金融监管衍生工具分析论文

关键词： 套期 衍生 工具 金融

一、金融衍生工具概述(一)金融衍生工具的概念金融衍生工具,又称金融衍生品,是与基础金融产品相对应的一个概念,指建立在基础产品或基础变量之上,其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念,不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等),也包括金融衍生工具。下面是小编整理的《金融监管衍生工具分析论文(精选3篇)》，仅供参考，大家一起来看看吧。

金融监管衍生工具分析论文 篇1：

金融衍生工具的风险成因和法律监管问题研究

摘 要：金融衍生工具作为一种套期保值和投机获利的工具，具有复杂性、灵活性和杠杆性的特点，也正是因为其这些特点，金融衍生工具本身的交易的各个环节中，又产生了许多风险，包括市场风险、信用风险、法律风险、流动性风险和操作风险。本文对金融衍生工具风险产生的原因进行了分析，并且找出了我国法律监管存在的问题，最后提出了金融衍生工具法律监管的改进措施。

关键词：金融衍生工具；套期保值；市场监管

金融衍生工具是一种非常特别的投资方式，它是由金融工具衍生出来的一种新的金融产品，具体的有价证券有债券、股票、货币、外汇、汇率等；具体的商品交易如金、银、铜等的衍生工具；另外还包括股票价格指数、利率指数等有价证券衍生物。在国际金融市场上，最为普遍的是金融期权、期货等。

一、金融衍生工具的特点

1.复杂性

金融衍生工具产生的原意是就为了对金融工具进行保值，降低金融工具风险，所以通过对多种金融工具进行组合创新，使得金融衍生工具的特性更为复杂。这也导致大量的衍生工具的作用原理无法被大多数投资者所理解，投资者只能看到外部收益，不明白内部所存在的风险。

2.灵活性

衍生工具可以通过基础工具和金融衍生工具的不同组合，组合成各种不同的金融产品，只要是可以数量化的组合，都可以成为金融衍生产品，因此衍生工具具有较强的灵活性，可以满足各类投资者的需求。既可以用来套期保值，又可以用来投机获利。

3.杠杆性

金融衍生工具最明显的一个特点就是具有极强的杠杆性，可以用来以小博大。投资者在进入交易市场时，只需要按照比例缴纳一定数量的保证金，就可以以数倍的庞大资金进行交易。期货交易市场的保证金、期权交易市场的期权费就是利用了财务杠杆的原理。这种方式可以提高资金的使用效率和利润率，但是也放大了交易的风险。

从上述特点其实我们可以看出金融衍生工具本来作为降低金融工具风险的避险工具，但是其自身的每一个环节也都创造出了新的风险，而且一旦出现问题，就会波及到整个金融衍生工具交易的链条，造成比原来金融工具更大的风险。

二、金融衍生工具的风险分析

参考巴塞尔委员会对金融衍生工具风险的分类，在进行金融衍生工具的交易过程中，最常见的有以下五类：

1.市场风险

市场风险是指由市场价格变动导致金融衍生工具价格变动所带来的风险，包括市场汇率、市场利率、股票价格和债券价格的变动等，金融衍生工具产品的交易建立在对于这种变动的预期之上，如果市场价格变动与预期不相符，就会产生市场风险。

金融衍生工具的市场风险受到标的物价格变动的影响，而标的物的价格变动不仅受到市场供求的影响，还受到国家的政治因素、经济政策、投资者的心理预期、国内外市场环境变化的影响。另一方面，金融衍生工具用来套期保值时，投资者用来进行对冲交易，实现了风险转移，这种方式的风险较低。由于金融衍生工具的投机性，还可以用来进行投机套利，而套利者面临的市场风险较大，这种高风险同时也伴随着高收益。

2.信用风险

金融衍生工具还有一种形式就是签订远期交易合约，因此就会存在一种违约风险，是指合约的一方违背承诺所带来的风险。金融衍生工具的交易分为场内交易和场外交易，场内交易有交易所结算，有着严格的保证金制度和结算制度，就算一方出现违约，也会有交易所来帮助完成交易，所以信用风险主要发生于场外交易，受到交易对象的信用等级、交易目的和交易双方信息不对称的影响。

