全球金融危机发生以来的日本经济金融动向

关键词： 金融危机 韩国 经济

全球金融危机发生以来的日本经济金融动向（共9篇）

篇1：全球金融危机发生以来的日本经济金融动向

全球金融危机发生以来的日本经济金融动向

2007年的次贷危机首先导致美国抵押贷款等证券化商品交易急剧减少，造成了整个金融交易和资本交易的混乱。与此同时，从美国开始的股价暴跌蔓延到全球股票市场。欧美等国在大型金融机构融资困难和资金短缺方面的问题越来越严重，开始出现金融机构的破产。这种动荡的情况在欧美等国的中央银行向金融市场提供紧急资金救市和政府向金融机构注资后得到了稳定。但2008年雷曼兄弟的破产再次导致了全球金融、资本市场交易的混乱和股价的暴跌。进一步加速了美国实体经济的恶化和国际贸易的萎缩，引发全球经济衰退。更多最新相关资讯请浏览：合时代

在此状况下，尽管日本国内银行对与次贷有关的证券化商品的投资相对较少，但是日本也没能逃脱欧美市场混乱所造成的影响，出现了金融、资本市场交易的动荡和股价的大幅下跌。由于日本银行提供了充裕的资金供应而使得日本金融资本市场在较短时间内实现了复苏。但是金融危机后由美国引发的全球经济萧条将通过减少出口，给日本经济带来比其他国家更为严重的经济衰退。

尽管自2009年9月政权更迭后，日本政府的政策重点出现了变化，新政权致力于支持家庭开支，但仍然坚持实行一直以来刺激经济的财政政策来应对经济衰退。而日本银行也努力加强稳定金融的政策，维持0.1%的利率，购入短期融资券和企业债，试图通过实施这些政策避免经济触底。但是2008年和2009年日本的GDP还是出现了负增长，分别为-1.2%和-5.9%。2010年在美国经济回升和中国等国高速增长的助力下，日本GDP预计能够实现2%左右的小幅正增长。而日本股价受到近期欧债危机的影响，只能达到危机前约一半的水平，仍将处于低迷状态。

篇2：全球金融危机发生以来的日本经济金融动向

（一）欧美怎么了？

从经济构架的角度看，市场经济的充分发展带来动力、公平交易、经济自由和创新等等，但也必然导致贫富两极分化和周期性的经济危机，这是世界各国市场经济发展的历史反复证明了的。

市场经济发展到今天，不难看到，美国和欧洲又出现了新的矛盾即金融资本和实体经济之间的矛盾。西方市场经济内部的金融或者货币资本和工业资本(或者实体经济)之间的矛盾在这一波全球化过程中碰撞很激烈，西方国家已经从工业资本(或者制造业资本)发展到拥有很大份量的金融资本。无论从规模还是从性质来说，当代金融资本已经和昔日的金融资本全然不同。昔日金融就是要为实体经济融资，尽管金融资本也有“投机”性，但这种“投机”性的交易还是和实体经济相关。但在今天的金融资本那里，“投机”本身就变成了主体。金融不再是为实体经济融资，而是为了更多的为自身“融资”，用钱来套取更多的钱。

当今金融资本和实体经济的关系也已有了实质性的变化。现实的情况是，虽然实体经济还是依赖于金融经济，但金融经济可以脱离和独立于实体经济而运作，这是一种单向面的依赖。当今金融资本成为欧美经济的半壁江山之后，金融资本明显呈现出一大趋势即当代金融业不产生就业。金融资本最具有流动性，全球化时代更是如此。资本的特性就是流向可以获得最高回报的地方。因此，很容易理解，在美国政府动用纳税人的钱拯救了金融业之后，美国金融资本并没有意图来扩大国内的投资，拯救实体经济;相反，它仍然流向海外发展中国家，因为在那里，它可以获取远较国内高的收获，这样它不产生国内就业。同时，当代金融业主要是用货币炒作货币，因此它可以使用大量的高科技，是高度电脑化的行业。从其所雇用的员工的结果来看，只有股东和少量的技术操控人员(即金融工程人员)，不需要传统金融业所雇用的大量雇员。因此，华尔街在不断制造着富翁的同时也在解雇大量的员工。

对市场经济出现的问题，政府这只看得见的手需要进行干预。对于政府的干预，现在不论哪一派经济学家都没有反对的声音了，争论只在于干预的边界在何处。不同性质的政府，比如，民主政府和专制政府干预的方法和边界显然不同。

在西方，民主政治一直被视为是保护市场经济的最好政体，同时市场经济也被视为是民主政治的经济基础。在历史上，私有者通过早期市场经济工商业活动积累了财富，成为了旧制度的主要纳税人和债权人，自然要和传统贵族分享政治权力，这是有产者民主的开端。当工业资本产生的劳工群体即工人阶级获得选举权时，这是大众民主的第一步，西方民主从有产者民主转型成为大众民主。随着这种政治的转型，西方经济从赤裸裸的原始资本主义经济转型成为福利经济。经济上的这种转型不是资本本身的逻辑，而是政治民主化后政府干预的结果。只有在大众民主的压力下，财富分配才成为可能。因为政府就不能和从前一样光站在资方一边，而必须超越有产者的利益，表现为比较中立的立场。在很长一段时间里，西方发展出了劳动者、资本、政府三者之间的平衡。但随着劳动者的增加，由于来自劳动者的选票的压力，政府在劳动工资的提高过程中起到了决定性的作用。在大众民主下，因为政权的基础不再局限于财富，而是选民的选票，政府很快向民众倾斜。道理很简单，如果没有足够的选票，就很难取得政权。在这样的情况下，社会福利不但不能减少，而且还不得不继续扩张。

高福利需要征更多的税，但是随着以规避纳税著称的金融资本的崛起，欧美国家的税基已经在不断流失。20年来实际生活水平没有提高的中产者和资产者，出于自身利益考虑不但坚决反对增税，而且积极追求减税。在经济体不能创造庞大的财富来支撑福利和公共开支国家又无法增加税收的时候，西方政府就走上了靠国债度日的赤字财政，这就是欧洲等国家债务危机的根源。

随着全球化的发展，很多西方发达国家，比如美国、法国、德国和英国等等的跨国公司就已经把制造业和通过产业链的全球化将本国许多中低端制造业转到发展中国家去了，这对本国的就业也产生负面影响。同时，西方市场经济国家的半边江山也已经从产业转向金融，金融业也不产生就业，所以对本国就业产生负面影响，比如美国的失业率总是保持在9%左右。所有这些因素，都在促使着西方发达国家朝着两极分化趋势发展。社会贫富分化加剧必然导致社会的不满，很多人走上街头抗议就是这种不满的表现。

政府是否可以通过传统的征税方式来对付呢?在全球化时代，政府对资本缺少有效的制约，如果对富人征税，富人很容易出走他乡，财富流出到其他国家。没办法，民主政府为了对付财政危机，往往选择继续向中产者征税，这必然导致更大的不满。今天的西方发达国家，社会抗议运动也在那里频繁发生。最近发生的美国的“占领华尔街”运动具有指标性意义。

从目前的情况看，没有人知道西方如何应付每况愈下的经济。西方的选择似乎不多。从历史上看，不管是社会危机还是经济危机，最终必然转化成为政治危机。从欧美社会抗议的状况来看，经济危机已经开始政治化。

（二）中国“风景这边独好”怎么好法？

在中国，我们情况与美欧不同，1978年以后，我国在中共主导下改革开放，逐渐走上市场化道路，现在处于半统制半市场化阶段，经济快速发展，现在已成为全球第二大经济体，当然，发展的代价也很大，比如环境污染、食品伪劣、道德沦丧、官员腐败、官商勾结、奴役劳工、权贵掠夺等等。

当今在我国半统制半市场化下，权贵资本、平民资本和外国资本这三部分就是当今的私营企业的状况,权贵资本在半统制半市场化阶段由于有官方背景享有优先权。从1978年改革开放到现在，“权贵”这类人通过三种方式发家致富了，从1978年到1989年通过倒卖廉价物资发家，从1992年到2000年由于实行部分国有资产私有化，权贵或者利用手中的资金或者从银行贷款低价收购国有资产，重组后上市，又发了一笔；从2001年起到现在利用父母手中握有的公权，或者低价领进工程项目高价转手获利，或者低价买进城市周围的土地然后高价转手或经营房地产又大大发了一笔。这种情况在民主化国家的市场经济下一般是没有的，只有我国或类似我国的国家在专制之下实行所谓的市场经济的才会出现。

