金融危机中美国的应对政策措施评述

关键词： 评述 方方面面

金融危机中美国的应对政策措施评述（共8篇）

篇1：金融危机中美国的应对政策措施评述

2008年金融危机中 美国应对危机政策措施评述

国家风险部 黄志刚

一、政策出台背景

美国本轮财政和货币政策的出台主要是为了解决美国次贷危机及随后演变而来的金融危机对其经济产生的严重负面影响。次贷危机的涉及面广、原因复杂、作用机制特殊、持续时间长、产生的影响较大，具体总结如下：

（一）银行业巨亏。受金融危机的冲击，全球银行业总共出现了10407亿美元亏损，而其中美国银行业亏损就有5826亿美元，占比为56%；在10家全球最高亏损额的银行中，有6家为美国银行；入围全球前1000家银行的152家美资银行在2008年的税前亏损总额达910.78亿美元。

（二）股市暴跌。美国三大股指在2007年3季度见顶，其中纽约道琼斯工业指数最高达到14000点左右。此后在危机逐渐显现的情况下，市场开始逆转直下，三大指数开始步入漫漫熊途，一路绵绵下跌，至2009年4月，道琼斯工业指数最低跌到7000点以下，被腰斩有余。而其中处于漩涡中心的房利美和房地美两公司股价在2008年7月时，仅仅短短一周时间内即被“腰斩”。

（三）金融机构剧烈动荡。２００７年４月２日 美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司向法院申请破产保护，４月２７日纽约证券交易所对新世纪金融公司股票实行摘牌处理；2008年3月14日，美国第五大投行贝尔斯登被摩根大通收购；同年9月7日，“两房”被美国政府直接接管；9月14日，美国 银行440亿美元收购美林证券；9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟申请破产保护。雷曼公司宣布破产预示着美国金融危机全面走向深化。而从2007年10月到2008年10月，美国先后有17家中型以上的地方银行倒闭。

（四）国内信贷大幅度收缩。美国国内信贷月度同比增长率从2007年10月的10.75%开始发生转折，一路逐月下滑，至2009年2月到达谷底的-4.92%。事实上，自从危机显现以来，银行已经收紧所有类型消费贷款限制，并大大降低放贷意愿；约75％的银行收紧优质抵押贷款标准；约85％的银行收紧非传统住宅抵押贷款标准，且少数提供次级抵押贷款的银行收紧信贷标准；约30％的国内银行报告优质住宅抵押贷款需求下降，略高于前一次报告。普遍的去杠杆化行为出现无序化现象，其直接后果就是金融市场流动性紧张，国内货币流通速度急剧下降。

（五）失业率上升、物价下行、经济滑入衰退。美国2007年10月总失业人口为677万，失业率为4.5%，自此以后开始一路走高，至2009年6月总失业人口超过1520万，失业率达到9.7%；美国国内物价的转折发生在2008年8月以后，CPI从当月的5.4%开始发生断崖式的逆转后，一路逐月下行，2009年6月CPI为近20多年来最低的-1.4%，美国经济的衰退特征已经非常明显了。

图1 美国的失业率和物价情况

(%)1210864201987年1月1989年1月1991年1月1993年1月1995年1月1997年1月1999年1月2001年1月2003年1月2005年1月2007年1月-2CPI2009年1月

数据来源：ECOWIN 统计样本期间为：1987年1月到2009年6月

二、金融危机过程中美国政府以及美联储的应对措施 从次贷危机爆发至今，美国政府和联邦储备委员会先后出台一系列稳定金融经济环境的政策措施，列举如下：

（一）下调利率。2007年9月18日，美国联邦储备委员会四年来首度下调基金利率50个基点至4.75%，且幅度之大超出各方预期。此后联邦基金利率一路下行,到2008年11月后就一直稳定在0-0.25%之间，利率已经降无可降，操作的空间因而越来越小。

（二）直接减税。2008年初，时任总统布什签署了第一个以减税为核心的一揽子经济刺激方案，总额1680亿美元。一是减免个人所得税约1200亿美元。对年收入在7.5万美元以下个人的应税收入的前6000美元和年收入在15万美元以下夫妻的应税收入的前12000美元的税率降为0；有孩子的家庭，可额外获得每个孩子300美元的退税；依靠社保生活的老年人和退伍军人也可获得相应退税。二是对企业提供约500亿美元的税收刺激措施。联邦政府通过一个暂时的税率调整，使美国购买机器设备、软件和有形资产时可节省50%的投资。

（三）救助“问题”金融机构。这主要是通过资产收购、贷款担保和直接注资的方式完成的。2008年3月14日，美联储决定紧急救助贝尔斯登，让纽约联邦储备银行通过摩根大通向贝尔斯登提供应急资金，并以2.4亿美元的价格完成对后者的收购；７月13日美国财政部和美联储宣布救助房利美和房地美，提高“两房”信用额度，并承诺必要情况下购入两公司股份，７月２６日 美国参议院批准总额3000亿美元的住房援助议案，授权财政部无限度提高“两房”贷款信用额度，必要时可不定量收购“两房”股票，９月７日 美国联邦政府宣布接管房利美和房地美，以避免更大范围金融危机发生；2008年9月16日，美联储宣布向美国国际集团提供850亿美元紧急贷款，以帮助美国保险业巨头美国国际集团摆脱倒闭厄运；2008年9月21日，美联储批准高盛和摩根士丹利转为银行控股公司；而截止2008年12月19日，美联储总共向42家国内银行注资，总规模为3150亿美元。

（四）收购“有毒”资产。2008年10月1日，参议院通过了总额达8500亿美元的救市措施，其中不良资产救助计划规模为7000亿美元，10月首批启动3500亿美元，除用于收购银行不良资产之外，还用于购买股权、提供贷款担保和短期贷款等方面。2009年3月18日美联储备宣布，将在今后6个月内购进3000亿美元长期国债的同时，进一步购入7500亿美元抵押贷款相关证券和1000亿美元“两房”债券。

（五）新经济刺激方案。2009年2月，奥巴马正式签署了总额达7870亿美元的经济刺激方案。包括：为个人和企业减税、卫生保健和替代能源投资、基础设施项目投资和为各州和地方提供财政支援。其中，5000亿美元用于政府公共支出，其余2870亿美元用于减税。

三、美国抵抗危机政策的效果评述

（一）从利率调控到“数量宽松”的转变。

自从格林斯潘时代以来，美国货币政策调控方面，历来遵循自由市场主义的理念，主要依赖于价格手段，即依靠市场利率的起落跌宕，来完成对国内宏观经济的管理和调控。

但是因为考虑到本次危机的严重性和特殊性，这次美国央行一改以往相机抉择、灵活调度利率的传统做法，旗帜鲜明地打起了货币数量调控的大旗，他们通过购买问题资产和向金融机构 ①

① 其实美国联邦基金利率自2008年11月以后已经基本接近于0，美联储也几乎没有利率操作的空间了。直接注资的方式，向严重失血的国内金融市场注入大量流动性。由于这一措施直接对准的是危机恐慌情绪下市场去杠杆化行为的无序化现象，这种数量宽松型的货币政策路径，对于挽救濒临崩溃的市场信心，阶段性地取得了积极成效，银行信贷、货币市场共同基金，商业票据发行市场的颓势也得到基本控制。从表1可以看到，美国广义货币供应量M2在基础货币巨量投放的情形下，增长态势仍然基本保持平稳，而M1的增长幅度则显著扭转。而危机以后断崖式急剧下滑的信贷增幅，在2009年3月见底以后也开始企稳回升。

同时也应该看到，美联储和财政部的这一系列措施，仅仅只能达到减轻危机冲击破坏程度的目的，而不可能从根本上扭转危机进程。市场自身的修复矫正，无疑需要一个相对较长的过程。从实体经济的层面来看，一直到2009年6月，美国的失业率和物价形势，仍然无法让人乐观（见图1）。

表1 美国各个层次货币供应月度同比增长率

时间2008年1月2008年2月2008年3月2008年4月2008年5月2008年6月2008年7月2008年8月2008年9月2008年10月2008年11月2008年12月2009年1月2009年2月2009年3月2009年4月2009年5月2009年6月M00.86%1.16%1.18%0.71%1.13%1.75%2.47%2.68%2.70%4.50%5.59%7.50%9.92%11.23%11.80%12.56%12.09%11.55%M10.32%0.99%1.19%0.34%0.05%1.97%2.91%1.38%5.74%6.95%10.77%16.42%14.35%12.86%13.03%15.10%15.34%18.37%M25.77%6.82%7.30%6.66%6.63%6.28%6.43%5.48%6.16%7.54%7.82%9.43%10.11%9.30%9.14%8.40%8.94%8.84%基础货币0.21%0.55%1.98%1.22%0.73%3.79%2.55%3.51%31.76%56.52%82.39%106.71%100.89%96.43%110.64%110.18%117.14%96.52%M1-M0-0.24%0.82%1.20%-0.04%-1.07%2.20%3.37%0.00%9.05%9.60%16.39%25.72%18.98%14.62%14.30%17.73%18.81%25.59%M2-M17.09%8.20%8.76%8.16%8.20%7.30%7.25%6.43%6.26%7.68%7.15%7.83%9.15%8.52%8.28%6.92%7.52%6.72%数据来源：路透数据库

