期货基础知识讲解（精选6篇）
篇1：期货基础知识讲解
宏源期货有限公司期货系列资料之一
期货基础知识
（期货入门）
宏源期货上海分公司 李福星
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二008年11月
目录
期货市场................................................5
什么是期货市场...............................................................5 国际期货市场是如何产生的.....................................................5 中国期货市场的产生与发展.....................................................7 期货市场的功能是什么.........................................................8 期货市场的构成...............................................................8
期货交易...............................................10
什么是期货交易..............................................................10 期货交易的特征..............................................................10 期货电子化交易..............................................................11 期货交易与现货交易的区别....................................................11 期货交易与股票交易的区别....................................................12
期货合约...............................................13
什么是期货合约..............................................................13 期货合约的作用是什么........................................................13 期货合约的主要特点是什么....................................................13 期货合约的组成要素是什么....................................................13
套期保值...............................................14
套期保值(HEDGE)的概念........................................................14 套期保值的作用..............................................................15 套期保值策略................................................................15 基差在套期保值中的应用......................................................16
投机交易...............................................16
期货投机的概念..............................................................16 期货投机的作用..............................................................17 投机的分类..................................................................18 投机注意事项................................................................18
套利交易...............................................18
套利的定义及相关基本概念....................................................18
套利分类....................................................................19 套利的功能..................................................................19 套利交易的特点..............................................................20 套利操作的技巧..............................................................20 套利交易策略的优化..........................................................21 套期保值、投机、套利三者之间的关系..........................................22
如何交易...............................................22
风险揭示....................................................................23 签署合同....................................................................23 缴纳保证金..................................................................24 常用交易指令................................................................24 下单方式....................................................................25 竞价成交....................................................................26 成交回报与确认..............................................................26
期货结算...............................................27
期货结算概念................................................................27 期货结算制度................................................................27 交易所对会员的结算..........................................................27 期货经纪公司对客户的结算....................................................28 结算公式与应用..............................................................28 保证金余额的计算............................................................29 结算有关概念................................................................30 资金划转....................................................................30
期货交割...............................................30
实物交割的概念和作用........................................................30 交割方式与交割结算价........................................................31 实物交割程序................................................................31 交割违约的处理..............................................................32
风险控制...............................................32
期货市场的风险来源有哪些？..................................................32 交易所有哪些风险管理制度？..................................................33 投资者投资期货可能面临哪些风险？............................................33 选择品质优良的期货经纪公司标准有哪些?.......................................34 什么是保证金制度............................................................34 什么是涨跌停板制度..........................................................35 什么是持仓限额制度..........................................................35 什么是大户报告制度..........................................................35
什么是强行平仓制度..........................................................35
资金管理...............................................36
资金管理的重要性............................................................36 资金管理要领................................................................36 分散投资与集中投资..........................................................37 设置保护性止损指令..........................................................37
交易策略...............................................37
基本面分析..................................................................37 技术分析法..................................................................39
投资者保护.............................................42
《期货交易管理暂行条例》为什么要强调保护投资者的合法利益？..................42 如何认定非法期货交易或变相期货交易？........................................43 投资者在期货纠纷中维护自身权益的主要途径有哪些？............................43 期货经纪公司未向投资者揭示风险算不算缔约过失？..............................44
期货术语...............................................45
期货市场
什么是期货市场
期货市场是买卖期货合约的市场。这种买卖由转移价格波动风险的生产经营者和承受价格风险的投资者参加，由保证金制度等各项相关制度为保障，在交易所内依法公平竞争进行交易。保证金制度的一个显著特征是用较少的钱做较大的买卖，保证金一般为合约值 的5－15％，与现货交易和股票投资相比较，投资者在期货市场上投资资金比其他投资要小得多，俗称“以小搏大”。期货交易的目的不是获得实物，而是回避价格风险或套利，一般不实现商品所有权的转移。期货市场的基本功能在于为生产经营者提供套期保值、回避价格风险的手段，并通过公平、公开竞争形成公正的价格。
国际期货市场是如何产生的
随着现代商品经济的发展和社会劳动生产力的极大提高，国际贸易普遍开展，世界市场逐步形成，市场供求状况变化更为复杂，仅有一次性地反映市场供求预期变化的远期合约交易价格已经不能适应现代商品经济的发展，而要求有能够连续地反映潜在供求状况变化全过程的价格，以便广大生产经营者能够及时调整商品生产，回避由于价格的不利变动而产生的价格风险，使整个社会生产过程顺利地进行，在这种情况下，期货交易就产生了。
一般认为，现代期货交易最早产生于美国。1848年美国芝加哥期货交易所（CBOT）的成立，标志着期货交易的开始。期货交易的产生，不是偶然的，是在现货远期合约交易发展的基础上，基于广大商品生产者、贸易商和加工商的广泛商业实践而产生的。1833年，芝加哥已成为美国国内贸易的中心地带。南北战争之后，芝加哥由于其优越的地理位置而发展成为交通枢纽。到了19世纪中叶，芝加哥发展成为重要的农产品集散地和加工中心，大量的农产品在芝加哥进行买卖，人们沿袭古老的交易方式在大街上面对面讨价还价进行交易。当时，价格波动异常剧烈，在收获季节农场主都运粮到芝加哥，市场供过于求导致价格暴跌，5
使农场主常常连运费都收不回来，而到了第二年春天谷物匮乏，加工商和消费者难以买到谷物，价格飞涨。实践提出了需要建立一种有效的市场机制以防止价格的暴涨暴跌。
为了解决这个问题，谷物生产地的经销商应运而生。当地经销商设立了商行，修建起仓库收购农场主的谷物，等到谷物湿度达到规定标准后再出售运出。当地经销商通过现货远期合约交易的方式收购农场主的谷物，先储存起来，然后分批上市。当地经销商在贸易实践中存在着两个问题：一是需要向银行贷款以便从农场主手中购买谷物储存；二是在储存过程中要承担巨大的谷物过冬的价格风险。价格波动有可能使当地经销商无利可图甚至连成本都收不回来。解决这两个问题的最好的办法是“未买先卖”，以远期合约的方式与芝加哥的贸易商和加工商联系，以转移价格风险，并获得贷款。这样，现货远期合约交易便成为一种普遍的交易方式。
然而，芝加哥的贸易商和加工商同样也面临着当地经销商所面临的问题。例如，他们只愿意按照比他们估计的交割时的远期价格还要低的价格支付给当地经销商，以避免交割期价格下跌的风险。由于芝加哥贸易商和加工商的买价太低，到芝加哥商谈远期合约的当地经销商为了自身利益不得不去寻找更广泛的买家，为他们的谷物定个好价钱。一些非谷物商认为有利可图，就先买进远期合约，到交割期临近再卖出，从中盈利。这样，购买远期合约的需要渐渐增加，改善了当地经销商的收入，当地经销商支付给农场主的收入也有所增加。
1848年，第一个近代期货交易所——芝加哥期货交易所（CBOT）成立。芝加哥期货交易所成立之初，还不是一个真正现代意义上的期货交易所，它只是一个集中进行现货交易和现货中、远期合约转让的场所。
在期货交易发展过程中，出现了两次堪称革命化的变革，一是合约的标准化，二是结算制度的建立。1865年，芝加哥期货交易所实现了合约标准化，推出了第一批标准化期货合约。合约标准化包括合约中品质、数量、交货时间、交货地点以及付款条件等的标准化。标准化的期货合约反映了最普遍的商业惯例，使得市场参与者能够非常方便地转让期货合约。同时，使生产经营者能够通过对冲平仓解除自己的履约责任，也使市场制造者能够方便地参与交易，大大提高了期货交易的市场流动性。芝加哥期货交易所在合约标准化的同时，还做出按合约总价值的10%缴纳交易保证金的规定。
随着期货交易的发展，结算环节出现了较大的困难。芝加哥期货交易所起初采用的结算方法是环形结算法，但这种结算方法既繁琐又困难。1891年，明尼阿波里斯谷物交易所首先成立结算所。随后，芝加哥交易所也成立了结算所。直到现代结算所的成立，真正意义上的期货交易才渐趋完善，期货市场结构才算健全起来。因此，现代期货交易的产生和现代期货市场的诞生是商品经济发展的必然结果，是社会生产力发展和生产社会化的内在要求。
中国期货市场的产生与发展
我国期货市场的产生起因于80年代的改革开放。1987年前后，一些关于建立农产品期货市场的文章见诸报端。为了解决价格波动这一难题，使有效资源能得到更加合理的使用，中央和国务院领导先后做出重要指示，决定研究期货交易。1988年3月七届人大第一次会议上的《政府工作报告》中指出:“加快商业体制改革，积极发展各类批发市场贸易，探索期货交易。”从而确定了在中国开展期货市场研究的课题。
经过一段时期的理论准备之后，中国期货市场开始进入实际运作阶段。1990年10月12 日，中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式开业，迈出了中国期货市场发展的第一步。
中国的期货市场发展大致可分为三个阶段。第一阶段从1990年到1995年，遍布全国各地的交易所数目一度超过50家，年交易量达6.4亿手，交易额逾10万亿元，期货品种近百种，交投可谓非常活跃。但是，当时的法规监管较为滞后，发生了不少问题。因此，国务院决定全面清理整顿期货市场，建立适用于期货市场的监管法规，将交易所数目减少至15家，期货经纪公司数目大幅缩减，并限制了境外期货交易。
第二阶段是1996至2000年，国家继续对期货市场进行清理整顿，加上中国证券市场迅速发展，期货市场步入低潮。1998年，国家把14家交易所进一步削减至3家，即上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所。2000年，期货交易量萎缩至5400万 手，交易额为1.6万亿人民币。
从2001年至今是第三阶段。期货市场逐渐复苏，期货法规与风险监控逐步规范和完善。2004年，国内新增棉花、黄大豆2号、燃料油与玉米4个品种。2005年交易量恢复增长到3.23亿手，交易额达13.45万亿。白糖、棉花交易平稳，小麦品种较为成熟，价格发现和套期保值功能逐步发挥。2006年，中国期货市场即将推出金融期货品种。
期货市场的功能是什么
1、回避价格风险的功能。期货市场最突出的功能是为生产经营者提供回避价格风险的手段，即生产经营者通过在期货市场进行套期保值业务，回避现货交易中价格波动带来的风险，锁定生产经营成本，实现预期利润。也就是说，期货市场弥补了现货市场的不足。、发现价格的功能。在市场经济条件下，价格是根据市场供求状况形成的。期货市场上来自四面八方的交易者带来了大量的供求信息，标准化合约的转让又增加了市场流动性，期货市场形成的价格能够真实地反映供求状况，同时又为现货市场提供了参考价格，起到了“发现价格”的功能。
3、定价功能。国际期货市场往往也是世界性的定价中心，具有定价功能。如CBOT已成为世界大豆定价中心。我国是大宗农产品的主要生产和消费国，随着期货市场的发展，我国期货市场的定价功能将日益显现。
4、风险投资和资源配置功能。期货为投资者提供获取风险收益的功能，包括利用期货套期保值、套期图利和期货投机。同时，期货市场快捷的信息传递、严格的履约保证、公平公开的集中竞价、简捷方便的成交方式，全方位地、迅速有效地抹平区域性不合理的价差，达到资源配置的效果。
期货市场的构成
参与期货交易，要对期货市场中的组织机构和功能有准确的认识。目前我国期货市场的政府监管机构、交易所和期货行业协会三级管理体系已初步建立。
1、政府监管部门。指国家指定的对期货市场进行监管的机构。国家目前确定中国证券监督管理委员会及其下属派出机构对中国期货市场进行统一监管。国家工商行政管理局负责对期货经纪公司的工商注册登记工作。
我国期货市场由中国证监会作为国家期货市场的主管部门进行集中、统一管理的基本模式已经形成。对地方监管部门实行由中国证监会垂直领导的管理体制。根据各地区证券、期 8
货业发展的实际情况，在监管对象比较集中、监管任务比较重的中心城市，设立证券监管机构。
2、期货交易所。指国家认定的以会员制为组织形式的进行标准化期货合约交易的有组织的场所，它是为会员提供服务的非营利性、自律管理的机构。
3、中国期货业协会。协会主要宗旨体现为贯彻执行国家法律法规和国家有关期货市场的方针政策。在国家对期货市场集中统一监督管理的前提下，实行行业自律管理，发挥政府与会员之间的桥梁和纽带作用，维护会员的合法权益，维护期货市场的公开、公平、公正原则，加强对期货从业人员的职业道德教育和资格管理，促进中国期货市场的健康稳定发展。
4、交易所会员。指拥有期货交易所的会员资格、可以在期货交易所内直接进行期货交易的公司。国内期货交易所分两类会员，一类是为自己进行套期保值或投机交易的期货自营会员，另一类则是专门从事期货经纪代理业务的期货经纪公司。
5、期货经纪公司。指由中国证监会颁发期货经纪业务许可证和国家工商行政管理局颁发营业执照的拥有期货交易所会员席位、专门受客户委托进行期货交易的专业公司。
6、期货交易者。指为了规避风险而参与期货交易的套期保值者，或为获得投机利润的期货投机者。他们通过期货经纪公司在期货交易所进行期货交易。
期货交易所与证券交易所的性质和功能相似，期货公司与证券公司的性质和功能相似。投资者交易期货要到期货公司开户与股民交易股票要到证券公司开户一样。期货与证券交易目前都实行网上交易。
期货交易
什么是期货交易
期货交易是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。期货交易的对象并不是商品（标的物）的实体，而是商品（标的物）的标准化合约。期货交易的目的是为了转移价格风险或获取风险利润。