3.流动性风险

流动性风险分为两类，一类是与市场有关的风险，是指在进行市场交易时，无法找到交易对手，交易无法成交。另一类风险是与资金状况有关的风险，是指交易对手没有充足的资金来进行支付，被迫进行平仓交易。在现在拥有标准化合约的交易市场中，流动性风险较低。

4.操作风险

操作风险一类是指由于没有预料到的自然灾害或者意外事故所造成的风险，另一类是由金融衍生工具交易制度本身存在的漏洞或者管理上的缺失，也可能是管理人员某些故意性行为为企业所造成的重大损失。

5.法律风险

法律风险是指由于金融衍生工具有关交易行为存在的法律漏洞，合约在法律上无法执行所造成的风险。有些交易合约没有相关的法律条文进行保护，因此而蒙受损失，交易双方发生矛盾纠纷，交易双方的合法权益均得不到保障，从而产生很大的风险，这种风险在场外交易中特别突出。

三、金融衍生工具的风险成因分析

金融衍生工具这种基于信用制度的交易，产生这些风险的原因，在很大程度上来说是由于道德风险和逆向选择等信息不对称现象。

1.投资者与经理层之间的信息不对称

投资者与经理层之间的信息不对称问题是道德风险带来的问题，一方面，经理层的才能并不一定像他们所叙述的那样，另一方面，经理层与投资者的行为目标可能不一致，经理层并不一定是以投资者利益最大化为目标来进行决策的，很可能因此为投资者带来损失。经数据统计发现，风险更大的投资对于投资者来说预期收益率较低，理性的投资者应该选择风险较小的投资，但是经理层却容易受到风险更大的投资的激励，尽管其实际收益率很低，社会损失较大。

2.金融衍生工具交易者之间的信息不对称

金融衍生工具交易者之间存在的信息不对称一方面包括交易的一方不具备进行金融衍生工具交易的资格，但其隐瞒自己的相关信息与另一方进行交易；另一种可能是交易的一方采用激进的投资策略，进行风险过高的投资或者投机交易，为交易的另一方带来损失。这种信息不对称现象，在场内交易中，交易所通过标准化的合约买卖，以及保证金制度，在交易一方违约时，还可以由交易所充当交易对象，极大地降低了这种风险。

3.经纪机构和交易者之间的信息不对称

经纪机构和交易者之间的信息不对称问题是逆向选择问题，经纪机构代理人的素质、经验、能力和经纪机构设备的质量，经纪机构比交易者更清楚，交易者无法准确的掌握这些信息，就只能依靠自己的经验来判断，因为无法辨别经纪机构的好坏，所以只能按照市场的平均价格来进行支付。这是，质量较差的代理机构能够获得收益，但是质量较好的代理机构却不能获得平均利润，从而退出市场或者降低自己的质量，最终导致整个经纪机构市场的质量下降，产生“劣币驱逐良币”的现象。

四、金融衍生工具的法律监管的问题和相应措施

我国金融衍生工具监管实行的是分头多业的监管方式，中国人民银行从功能上对金融衍生工具市场进行监管，证监会、银监会、保监会等多个金融监管机构根据衍生工具的种类不同，分别对不同的衍生工具进行监管。

1.监管主体过多，责任分配不明确

在金融衍生工具出现的初期，由于没有统一的金融衍生工具交易市场，所以由各个金融监管机构进行同时监管，各个部门各司其职，有利的发挥各个部门的优势，但是随着金融衍生工具的快速发展，市场已经被打开，原来的金融衍生工具市场监管体系已经不再适用。在多头的监管方式下，各个监管部门的职责分工不明确，监管部分存在监管交叉部分，同时又存在监管的灰色地带。又不存在一个专门的调节和沟通部门，各个部门之间没有充分的交流，很多时候后都是出现问题之后才解决问题，做不到事前预防，降低了监管的效力。

针对监管主体过多所造成的风险，现在有两种解决措施，一种是维持现在的多个监管机构同时监管的现状，另外再成立金融衍生工具监管统筹委员会，负责在各个系统之中进行协调工作，但是监管统筹委员会仅仅只负责协调的话，又会产生权力不够、监管效率过低等问题。另一种解决方式是，建立统一的金融衍生工具监管部门，这种部门如果真的建立，将会使得监管的效率大大提高，但是在现有市场的发展程度下，这种统一的监管部门是很难实现的，这不但意味着现有的监管体系和结构要被完全打乱，而且意味着将会有重大的融合成本，如果市场无法快速适应这种改变，那么将会对市场参与者造成重大的损失。