在半统制半市场化阶段，迄今为止，中共控制的国有经济仍然控制着国民经济的命脉，国有企业在石油、电信、铁道、金融等重要行业中继续处于垄断地位，有垄断利润和特权，这些企业的领导人基本上是高官的子女和亲属。说我国的经济是半统制和半市场经济不仅是因为有权贵企业和有垄断国有企业的存在，还因为各级政府握有支配土地、资金等重要经济资源流向的巨大权力，他们优先将资金注入国有企业和权贵企业，破坏市场公平;同时还因为各级政府的官员有着很大的自由裁量权，他们通过直接审批投资项目、设置市场准入的行政许可、管制价格等手段对企业的微观经济活动进行频繁的干预。

这种半统制半市场化经济，不仅是经济的原因，更主要的是政治的原因。***制度是这种半统制半市场化经济产生问题的主要根源。一党制的特点是：党国一体化，在中国,中共一个党掌握政治、经济、军事和司法等所有领域的权力。中共享有专制的特权，由于改革在没有实行民主和法治之下搞所谓的市场经济，所以官员腐败、权贵掠夺、官商勾结等就如山洪暴发一样表现出来了。官员腐败、权贵掠夺和官商勾结这一些现象首先是跟公权力联系在一起的，因此，如何设计一种制度来限制公权力这是最主要的。人类社会治理的实践和学说发展至今，已经证明了四种制衡权力的有效方式——多党制下的反对党制衡、自由竞选制度下的选民制衡、三权分立下的相互制衡以及言论自由下的舆论监督。这四种制衡就是反对官员腐败、权贵掠夺和官商勾结的最有效形式。

（三）如何根据情况进行改革？

现在有人就失去了理性判断，说什么既然欧美市场经济遇到了前所未有的问题，民主政府干预也没能够解决好问题，那么就干脆终结市场经济回到计划经济体制，这样的论调已经充斥了世界各地大小媒体。市场经济真的要终结了？我国经济实力现在能够强劲当然应该归功于近三十三年的改革开放，我国已产生的奇迹，不是“大政府主义”

而是市场化的奇迹。到今天，中国和美欧各国的经济体制差别，不在于政府计划经济与市场经济的差别，而是存在于市场与政府的边界划在哪里的差别，不是“质”的差别。所以，现在的争论，不是围绕市场经济是否要被计划经济所取代，而是围绕监管的边界要往哪里延伸、延伸多少的问题。所以世界各国应该在市场经济条件下进行政策选择或者改革。

美国是全球金融风暴的策源地，美国经济本身也蕴藏着深刻的矛盾，必须解决。如今，美国财政部的债券信用却出现了明显的下滑，财政开支在未来必须削减。美国既有极具国际竞争力的产业、部门和人群，包括高科技、高等教育、高端制造等方面，苹果、微软、谷歌、波音等大公司比比皆是，但是必须看到，美国还存在着一大批积聚在低端制造业、普通的国内服务业不具备竞争力的产业、部门和人群，这部分人群是从拉丁美洲国家通过非法移民或投亲靠友进入美国境内的、连英语都讲不好的没有受过良好基本素质训练的新移民，这部分人事实上已经成为了美国经济和社会的包袱。

面对这样问题，美国长期形成的高福利的制度安排，导致60%以上的财政支出属于赋权性的财政支出，用于失业保险、医疗保险、贫困救济、低收入家庭过多的住房补贴等方面。这一切使得美国社会中没有竞争力的那部分人群更加没有竞争力；而这种负担将越来越重，又会反过来作用到高端人群身上，使得他们的税收负担日益加重。

我们看到美国的政界为此争吵的不可开交，双方一直争执不下，以奥巴马为首的民主党人认为，应该增加社会财政开支，以刺激经济和解决社会矛盾；而以共和党、茶党为代表的政治家们，却想恢复美国早年以新教徒文化为社会核心的传统经济制度，那就是大幅度地削减财政开支、削减税负，以此刺激经济。

在现有科技条件下，有理由推断，美国经济格局在未来4-5年内很难出现大规模的逆转，据此我们可以认为，美国的主权债务规模很难在短期内削减。未来四五年美国的基本状况，可能是维持比较低速的经济增长，财政情况继续恶化。在此情况下，在美国的民主政治条件下，美国唯一的政策选择就是宽松的货币政策，以此带动和刺激经济的发展。

欧元区的状况是一方面德国的制造业及经济的整体实力不断增强；另一方是南欧一些竞争力较差的经济体，它们所面临的是必须削减政府福利性开支，既是为了平衡预算和削减债务，更重要的是通过削减社会福利的方式增加其劳工的竞争力。这些南欧国家必须启动改革程序。

从欧债危机两大主角的任一方来看，欧元垮台对它们都不利。从德国的角度看，如果其重新启用自己的货币马克，则将面临巨大的货币升值压力，从正处在主权债务危机中的南欧国家的角度看，欧元倒台更是引火自焚，因为如果脱离欧元区，它们自己发行货币将面临极大的市场挑战，因此，欧元机制不会因为这一次的债务危机而崩溃。

动荡的国际环境给中国经济提出了挑战，面对这样一个形势，中国必须做好认真的准备。必须加快政治和经济改革的步伐，必须管理好自己的外汇储备和加快人民币国际化进程。

中国近年来经济和社会事态的发展充分说明，靠政府强化行政管制和大量投入资源实现的增长，不但不能长期维持，而且早晚会造成严重的经济社会后果。与强势政府控制整个社会的体制相适应的粗放增长方式不可持续，各级政府日益强化的资源配置的权力和对经济活动的干预，使腐败迅速蔓延和贫富差别日益扩大，官民矛盾激化。近年来政府启动巨量投资和海量贷款造成的消极后果正在开始显现。

中国社会虽然在过去30多年的改革开放中取得了长足的进步，但是迄今为止，中国在20世纪末期初步建立起来的市场经济体制还是很不完善的。这种不完善性主要表现为国家部门和权贵资本仍然在资源配置中起着主导作用。这样一来，中国现行的经济体制实际上形成了一种“半统制、半市场”的经济格局。

这种体制建立后，就出现了两种可能的发展前途：或者是政府逐渐淡出对微观经济活动的干预，加强诸如市场监管和提供公共产品等方面的职能，逐渐成长为法治市场经济;或者不断强化政府对市场的控制和干预，不断强化国有部门的垄断力量以及权贵资本力量，使经济的不断增长蜕变为官僚资本主义经济和权贵资本主义的联合体。

要避免出现后一种情况不仅要求推进经济体制改革，还要求政治体制改革配套地推进。历史告诉我们，一切采取“政府主导型市场经济”体制的国家在发展到一定阶段以后，都需要从威权发展模式向民主发展模式的转型。中国经济体制的市场化已经取得长足的进展，但是在市场经济条件下，交换是需要秩序的，是需要透明的规则和公正执法来保障的。所以，经济和政治这两个方面的改革应该配合起来推进。

篇3：金融危机中日本半导体业动向

以DRAM为主业的Elpida公司自2007年开始受产品降价之苦, 2008年尤受金融风惨烈影响, 当年上半财年亏损400亿日元之巨。但公司董事长兼CEO坂本幸雄仍对未来充满信心, 意图通过收购台湾力晶公司等措施提高市场份额 (从15%提高刭20%) , 这样便可超过位居世界DRAM市场老二的韩国Hynix而接近老大三星公司。随着时间的前进, DRAM公司不断兼并, 2008年已仅剩4大集团, 预计2010年更可能只剩2家公司。另一方面, 公司又不得不抑制资本开支, 包括延长苏州DRAM合资厂的建设, 停建本土工厂无尘室等。

日本LSI公司大多看好太阳能电池, 寄希望于此, 2008年纷纷进入该领域, 作为LSI业的未来发展方向。但2009年不仅LSI业下滑, 太阳电池也可能出现负增长, 未免忧心。面对不景气, 公司还可能把资源不再用于设备投资, 而集中到研发上去。