注：M0相关数据为计算所得，M0=Currency-vault cash.（二）用以改善民生福利为着眼点的减税政策来对抗衰退，值得借鉴。

美国政府应对危机、刺激经济发展的主要路径是：通过退税、减税与福利、保障水平的提高助推企业发展，提升国民消费能力，企业发展就能创造更多就业机会，国民消费能力提升则能有效刺激内需，国家经济也就能随之得到康复与重振。美国有关方案紧紧抓住促进企业发展与国民消费能力提升这一稻草，作为该国经济走出衰退的根本举措是十分明智的。

但是同时还应注意到，美国财政赤字至2009年6月已经达到了创记录的8000亿美元，按照目前赤字的增长速度，美国的债务经济具有多大的可持续性，这是一个巨大的问号。

（三）数量宽松的货币政策未来如何退出？

扩大货币供应量是容易的，美联储所能做的就是印刷美元去购买资产，而收缩货币却要复杂得多，因为美联储没有办法对其印刷和支出多少美元进行有效的限制。为了收缩基础货币供应量，美联储要出售其资产并回收流通中的美元。美联储能够收缩货币供应的额度受其资产负债表中资产市值的限制。由于美联储在试图恢复金融部门的健康的过程中买入了有毒证券，现在坐拥数十亿美元的未实现损益。这些未实现损益意味着美联储几乎没有多大余地可以使货币供应量处于可控的范围之内。

另外，一旦未来美国宏观环境和信贷市场信心逐渐恢复，货币流通速度回到正常水平，则巨量的基础货币意味着将会有非常严峻的通胀隐患。美联储前期大量吸入的问题资产在后期如何有序吐纳，这对于货币当局的宏观调控艺术将是一个巨大的考验。

（四）开动印钞机为市场输血，有使美元贬值的风险。美国当前利率处于接近零的历史最低水平，美联储已无法再 用调低利率的手段来刺激经济增长。通过数量扩张的方式来实现宽松的货币政策以刺激经济复苏，符合美国经济目前的利益。但是作为主要的国际储备货币，美元的过量投放，无疑将会引起国际社会对于美元、继而美国国债价值的担忧。如果以目前的态势继续下去，预计未来中期内美元汇率将面临趋势性走弱的格局。

篇2：金融危机中美国的应对政策措施评述

http:// 2008年11月26日 00:25 中国经济时报

王宇

２００７年４月，以美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司申请破产保护作为标志，美国次贷危机正式拉开帷幕。此后，危机愈演愈烈，大量从事次贷业务的机构相继破产，主要金融机构陆续出现巨额亏损，国际金融市场剧烈动荡。市场预计，全球与次贷相关的损失将达到１．５万亿美元。２００８年以来，美国已有１３家商业银行破产倒闭。在美国前五大投资银行中，贝尔斯登被摩根大通收购，美林被美洲银行收购，雷曼兄弟申请破产保护，摩根士丹利和高盛也转变成为银行控股公司。

为应对金融危机的冲击，美国财政部和美联储相继出台了一系列应对措施，其频率之高、规模之大、范围之广、力度之强是在美国近１００年以来的历史上少见的。

美联储应对危机的非常规措施

由美国次贷危机引发的大规模信贷紧缩，严重打击了市场信心，尽管美联储连续大幅度地调低联邦基金利率、降低再贴现率，将常规货币政策手段几乎用到极致，仍然不能阻止国际金融市场剧烈动荡、美国经济持续放缓的趋势。为此，美联储不得不选择各种非常规措施，来增加市场的流动性供给，扩大信贷规模，恢复市场信心。

（一）新的流动性管理手段

一是调整贴现窗口贷款政策。从２００７年８月起，美联储多次通过调整贴现政策，鼓励出现财务困难的商业银行向美联储借款。２００７年８月１７日，美联储下调贴现率５０个基点，使其与美联邦基金利率之差由此前１００个基点缩小为５０个基点，贷款期限延长至３０天，并可应请求展期。２００８年３月１８日，美联储再次下调贴现率７５个基点，使其贴现率与联邦基金利率进一步缩小至２５个基点，贷款期限延长至９０天。

二是启用新的融资机制。２００７年１２月１２日，美联储推出对合格存款类金融机构的创新融资机制（ＴＡＦ）。在ＴＡＦ中，美联储通过拍卖提供为期２８天的抵押贷款，每月两次，利率由竞标过程决定，每次的ＴＡＦ有固定金额，抵押品与贴现窗口借款相同。由于ＴＡＦ事前确定数量并采用市场化的拍卖方式，既能有效解决银行间市场的流动性问题，又不会导致银行准备金和联邦基金利率管理的复杂化，被视为美联储４０年来最伟大的金融创新。２００８年７月３０日，作为２８天ＴＡＦ的补充，美联储推出８４天期ＴＡＦ，以更好地缓解３个月期短期融资市场的资金紧张情况。２００８年９月２９日，美联储又表示计划将于１１月推出两次总额为１５００亿的远期ＴＡＦ，时间和期限将在与存款机构协商后确定，以确保年底前市场参与者资金充足。此后，又于２００８年１０月６日将总规模扩大至３０００亿。

三是启用新的融券机制。２００８年３月１１日，美联储推出了另一项创新流动性支持工具（ＴＳＬＦ）。ＴＳＬＦ是由美联储以拍卖方式用国债置换一级证券交易商抵押资产，到期后换回的一种资产互换协议，有效期为六个月。ＴＳＬＦ的交易对手仅限于以投资银行为主的一级证券交易商，交易商可提供的合格抵押资产包括联邦机构债券、联邦机构发行的住房抵押贷款支持证券和住房抵押贷款支持证券（ＭＢＳ）等。

四是启用一级交易商信贷工具（ＰＤＣＦ），向一级交易商开放贴现窗口。在贝尔斯登事件发生后，为进一步缓解金融市场短期向下的压力，２００８年３月１７日，美联储决定利用其紧急贷款权力，启用ＰＤＣＦ，其实质是向符合条件的一级交易商（主要指投资银行）开放传统上只向商业银行开放的贴现窗口，提供隔夜贷款。

五是推出资产支持商业票据，即货币市场共同基金流动性工具（ＡＭＬＦ），通过支持货币市场共同基金支持商业票据市场。２００８年９月１９日，针对雷曼兄弟倒闭引发华尔街震荡、大量投资者纷纷从货币市场共同基金撤资的形势，美联储宣布推出ＡＭＬＦ，以贴现率向储蓄机构和银行控股公司提供无追索权贷款，供其从货币市场共同基金（ＭＭＭＦ）购入资产抵押商业票据。同时，美联储还计划直接从一级交易商手中购买房利美、房地美和联邦房屋贷款银行等发行的联邦机构贴现票据，以进一步支持商业票据市场的顺利运行。

六是推出商业票据融资工具（ＣＰＦＦ），直接支持商业票据市场。２００８年１０月７日，美联储宣布创建ＣＰＦＦ，运作机制是通过特殊目的载体（ＳＰＶ），直接从符合条件的商业票据发行方购买评级较高且以美元标价的３个月期资产抵押商业票据（ＡＢＣＰ）和无抵押的商业票据，为美国的银行、大企业、地方政府等商业票据发行方提供日常流动性支持。

七是向商业银行的准备金付息。长期以来，美联储和其他主要国家的中央银行均不为商业银行的法定存款准备金和超额准备金支付利息。在次贷危机的冲击下，为了增加商业银行的可贷资金，２００８年１０月６日，美联储宣布向商业银行法定存款准备金和超额准备金支付利息。其中，向法定准备金支付的利息比准备金交存期的联邦基金目标利率均值低１０个基点，向超额准备金支付的利息初定为比准备金交存期的最低联邦基金目标利率低７５个基点。

（二）对金融机构的直接救助

救助投资银行贝尔斯登。２００８年３月１４日，美第五大投行——贝尔斯登出现了流动性危机，为了援助贝尔斯登，美联储紧急批准了ＪＰ摩根与贝尔斯登的特殊交易，即纽联储通过ＪＰ摩根向贝尔斯登提供应急资金，以缓解其流动性短缺问题。贝尔斯登将其流动性最差的３００亿美元资产作抵押，纽联储通过ＪＰ摩根向其提供为期２８天的等额融资。这是自上世纪３０年代美国经济“大萧条”以来，美联储首次向非银行金融机构开放贴现窗口。