在期货市场中，大部分交易者买卖的期货合约在到期前以对冲的形式了结。也就是说，买进期货合约的交易者，在合约到期前可以将期货合约卖掉；卖出期货合约的交易者，在合约到期前可以买进期货合约对冲平仓。先买后卖或先卖后买都是允许的。一般来说，期货交易中实物交割量是其交易量的很少一部分。
期货交易的特征
1、期货交易的双向性。期货交易与股市的一个最大区别就可以双向交易，也就是说，可以买空也可卖空。价格上涨时可以低买高卖，价格下跌时可以高卖低补。做多可以赚钱，而做空也可以赚钱。
2、期货交易的费用低。国家对期货交易不征收印花税等税费，唯一费用就是交易手续费。国内三家交易所目前手续在万分之二、三左右，加上经纪公司的附加费用，单边手续费亦不足交易额的千分之一。
3、期货交易的杠杆作用。杠杆原理是期货投资魅力所在。期货交易无需支付全部资金，目前国内期货交易只需要支付一定比例的保证金即可获得控制合约总价值的权利。
4、交易便利。由于期货合约中主要条款，如商品质量、交货地点等都已标准化，合约的互换性和流通性较高。
5、信息公开、交易效率高。期货交易通过公开竞价的方式使交易者在平等的条件下公平竞争。同时，期货交易有固定的场所、程序和规则，运作高效。
6、合约的履约有保证：期货交易达成后，须通过结算部门结算、确认，无须担心交易的履约问题。
7、实行“T+0”结算、交易机会翻番。期货是“T+0”的交易，使您的资金应用达到极 10
致，您在把握趋势后，可以随时交易，随时平仓。
期货电子化交易
期货电子化交易是指期货投资者（客户）通过期货经纪公司电子交易系统终端下达交易指令，由期货经纪公司的交易系统通过DDN或其他通讯连接方式与三家期货交易所主机连接，客户交易指令直接进入交易所主机的期货交易方式。
期货电子化交易的优点很多，比如成交速度快、成交回报快和准确性很高，并且不受地域限制，只需要配置一台电脑、一根电话线和下载行情软件和交易软件。
进行网上交易要注意安全保密，比如自己的账号和密码，防止被不怀好意的人知晓，给你造成无法挽回的损失。
期货交易与现货交易的区别
1.买卖的直接对象不同。现货交易买卖的直接对象是商品本身，有样品、有实物、看货定价。期货交易买卖的直接对象是期货合约，即买进或卖出多少手或多少张期货合约。2.交易的目的不同。现货交易是一手钱、一手货的交易，或在一定时期内获得或出让商品的所有权，是满足买卖双方需求的直接手段。
期货交易的目的一般不是到期获得实物。套期保值者的目的是通过期货交易转移现货市场的价格风险，投资者的目的是为了从期货市场的价格波动中获得风险利润。
3.交易方式不同。现货交易一般是一对一谈判，签订合同，具体内容由双方商定，签订合同之后若不能兑现，最终要诉诸于法律。期货交易是以公开、公平竞争的方式进行交易。一对一谈判交易（或称私下对冲）被视为违法。
4.交易场所不同。现货交易一般不受交易时间、地点、对象的限制，交易灵活方便，随机性强，可以在任何场所与对手交易。期货交易必须在交易所内依照法规进行公开、集中交易，不能进行场外交易。
5、保障制度不同。现货交易有《合同法》等法律保护，合同不兑现，即毁约时，要用法律或仲裁的方式解决。期货交易除了国家的法律和行业、交易所规则之外，主要是保证金等期货交易制度为保障，以保证到期兑现。
6、商品范围不同。现货交易的品种是一切进入流通的商品，而期货交易品种是有限的。主要是农产品、石油、金属商品以及一些初级原材料和金融产品。
7.结算方式不同。现货交易是货到款清，无论时间多长，都是一次或数次结清。期货交易实行每日无负债结算制度，必须每日结算盈亏，结算价格是按照成交价加权平均计算的。结算价有以下作用：
（1）计算平仓盈亏及持仓盈亏的依据；（2）决定是否追加保证金的依据；（3）制定下一交易日停板额的依据。
期货交易与股票交易的区别
1、买卖方式不同
期货是双向交易，可以买空也可卖空。价格上涨时可以低买高卖，价格下跌时可以高卖低补。做多可以赚钱，而做空也可以赚钱。股票只能先买后卖，只有价格上涨才能盈利。如果市场出现价格下跌，只能是止损，或者忍受亏损。市场交易机会少了一半。
2、杠杆比例不同
杠杆交易是期货投资魅力所在。期货交易无需支付全部资金，目前国内期货交易只需要支付一定比例的保证金即可获得控制合约总价值的权利，杠杆比例一般在10%左右。而股票交易是本金交易。买入股票需要支付全额资金，不能融资、融券。因此，资金使用效率较低。
3、市场透明度不同
期货市场的透明度比较高。交易在交易所集中进行，大家交易的主要是标的商品的价格，市场“三公”容易得到保证。股票交易背后需要一系列的信用加强制度，信息容易失真或泄漏，透明度差，如企业的财务审计，财务报表和重大信息的公布等，如果一个环节出现问题，可能会导致投资的重大亏损。
4、交易速度不同
期货是“T+0”的交易，在一天之内就可以买卖平仓，交易速度快，资金使用效率高，遇到风险可以及时止损。股票交易现在采用“T+1”的交易模式。当天买入的股票到下一个交易日才过户到帐，换言之，到下一个交易日你才有权卖出，资金效率受到一定影响，并且遇到风险事件时，投资者有时不能做出及时调整。
5、手续费率不同
期货交易费用低廉，没有印花税等税费，唯一费用就是交易手续费。国内三家交易所目前手续在万分之二、三左右，加上经纪公司的附加费用，单边手续费最高不超过的千分之一。
以白糖为例，价格波动1个点就可能赚钱。股票交易的费用相比较高。客户网上交易单边一般在2.5 ‰以上，书面和电话委托交易费用更高。
期货合约
什么是期货合约
期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，是由期货交易所统一制定的，规定了某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货价格则是通过公开竞价而达成的。
期货合约的作用是什么
1、吸引套期保值者利用期货市场买卖合约，锁定成本，规避因现货市场的商品价格波动风险而可能造成损失。
2、吸引投机者进行风险投资交易，增加市场流动性。
期货合约的主要特点是什么
1、期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。期货合约的标准通常由期货交易所设计，经国家监管机构审批上市。
2、期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力。期货价格是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的。国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑交易。
3、期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。
4、期货合约可通过交收现货或进行对冲交易履行或解除合约义务。
期货合约的组成要素是什么
1、交易品种。
2、交易单位。
3、最小变动价位，报价须是最小变动价位的整倍数。
4、每日价格最大波动限制，即涨跌停板。当市场价格涨到最大涨幅时，我们称“涨停板”，反之，称“跌停板”。
5、合约月份。
6、交易时间。
7、最后交易日:最后交易日是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日。
8交割时间:指该合约规定进行实物交割的时间。
9交割标准和等级。
10、交割地点。
11、保证金。
12、交易手续费。
郑州商品交易上市品种的期货合约样式见附件。
套期保值
套期保值(hedge)的概念
所谓套期保值就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约补偿现货市场价格变动带来的实际价格风险。
1、买入套期保值：（又称多头套期保值）是在期货市场购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。
【例】：某小麦加工厂3月份计划两个月后购进 100 吨小麦，当时的现货价为每吨 1560元，5月份期货价为每吨 1600元。该厂担心价格上涨，于是买入 100 吨小麦期货。到了5月份，现货价上涨至每吨30元，而期货价为每吨 1630元。该厂于是买入现货，每吨亏损 30元；同时卖出期货，每吨盈利 30元。两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成本。
2、卖出套期保值：（又称空头套期保值）是在期货市场中出售期货，用期货市场空头保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。
【例】：5月份白糖生产厂与饮料厂签订 8月份销售 100吨白糖的销售合同，价格按市价计算，8月份期货价为每吨 4620元。糖厂担心价格下跌，于是卖出 100吨白糖期货。8月份时，现货价跌至每吨4000 元。该公司卖出现货，每吨亏损820元；又按每吨3780元价格买进 100 吨的期货，每吨盈利820元。两个市场的盈亏相抵，有效地防止了白糖价格下跌的风险。
套期保值的作用
企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提高。而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。
套期保值策略
为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。
1、坚持“均等相对”的原则。“均等”，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。“相对”，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反；
2、应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用；
3、比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值；
4、根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此做出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。
基差在套期保值中的应用
基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。基差＝现货价格－期货价格。若不加说明，其中的期货价格应是离现货月份近的期货合约的价格。基差并不完全等同于持仓费用，但基差的变化受制于持仓费用。归根到底，持仓费用反映的是期货价格与现货价格之间基本关系的本质特征，基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。虽然期货价格与现货价格的变动方向基本一致，但变动的幅度往往不同。所以，基差并不是一成不变的。随着现货价格和期货价格持续不断的变动，基差时而扩大，时而缩小，最终因现货价格和期货价格的趋同性，基差在期货合约的交割月趋向于零。
基差的变化对套期保值者来说至关重要，因为基差是现货价格与期货价格的变动幅度和变化方向不一致所引起的，所以，只要套期保值者随时观察基差的变化，并选择有利的时机完成交易，就会取得较好的保值效果，甚至获得额外收益。同时，由于基差的变动比期货价格和现货价格相对稳定一些，这就为套期保值交易创造了十分有利的条件。而且，基差的变化主要受制于持仓费用，一般比观察现货价格或期货价格的变化情况要方便得多。所以，熟悉基差的变动对套期保值者来说是大有益处的。
套期保值的效果主要是由基差的变化决定的，从理论上说，如果交易者在进行套期保值之初和结束套期保值之时，基差没有发生变化，结果必然是交易者在这两个市场上盈亏相反且数量相等，由此实现规避价格风险的目的。但在实际的交易活动中，基差不可能保持不变，这就会给套期保值交易带来不同的影响。
投机交易
期货投机的概念
在期货市场上纯粹以牟取利润为目的而买卖标准化期货合约的行为，被称为期货投机。
“投机”一词用于期货、证券交易行为中，并不是“贬义词”，而是“中性词”，指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机者可以“买空”，也可以“卖空”。投机的目的很明确，就是获得价差利润。但投机是有风险的。
1、买空投机
【例】某投机者判断某月份的棉花价格趋涨，于是买入10张合约(每张 5吨)，价格为每吨 14200 元，后来棉花期货价格上涨到每吨14250元，于是按该价格卖出 10 张合约。获利 ：（14250元/吨－14200元/吨）×5吨/张×10张 = 2500元
2.卖空投机
【例】某投机者认为 11月份的小麦会从目前的1300元/吨下跌，于是卖出 5 张合约（每张 10吨）。后小麦期价下跌至每1250元 /吨，于是买入 5 张合约，获利 ：（1300元/吨－1250元/吨）×10吨/张×5张 =2500元
期货投机的作用
投机者是期货市场的重要组成部分，是期货市场必不可少的润滑剂。投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是期货市场正常运营的保证。其经济功能主要有如下几点：
1、承担价格风险。期货投机者承担了套期保值者力图回避和转移的风险，使套期保值成为可能。
2、提高市场流动性。投机者频繁地建立部位，对冲手中的合约，增加了期货市场的交易量，既可以方便套期保值交易成交，又能减少交易者进出市场所可能引起的价格波动。
3、保持价格体系稳定。各期货市场商品间价格和不同种商品间价格具有高度相关性。投机者的参与，促进了相关市场和相关商品的价格调整，有利于改善不同地区价格的不合理状况，有利于改善商品不同时期的供求结构，使商品价格趋于合理，并且有利于调整某一商品对相关商品的价格比值，使其趋于合理化，从而保持价格体系的稳定。
4、形成合理的价格水平。投机者在价格处于较低水平时买进期货，使需求增加，导致价格上涨，在较高价格水平卖出期货，使需求减少，这样又平抑了价格，使价格波动趋于平稳，从而形成合理的价格水平。
投机的分类
根据持有期货合约时间的长短，投机可分为三类：第一类是长线投机者，此类交易者在买入或卖出期货合约后，通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲；第二类是短线交易者，一般进行当日或某一交易节的期货合约买卖，其持仓不过夜；第三类是逐小利者，又称“抢帽子者”，他们的技巧是利用价格的微小变动进行交易获取微利，一天之内他们可以做多个回合的买卖交易。
投机注意事项
投机注意事项很多，重点要注意以下3点。
1、掌握期货知识，选择商品，充分了解合约，熟悉交易规则；
2、确定获利目标和最大亏损限度；确保投入的风险资本额度；
3、停止损失，确保利润的存在及增加。
套利交易
套利的定义及相关基本概念
套利是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两张不同的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。它是期货投机的特殊方式，它丰富和发展了期货投机的内容，并使期货投机不仅仅局限于期货合约绝对价格的水平变化，更多地转向期货合约相对价格的水平变化。通常被称为套利。
套利操作研究的目标是市场中“基差”和“价差”。对于这两个概念，著名的“资本资产定价模型”创始人夏普是这样定义的。“基差”是一种资产现货市场的价格与相应的期货价格之差。公式为：基差＝现货价格－期货价格；夏普将“同时在一个合约上拥有多头寸，而在另一个合约上拥有空头寸”，或者“以相关资产的期货价格之间的不平衡来获取利润”的投机者称为“价差投机者”。据此，我们可以称期现价格的差异为“期现基差”；称不同合约间的价格差异为“合约价差”。
因此，我们可以将套利划分为基差套利与价差套利。前者是利用商品现货市场的价格与 18
相应的期货价格的差异进行的套利；后者是利用商品期货市场上不同合约的价格差异进行的套利。
正常价差是指市场处于理性状态下出现的合理的价格差异，这些差异一般由影响市场价格关系的一些内在因素所决定。合约间正常价差包括仓储费用、资金利息、增殖税等。
套利分类
（1）跨期套利：跨期套利又称跨月套利，是利用同一商品不同交割月份合约之间的价差进行交易并在出现有利变化时对冲而获利的。其交易特点主要体现为“两个相同”和“两个不同”，即交易的期货商品相同、买进或卖出的时间相同；期货合约的交割月份不同、两个期货合约的价格不同。
跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种，实际操作中又分为牛市套利（买空套利）、熊市套利（卖空套利）和蝶式套利。
（2）跨市套利：由于跨市套利是在两个期货交易所买进和卖出相同交割月份的期货合约，并利用可能的地域差价来赚取利润。因此，交易者必须考虑不同条件下影响市场间价差的重要因素。通常，跨市交易既可在国内交易所之间进行，也可在不同国家的交易所之间进行。若是前者，应注意运输费用的大小、不同交易所合约价值和交割等级的各自规定等影响价差的因素；若是后者，则还应关注两国货币汇价的变动，以防范期货合约价格和外汇汇价变动引发的双重风险。
（3）跨商品套利：指利用两种具有高度替代性或受相同供求因素影响的期货商品合约存在的价差进行交易。主要特点是：商品期货合约不同，但相互关联性较大（如小麦和玉米之间的价格变化趋势相关性很大），两种商品期货的交割月份相同。
（4）原料与商品套利。
（5）利用现货与期货的价差套利。
套利的功能 期货投机的功能有助于发现价格。而套利的功能就是发现市场的相对价格。在投机资金的作用下，市场价格关系常常以不公平的状态出现。套利的功能就是促使价格关系走向合理，从而使相应的商品或市场资源得到合理和有效的配置。
另外，套利的依据是价格的关系，投机操作的依据是价格水平，而价格关系能够反映价格水平的合理程度。因此，研究套利对研判市场的投机状态以及价格水平是否合理大有裨益。
套利交易的特点
套利交易之所以能够吸引众多的投资者，主要在于其具有的两大优势：
（1）风险性较小。期货市场充满着变数，对于风险承受力较小的投资者来说，套利就是一种较理想的投资工具。以跨期套利为例，由于不同交割月份的两张期货合约受相同因素的影响，而在价格走势上大致相同，基于此进行的套利交易，就可为不可预知的意外风险（如政策风险）提供相应的保护机制。
（2）收益较稳定。套利交易充分发挥了杠杆特性，能使交易者以较少的保证金水平获取较为稳定的预期收益。可以说，套利的魔力就在于为交易者提供了更多的市场选择，降低了交易风险，增加了获利机会。
套利操作的技巧
在目前的国内期货市场中，普遍盛行着“对锁”的操盘方式也是一种套利操作的“变种”。从对主要期货品种的持仓结构和交易模式变化的分析表明，大量从股市涌进期市的投资者基本采用一种跨月重仓对锁的方式，重仓对锁已占目前庞大持仓的主要份额。大连市场的重仓会员就基本上是双向持仓。跟以往那种经常出现的重仓多空对赌的模式不同，这种对锁的模式在市场出现极度利多或者利空的单边行情时，非常有利于机构的应变。因为在交易规则中，当出现单边涨跌停板时，市场的成交以平仓为先，这样对锁的持仓便在应变时比别人握有先机。在振荡市场中，持有对锁单的大资金，可以采取“高平多单，低平空单”，来回博取差价的方法赚取利润。另外，由于目前国内期货市场的容量并不大，大资金在单一合约上建立单一头寸会造成合约价格的暴涨暴跌，从而提高资金的建仓成本。而利用套利的策略有利于建立初始的头寸。
套利操作虽然具有获利的必然性，但是在实际的操作中我们应注意以下几点：
（1）选择套利价差最大时进场，最起码要超过或达到历史平均价差水平，在实际操作中也可分批入场。
（2）避开交易清淡的或者是持仓量过小的合约，以免发生平仓风险。
（3）最好不要参与近月合约的套利交易，以免发生逼仓风险。
（4）进行内因套利时，要检查一下套利的依据是否仍然有效，有没有新的情况出现致使套利的依据需要修正。
另外，客观风险在套利操作中也是应该注意避免的，主要包括市场配套体系不完善、市场规模过小以及倾斜性政策出现等原因导致的风险。
套利交易策略的优化 要实现良好的套利收益，投资者的套利策略就需不断进行优化和改进。事实上，优化和改进套利策略的本质就是减少错误交易的概率。实践证明，期市里的成功者都是较少犯错误的人。
（1）制订完整的套利交易计划，并保证套利计划得到严格的执行。盲目的套利交易必然产生令人不愉快的套利结果，因此，事先制订完整的套利计划是必须的和应当的。此外，在套利执行过程中，还应注意两点：
其一，多运用限价单以保证既定套利目标的实现，而市价单入市则可能使你的套利交易偏离理想的价差水平；
其二，清醒认识到自己进行的是套利交易而不是一般性的投机交易，因此，套利结束时应将自己的多单和空单全部进行平仓。心存侥幸的交易往往会破坏套利计划的严肃性，而单边持有的空单或多单所带来的风险则可能导致巨大的亏损。如果视套利为一个行为过程的话，套利计划则是重要的起点，良好的套利计划也许不是套利成功的充分条件，但却是套利成功的必需要素。
（2）切记并非所有的套利都是低风险交易。套利风险小并不等于无风险，即套利虽为投资者提供了一定的保护机制，但不能就此推论套利交易一定为低风险的交易方式。那些难储藏易变质的商品期货（如豆粕、肉类等）的价格走势可能会出现难以预料的变化；交割期即将来临的合约价格可能会发生剧烈的波动；不太活跃的期货合约则可能会受到庄家主力的人为操纵等等。为此，套利交易应尽量规避即将到期的合约，远离陌生的市场，多选择较为活跃的大品种，只参与自己熟悉的期货合约进行套利交易。总之，套利风险既可能来源于交易者自身的主观错误（如错误估计了价格波幅），也可能来源于外在的客观因素（如政府政策导致的商品价格扭曲性变动）。
（3）通常情况下不使用套利交易来保护已亏损的单边交易，但在某些情况下亦可运用
套利交易来分散风险。众所周知，风险是期货市场的孪生兄弟，因此该认输时当认输。如果你单边做空某一期货合约后，市场价格便不断上涨，这时你惟一的选择就是承认损失迅速离市。这时你通过套利交易，卖空同一商品期货的另一合约，这只能将损失暂时锁住，却并不能扭转亏损的事实，反而增加了保证金和交易费。但在一些特殊情况下，若你做了单边多头或空头交易后因判断失误而存在较大亏损风险时，仍可借助套利交易来力挽狂澜。
（4）注重空头套利交易机会的准确把握。根据有关统计资料，在空头市场上进行的套利往往比在多头市场上的套利更能使交易者实现预期目标利润，许多农产品的期货交易均证明了空头套利存在有较大的利润空间。这里，所谓空头套利即前面讲的熊市套利，就是卖出近期交割月份合约的同时，买进远期交割月份合约的套利操作方式。
总之，套利是一个连续的操作决策过程，从研究套利对象的特性到制订套利计划，然后选择入市和出市的时机，最后确保套利交易的理想收益，都需要一定的自律、足够的耐心和不断的总结。交易者之所以进行套利交易，主要是因为套利的风险较低，套利交易可以为避免始料未及的或因价格剧烈波动而引起的损失提供某种保护，但套利的盈利能力也较直接交易小。套利的主要作用一是帮助扭曲的市场价格回复到正常水平，二是增强市场的流动性。
套期保值、投机、套利三者之间的关系
