小、生产能力较强，使得企业生产的商品出库周期短变现快易偿还非流动负债。然而，当公司短期、长期偿债能力较强时，从企业收益性来讲会较弱，因为企业流动资产过多导致货币资金未能有效投入到公司的生产经营中，企业的盈利能力随之下降。综上所述，公司综合偿债能力与盈利能力之间存在如表3的关系。

如表3所示，当IT>2，企业的综合偿债能力较强，但公司资金的收益性可能较弱从而导致公司盈利能力较弱;当IT=2，企业综合偿债能力与盈利能力均衡控制;当IT<2，企业的综合偿债能力较弱，但公司资金的收益性可能较强从而促使公司盈利能力增强。

四、企业偿债能力综合评价模型的拓展

在评价企业的短期、长期和综合偿债能力时，当公司短期、长期偿债能力各项指标与行业相当，表明公司短期、长期偿债能力的评价标准Is、IL均为1，综合偿债能力的评价标准IT为2。但上述评价仅仅比较了公司所处行业的状况，当利益相关者的诉求是对不同企业的短期、長期和综合偿债能力指标进行横向比较时则需将评价标准进行拓展。前文述及，Is=1、IL=1、IT=2是公司短期、长期和综合偿债能力与行业一致时的比较基础，当公司间进行横向比较时，可能有些公司的偿债能力指数大于行业均值，有些公司的偿债能力指数小于行业均值。进一步拓展，公司短期、长期和综合偿债能力指标的取值范围应为水平轴（-∞，+∞）上的一个个具体数值，取值越大公司偿债能力越强。而公司间的横向对比成为企业偿债能力综合评价模型的有效拓展。

图1为企业短期、长期和综合偿债能力拓展图，当Is=1、IL=1、IT=2时表明公司的短期、长期和综合偿债能力恰好为行业均值，随着Is、IL、IT指数增大，公司的短期、长期和综合偿债能力逐渐增强;反之则反。

五、结论与启示

本文根据偿债能力相关指标从定量视角构建了企业偿债能力综合评价模型，分别从短期、长期及综合偿债能力三方面进行了量化的综合评价。具体而言：（1）本文构建的企业短期、长期及综合偿债能力评价模型将单一财务指标分类归纳综合，从整体上评价了企业的短期、长期及综合偿债水平;（2）公司偿债能力与盈利能力紧密相连，本文的综合评价模型将公司偿债能力与盈利能力有效联系在一起并对其相关性进行了判断与评价;（3）本文对企业短期、长期及综合偿债能力进行了拓展，以期全面、客观和统一地评价、比较公司间的偿债水平。

通过上述研究，利益相关者在评价公司偿债能力时应基于企业短期、长期及综合偿债能力评价模型对公司的偿债能力进行评判，从短期、长期及综合的视角对企业的偿债水平进行评价，避免因单一财务指标的局限性及评价结果不一致时对研究结论产生噪音。而财务分析者对企业短期、长期及综合偿债能力评价模型进行有效运用既能够增强研究结论的稳健性，避免因单一偿债指标计算结果不一致对研究结论造成的影响;又能基于定量的视角从整体上对企业偿债能力综合评价模型进行深入地分析与运用。

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作者：彭丁