救助房利美和房地美。２００８年７月１３日，美联储和美国财政部联合宣布对陷入财务困境的“两房”提供救助。其中，美联储将允许“两房”直接从纽联储贴现窗口借款，条件是美联储将在两家企业的资本充足率监管和其他审慎性监管中发挥咨询作用。在９月７日美国政府接管“两房”方案中，纽联储成为美国财政部向“两房”提供信用贷款的财务代理人。

救助美国国际集团（ＡＩＧ）。美国次贷危机爆发以来，由于市场违约风险急剧上升，作为全球信用违约掉期市场主要卖方的ＡＩＧ受到严重影响。２００８年９月１６日，美联储宣布向ＡＩＧ提供８５０亿美元的高息抵押贷款，条件是美政府需获得ＡＩＧ７９．９％的股权，并持有其向其他股东分红的否决权。２００８年１０月８日，美联储再度声明，此前向ＡＩＧ提供的８５０亿美元贷款额度已用尽，允许ＡＩＧ以投资级固定收益证券作抵押，美联储将再度给予ＡＩＧ３７８亿美元的贷款额度。

采取国际联合救助行动。２００７年１２月１２日、２００８年３月１１日和９月１８日、１０月８日和１０月１３日，为了应对不断恶化的金融危机冲击，美联储先后与欧洲中央银行、英格兰银行和日本银行等进行了大规模的国际联合援助行动。主要内容包括：（１）各主要国家中央银行通过公开市场操作等渠道向本国货币市场注入流动性。（２）美联储与主要国家的中央银行建立临时货币互换安排，并根据形势发展调整互换的期限和规模。从２００８年１０月１３日起，为配合其他国家中央银行的救市行动，美联储宣布，暂时上调与欧洲中央银行、英格兰银行、瑞士国家银行和日本银行的美元互换额度至无上限。（３）２００８年１０月８日，美联储、欧洲中央银行、英格兰银行、加拿大中央银行、瑞典中央银行和瑞士国家银行等联合宣布降息５０个基点。

美国财政部应对危机的非常规措施

２００７年上半年，美国次贷危机刚刚发生时，美国财政部采取了常规性政策措施进行应对，后来随着金融危机的不断升级、美国经济金融形势的不断恶化，美国财政部被迫出台了一系列非常规措施来应对危机的挑战。

（一）１５００亿美元的一揽子财政刺激计划

２００８年１月４日，美国国会宣布实施１５００亿美元的一揽子财政刺激计划。根据这一计划，美国家庭将得到不同程度的税收返还，商业投资第一年可以享受５０％折旧，中小企业还可以享受到额外税收优惠。另外，房利美和房地美证券化限额被临时上调，联邦住房委员会的担保额也相应增加。

（二）援助并接管“两房”

２００８年７月１３日，美国政府宣布，美国财政部和美联储将联手对深陷困境的“两房”提供援助：一是提高这两家公司能够从财政部获得贷款的额度。二是为了保证“两房”能够获得足够的资本，财政部将拥有在必要时收购其中任何一家公司的股份的权力。三是允许这两家公司直接从纽联储的贴现窗口借款。２００８年７月２２日，当世界还在议论美国政府是否应该救助“两房”时，美国众议院批准总额３０００亿美元的住房援助法案，这一法案授予财政部向“两房”提供援助的权力，并可以为陷入困境的房贷户提供帮助。根据这一法案，联邦住房委员会可以向约４０万个面临丧失抵押品赎回权风险的房贷户提供上限为３０００亿美元的再融资担保，帮助他们将目前利率较高的按揭贷款转换为利率较低的３０年固定利率贷款。２００８年９月７日，由于“两房”形势进一步恶化，美国政府宣布这两家公司的四步走计划：一是联邦住房金融局牵头接管“两房”；二是财政部与“两房”分别签署高级优先股购买计划；三是为“两房”和联邦住房贷款银行建立一个新的、有担保的借贷工具；四是推出购买政府资助企业按揭抵押证券的临时计划。

（三）推出有史以来最大规模的金融救援计划

２００８年１０月３日，美国总统布什批准了《２００８年紧急经济稳定法案》，推出有史以来最大规模的７０００亿美元的金融救援计划。主要内容包括：一是授权美国财政部建立受损资产处置计划（ＴＡＲＰ），在两年有效期内分步使用７０００亿美元资金购买金融机构受损资产；二是建立受损资产处置计划后，允许财政部向金融机构受损失资产提供保险；三是成立金融稳定监督委员会和独立委员会对法案的实施进行监督；四是对接受政府援助企业的高管薪酬做出限制；五是与国外金融监管部门和中央银行合作；六是将保护纳税人利益放在重要位置；七是增加对丧失抵押品赎回权的房贷申请人的帮助。

（四）金融监管体制改革

从某种意义上讲，美国金融监管体制改革是此次金融危机中美国政府采取的意义最为重大、影响最为深远的非常规应对措施。在以往的金融危机中，美国政府主要是采取包括财政政策和货币政策在内的多种宏观经济政策组合来应对。

２００７年春天，美国财政部长亨利·保尔森呼吁重新检查美国的金融监管体系，以便更好地处理保护投资者与增强市场竞争性的关系。２００７年秋天，保尔森宣布美国财政部将设计金融监管体制改革方案。２００８年３月３１日，美国财政部公布了长达２１８页的美国金融监管体制改革蓝图。

篇3：应对金融危机的措施分析

金融危机是由外部因素还是由内部因素造成的, 历来学术界有两种比较对立的观点:阴谋论和规律论。阴谋论认为金融危机是经济体遭受有预谋和有计划攻击造成的, 是外因造成的, 特别是在东南亚金融危机以后, 这种观点较为流行。规律论认为金融危机是经济体的自身规律, 是内因造成的。三代金融危机理论基本上是承认规律论。随着金融监管技术提高, 一个国家因监管或管制出现问题而导致金融危机的可能性变小;而随着经济全球化趋势增强, 现代的金融危机基本上表现为在国际经济失衡的条件下, 国际资本在利益驱动下利用扭曲的国家货币体系导致区域性金融危机爆发, 因而从本质上说, 金融危机的性质和成因都发生了变化。

1 金融体系失衡

国际收支失衡导致国际货币体系失衡, 虚拟经济导致流动性过剩, 进而导致全球经济失衡和金融危机。黄晓龙是国内较完备地从外部因素来研究金融危机的, 然而从根本上说全球经济失衡的根源应该是实体经济的失衡, 国际收支失衡只是实体经济失衡的表象, 实体经济失衡导致货币资本的国际流动, 国际资本流动导致虚拟经济膨胀和萧条, 由此形成流动性短缺, 最终能够导致金融危机。因而全球实体经济的失衡是导致金融危机的必要条件, 而虚拟经济导致的流动性短缺是金融危机的充分条件。

纵观金融危机史, 金融危机总是与区域或全球经济失衡相伴而生的。

从国际经济失衡导致金融危机的形成路径可以看出, 国际经济失衡通过国际收支表现出来, 国际收支失衡的调整又通过国际货币体系来进行, 如果具备了完善和有效的国际货币体系, 那么完全可以避免国际经济强制性和破坏性调整, 也就是说可以避免金融危机的发生, 然而现实的国际货币体系是受到大国操纵的, 因而国际经济失衡会被进一步扭曲和放大。

2 货币体系扭曲

徐明祺是国内学术界较早把发展中国家金融危机的原因归结为国际货币体系内在缺陷的学者。徐明祺认为, 一方面是秩序弱化在改革和维持现状间徘徊的国际货币体系;另一方面是发展中国家在国际贸易、投资和债务方面的弱势地位;处于双重制约下的发展中国家不得不一次次吞下金融危机的苦果, 因而现存国际货币体系的内在缺陷难逃其咎。也就是说国际货币体系在调解国际收支不平衡时遵循了布雷顿森林体系的基本原则和理念, 而各国在制定货币政策协调国际经济失衡时却失去了原有的秩序和纪律性, 因而现在的国际经济的失衡被现在的国际货币体系放大了, 加剧了。

以美元为例, 美元的价值调整是通过美元利率的调整实现的。美联储在制定美元利率时, 不可能顾及盯住美元或以美元作为储备的国家 (地区) 宏观经济状况, 因而当美元利率调整时, 往往会对其他经济体, 特别是和美国经济联系比较密切或者货币与美元挂钩的国家和地区造成冲击。首先, 以美元为支柱的不完善国际货币体系, 不论采取浮动汇率政策还是固定汇率政策, 美国的经济影响着所有与其经济密切相关的国家及这些国家的货币价值变化。如果浮动汇率政策能够遵守货币体系下的货币政策制订的纪律约束, 那么世界金融市场上就不会出现不稳定的投机性攻击, 也不会出现由此造成的货币市场动荡乃至金融危机。由于制定货币政策的自主性和经济全球化相关性存在矛盾, 因而目前的货币体系不能够保证美元在浮动汇率的前提下的纪律性, 因而一个国家的宏观政策将会导致经济相关国家的货币市场动荡, 在投机资本催化下爆发金融危机。就目前现状来看, 虽然布雷顿森林体系已经崩溃, 但是相对于新兴市场国家和发展中国家, 美元不论是升值还是贬值, 依然会造成这些国家经济的强烈波动。美国经济繁荣时, 美元升值会导致资本的流出;当美国经济萧条时, 美元贬值会导致这些国家的通货膨胀。