篇4：全球金融危机发生以来的日本经济金融动向

根据荷兰经济政策研究局（Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis）发布的《世界贸易监测》（World Trade Monitor）报告，以美元计算，去年跨越国际边境的商品总价值下降了13.8%，是自2009年以来的首次萎缩。这一暴跌很大程度上源于中国和其他新兴经济体的放缓。

这项新数据是对2015年全球贸易图景的第一张快照。但在这些数据发布之际，有越来越多的人担心2016年对全球经济而言将比此前预期的更为危机四伏。

这些担忧给为期两天的G20央行行长和财长会议投下了浓重的阴影。国际货币基金组织（IMF）已经警告准备下调其对今年全球增长的预测，称主要经济体需要采取更多举措来刺激增长。

衡量散货大宗商品贸易的波罗的海干散货运价指数（BDI）已经触及历史低位。世界最大贸易国的中国报告指出，1月出口和进口都出现两位数下降。正在经历一个多世纪以来最严重衰退的巴西从中国的进口暴跌。

根据全球最大航运公司马士基航运公司（Maersk Line）的数据，从汽车到集装箱运输的纺织品，1月中国对巴西出口同比下降60%，而通过集装箱进入拉美最大经济体的总进口量减半。

篇5：全球金融危机发生以来的日本经济金融动向

【摘要】

由于流动性过剩、政府疏忽和对冲基金缺乏监管等诸多因素引发的美国金融危机正席卷全球,不仅对美国自身的经济造成了重大创伤,同时也给我国带来不可低估的影响。本文从进出口企业、农业和就业三个方面阐述了金融危机给我国实体经济带来的不利影响并提出相应的应对策略。

【关键词】

次贷危机；金融危机；实体经济；影响

【正文】

一、金融危机对我国实体经济的影响

（一）、金融危机对外贸出口的影响。

在全球金融风暴中，处于风口浪尖的中国进出口行业受到的冲击最直接也最严重。随着金融危机全球化，美国、欧盟和日本等发达国家相继出现了增长减速、就业岗位减少、失业率上升、居民家庭消费下降、银行储蓄增加等现象。这些现象导致发达国家对发展我国家的进口需求萎缩，表现为减少或取消对发展中国家的产品订单。根据近几年的统计，美、日、欧市场占我国出口份额的60%以上。但美、日、欧由于金融危机导致经济滑坡，需求必然减少。特别美国是我国第二大贸易伙伴，危机使美国对我们的出口需求大幅下降。据测算，美国经济增长率每下降1%，我国对美国的出口就会下降5%-6%。

同时，以出口导向型经济增长方式为主的东南亚国家的出口商品结构与我国类似，这些国家必然采取扩大出口措施来应对危机，这对我国出口构成冲击。未来随着世界经济衰退加深，我国出口形势会更加严峻。如果按照实际增长来看，2008年的进口和出口，出口实际增长率大概只有8%到9%，而不是21%。和往年相比，增长速度大大下降。特别是出口依赖型地区出口明显回落。据海关统计，广东、江苏、上海继续位列各省市对外贸易进出口总值前三名。2008年，广东省进出口总值6832.6亿美元，增长7.7%，进出口规模位列全国各省市之首。同期，江苏、上海进出口总值分别为3922.7亿美元和3221亿美元，分别增长12.2%和13.9%。扣除物价因素以及人民币升值因素，广东的实际增长为负增长，江苏和上海的实际增长幅度也很小。而一些处于工业化中期和经济起飞阶段，经济外向度低，主要靠工业支撑、投资拉动的城市，这次金融危机对其城市经济影响相对较小，经济下滑的危险不大，加快发展的机遇空前。新疆、广西、四川、重庆、宁夏增长速度一般超过40%，最高的是新疆，增长83%。

（二）、金融危机对就业的影响。

全球金融危机对我国的就业影响初现端倪。由于全球金融危机已经演化为全球经济危机，这次危机冲击的广度、深度及其严重性值得高度重视。随着全球协调采取措施减轻金融危机带来的影响，但走出这次危机冲击所产生的经济周期至少需要2－3年时间，甚至更长。受全球金融危机对我国出口和外商投资的影响，我国的劳动力市场和就业不可避免受到冲击。农民工和大学毕业生等青年劳动者是受影响最严重的就业群体。同时，外贸形势的变化使有效需求不足的矛盾更加突出，城市传统产业的结构调整被迫在更大范围内进行，由此引起城市结构性失业人数进一步上升，城市发展在很长一段时间内面临大量职工就业与再就业的沉重压力。在金融危机下，西部城市及欠发展地区城市就业也面临着挑战，原因在于经济基础薄弱，开发和利用资源的技术和人才缺乏，人们面临着失业的危险，政府在现阶段不可能全方面照顾欠发达或西部贫穷落后的地区，因此，在本来就不富足的地区里又受到金融危机的影响无疑是雪上加霜。

这次危机对就业冲击的一个显著特点是，失业主要发生在农民工的就业市场上，因而城镇登记失业率表现尚不明显。不过，2009年失业会传导到城镇职工就业市场上，从而推动城市

失业率上升。也就是讲，迄今为止形成的裁员潮和失业增加，主要还是因遭受美国进口减少造成的外需疲软，对沿海地区、劳动密集型、外向型中小企业造成的危机。随着金融危机蔓延，从金融行业扩展到实体经济，加上我国经济整体减速和房地产行业的下滑，中西部地区、资源和资本密集型、投入品行业的企业也会普遍遭遇困难，造成对就业的更大冲击。

（三）、金融危机对房地产业的影响。

金融业和房地产业某种意义上是对孪兄弟，世界金融危机不可避免地波及到我国，而房地产行业则受到显著影响。全球金融危机带来的经济下滑，使中国房地产行业面临前所未有的“寒冬”。

世界金融危机影响房地产行业的另一个因素是金融机构相关资产减值，对房地产信贷意愿不足，使房地产融资更加困难。银行给房地产公司的贷款在下降，已经上市的房地产公司通过债权和股权进行融资的路基本已经被堵死，未上市的房地产公司想通过公开发行股票的方式进行融资也基本行不通，从整体上看房地产业陷入了一片困境。数据表明上海房地产企业获得银行贷款的能力在下降，同时由于市场的调整，土地价格也出现了下调，没有足够土地储备的企业不敢轻易拿地，在土地价格较高时拿地的企业则面临两难的选择，因此，土地开发贷款增长缓慢。

（四）、金融危机对旅游业的影响。

旅游业依托性、关联性、综合性强，遭受各种挑战性影响并不意外。当今世界面临金融、粮食、能源危机以及气候变化、贫困、恐怖主义和自然灾害等各种挑战，这些挑战对全球旅游业构成重大威胁。特别是近期由美国次贷危机引发的全球金融危机，对全球国际旅游的影响正在加深，对我国旅游市场的影响也正在逐次显现。从各方面了解的情况看，这次金融危机与1998年亚洲金融危机和2003年“非典”相比，对旅游业冲击更猛烈，影响范围更大，持续时间将更长。金融危机进一步发展对我国旅游业将导致一系列严重影响。旅游消费需求将下降，灾后旅游市场恢复困难加大；旅游投资信心进一步受挫，旅游投融资难度加大；旅游企业经营困难加大；旅游就业面临更加严峻的形势，部分旅游从业人员收入将受到严重影响；民航、交通、通讯、餐饮、商业零售等相关行业也将受到重大影响。

全球金融危机对我国旅游业影响从2008年第四季度开始显现，随着危机影响的加重、扩散和蔓延，全球实体经济受到明显冲击，投资信心受挫，即期消费减少，预期消费削弱，2009年旅游业外部环境将更加收紧，旅游市场供需双向萎缩，发展形势更趋严峻。(1)入境旅游市场规模缩小,旅游市场结构变化。(2)出境旅游可能出现停滞或负增长局面。(3)国内旅游可能出现增速趋缓局面。

二、金融危机的成因分析

（一）直接原因

全球金融危机产生的直接原因是次贷危机，它最初出现于2006年春季，2007年进一步发展，并蔓延至世界主要金融市场，2008年继续恶化、扩散。次贷危机的产生原因主要有：