2.自律组织无法发挥正常作用

我国目前实行的是政府监管为主，自律组织监管为辅的监管模式，但是金融衍生工具较为复杂，需要专业的人员进行监管，否则很容易出现监管不到位的情况。因此，自律组织更加贴近于市场，了解市场的基本动态，能够起到更好的监管作用。自律组织可以对监管机构和投资者进行教育宣传，对交易市场进行监管，弥补政府监管存在的不足。但是我国将大部分的权利分配给了市场监管，这种行政监管大多是在宏观上提出规定，很难像行业自律组织一样了解市场的特点和注意事项，不能提出针对专门市场特点的监管措施，很容易监管不到位，形同虚设。

解决自律组织问题最重要的就是弄清楚政府监管与行业自律组织监管的平衡点，把部分政府监管的权力过渡给自律组织监管，所以将自律组织监管写进法律是至关重要的，这样使得自律组织监管更具有权威性，而且也使得自律组织能够受到法律的约束。另外，自律组织监管与政府监管也要加强合作，避免重复监管。自律组织的监管成本低廉，且能根据市场的变化灵活应对，及时收集市场信息。所以，凡是自律组织能够充分发挥作用的地方，政府应该减少干预，加强双方的沟通合作，着重在自律组织无法监管到的方面进行监管。

3.市场监管手段落后

我国的市场监管还停留在市场准入时的监管和现场交易时的监管，对金融衍生工具的风险监管和非现场交易的监管都没有重视起来，随着金融衍生工具市场的发展，这种传统的监管方式已经无法保证金融的安全了，这也要求我们转变原有的重审批、轻管理的思想，将风险监管和非现场交易也纳入监管重点。

五、金融衍生工具市场监管的整体改进措施

1.建立、完善金融衍生工具相关法律

金融衍生工具与传统的金融产品不同，其经济特性更为复杂，因此，只有建立完善的法律法规，才能够使得这两种产品的特性的以衔接。建立相关的法律、法规，能够有效的提高金融衍生工具监管的有效性和权威性，有利于建立更加公平公正的交易环境，使得交易过程更加的公开透明，完善信息披露制度，防止市场被操作和市场垄断的发生。

2.重视交易所一线监管功能

重视各类交易所的一线监管，金融衍生工具，不仅仅涉及到金融领域，还涉及到很多其他的主体和方面，出现的问题多样化而且瞬息万变，所以单依靠静态的市场监管是不够的。为了能够及时的对市场监管和市场风险做出反应，需要充分发挥交易所的一线监管功能，其在专业性、对信息的获取能力和应对风险的反应速度方面都有较强的能力，能够应对瞬息万变的市场。

3.增强监管主体之间的协调能力

只有调节好政府监管、行业自律组织和市场这三者之间的关系，才能够更好的发挥市场监管的作用。在政府监管方面，要完善相关金融衍生工具交易的法律法规，形成完善的监管体系，为金融衍生工具的监管提供坚实的法律基础。行业自律组织要建立自身的规则体系，建立一套具体的交易规则，监督规则的实施，为会员们提供法律咨询服务和帮助，对会员进行培训和知识普及。市场自身的监管方面，要建立科学的内部控制系统和风险防范措施，使得交易主体在进入市场的时候，能够把市场风险降低到一个可接受的水平。

4.确认信息披露内容和责任追究机制

由于金融衍生工具的复杂性，所以法律应该规定金融机构在其财务报表中的信息披露内容，其中国际会计准则委员会规定，必须包含金融衍生工具的范围及其性质、利率风险有关信息、信用风险有关信息、公允价值有关信息。相关的监管机构，必须要规定哪些是必须要披露的信息，哪些选择性披露的信息，对于那些有可能给投资者带来实质性损失和重大伤害的信息必须要披露，不能让相关金融机构以保密为由拒绝披露。

另外建立信息披露责任追究机制也是非常必要的，对于没有按照规定对金融衍生工具相关信息进行披露或者进行虚假披露的企业，应该加大惩罚力度，使得信息披露得到重视。明确双方的民事责任，使得投资者能够获得赔偿，同时增加了金融机构的成本，起到惩戒的作用。

六、结语

金融衍生公具市场在我国虽然处于刚起步阶段，但是在国际市场上发展的已经相当成熟，由于金融衍生工具的种种特点，使得其内部蕴含着巨大的风险。金融衍生工具能否发挥其套期保值、投机套利的功能，与市场监管、政府监管和我国监管体制、法律体系的完善程度息息相关。

参考文献：

[1]熊玉莲.论金融衍生工具风险的一般性及在我国的特殊表现和控制[J].江西社会科学，2005，05：218-225.