从上面的分析可以看出, 现在的国际货币体系保留了原来国际货币体系的理念和原则, 但却失去了原来的秩序和纪律, 强势经济体可以利用这样的体系转嫁金融危机和获取更多利润, 而不需要承担过多的责任。

3 国际游资的攻击

国际经济失衡是金融危机的前提条件, 不完善的国际货币体系会加剧国际经济失衡, 然而金融危机的始作俑者是国际游资。布雷顿森林体系崩溃后, 金融危机离不开国际游资的攻击。

国际游资为什么能够摧毁一个国家的金融体系?众所周知, 国际游资规模较大, 它完全有能力影响和缩短被攻击国家的金融周期。金融周期是指一个国家金融市场由繁荣到萧条的自然过程。当国际游资进入被攻击国家, 它会影响一个国家的利率和汇率变化, 从而加快金融市场由理性发展向非理性繁荣转变[6]。按照金融市场的心理预期自我实现原理分析, 当大量国际游资进入一个国家时, 即使这个国家经济发展表现一般, 在大量资本进入的情况下, 也会带动金融经济的快速发展, 与此同时, 在国际金融家掌握话语霸权的情况下, 他们通过有意识地夸大被攻击国家发展中的成绩或存在的问题, 以产生正面或负面的心理预期。从拉美国家和东南亚国家的实际情况来看, 一般先用“经济奇迹”、“新的发展模式”来吹捧经济成就, 然后用“不可持续”、“面临崩溃”来夸大经济中出现的问题。在整个过程中, 国际游资有预谋进入和撤退, 就会导致金融市场的崩溃。国际游资娴熟地利用金融衍生工具在金融繁荣时期赚取高额利润, 也可以利用金融危机赚取高额利润或者收购危机国家的优质资本, 进而控制被攻击国家的经济命脉。这就是在新兴市场国家爆发金融危机后, 国际直接投资 (FDI) 为什么会低价收购危机国的优质资产, 形成新的经济殖民主义的根本原因。

4 应对金融危机的措施分析

当前, 全球经济失衡的特征较为明显, 首先美国经济进入萧条时期, 次级债危机使得美国经济雪上加霜, 而欧盟、日本、中国和俄罗斯经济持续增长。其次, 美元的发行泛滥导致美元对欧元和人民币持续贬值, 致使其他国家面临通货膨胀的压力。再次, 国际游资在世界范围内流动的规模越来越大。美国为了振兴经济采取降低利息的货币政策, 美元对其他货币也在快速贬值。

篇4：中国如何应对美国金融危机？

肇始于次贷危机的美国金融危机已经持续一年。对于外贸依存度曾高达71%历史高位(2007年1～9月份)的中国经济来说，其微观和宏观经济受其影响不可避免。中国应如何应对这场金融危机，并使美国金融危机的副作用降到最小？为此，本刊专访了美国耶鲁大学管理学院金融学终身教授陈志武。陈志武长期致力于研究股票、债券、期货、期权市场以及宏观经济，是著名的华人经济学家之一。

中国“两房”债券无需减持

中国新闻周刊：美国政府接管“两房”之后，中国持有的“两房”债券面临的风险降低，其盈利水平会否有相应变化？中国是否应该继续持有或减持“两房”债券？

陈志武：美国政府接管两房，对中国持有的“两房”债券是好消息。这让持有近8000亿美元债券的中国投资回报上升。在这种情况下，没必要减持，因为由美国政府接手之后，“两房”今后不会出现赖账的局面，违约风险几乎为零。

“两房”持有的以及所担保的住房按揭贷款5万亿美元左右，占整个美国住房按揭贷款市场的一半，就因这一点，美国政府不会对“两房”债券放手不管，因为这是整个美国房地产行业、美国全社会的系统性问题。

只不过，由于次贷危机的进一步深化，雷曼兄弟、美林等华尔街公司倒闭或被迫低价出售，一些银行和保险公司也相继出问题，这些已经严重影响到美国的资金供应，信贷严重萎缩。继续深化的金融危机不仅使美国本土银行不敢多放贷，而且使中国、日本、西欧等国家的银行与投资者不再愿意为美国信贷市场、投资市场提供资金，这意味着美国今后的资金成本会继续上升。

所以，“两房”债券虽然不会出现违约，但是随着资金成本的上升，这些债券的长期价格走向可能是下降，使持有债券的中国各银行和外汇管理局出现一定的亏损。因此，短期内不一定减持，但也不妨在增持之前等一段时间。

中国新闻周刊：中国的1.8万亿美元外汇储备资产中，目前大约有1万亿美元左右投资于美国国债与机构债，这些资产会受到怎样的影响？中国面临的外汇形势将会有怎样的变化？

陈志武：短期看，中国持有的这些美国国债和机构债会有少许升值，因为次贷危机的深化逼着投资者去找避风港，而政府公债又是公认最安全的地方，因此，中国会从已经持有的美国公债中受益。

但是，“两房”的接管使美国财政赤字增加，美联储接手的各类问题按揭贷款证券也会使美国政府负债增加，这就要求美国政府在未来发行更多公债，这自然对美元的长久走向不利。因此，从长远看，中国外汇储备的增量应该继续向其他币种和非美元资产配置，要继续增加其他币种资产的权重。

中国出口贸易好坏参半

中国新闻周刊：美国政府接管“两房”，以及美联储9月14日联合美国十大银行成立700亿美元平准基金，用来为存在破产风险的金融机构提供资金保障，这些举措将对中国出口贸易带来哪些影响？

陈志武：接管“两房”、由银行间成立互助性的平准基金，这些举措本身对中国的出口贸易是件好事。因为这些举措对稳定金融市场的信心、保证美国消费信贷供应不至于下降太多或太快，让美国经济不至于一下跌入深度危机，都是很积极的。只是次贷危机的影响还不止到此结束，现在的华尔街和整个金融业在重新洗牌，因此，仅仅救下“两房”也难以扭转次贷危机对美国靠“信贷驱动消费”的经济模式的冲击，虽然美国靠“信贷驱动消费”的经济模式不会终结，但其程度将会有实质性收敛。

从这个意义上，美国家庭的消费增长、企业业务拓展会受到打击，中国对美国的出口贸易会有一两年的下坡路，这会进一步打击中国的出口企业，特别是沿海省份的经济。也就是说，现在看来，次贷危机对美国消费经济的冲击过去被低估了，其影响的深度和广度比原来估计的要严重，这对中国出口经济不是好事。

估计美联储在未来几个月会继续降息，只是在银行不愿意再多贷、国际投资者不愿意再像以前那样提供资金的前提下，美联储降息对刺激美国经济所能起到的作用会比以前有限得多。

不过，欧洲经济受到的冲击会比美国低。原因是，过去两年欧洲为打击通胀而将银行利息上调不少，可是，随着全球经济衰退的到来，油价和资源价格都已下降，甚至会继续降一些，通胀压力在迅速减轻，因此，欧洲国家接下来会下调利率，刺激经济增长。那样，中国向欧洲的出口贸易可以得到补救。

另外，能源和资源价格因经济衰退的压力而下降之后，对中国经济又是件好事，这又帮了中国经济。

中国经济转型已经是没有选择

中国新闻周刊：次贷危机对中国经济的影响还体现在哪些方面？对于中国经济的未来发展会有怎样的借鉴意义？

陈志武：次贷危机的深化恰恰发生在中国过去30年的经济增长模式走到尽头的时候。亦即，中国过去那种靠投资拉动增长、靠出口为快速增长的工业产能提供出路的模式已经难以为继。到去年，即使没有次贷危机，这种增长模式也差不多走到尽头，WTO“红利”已经被用完，出口市场也难以继续扩大了。在这种时候又碰上次贷危机，两者加到一起，大大改变了中国经济模式转型的必要性，转型已经是没有选择，必须通过进一步的改革强化国内需求增长的能力，让中国经济今后能靠国内民间消费的增长来带动。否则，中国经济和社会将面对比较大的挑战。

如果说次贷危机是美国自1930年代经济大萧条至今最严重的一次金融危机的话，那么，中国经济转型的挑战也是近30年最大的一次。过去30年中，中国经济每次面对挑战，包括亚洲金融危机时期，美国经济和西欧经济总体上还在靠信贷消费拉动着增长，更何况以前中国商品占全球市场的份额还很低、出口空间还非常广阔，所以，以前中国都能靠增加投资、加速工业化、依赖出口来让经济走出困境，走出挑战。但是，这次情况正好相反，中国经济面对的挑战比前30年严重，这下得靠内需来解围了。