1．联邦基准利率提高和房地产价格持续下跌

2001年美国IT泡沫破灭，美国经济出现衰退。为了刺激经济，美联储采取了扩张性的货币政策。经过13次降息，到2003年6月25日，美联储将联邦基准利率下调至1%，导致美国住房价格的急剧上升。美国房地产市场繁荣，致使一些放贷机构向信用状况较差、没有收入证明和还款能力证明、负债较重的个人提供购房次级抵押贷款。后来，为了抑制通货膨胀，从2004年6月到2006年6月间，美联储连续17次上调联邦基准利率，从1%上调至5.25%，引起美国房价下跌，借款人还不起贷款，拖欠支付贷款、违约支付的数量大大增加，很多贷款银行，尤其是业务以次级抵押贷款为主的银行都受到拖累。

2．次贷证券化导致信用风险的扩散

为了降低次贷的风险，放贷机构把手中的高风险次贷债权打包成抵押贷款支持证券（MBS或CDO），出售给各国的投资者。与该部分抵押贷款债权相关的信用风险及其收益，就从放贷机构转移到持有抵押贷款支持证券的投资者。因此，一旦次级抵押贷款的整体违约率上升，就会导致次级抵押贷款支持证券的违约风险相应上升，这些证券的信用评级将被独立评级机构显著调低，市场价格大幅缩水，导致次级抵押贷款机构破产，投资基金被迫关闭，股市剧烈震荡。

（二）深层次原因

1．超前消费的经济增长模式

长期以来，美国盛行超前消费，鼓励人民负债买房子、买汽车、买高档消费品，用明天的钱为今天享受。其他国家源源不断地向美国输出商品，获取外汇，然后又通过购买美国各种证券投资回美国。美国依靠长期外贸逆差和经常账户逆差，通过向全世界负债来实现其超前消费。这种超前消费拉动的经济增长方式，在一定时期内带来了暂时的繁荣。但一旦经济不景气，出现大批失业者，消费者的支付能力急剧下降，还不起贷款，美国次级债风险就凸显于世人面前，银行呆账成堆，一些投资银行面临破产境地，美国实体经济乃至世界经济最终受其牵连。

2．金融监管缺位

从1999年开始，美国放松金融监管，为金融危机的爆发创造了条件。由于推崇自由金融主义和金融机构追逐高额利润，金融衍生品过度泛滥，新金融产品自由进入市场，价值链条愈拉愈长，再加上评级机构对很多高风险金融产品不负责任的评级和资产证券化过程中的严重信息不对称，金融风险不断叠加，终于在房地产抵押贷款环节发生断裂，从而导致金融市场的系统性崩溃。2008年10月23日，连格林斯潘这位自由市场经济的坚定捍卫者也不得不建议政府考虑采取更严格的监管，以避免类似问题再度发生。而在此之前，他一直坚持认为金融衍生品市场不需要监管，银行出于自身利益会尽其所能保护股东的利益。索罗斯也认为政策制定者放任市场并让其自动调节是导致目前金融危机的主要原因。

3．虚拟经济与实体经济严重失衡

美国爆发金融危机另一个重要原因是虚拟经济高度膨胀，虚拟经济与实体经济严重失衡。20世纪80年代，美国开始把丧失竞争优势的制造业转移到了拉美和东南亚等发展中国家和地区，而把美国本土打造成贸易、航运和金融等服务业中心，信息技术的发展使美国的虚拟经济达到巅峰。2001年美国网络经济泡沫破灭后，金融业加快发展，大量金融衍生产品被创新出来。这些金融衍生产品不是为了服务实体经济，而是为了投机获利。当虚拟经济与实体经济匹配良好时，虚拟经济将为实体经济发展提供更为广泛的融资渠道，转移市场运作的风险，从而有效保障实体经济的发展。然而，当虚拟经济过度膨胀时，其泡沫成分不断加重，资产价格普遍大幅度偏离或完全脱离由实体经济因素决定的资产价格，造成虚拟经济泡沫化，并导致虚拟经济累积的系统性风险集中爆发，最终酿成了目前的美国金融危机乃至经济危机。

三、中国的应对策略

为防止金融危机对我国实体经济造成进一步的影响，短期内我国应采取措施促进出口，长期内则应扩大内需，进行产业结构调整。

（一）促进出口

金融危机已导致我国沿海地区许多外向型企业经营陷入困境，失业增加。因此，促进出口，有利于缓解当前这一被动局面。具体措施有：

第一，在金融危机这一特殊时期内，应继续提高出口退税率。虽然从2008年11月1日起，国家适当调高了部分劳动密集型和高技术含量、高附加值商品的出口退税率，涉及3486项

商品，但仅占海关全部商品总数的25.8%，在税率和商品范围方面都还存在一定的余地。第二，在国外贸易保护主义抬头时，政府和企业应在WTO框架下抵制国外可能出现的通过贸易保护向我国转嫁危机的做法。

第三，金融危机主要对美国中低收入者的影响比较大，而对中、高层收入者影响并不是很大，所以通过缩减低档产品的出口规模、品种和数量，提高中高档产品的出口比重，可以降低金融危机对外贸企业的不利影响。企业还要积极开拓新的出口市场，避免恶性出口竞争，在出口结算货币选择方面，需要避免汇率风险。

第四，出口企业应建立一套健全的风险防控机制，事先应积极进行买方的资信调查，了解买方的经营情况以及资信状态，主动、准确地判断风险，并及时采取各种有针对性的应对措施，如购买适当额度的出口信用保险，以减少风险的发生或减轻损失。

第五，出口企业要加大创新和研发的投入与力度，由产业链中利润最低的加工环节向高端发展，向设计、研发、品牌、服务、营销等环节延伸，提高这些行业的技术水平、赢利空间和整体竞争力。通过加强供应链管理和完善内部公司治理结构挖掘潜力，降低成本。

第六，政府要利用当前的有利时机，淘汰那些高污染、高排放、低效率、低水平的出口产品。

（二）扩大内需

金融危机让我们认识到，经济增长对国外经济的依赖程度越高，经济的稳定性就越差。挽救实体经济的根本出路，在于启动内需。

为了扩大消费需求，需要从四个方面着手，一是收入分配方面，要减少收入差距，提供最低工资保障，出台减税政策等；二是改善公共产品的供给条件，尤其是教育、医疗、社会保障等方面；三是提高工资和提高个税起征点，以提高工薪阶层的收入；四是加快农村的发展，进一步提高农民收入，目前中国的城乡收入比是3∶1，而农村人口仍占我国人口的绝大部分，因此，缩小城乡差距将使我国潜在的内部市场需求迅速扩大。

扩大投资需求方面，要实施更加宽松的货币政策，在未来一段时间内，应该更大幅度地减息和降低存款准备金率。在经济处于下降周期，小幅度降息难以鼓励贷款，这已被中国历次经济运行周期所验证。

（三）产业结构调整

中国经济结构总体上存在严重问题，表现为制造业比重过高，而服务业比重过低，对外贸易占国民经济比重过高，经济增长过度依赖于出口和投资。这种结构在过去一定时期内是合理的，但现阶段存在较多的问题。例如，出口导向的战略，导致了中国持续多年的双顺差地位；制造业中资本密集型产业的比重太高、服务业比重太低，导致我们经济增长所带来的就业量很低。因此，我国应降低国民经济增长对出口和投资的依赖，扩大内部需求对国民经济的贡献，引导资本、劳动力等要素资源流向服务行业等等。尤其是要放开人民币汇率，允许人民币汇率升值，从而促使经济结构的改善。

【参考文献】

【1】 张明;;次贷危机的传导机制[J];国际经济评论;2008年04期

【2】 李文溥;李鑫;王燕武;王俊海;;论我国出口加工型企业的转型[J];东南学术;2009年01期

【3 】杨晓艳;;美国金融危机对我国出口贸易的影响及对策建议[J];经济师;2009年02期

【4 】李珂;高晓巍;;金融危机对农民工就业的影响及对策分析[J];今日中国论坛;2009年01期

【5】孟祥舟：《金融危机背景下我国房地产业发展的思考》[J]，《国土资源》2009年第1期。

篇6：全球金融危机发生以来的日本经济金融动向

全球金融危机发展趋势以及对中国经济的影响

摘要：一、全球金融危机展望 次贷危机自年8月全面爆发至今,仍然处于深化与扩展的.过程中.迄今为止,美国金融市场上的贷款商、投资银行、两房、保险公司与商业银行陆续陷入了危机,而在20上半年,美国的对冲基金行业可能出现较大规模的破产倒闭.这是因为,从10月份开始,投资者已经加快从对冲基金撤回投资的规模.作 者：张明 作者单位：中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室期 刊：中国城市经济 Journal：CHINA URBAN ECONOMY年，卷(期)：,“”(3)分类号：