套期保值、投机、套利作为期货市场交易的主要形式，具有相同的特点。首先，三者都是期货交易的重要组成部分, 对期货市场的作用相辅相成；其次，都必须依据对市场走势的判断来确定交易的方向；第三，三者选择买卖时机的方法及操作手法基本相同。但三者又有一定区别：第一，交易目的不同，套期保值的目的是回避现货市场价格风险；投机目的是赚取风险利润；套利则是获取较为稳定的价差收益。第二，承担的风险不同，套期保值承担的风险最小，套利次之，投机最大。保值量超过正常的产量或消费量就是投机，跨期套利、跨市套利如果伴随着现货交易，则也可以当作保值交易。
如何交易
由于期货交易必须集中在交易所内进行，而在场内操作交易的只能是交易所的会员，包括期货经纪公司和自营会员。普通投资者在进入期货市场交易之前，应首先选择一个具备合 22
法代理资格、信誉好、资金安全、运作规范和收费比较合理的期货经纪公司会员。自营会员没有代理资格。
投资者在经过对比、判断，选定期货经纪公司之后，即可向该期货经纪公司提出委托申请，开立账户。开立账户实质上是投资者（委托人）与期货经纪公司（代理人）之间建立的一种法律关系。
一般来说，各期货经纪公司会员为客户开设账户的程序及所需的文件不尽相同，但基本程序及方法大致相同。
风险揭示
客户委托期货经纪公司从事期货交易必须事先在期货经纪公司办理开户登记。
期货经纪公司在接受客货开户申请时，需向客户提供《期货交易风险揭示书》。个人客户应在仔细阅读并理解后，在该《期货交易风险说明书》上签字；客户应在仔细阅读并理解之后，由单位法定代表人在该《期货交易风险说明书》上签字并加盖单位公章。
签署合同
期货经纪公司在接受客户开户申请时，双方须签署《期货经纪合同》。个人客户应在该合同上签字，单位客户应由法定代表人在该合同上签字并加盖公章。
个人开户应提供本人身份证，留存印鉴或签名样卡。单位开户应提供《企业法人营业执照》影印件，并提供法定代表人及本单位期货交易业务执行人的姓名、联系电话、单位及其法定代表人或单位负责人印鉴等内容的书面材料及法定代表人授权期货交易业务执行人的书面授权书。
交易所实行客户交易编码登记备案制度，客户开户时应由期货经纪公司按交易所统一的编码规则进行编号，一户一码，专码专用，不得混码交易。期货经纪公司注销客户的交易编码，应向交易所备案。
缴纳保证金
客户在期货经纪公司签署期货经纪合同之后，应按规定缴纳开户保证金。期货经纪公司应将客户所缴纳的保证金存入期货经纪合同中指定的客户账户中，供客户进行期货交易。期货经纪公司向客户收取的保证金，属于客户所有；期货经纪公司除按照中国证监会的规定为客户向期货交易所交存保证金进行交易结算外，严禁挪作他用。
常用交易指令
国际上常用的交易指令有：市价指令、限价指令、止损指令和取消指令等。我国期货交易所规定的交易指令有两种：限价指令和取消指令，交易指令当日有效。在指令成交前，客户可提出变更或撤销。
(1)市价指令
市价指令是期货交易中常用的指令之一。它是指按当时市场价格即刻成交的指令。客户在下达这种指令时不须指明具体的价位，而是要求期货经纪公司出市代表以当时市场上可执行的最好价格达成交易。这种指令的特点是成交速度快，一旦指令下达后不可更改和撤销。
(2)限价指令
限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。下达限价指令时，客户必须指明具体的价位。它的特点是可以按客户的预期价格成交，成交速度相对较慢，有时无法成交。
(3)止损指令
止损指令是指当市场价格达到客户预计的价格水平时即变为市价指令予以执行的一种指令。客户利用止损指令，既可以有效地锁定利润，又可以将可能的损失降低至最低限度，还可以相对较小的风险建立新的头寸。（目前国内尚没有该指令）
(4)取消指令
取消指令是指客户要求将某一指令取消的指令。客户通过执行该指令，将以前下达的指令完全取消，并且没有新的指令取代原指令。
期货经纪公司对其代理客户的所有指令，必须通过交易所集中撮合交易，不得私下对冲，不得向客户作获利保证或者与客户分享收益。
下单方式
客户在正式交易前，应制定详细周密的交易计划。在此之后，客户即可按计划下单交易。客户可以通过书面、电话或者中国证监会规定的其他方式向期货经纪公司下达交易指令。具体下单方式由如下几种：
(1)书面下单
客户亲自填写交易单，填好后签字交由期货经纪公司交易部，再由期货经纪公司交易部通过电话报单至该公司在期货交易所场内的出市代表输入指令进入交易所主机撮合成交。
(2)电话下单
客户通过电话直接将指令下达到期货经纪公司交易部，再由交易部通知出市代表下单。期货经纪公司须将客户的指令予以录音，以备查证。事后，客户应在交易单上补签字。
期货经纪公司在接受客户指令后，应及时通知出市代表。出市代表应及时将客户的指令输入交易席位上的计算机终端进行竞价交易。
（3）网络下单
客户通过网上委托将交易指令直接下达到期货交易所计算机终端直接进行竞价的交易方式。期货经纪公司为投资者提供网上委托服务的，应当建立网上交易风险管理制度，并对投资者进行网上交易风险的特别提示。
竞价成交
国内期货合约价格的形成方式是计算机撮合成交。计算机撮合成交是根据公开喊价的原理设计而成的一种计算机自动化交易方式，是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的过程。这种交易方式具有准确、连续等特点。
国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。
开盘价和收盘价均由集合竞价产生。
开盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进行，其中前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。
收盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日收市前5分钟内进行，其中前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，收市时产生收盘价。
交易系统自动控制集合竞价申报的开始和结束并在计算机终端上显示。
集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。
成交回报与确认
当期货经纪公司的出市代表收到交易指令后，确认无误后以最快的速度将指令输入计算机内进行撮合成交。当计算机显示指令成交后，出市代表必须马上将成交的结果反馈回期货经纪公司的交易部。期货经纪公司交易部将出市代表反馈回来的成交结果记录在交易单上并打上时间戳记后，将记录单报告给客户。成交回报记录单应包括以下几个项目：成交价格、成交手数、成交回报时间等。
客户对交易结算单记载事项有异议的，应当在下一交易日开市前向期货经纪公司提出书面异议；客户对交易结果单记载事项无异议的，应当在交易结算单上签字确认或者按照期货经纪合同约定的方式确认。客户既未对交易结算单记载事项确认，也未提出异议的，视为对交易结算单的确认。对于客户有异议的，期货经纪公司应当根据原始指令记录和交易记录予以核实。
期货结算
期货结算概念
结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算，其计算结果将被计入客户的保证金账户。
期货结算制度
期货交易所的结算实行保证金制度、每日无负债制度和风险准备金制度等。与期货市场的层次结构相适应，期货交易的结算也是分级、分层的。交易所只对会员结算，非会员单位和个人通过期货经纪公司会员结算。
交易所对会员的结算
1、每一交易日结束后交易所对每一会员的盈亏、交易手续费、交易保证金等款项进行结算。其核算结果是会员核对当日有关交易并对客户结算的依据，会员可通过会员服务系统于每交易日规定时间内获得《会员当日平仓盈亏表》、《会员当日成交合约表》、《会员当日持仓表》和《会员资金结算表》。
2、会员每天应及时获取交易所提供的结算结果，做好核对工作，并将之妥善保存。
3、会员如对结算结果有异议，应在第二天开市前三十分钟以书面形式通知交易所。如在规定时间内会员没有对结算数据提出异议，则视作会员已认可结算数据的准确性。
4、交易所在交易结算完成后，将会员资金的划转数据传递给有关结算银行。
期货经纪公司对客户的结算
1、期货经纪公司对客户的结算与交易所的方法一样，即每一交易日交易结束后对每一客户的盈亏、交易手续费、交易保证金等款项进行结算。交易手续费一般不低于期货合约规定的交易手续费标准的3倍，交易保证金一般高于交易所收取的交易保证金比例至少3个百分点。
2、期货经纪公司在闭市后向客户发出交易结算单。
3、当每日结算后客户保证金低于期货交易所规定的交易保证金水平时，期货经纪公司按照期货经纪合同约定的方式通知客户追加保证金，客户不能按时追加保证金的，期货经纪公司应当将该客户部分或全部持仓强行平仓，直至保证金余额能够维持其剩余头寸。
结算公式与应用
1、结算的基准
交易所对会员存入交易所专用结算账户的保证金实行分账管理，为每一会员设立明细账户，按日序时登记核算每一会员出入金、盈亏、交易保证金、手续费等。
交易所实行保证金制度，保证金分为结算准备金和交易保证金。结算准备金设最低余额，每日交易开始前，会员结算准备金余额不得低于此额度，若结算准备金余额大于零而低于结算准备金最低余额，不得开新仓；若结算准备金余额小于零，则交易所将按有关规定对其强行平仓。
交易保证金是指会员在交易所专用结算账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。当买卖双方成交后，交易所按持仓合约价值的一定比率向双方收取交易保证金。
交易所实行每日无负债结算制度。该制度是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。
2、结算公式
未平仓期货合约均以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。
（1）当日盈亏可以分项计算。
分项结算公式为：当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏。
a.平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏
平历史仓盈亏=∑[(卖出平仓价-上一交易日结算价)*卖出量]+∑[(上一交易日结算价-买入平仓价)*买入平仓量]
平当日仓盈亏=∑[(当日卖出平仓价-当日买入开仓价)*卖出平仓量]+∑[(当日卖出开仓价-当日买入平仓价)*买入平仓量]
b.持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏
历史持仓盈亏=(当日结算价-上一日结算价)*持仓量
当日开仓持仓盈亏=∑[（卖出开仓价-当日结算价）*卖出开仓量]+∑[（当日结算价-买入开仓价）*买入开仓量]
c.当日盈亏可以综合成为总公式
当日盈亏=∑[（卖出成交价-当日结算价）*卖出量]+∑[(当日结算价-买入成交价)*买入量）]+（上一交易日结算价-当日结算价）*（上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量）
保证金余额的计算
当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金+上一交易日交易保证金－当日交易保证金+当日实际可用质押额度-上一交易日实际可用质押额度+当日盈亏+入金－出金－手续费等。
结算有关概念
平仓是指期货交易者买入或卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结期货交易的行为。
当日结算价是指某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。每个期货合约均以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。
持仓量是指期货交易者所持有的未平仓合约的数量。
资金划转
当日盈亏在每日结算时进行划转，当日盈利划入会员结算准备金，当日亏损从会员结算准备金中扣划。当日结算时的交易保证金超过昨日结算时的交易保证金部分从会员结算准备金中扣划。当日结算时的交易保证金低于昨日结算时的交易保证金部分划入会员结算准备金。
手续费、税金等各项费用从会员的结算准备金中直接扣划。
期货交割
实物交割的概念和作用
实物交割是指期货合约到期时，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。商品期货交易一般采用实物交割制度。虽然最终进行实物交割的期货合约的比例非常小，但正是这极少量的实物交割将期货市场与现货市场联系起来，为期货市场功能的发挥提供了重要的前提条件。
在期货市场上，实物交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。当由于过分投机，发生期货价格严重偏离现货价格时，交易者就会在期货、现货两个市场间进行套利交易。当期货价格过高而现货价格过低时，交易者在期货市场上卖出期货合约，在现货市场上 30
买进商品。这样，现货需求增多，现货价格上升，期货合约供给增多，期货价格下降，期现价差缩小；当期货价格过低而现货价格过高时，交易者在期货市场上买进期货合约，在现货市场卖出商品。这样，期货需求增多，期货价格上升，现货供给增多，现货价格下降，使期现价差趋于正常。以上分析表明，通过实物交割，期货、现货两个市场得以实现相互联动，期货价格最终与现货价格趋于一致，使期货市场真正发挥价格晴雨表的作用。
一些熟悉现货流通渠道的套期保值者在实际操作中，根据现货市场的有关信息，直接在期货市场上抛出或购进现货，获取差价。这种期现套做的方法在一定程度上消除了种种非价格因素所带来的风险，客观上起到了引导生产，保证利润的作用。
交割方式与交割结算价
1、交割方式
（1）“集中性”交割：即所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割的交割方式。
（2）“分散性”交割：即除了在交割月份的最后交易日过后所有到期合约全部配对交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之间的规定时间也可进行交割的交割方式。
2、交割结算价
我国期货合约的交割结算价通常为该合约交割配对日的结算价或为该期货合约最后交易日的结算价。交割商品计价以交割结算价为基础，再加上不同等级商品质量升贴水以及异地交割仓库与基准交割仓库的升贴水。
实物交割程序
一般情况下，交易所实行“三日交割法”。
第一日为配对日。凡持有标准仓单的卖方会员均可在交割月第一个交易日至最后交易日的交易期间，通过席位机提出交割申请。没有进行仓单质押的交割申请提出后，释放相应的交易保证金；卖方会员在当日收市前可通过席位机撤销已提出的交割申请，撤销交割申请后，重新收取相应的保证金。交割月买方会员无权提出交割申请。交易所根据卖方会员的交割申
请，于当日收市后采取计算机直接配对的方法，为卖方会员找出持该交割月多头合约时间最长的买方会员。交割关系一经确定，买卖双方不得擅自调整或变更。
第二日为通知日。买卖双方在配对日的下一交易日收市前到交易所签领交割通知单。第三日为交割日。买卖双方签领交割通知的下一个交易日为交割日。买方会员必须在交割日上午九时之前将尚欠货款划入交易所账户。卖方会员必须在交割日上午九时之前将标准仓单持有凭证交到交易所。
交割违约的处理
1、交割违约的认定
期货合约的买卖双方有下列行为之一的，构成交割违约：
(1)在规定交割期限内卖方未交付有效标准仓单的；
(2)在规定交割期限内买方未解付货款的或解付不足的(3)卖方交付的商品不符合规定标准的。
2、交割违约的处理
会员在期货合约实物交割中发生违约行为，交易所应先代为履约。交易所可采用征购和竞卖的方式处理违约事宜，违约会员应负责承担由此引起的损失和费用。交易所对违约会员还可处以支付违约金、赔偿金等处罚。
风险控制
期货市场的风险来源有哪些？
1、操作风险（Operational Risk）
操作风险是指期货交易所、期货公司、客户等市场参与者由于缺乏内部控制、程序不健全或者执行过程中违规操作，对价格变动反应不及时或错误预测行情，操作系统发生故障等 32
原因造成的风险。主要表现为：越权交易、隐瞒头寸、隐瞒亏损、超限持仓、过度投机、误导客户、挪用保证金等等。
2、市场风险（Market Risk）
包括价格的波动、市场的不确定性、期货交易“以小博大”的特点等都会使投机者面临更大的风险区间。
3、流动性风险（Liquidity Risk）
流动性风险是指交易者难以及时成交的风险。
4、信用风险（Credit Risk）
信用风险是指期货市场中买方或卖方不履行合约而带来的风险。
交易所有哪些风险管理制度？
1、会员资格审批制度
2、保证金制度
3、每日无负债结算制度
4、涨跌停板制度
5、限仓制度
6、大户报告制度
7、强行平仓制度
8、稽查制度
9、风险准备金制度
投资者投资期货可能面临哪些风险？
首先是价格波动风险。期货交易的保证金杠杆效应，易诱发交易者的“以小博大”投机心里，从而加大了价格的波动幅度。
其次是结算风险。每日无负债结算制度，使客户在期货价格波动较大，而保证金又不能在规定时间内补足至最低限度时，面临被强制平仓的风险，由此造成的亏损全部由客户负责。
最后是操作风险。投资者的操作风险主要来自于非理性的投资理念和操作手法。主要表现在：对基本面、技术面缺乏正确分析的前提下，盲目入市和逆市而为；建仓时盈利目标和止损价位不明确, 从而导致在关键价位不能有效采取平仓了结的方式来确保收益或减少亏
损。
投资者可以采取哪些手段来控制风险？
1、严格遵守期货交易所和期货经纪公司的一切风险管理制度。
2、关注信息、分析形势，注意期货市场风险的每一个环节。
3、加强对各类市场因素的分析，提高判断预测能力，通过灵活的交易手段降低交易的风险。
4、控制好资金和持仓的比例，避免被强行平仓的风险
5、充分掌握各种期货交易的知识和技能，制定正确的投资策略，将风险控制在自己可承受的范围。
6、规范自身交易行为，提高风险意识和心理承受能力，保持冷静的头脑。
7、在充分交流和了解的基础上，选择经营规范的经纪公司，并及时认真检查自己每笔交易的具体情况和自己的交易资金情况。
8、在遇到自身的利益受到不公平、公正地侵害的时候，投资者可以向中国证监会及其他有关机构进行投诉，要求对有关事件和问题进行调查处理。
选择品质优良的期货经纪公司标准有哪些? 第一方面，是否是合规经营的公司。
第二方面，股东实力是否雄厚，要了解股东对期货投资是否有明确规划和长期支持，了解股东实力变化情况。
第三方面了期货经纪公司运行的流动资金状况如何。目前期货经纪公司注册资本金要求3000万，事实上支持公司发展的资金仅数百万，有些更少，如果流动运营资本不足，则可能影响到公司正常运营能力。
第四方面要了解期货经纪公司是否处于长期亏损状况，长期亏损说明公司发展能力不足，容易威胁到客户资金安全。
第五方面要了解期货经纪公司总经理人品及公司股东与经营管理高层的关系。在我国期货市场制度与法规不不完善情况下，这点最为重要。
什么是保证金制度
在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%至
10%）缴纳保证金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金，这就是保证金制度，所交纳的资金就是保证金。
什么是涨跌停板制度
涨跌停板制度，又称每日价格的最大波动限制，即指期货合约在每一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。
什么是持仓限额制度
持仓限额制度是期货交易所为防范操纵市场价格的行为，防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓实行限制的制度。超过限额，交易所可规定强行平仓或提高保证金比例。
什么是大户报告制度
当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%以上时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户需通过经纪会员报告。
什么是强行平仓制度
强行平仓制度是指当会员或客户的交易保证金不足并且未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为防止风险进一步扩大，实行强行平仓制度。也就是说，是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。
资金管理
资金管理的重要性
资金账户的大小、投资组合的搭配以及在每笔交易中的金额配置等等，都能影响到最终的交易结果。有的交易者认为，在交易模式中，资金管理是最重要的部分，甚至比交易方法本身还要关键。资金管理所要解决的问题，事关交易者在期货市场的生死存亡。它告诉交易者如何掌握好自己的钱财。作为成功的交易者，谁笑到最后，谁就笑的最好。资金管理恰恰增加了交易者生存下去的机会，而这也就是赢在最后的机会。
资金管理要领
关于投资组合的管理问题比较复杂，乃至于必须借助复杂的统计学方法才能说的清楚。这里只是简单的讨论这个问题。
第一，投资额必须限制在全部资本的50%以内。这就是说，在任何时候，交易者投入市场的资金都不应该超过其总资本的一半，剩下的一半是储备，用来保证在交易不顺手的时候或临时支用时有备无患。比如说，如果账户的总金额是100000元，那么其中只有50000元可以动用，投入交易中。
第二，在任何单个的市场上所投入的总资金必须限制在总资本的10%-15%以内。因此，对于一个100000元的账户来说，在任何单独的市场上，最多只能投入10000到15000元作为保证金存款。这一措施可以防止交易商在一个市场上注入过多的本金，从而避免在“一棵树上吊死”的危险。
第三，在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内。这个5%是指交易商在交易失败的情况下将承受的最大亏损。在决定应该做多少张合约的交易，以及应该把止损指令设置在多远以外时，这一点是交易者重要的出发点。因此，对于100000元的账户来说，可以在单个市场上冒险的资金不超过5000元。
第四，任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%-25%以内。这一条禁忌的目的，是防止交易商在某一类市场中投入过多的本金。
上述要领在国际期货市场上是比较通行的，不过也可以对之加以修正，以适应各个交易商的具体需要。有些交易商更大胆进取，往往持有较大的头寸。也有的交易商较为保守稳健。
这里的重要用心就在于：必须采取适当的多样化的投资形式，未雨绸缪，防备亏损阶段的降临，以保护宝贵的资本。
分散投资与集中投资