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作者简介：王驰（1990-8），浙江衢州人，厦门大学经济学院2014级课程进修班，现供职于宁波远东码头经营有限公司，研究方向：金融理论与实践。

作者：王驰

金融监管衍生工具分析论文 篇2：

金融衍生工具及其风险分析

一、金融衍生工具概述

(一)金融衍生工具的概念

金融衍生工具,又称金融衍生品,是与基础金融产品相对应的一个概念,指建立在基础产品或基础变量之上,其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念,不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等),也包括金融衍生工具。金融衍生工具的基础变量则包括利率、汇率及各类价格指数等。

(二)金融衍生工具的特点

第一,杠杆性。金融衍生工具只需要很少的初始投资就可以进行较大金额的投资操作,从而获得较高的利润,交易者可以利用国际市场上不同市场之间,标的资产价格的差异,或者同一市场上不同时点之间,标的资产的价格差异来赚取利差。

第二,衍生性。衍生性是金融衍生工具区别于其他基础金融工具最基本的特征之一。衍生金融工具是由基础金融工具派生出来的,它以一个或几个基本金融工具或其他商品的资产组合作为标的,其价值随着其标的物价值的改变而发生变化,这就是衍生性。

第三,虚拟性。金融衍生工具本身没有什么实物价值,只是代表了获得收益的一种权利,其持有者只需适时买入或者卖出即可获利,所以它被认为是一种虚拟的资产,而且是金融虚拟程度最高的金融产品。

第四,设计灵活性。金融衍生工具可根据各种参与者所要求的时间、杠杆比率、风险等级、价格等参数的不同进行设计、组合,相对于其他金融工具而言,金融衍生工具的设计具有更大的灵活性。这就使得金融衍生工具的构造往往会较为复杂,导致其难为一般投资者所理解,难以明确风险所在,更不容易正确地利用。

第五,复杂性。金融衍生工具的设计人员在研发过程中,往往运用各种数学模型将各种要素分解、组合,开发出复杂的金融衍生产品。这些产品对于一般的非专业人员来说是很难了解和掌握的,同时在业务人员操作过程中也容易出现错误。

第六,高风险性。由于金融衍生工具自身的杠杆性、多样性、操作技术要求较高等原因,使得金融衍生工具具有较高的风险性。金融衍生工具使用得当则可达到规避风险、赚取利润的目的,但如果操作失误则可能带来巨大的损失,甚至使持有者破产。

二、金融衍生工具风险分析

金融衍生工具是一把双刃剑。人们最初是要利用金融衍生工具规避由于基础金融工具的价格变化所带来的风险,但随着金融衍生品的发展和演变,它在规避风险的同时也带来了新的风险,而且是难以控制的高风险。

(一)金融衍生工具风险的特点

第一,金融衍生工具具有双重风险性。金融衍生工具是从传统金融工具演变而来的金融产品,其高风险除了包含自身运作过程中各因素所形成的风险外,还要包含由传统金融工具转移过来的风险。即金融衍生工具所具有的总体风险应为金融市场各种风险与传统金融工具转移至金融衍生工具的风险之和,这就是金融衍生工具风险的双重性。

第二,金融衍生工具的风险具有隐蔽性和未知性。金融衍生工具的本质是一种尚未履行的契约,是对未来可能发生的权利和义务的一种约定,因此它的交易时间和金额具有不确定性,另外,金融衍生工具交易所产生的损益属于“表外项目”,很难甚至根本不能通过会计报表及时准确的反映金融衍生工具的交易情况和损益程度。因此,金融衍生工具交易的不透明性使得它很容易隐蔽亏损,潜藏风险。

第三,金融衍生工具的风险可以无限放大。随着金融衍生工具的发展和不断创新,其复杂程度越来越高,很多金融衍生品都要经过多次分割与包装,在市场上经过多次转手。这样,就使得金融衍生工具的危机涉及面扩大,风险也被一次次地放大。