中国需要减税“刺激”经济

中国新闻周刊：美国政府接管“两房”的措施本身，对于中国政府的宏观调控手段会否有相应的影响？应该怎么看待当前的“救市”呼声？

陈志武：中国的股市和房市不是因为政府“救市”不够，而是因为政府干预太多，才出现股市、房市被经常变化的政策所绑架的局面。房市前些年是因为土地供应以及开发商贷款的不断被政策压缩，进而使房产供应相对需求的落后，迫使房价不断上涨，这一年多又是通过压缩住房按揭的供应、增加二手房交易费用等政策来抑制需求，促使房价快跌。

政府的过多干预制造出价格的大起大落。比如，本来股市在今年4月前，涨跌基本由市场参与者对未来中国经济、对上市公司未来基本面的预期而决定，好不容易让中国股市与经济的基本面挂上钩，并一同涨跌。但是，突然间，“大小非”股票的交易规则被改变，接下来，从7、8月至今，关于进一步限制“大小非”的“第二次发售”等政策谣言和风声连续不断地传出来，等于是把“股改”要解决的非流通问题又请回来了。于是，股市关注的问题，不再是中国经济和企业的基本面，左右股价涨跌的不再是上市公司的基本面，而是关于“大小非”政策谣言的新动向。“大小非”政策的不确定性重新绑架了股市，改变了市场参与者的行为。看到这种不确定性，连那些本来不打算卖的“大小非”股东都被迫一解禁就马上要卖，先卖了走路再说！股市就是这样被政策的摇摆拖下水。

但是，中国经济在未来一两年需要“财政刺激”。过去在亚洲金融危机等时期，国家一贯采用通过增加基础设施和工业项目投资来刺激经济，那种通过投资来驱动增长的宏观调控手段过去起到过积极的效果，因为以前的基础设施差、工业基础需要快速发展。但是，到今天，工业产能严重过剩，出口增长也越来越难，因此，由政府增加投资带动增长的做法已经不能再用了，现在更应该通过减税、退税刺激民间消费来带动经济，也就是说，现在“财政刺激经济“的办法是通过减税把更多收入留在企业和老百姓手中、通过退税把钱送回到中低等收入家庭，以此增加民间消费，带动经济增长，也推动经济转型。

此外，就是将剩下的国有资产进行民有化改革，让“全民所有制”下的所有者具体落实到老百姓个人，这样，让老百姓以显性所有者身份直接分享国有企业的利润，直接享受到国有资产升值的好处。

换言之，通过将国有资产的民有化改革，老百姓才有增加“财产性收入”的产权基础。一旦老百姓也有了通过“财产性收入”分享经济增长好处的这条渠道，民间消费增长就有了更强的基础，中国经济靠内需推动增长才有可能。

篇5：金融危机中美国的应对政策措施评述

2010-5-18 8:56:01 摘 要：金融危机使我国经济运行面临严峻挑战，国家经济安全受到冲击，我国政府迅速出台了一系列刺激经济的措施来应对挑战。国家审计围绕宏观经济政策落实、财政信贷资金流向等方面，实施了大量的审计和调查，为我国成功应对国际金融危机，实现经济的快速复苏发挥了重要作用，作为国家经济社会运行的“免疫系统”，成功维护了国家的经济安全。

关键词：国家审计 金融危机 免疫系统 经济安全

2008年以来，由美国次债危机引发的国际金融危机波及全球，对我国经济健康运行产生了严重影响，使我国经济面临进入新世纪以来最为严峻的挑战和考验。2008年11月，为了应对国际金融危机对我国经济的冲击，国家启动了积极的财政政策和适度宽松的货币政策，陆续出台了包括四万亿投资计划、十大产业振兴规划及重点区域振兴规划在内的一系列“扩内需、保增长、调结构、惠民生”措施，并根据经济形势变化不断丰富和完善。与此同时，国家审计机关也积极行动起来，按照中央统一部署和要求，紧紧围绕应对国际金融危机、保持经济平稳较快发展，开展了一系列审计和专项审计调查，充分发挥审计作为国家经济社会运行的免疫系统功能，对我国成功应对金融危机发挥了重要的作用。在我国经济已探底回升，但回升基础仍不牢固的背景下，全面总结国家审计在应对金融危机中的主要措施、基本经验，对于从更深层次上认识国家审计的本质、更好的发挥免疫系统功能和在后金融危机时代更好地服务于经济社会发展具有重要的理论和现实意义。

一、国家审计在我国应对金融危机中的主要措施

审计作为保障国家经济社会健康运行的免疫系统，在维护国家经济安全中发挥着不可替代的作用。审计机关的职责就是通过发挥经济监督作用，保证财政政策、货币政策以及其他各项政策有效实现，使国家机器健康、安全地运行。国际金融危机对国家审计来说，既是挑战也是机遇。就挑战而言，国际金融危机使我国经济运行发生重大波折和困难，国家整体经济安全受到威胁，如何才能有效地发挥审计监督作用，保证经济社会健康运行，成为摆在审计工作者面前一道亟待破解的难题。就机遇而言，国际金融危机使我国审计工作面临一些新问题、新情况，有利于广大审计工作者发挥主观能动性，在实践中拓展审计领域，探索完善审计的免疫系统功能。

金融危机爆发后，我国审计机关迅速行动起来，按照中央的统一部署，以维护国家经济安全为最高目标，紧紧围绕应对国际金融危机、保持经济平稳较快发展这条主线，采取有力措施，取得了显著成效。

（一）紧跟中央政策部署，重点关注政策落实情况

在2008年上半年，国际金融危机爆发前，中央实施的是从紧的货币政策和稳健的财政政策，而在下半年国际金融危机爆发后召开的中央经济工作会议上确定了适度宽松的货币政策和积极的财政政策，随后又制定了保增长、扩内需的一揽子计划。在一年内宏观经济政策发生如此重大的转变，新政策是否能够得到有效的执行，是中央和全国人民迫切需要了解的问题。审计机关根据经济形势发展的需要，及时调整了审计计划安排，在2008年下半年紧急部署开展国际金融危机对我国实体经济、商业银行和中小企业的影响，金融衍生品业务情况，境外投资风险以及能源安全等审计和调查，并于2009年5月18日发布了《审计署关于中央保持经济平稳较快发展政策措施贯彻落实的审计情况》，对截至2009年一季度各有关部门落实中央政策措施的情况进行公告，并就审计中发现的部分项目地方配套资金到位率不高、部分政策实施办法不够完善等问题提出了相应的审计建议。并于2009年9月到10月，对17个省市贯彻落实中央扩大内需政策措施的情况及效果进行了审计调查，对中央政策的落实起到了较好的监督促进作用。

（二）紧跟财政资金流向，重点做好重大投资项目的跟踪审计

温家宝总理在十一届全国人民代表大会第二次会议所作的《政府工作报告》中要求“财政资金运用到哪里，审计就跟进到哪里”。4万亿经济刺激计划实施后，国家投入大量资金先后启动了包括汶川地震灾后重建、京沪高铁、西气东输、金沙江向家坝水电站等一系列重点投资项目。审计机关也及时跟进，在2009年对京沪高速铁路、西气东输二线工程西段、金沙江向家坝水电站和部分汶川地震灾后恢复重建项目等重特大投资项目进行了全过程跟踪审计。通过跟踪审计，及时揭示了京沪高铁建设中个别分项目投资控制不严、项目承发包不够规范、部分施工单位使用不符合国家规定的发票入账结算等问题；西气东输二线工程西段部分工程管理不够严格、投资和财务核算不够规范、环境保护措施未完全落实到位等问题；金沙江向家坝水电站部分分项目没有严格执行招投标制度、部分合同签订不够严谨、投资控制管理尚待加强等问题；部分灾后恢复重建项目前期规划编制及落实不够准确、建设资金管理使用不够严格和工程管理不规范等方面的问题。通过对这些重点项目进行全过程跟踪审计，及时防止和纠正一些项目建设中违纪违规问题，保证国家财政资金的使用效率和效果。