虽然分散投资是限制风险的一个办法，但也可能分散过了头。如果交易商在同一时刻把交易资金散布于过多的市场的话，那么其中为数不多的几笔盈利就会被大量的亏损交易冲抵掉，因此我们必须找到一个合适的平衡点。有些成功的交易者把他们的资金集中于少数几个市场上。只要这些市场在当时处于趋势良好的状态，那就大功告成。在过分分散和过分集中这两个极端之间，交易者两头为难偏偏又没有绝对牢靠的解决办法。期货投机不同于证券投资之处在于：期货投机主张纵向投资分散化，而证券投资主张横向投资多元化。所谓纵向投资分散化，是指选择少数几个熟悉的品种在不同的阶段分散资金投入。所谓横向投资多元化，是指可以同时选择不同的证券品种组成证券投资组合，这样都可以起到分散投资风险的作用。
设置保护性止损指令
一定要采取保护性止损措施。不过止损指令的设置确实是一门艺术。交易者必须把价格图表上的技术性因素与资金管理方面的要求进行综合的研究。交易者应当考虑市场的波动性。市场的波动性越大，那么，止损指令就应当定的比较远。当然，这里也有个机会问题。一方面，交易者希望止损指令充分地接近，这样即使交易失败，亏损也会尽可能地少。然而另一方面，如果止损指令过于接近，那么很可能当市场发生短暂的波动（或称“噪音”）时，引发不必要的平仓止损的行为。总之，止损指令过远，虽然能够避开“噪音”干扰，但最终损失较大。巧妙地设立止损点可以起到限制损失、滚动利润的作用。
交易策略
基本面分析
1、影响价格变化的因素
商品价格的波动主要是受市场供应和需求等基本因素的影响，即任何减少供应或增加消
费的经济因素，将导致价格上涨的变化；反之，任何增加供应或减少商品消费的因素，将导致库存增加、价格下跌。然而，随着现代经济的发展，一些非供求因素也对期货价格的变化起到越来越大的作用，这就使投资市场变得更加复杂，更加难以预料。影响价格变化的基本因素要概括起来主要有以下八个上面：
（1）供求关系。期货交易是市场经济的产物，因此，它的价格变化受市场供求关系的影响。当供大于求时，期货价格下跌；反之，期货价格就上升。
（2）经济周期。在期货市场上，价格变动还受经济周期的影响，在经济周期的各个阶段，都会出现随之波动的价格上涨和下降现象。
（3）政府政策。各国政府制定的某些政策和措施会对期货市场价格带来不同程度的影响。
（4）政治因素。期货市场对政治气候的变化非常敏感，各种政治性事件的发生常常对价格造成不同程度的影响。
（5）社会因素。社会因素指公众的观念、社会心理趋势、传播媒介的信息影响。
（6）季节性因素。许多期货商品，尤其是农产品有明显的季节性，价格亦随季节变化而波动。
（7）心理因素。所谓心理因素，就是交易者对市场的信心程度，俗称“人气”。如对某商品看好时，即使无任何利好因素，该商品价格也会上涨；而当看淡时，无任何利淡消息，价格也会下跌。又如一些大投机商品们还经常利用人们的心理因素，散布某些消息，并人为地进行投机性的大量抛售或补进，谋取投机利润。
（8）金融货币变动因素。在世界经济发展过程，各国的通货膨胀，货币汇价以及利率的上下波动，已成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场带来日益明显的影响。
2、基本分析法
从商品的实际供求和需求对商品价格的影响这一角度来进行分析的方法。这种分析方法注重国家的有关政治、经济、金融政策、法律、法规的实施及商品的生产量、消费量、进口量和出口量等因素对商品供求状况直接或间接的影响程度。期货价格走势基本分析具体方法有：
（1）结转库存量；
（2）产量；
（3）产情报告；
（4）气候；
（5）经济状况；
（6）其它：如替代品的供求状况、全球性竞争因素等。
技术分析法
1、技术分析的三个基本假定
（1）市场行为包容消化一切
“市场行为包容消化一切”构成了技术分析的基础。除非您已经完全理解和接受这个前提条件，否则学习技术分析就毫无意义。技术分析者认为，能够影响某种商品期货价格的任何因素--基础的、政治的、心理的或任何其它方面的--实际上都反映在其价格之中。由此推论，我们必须做的事情就是研究价格变化。这句话乍一听也许过于武断，但是花功夫推敲推敲，确实如此。这个前提的实质含义其实就是价格变化必定反映供求关系，如果需求大于供给，价格必然上涨；如果供给过于需求，价格必然下跌。供求规律是所有经济预测方法的出发点。把它倒过来，那么，只要价格上涨，不论是因为什么具体的原因，需求一定超过供给，从经济基础上说必定看好；如果价格下跌，从经济基础上说必定看淡。归根结底，技术分析者不过是通过价格的变化间接地研究基本面。大多数技术派人士也会同意，正是某种商品的供求关系，即基本面决定了该商品的看涨或者看跌。图表本身并不能导致市场的升跌，只是简明地显示了市场上流行的乐观或悲观的心态。
图表派通常不理会价格涨落的原因，而且在价格趋势形成的早期或者市场正处在关键转折点的时候，往往没人确切了解市场为什么会如此这般古怪地动作。恰恰是在这种至关紧要的时刻，技术分析者常常独辟蹊径，一语中的。所以随着您市场经验日益丰富，遇到上边这种情况越多，“市场行为包容消化一切”这一句话就越发显出不可抗拒的魅力。
顺理成章，既然影响市场价格的所有因素最终必定要通过市场价格反映出来，那么研究价格就够了。实际上，图表分析师只不过是通过研究价格图表及大量的辅助技术指标，让市场自己揭示它最可能的走势，而并不是分析师凭他的精明“征服”了市场。今后讨论的所有技术工具只不过是市场分析的辅助手段。技术派当然知道市场涨落肯定有缘故，但他们认为这些因素对于分析预测无关痛痒。
（2）价格以趋势方式演变
“趋势”概念是技术分析的核心。研究价格图表的全部意义，就是要在一个趋势发生发展的早期，及时准确地把它揭示出来，从而达到顺着趋势交易的目的。事实上，技术分析在 39
本质上就是顺应趋势，即以判定和追随既成趋势为目的。
从“价格以趋势方式演变”可以自然而然地推断，对于一个既成的趋势来说，下一步常常是沿着现存趋势方向继续演变，而掉头反向的可能性要小得多。这当然也是牛顿惯性定律的应用。还可以换个说法：当前趋势将一直持续到掉头反向为止。虽然这句话差不多是同语反复，但这里要强调的是：坚定不移地顺应一个既成趋势，直至有反向的征兆为止。
（3）历史会重演
技术分析和市场行为学与人类心理学有着千丝万缕的联系。比如价格形态，它们通过一些特定的价格图表形状表现出来，而这些图形表示了人们对某市场看好或看淡的心理。其实这些图形在过去的几百年里早已广为人知、并被分门别类了。既然它们在过去很管用，就不妨认为它们在未来同样有效，因为它们是以人类心理为根据的，而人类心理从来就是“江山易改本性难移”。“历史会重演”说得具体点就是，打开未来之门的钥匙隐藏在历史里，或者说将来是过去的翻版。
2、技术分析法
期货交易可以采用K线图、线形图、点数图和移动平均线法等技术因素分析法。
（1）利用技术分析抉择时机
利用技术分析来选择交易机会其实并不新鲜，唯一的区别是，出、入市时机抉择问题是针对很短暂的时期而言的。这里所关心的时间范围，是以天、小时乃至分钟来计算的，这与逐周、逐月的筹划正好相对立。但是所采用的技术方法依然是一致的。
（2）关于突破信号的策略
关于突破信号，交易者永远都得面对一个左右为难的问题：究竟在突破发生之前预先入市呢？还是正当突破发生的时候当场入市呢？或是等突破发生后市场反扑或反弹时伺机入市呢？三种做法各有各的门道，而且也有综合采用三种方式的办法。如果交易者可以买卖数张合约，那么不妨每样各做一个单位。假定预期市场将发生向上突破，采取预先方式的好处就在于，如果突破果真如愿发生了，那么头寸就具备有利的价值。但是在另一方面，交易失败的风险也相应地较大。如果正当突破发生时才入市，则成功的把握较大，但是代价是，入市的价位也不利。如果等市场在突破后出现反扑时再伺机入市，那么只要果真能够发生反扑，这就不失为合理的折衷方案。可惜的是，许多势头凶猛的市场（通常也是最有利可图的）并不给那些耐心的交易商第二个机会。因此，采取伺机方式的风险小，但是错过重要的入市机会的可能性较大。
这也是一个很好的例子，说明使用复合头寸的办法大大地化解了左右为难的程度。在突破前“预先”入市时，交易者不妨开立一点小头寸；然后，在突破时，再添一点头寸；最后，等突破后再追加一点头寸。但是，如果交易者只有一点小头寸，那么他将难于摆布。在很大程度上，他的决定取决于他愿意在这笔交易上冒多少风险，以及他愿意采取什么样交易风格。最保守的方式可能是在市场突破后出现反扑时伺机入市。碰上这种情况，完全要看交易者本人如何决策了。
（3）趋势线的突破
这是一种新头寸，或者正找机会平仓了结原有头寸的话，那么，紧凑趋势线的突破常常构成绝妙的下手信号。当然，始终也必须考虑其他技术信号。另外，在趋势线起支撑或阻挡作用的时候，也可以用作入市点。在主要的上升趋势线的上侧买入，或者在主要的下降趋势线的下侧卖出，均不失为有效的时机抉择的对策。
（4）支撑和阻挡水平的利用
在选择出、入市点方面，支撑和阻挡水平是行之有效的图表工具。当阻挡被击破时，可能构成开立新的多头的信号。而这个新头寸的保护性止损指令就可以设置在最近的支撑点的下方，甚至还可以更接近地设置止损指令，把它安排在实际的突破点之下，因为这个水平现在应该起到支撑作用了。如果在下降趋势中市场上冲至阻挡水平，或者在上升趋势中价格下跌到支撑水平，那么，均可以据此开立新头寸，或者把已有账面利润的原有头寸加以扩大。另外，在设置止损指令的时候，支撑和阻挡水平也是最有参考价值的。
（5）百分比回撤的利用
在上升趋势中，向下的调整常常回撤到前面的上涨进程的40%-60%的位置。可以利用这一点来开立新的多头头寸或扩大原有的多头头寸。因为现在主要是时机抉择问题，所以把百分比回撤也应用于非常短期的变化。比如说，在牛市突破之后的40%回撤，或许正是绝妙的买入点。而在下降趋势中，40%-60%的向上反弹通常提供了优越的抛空机会。同时，在日内价格图上，也可以应用百分比回撤的概念。
（6）价格跳空的利用
还可以利用技术图形上出现的价格跳空来有效地抉择买卖时机，例如，在上升运动之后，其下方的价格跳空通常起到支撑作用。当价格跌回价格跳空的上边缘、或者回到价格跳空之内的时候买入。然后，把止损指令放置在跳空之下。在下跌运作之后，当市场反弹到上面价格跳空的下边缘、或进入到跳空之内的时候卖出，然后，再把止损指令安排在跳空的上方。
（7）综合各项技术概念
利用各项技术概念的最有效的办法，是把它们综合起来。我们讨论的是时机抉择问题，关于买或者卖的基本决定早已经确定了。此处所做的一切，就是要对入市和出市点进行细致的调整。如果采纳了买入信号，那么，就会力求以最低的价格入市。假定价格跌回了40%-60%的买进区域，此处又存在一个显著的支撑水平，或者一个潜在的支撑性价格跌空，那就妙不可言。如果附近就有一条重要的上升趋势线，那就更好。
把所有这一切因素综合在一起，就能增加交易时机抉择的有效性。在上升趋势中，在支撑区附近买进，但是如果该支撑被击溃，就尽快平仓出市。而在下降趋势中，我们应尽可能在接近阻挡区之处卖出，但是如果该阻挡被冲破，也尽快平仓出市。在上升趋势的向下调整中，如果沿着调整阶段中的高点所连成的紧凑下降趋势线被向上突破了，也可用作买入信号。而在下降趋势的向上调整中，如果调整阶段的紧凑趋势线被向下突破了，也可能是做空头的机会。
投资者保护
《期货交易管理暂行条例》为什么要强调保护投资者的合法利益？
投资者是期货市场的基础，没有投资者的参与，也就没有期货市场存在的必要性。如果法律对投资者保护不利，打击了他们对期货市场的信心，挫伤他们参与期货交易的积极性，期货市场必然会萎缩。并且，投资者在期货交易中处于相对弱者的地位，因为，投资者不直接控制其交易保证金，也不能直接处理其指令的撮合过程，在交易过程中，也易受到经纪机构的诱导。如果法律不对投资者权益加以特别的保护，则易发生侵犯投资者权益的行为。
条例中直接与保护投资者权益有关的制度主要有：
1、期货经纪公司接受投资者委托为其进行期货交易，应当事先向投资者出示风险说明书，经投资者签字确认后，与投资者签订书面合同。
2、禁止欺诈投资者行为，规定期货经纪公司不得向投资者作获利保证或者与投资者约定分享利益或共担风险。
3、期货经纪公司向投资者泰国的期货市场行情应当真实、准确、不得隐瞒注意事项或者使用其他不正当手段诱骗投资者发出交易指令。
4、实行“账户分立”制度，期货经纪公司收取的投资者保证金应当与自有资金分开、专户存放，严禁将投资者的保证金挪作他用。
5、期货经纪公司应当为每一个投资者单独开立专门账户、设置交易编码，不得混码交易。
6、期货交易所、期货经纪公司应当保证期货交易、结算、交割资料的完整和安全，等等。
如何认定非法期货交易或变相期货交易？
《期货交易管理暂行条例》第6条规定：“设立期货交易所，由中国证监会审批。未经中国证监会批准，任何单位或者个人不得设立或者变相设立期货交易所。”
现货市场与期货市场具有本质的区别，我国的现货市场是以满足生产、流通为目的而进行商品货物交换的场所，其参与者一般是具有现货背景的机构。而期货市场是现货市场基础上发展起来的，是涉及到社会公众信用和利益的金融市场。期货交易主要具有发现价格和套期保值的经济功能，是企业规避现货交易价格风险的工具，同时也是一种允许众多以赚取买卖差价为动机的投机者参与交易的投资工具。其参与者除了与交易品种有关的现货企业外，还有大量的社会公众投资者。
任何具体的交易技术和手段都既可以为现货市场服务，也可以为期货市场服务。但如果现货市场完整地套用期货市场的交易方式，就会出现把商品期货市场办成有社会公众参与的具有金融产品性质的市场。而这样的市场又没有明确的监管部门和监管法规，就可能会出现市场被操纵、投资者被欺诈等违背公正原则的情况，投资者的资金安全和投资利益无法得到有效的保护。
现货市场和期货市场具有不同的功能和监管要求，现货市场的创新不能脱离现货市场的本质和功能，无论具体交易方式如何，只要现货市场演变成一种公众投资者可以广泛参与的金融投资工具，而又缺乏相应的监管，就势必导致市场秩序的混乱，蕴含巨大的市场风险，甚至被别有用心的人用来进行金融诈骗。正是基于以上考虑，《期货交易管理暂行条例》明令禁止变相期货交易。
投资者在期货纠纷中维护自身权益的主要途径有哪些？
在经济和商务活动中，当事人之间发生各种纠纷是难以避免的，当发生纠纷时，应当积
极通过各种可能的发生和途径解决纠纷，对投资者而言，解决纠纷的过程，也就是维护自己合法权益的过程。
纠纷双方进行直接协商是最简便、最直接的维权发生。协商必须以双方平等自愿为前提。在不违反法律的强制性规定前提下，当事人可处分自己的权利。协商后达成的协议具有合同的效力，对双方有约束力，但没有直接的强制执行效力，需要由当事人自愿履行，如有违反，应承担违约的民事法律责任。
由纠纷双方之外的第三者居中进行调解是另一种解决纠纷的方式。进行调解的前提是纠纷双方必须自愿接受调解，在调解过程中，任何一方也可以随时退出调解。经调解达成的协议，与双方直接协商达成的协议效力相同，同样没有直接的强制执行效力，需要由当事人自愿履行。但是，协商和调解也有着自身的优势，两种纠纷解决方式程序简便灵活、成本低廉是其最明显的优势，而且能够维护双方合作关系，也有利于保护商业秘密。由于协议的内容是在双方自愿的基础上订立的，在良好的信用机制下，往往能够得到自愿履行。
仲裁是一种准司法程序，虽然仲裁也以双方自愿订立的仲裁协议为前提，但一旦有了有效的仲裁协议，则仲裁程序就对当事人双方具有了强制力。仲裁程序一经启动，就必须依照仲裁程序进行。仲裁机构作出的仲裁裁决具有终局的效力。虽然仲裁机构不能直接强制执行，但当事人如果不自愿履行裁决，对方当事人可以申请法院强制执行仲裁裁决。
诉讼。俗称“打官司”，是由国家专门设立的司法机关（法院）对当事人之间的纠纷进行审理，并作出具有终局效力和强制效力的判决的纠纷解决方式。诉讼具有严格的出程序性特点，并且法院的裁决具有直接的强制执行效力。
期货经纪公司未向投资者揭示风险算不算缔约过失？
在投资者和期货经纪公司签订期货经纪合同前，期货经纪公司负有向投资者出示期货交易风险说明书的义务，这是由期货交易的特点决定的，也是诚实信用原则在缔约过程中的体现。如果期货经纪公司没有向投资者充分揭示期货交易的风险，就与投资者签订了期货经纪合同，则可能使投资者因不知晓期货交易的巨大风险而蒙受损失，这是违背诚实信用原则的。故意隐瞒与订立合同有关的重要事实或提供虚假情况的行为，构成缔约过失，投资者如果因此遭受损失，有权依据合同法的有关规定请求期货经纪公司予以赔偿。
现行法规、规章及交易所规则等均规定期货公司负有风险揭示义务，期货公司在与客户签署委托合约时，必须提示风险说明，否则就要对交易者的交易损失承担赔偿责任。《期货 44
司法解释》也有明确规定：期货公司在与客户订立期货经纪合同时，未提示客户注意《期货交易风险说明书》内容，并由客户签字或者盖章，对于客户在交易中的损失，应当依据《合同法》第42条第3项的规定承担相应的赔偿责任。但是，根据以往交易结果记载，证明客户已有交易经历的，应当免除期货公司的责任。《合同法》第42条规定：“当事人在订立合同过程中有下列情形之一，给对方造成损失的，应当承担损害赔偿责任：（1）假借订立合同，恶意进行磋商；（2）故意隐瞒与订立合同有关的重要事实或提供虚假情况；（3）有其他违背诚实信用原则的行为。”
对于初次进入期货市场进行交易的投资者来说，风险说明书至关重要，必须予以提示和说明，违反者的确应当承担赔偿责任，如果放任风险提示的随意性，实际上对客户是不负责任的。但从事期货交易的投资者并非都是初次进入市场者，有相当一部分客户是曾经在期货市场中从事过交易或曾为从业人员的，有的甚至还很内行。对于他们的签约、交易，没有必要像初次进入者一样对待，尤其是当客户亏损时，常常会找理由让交易所、期货公司承担责任，更不应因为风险揭示书一张纸没有拿到，就判断交易所、期货公司承担责任，有必要作出特殊规定，也可以避免客户钻法规、规章的漏洞。《期货司法解释》就是基于这种考虑，只要有证据证明客户曾经参与过期货交易，或为期货市场从业人员的，期货公司可以免责。
期货术语
熊市：处于价格下跌期间的市场。
牛市：处于价格上涨期间的市场。
套利：投机者或对冲者都可以使用的一种交易技术，即在某市场买进现货或期货商品，同时在另一个市场卖出相同或类似的商品，并借两个交易产生的价差而获利。
投机：为获取大量利润进行风险性买卖，不是为了避险或投资。
买空：相信价格会涨并买入期货合约称“买空”或称“多头”，亦即多头交易。
卖空：看跌价格并卖出期货合约称“卖空”或“空头”，亦即空头交易。
交割：按交易所规定的规则和程序，履行期货合约，一方移交实物商品的所有权，一方支付等值现金。
升水：
1、交易所条例所允许的，对高于期货合约交割标准的商品所支付的额外费用。
2、指某一商品不同交割月份间的价格关系。当某月价格高于另一月份价格时，我们称较高价格 45
月份对较低价格月份升水。
开仓：开始买入或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”或“建立交易部位”。
持仓：交易者手中持有合约称为“持仓”。
平仓：交易者了结手中的合约进行反向交易的行为称“平仓”或“对冲”。
开盘价：当天某商品的第一笔成交价。
收盘价：当天某商品最后一笔成交价。
最高价：当天某商品最高成交价。
最低价：当天某商品最低成交价。
最新价：当天某商品当前最新成交价。
结算价：当天某商品所有成交合约的加权平均价。
买价：某商品当前最高申报买入价。
卖价：某商品当前最低申报卖出价。
涨跌幅：某商品当日收盘价与昨日结算价之间的价差。
涨停板额：某商品当日可输入的最高限价（涨停板额 = 昨结算价＋最大变幅）。
跌停板额：某商品当日可输入的最低限价（跌停板额 = 昨结算价－最大变幅）。
空盘量：当前某商品未平仓合约总 46
篇2：期货基础知识讲解
一、单项选择题(本大题共60小题。每小题0．5分，共30分。在以下各小题所给出的四个选项中，只有一个选项符合题目要求。请将正确选项的代码填入括号内)1．在期货交易中，根据商品的供求关系及其影响因素预测期货价格走势的分析方法为（）。A．江恩理论 B．道氏理论 C．技术分析法 D．基本面分析法
2．2015年3月28日，中国金融期货交易所可供交易的沪深300股指期货合约应该有（）。A．1F15031F15041F15051F1506 B．1F15041F15051F15061F1507 C．1F15041F15051F15061F1508 D．1F15031F15041F15061F1509 3．世界上最先出现的金融期货是（）。A．利率期货 B．股指期货 C．外汇期货 D．股票期货
4．中长期国债的付息方式通常是在债券期满之前，按照票面利率每（）付一次利息。A．2年 B．5年 C．6个月 D．1个月
5．某生产商为对冲其原材料价格的大幅上涨风险，最适宜采取（）策略。A．卖出看涨期权 B．卖出看跌期权 C．买进看涨期权 D．买进看跌期权
6．下列关于期货的描述中，不正确的是（）。A．期货与现货相对应，并由现货衍生而来 B．标的物为镍的期货合约属于能源化工期货 C．期货品种可以是实物商品，也可以是金融产品 D．期货合约包括商品期货合约、金融期货合约及其他期货合约
7．在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸的交易方式是（）。A．分期付款交易 B．即期交易
C．期货交易 D．远期交易
8．下列关于股指期货理论价格的说法中，正确的是（）。
A．与股票指数股息率正相关 B．与市场无风险利率正相关 C．与股指期货有效期负相关 D．与股票指数点位负相关
9．无下影线阴线时，实体的上边线表示（）。A．最高价 B．收盘价 C．最低价 D．开盘价
10．看跌期权多头有权按执行价格在规定时间内向看跌期权空头（）一定数量的标的物。A．卖出
B．先买入，后卖出 C．买入
D．先卖出，后买入
11．下列不属于农产品期货中经济作物的是（）。A．棉花 B．咖啡 C．可可 D．小麦
12．期货交易与远期交易相比，信用风险（）。A．较大 B．相同 C．较小 D．无法比较
13．当看涨期货期权的卖方接受买方行权要求时，将（）。
A．以标的资产市场价格卖出期货合约 B．以执行价格买入期货合约
C．以标的资产市场价格买入期货合约 D．以执行价格卖出期货合约
14．芝加哥商业交易所一面值为100万美元的3个月期国债期货，当成交指数为98．56时，其年贴现率是（）。A．8．56% B．1．44% C．5．76% D．0．36%
15．期货市场的功能是（）。A．规避风险和获利 1 / 19
B．规避风险、价格发现和获利 C．规避风险、价格发现和资产配置 D．规避风险和套现
16．截至目前，我国的期货交易所不包括（）。A．郑州商品交易所 B．大连商品交易所 C．上海证券交易所 D．中国金融期货交易所
17．某日，我国外汇交易中心的外汇牌价为100美元／630．21元人民币，这种汇率标价法是（）。A．直接标价法 B．间接标价法 C．人民币标价法 D．平均标价法
18．一般来说，在（）的情况下，应该首选买进看涨期权策略。
A．持有标的合约，为增加持仓利润 B．持有标的合约，作为对冲策略 C．预期后市上涨，市场波动率正在扩大 D．预期后市下跌，市场波动率正在收窄 19．3个月欧洲美元期货属于（）。A．外汇期货 B．长期利率期货 C．中期利率期货 D．短期利率期货
20．期货公司设立首席风险官的目的是（）。A．保证期货公司的财务稳健 B．引导期货公司合理经营
C．对期货公司经营管理行为的合法合规性、风险管理状况进行监督、检查 D．保证期货公司经营目标的实现
