中小餐饮企业融资风险及防范——以小肥羊为例

关键词：速食

如今在现代社会高效、便捷的生活节奏要求下, 人们餐食口味逐步趋向便捷的速食形式, 越来越多的餐饮类服务应运而生, 面临资金困难在中小型餐饮企业发展中时有发生。融资作为企业筹集资金的方式之一必须发挥其重要作用。然而只要有融资行为, 风险就成为了不可避免的问题。

一、中小餐饮企业融资风险的基本问题分析

(一) 中小餐饮企业的界定

根据目前经济社会发展以及技术进步的实际情况, 中小企业界定标准如表1-1所示, 故中小餐饮企业是从业人数应为800人以下且销售额在15000万以下的餐饮企业。

(二) 中小餐饮企业的特点及问题

1、规模不大, 中小企业与大型企业相比, 不论是在人员规模、资产规模以及经营规模上都算是比较小的经济单位。

单个人或少数人提供资金组成了企业所需的资金, 此类企业雇佣人员数量和营业额都不大。

2、抗风险能力较弱, 由于中小企业的融资渠道较窄, 因此

缺乏稳定的资金供给, 资金基础不够扎实, 突发性的事件一旦发生, 企业可能会陷入困境。

3、财务体系不健全, 中小企业财务由于财务体系不健全、不合理从而导致信息披露不完全。

这对于企业的运营和未来的发展来说是非常不利的。

4、发展资金短缺, 中小企业原本拥有的自有资产较少, 如

果不靠外部资金的支持, 即使遇到好的发展机遇, 也很难抓住机会。

(三) 中小餐饮企业的融资风险成因分析

1、从规模效益上

中小型餐饮企业按规模划分为中小企业。它们没有规模优势, 每一笔贷款的分摊成本必然会很高。在贷款风险方面, 与大型企业相比中小企业的生产经营规模较小, 生产技术水平远低于大型企业的平均水平, 这些因素叠加起来加大了企业的贷款风险。

2、在管理制度上

传统的家族式管理模式仍然是中小餐饮企业采用的主要管理模式。在这种管理环境下, 企业的法律观念不强, 财务运作上达不到规范、健全和保证信息透明化的效果, 其财务报表如财务报表、业绩数据也不符合规定。因此有关真实可靠性数据存疑, 审查贷款申请的难度和信息不对称造成的风险增加使得融资过程难以顺利进行。

3、经营的不稳定性导致的融资风险

扩大企业的规模, 增加盈利能力即为企业融资的目的所在。而由于中小餐饮企业的财务管理制度和企业管理层的建设尚不健全, 从而导致经营的不稳定性, 自有资金不够, 用其他的方式借贷融资了一部分资金, 如果发生经营管理不善, 产生亏损, 那么融资的本金和利息都只能由企业的自有资金来支付。企业难免会出现入不敷出, 形成财务风险, 陷入资金难以为继的困境。

二、“小肥羊”融资风险评价分析

(一) 公司概况及发展过程

小肥羊是一家以自然人做发起人的股份制企业, 于1999年8月诞生于草原鹿城包头市, 特色火锅连锁为小肥羊的主业, 调味品加工及小肥羊肉业开发加工是小肥羊的兼营项目。在中国以及日本、北美市场快速拓展仅用了七年。2006年7月24日小肥羊与英国最大的创业及私募投资机构3i集团公司及西班牙普凯基金公司签订投资协议, 规模达2500万美元, 外资入股中国餐饮企业的第一例由此诞生。

(二) 融资风险的评价模型

现代大多数中小企业多采用负债经营的经营战略, 发行股票和债务又是筹集营运过程中所需的资金应用最多的两个途径, 其中债务的利息负担是一定的, 当企业融资产生的利润率大于债务的利息率时, 给企业带来的是收益增长的效应:与之相反, 就是收益减少的财务风险。不少中小企业由于对融资风险的认识不够, 在企业发展初期, 为了迅速扩张公司的规模而进行大规模的融资, 这种急于求成的做法使得公司过度负债, 这时的企业一旦资金周转出现问题, 就会给公司带来灭顶之灾。因此, 企业的盈利能力和可持续发展的稳定程度就显得至关重要。在这里我们就需要引入一个模型:由美国著名财务学家, 华盛顿大学的罗伯特希金斯教授提出的企业财务可持续增长模型。即:企业的可持续增长率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数*留存收益率由公式可知, 上述四个因素决定了企业的可持续增长率, 可以从不同的层面综合地评价企业的经营业绩和财务状况。而当实际增长率超过或低于预期可持续增长率, 从而造成资金短缺, 现金冗余。此时改变一个或几个比率是企业的当务之急, 通过经营政策或企业财务政策的调控, 规范管理, 使企业以健康的步伐发展。