篇7：全球金融危机发生以来的日本经济金融动向

摘要：08年，一场源自美国的金融风暴给世界各国经济发展和人民生活带来严重影响，引起了世界各国政府和人民的忧虑。同时，对我国的经济形势也产生了一定的影响。面对此次金融危机，对我国而言既是挑战也是机遇。

关键词：金融危机 进出口 房地产 银行业 经济 协调

金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如:短期利率、货币资产、证券、房地产、土地(价格)、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至政局的不稳定。

08年，一场震惊世界的金融风暴席卷而来，全球正面临自上世纪30年代“大萧条”以来最严重的金融危机。由于经济全球化程度的不断加深和全球金融体系的长期失衡，这场源自美国的金融风暴，波及范围之广、冲击力度之强、连锁效应之快都是前所未有的，它给世界各国经济发展和人民生活带来严重影响，引起了世界各国政府和人民的忧虑。相关的经济影响将按照下列的顺序传递:美国的房地产下跌→次按相关投资亏损→金融危机→美国实体经济放缓或衰退→美国消费减少→发展中国家出口减少→发展中国家制造业萎缩→发展中国家整体经济放慢→原材料和能源需求下降→原材料和能源出口国家经济减速。这样的循环可能不止一圈。

而美国作为我国的第一大贸易伙伴，其实体经济疲软势必会对我国经济形势产生一定得影响。

1.进出口受冲击首当其冲

美国经济的疲软、金融形势的持续恶化，再加上雷曼兄弟破产起到的加速作用使得今天的美国金融业更加风雨飘摇,而这势必对我国的外贸出口造成冲击。据海关统计，2008年1—11月，我国累计出口13172亿美元，同比增长19.3%，虽比上年下滑近7个百分点，似乎仍属高速增长。但考虑到人民币升值因素，按本币计算，我国2008年1—11月出口增长仅9.1%，比上年已下降约11个百分点。尤其是11月当月出口按美元计同比下降2.3%（2001年6月以来首次下滑），按人民币计下降11.2%（1998年10月以来最大降幅），证实了前期频频传来的出口订单下滑的消息。出口增长急剧下滑的态势十分明显。

2.股市受拖累严重

金融危机直接作用于A股市场所产生的杀伤力，更让人们切实感受到财富的变迁。08年 9月16日，沪指收盘跌破2000点，跌幅4.47%，工行、建行、招行、浦发、兴业、深发展等银行股全部跌停；9月17日，沪指再度大跌2.90%，工行、建行、招行等银行股再次跌停。9月18日，沪指盘中更是达到1802点的新低。中国股市哀鸿遍野，惨不忍睹。随后，中国政府虽然出台若干救市措施，但是大盘也只是短暂翻红，随后沉沦。统计显示，截至12月31日沪深两市总市值为12.1亿万元，较上一年缩水约62.5%。上证综指、深圳成指全年跌幅达65.39%、63.36%。

3.银行业受一定牵连

国内几大银行总共购买了美国证券业价值约200亿美元的证券产品。在美国金融业面临巨大困境的今天，雷曼兄弟的破产无异于把华尔街向地狱又推进了一步，而国内金融机构购买的证券产品也面临着巨额贬值甚至清算的厄运。例如华安基金已于9月16日在其网站上贴出醒目告示，提示旗下QDII产品“华安国际配置基金”的投资风险，由于雷曼兄弟下属的雷曼兄弟金融公司为华安国际配置基金所持结构性保本票据的保本责任人，雷曼兄弟特殊金融公司为保本票据之基础资产之一的零息票据的发行人，因此在极端情形下，华安国际配置基金将无法开放正常赎回业务，而且华安国际配置基金也有可能需参与破产清算而无法全额收回，甚至连该基金的存续也将出现问题。幸运的是，虽然银行等金融机构因直接购买次级债产品是我国受次级债危机影响最直接的领域，但中国建设银行研究部经理赵庆明表示从目前公布的各银行年报来看，这部分的风险是可控的。

4.房地产行业投资增速趋缓

受世界金融危机影响，2008年，房地产行业投资增速趋缓，施工面积、竣工面积、新开工面积等都出现同比下降的态势。从全国范围看，房地产行业对GDP增长的直接贡献度在降低。上海市统计局数据显示，2008年上半年上海GDP同比增长10.3%，略低于全国水平，这是上海近年少有的现象。房地产的贡献率为负，导致GDP少增0.4个百分点。从全年视角看，2008年1-12月份，上海房地产开发投资同比增长4.5%；商品房竣工面积同比下降26.8%；商品房销售面积同比下降37.9%，其中住宅下降40.1%；另外，存量房交易也同比下降了三成。而全国其他城市情况虽各有不同，但房地产的贡献率都会或多或少下降。

5.老百姓的生活受到影响

对于大多数老百姓来说，金融危机带来的更直接的感受和影响体现在劳动就业、家庭收入、家庭金融资产价值、商品价格、家庭消费等与百姓生活息息相关的方面。一部分企业，特别是一些外贸企业濒临倒闭，在此情况之下，企业掀起裁员潮，进而影响到百姓的家庭收入和大学生的就业形势。据调查，43%的受访者表示金融危机使其心理压力增大；33%的受访者表示找工作的难度加大；26%的受访者表示金融危机使福利水平降低；21%的受访者表示金融危机使年终奖金降低。

面对此次金融危机产生的影响，我们都深知解决这一问题刻不容缓。鉴于当前的问题不是某个城市、某家银行或某个国家的问题，而是全球金融体系的系统性问题，因此需要系统性的解决方案。在方案实施上，一是不可单纯依靠投资者和投资机构自我的约束力，而需加强监管体系。从以往的经验教训来看，大部分投资者和投资机构不是健忘，就是“失忆”。稳健推进自由市场经济，必须建立在严格约束的基础之上。二是全球金融监管体制面临革新需求。当前，经济、金融一体化使得各国金融市场相关性加强，某一市场失灵将会殃及全球市场。故而我国采取了以下前所未有的措施：（1）各自为政的救市转变为全球协调救市；（2）分散的救市资金转变为共同出资的救助；（3）具有很大随意性的就是措施上升到制度层面的协调；（4）因国而异的亡羊补牢转变为具有趋同标准的监管协调。

篇8：金融危机背景下中韩经济动向比较

在金融危机的冲击下, 中国和韩国的经济都受到很大的影响, 韩国的经济在金融危机来临的时候没有出现急剧下滑的现象, 而是保持了一个平稳低速发展的态势, 中国相比而言, 经济变动幅度较大。通过中国和韩国在金融危机背景下的经济动向比较, 分析中国在经济发展方面存在的问题以及存在的差距, 对于提升中国的竞争力有很重要的意义。

二、金融危机背景下中韩经济变化

1.中韩GDP增长率变化比较。2000年到2007年, 中国和韩国的经济都有了长足的发展, 韩国的GDP增长率保持在4%平稳增长。而中国在积极的财政政策的引导下, 中国的经济一直高位运行, 2000年的GDP保持了8.4%的增长率, 随后一直保持良好的增长态势, 到2007年GDP的增长率高达到11.9%。 (1)

2008年金融危机爆发, 中国的GDP增长率从2008年第一个季度到2009年第一个季度一直呈现下降趋势, 而韩国只在2008年第二季度增长率出现下降后, 到2008年就呈现出增长的态势, 随后一直平稳增长。中国的GDP增长率在2009年第二季度才开始逐渐恢复。可见同样受到金融危机的冲击, 中国受到冲击较大, 受影响的时间也较长。具体的GDP增长率变化详见图1所示。