21．截至2015年4月16日，中国金融期货交易所的上市品种不包括（）。A．沪深300股指期货 B．上证180股指期货 C．5年期国债期货 D．中证500股指期货
22．套期保值交易可选取的工具不包括（）。A．期货 B．期权 C．远期 D．黄金
23．芝加哥商业交易所(CME)的3个月期国债期货合约采用（）报价法。
A．货币式 B．百分比式 C．差额式 D．指数式
24．下列关于期权交易的表述中，正确的是（）。A．交易发生后，买方可以行使权利，也可以放弃权利
B．交易发生后，卖方可以行使权利，也可以放弃权利
C．买卖双方均需支付权利金 D．买卖双方均需缴纳保证金
25．在我国期货市场中，下列关于实物交割的说法中错误的是（）。
A．在实践中，可以有不同形式的标准仓单 B．标准仓单经交割仓库注册后生效
C．标准仓单是指交割仓库开具并经期货交易所认定的标准化提货凭证
D．在实物交割的具体实施中，买卖双方并不是直接进行实物商品的交收，而是交收代表商品所有权的标准仓单
26．根据套利者对不同合约月份中近月合约与远月合约买卖方向的不同，跨期套利可分为三类，其中不包括（）。A．牛市套利 B．熊市套利 C．蝶式套利 D．买入套利
27．在8月和12月黄金期货价格分别为256元／克、273元／克时，王某下达“卖出8月黄金期货，同时买入12月黄金期货，价差为11元／克”的限价指令，则不可能成交的价差为（）元／克。A．11．00 B．10．98 C．11．10 D．10．88
28．期指理论价格（）之后的价位，称为无套利区间的上界。A．加上交易成本 B．减去交易成本 C．加上交易成本的一半 D．减去交易成本的一半
29．我国期货合约的开盘价是在开市前（）分钟内经集合竞价产生的成交价格。集合竞价未产生成交价格的，以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。2 / 19
A．30 B．10 C．5 D．1 30．下列交易中，其盈亏状态有本质区别的是（）。A．证券交易 B．期货交易 C．远期交易 D．期权交易
31．（）是会员制期货交易所会员大会的常设机构。A．董事会 B．理事会 C．专业委员会 D．业务管理部门
32．（）是公司制期货交易所的常设机构，并对股东大会负责，执行股东大会决议。A．会员大会 B.董事会 C．监事会 D．理事会
33．目前，绝大多数国家采用的汇率标价方法是（）。A.美元标价法 B．欧元标价法 C．直接标价法 D．间接标价法
34．我国期货交易所中采用分级结算制度的是（）。
A．中国金融期货交易所 B．郑州商品交易所 C．大连商品交易所 D．上海期货交易所
35．广大投资者将资金集中起来，委托给专业的投资机构，并通过商品交易顾问进行期货和期权交易，投资者承担风险并享受投资收益的集合投资方式是（）。A．对冲基金 B．共同基金
C．对冲基金的组合基金 D．商品投资基金
36．下列关于强行平仓的执行过程的说法中，不正确的是（）。
A．交易所以“强行平仓通知书”的形式向有关会员下达强行平仓要求
B．开市后，有关会员必须首先自行平仓，直至达到平仓要求，执行结果由交易所审核
C．超过会员自行强行平仓时限而未执行完毕的，剩余部分由交易所直接执行强行平仓
D.强行平仓执行完毕后，执行结果交由会员记录并存档
37．中长期利率期货合约的标的主要为各国政府发行的中长期国债，期限在（）以上。A．半年 B．1年 C．3个月 D．5个月
38．面值为1000000美元的3个月期国债，按照8%的年贴现率发行，则其发行价为（）。A．980000美元 B．960000美元 C．920000美元 D．940000美元
39．国债基差的计算公式为（）。
A．国债基差=国债现货价格-国债期货价格×转换因子
B．国债基差=国债现货价格+国债期货价格×转换因子
C。国债基差=国债现货价格-国债期货价格／转换因子
D．国债基差=国债现货价格+国债期货价格／转换因子
40．中期国债是指偿还期限在（）的国债。A．1～3年 B．1～5年 C．1～10年 D．10年以上
41．在利率期货套利中，一般地，市场利率上升，标的物期限较长的国债期货合约价格的跌幅（）期限较短的国债期货合约价格的跌幅。A．等于 B．小于 C．大于 D．不确定
42．某投资者在3个月后将获得一笔资金，并希望用该笔资金进行股票投资，但是担心股市大盘上涨从而影响其投资成本，这种情况下，可采取（）。3 / 19
A．股指期货卖出套期保值 B．股指期货买入套期保值 C。股指期货和股票期货套利 D．股指期货的跨期套利
43．目前，我国上海期货交易所采用的实物交割方式为（）。A．集中交割方式 B．现金交割方式 C．滚动交割方式
D．滚动交割和集中交割相结合
44．期货交易所实行（），应当在当日及时将结算结果通知会员。A．涨跌停板制度 B．保证金制度 C．当日无负债结算制度 D．持仓限额制度
45．当股指期货价格被高估时，交易者可以通过（），进行正向套利。
A．卖出股指期货，买入对应的现货股票 B．卖出对应的现货股票，买入股指期货 C．同时买进现货股票和股指期货 D．同时卖出现货股票和股指期货
46．（）能同时锁定现货市场和期货市场风险，节约期货交割成本并解决违约问题。A．平仓后购销现货 B．远期交易 C．期转现交易 D．期货交易
47．（）是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。A．保值额 B．利率差 C．盈亏额 D．基差
48．当一种期权处于深度实值状态时，市场价格变动使它继续增加内涵价值的可能性__________，使它减少内涵价值的可能性__________。（）A．极小；极小 B．极大；极大 C．很小；较大 D．较大；极小
49．在期权交易中，买入看涨期权时最大的损失是（）。
A．零 B．无穷大 C．权利金
D．标的资产的市场价格
50．以某一期货合约最后1小时成交价格按照成交量的加权平均价作为当日结算价的期货交易所为（）。A．郑州商品交易所 B．大连商品交易所 C．上海期货交易所 D．中国金融期货交易所
51．买人套期保值是指套期保值者通过在期货市场建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将（）的商品或资产的价格上涨风险的操作。A．买入 B．卖出 C．转赠 D．互换
52．影响出口量的因素不包括（）。A．国际市场供求状况 B．内销和外销价格比 C．国内消费者人数 D．汇率
53．1990年10月2日，伊拉克入侵科威特，国际市场上石油价格暴涨，这属于（）对期货价格的影响。
A．经济波动和周期 B．金融货币因素 C．心理因素 D．政治因素
54．跨期套利是围绕（）的价差而展开的。A．不同交易所、同种商品、相同交割月份的期货合约
B．同一交易所、不同商品、不同交割月份的期货合约
C．同一交易所、同种商品、不同交割月份的期货合约
D．同一交易所、不同商品、相同交割月份的期货合约
55．下列情形中，适合采取卖出套期保值策略的是（）。
A．加工制造企业为了防止日后购进原材料时价格上涨 4 / 19
B．供货方已签订供货合同，但尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨
C．需求方仓库已满，不能买入现货，担心日后购进现货时价格上涨
D．储运商手头有库存现货尚未出售，担心日后出售时价格下跌
56．（），我国第一家期货经纪公司成立。A．1992年9月 B．1993年9月 C．1994年9月 D．1995年9月
57．某玻璃经销商在郑州商品交易所做卖出套期保值，在某月份玻璃期货合约建仓20手(每手20吨)，当时的基差为一20元／吨，平仓时基差为～50元／吨，则该经销商在套期保值中（）元。(不计手续费等费用)A．净盈利6000 B．净亏损6000 C．净亏损12000 D．净盈利12000 58．反向大豆提油套利的做法是（）。A．购买大豆和豆粕期货合约 B．卖出豆油和豆粕期货合约
C．卖出大豆期货合约的同时买进豆油和豆粕期货合约
D．购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕期货合约
59．（）是会员在交易所专用结算账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。A．结算准备金 B．交易准备金 C．结算保证金 D．交易保证金
60．（）是指某一期货合约当日最后一笔成交价格。A．收盘价 B．最新价 C．结算价 D．最低价
二、多项选择题(本大题共40小题，每小题1分。共40分。在以下各小题所给出的四个选项中。至少有两个选项符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)1．期货价格具有（）等特点。
A．预期性 B．连续性 C．权威性 D．公开性
2．下列选项中，属于利率期货的有（）。A．3个月欧洲美元期货
B．3个月欧洲银行间欧元拆借利率期货 C．标准普尔500指数期货 D．中国香港恒生指数期货
3．（）为商品市场本期供给量的重要组成部分，并对期货价格产生影响。A．期初库存量 B．当期国内生产量 C．当期进口量 D．当期出口量
4．上海期货交易所的期货交易品种有（）。A．铜 B．黄大豆 C．白糖 D．天然橡胶
5．下列关于外汇期货卖出套期保值的说法中，正确的有（）。
A．持有外汇资产者，担心未来货币贬值，可以采取卖出套期保值
B．持有外汇资产者，担心未来货币升值，可以采取卖出套期保值
C．套期保值的操作实质是为现货外汇资产“锁定汇价”，消除或减少外汇受汇率上下波动的影响 D．出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率 下跌造成损失，可以采取卖出套期保值
6．指定交割仓库的日常业务分为（）阶段。A．商品入库 B．商品保管 C．商品出库 D．商品生产
7．期货公司具有的职能有（）。
A．根据客户指令代理买卖期货合约，办理结算和交割手续
B．对客户账户进行管理，控制客户交易风险 C．为客户提供期货市场信息
D．进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问 8．关于沪深300股指期货交易规则中关于交易指令的规定，下列说法中正确的有（）。5 / 19
A．交易指令每次最小下单数量为1手 B．市价指令每次最大下单数量为50手 C．限价指令每次最大下单数量为100手 D．市价指令每次最大下单数量为150手 9．关于股指期货理论价格相关的假设条件，下列描述中正确的有（）。
A．暂不考虑交易费用，期货交易所需占用的保证金以及可能发生的追加保证金也暂时忽略 B．期、现两个市场都有足够的流动性，使得交易者可以在当前价位上成交
C．融券以及卖空极易进行，且卖空所得资金随即可以使用
D．融券以及卖空极难进行，且卖空所得资金暂时不可以使用
10．在正向市场上，投资者预期较近月份合约价格的（）适合进行牛市套利。
A．上涨幅度小于较远月份合约价格的上涨幅度 B．下跌幅度小于较远月份合约价格的下跌幅度 C．下跌幅度大于较远月份合约价格的下跌幅度 D．上涨幅度大于较远月份合约价格的上涨幅度 11．我国期货客户采用的下单方式包括（）。A．口头下单 B．电话下单 C．书面下单 D．互联网下单
12．郑州商品交易所的期货交易指令包括（）。A．限价指令 B．市价指令 C．跨期套利指令 D．止损指令
13．套利交易中模拟误差产生的原因有（）。A．组成指数的成分股太多
B．短时期内买进卖出太多股票有困难 C．准确模拟将使交易成本大大增加 D．股市买卖有最小单位的限制 14．场外期权的特点包括（）。A。交易品种单一 B.合约非标准化 C．交易对手机构化 D．流动性风险大
15．某交易者以1750元／吨卖出8手玉米期货合约后，符合金字塔式增仓原则的有（）。A．该合约价格涨到1770元／吨时，再卖出6手 B．该合约价格跌到1740元／吨时，再卖出8手
C．该合约价格跌到1700元／吨时，再卖出4手 D．该合约价格跌到1720元／吨时，再卖出6手 16．在我国，（）实行全员结算制度，交易所对所有会员的账户进行结算，收取和追收保证金。A．郑州商品交易所 B．大连商品交易所 C．上海期货交易所 D．中国金融期货交易所
17．每日价格最大波动限制的确定主要取决于标的物市场价格波动的（）。A．频繁程度 B．波幅的大小 C．最小变动价位 D．时间
18．金融期货的种类不包括（）。A．农产品期货 B．股指期货 C．金属期货 D．外汇期货
19．要实现“风险对冲”，在套期保值中应满足的条件包括（）。
A．期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当 B．期货头寸应与现货头寸相反
C．期货头寸作为现货市场未来要进行的交易的替代物
D．期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来
20．下列关于国内期货保证金存管银行的表述中，正确的有（）。
A．交易所可对存管银行的期货结算业务进行监督 B．是由交易所指定、协助交易所办理期货结算业务的银行
C．是负责交易所期货交易的统一结算、保证金管理等业务的机构
D．是我国期货市场保证金封闭运行的必要环节 21．在美国期货市场，商品投资基金行业中的参与者包括（）。A．期货佣金商(FCM)B．商品交易顾问(CTA)C．交易经理(TM)D．商品基金经理(CPO)
22．下列关于短期国债与中长期国债的付息方式的说法中，正确的是（）。6 / 19
A．中长期国债通常采用贴现方式发行，到期按照面值兑付
B．短期国债通常采用贴现方式发行，到期按照面值兑付
C．中长期国债通常为分期付息的债券 D．短期国债通常为分期付息的债券
23．（），将使买入套期保值者出现亏损。A．正向市场中，基差变大 B．正向市场中，基差变小 C．反向市场中，基差变大 D．反向市场中，基差变小
24．某交易者以1450元／吨买入1手菜粕期货合约，成交后该合约价格上涨到1470元／吨。因预测价格仍将上涨，交易者决定继续持有该合约，并借助止损指令控制风险。该止损指令设定的价格可能为（）元／吨。A．1460 B．1470 C．1458 D．1490 25．下列关于期转现交易的优越性的说法中，正确的有（）。
A．加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本
B．比“平仓后购销现货”更便捷 C．可以灵活商定交货品级、地点和方式 D．比远期合同交易和期货实物交割更有利 26．4月1日，股票指数为1500点，市场利率为5%，股息率为1%，期现套利交易成本总计为15点，则3个月后到期的该指数期货合约（）。A．理论价格为1515点
B．价格在1530点以上存在正向套利机会 C．价格在1530点以下存在正向套利机会 D．价格在1500点以下存在反向套利机会 27．套利者一般是利用不同交割月份、不同期货市场和不同商品之间的价差进行套利，期货套利可相应地分为（）。A．跨期套利 B．跨品种套利 C．跨行业套利 D．跨市套利
28．下列关于绘制K线图规则的说法中，正确的有（）。
A．K线最上方的一条细线称为上影线
B．K线下方的一条细线为下影线
C．当日收盘价低于开盘价，K线中部的实体一般用红色表示
D．当日收盘价高于开盘价，K线中部的实体一般用绿色表示
29．在我国，针对商品期货合约限仓方面的规定有（）。
A．对进入交割月份的合约限仓数额从严控制 B．对进入交割月份的合约限仓数额从宽控制 C．合约在交易过程中的不同阶段，适用不同的限仓数额
D．合约在交易过程中的不同阶段，适用相同的限仓数额
30．当标的资产的市场价格（）时，对看跌期权多头有利。A．上涨 B．下跌 C．波动幅度变小 D．波动幅度变大
31．期货投资者预期市场利率上升，其合理的判断和操作策略有（）。A．债券价格将上涨 B．债券价格将下跌 C．适宜选择多头策略 D．适宜选择空头策略
32．下列关于看涨期权内涵价值的说法中，正确的是（）。
A．标的物的市场价格等于执行价格时，内涵价值等于零
B．标的物的市场价格超过执行价格越多，内涵价值越大
C．标的物的市场价格小于执行价格时，内涵价值小于零
D．标的物的市场价格大于执行价格时，内涵价值大于零
33．在下列情况中，可利用国债期货进行卖出套期保值的有（）。
A．持有固定收益债券者，预期未来市场利率下降 B．未来有融资需求的客户，预期未来市场利率上升
C．持有固定收益债券者，预期未来市场利率上升 D．未来有融资需求的客户，预期未来市场利率下降
34．下列关于股指期货期现套利交易的表述中，正7 / 19
确的有（）。
A．正向套利是指买进股票指数所对应的一揽子股票，同时卖出指数期货合约
B．反向套利是指卖出股票指数所对应的一揽子股票，同时买进指数期货合约
C．利用股指期货的市场价格与理论价格差异，同时在期货和现货市场进行反向交易
D．股指期货价格高估时适合进行反向套利、股指期货价格低估时适合进行正向套利
35．下列外汇市场工具中，能够对冲汇率风险的有（）。A．外汇现货 B．外汇期货 C．夕卜汇掉期 D．外汇期权
36．在外汇掉期交易中，如果发起方近端买入、远端卖出，则下列公式正确的有（）。A．近端掉期全价=即期汇率的做市商卖价+近端掉期点的做市商卖价
B．近端掉期全价=即期汇率的做市商买价+近端掉期点的做市商买价
C．远端掉期全价=即期汇率的做市商卖价+远端掉期点的做市商买价
D．远端掉期全价=即期汇率的做市商买价+远端掉期点的做市商卖价
37．升贴水与两种货币的利率差密切相关，则下列描述中正确的有（）。
A．利率较高的货币远期汇率表现为贴水 B．利率较低的货币远期汇率表现为贴水 C．利率较高的货币远期汇率表现为升水 D．利率较低的货币远期汇率表现为升水 38．10月20日，某投资者预期未来的市场利率水平会下降，于是以97．300价格买入10手12月份到期的欧洲美元期货合约，当期货合约价格涨到97．800时，投资者以此价格平仓。若不计交易费用，投资者该交易的盈亏状况为（）。A．盈利1250美元／手 B．亏损1250美元／手 C．总盈利12500美元 D．总亏损12500美元
39．下列金融资产可以作为利率期权标的物的有（）。A．上证50ETF B．国债
C．伦敦银行同业拆放利率 D．大面额可转让存单
40．下列情形中，适用榨油厂利用大豆期货进行买人套期保值的有（）。
A．榨油厂已签订大豆购货合同，确定了交易价格 B．榨油厂预计三个月后购买一批大豆，价格尚未确定，担心大豆价格上涨
C．库存已满无法购进大豆，担心未来大豆价格上涨
D．大豆现货价格远远低于期货价格
三、判断是非题(本大题共20小题。每小题0．5分，共10分。请判断以下各小题的正误。正确的填写A，错误的填写B)
1．基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。（）
2．投机者进行期货交易，总是力图通过对未来价格的正确判断和预测赚取价差利润。（）3．双向交易是指期货交易者既可以买入建仓(或称开仓)，即通过买入期货合约开始交易，也可以卖出建仓，即通过卖出期货合约开始交易。（）4．会员制期货交易所首先适用公司法的规定，只有在公司法未作规定的情况下，才适用民法的一般规定。（）
5．在交易中，投机者根据对未来价格变动的预测确定其交易头寸。投机者卖出期货合约，持有多头头寸，被称为多头投机者。投机者买进期货合约，持有空头头寸，被称为空头投机者。（）6．期货公司作为交易者与期货交易所之间的桥梁和纽带，属于银行金融服务机构。（）7．保证金制度是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比率(通常为20%～30%)缴纳资金，用于结算和保证履约。（）8．结算价是指当天交易结束后，对未平仓合约进行当日交易保证金及当日盈亏结算的基准价。（）
9．外汇期货套利形式与商品期货套利形式不同，可分为跨市套利、跨期套利和跨币种套利三种类型。（）
10．中国金融期货交易所没有采用限价指令。（）11．在紧缩性的货币政策下，取得信贷资金较为困难，市场利率也随之下降。（）
12．买卖双方通过交易所进行标准仓单与货款交换。买方通过其会员期货公司、交易所将货款交给卖方，8 / 19
而卖方则通过其会员期货公司、交易所将标准仓单交付给买方。（）
13．在利用股指期货进行套期保值时，股票组合的β系数越大，所需要的期货合约数就越少。（）14．当期货价格和现货价格的价差和持仓费出现较大偏差时，就会产生套利机会。（）15．美式期权与欧式期权是根据交易地域的不同划分的。（）
16．股指期货期现套利交易中的模拟误差不会给原先的预期利润带来影响。（）
17．新加坡和香港人民币NDF市场是亚洲最主要的离岸人民币远期交易市场，该市场的行情反映了国际社会对于人民币汇率变化的预期。（）18．期货合约是由期货交易所制定的。（）19．现货市场中的所有商品都能成为期货交易的品种。（）
20．经期货交易所审批的套期保值头寸，其持仓也要受持仓限额的限制。（）
四、综合题(本大题共20小题，每小题1分，共20分。在以下各小题所给出的四个选项中。只有一个选项符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)1．2013年4月9日，某客户的逐笔对冲结算单中，上日结存为250000元，成交记录如下表：
1963000元。王某所在期货公司的保证金比率为12%。FU是上海期货交易所燃油期货合约的交易代码，交易单位为50吨／手。那么王某的持仓风险度为（）。A．18．95% B．94．75% C．105．24% D．82．05%
3．在大豆期货市场上，甲公司为买方，开仓价格为4200元／吨，乙公司为卖方，开仓价格为4400元／吨，双方达成协议进行期转现交易，商定的协议平仓价格为4360元／吨，交收大豆价格为4310元／吨。当交割成本为（）元／吨时，期转现交易对双方都有利。(不计期货交易手续费)A．20 B．80 C．30 D．40
4．某日，郑州商品交易所白糖期货价格为5440元／吨，南宁同品级现货白糖价格为5740元／吨，若将白糖从南宁运到指定交割库的所有费用总和为160～190元／吨。则该日白糖期现套利的盈利空间为（）。(不考虑交易费用)A．30～110元／吨 B．110～140元／吨 C．140～300元／吨 D．30～300元／吨
5．3月初，我国某铝型材厂计划在三个月后购进
其平仓单对应的是该客户于2013年4月8以2340元／吨开仓的卖单，4月9日，持仓汇总的部分数据情况如下表：
1000吨铝锭，决定利用铝期货进行套期保值。该厂于3月5日买入7月份铝期货合约，建仓价格为19900元／吨，此时的现货价格为19700元／吨。至6月5日，现货价格跌至17500元／吨。该厂按照此价格购入铝锭，同时以18100元／吨的价格把期货合约对冲平仓。则下列对该厂套期保值的说法
若期货公司要求的交易保证金比例为10%，出入金为0，菜粕的交易单位是10吨／手，不考虑交易手续费。该投资者可用资金为（）元。A．6500 B．11500 C．12000 D．7000 2．6月10日，王某期货账户中持有FU1512空头合约100手，每手50吨。合约当日出现跌停单边市，当日结算价为3100元／吨，王某的客户权益为