(三) 小肥羊的融资策略

1. 融资前企业的评估分析

由上表2-1计算分析可得出表2-2:

(1) 资产负债率为60.59%, 在安全线70%以下, 该企业的长期偿债能力属于较强的水平, 具备向银行申请贷款和通过股权融资发行股票的资格。

(2) 股东权益比率为39.41%, 反映出该企业财务结构比较稳定。

(3) 产权比率为153.75%, 低于200%, 可考虑适当增加负债, 利用债务的杠杆关系提高企业盈利水平。

(4) 可持续增长率为27.36%, 所以该企业具备融资的条件和基础。

2. 融资后企业的发展分析

(1) 从资本结构层面

由上表2-4的计算结果可知, 企业从2007年至2010年资产负债率均处在安全线70%以下, 并自2007年至2009年逐年递减, 由60.74%降低至18.34%。所以该企业的长期偿债能力属于较强的水平, 具备向银行申请贷款和通过股权融资发行股票的资格;股东权益比率也较融资前有了明显的提高, 这对于企业来说, 财务风险呈现递减的趋势, 与此相对应的预计收益也在递减;产权比率自2008年开始有显著的下降, 从154.68%降至22.52%, 说明企业此时的资本组成已经从负债筹集的资本向从投资者得到的资本倾斜。

(2) 从可持续增长率层面

从表2-3中可以看出:可持续增长率与实际增长率在2007-2010年度间并不一致, 对原因进行分析, 看看在这期间小肥羊的经营效率和财务政策有什么变化:

1) 2007年的可持续增长率较2006年由最初的27.36%增加到41.15%。反映出权益乘数及利润留存率的变动对可持续增长率的影响。由于权益乘数和利润留存率的升高提高了财务杠杆, 提供了增长所需要的资金。

2) 2008年较2007年而言, 企业可持续增长率基本保持不变的原因是四个因素基本不变。但2008年小肥羊在香港联交所主板上市使所有者权益迅速增多。

3) 2009年较2008年而言, 权益乘数由3.8下降至1.3, 导致可持续增长率明显下降。

4) 2010年较2008年权益乘数仍略有上升, 从而可持续增长率随之上升。

5) 2007-2010年实际增长率整体呈下降趋势, 由35.07%降低至22.67%。然而, 2007-2008年的可持续增长率高于实际增长率, 这表明企业增长不足, 意味着企业管理部门没有充分利用现有的财务资源, 从而导致企业股价下跌以使企业融资能力减弱。2009-2010年实际增长率高于可持续增长率, 意味着企业资金出于短缺的状态, 若只是短期状况, 那么随着企业业务的逐步开展, 盈利增多, 实际增长率将会有所下降。从表中数据我们可以看出, 企业2010年的实际增长率在向可持续增长率靠拢, 因此我们认为实际增长率应该会逐步趋向可持续增长率。

三、中小餐饮企业融资风险的防范对策

(一) 量力而行

公司融资行为也是一种商业行为, 因此有必要将资金的数额和支付的成本进行权衡。在企业债务融资中, 融资成本也是债务服务的一种体现。所以企业自身的偿还能力就是一个非常重要的衡量标准。如果企业负债过多, 企业财务风险也会相应的增大, 严重时甚至导致破产。所以, 据这一原则, 综合衡量企业现金流和财务偿还能力是中小企业融资时必须要考虑的, 充分考虑之后进而决定融资的数量和方式才是智慧之道。

(二) 以投定筹

应根据预期的投资目的选择不同的融资方式。流动资产因其具有周转快、流动性好、补充量少、占用时间短等特点, 在企业将融资用于流动资产时就适合选择短期融资方式。因为资金的使用是要支付相应的利息的, 这就构成了利润的冲减, 如果筹集的资金是用于购买设备这类长期投资的, 则应选用长期筹资方式。

(三) 融资期限、时机要适当

企业融资的周期包括支付资金的利息和本金的还款时间。投资、生产、经营活动的规划和债务偿还率是确定企业的融资周期的主要因素。在不同的方向上使用的基金有不同的期限。因此融资时, 我们应该充分考虑时机以进行更好的选择。当利率过高, 股票市场低迷的时候, 此时不宜进行企业筹资活动, 这会造成融资付出的代价过高。由于企业自身对外部环境的影响有限, 所以只有积极的适应外部有关融资政策法规的要求, 未雨绸缪, 做好相关的融资准备工作, 才能化被动为主动, 积极取得较好的融资效果。