2.中韩商品房施工面积增长率比较。随着经济的发展, 房地产市场逐渐活跃起来, 2000年开始, 商品房施工面积增长率增速很快, 房价也随之水涨船高。但是受国家宏观经济调控政策的影响, 其增长率呈现周期上升和下降的趋势。中国的商品房施工面积增长率有时高达33.9%, 房地产业是关系到国计民生的问题, 国家在房价高的时候, 会出台一些政策进行打压, 以避免大多数人买不起住房。也会在房地产业不景气的时候, 出台一些刺激政策, 来扶植房地产业的发展。这次金融危机的源头就是房地产的次贷危机, 要保持房地产价格的稳定, 以防房地产泡沫的出现。韩国的房价相对也较高, 但是韩国的房地产业一直保持一个较为稳定的态势发展, 值得中国借鉴, 既不要等房价高得很高时再去打压, 也不要等房地产业处于低谷时再去扶持。中国和韩国的商品房施工面积增长率变化见图2所示。

3.中韩物价增长率变化比较。2000年以来, 伴随中国经济的高速增长, 尤其是房地产投资增长过快, 带动相关行业价格的上涨。加上国际石油价格的攀升和铁矿石等国际原材料价格的上升的因素, 中国物价逐年攀升。同样, 受国家油价、粮食、大豆、食用植物油等大宗商品价不断上涨的压力, 韩国的物价指数也呈现高速度的攀升趋势。 (2) 在国际金融危机的冲击下, 受前期国际大宗商品价格下降、国内产能过剩、企业利润下降、外需明显萎缩及翘尾等多重因素的影响, 中国各类物价全面走低。到2008年第四季度物价指数增长率为-1.23%, 但是随着中国经济的逐渐回暖, 物价也随之上扬, 2009年第一季度开始物价增长率环比上升。韩国物价受金融危机的影响不太, 物价指数增长率保持了一个平稳的势头, 物价相对平稳。具体的中国和韩国物价增长率变化如图3所示。

4.中韩出口增长率变化比较。由于中国政府实施积极的财政政策, 中国的经济持续增长, 中国的出口总量呈现出蓬勃的增长势头, 2000年中国的出口总量为249203百万美元, 而到2007年中国的出口总量达到1217790百万美元, 贸易额从千亿美元迈上万亿美元的大台阶, 出口排名第2位, 年出口增长率达到20.7%的关口。而韩国的出口一直保持一个稳定的状况, 2000年出口量为172268百万美元, 到2007年出口量达到371489百万美元。在金融危机影响下, 中国和韩国的出口都出现了下滑的趋势, 韩国出口增长率下降出现的较早, 在2008年第一季度开始增长率就出现负值, 而中国从2009年第一季度开始才大幅回落, 而且韩国恢复较早也更快, 从2008年第3季度开始出口增速就开始恢复, 中国从2009年第二季度的出口增长率才开始恢复。 (3)

金融危机下, 中国的实体经济受金融危机的影响较大, 中国出口实际增长率大幅回落, 出口企业出口利润空间受到挤压, 经营困难重重, 中小企业发展状态相对较差, 中国实体经济受到很大的冲击。而在韩国韩元暴跌大大增强了韩国的出口竞争力, 韩国的出口增长优于亚洲其他出口型经济体。以韩元衡量, 韩国出口商的营业收入并未严重恶化, 加之韩元贬值抑制了通缩风险, 韩国的企业受金融危机的冲击并不是很大。中韩出口增长率变化比较如图4所示。

三、中国摆脱金融危机的建议

1.实施积极的财政政策。在金融危机下, 中国政府可以通过增值税转型 (降低企业税负) 和提高个人所得税起征点 (减轻个人税负) 等措施来刺激企业投资和个人消费, 拉动经济的增长, 实现GDP的稳速增长。

从农村着手, 通过有效增加农民可支配收入来刺激农民消费, 同时加大农村基础设施投资;在财政支出中应加大农业基础设施、现代农业、农产品综合生产能力和主要农产品供应保障体系建设方面的投入, 同时重视提高投入效率;加快重要农产品核心产区、现代化农村居民小区、农村工业及新兴产业集中发展区的建设;加快发展农村现代流通和服务网络等。此外, 国际市场农产品价格上涨, 提高了农业的比较效益, 当前应鼓励民间资本投入农产品生产、加工、贸易等领域, 促进农业规模经济效益的提高, 努力提高农民的收入水平。 (4)

2.监管房地产价格的稳定。房地产市场价格的稳定是有关国民经济和保障民生的关键, 也是这次金融危机的导火线, 中国应注重对房地产市场的监管和对房价的控制。实现房地产市场与百姓需求对接, 有效盘活内需, 带动中游、上游产业的发展。

对房地产业应采取有保有压、结构调整、稳定增长的方针, 一是提供必要的开发贷款, 鼓励和支持保障性住房以及中小户型普通商品房开发建设;二是进一步规范房地产市场秩序, 鼓励开发商适时调整营销模式, 促进公平、合理竞争, 引导房价合理调整;三是简化改善型住房享受首套住房购买办法的相关规定, 减免购买首套小户型住房的税费, 鼓励居民根据自己的支付能力适时购买住房, 缓解持币待购心态;四是清理和减免住房市场流通环节的税费, 增强存量住房资源的流动性, 活跃二手房市场。

3.稳定物价, 完善社保体系。随着物价的不断上涨, 人民的收入水平并没有明显的提高, 扩内需、保增长的前提是人民的收入得到真正的提高。中国应真正提高居民的收入水平, 增强其购买能力。

中国的社会保障体制不健全, 教育支出大部分还要由居民负担。为防范退休风险、医疗支出风险、失业风险和教育支出风险, 中国居民不得不以较多的储蓄来应对。政府应该借此机会, 促进社会保障体系的完善, 真正地促进“人人享受社会保障”目标的实现。从长期来看, 社会保障“安全网”的建立必将解决13亿老百姓的后顾之忧, 有钱敢消费, 大大提高居民的消费倾向, 为拉动内需建立坚实的长效机制。

4.扩大出口, 扶植企业发展。受金融危机的影响, 我国的企业倒闭现象严重。在短期内, 政府要实施积极的财政政策, 适当地调整出口退税政策, 实施对中小企业和创业企业的减免税收政策, 实行结构性减税, 扩大中小企业增值税抵扣范围, 加大对中小企业的支持, 缓解中小企业融资困难, 以助中小企业渡过难关, 同时为扩大内需争得机会。

另外, 从长期来看, 要鼓励企业提高自主创新能力, 增强竞争力, 向海外投资, 这也是消化资本与金融项目大幅度顺差带来的多余资源的策略, 同时也是在金融危机时期的一条有效的出路。中国目前的企业实力较弱, 缺乏国际经营能力, 抵抗国际风险能力也不够强。因此, 在对外直接投资的过程中, 应该把投资领域集中在能源、农林业、加工制造业以及工程承包等方面。随着企业对外投资能力增强, 不仅有利于调整我国资本项目的顺差, 对于我国在世界范围内整合利用资源, 积极参与国际分工也是有积极意义的。 (5)

四、结论

金融危机给中国经济带来巨大冲击, 但大危机下往往蕴藏着大机遇。我们要借鉴韩国经济发展的经验, 抓住这次机遇实现经济的转型, 寻求新的经济增长点, 培育具有世界竞争力的产业, 同时建立好的体制环境, 为经济发展打下坚实的基石。

摘要：金融危机对中国和韩国的经济都产生了很大的影响, 但是韩国经济运行相对平稳。文章通过四个关键指标:GDP、房地产、物价指数和进出口, 来对比分析中国存在的差距和问题。并借鉴韩国经济发展的经验, 提出在金融危机背景下中国摆脱金融危机的建议。

关键词：金融危机,韩国经济,中国经济,比较分析

参考文献

[1]中华人民共和国国家统计局.中国经济景气月报[J].2008 (1) 145

[2]韩国三星经济研究所网站。http://www.serichina.org

[3]茹璧婷:美国次贷危机对中国经济的影响及对策.理论前沿[J], 2008 (18)