中，正确的是（）。(不计手续费等费用，我国铝期货的交易单位为每手5吨)A．期货市场亏损1600元／吨 B．期货市场和现货市场盈亏刚好相抵 C．基差走强400元／吨
D．通过套期保值操作，铝锭的采购成本相当于19300元／吨
6．1月中旬，某食糖购销企业与某食品厂签订购销合同，按照当时该地的现货价格3600元／吨在2个月后向该食品厂交付2000吨白糖。该食糖购销/ 19
企业经过市场调研，认为白糖价格会上涨。为了避免两个月后履行购销合同采购白糖的成本上升，该企业买入5月份交割的白糖期货合约200手(10吨／手)，成交价为4350元／吨。春节过后，白糖价格果然开始上涨，至3月中旬，白糖现货价格已达4150元／吨，期货价格也升至4780元／吨。该企业在现货市场采购白糖交货，与此同时将期货市场多头头寸平仓，结束套期保值。该食糖购销企业套期保值结束后，共实现（）。A．净损失200000元 B．净损失240000元 C．净盈利240000元 D．净盈利200000元
7．7月11日，某供铝厂与某铝贸易商签订合约，约定以9月份铝期货合约为基准，以低于铝期货价格150元／吨的价格交收。同时该供铝厂进行套期保值，以16600元／吨的价格卖出9月份铝期货合约。此时铝现货价格为16350元／吨。8月中旬，该供铝厂实施点价，以14800元／吨的期货价格作为基准价，进行实物交收。同时按该价格将期货合约对冲平仓。此时铝现货价格为14600元／吨。则该供铝厂的交易结果是（）。(不计手续费等费用)A．基差走弱100元／吨，不完全套期保值，且有净亏损
B．与铝贸易商实物交收的价格为14450元／吨 C．对供铝厂来说，结束套期保值交易时的基差为一200元／吨
D．通过套期保值操作，铝的实际售价为16450元／吨
8．某套利者在黄金期货市场上以962美元／盎司的价格买人一份11月份的黄金期货，同时以951美元／盎司的价格卖出7月份的黄金期货合约。持有一段时间之后，该套利者以953美元／盎司的价格将11月份合约卖出平仓，同时以947美元／盎司的价格将7月份合约买入平仓，则该套利交易的盈亏结果为（）。A．9美元／盎司 B．-9美元／盎司 C．5美元／盎司 D．-5美元／盎司
9．7月10日，美国芝加哥期货交易所11月份小麦期货合约价格为750美分／蒲式耳，而11月份玉米期货合约价格为635美分／蒲式耳，交易者认为
这两种商品合约间的价差会变大。于是，套利者以上述价格买人10手11月份小麦合约，每手为5000蒲式耳，同时卖出10手11月份玉米合约。9月20日，该套利者同时将小麦和玉米期货合约平仓，价格分别为735美分／蒲式耳和610美分／蒲式耳。该套利交易的盈亏状况为（）美元。(不计手续费等费用)A．盈利500000 B．盈利5000 C．亏损5000 D．亏损500000
10．7月30日，某套利者卖出100手堪萨斯期货交易所12月份小麦期货合约，同时买人100手芝加哥期货交易所12月份小麦期货合约，成交价格分别为650美分／蒲式耳和660美分／蒲式耳。8月10日，该套利者同时将两个交易所的小麦期货合约全部平仓，成交价格分别为640美分／蒲式耳和655美分／蒲式耳。该交易盈亏状况是（）美元。(每手小麦合约为5000蒲式耳，不计手续费等费用)A．亏损75000 B．盈利25000 C．盈利75000 D．亏损25000
11．某股票当前价格为63．95港元，下列以该股票为标的期权中内涵价值最低的是（）。A．执行价格为64．50港元，权利金为1．O0港元的看跌期权
B．执行价格为67．50港元，权利金为0．81港元的看跌期权
C．执行价格为67．50港元，权利金为6．48港元的看跌期权
D．执行价格为60．00港元，权利金为4．53港元的看跌期权
12．某交易者卖出执行价格为540美元／蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为35美元／蒲式耳，则该交易者卖出的看涨期权的损益平衡点为（）美元／蒲式耳。(不考虑交易费用)A．520 B．540 C．575 D．585
13．某投机者在6月份以180点的权利金买人一张9月份到期、执行价格为13000点的股票指数看涨期权，同时他又以100点的权利金买入一张9月份/ 19
到期、执行价格为12500点的同一指数看跌期权。从理论上讲，该投机者的最大亏损为（）。A．80点 B．100点 C．180点 D．280点
14．某投机者买入两张9月份到期的日元期货合约，每张金额为12500000日元，成交价为0．006835美元／日元，半个月后，该投机者将两张合约卖出对冲平仓，成交价为0．007030美元／日元。该笔投机的结果是（）。A．亏损4875美元 B．盈利4875美元 C．盈利1560美元 D．亏损1560美元
15．某美国投资者发现欧元的利率高于美元利率，于是他决定购买100万欧元以获高息，计划投资3个月，但又担心在这期间欧元对美元贬值。为避免欧元汇价贬值的风险，该投资者利用芝加哥商业交易所外汇期货市场进行空头套期保值，每手欧元期货合约为12．5万欧元。3月1日，外汇即期市场上以EUR／USD=1．3432购买100万欧元，在期货市场上卖出欧元期货合约的成交价为EUR／USD=1．3450。6月1日，欧元即期汇率为EUR／USD=即期汇率为EUR／USD=1．2120，期货市场上以成交价格EUR／USD=1．2101买人对冲平仓，则该投资者（）。A．盈利37000美元 B．亏损37000美元 C．盈利3700美元 D．亏损3700美元
16．6月10日，国际货币市场6月期瑞士法郎的期货价格为0．8764美元／瑞士法郎，6月期欧元的期货价格为1．2106美元／欧元。某套利者预计6月20日瑞士法郎对欧元的汇率将上升，在国际货币市场买入100手6月期瑞士法郎期货合约，同时卖出72手6月期欧元期货合约。6月20日，瑞士法郎对欧元的汇率由0．72上升为0．73，该交易套利者分别以0．9066美元／瑞士法郎和1．2390美元／欧元的价格对冲手中合约，则套利的结果为（）。
A．盈利120900美元 B．盈利110900美元 C．盈利121900美元
D．盈利111900美元
17．美国在2007年2月15日发行了到期日为2017年2月15日的国债，面值为10万美元，票面利率为4．5%。如果芝加哥期货交易所某国债期货(2009年6月到期，期限为10年)的卖方用该国债进行交割，转换因子为0．9105，假定10年期国债期货2009年6月合约交割价为125～160，该国债期货合约买方必须付出（）美元。A．116517．75 B．115955．25 C．115767．75 D．114267．75
18．假设年利率为6%，年指数股息率为1%，6月30日为6月股指期货合约的交割日。4月1日，股票现货指数为1450点，如不考虑交易成本，其6月股指期货合约的理论价格为（）点。(小数点后保留两位)A．1468．13 B．1486．47 C．1457．03 D．1537．00
19．投资者利用股指期货对其持有的价值为3000万元的股票组合进行套期保值，该组合的β系数为1．2。当期货指数为1000点，合约乘数为100元时，他应该（）手股指期货合约。A．卖出300 B．卖出360 C．买入300 D．买入360
20．标准普尔500指数期货合约的最小变动价位为0．01个指数点，或者2．50美元。4月20日，某投机者在CME买入10张9月份标准普尔500指数期货合约，成交价为1300点，同时卖出10张12月份标准普尔500指数期货合约，价格为1280点。如果5月20日9月份期货合约的价位是1290点，而12月份期货合约的价位是1260点，该交易者以这两个价位同时将两份合约平仓，则其净损益是（）美元。A．亏损75000 B．亏损25000 C．盈利25000 D．盈利75000 / 19
一、单项选择题
1．D。【解析】对于商品期货而言，基本面分析法根据商品的产量、消费量和库存量(或者供需缺口)，即通过分析期货商品的供求状况及其影响因素，来解释和预测期货价格走势的方法。
2．D。【解析】沪深300股指期货合约的合约月份为当月、下月及随后两个季月，共4个月份合约。季月是指3月、6月、9月和12月。因当前时间是2015年3月28日，那么期货市场上同时有以下4个合约在交易：1F1503、1F1504、1F1506、1F1509。这4个合约中，1F1503、1F1504是当月和下月合约；1F1506、1F1509是随后两个季月合约。
3．C。【解析】1972年5月，芝加哥商业交易所设立了国际货币市场分部，首次推出包括英镑、加元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。故本题选C项。
4．C。【解析】中长期国债通常是附有息票的附息国债，附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年(或每年、每季度)付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。5．C。【解析】看涨期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，便拥有了在合约有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方买入一定数量标的物的权利，但不负有必须买进的义务。看涨期权买方预期标的物市场价格上涨而买入买权。标的物市场价格上涨越多，买方行权可能性越大，行权买入标的物后获取收益的可能性越大、获利可能越多。
6．B。【解析】镍是一种商品，首先属于商品期货，其次，镍是一种金属，而商品期货分为农产品期货、金属期货和能源化工期货，所以，又属于金属期货。7．D。【解析】远期交易是指买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行实物商品交收的一种交易方式。远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。
8．B。【解析】股指期货理论价格的计算公式可表示为：F(t，T)=S(t)+S(t)·(r-d)·(T-t)／365=S(t)[1+(r-d)·(T-t)／365]。其中，t为所需计算的各项内容的时间变量；T代表交割时间；T—t就是t时刻至交割时的时间长度，通常以天为计算单位，而如果用1年的365天去除，(T—t)／365的单位显然就是年了；s(t)为t时刻的现货指数；F(t，T)表示T时交割的期货合约在t时的理论价格(以指数表示)；r为年利息率；d为年指数股息
率。由以上公式可知，本题选B项。
9．D。【解析】当收盘价低于开盘价时，形成的K线为阴线，中部的实体一般用绿色或黑色表示。其中，上影线的长度表示最高价和开盘价之间的价差，实体的长短代表开盘价与收盘价之间的价差，下影线的长度则代表收盘价和最低价之间的差距。10．A。【解析】看跌期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，便拥有了在合约有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方出售一定数量标的物的权利，但不负有必须出售的义务。11．D。【解析】在农产品期货中，小麦属于谷物，棉花、咖啡、可可属于经济作物。
12．C。【解析】与远期交易相比，在期货交易中，以保证金制度为基础，实行当日无负债结算制度，每日进行结算，信用风险较小。
13．D。【解析】看涨期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，便拥有了在合约有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方买入一定数量标的物的权利，但不负有必须买进的义务。14．B。【解析】短期利率期货的报价采用“用100减去不带百分号的年利率报价”的形式。故该国债的年贴现率为：(100-98．56)÷100×100%=1．44%。15．C。【解析】规避风险、价格发现和资产配置是期货市场的功能。
16．C。【解析】我国现在共有四家期货交易所，分别是中国金融期货交易所、上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所。
17．A。【解析】直接标价法，是指以本币表示外币的价格，即以一定单位（1、100或1000个单位)的外国货币作为标准，折算为一定数额本国货币的标价方法。
18．C。【解析】买进看涨期权适用的市场环境：标的物市场处于牛市，或预期后市看涨，或认为市场已经见底。在上述市场环境下，标的物市场价格大幅波动或预期波动率提高对看涨期权买方更为有利。
19．D。【解析】3个月欧洲美元期货的标的物是期限为3个月期的欧洲美元定期存单，因此属于短期利率期货。
20．C。【解析】在期货公司中设立首席风险官，主要是对期货公司经营管理行为的合法合规性、风险管理进行监督、检查。
21．B。【解析】截至2015年4月16日，中国金融期货交易所的上市品种包括沪深300股指期货、512 / 19
年期国债期货、10年期国债期货、上证50股指期货和中证500股指期货。
22．D。【解析】套期保值交易选取的工具是比较广的，主要有期货、期权、远期、互换等衍生工具。23．D。【解析】短期利率期货合约采用指数式报价。芝加哥商业交易所(CME)的3个月期国债期货合约属于短期利率期货合约。
24．A。【解析】期权，也称选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量某种特定商品或金融指标的权利。期权的买方在约定的期限内既可以行权买入或卖出标的资产，也可以放弃行使权利，当买方选择行权时，卖方必须履约。如果在到期日之后买方没有行权，则期权作废，买卖双方权利义务随之解除。因为卖方面临较大风险，所以必需缴纳保证金作为履约担保；而买方的最大风险仅限于已经支付的期权费，所以无需缴纳保证金。
25．B。【解析】标准仓单经交易所注册后生效，可用于交割、转让、提货、质押等。
26．D。【解析】根据套利者对不同合约月份中近月合约与远月合约买卖方向的不同，跨期套利分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利三种。
27．C。【解析】由于256元／克<273元／克，故王某卖出8月黄金期货，同时买入12月黄金期货(价格较高)的行为属于买入套利，买入套利价差扩大才能盈利，所以建仓时价差越小越好，而王某下达的限价指令为价差11元／克，所以小于或等于11元／克的价差都可能被执行。
28．A。【解析】将期指理论价格上移一个交易成本之后的价位称为“无套利区间的上界”，将期指理论价格下移一个交易成本之后的价位称为“无套利区间的下界”。
29．C。【解析】开盘价是当日某一期货合约交易开始前5分钟集合竞价产生的成交价。如集合竞价未产生成交价，则以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。
30．D。【解析】期权具有独特的非线性损益结构的特点，其盈亏状态为非线性。与证券交易、期货交易等线性的盈亏状态有本质区别。
31．B。【解析】理事会是会员制期货交易所会员大会的常设机构，对会员大会负责，执行会员大会决议。
32．B。【解析】董事会是公司制期货交易所的常设机构，行使股东大会授予的权力，对股东大会负责，执行股东大会决议。
33．C。【解析】直接标价法是目前包括中国在内的世界上绝大多数国家采用的汇率标价方法。34．A。【解析】我国目前四家期货交易所中，中国金融期货交易所采取分级结算制度，即期货交易所会员由结算会员和非结算会员组成。
35．D。【解析】商品投资基金是指广大投资者将资金集中起来，委托给专业的投资机构，并通过商品交易顾问进行期货和期权交易，投资者承担风险并享受投资收益的一种集合投资方式。
36．D。【解析】强行平仓执行完毕后，由交易所记录执行结果并存档。
37．B。【解析】中长期利率期货合约的标的主要为各国政府发行的中长期国债，期限在1年以上。38．A。【解析】由题意知，3个月贴现率为2%，所以发行价格=1000000×(1-2%)=980000(美元)。39．A。【解析】国债基差=国债现货价格-国债期货价格×转换因子。
40．C。【解析】中期国债是指偿还期限在1年至10年之间的国债。
41．C。【解析】一般地，市场利率上升，标的物期限较长的国债期货合约价格的跌幅会大于期限较短的国债期货合约价格的跌幅，投资者可以择机持有较长期国债期货的空头和较短期国债期货的多头，以获取套利收益。
42．B。【解析】买人套期保值是指交易者为了回避股票市场价格上涨的风险，通过在期货市场买人股票指数的操作，在股票市场和期货市场上建立盈亏冲抵机制。进行买人套期保值的情形主要是：投资者在未来计划持有股票组合，担心股市大盘上涨而使购买股票组合成本上升。
43．A。【解析】我国上海期货交易所采用的实物交割方式为集中交割方式。
44．C。【解析】期货交易的结算是由期货交易所统一组织进行的。我国《期货交易管理条例》规定，期货交易所实行当日无负债结算制度，期货交易所应当在当日及时将结算结果通知会员。
45．A。【解析】当股指期货价格被高估时，交易者可以通过卖出股指期货、买人对应的现货股票进行正向套利。
46．C。【解析】期转现交易的优越性在于：第一，加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本；可以灵活商定交货品级、地点和方式；可以提高资金的利用效率。第二，期转现比“平仓/ 19
后购销现货”更便捷。第三，期转现比远期合同交易和期货实物交割更有利。
47．D。【解析】基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。
48．C。【解析】当一种期权处于深度实值状态时，市场价格变动使它继续增加内涵价值的可能性很小，使它减少内涵价值的可能性较大。
49．C。【解析】如果标的物价格下跌，则可放弃权利或低价转让看涨期权，其最大损失为全部权利金。50．D。【解析】中国金融期货交易所规定，当日结算价是指某一期货合约最后1小时成交价格按照成交量的加权平均价。
51．A。【解析】买入套期保值是指套期保值者通过在期货市场建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将买入的商品或资产的价格上涨风险的操作。
52．C。【解析】出口量主要受国际市场供求状况、内销和外销价格比、关税和非关税壁垒、汇率等因素的影响。
53．D。【解析】政治因素会对期货价格造成影响，如1990年10月2日，伊拉克入侵科威特，国际市场上石油价格暴涨。
54．C。【解析】跨期套利是指在同一市场(即同一交易所)同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。
55．D。【解析】储运商手头有库存现货尚未出售，担心日后出售时价格下跌应采取卖出套期保值策略。A、B、C项应采用买入套期保值策略。56．A。【解析】1992年9月，我国第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立。
57．C。【解析】基差变化为：-50-(-20)=-30(元／吨)，即基差走弱30元／吨。进行卖出套期保值，如果基差走弱，两个市场盈亏相抵后存在净亏损。期货合约每手为20吨，所以净亏损=30×20×20=12000(元)。
58．C。【解析】反向大豆提油套利是大豆加工商在市场价格反常时采用的套利。其做法是：卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕的期货合约，同时缩减生产，减少豆粕和豆油的供给量，三者之间的价格将会趋于正常，大豆加工商在期货市场中的盈利将有助于弥补现货市场中的亏损。
59．D。【解析】交易保证金是会员在交易所专用结
算账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。
60．A。【解析】收盘价是指某一期货合约当日最后一笔成交价格。
二、多项选择题
1．ABCD。【解析】期货市场的价格机制较为成熟和完善，能够形成真实有效地反映供求关系的期货价格。这种机制下形成的价格具有公开性、连续性、预期性和权威性的特点。
2．AB。【解析】利率期货包括3个月欧洲美元期货、3个月欧洲银行间欧元拆借利率期货，5年期、10年期和长期国债期货等。标准普尔500指数期货和中国香港恒生指数期货都属于股指期货的范畴。3．ABC。【解析】商品市场的本期供给量主要由期初库存量、当期国内生产量和当期进口量三部分组成。这三方的供给对期货价格的影响不可忽视。4．AD。【解析】上海期货交易所的期货品种主要包括铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、热轧卷板、天然橡胶、黄金、白银、燃料油、石油沥青、锡、镍期货等。
5．ACD。【解析】适合外汇期货卖出套期保值的情形主要包括：(1)持有外汇资产者，担心未来货币贬值。(2)出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率下跌造成损失。外汇期货市场的套期保值操作实质上是为现货外汇资产“锁定汇价”，消除或减少外汇受汇率上下波动的影响。
6．ABC。【解析】指定交割仓库的日常业务分为三个阶段：商品入库、商品保管和商品出库。指定交割仓库应保证期货交割商品优先办理入库、出库。7．ABCD。【解析】期货公司一般具有以下职能：根据客户指令代理买卖期货合约，办理结算和交割手续；对客户账户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问；为客户管理资产，实现财富管理。8．ABC。【解析】沪深300股指期货的交易指令分为市价指令、限价指令及交易所规定的其他指令。交易指令每次最小下单数量为1手，市价指令每次最大下单数量为50手，限价指令每次最大下单数量为100手。
9．ABC。【解析】股指期货理论价格相关的假设条件有：暂不考虑交易费用，期货交易所需占用的保证金以及可能发生的追加保证金也暂时忽略；期、现两个市场都有足够的流动性，使得交易者可以在/ 19
当前价位上成交；融券以及卖空极易进行，且卖空所得资金随即可以使用。
10．BD。【解析】当市场出现供给不足、需求旺盛或者远期供给相对旺盛的情形，导致较近月份合约价格上涨幅度大于较远月份合约价格的上涨幅度，或者较近月份合约价格下降幅度小于较远月份合约价格的下跌幅度，无论是正向市场还是反向市场，在这种情况下，买入较近月份的合约同时卖出较远月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大。我们称这种套利为牛市套利。
11．BCD。【解析】目前，我国客户的下单方式有书面下单、电话下单和互联网下单三种。
12．ABC。【解析】郑州商品交易所的交易指令有限价指令、市价指令、跨期套利指令和跨品种套利指令。