(二)金融衍生工具风险成因

第一,从金融衍生工具自身的特点分析。金融衍生工具价格变化的随机性和市场信息的不对称性都是金融衍生工具风险形成的原因。双方所签合约的实质就是针对汇率、利率等标的价格未来发展变化所作的主观预测。为了获利,人们往往会铤而走险以几十倍的基差去买卖衍生产品,一旦价格突变就会使这类产品风险猛增。对于金融衍生工具的使用双方来说,披露的相关信息量越多、透明度越高越好,但由于双方各自追逐的风险利润和切身利益决定了一些重要信息很难得到,或获得这些信息的成本太高,这必然影响双方掌握的信息的全面情况,在很大程度上将增加由双方信息披露的不对称性所带来的风险。

第二,从宏观层面分析。金融自由化、银行业务表外化、金融技术现代化、金融市场全球化等因素都增加了金融衍生品市场监管的难度,而这一市场的外部监管不力使得金融衍生品的风险大大增加。英国巴林银行的案例,就暴露出了英国监管部门和新加坡监管当局的问题。

第三,从微观层面分析。内部控制不严密,缺少对交易人员的有效监督,是造成金融衍生工具灾难的一个重要原因。另外,管理层对金融衍生工具风险认识不足,把握不好交易的具体细节,不能对交易的产品种类、期限、杠杆系统以及时机等事宜作出明确的规定,都使得金融衍生工具交易风险重重。

三、金融衍生工具风险防范

(一)美国次贷危机引起的反思

美国金融危机让我们看到金融衍生工具可以在全球范围内转移风险,掩盖风险,推迟金融危机的最终爆发,但它并不能减少风险,更不能消除风险,一旦金融危机爆发,其严重程度往往大大增加。我们不能只看到金融衍生工具能够避险的一面,不能因其能够带来巨额利润而冲昏头脑,要时刻警惕这把双刃剑所包含的巨大风险,而且要做好风险监管和防范。

美国金融市场上各种金融衍生工具十分复杂,政府机构对金融机构的监管能力有限,私人评级机构也不可能对各种金融衍生工具充分了解,因此,所谓加强监管往往流于形式,最终使得危机愈演愈烈。可见,外部监管得力对于降低金融衍生工具的风险十分重要。

(二)适度金融创新,加强金融监管,构建有效的金融监管体制

金融创新需要相应的发展环境作支撑。当金融创新走过了头,就可能给金融业带来严重的破坏性灾难。此次美国的次贷危机引发的多米诺骨牌效应,就是典型的创新过度、滥用和透支金融资源带来的恶果。

金融衍生工具市场的健康发展,离不开有效的风险管理。多数国家建立政府监管机制、行业自律监管和交易所自我监管三级监管机制,这种三级监管结构可以实现对交易事前、事中和事后的全程监管,如果运作得当就可以有效地对金融市场进行监管。

(三)加强金融衍生工具的信息披露

公平竞争是金融衍生工具市场的重要特征,这种公平竞争性主要表现在:所有金融衍生工具的市场参与者都必须遵守共同的交易规则,确保市场不被少数交易人员操纵垄断,这是防范金融衍生工具市场风险的重要保证。衍生金融工具大多是一种尚未履行的合约。在合约签订之时,合约双方的权利和义务便已确定,而交易却要在未来某个时间履行或完成,这就使得金融衍生工具的会计确认和计量具有不确定性。因此企业要根据衍生金融工具的特点,改革传统会计记账方法和原则,制定统一的信息披露规则和程序,以便管理层和用户可以清晰明了地掌握风险暴露情况,制定相应对策。

(四)健全内部控制制度

内部控制制度失效是企业使用金融衍生工具出现问题的重要原因。比如,中航油在衍生产品交易过程中,由于严重违反内部控制程序,授权和止损制度形同虚设,最后导致巨额亏损。与此相反,所罗门公司由于具有良好的内部控制架构和实行严格的风险控制制度,在发现了来自计算错误的期权头寸的交易损失后,及时采取了补救措施,从而将损失降到了最低。健全的内部控制制度应在现有的会计内控制度基础上,建立企业金融衍生工具业务的内控规制度,以及内控体系中的风险信息传输系统、风险评估制度、预警模型和预警指标体系、风险限额管理制度,完善内控体系中的各阶层人员的责任与权利的划分,相关部门负责人必须及时审阅和了解金融衍生工具的交易情况。此外,还要加强相关人员的业务水平,增强其风险意识和职业道德,并进行必要的培训。

参考文献:

1、葛涛.衍生金融工具应用的风险与监管刍议[J].商业会计,2009(13).