（三）紧跟信贷资金流向，重点做好信贷资金的跟踪分析

2009年，我国通过实施适度宽松的货币政策，引导金融机构在控制风险的前提下，加大了金融对经济发展的支持力度，增强了企业信心，保证了金融体系流动性充裕，消除了一度出现的通货紧缩预期，助推我国经济快速扭转增速下滑态势，率先在全球主要经济体中实现复苏。2009年全年新增贷款接近9.6万亿元，截至2009年年末，狭义货币供应量(M1)和广义货币供应量(M2)分别增长32.4%和27.7%，比金融危机最严重时分别提高23.3%和9.9%。适度宽松的货币政策助推了我国经济的快速复苏，但同时释放出大量的信贷也引发了社会各界的关注，弄清这些信贷资金的流向，特别是这些信贷资金有多少进入实体经济，有多少进入房地产和资本市场，是否投向“两高一资”(高耗能、高污染、资源型)、产能过剩行业有助于解释社会各界的疑惑，有助于中央决策层制定下一步的政策措施。审计机关为此开展了针对商业银行新增贷款情况的专项审计调查，调查结果显示：部分金融机构信贷结构不合理，新增贷款大量流向政府性融资平台和城市基础设施项目；信贷资金对传统的资金密集型产业投入多，缺少对新能源等新兴战略性产业的资金支持；中小企业贷款的门槛和利率较高，融资困难；部分信贷资金违规进入资本和房地产市场等问题。

（四）立足监督整改，发挥审计建设性作用

温家宝总理在2007年底视察审计署时指出，审计机关要进一步促进深化改革、完善制度，充分发挥审计监督的建设性作用。而审计要发挥建设性作用，就必须做到宏观意识和微观能力的统一，一方面能够从微观层面入手，揭露和查处重大违法违规问题；另一方面能够立足于国家审计的目标和任务，从全局的角度思考问题，深入分析和揭示体制机制制度方面的问题，推动体制机制创新。审计作为国家经济社会健康运行的免疫系统，具有预防、揭示和抵御的功能，而这些功能的发挥要以完善的制度为出发点和归宿。审计机关在应对金融危机开展的系列审计中，加大审计公告的力度，并以审计结果公告等为平台，在向社会公众反映审计查处问题和提出建议的同时，全面系统地披露被审计单位的整改情况，在完善制度、加强管理、规范程序等方面采取措施，充分展现审计机关从体制、机制和制度层面发现问题和分析问题的成果，保证审计结论落到实处。在近期公布的跟踪审计结果公告中，注重将被审计单位的审计整改情况纳入其中。如在京沪高铁、西气东输二线工程西段、金沙江向家坝水电站审计结果公告中，包含了铁道部、中石油、三峡总公司等单位对审计查处问题的整改落实情况。

二、国家审计在我国应对金融危机中的基本经验

在我国应对金融危机的过程中，国家审计采取的系列措施，有效预防了国家宏观经济政策执行过程中出现的违规和违纪问题，揭示了影响我国经济社会健康运行的薄弱环节和潜在风险，抵御了国际国内不利因素对我国经济安全的冲击，对我国成功应对国际金融危机，克服金融危机所造成的困难局面，实现经济的快速复苏具有重要作用。同时，国家审计在我国应对金融危机中的系列措施也为国家审计进一步发挥国家经济社会运行的 “免疫系统”功能积累了宝贵的经验。

第一，国家审计要始终以维护国家经济安全为最高目标

国际金融危机影响了我国经济社会的健康运行，使国家的经济安全受到冲击，国家审计作为国家经济社会运行的免疫系统，理所应当的担任起保护国家经济安全的职责。在国家出台一系列经济刺激计划的同时，国家审计就立即跟进，围绕宏观经济政策落实、财政信贷资金流向等方面实施审计和调查，深刻揭示影响我国经济社会健康运行的薄弱环节和潜在风险，维护国家的经济安全。

第二，国家审计要始终坚持围绕中心、服务大局的工作方针

我国的审计体制决定了国家审计要始终坚持围绕中心、服务大局。国家审计是我国政府对经济工作实施监督的重要组成部分，充分发挥审计监督作用，认真履行审计监督职责，充分发挥审计在促进经济社会发展中的作用，是20多年来国家审计工作取得成效的一条基本经验。国家审计在我国应对金融危机中采取的系列措施，始终围绕我国应对国际金融危机、促进经济平稳较快发展这条主线，始终坚持把国家审计工作置于国家经济社会发展的大局中，深刻践行了审计工作围绕中心、服务大局的工作方针。

第三，国家审计要始终坚持监督与服务并重

审计监督是国家宪法和法律规定的专门职权监督，审计服务的内涵是维护国家财政经济秩序，促进廉政建设，保障国民经济健康发展。审计监督和服务是手段与目的、过程与结果的相辅相成的辩证关系，审计监督是手段，为被审计对象服务是目的，没有审计监督手段，就达不到审计服务的目的；审计监督是一种过程，离开审计监督过程，就没有审计服务的结果。通过审计监督，最终的目的和结果，就是为了维护国家财政经济秩序，促进廉政建设，保障国民经济健康发展。国家审计在我国应对金融危机中采取的系列措施，始终坚持监督与服务并重，在发挥审计监督作用，查处和揭露违法违规问题的同时，注重从体制机制入手，发挥审计服务作用，提出合理化建议，帮助被审计单位完善相关制度。

三、对国家审计进一步发挥作用的启示

在后国际金融危机时期，经济社会运行环境更趋复杂，必将对其免疫系统不断提出新的要求，国家审计在发挥已有作用的基础上，必须不断地创新和发展。

从维护国家经济安全的角度看，国家审计进一步发挥作用要做好以下工作：

第一，围绕经济发展大局，督促中央政策落实

国际金融危机对我国经济的冲击表面上是对经济增长速度的冲击，实质上是对经济发展方式的冲击。2009年 “保增长”作为国家经济工作的首要任务，而2010年 “促转变”将作为经济发展的重点，中央工作会议强调要真正把保持经济平稳较快发展和加快经济发展方式转变有机统一起来，在发展中促转变，在转变中谋发展。与此相适应国家的财政和货币政策将向促进经济发展方式转变上倾斜。这就要求审计机关合理制定审计计划，充分发挥审计监督作用，加强对国家促进经济发展方式转变的政策落实情况进行检查，重点是对国家财政补贴资金的运用、支持发展战略性新兴产业财税政策以及新增信贷资金流向的跟踪分析。同时，要加强对节能减排资金及钢铁、电力等重点行业节能减排政策执行情况的审计和调查。

第二，防范财政风险和金融风险

防范财政风险，主要是关注政府性债务风险。伴随着经济、社会的发展与变迁，地方政府需要提供的公共产品日益增多，财政支出压力不断扩张，而由于历史原因，地方财权和事权不匹配，地方政府为了解决当地公共设施项目的建设资金而纷纷设立专门用来融资的公司即地方政府融资平台。目前地方政府融资平台形式多样，融资规模巨大，据不完全统计，全国存在3800多家地方融资机构，管理着高达8万亿元的资产。由于缺乏统一的管理和严格的监督制度，部分地方政府性债务问题已经影响到地方财政的可持续发展。从地方财政风险的角度看，地方财政的经济风险和社会风险正在逐步表象化，由财政支付危机转化而来的局部社会矛盾也在增加，因此迫切需要关注政府性债务风险，摸清政府债务的总体规模，加强对地方政府融资平台的监督。

防范金融风险，主要是关注银行业资产质量风险，2009年全国新增贷款9.6万亿，2010年1月新增贷款达1.39万亿元，全年新增贷款预计将达7.5万亿。大量的信贷投放容易引发银行从业人员的道德风险，使大量信贷资金流向房地产、资本市场、“两高一资”(高耗能、高污染、资源型)和产能过剩行业，从而影响国家货币政策的效果，引发潜在风险。

关注财政风险和金融风险，还要防止财政风险向金融风险转化。2009年释放的大量新增贷款中有部分流入地方政府融资平台，而地方政府的债务状态一旦恶化，势必影响金融机构的稳定。

第三，关注决策风险，促进审计结果整改落实

关注决策风险，主要包括两个方面：一是政府政策的决策风险。如为防止中国经济加速下滑，实现平稳较快增长，国务院陆续出台了包括纺织业、钢铁业、汽车业等十大产业振兴规划和海南岛、黄河三角洲、关中—天山经济区等十一个区域发展规划，在充分肯定这些规划在促进我国经济实现复苏的同时，要深入分析其中是否存在着低水平竞争、重复建设以及政策实施效果如何需要去进一步评估。二是国有企业的决策风险。由于缺乏完善的风险控制机制，因决策管理失误造成的国有资产流失和海外投资失利情况时有发生。国家审计要在查处违法违规问题的同时，深入分析和揭示决策体制和机制方面存在的问题。

审计工作的最终目的不仅是要查处问题，更要关注问题是否得到了整改，审计成果有没有转化为实际效果。在前几年的审计中，常会出现某些部门年年接受审计，而年年审计出的问题是一样的，不仅浪费了宝贵的审计资源，也没有体现出审计监督的目的，因此要不断完善审计公告制度，探索审计结论执行情况跟踪管理，充分体现审计成果，做到监督与服务并重。