13．ABCD。【解析】套利交易中模拟误差来自两个方面：一方面，组成指数的成分股太多，短时期内买进或卖出太多股票有困难，并且准确模拟将使交易成本大大增加，对于一些成交不活跃的股票来说，买卖的冲击成本非常大；另一方面，股市买卖有最小单位的限制，很可能产生零碎股，也会引起模拟误差。
14．BCD。【解析】除选项B、C、D外，场外期权的特点还包括交易品种多样、形式灵活、规模巨大和信用风险大等。
15．CD。【解析】金字塔式买入卖出：如果建仓后市场行情与预料相同并已经使投机者获利，可以增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：(1)只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓。(2)持仓的增加应渐次递减。
16．ABC。【解析】在我国，郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所实行全员结算制度，交易所对所有会员的账户进行结算，收取和追收保证金。中国金融期货交易所实行会员分级结算制度。17．AB。【解析】每日价格最大波动限制的确定主要取决于该种标的物市场价格波动的频繁程度和波幅的大小。一般来说，标的物价格波动越频繁、越剧烈，该商品期货合约允许的每日价格最大波动幅度就应设置得大一些。
18．AC。【解析】金融期货主要包括外汇期货、利率期货、股票期货和股指期货。A、c项属于商品期货。
19．ABCD。【解析】利用期货工具进行套期保值操作，要实现“风险对冲”，必须具备以下条件：(1)
期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当。(2)期货头寸应与现货头寸相反，或者作为现货市场未来要进行的交易的替代物。(3)期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来。
20．ABD。【解析】期货保证金存管银行(简称存管银行)属于期货服务机构，是由交易所指定、协助交易所办理期货交易结算业务的银行。交易所有权对存管银行的期货结算业务进行监督。期货保证金存管银行的设立是国内期货市场保证金封闭运行的必要环节，也是保障投资者资金安全的重要组织机构。故A项、B项、D项正确。期货结算机构负责交易所期货交易的统一结算、保证金管理和结算。故C项错误。
21．ABCD。【解析】美国商品投资基金组织结构包括：(1)商品基金经理(CPO)。(2)商品交易顾问(CTA)。(3)交易经理(TM)。(4)期货佣金商(FCM)。(5)托管人(Custodlan)。
22．BC。【解析】中长期国债通常是附有息票的附息国债，附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年(或每年、每季度)付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。故A项错误。短期国债通常采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。故D项错误。
23．BC。【解析】进行买入套期保值时，基差走强，期货市场和现货市场不能完全盈亏相抵，存在净亏损。
24．AC。【解析】止损指令是指当市场价格达到客户预先设定的触发价格时，即变为市价指令予以执行的一种指令。客户利用止损指令，既可有效地锁定利润，又可以将可能的损失降至最低限度，还可以相对较小的风险建立新的头寸。卖出止损指令的止损价低于当前市场价格。止损锁定了最大损失，即价格应在1450～1470元之间。
25．ABCD。【解析】期转现交易的优越性表现在：(1)加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本，如搬运、整理和包装等交割费用；可以灵活商定交货品级、地点和方式；可以提高资金的利用效率。(2)期转现比“平仓后购销现货”更便捷。(3)期转现比远期合同交易和期货实物交割更有利。
26．ABD。【解析】根据股指期货理论价格计算公式，F(t，T)=S(t)E1+(r-d)×(T-t)／3653=1500 ×E1+(5%一1%)／4]=1515(点)，则无套利区间为/ 19
(S(t)[1+(r-d)×(T-t)／3653-TC，过卖出股指期货同时买入对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“正向套利”。当存在期价低估时，交易者可通过买入股指期货的同时卖出对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“反向套利”。期现套利是指交易者利用期货市场与现货市场之间的不合理价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。35．BCD。【解析】外汇衍生品通常是指从外汇等基础资产派生出来的交易工具，其种类包括外汇远期、外汇期货、外汇掉期与货币互换、外汇期权及其他外汇衍生品。利用外汇衍生品交易可以规避汇率风险，帮助企业实现风险管理的目标。
36．AC。【解析】B项和D项为发起方近端卖出、远端买人的报价。
37．AD。【解析】升贴水与两种货币的利率差密切相关。一般而言，利率较高的货币远期汇率表现为贴水，即该货币的远期汇率比即期汇率低；利率较低的货币远期汇率表现为升水，即该货币的远期汇率比即期汇率高。
38．AC。【解析】芝加哥商业交易所的3个月欧洲美元期货合约的最小变动价位为1／4个基点(1个基点是指数的1%，即0．01，代表的合约价值为1000000×0．01%×3／12=25美元)。题中投资者低买高卖收益为50点／手(97．8-97．3=0．5)，即总盈利25×50×10=12500(美元)，其中每手1250美元。
39．BCD。【解析】利率期权的标的物一般是利率和与利率挂钩的产品，包括国债、存单等。上证50ETF期权为权益类期权。故A项错误。
40．BC。【解析】买入套期保值的操作，主要适用于以下情形：(1)预计在未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定时，担心市场价格上涨，使其购人成本提高。(2)目前尚未持有某种商品或资产，但已按固定价格将该商品或资产卖出(此时处于现货空头头寸)，担心市场价格上涨，影响其销售收益或者采购成本。
三、判断是非题
1．A。【解析】基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。
2．A。【解析】投机者进行期货交易，总是力图通过对未来价格的正确判断和预测赚取价差利润。3．A。【解析】双向交易是指期货交易者既可以买入建仓(或称开仓)，即通过买入期货合约开始交易，S(t)[1+(r-d)×(T-t)／365]+TC)={1500，1530)。当存在期价高估时，交易者可通过卖出股指期货同时买入对应的现货股票进行套利交易，即正向套利，反之期价低估时反向套利。
27．ABD。【解析】一般来说，期货套利交易主要是指期货价差套利。期货价差套利根据所选择的期货合约的不同，可分为跨期套利、跨市套利和跨品种套利。
28．AB。【解析】当收盘价高于开盘价时，形成的K线为阳线，中部的实体一般用空白或红色表示。当收盘价低于开盘价，形成的K线为阴线，中部的实体一般用绿色或黑色表示。
29．AC。【解析】一般按照各合约在交易全过程中所处的不同时期，分别确定不同的限仓数额。比如，一般月份合约的持仓限额及持仓报告标准设置得高；临近交割时，持仓限额及持仓报告标准设置得低。
30．BD。【解析】看跌期权，即看跌期权买方预期标的资产市场价格下跌而买入卖权。标的资产市场价格下跌越多，买方行权可能性越大，行权卖出标的物后获取收益的可能性越大、获利可能越多。标的资产价格波动率越大、波动幅度越大，看涨和看跌期权的多头越有利、期权价格越高。
31．BD。【解析】若投资者预期市场利率下降，或者预期一定有效期内债券收益率下降，则债券价格将会上涨，便可选择多头策略，买入国债期货合约，期待期货价格上涨获利。若投资者预期市场利率上升或债券收益率上升，则债券价格将下跌，便可选择空头策略，卖出国债期货合约，期待期货价格下跌获利。
32．ABD。【解析】就看涨期权而言，市场价格较执行价格高时，期权具有内涵价值，高出越多，内涵价值越大；当市场价格等于或低于执行价格时，内涵价值为0。
33．BC。【解析】国债期货卖出套期保值是通过期货市场开仓卖出利率期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率上升的风险。其适用的情形主要有：(1)持有债券，担心利率上升，其债券价格下跌或者收益率相对下降。(2)利用债券融资的筹资人，担心利率上升，导致融资成本上升。(3)资金的借方，担心利率上升，导致借入成本增加。
34．ABC。【解析】当存在期价高估时，交易者可通/ 19
也可以卖出建仓，即通过卖出期货合约开始交易。前者也称为“买空”，后者也称为“卖空”。4．B。【解析】会员制期货交易所一般适用于民法的有关规定；而公司制期货交易所首先适用公司法的规定，只有在公司法未作规定的情况下，才适用民法的一般规定。
5．B。【解析】投机者买进期货合约，持有多头头寸，被称为多头投机者。投机者卖出期货合约，持有空头头寸，则被称为空头投机者。
6．B。【解析】期货公司作为交易者与期货交易所之间的桥梁和纽带，属于非银行金融机构。7．B。【解析】保证金制度是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比率(通常为5%～15%)缴纳资金，用于结算和保证履约。
8．A。【解析】结算价是指当天交易结束后，对未平仓合约进行当日交易保证金及当日盈亏结算的基准价。
9．B。【解析】外汇期货套利形式与商品期货套利形式大致相同，可分为期现套利、跨市场套利、跨币种套利和跨期套利四种类型。
10．B。【解析】目前，我国各期货交易所普遍采用了限价指令。
11．B。【解析】紧缩性的货币政策是通过削减货币供应的增长速度来降低总需求水平，在这种政策下，取得信贷资金较为困难，市场利率也随之上升。12．A。【解析】买卖双方通过交易所进行标准仓单与货款交换。买方通过其会员期货公司、交易所将货款交给卖方，而卖方则通过其会员期货公司、交易所将标准仓单交付给买方。
13．B。【解析】当现货总价值和期货合约的价值已定下来后，所需买卖的期货合约数就与β系数的大小相关，β系数越大，所需要的期货合约数就越多；反之，则越少。
14．A。【解析】当期货价格和现货价格的价差和持仓费出现较大偏差时，就会产生套利机会。15．B。【解析】按期权持有者可行使交割权利的时间不同，外汇期权可以分为美式期权和欧式期权。美式期权和欧式期权的划分并无地域上的差别。16．B。【解析】股指期货期现套利交易中的模拟误差会给套利者原先的利润预期带来一定的影响。17．A。【解析】新加坡和香港人民币NDF市场是亚洲最主要的离岸人民币远期交易市场，该市场的行情反映了国际社会对于人民币汇率变化的预期。
18．A。【解析】期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。
19．B。【解析】现货市场中的商品和金融工具不计其数，但并非都适合作为期货合约的标的。在选择标的时，一般需要考虑以下条件：(1)规格或质量易于量化和评级。(2)价格波动幅度大且频繁。(3)供应量较大，不易为少数人控制和垄断。20．B。【解析】进行套期保值交易和套利交易的客户的持仓按照交易所有关规定执行，不受持仓限额限制。
四、综合题
1．B。【解析】计算步骤如下：
(1)平仓盈亏(逐笔对冲)=∑[(卖出成交价-买入成交
价)×
交
易
单
位
×
平
仓
手
数]=(2340-2348)×10×100=-8000(元)。(2)浮动盈亏=∑[(当日结算价-买入成交价)×交易
单
位
×
买
人
手
数]=(2355-2350)×1O×100=5000(元)。(3)当日结存(逐笔对冲)=上日结存(逐笔对冲)+平仓盈亏(逐笔对冲)+入金-出金-手续费(等)=250000-8000=242000(元)。
(4)客户权益(逐笔对冲)=当日结存(逐笔对冲)+浮动盈亏=242000+5000=247000(元)。(5)保证金占用=∑(当日结算价×交易单位×持仓手数×公司的保证金比例)=2355×1O×100×10%=235500(元)。(6)可用资金=客户权益-保证金占用=247000-235500=11500(元)。
2．B。【解析】王某的保证金占用为：100×50×3100×12%=1860000(元)。则其持仓风险度=保证金占用／客户权益×100%=1860000／1963000×100%=94．75%。
3．B。【解析】买方实际购人大豆价格=4310-(4360-4200)=4150(元／吨)，卖方实际销售价格=4310+(4400-4360)=4350(元／吨)。如果双方不进行期转现而在期货合约到期时实物交割，则买方按开仓价4200元／吨购人大豆；卖方按开仓价4400元／吨销售大豆，设交割成本为X，实际售价为(4400-X)元／吨。若使双方都有利，卖方期转现操作的实际售价4350元／吨应大于实物交割的实际售价(4400-X)元／吨，即4350>(4400-X)，解得X>50。
4．B。【解析】当期货价格小于现货价格时，称作“反向市场”。反向套利是构建现货空头和期货多/ 19
头的套利行为(在期现套利中就是做空基差)。在现实中，通常是拥有现货库存的企业为了降低库存成本才会考虑实施反向期现套利。这是因为在现货市场上卖出现货，企业不仅能够获得短期融资，而且可以省下仓储成本。商家可以在南宁卖出白糖现货，同时在郑州商品交易所买入白糖期货，盈利空间为(5740-5440-190)～(5740-5440-160)，即110～140元／吨。
5．D。【解析】买入套期保值过程如下表所示。
11．D。【解析】期权的内涵价值是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的收益。看跌期权的内涵价值=执行价格一标的资产价格。如果计算结果小于0，则内涵价值等于0。A项，内涵价值为64．50-63．95=0．55(港元)；B、C两项，内涵价值为67．50-63．95=3．55(港元)；D项，内涵价值为0。
12．C。【解析】卖出看涨期权的损益平衡点=执行 价
因此，购买铝锭的实际成本=17500+1800=19300(元／吨)。
6．B。【解析】基差走强，买入套期保值效果有净损失，期货市场盈利：4780-4350=430(元／吨)；现货市场亏损：4150-3600=550(元／吨)，所以购销企业净损失为：550-430=120(元／吨)。净损失：120×200×10=240000(元)。
7．D。【解析】B项，实物价格=14800-150=14650(元／吨)；C项，结束套期保值交易时的基差=14650-14800=-150(元／吨)；A
项，-150-(-250)=100(元／吨)，基差走强100元／吨，不完全套期保值，且有净盈利；D项，实际售价=14650+(16600-14800)=16450(元／吨)。8．D。【解析】11月份的黄金期货合约亏损=962-953=9(美元／盎司)；7月份的黄金期货合约盈利=951-947=4(美元／盎司)。套利结果：-9+4=-5(美元／盎司)。
9．B。【解析】计算过程如表所示。
16．C。【解析】套利者进行的是跨币种套利交易。6月10日，买入100手6月期瑞士法郎期货合约开仓，总价值为：100×125000×0．8764=10955000(美元)；卖出72手6月期欧元期货合约开仓，总价值为：72×125000×1．2106=10895400(美元)。6月
10．B。【解析】小麦期货合约每手=5000蒲式耳，则跨市套利损益如下表所示。
20日，卖出100手6月期瑞士法郎期货合约平仓，总价值为：100×125000×0．9066=11332500(美元)；买入72手6月期欧元期货合约平仓，总价值为：72×125000×1．2390=11151000(美元)。瑞士法郎18 / 19
格+权利金=540+35=575(美元／蒲式耳)。13．D。【解析】买进期权，无论是看涨还是看跌，其最大损失是权利金。而投机者两次购买期权权利金=180+100=280(点)，故该投机者的最大亏损为280点。
14．B。【解析】计算如下：(0．007030-0．006835)×2×12500000=4875(美元)。在不计算手续费的情况下，该投机者E1元期货的投机交易获利4875美元。
15．C。【解析】投资者盈利：(1．212-1．3432)×100+(1．3450-1．2101)×100=3700(美元)。盈利：11332500-10955000=377500(美元)；欧元损失：11151000-10895400=255600(美元)，则套利结果为盈利：377500-255600=121900(美元)。17．c。【解析】本题中，10年期国债期货的合约面值为100000美元，合约面值的1%为1个点，即1个点代表1000美元；报价以点和多少1／32点的方式进行，1／32点代表31．25美元。10年期国债期货2009年6月合约交割价为125～160，表明该合约价值为：1000×125+31．25×16=125500(美元)，买方
必
须
付
出125500×0．9105+100000×4．5%×4／12=115767．75(美元)。
18．A。【解析】根据股指期货理论价格的计算公式，可得：[(t，T)=S(t)+S(t)×(r-d)×(T-t)／365=S(t)[1+(r-d)×(T-t)
篇3：农产品期货基础知识之基础篇
农产品期货的形成与发展
19世纪中期, 芝加哥已经发展成为美国中西部最重要的商品集散地, 大量的农产品在芝加哥进行买卖。在当时的现货市场上, 谷物的价格随着季节的交替频繁变动。每年谷物收获季节, 生产者将谷物运到芝加哥寻找买主, 使市场饱和, 价格暴跌。当时又缺少足够的存储设施, 到了第二年春天, 谷物匮乏, 价格上涨, 消费者的利益又受到损害, 这就迫切需要建立一种远期定价机制以稳定供求关系, 而期货市场正是在这种背景下应运而生。
期货市场在农产品供给和需求的矛盾之中建立起了一种缓冲机制, 这种机制使得农产品供给和需求的季节性矛盾随之而解。
虽然最近30多年来, 农产品期货交易额所占的绝对比例大大下降, 但它仍然占据着国际期货市场上相当的份额。目前国际上仍然在交易的农产品期货有21大类、192个品种, 其中相当一部分交易非常活跃, 在世界农产品的生产、流通、消费中, 成为相关产业链的核心。从我国的情况来看, 农产品期货品种仍然是我国期货市场的主流, 为产业的发展提供了很好的对冲工具。
国际农产品期货市场
国际农产品期货市场最早产生于美国芝加哥。19世纪中期, 芝加哥成为美国国内农产品的主要集散地之一, 由于粮食生产特有的季节性, 加之当时仓库不足, 交通不便, 粮食供求矛盾异常突出。为了改善交易条件, 稳定产销关系, 1848年, 由82位商人发起并成功组建了美国第一家中心交易所, 即芝加哥期货交易所。此后, 芝加哥期货交易所实现了保证金制并成立结算公司, 成为严格意义上的期货市场。之后, 世界农产品期货市场不断涌现, 如东京谷物交易所、纽约棉花交易所、温尼伯格商品交易所等。农产品期货交易的品种有小麦、玉米、大豆、豆粕、红豆、大米、棉花等。
随着现货生产和流通的扩大, 不断有新的期货品种出现。除小麦、玉米、大豆等谷物期货外, 从19世纪后期到20世纪初, 随着新的交易所在芝加哥、纽约、堪萨斯等地出现, 棉花、咖啡、可可等经济作物, 黄油、鸡蛋以及后来的生猪、活牛、猪腩等畜禽产品, 木材、天然橡胶等林产品期货也陆续上市。
国内农产品期货市场
目前, 我国3家期货交易所中, 上海期货交易所以铜、铝、天然橡胶等为主, 大连商品交易所与郑州商品交易所现阶段以农产品期货交易为主。大连商品交易所目前交易的品种有大豆、豆粕、豆油、棕榈油、玉米;郑州商品交易所目前交易的品种有小麦、稻米、棉花、菜籽油、白糖。目前大商所的大豆系列品种, 郑商所的棉花、白糖等品种是国内最活跃的大宗农产品期货品种之一。大商所、郑商所已经成为全球农产品交易中心和价格发布中心。
农产品期货市场的经济功能
1.期货市场的第一个功能是风险转移。
价格风险可以说是无处不在。在商品市场上, 干旱、洪水、战争、政治动乱、暴风雨等等各种情况变化会传遍世界各地, 并直接影响商品的价格。激烈的市场竞争会导致价格在较短时期内大幅度波动。与供求相关的风险因素还包括一些商品收获的季节性和需求的季节性。由供求的不可预测所带来的潜在价格风险是市场经济所固有的, 也是买主和卖主无法抵御的。
期货合约是通过交易所达成的一项具有法律约束力的协议。期货合约对商品的买卖数量、预期交货时间和地点以及产品质量都有统一的规定。事实上除了价格以外, 期货合约的所有方面都有统一的规定。正因如此, 期货合约对于那些希望未雨稠缪、保证不受价格急剧变化影响的套期保值者来说是具有吸引力的。农产品生产易受不以人的意志为转移的气候条件的影响, 风险性强, 通过期货合约这个有用的工具, 农民、粮食企业以至消费者都能对农产品市场做出较可靠的估测。
粮食企业、食品加工厂、油脂厂可以利用期货来更好地管理进货与销售, 从而提高经营利润。粮库经营者可以利用农产品期货为客户提供各种变通的销售方法, 使其占用竞争优势。农场可以在储存作物时, 利用期货市场锁住理想的卖价。饲料公司可以利用农产品期货来限定最高买价, 避免受到饲料原料或饲料价格上涨所造成的影响。任何与农产品生产经营有关的企业都可以利用商品交易所的农产品期货来控制成本和提高收入。
当然, 期货合约除了套期保值的作用之外, 还有风险投机的作用, 各种风险程度不同的期货合约可以为投资者提供盈利机会。例如, 买卖农产品期货以从预期的价格变化中牟利。
2.期货市场的第二个功能是发现价格。
在市场经济中, 生产经营者根据市场提供的价格信号做出经营决策。价格信号的真实、准确程度, 直接影响到他们经营决策的正确性, 进而影响经营效益。
在期货市场产生以前, 生产经营者主要是依据现货市场上的商品价格进行决策, 根据现货价格的变动来调整自身的经营方向和经营方式等。由于现货交易多是分散的, 生产经营者不易及时收集到所需要的价格信息, 即使收集到现货市场反馈的信息, 这些信息也是零散和片面的, 其准确、真实程度较低, 对未来供求关系变动的预测能力也比较差。当用现货市场的价格指导经营决策时, 现货价格的滞后性往往会造成决策的失误。例如, 长期以来, 我国的粮食流通市场受到粮价低时卖粮难、高时买粮难的困扰, 部分原因就是粮食生产经营单位缺乏以远期价格指导生产销售的机制。
自期货交易产生以来, 发现价格功能逐渐成为期货市场的重要经济功能。所谓发现价格功能, 指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中, 通过期货交易形成的期货价格, 具有真实性、预期性、连续性和权威性的特点, 能够比较真实地反映出未来商品价格变动的趋势。