[4]林庆锋.浅谈当前金融危机对我国外贸的影响.广东科技[J], 2009 (7) 2325

篇9：金融危机与全球经济衰退

当前金融海啸,引起的全球经济衰退在实体经济领域掀起强烈冲击波,正在造成更为严重的实质性危害,导致众多国家的就业、生产、消费、外贸出现同步大幅度下降。今年二月,日本的外贸萎缩幅度创下历史纪录,出口额大幅度下降49.4%,进口额则下降43.9%。第一季度,日本国内生产总值同比下降15.4%,创下有史以来最大跌幅,成为工业发达国家中整体经济跌幅最大的国家。今年三月欧盟工业生产同比下降20.2%,也创下有史以来最大跌幅纪录。俄罗斯今年第一季度国内生产总值萎缩了9.5%,工业生产大幅度下降15%。

美联储前主席沃克尔称当前危机的扩散速度,已经超过了上世纪三十年代的世界经济大萧条,这一看法现已得到了定量实证分析的证实。美国诺贝尔奖经济学家克鲁格曼进行的一项研究,比较了当前国际金融危机与一九二九年大萧条对国际贸易的影响,结果表明当前国际贸易的下滑速度远远超过了一九二九年大萧条,从二○○八年四月到今年二月的十个月间国际贸易下降的幅度,超过了从一九二九年六月以后二十五个月份的国际贸易下降幅度。

第一轮金融海啸造成的华尔街大投行纷纷倒闭不会直接影响人们生活。但是,实体经济陷入衰退则会造成实质性危害。尽管当前全球经济衰退的严重程度尚不及大萧条,但是,人们必须正视其扩散速度已经超过大萧条,倘若这一趋势无法扭转将出现比大萧条更严重的后果。人们早已习惯“雷曼”倒闭带来的心理震撼,对美欧大银行仍然险象环生见怪不怪,更为严重的第二轮金融海啸即使发生,也未必产生像以前一样的心理冲击。但真正令人担忧的是,实体经济正已超过大萧条的速度恶化,这恰恰发生在美欧注入巨资救市的同时,这表明美欧救市方式无力挽救实体经济衰退。

有人认为美欧注资救市的措施已显现成效,全球经济已出现触底反弹的迹象,因此不会再发生第二轮金融海啸。其实,美欧救市资金主要流入了虚拟金融部门,奥巴马提出的八千亿美元公共投资计划,仅占截至二月份各种救市计划总金额的8%。正当经济衰退以超过大萧条的速度扩散时,美欧政府却如此重视虚拟经济而忽视实体经济,这将带来更多的不是“希望”而是“失望”,难怪巨资救市丝毫没有减缓实体经济衰退速度,偶尔显露的经济复苏迹象如此脆弱且易夭折,如美国新房开工量二月份曾一度反弹,四月份又大幅下挫,甚至创下52%的有史以来最大跌幅。倘若实体经济的众多领域继续恶化,不断刷新超过大萧条的跌幅纪录,这种险象必然反过来冲击银行金融体系,导致更大金融衍生品泡沫,不断为引爆第二轮金融海啸积蓄能量。

美国著名经济学家斯蒂芬·罗奇不赞成全球经济危机已经触底的说法,他认为全球经济正在进入第二轮金融危机,第一轮危机引发了波及全球的经济衰退,然后向实体经济的各个领域呈现纵深发展,导致企业盈利能力和偿还贷款能力急剧下降,反过来进一步冲击银行金融体系和资产泡沫,从而导致实体经济和金融体系呈现交替恶化状况。伦敦G20峰会回避了美欧银行体系的巨额有毒资产问题,这一问题的源头是规模庞大的金融衍生品泡沫,因而经济刺激计划难以推动全球经济复苏。

金融衍生品泡沫不断爆破的危险

美国次贷危机给美欧金融体系带来如此巨大的冲击,关键要归功于美欧流行的金融创新的巨大作用。美国的各种金融机构对三四千亿美元规模的次级贷款进行重新包装,在此基础上又创造了高出数十倍的次贷债券和相关金融衍生产品。美国金融学教科书称金融衍生品有避免风险的作用,但事实证明金融衍生品是金融投机而非避险工具,根本没有起到分散和防止经济风险的作用,反而具有强烈的放大、扩散经济风险的潜在危害。美联储前主席格林斯潘承认资本贪婪是酿成金融危机的重要原因,但是,他竭力推行新自由主义的取消政府监管的金融自由化政策,放纵资本贪欲已造成了各种金融投机泡沫的无限制膨胀,美国的金融衍生品规模高达六百多万亿美元,比较美国十四万亿的国内生产总值高出五十倍,比较世界各国的国内生产总值之和还高出十多倍,因而,这种金融衍生品一旦引爆将具有摧毁全球经济的巨大能量。

美国著名经济学家迈龙·斯科莱曾因发明金融衍生品定价模型获诺贝尔奖,他在经历其创办的长期资本公司破产后终于有所悔悟,他现在认为推动世界经济复苏的唯一途径是彻底冻结、清除、销毁全部金融衍生产品,包括声称旨在规避风险的信用违约掉期衍生产品(CDS)。斯科莱认为倘若伦敦G20峰会不采取这样的坚决措施,就会重演一九三二年洛桑国际会议丧失挽救大萧条机遇的悲剧。美欧大财团控制的主流媒体有意回避解决银行有毒资产问题的关键,在于冻结高达天文数字的金融衍生品坏债,以有利于金融资本绑架政府通过注资救市兑现这些投机赌债,这些本质与拉斯维加斯赌债相同的废纸,就仿佛变成了金融资本取之不尽的摇钱树。

次贷危机爆发后美国各大银行的股价普遍大幅度下挫,自有资本的大幅度缩小进一步削弱了其抵御经济风险的能力。今年一月二十二日,据美国《货币与市场》刊登马丁·威斯博士文章提供的数据,花旗银行持有各种金融衍生品金额高达三十九万亿美元,相当于其拥有的两万亿美元资产的十九倍,相当于其拥有的二百亿美元总资本额的近两千倍。由于美国法律不要求银行企业披露持有金融衍生品数据,人们无法判断花旗银行持有的各种金融衍生品中,有多少属于与次贷有关的高风险金融衍生品,有多少是同雷曼、贝尔斯登等濒危公司的交易,有多少同日趋恶化的企业债券和消费信贷联系在一起,但是,由于几乎所有美国金融机构都持有巨额的金融衍生品,它们通过复杂的相互连锁交易被紧密地捆绑在一起,人们可以肯定花旗银行正处于高度风险之中,其拥有金融衍生品出现千分之一损失就足以导致彻底破产,并且通过连锁交易迅速传染给众多其他金融机构。美国摩根大通银行持有的金融衍生品数量更大,相当于花旗银行持有数量的233%,相当于其拥有总资产的四十多倍,倘若摩根大通银行的财务状况出现恶化,影响其履行同交易对手的金融衍生品合同,或相反其交易对手出现财务困难或濒临破产,导致摩根大通银行蒙受轻微的金融衍生品损失,顷刻之间就能使美国金融危机的严重程度成倍恶化。

当前,在全球金融危机的不断深化和升级的冲击之下,美欧的金融机构和工业企业纷纷陷入经营困境,它们发行的金融和企业债券违约率出现迅速攀升。美国企业债券的规模高达二十二万亿美元,预计有高达数万亿企业债券可能出现违约的风险。由于次贷危机导致美国零售商业大幅度衰退,房地产贷款违约已从住宅蔓延到商业房地产,众多大百货商场、连锁店、超市正成为新的房贷违约者。美国曾准确预测次贷危机的鲁比尼教授认为,二○○九年美国房地产贷款的违约率可能上升到40%,即全部十二万亿美元的房地产贷款中有四点八万亿出现违约。美国现在已有三十个州的政府出现了财政资金困境,它们发行的公用事业市政债券的违约率也会大幅度增长。由于居民收入下降和失业状况日趋严重的影响,美国消费贷款、信用卡、汽车贷款的质量也严重恶化。美国企业债券、市政债券和消费信贷的违约率的不断上升,可能引爆在此基础上形成的更大规模的金融衍生产品,造成比较次贷危机还要猛烈许多倍的冲击。