2、郭卫东.金融衍生工具及其风险研究[J].中国证券期货,2009(6).

3、叶强.论金融衍生工具的风险与防范[J].内蒙古科技与经济,2008(2).

4、李丽.金融衍生工具的风险分析[J].全国商情(经济理论研究),2008(6).

(作者单位:沈阳大学工商管理学院)

作者：徐 琳 李丽滢

金融监管衍生工具分析论文 篇3：

金融衍生工具的风险识别及预警机制研究

摘 要:近年来,随着金融衍生工具交易不断产生风波,金融衍生工具的风险成为金融界研究的热门话题。所以,在这样的情况下,认识和理解金融衍生工具潜在风险,并且在此基础上做好风险防范措施,才能够合理的利用金融衍生工具来为企业创造利益和价值。旨在为有效规避金融衍生工具的风险提供一定的指导。

关键词:金融衍生工具;风险管理;预警机制

文献标识码:A

1 我国金融衍生工具风险管理现状以及存在问题

我国对金融衍生品的监管水平与英美发达国家相比,停留在较低的管理水平上,依然存在着许多问题,具体表现如下:

(1)缺乏对资本充足性的监管。由于金融衍生业务对信用要求非常高,所以资本的充足性巨鼎了能否积极开展金融衍生业务。但是目前,我国对金融衍生业务的资本充足性监管的强度还不够。在中国银监会2004年发布的《金融衍生产品交易业务管理暂行办法》的第十三条中指出,“金融机构应根据本机构的经营目标、资本实力、管理能力和衍生产品的风险特征,确定能否从事衍生产品交易以及所从事的衍生产品交易品种和规模”,这与《巴塞尔协议》对衍生工具的市场风险以及信用风险所提出的资本要求具有一定的差距。《巴塞尔协议》的资本要求提出,所有机构不管规模大小,都必须使用模型计算最低资本要求。由此可见,金融衍生业务在我国不断发展的同时,我国必须加强对金融衍生产品资本充足性的监管。

(2)缺乏有效的信息披露制度。信息披露制度在我国处于不断发展的态势,由于目前我国仍在使用传统的财务会计框架,但是金融衍生业务是从国外引进的新兴业务,属于表外业务,因此这一矛盾导致了我国对金融衍生产品信息披露的监管缺乏足够的管理经验和管理的力度。

(3)缺乏有效的内部控制机制。我国金融机构在内部管理方式以及监管制度上并未实施切实可行的、有效的管理办法。例如,《金融衍生产品交易业务管理暂行办法》第十五条和底时六条规定了金融机构的高级管理人员对金融衍生业务应该承担的监督和指导的责任,但是没有明确规定有效的问责制和激励约束机制。说明我国的金融机构缺乏对银行高级管理人员和董事的有效监督,内部的控制制度还有加强和完善的空间。

(4)缺乏金融衍生工具风险管理的高级人才。 金融衍生工具是一个充满变化和创新的行业,因此相应的监管者必须要有很高的素质,但是金融衍生品在我国尚处于起步阶段,所以现在的监管人员都还不具备足够的与金融衍生品相关的知识,同时还缺乏对金融衍生风险管理的经验。随着金融衍生品业务的日益发展,必须改善这个问题。

(5)缺乏行之有效的国际监管。我国对外资银行的监管仅限于外资银行在我国国内的监管,但是与外资银行的母国联系非常少。而金融衍生市场具有开放性,所以金融衍生品就相应的具有跨国性的特种,同时,金融衍生品交易的渗透性和高杠杆率,导致了风险在金融市场的扩散和传播将会造成系统性的威胁。这种对外资银行监管缺乏母国支持的现状与我国金融衍生产品业务日渐发展的趋势不相符。所以,对金融衍生产品业务实施有效的国际监管十分有必要。

2 金融衍生工具的风险识别

风险识别是管理金融衍生工具风险的第一步,主要任务就是识别市场主体经营过程中可能存在的风险。一般来说是根据经营活动的性质以及潜在事件及其产生的后果以及产生原因来检查风险。由于风险随时都存在,所以风险识别必须是一个连续的动态过程。市场主体主要通过风险识别来准确判明所承受的风险在性质上属于哪种类别。