篇4：期货小知识
套期保值：核心为“风险对冲”，是把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。例如，一农场为了减少收获时农作物价格降低的风险，在收获之前就以固定价格出售未来收获的农作物，放弃了价格上涨带来收益的同时规避价格下跌风险，锁定生产利润，实现稳健经营。
套和交易：是指在期货和现货之间、期货市场不同月份之间、不同品种之间、不同市场之间的价差进行套利。
期货资产管理：期货资产管理业务是指期货公司作为资产管理人，根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供期货及其他金融产品的投资管理服务的行为。期货公司开展此项业务一般通过建立专业机构来管理运作。投资者将自己的资金交给训练有素的专业人员进行管理，避免了因专业知识和投资经验不足而可能引起的不必要风险。国内此项业务于2012年下半年获批，单一客户的起始委托资产不得低于100万元人民币。
篇5：期货基础知识讲解
一、单项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）
1、股指期货投资者适当性制度要求自然人投资者应评估自身的__，审慎决定自己是否参与股指期货交易。A．生理及心理承受能力 B．产品认知能力 C．风险控制能力 D．经济实力
2、期货公司首席风险官应当向公司住所地中国证监会派出机构提交工作报告，按照规定，应（）。
A．在每月结束之日起5个工作日内提交月度工作报告 B．在每季度结束之日起10个工作日内提交季度工作报告 C．在每季度结束之日起20个工作日内提交季度工作报告
D．在每半结束之日起30个工作日内提交半工作报告
3、会员单位在完善期货经纪业务管理方面可以采取的措施有__。A．加强对投资者交易行为的合法合舰性管理
B．督促投资者遵守与股指期货交易栩关的法律、法规、部门规章 C．持续开展投资者风险教育
D．测试投资者的股指期货基础知识
4、下列关于持有期货公司股权的表述，正确的有__。
A．任何个人或者单位及其关联人不得通过提供虚假申请材料等方式成为期货公司股东
B．通过非法方式持有股权或成为股东的，中国证监会可以责令其限期转让股权 C．未经中国证监会批准，任何个人或者单位及其关联人不得持有期货公司5%以上股权
D．非法取得的股权在转让之前，不具有表决权、分红权
5、期货公司委托其他机构提供中间介绍业务的，净资本不得低于人民币（）。A．3000万元 B．5000万元 C．1亿元 D．3亿元
6、期货公司允许客户透支交易，并与其约定分享利益，共担风险的，对透支交易造成的损失，（）承担相应的赔偿责任。A．客户 B．居间人 C．期货公司 D．期货交易所
7、在卖出合约后，如果价格上升，则进一步卖出合约，以提高平均卖出价格，一旦价格回落，可在较高价格上买入止亏赢利，这就是。A：平均买低 B：平均买高 C：平均卖低 D：平均卖高
8、下列__情况将有利于促使本国货币升值。A．本国顺差扩大 B．降低本币利率 C．本国逆差扩大 D．提高本币利率
9、对冲基金的基金目前在对冲基金行业中能占到__的份额。A．22% B．30% C．35% D．40%
10、基差交易是指按一定的基差来确定__，以进行现货商品买卖的交易形式。A．现货与期货价格之差 B．现货价格与期货价格 C．现货价格 D．期货价格
11、下列哪些单位的工作人员，故意提供虚假信息或者伪造、变造、销毁交易记录，诱骗投资者买卖期货合约、造成严重后果的，处5年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处1万元以上10万元以下罚金__ A．期货业协会 B．期货公司 C．证券业协会
D．证券期货监督管理部门
12、平滑异同平均线的英文缩写县。A：MA B：MACD C：DEA D：DIF
13、期货公司申请金融期货结算交易业务资格，注册资本不低于人民币（）。A．8000万元 B．5000万元 C．1亿元 D．2000万元
14、期货交易所的下列行为中不需要中国证监会批准的是（）。A．变更交易所名称 B．期货交易所分立
C．股东大会决定解散期货交易所
D．制定并实施期货交易所的交易规则及其实施细则
15、目前，下列不是郑州商品交易所交易品种的是。A：强麦
B：棉花、白糖 C：菜籽油 D：聚氯乙烯
16、期货从业人员必须遵守__。A．中国期货业协会的自律规则 B．中国证监会的规定 C．期货交易所的自律规则 D．相关法律、行政法规
17、通过传播媒介，交易者能够及时了解期货市场的交易情况和价格变化，这反映了期货价格的。A：公开性 B：预期性 C：连续性 D：权威性
18、投资者目前持有一期权，其有权选择在到期日之前的任何一个交易日买或不买1000份美国长期国债期货合约，则该投资者买入的是__。A．欧式看涨期权 B．欧式看跌期权 C．美式看涨期权 D．美式看跌期权
19、期货公司会员应当根据交易所统一编制的试卷对投资者进行测试。测试试卷及答案通过交易所系统统一下发至（）。A．期货公司会员 B．期货交易所
C．中国期货业协会 D．中国证监会
20、关于汇率，下列说法正确的是__。
A．我国采用间接标价法，而美国采用直接标价法
B．A国对B国货币汇率上升，对C国下跌，其有效汇率可能不变 C．对于直接标价法，如果汇率上升，则本币升值，外币贬值 D．对于间接标价法，如果汇率上升，则本币贬值，外币升值
21、在我国设立期货交易所，由（）审批。A．中国人民银行 B．全国人大常委会 C．全国人民代表大会
D．国务院期货监督管理机构
22、期货公司报告应当由期货公司的__签署确认意见。A．董事
B．高级管理人员 C．监事
D．财务负责人
23、期货交易涉及商品实物交割的，期货交易所还应当发布（）。A．标准仓单数量和可用库容情况 B．标准仓单数量 C．可用库容情况 D．成交量数量
24、申请设立期货公司，具有期货从业人员资格的人员不少于（）人。A．3 B．5 C．7 D．15
25、期货交易所结算会员的结算业务资格，由国务院期货监督管理机构批准。国务院期货监督管理机构应当在受理结算业务资格申请之日起__内做出批准或者不批准的决定。A．10日 B．1个月 C．2个月 D．3个月
二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）
1、目前，世界上有色金属期货交易最大的三家交易所为__。A．伦敦金属交易所 B．纽约商业交易所 C．芝加哥商业交易所 D．东京工业品交易所
2、期货公司的控股股东、实际控制人和其他关联人，不得__。A．占用期货公司资产 B．挪用客户保证金 C．滥用权利
D．损害客户的合法权益
3、按照一般性的资金管理要领，若某账户总资本金额是10万元，该投机者买入黄金期货合约后，该黄金期货合约的价格下跌。则下列情形中，应进行及时平仓的有__。
A．交易损失达到3万元 B．交易损失达到1万元 C．交易损失达到2 000元 D．交易损失达到500元
4、下列有关基差的叙述，正确的是__。A．属于相对价格变动
B．存在随到期而收敛的现象
C．基差风险通常低于现货(或期货)价格风险 D．基差之强弱与市场走势有绝对相关
5、自被中国证监会认定为不适当人选之日起2年内，任何期货公司不得任用该人员担任______。A．董事
B．法定代表人 C．监事
D．营业部负责人
6、在期货投机交易市场上，为了尽可能增加获利机会，增加利润量，必须做到__。A．分散资金投入方向
B．持仓应限定在自己可以完全控制的数量之内 C．保留一部分资金，以备不时之需 D．满仓交易
7、根据《期货公司执行股指期货投资者适当性制度管理规则(试行)》，期货业协会实施纪律惩戒的对象__。A．仅指会员单位 B．仅指期货从业人员
C．既包括会员单位，也包括期货从业人员
D．既不包括会员单位，也不包括期货从业人员
8、会员制期货交易所会员享有的权利有（）。
A．参加会员大会，行使选举权、被选举权和表决权 B．在期货交易所从事规定的交易、结算和交割等业务
C．使用期货交易所提供的交易设施，获得有关期货交易的信息和服务 D．期货公司章程规定的其他权利
9、某投资者4月5日买入7月份小麦看跌期权，执行价格为950美分/蒲式耳。权利金为30美分/蒲式耳，第二天以20美分/蒲式耳的权利金平仓。则盈亏情况为（）。A．不盈不亏 B．无法判断
C．盈10美分/蒲式耳 D．亏10美分/蒲式耳
10、对股指期货投资者的适当性综合评估的评估结果中，分值上限为15分的有（）。
A．基本情况 B．相关投资经历 C．财务状况 D．诚信状况
11、关于投资者交易编码制度，下列表述中正确的是（）。A．经纪公司不得混码交易
B．期货公司混码交易但能证明已按照客户交易指令入市交易的，由客户承担交易结果
C．期货经纪公司注销交易编码，应向期货交易所备案
D．经纪公司应按照证监会规定的编码规则为投资者分配交易编码
12、下列关于沪深300指数的说法，正确的有__。
A．沪深300指数的成份股来自上海和深圳两个证券交易所 B．沪深300指数以调整股本作为权重 C．成份股名单每半年定期调整一次 D．沪深300指数基期指数为1 000点
13、关于强行平仓，下列说法正确的是（）。
A．甲期货公司违规超仓而被期货交易所强行平仓，因此造成的损失，由甲自行承担
B．乙客户交易保证金不足，应当自行平仓而未平仓，因此造成的损失，由乙自行承担 C．丙期货公司交易保证金不足，应当自行平仓而未平仓，因此造成的扩大损失，由丙自行承担
D．丁客户符合强行平仓的条件，戊期货公司对其进行强行平仓，但平仓数额显著超出了客户需追加的保证金数额。对丁因超量平仓引起的损失，由丁自行承担
14、我国期货持仓限额及大户报告制度的特点包括______。
A．交易所根据具体情况，分别确定每一品种每一月份的限仓数额及大户报告标准
B．投机头寸达持仓限量60%以上时，会员或客户应向交易所报告资金情况、头寸情况等
C．市场总持仓量不同，适用的持仓限额及持仓报告标准相同 D．按照合约在交易过程中的不同时期确定不同持仓限额
15、从风险来源的主体角度划分，期货市场风险包括__。A．政府的风险
B．期货交易所的风险 C．期货经纪公司的风险 D．信用风险
16、卖出套期保值主要用于__情况中。
A．商品生产者有库存产品或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后售价下跌
B．储运商、贸易商有现货库存将于日后出售，担心出售时价格下跌 C．加工制造企业为了防止日后购进原料时出现价格上涨 D．加工制造企业担心库存原料价格下跌
17、期货交易所实行风险警示制度．期货交易所认为必要的，可以分别或同时采取等措施，以警示和化解风险． A：要求会员和客户报告情况 B：谈话提醒
C：发布风险提示函 D：强制平仓
18、一般情况下，利率下降，期货价格____ A：趋跌 B：趋涨 C：不变 D：不确定
19、期货结算部门的作用是__。A．担保交易履约 B．控制市场风险
C．代理客户买卖期货合约 D．结算期货交易盈亏
20、下列关于期货交易的说法正确的是（）。
A．在期货公司的分公司、营业部等分支机构进行期货交易的，该分支机构住所地为合同履行地
B．因实物交割发生纠纷的，期货交易所住所地为合同履行地 C．因实物交割发生纠纷的，交割仓库住所地为合同履行地
D．在期货公司的分公司、营业部等分支机构进行期货交易的，期货公司住所地为合同履行地
21、期货从业人员的下列行为中，体现其严格自律、洁身自好的有__。
A．期货从业人员发现所在期货经营机构有欺骗投资者行为时，为其保守秘密 B．期货从业人员发现所在期货经营机构对市场严重不负责任时，及时向有关部门反映或举报
C．期货从业人员为了业务的发展可以暂时不顾投资者信誉
D．期货从业人员发现投资者有违法违规行为时，应该及时向所在期货经营机构报告
22、对执行价格与期权合约标的物的市场价格的描述正确的是。A：执行价格与市场价格的相对差额决定了内涵价值的有无及其大小 B：就看涨期权而言，市场价格超过执行价格越多，内涵价值越大 C：当市场价格等于或低于执行价格时，内涵价值为零
D：就看跌期权而言，市场价格低于执行价格越多，内涵价值越大
23、按执行时间划分，期权可以分为__。A．看涨期权 B．看跌期权 C．欧式期权 D．美式期权
24、下列关于外汇保证金交易的说法，正确的有__。A．外汇保证金交易时间是24小时不间断进行的
B．任何国际上可兑换的货币都可以成为外汇保证金交易的品种 C．外汇保证金交易的交易者可以无限期持有交易头寸 D．外汇保证金交易没有固定的交易所
25、期货交易所有权约见指定的会员高管人员谈话提醒风险的情形包括__。A．期货价格出现异常 B．会员资金异常
篇6：期货基础知识讲解
一、单项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）
1、持仓费包括为拥有或保留商品、资产等支付的__。A．交易手续费 B．仓储费 C．保险费 D．利息
2、自被中国证监会或者其派出机构认定为不适当人选之日起未逾（）年的，不得申请期货公司董事、监事和高级管理人员的任职资格。A．2 B．3 C．5 D．7
3、期货公司是依照（）和《期货交易管理条例》的规定设立的经营期货业务的金融机构。
A．《中华人民共和国公司法》 B．《中华人民共和国证券法》 C．《中华人民共和国合伙企业法》 D．《中华人民共和国外商投资法》
4、下列关于持仓限额的说法，不正确的是。
A：交易所可以根据不同的期货品种的具体情况，分别确定每一品种的限仓数额 B：套期保值交易头寸的持仓不受限制
C：同一客户在不同期货公司会员处开仓交易，其在某一合约的持仓合计不得超出该客户的持仓限额
D：会员、客户持仓达到或者超过持仓限额的，可以同方向开仓交易
5、引起供给曲线向右移动的原因是____ A：该商品价格上升 B：劳动者的工资增加了 C：生产该商品的技术进步了 D：该商品价格下降了
6、非结算会员客户的持仓达到期货交易所规定的持仓报告标准的，客户应当通过非结算会员向期货交易所报告。客户未报告的，（）应当向期货交易所报告。A．非结算会员 B．结算会员
C．客户的代理人 D．中国期货业协会
7、假定某期货投资基金的预期收益率为10%，市场预期收益率为20%，无风险收益率4%，这个期货投资基金的贝塔系数为____ A：2.5% B：5% C：20.5% D：37.5%
8、首席风险官发现涉嫌占用、挪用客户保证金等违法违规行为或者可能发生风险的，应当立即向中国证监会派出机构和公司（）报告。A．监事会 B．股东大会 C．董事会
D．员工代表大会
9、在期货交易中，由于相关行为(如签订的合同、交易的对象、税收的处理等)与相应的法规发生冲突致使无法获得当初所期待的经济效果甚至蒙受损失的风险是。
A：市场风险 B：法律风险 C：流动性风险 D：操作风险
10、下述对系统风险的描述正确的是__。A．这种风险对投资者来说是不可抗拒的 B．系统地作用于整个市场
C．可通过投资组合策略加以控制
D．是根据风险发生的普遍程度划分的
11、在我国，期货交易所会员大会由（）召集，一般情况下每年召开一次。A．董事会 B．理事会 C．总经理 D．理事长
12、中国证监会认为有必要的，可以对期货交易所高级管理人员实施． A：拘留 B：传讯 C：提示 D：管制 13、3月3日，上海期货交易所燃料油6月份期货合约的结算价是3700元/吨，该合约下一交易l3跌停时正常价格是____元/吨。A：3465 B：3678 C：3892 D：4012
14、在期货公司的分公司、营业部等分支机构进行期货交易的，合同履行地应为(A：期货公司总部住所地 B：交割仓库所在地
C：分公司、营业部住所地 D：受理法院住所地
15、以下不属于效率市场形式的是__。A．弱式有效市场 B．半弱式有效市场 C．强式有效市场 D．完全有效市场
16、下列不属于期货交易所职责的是（）。A．期货交易所负责人任免 B．安排期货合约上市 C．保证期货合约的履行 D．监督期货交割
17、只取得金融期货经纪业务资格的期货公司，可以向期货交易所申请（）资格。A．非结算会员 B．全面结算会员 C．特别结算会员 D．一般结算会员
18、股指期货的投资主体可以有__。A．自然人 B．法人 C．中金所 D．国家
19、期货交易所故意提供虚假信息误导客户下单的，由此造成客户的经济损失由（）承担。A．期货公司 B．期货交易所 C．期货业协会 D．中国证监会
20、在交割过程中，下列行为正确的有__。
A．允许用与标准品有一定等级差别的商品作替代交割品 B．在用替代物进行交割时，价格需要升贴水 C．期货交易所统一规定升贴水标准 D．收货人可以拒收替代交割品
21、股指期货投资者适当性制度，是指根据股指期货的__，区别投资者的产品认知水平和风险承受能力，选择适当的投资者审慎参与股指期货交易，并建立与之相适应的监管制度安排。A．指数高低 B．产品特征 C．风险特性 D．产品种类
22、设立期货公司，持有100%股权的股东，其净资产应当不低于人民币（）亿元。A．5 B．6 C．10 D．11
23、期货公司任用境外人士担任经理层人员职务的比例不得超过公司经理层人员总数的__。A．15% B．20% C．30% D．50%
24、期货公司的股东、实际控制人或其他关联人有下列（）情形之一的，中国证监会及其派出机构可以责令其限期整改。
A．占用期货公司的资产，可能影响期货公司持续经营 B．股东未按照出资比例行使表决权
C．报送、提供或者出具的有关报告、材料或者信息等存在虚假、误导或者遗漏 D．直接任免期货公司的董事、监事、高级管理人员，或者非法干预期货公司经营管理活动
25、中国证监会在受理金融期货结算业务资格申请之日起（）内，做出批准或者不批准的决定。A．15日 B．30日 C．3个月 D．6个月
二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）
1、期货从业人员违反本办法规定的，中国证监会及其派出机构可以采取（）等监管措施。A．责令改正 B．监管谈话 C．出具警示函 D．注销从业资格
2、期货合约的市场研究应当从以下哪些方面着手__ A．该品种的现货价格波动特征、仓储分布等现货市场研究 B．该品种合约交易管理，结算交割和风险管理等期货市场研究 C．该品种合约将来的期货市场发展规模等市场前景的分析 D．该品种国际市场的期货交易状况
3、买汽油期货和燃料油期货合约，同时卖原油期货合约，属于____ A：熊市套利 B：牛市套利
C：原料与成品间的套利 D：相关商品间的套利
4、下列债务凭证中属于银行信用的有__。A．企业债券 B．银行债券 C．银行票据 D．银行存单
5、中国金融期货交易所结算会员分为__。A．特别结算会员 B．普通会员
C．全面结算会员 D．交易结算会员
6、下列属于商品期货的有______。A．农产品期货 B．金属期货
C．能源化工期货 D．股票期货
7、期货从业人员不得以排挤竞争对手为目的，低于（）收取手续费。A．交易所规定标准
B．经营成本或行业自律标准 C．证监会规定的标准
D．期货经纪公司规定的标准
8、固定汇率制即将汇率波动范围限制在上下各____之内。A：1% B：1.25% C：2% D：2.25%
9、决定是否买空或卖空期货合约的时候，交易者应该事先为自己确定__，做好交易前的心理准备。A．最高获利目标 B．最低获利目标
C．期望承受的最大亏损限度 D．期望承受的最小亏损限度
10、期货合约的标准化__。A．提高了交易效率 B．降低了交易成本
C．极大地简化了交易过程
D．使合约具有很强的市场流动性
11、下列哪一种情况引起鸡蛋的需求曲线向左方移动____ A：人们的收入增加 B：鸡蛋的价格下降 C：农民养的鸡更多了
D：医生告诉人们吃鸡蛋会增加胆固醇而引发高血压与心脏病
12、某种商品的价格变动10%，需求量变动20%。则它的弹性系数为____ A：10% B：30% C：1/2 D：2
13、申请设立期货公司，应当具备的条件有（）。A．注册资本最低限额为人民币3000万元
B．董事、监事、高级管理人员具备任职资格，从业人员具有期货从业资格 C．有符合法律、行政法规规定的公司章程
D．主要股东以及实际控制人具有持续盈利能力，信誉良好，最近5年无重大违法违规记录
14、为期货公司提供中间介绍业务的机构的期货从业人员不得有（）行为。A．将客户介绍给期货公司 B．代理客户从事期货交易 C．中国证监会禁止的其他行为
D．收付、存取或者划转期货保证金
15、下列有关交割违约的表述正确的是（）。
A．在交割日，买方期货公司未向期货交易所交付标准仓单，构成交割违约 B．在交割日，买方期货公司未向期货交易所账户交付足额货款，构成交割违约 C．卖方期货公司的交割违约行为致使不能实现合同目的的，买方期货公司有权要求终止交割
D．买方期货公司的交割违约行为致使不能实现合同目的的，卖方期货公司有权要求买方期货公司继续交割
16、一般法人投资者在股指期货投资者适当性的具体标准方面，与自然人投资者规定不同的是．
A：具有相应的决策机制和操作流程
B：不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形
C：不存在严重不良诚信记录
D：具备股指仿真交易成交记录或者商品期货交易成交记录
17、期货公司可以通过__措施来落实投资者适当性制度。A．制定投资者适当性标准的实施方案 B．执行客户开发管理制度 C．执行开户审核工作制度 D．完善业务流程与内部分工
18、期货公司营业部变更营业场所的，应当向营业部所在地的中国证监会派出机构提交的申请材料包括（）。A．变更营业部营业场所申请书 B．营业部的管理制度文本
C．变更营业部营业场所的详细计划
D．对客户保证金和持仓妥善处理的情况报告
19、在波浪理论中，波浪的上升阶段的第__浪属于下跌调整浪。A．1 B．2 C．3 D．4 20、2月20日，某投机者以200点的权利金(每点10美元)买入1张12月份到期，执行价格为9450点的道·琼斯指数美式看跌期权。如果到到期日，该投机者放弃期权，则他的损失是__美元。A．200 B．400 C．2000 D．4000
21、期货公司欺诈客户的行为有__。A．挪用客户保证金
B．允许客户在保证金不足的情况下进行期货交易 C．不按照规定在期货保证金存管理银行开立保证金账户
D．向客户做获利保证或者不按照规定向客户出示《期货交易风险说明书》
22、期货公司首席风险官发现期货公司有，应立即向公司住所地中国证监会派出机构报告，并向公司董事会和监事会报告。
A：涉嫌占用、挪用客户保证金等侵害客户权益的
B：期货公司资产被抽逃、占用、挪用、查封、冻结或者用于担保的 C：期货公司净资本无法持续达到监管标准的 D：股东干预期货公司正常经营的
23、移动平均线一般包括这几类.A：长期 B：中长期 C：中期 D：短期
24、期货公司之间或者期货公司与客户之间发生期货业务纠纷的，可以提请（）调解处理。
A．中国期货业协会 B．中国证券业协会 C．期货交易所 D．中国证监会
25、对期权权利金的表述正确的有__。
A．是买方面临的最大可能的损失(不考虑交易费用)B．是执行价格一个固定的比率 C．是期权的价格