重视金融危机预警有助于避免重大损失

当前,大多数西方金融专家尚未察觉到全球金融危机可能骤然升级的危险,正像以前他们也未能察觉到美国爆发严重金融危机的危险。美国政府高官称无人能预见全球金融危机的发生,其实是他们对这样的预测有意采取置若罔闻的态度。笔者十年前撰写的专著《威胁中国的隐蔽战争》就指出美国面临着发生严重金融危机的危险,可能导致货币金融体系崩溃并引发全球大萧条。“美国所有大银行从事金融衍生品投机的规模,均超过了自有资本的一两百倍,一旦整个泡沫中止了不断膨胀的过程,就会以‘核爆炸’般的‘逆转的金融杠杆’机制,导致沉溺于投机的众多金融机构坏账累累,大批企业和银行濒临全面破产的边缘。”笔者的专著还指出,“美国的泡沫经济显示了超常的持久性,原因之一是美元拥有特殊国际地位,国内储蓄率为负并存在着巨额贸易逆差,也能吸纳全世界的物质财富来维持泡沫,尽管泡沫维持和破灭的趋势同时存在,很难准确地预测泡沫膨胀何时发生逆转,但是,这种不正常状况最终是难以持续的,我国必须做好防范最坏情况的准备”。(《威胁中国的隐蔽战争》,杨斌著,经济管理出版社二○○○年版,152页)

西方主流媒体正强调微弱的经济复苏迹象,指责关于金融危机升级的预警是扰乱人心。但是,自美国次贷危机引发全球金融风暴以来,人们发现轻信主流媒体乐观论调的大多数人和企业,到头来为自己的盲目乐观付出了惨痛代价,而因听取危机预警未雨绸缪的少数人和企业,却能幸运地避免蒙受重大损失甚至破产厄运。不少人仅将《货币战争》看做茶余饭后消遣的畅销书,其实,该书中包含着关于美国将会爆发次贷危机的准确预警,倘若参透该书价值可帮助人们避免巨大经济损失。当前该书作者宋鸿宾又发出了二○○九年很可能爆发第二轮全球金融海啸,其强度将三倍于二○○八年的第一轮金融海啸的预警。

国际上也有少数研究机构数年前曾成功预见到美国金融危机,当前这些机构也都发出了美元严重贬值和全球性通货膨胀的预警。欧洲有一家得到荷兰基金会支持的全球趋势预测研究机构(GEAB),数年前曾准确预见到美国将会爆发次贷危机。特别可贵的是,这家研究机构对美国次贷危机爆发的事件顺序、时间和强度也有准确预测,该机构对国际重要财经趋势预测的准确率高达80%。但该研究机构关于美国将会爆发次贷危机的预测,遭到了美欧大财团控制的主流媒体的激烈批评和攻击。欧洲有少数银行和投资基金由于重视该机构的预测,成功避免了像众多欧洲银行那样蒙受巨大的冲击和损失。欧洲也有不少民众听取了该机构的经济预测和建议,调整投资策略成功避免了在股市、楼市上遭受重大损失。这家欧洲全球趋势预测机构认为二○○九年全球金融危机将会出现急剧升级,令世界各国感受到美欧政府继续沿用现行的巨资救市政策是无效的,银行系统面临的危机不是流动性短缺而是丧失偿付能力的全面破产危机。

大多数中外经济学家之所以未能预见到美国爆发严重的金融危机,其重要原因之一是他们过于信赖国际权威机构发布的数据和分析判断,而这些国际权威机构往往有意筛选、隐瞒和扭曲向公众发布的重要经济信息。二○○六年欧洲全球趋势预测研究机构发布分析,认为美国的M3广义货币发行数据暴露出美元资产存在着严重风险,美联储为防止国际投资者担忧美元风险,三个月之后在其统计报告中取消了公布M3数据。二○○八年九月美国次贷危机明显恶化之后,有些中国经济学家仍然坚称美国次贷危机的影响轻微,理由是美国二○○八年前两个季度国内生产总值的数据良好,但后来不久美国统计局就修改了以前的数据,称早在二○○七年第四季度美国经济就已步入衰退。国际权威机构往往深受为其提供幕后资助的大财团的影响和控制,这些机构公布的数据和分析判断也往往服从于大财团的利益和意志。倘若国际投机者了解到了美国M3广义货币和国内生产总值的变化,或许就能及时准确判断出美国次贷危机的严重程度,这样就会妨碍掌握内情的美国华尔街金融财团提前抛售有毒资产,

尽管国际权威机构往往隐瞒和扭曲重要的经济数据信息,但是只要不盲目轻信还是能从中看出不少破绽,从而对其舆论误导提出置疑并发现早期预警迹象。宋鸿宾根据房地产价格上涨高于收入上涨必然出现拐点,从而推断次贷债券大范围违约将引发次贷危机,二○○七年他根据次贷合同利率重设的集中时段,正确推断二○○八年七、八、九月将出现大规模次贷违约,并且通过高杠杆次贷金融衍生品引发第一轮金融海啸。宋鸿宾置疑为何国际权威机构比他掌握更为详尽的数据,却无人能够预见次贷危机并向公众及时发出预警。他根据房利美在次贷繁盛期就开始布置裁员应对财务危机,推断美联储和华尔街大财团高层人物早就知道次贷危机迫近,房利美蓄意做亏的奇怪交易也表明上层高管在悄悄转移财富,但是,大多数经济学家盲目轻信权威致使他们未能发现疑点。

中国媒体往往责怪曾正确发出危机预警的少数学者,为何未能提供更为详尽的数据支持其分析预测,但却很少置疑美国政府、权威评级机构和银行金融机构,为何不将其详尽掌握的重要数据信息公之于众,特别是关系到中小投资者和海外投资者的利益,能够揭示美元金融资产潜在风险的重要统计数据和信息。花旗银行、贝尔斯登、雷曼公司、美国国际集团等都是美国上市公司,它们有义务向公众和海外投资者提供反映经营状况的数据,特别是涉及重大投资风险的金融衍生品数据。格林斯潘深知金融衍生品具有巨大的风险性,他担任美联储主席期间曾多次组织巨资救市,以阻止整个金融市场因金融衍生品坏账发生崩溃。一九九九年美国老虎基金濒临破产几乎引发金融市场崩溃,格林斯潘动用了三百多亿美元巨资用于挽救金融市场。格林斯潘肩负着监管金融机构和维护公众利益的职责,却将维护华尔街投机自由置于公众利益之上。他不仅不要求金融机构公开持有金融衍生品的数据,还积极推动国会通过立法永久废除对金融衍生品的监管。格林斯潘认为最少的政府监管就是最好的政府监管,金融衍生品创新能够帮助金融业自发规避风险。如果金融衍生品真是为了避免风险而不是高杠杆投机套利,就没有任何理由拒绝向国内外投资者、债权人和公众披露,因为高杠杆金融衍生品比较一般资产负债表数据更值得投资者关心。倘若公众了解雷曼、贝尔斯登持有各种金融衍生品的详细数据,就能准确判断出这些公司发生亏空的时间和严重程度,将会产生多大范围的扩散影响并波及那些具体金融机构。美联储、各种权威评级机构无疑掌握上述详细数据,他们清楚地知晓次贷危机迫近却没有向公众发出任何预警,相反他们在明知雷曼等公司陷入困境时还隐瞒其真实财务状况,积极将其有毒资产包装成3A债券推销到全世界。

国内外成功预见到美国金融危机的少数学者和研究机构,他们所采取的研究方法具有一个共同的特点,就是抛弃了西方经济学的狭隘抽象研究方法,特别是西方经济学脱离现实的种种假设,运用了一种从现实出发的跨学科的综合性研究方法,将现实经济问题与国际政治、国际战略密切联系起来,与不同利益集团为追求经济利益进行的博弈、斗争联系起来。从某种意义上说,这种研究方法继承了马列主义政治经济学的传统。运用这种研究方法就不会盲目迷信新自由主义,不会迷信美国推荐的金融自由化政策,就不会轻信美国权威机构公布的数据和分析判断,就能够洞察西方主流媒体舆论误导存在的破绽和漏洞,从中发现可能诱发金融危机的重要因素和早期预警迹象。在美国政府和金融财团出于战略目的和谋利动机,有意隐瞒有关金融风险的重要统计数据的情况下,运用上述研究方法才能客观地发现重大现实矛盾,对于维护中国的经济金融安全具有重要现实意义。