2.1 金融衍生工具风险产生的原因

(1)从金融衍生工具自身的特性上看,金融衍生工具风险产生的主要原因很大程度上是由标的资产价格的波动造成的。标的资产的价格受到了经济政策、政治环境、供求关系、投资者人心理预期以及人为操纵等因素的影响。除此之外,信息披露存的局限性也是引发信用风险的原因之一。

(2)从宏观层面上看,全球金融的自由化程度越来越高,导致了金融衍生工具风险的产生,此外,各种新生的金融衍生工具不斷出现,使得这些各式各样的工具变得越加难以区分。与此同时,国际金融市场一体化在加快了金融衍生工具交易速度的同时,也进一步加大了制定金融衍生工具会计准则和金融监管的难度的难度。

(3)从微观上层面上看,企业管理层的风险偏好以及企业的内部控制制度会导致金融衍生工具的风险的产生,尤其与企业的风险控制机制是否健全有很大的关系,而能否严格执行企业的风险控制机制也会对其产生很大的影响。管理层的风险偏好主要有风险爱好型和风险厌恶型。风险偏好型管理层热衷于投机,因此可能给企业带来风险;而风险厌恶型管理层通常会尽量避免从事投机业务而偏向于从事套期保值业务。

2.2 金融衍生工具风险的表现

(1)金融衍生工具来源于基础商品,所以基础商品价值的变动会影响金融衍生工具的价格。因此,价格的变动给金融衍生工具带来了很大的风险,使得金融衍生工具比传统的金融工具更容易受到价格波动的影响,波动的幅度也比传统市场还大,使得风险系数因此增加。

(2)金融衍生工具本身形成具有随机性,它的组合具有很强的随机性和不规则性,很难研究具体的操作模式,同时衍生工具在不断的推陈出新,在任何金融衍生工具的基础上都可以衍生出新的工具。

(3)滥用金融衍生工具交易杠杆导致交易风险增加。金融衍生工具以基础工具的价格为基础,交易的时不用把相关资产的价值全部付清,只需要缴纳一定的押金或者是保证金就能够得到相关资产权益,一直到到期日再对已经交易的金融衍生工具进行结算。因此,金融衍生工具交易只需要一定比例的保证金就可以实现交易。此外,风险交易的另一个重要特征是它的杠杆性,因此在被广泛运用的同时也具有很大的风险,管理与监管的滞后性也会相应的导致金融衍生工具风险的产生。除此之外,金融市场体系的不健全,金融相关的法律法规的不完善,监管体制不完备也是催生金融衍生工具风险的原因。

3 金融衍生工具风险防范对策及预警机制

3.1 完善信息的披露,提高经营业务的透明度

公平竞争是金融衍生工具市场的重要特征之一,主要表现在:所有金融衍生工具交易的参与者都必须遵守一致的交易规则。金融衍生工具的交易在合约签订之时,合约双方的权利和义务就已经确定下来,而交易却要在未来某个时候完成,就使得金融衍生工具的会计确认和计量具有不确定性。因此企业要根据金融衍生工具的这一特点来改革传统会计记账方法,制定统一的信息披露规则,以便管理层和用户可以较为全面的掌握风险情况,及时制定对策。

3.2 建立行之有效的监管体制与金融衍生工具的风险管理机制

风险管理对金融衍生工具市场的发展有着至关重要的决定性。许多国家为了避免风险因而建立了政府监管机制、行业自律监管和交易所自我监管的监管机制。政府监管机构的权责是制定监管金融期货与期权市场法律法规。交易所、证券商协会等通过制定运作规则,规章来对衍生交易活动进行监管。这种稳固全面的监管结构可以实现对交易进行全程监管。建立健全风险管理机制,应当包括健全的风险预警机制、风险识别机制、风险评估机制、风险分析机制和风险报告机制。进行风险管理时首先要计算市场价值,与此同时应建立分层次的风险评价和预警指标体系,使其能够科学、系统地反映风险状况。

3.3 针对不同风险采取相应管理方法

(1)对于市场风险管理,应对超过交易主体所能承受的风险总规模的市场部分采取对冲措施或者头寸充足的方法。市场参与者可以试着采用更多的测量方法来度量市场风险。

(2)对于信用风险管理,市场交易主体需要根据对方的信用级别来确定每一个交易对手的信用,以此来决定交易量,从而减少风险。其次还可通过其他方式比来增加信用保障,如要求交易对手提供抵押、保证、支付保证金等方法。再次,机构应该对市场上交易的所有品种按照进行风险评估,才能对其风险进行有效的控制。