篇6：我县应对金融危机的措施对策

一是加强市场调研，增强指导能力。采取“领导挂钩负责、部门对口联系”的方式，深入企业开展调研工作，加强对各外（边）贸企业的了解，及时帮助企业协调解决开展对外贸易过程中遇到的困难和问题；同时组织好企业参加外贸业务知识和外贸政策学习培训，提高企业对国际形势和外贸政策的敏感度，促使企业在困境中抢抓机遇占领市场份额，树立完成任务的信心。

二是完善管理措施，提高服务水平。继续做好延长通关时间和《商务简报》采编工作，更好地满足企业外贸需求，确保口岸通关快捷、高效和贸易投资便利化。

三是抓好重点企业和重点商品的服务跟踪，为重点企业和重点商品构筑最佳贸易平台，确保抓重点见成效。1—11月铁矿石进口达41.8万吨，同比增长188.3%；电力出口6.3亿元，同比增长28.6%。

四是充分利用展会平台，扩大**企业知名度。6月份组织8户企业的18种商品参加第十六届中国昆明进出口商品交易会，组织了2户外（边）贸企业的2个境外投资项目到会签约，合同金额2450万美元；在2008年中越（**）边境经济贸易交易会上，组织11户企业与越方12户企业进行12个项目的签约，签约金额达10702万美元，比2006年的8286.5万美元增长29.1%，创下历史新高。

五是努力推进基础设施建设，不断优化贸易发展环境。5月20日，**公路大桥联检楼工程正式开工，目前已完成基础工程部分的95%，大楼主体a区即将封顶，完成投资270万元；进出口验货场可研通过评审，将于12月27日正式开工；新—河高速公路实现通车，蒙—河高速公路将于2009年1月通车，中越红河公路大桥完成合龙，这些硬件设施的完善，将为**口岸人员、货物、车辆的快捷通关提供更为便利的条件。

六是内外并举，协调发展。加快培育大型商贸流通企业，鼓励连锁经营进社区、进乡村，发展城乡连锁经营网络，带动全县商贸流通业发展，进一步促进消费；在当前“减顺差”的背景下，积极扩大对资源性产品及其他国内短缺原材料的进口，扩大对关键技术、重要设备的进口，加快形成进口来源多元化格局。

七是认真贯彻落实好国家、省、州发展外贸的优惠政策，使企业真正享受实惠。为应对国际金融危机对外贸的影响，国务院下发了《关于促进边境地区经济贸易发展问题的批复》（国函[2008]92号），财政部、海关总署、国家税务总局联合下发了《关于促进边境贸易发展有关财税政策的通知》（财关税[2008]90号），以中央财政转移支付替代原边贸进口双减半征收，使原来 “虚化” 的边贸政策落到了实处，在此基础上，省政府和省商务厅分别于10月30日和11月1日召开会议，制定了促进我省后两个月进出口增长的政策措施，对企业每进出口1美元的商品补助0.02元人民币；对企业出口信用保险费全额补助。这些措施对帮助企业树立完成任务的信心，扩大进出口业务将起到积极的促进作用。

积极采取有效措施应对金融危机：

一是引导企业面对困难，在金融危机中寻找机遇，苦练内功，在困难的条件下赢得生存空间。

二是凝聚力量，整合资源，形成集团化、规模化发展，以增强抗风险能力。

三是坚定信心，抓住钢材、水泥等建材价格下降的有利时机进行技改、转产，有条件的企业要想方设法恢复生产。

四是加强与金融部门的联系与沟通，协调解决企业贷款、融资难的问题，使企业早日恢复正常生产。五是根据云经能源〔2008〕485号和文经〔2008〕201号关于对部分工业企业给予特殊电价扶持的要求，结合我县实际，从2008年12月15起至2009年3月31日止，在冶炼企业丰水期电价的基础上，下调0.03元的电费（即每千瓦时电价在现行目录平水期电度电价的基础上下浮了0.15元），降低企业生产成本。

篇7：应对金融危机的中国财政政策评析

【摘要】在分析金融危机背景下我国经济基本走势的基础上，就我国政府应对经济下滑实施的一系列财政政策进行政策回顾及实践效应分析。

【关键词】财政政策；政府投资；税收政策

美国金融危机影响下，国际市场疲软、外需不振，中国的经济也面临前所未有的困难。作为推动我国经济

增长的“三架马车”之一的出口承受巨大压力，加上投资萎缩，企业盈利能力下降，中国经济在经过7年加速上涨后，增长势头在发生逆转。为此中国政府实施了一系列积极的财政政策以刺激经济增长。目前这些政策措施效果已开始显现，部分地区和行业经济出现企稳回升迹象。

一、宏观经济走势

1．消费增长速度趋弱化

以1至10月为例，虽然我国社会消费品零售总额同比增长22%，但是cpi涨幅就达到6.7%，扣除价格因素，消费实际增长并不快。以重庆市为例，1至10月居民食品类消费价格上涨46.1%，需求弹性小的粮油类和肉禽蛋类上涨高达57.3%、60.1%，社会消费品零售总额同比增长24.5%，表面上看消费形式喜人，扣除价格因素，社会消费品零售总额实际增长16%。物价上涨较高直接影响了居民尤其是低收入群体即期消费和生活质量。作为居民生活首选必需品，食品支出日益增加，多数家庭无奈之下只能缩压其他消费品开支。即便如此，部分地区居民的实际消费能力仍趋弱化。

2．投资增长存在不确定因素

期间，总体而言既有刺激投资增长的因素，这与地方新一届政府开始工作以及灾后重建等相联系，也有抑制投资增长的因素，主要与房市股市变化和城市建设规模、速度等相联系。此外，资源环境工作以及对新开工项目的管理，对投资也会形成一定的约束。

3．出口增量明显回落

前三个季度，我国出口10741亿美元，增长22.3%，比同期回落4.8%。对美国的出口比同期回落4.6%。劳动密集型产品出口增速大幅回落，其中服装和玩具前三季度出口分别比同期回落21.2%和6.3%。前8个月，我国家电业累计出口250亿美元，增幅比同期回落10.7%，其他行业的情形也不容乐观。

二、应对危机的财政政策

面对经济下滑，实施扩张性的财政政策更为有效，它可以起到直接拉动经济的作用。扩张性的财政政策主要体现在两个方面：一是增加支出，扩大消费；二是通过减税刺激消费，扩大生产。

（一）财政支出与投资政策

1．“三农”支出

中央财政加大对农民的补贴，支持农业生产，加快推进农村公共事业建设，推动农村改革与发展，着力保障和改善农村人民的生活。用于“三农”支出和民生支出安排分别达到7161.4亿元和7284.63亿元。

2．保障性住房和灾后恢复重建投资

在国务院扩大内需的十项措施中，加大保障性住房建设位列之首。在末增加安排保障性住房、灾后恢复重建等中央政府公共投资1040亿元的基础上，中央政府公共投资安排9080亿元，增加4875亿元。和两年，中央财政共投入375亿用于保障性住房建设，相当于过去总投资的5倍。理论上，以定金式或基金式启动的、由中央财政投资带动的项目，能够撬动6至10倍的资金，那么未来三年，中央财政、地方财政和社会资本在该领域的投资总额将可能达到9000亿元。如果再考虑(来源：好范文 http:///）其对上下游相关产业的带动，平均每年3000亿元的投资额还可能会翻一番，带来更多的就业机会。

3．重大基础设施建设投资

国务院扩大内需十项措施中提出了“加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设”。交通运输部和铁道部表示将在未来三到五年内实现投资总额8.5万亿。比照“十五”期间，交通基建平均每年对gdp的贡献达到了2%。这一轮的交通基建投资的贡献率也应该会与上一轮相当。铁道部估计，仅计划的6000亿元铁路投资，可创造600万个就业岗位，对经济增长的拉动将达1.5%。

4．地方和民间投资

在中央投资项目的带动下，1到2月份城镇固定资产投资出现上升势头。但地方和民间投资还没出现大规模复苏迹象。1到2月份城镇固定资产投资累计同比增长26.5%，相对去年末上升0.4个百分点。考虑投资品价格的大幅下降，实际增速大幅上升至30.3%。

其中，国有及国有控股企业投资4486亿元，增长35.6%，增速较去年全年加快12.8%，是自5月份以来的最快增长速度；除国有及国有控股企业投资之外的内资企业，在1到2月份的投资总额为4577亿元，累计同比增长26.2%，增速较去年全年增速放慢6个百分点，该类投资增速已经连续五个月放缓，创出历史新低。民间投资尚未被积极拉动，依然处于低迷状态。但在中央项目投资的带动下，后期地方项目的投资会逐

渐跟上，使得后期总的投资增长形势比较可观。论文网lunwennet.com

（二）税收和减费政策

1．增值税转型

推进税费改革，实行结构性减税，减轻企业和居民税收负担，扩大企业投资，增强居民消费能力。我国从1月1日起全面实施增值税转型，据测算这项措施将减少当年增值税收入约1200亿元，减轻企业税负约1233亿元，共减轻企业和居民负担约5000亿元。增值税转型有利于释放生产力，促进鼓励投资结构和产业结构调整，提高经济效率，但其实施效果往往有滞后性。作为制度性改革，其实施效果的显现将会是一个漫长的过程。