(3)针对流动性风险管理,机构主要应该控制参与流动性较低的产品交易量,对于流动性较低的产品来说需要能够长期占用的资金,以免造成管理资金流动性风险,而应控制资金流动缺口的额度从而保证资金流通的平衡。

(4)对营运风险的管理。营运风险造成的损失可能会比其他风险更严重,因此营运风险是最主要的风险之一,但由于其潜在性,很多机构都忽视了其存在。首先,对于一些不可预见的事务所造成的营运风险的管理方法是通过人身与财产保险等方式转嫁出去,对于经营方面漏洞和失误所造成的风险则要减少操作上的失误。其次,机构还应加强基础设施建设同时加紧对金融衍生工具业务专门人才的培养。再次,管理层要定期检查金融衍生工具的经营状况,核查其是否符合经营方针以及所承担的风险是否在承受的能力范围之内,若不能满足上述要求则要及时中止。由于金融衍生工具发展迅速,衍生品种不断推陈出新,因此要提高对风险的敏感度以及对市场的反应速度。

(5)为避免法律风险,交易方应该先确保交易对手是否具有足够权力从事金融衍生品交易活动,并且确保对手有法律依据履行金融衍生品的交易并履行金融衍生品合约义务。此外,在合约条款中应明确的规定交易对手的抵押品或者保证金以在必要时弥补交易方的损失,并且清楚说明交易对手违约时应支付的罚金。这些工作在签订立合约之前就应该确保,以避免法律风险。

(6)建立合理的金融衍生工具的风险预警机制,也就是把金融衍生工具所面临的风险分类,并根据各类风险对金融市场的影响程度再对其进行进一步的分类,并赋予相应的权重及衡量指标,于此同时,对不同阶段的风险指标界定风险级别,最后根据风险级别以及风险权重计算各种风险的大小、本机构所能承担的风险程度,然后制定相应的规避风险的措施,提高抗风险的能力。目前我国金融企业已经建立多个指标体系,但是却未建立关于风险评价的指标体系,因此建议企业能够建立分層次的科学、系统的风险指标测试体系。此外,企业内部要防止风险在企业的子公司中迅速蔓延以及这些风险在企业内部的聚集。此外,建立资本充足率和偿付能力的预警机制,上市的企业则要对恶意收购进行检测,防止集团控制权的丧失。

3.4 加强国际监管与国际合作

金融市场的国际化水平已经发展到了一定层级,但是由于其交易超出了政府超出了国界使得单一国家和地区无法对金融衍生产品实行有效的管理,因此不能全面控制风险,此外,由于金融衍生工具交易监管的国际合作相对落后,因此加强对金融衍生工具的国际监管与合作,已成为国际金融界势在必行的任务。

4 结语

综合前面所述,我们看到了金融衍生工具自身的缺陷。金融衍生工具只需投入少量资金便可以进行巨额交易,这一特点必然会导致难以避免的投机行为,这种手段既可能带来高收益,也可能带来高风险,而金融的自由化使得风险更加集中因而变得更加难以控制,一旦操作出现了失误便会造成极大的损失,从而进一步导致整个金融市场的波动。通过分析近年来在金融衍生市场的一些列重大亏损事件,我们可以发现,监管制度和交易规则的不完善或者决策失误是引发风险的主要原因。因此,我国在发展金融衍生产品交易的同时必须高度重视对风险的监管,在实践中完善对金融衍生产品交易风险的监管手段、监管措施、监管方式和风险的预警机制,合理利用金融衍生工具,避免过度投机。企业应该努力做到在增强企业盈利能力的同时,尽量减少风险的积累,并且有一套行之有效的风险防范机制,使得金融衍生产品交易真正的服务于我国的企业。

参考文献

[1]谢群,武本建.谢婷.略谈金融衍生品的风险管理[J].工业技术经,2008,(7).

[2]曹敏.金融衍生产品及风险分析[J].上海金融,2004,(6).

[3]苏存欣.金融衍生工具的发展及其风险管理[J].北方经贸,2005,(4).

作者：陈 昕 赵 波