2．出口退税政策

调整完善出口退税政策，能鼓励外贸发展，促进外贸出口保持稳定增长。在下半年两次调高出口退税率的基础上，我国自12月1日起，进一步提高部分劳动密集型产品、机电产品和其他受影响较大产品的出口退税率。此次出口退税率调整有利于缓解外贸企业资金链紧张，并有望进一步减轻劳动力密集型出口企业的压力。此次部分产品出口关税税率的调低有利于降低原材料企业的出口成本，提高相关产品的国际竞争力，减轻库存积压。

3．自主创新和中小企业税收优惠政策

下一步将实施促进企业自主创新的财税优惠政策，落实支持中小企业发展的税收优惠政策，支持完善担保体系建设，帮助中小企业融资，促进中小企业科技进步和技术创新。同时支持重点节能减排工程建设，支持服务业发展。中国还将大力支持科技创新和节能减排，推动经济结构性调整和发展方式转变，加大科技投入，促进企业加快技术改造和技术进步。

4．减费政策

财政部、国家发改委决定自1月1日起，在全国统一取消和停止征收100项行政事业性收费。此举将为企业和社会减轻负担约190亿元，连同自9月1日起停征的集贸市场管理费和个体工商户管理费约170亿元，合计以来国家采取的减费措施可直接减轻企业和社会负担约360亿元。此次强有力的减费措施，可进一步减轻企业和社会负担，发挥与减税政策相同的扩张效应，促进企业增加投资和居民消费。

三、财政政策的实践效应

虽然财政政策的运用不能起到立竿见影的效果，但是由于其更多的是瞄准经济结构中深层次的问题，偏重于结构的调整，因此在宏观经济的调控中其对经济结构的影响是深远的。

1．有效拉动消费

拉动经济增长的“三驾马车”中消费所占的比重是比较低的，不仅低于发达国家平均水平，而且也低于发展中国家的平均水平。其中很重要的一点是我国国民收入不均造成的，在金融危机的背景下，整体消费更是呈现不足。财政通过转移支付可以使国民收入向普通劳动者倾斜，同时配合农村基础设施的建设和社会保障的覆盖，从而启动农村消费市场，有效促进消费水平的提高。

2．有助于中小企业走出困境

上半年，全国有近7万家中小企业倒闭。倒闭的中小企业大多集中在东南沿海地区，以外向型经济为主。随着出口退税率的降低及信贷控制的放宽，中小企业的资金短缺问题可以得到有效缓解。

3．带动地方经济积极响应

中央财政投入基础建设和民生工程带动了地方经济的积极响应，如北京市政府今后两年将投资1200亿至1500亿，用于加强城市轨道交通建设、城市路网、保障性住房等城乡基础设施建设，预计可带动社会投资1万亿元；广东省政府以重大项目带动社会投资，5年内计划投资2.3万亿元；江苏省政府加快重大基础设施建设、加大对企业的支持力度，实施总额2200亿元的政府主导性项目。

4．有利于社会公平

政府财政支出对分配可以起到很大的调节作用，一方面通过对政府支出的公共保障功能的强化；另一方面通过完善补助政策，关注低收入者群体。有利于促进社会公平、经济的均衡发展和国民经济快速增长。

5．有助于产业结构调整

在深度调节产业结构方面，财政政策有着其他政策所不可比拟的优势。其能对产业结构的薄弱环节有针对性的调节，如利用税收政策来鼓励中小企业、高新技术企业发展；拿出相当一部分资金扶持“三农”调整农业种植业结构，支持新农村建设等。

6．降低对外依存度

受国际经济环境制约，我国政府通过降低关税和降低出口退税税率，并且进一步完善企业税负负担，通过税收政策来引导企业把更多的资源配置到符合国内消费需求的产行业中，从而减轻了国际收支对国内经济增长、流动性膨胀等的压力。

四、结束语

全球金融背景下，我国政府对未来进行了积极的预期，重拳出击实施了一系列积极的财政政策，虽然这些政策的实施效应还未完全显现。但是，无疑这些举措对我国经济颓势的扭转，远期增长方式的转变都具有积极的意义。此外，我国的财政处于转轨阶段，由原来的投资性财政向公共财政、服务财政转移。所以，财政刺激方案取向也是财政改革的实践取向。相信这种积极的财政政策不仅可以有效地减少世界经济下滑带给我国的冲击，保证经济的持续发展，而且也是我国政府运用政策应对危机能力的一次有益体验。论文网

参考文献

1马洪范.当前国际金融危机与中国财政政策选择j.经济研究参考.（7）

2王一鸣.当前经济形式的认识和政策建议j.宏观经济研究.（8）

篇8：金融危机中美国的应对政策措施评述

金融危机

给我国带来的机遇

1. 促进经济转型

在全球金融危机的冲击下, 我国为了保持出口贸易顺差, 在危机发生后的一年内先后多次降低出口税率。因为我国经济外需比例很大, 只有保住贸易出口, 才能保障国内相关经济和就业不受金融危机大的影响。由此可看出经济发展依靠内需大于外需的重要性。经济转型包括两方面:一是出口贸易转型, 二是内需拉动。第一种经济转型应采取提高政策救助、开辟新兴市场、改善进出口贸易、扩大内销市场等手段。第二种经济转型应加大扩大内需的力度, 使其增长幅度大于外需增长幅度;保持外需增长幅度不变, 加大内需增长幅度。在正常的情况下, 当出口贸易合作方需求旺盛时, 很难控制外需、调整内需。我国应在外需不景气的时候, 加大内需的刺激力度, 使经济转型形成内需占主导的稳健状态。

2.警示经济弊端

在经济发展的繁荣时期, 人们往往忽视发展中存在的问题。只有危机才能警示我们注意经济运行中的弊端。我国已有政府部门、经济学者、社会学家对目前经济发展中存在的问题进行了的探讨, 研究成果表明, 我国如果不采取措施, 将于未来几年在社会、金融和经济领域产生危机, 而信用危机可能是产生一系列危机的“导火索”。社会危机包括拖欠农民工的工资、城乡贫富差距拉大、大学生就业难、农民社会保障不完善、教育成本上升等问题。这些社会问题与金融领域、经济领域里的危机相互作用, 会产生连锁反应, 导致整个社会发生动荡。及时发现这些问题并采取解决措施, 防患于未然, 是这次危机带给我们的一个认识机遇。

采取措施, 应对金融危机

1.加强宏观调控

当前, 我国面临保持经济增长和抑制通货膨胀的双重挑战:一是及时采取适当的金融货币政策进行宏观调控。如果政府采取紧缩货币政策幅度过大, 例如加息, 会导致其他国家的热钱流入国内, 从而加剧通货膨胀和加快人民币升值。对此央行可适当采取紧缩银行银根的政策, 以保障国内的经济和就业不受外需减少的影响。二是采取扩张的财政政策。例如, 通过扩大政府投资的方式, 加大遭受雪灾、地震灾害地区的基础设施修建和农业基础设施扩建。

2. 慎重对待金融产品创新

金融产品创新既可为银行带来利润, 也可能为产生金融危机埋下隐患。例如, 次级按揭贷款的证券化程度很高, 但由于其从贷款人到最终投资者之间的交易链很长, 牵连多重委托—代理关系, 导致信息极度不对称。信息不对称会产生金融风险。另外, 实体经济的发展要依托金融市场的繁荣发展, 其自身的风险因素也必然会引起金融产品的风险。我们在提倡金融创新的同时, 应考虑其可能对实体经济带来的影响;在积极推出金融新产品的同时, 制定相应的规章制度和管控措施, 把握好效率与安全的关系, 避免产生风险。

3. 完善中央银行的职能

传统上中央银行的职能体现在四个方面:中央银行是国家的银行、发行的银行、银行的银行、调控宏观经济的银行。中央银行是国家的银行主要表现在代理国库券、国家债券的发行, 向国家项目给予信贷支持, 保管外汇和黄金储备, 制定并监督有关金融管理的法规;是发行的银行体现在具备货币的发行权;是银行的银行体现了它是特殊金融机构的性质, 具体表现在集中存款准备、最终贷款人、组织全国的清算三个方面;是调控宏观经济的银行表现在参加国际金融组织、出席国际金融会议。这些职能都充分体现了中央银行最终贷款人的角色作用。

在金融危机中, 为了更好地发挥中央银行的宏观调控作用, 应突破它的职能局限。国际上, “扮演”最终贷款人的“角色”已转化为政府总理, 甚至国际财政部。为了拯救行将崩溃的经济, 传统的最后贷款人的“角色”发生了巨大的变化。这对我国中央银行完善职能具有重要的借鉴意义。■