上市公司盈余质量

关键词： 盈余

上市公司盈余质量（精选十篇）

上市公司盈余质量 篇1

1 盈余质量的定义

“盈余质量”的概念最早产生于20世纪30年代的美国证券行业, 即在传统收益确定模式确定之后, 盈余质量观念就形成了。60年代, 美国财务分析专家奥格洛弗出版的咨询报告《盈余质量》, 将盈余的持久性作为盈余质量的主要问题, 使得这一概念在证券业日益受到重视。之后, 将决策有用观作为会计目标与重视盈余质量的一个重要方面。1998年会计造假事件层出不穷, 美国SEC强烈呼吁关注证券市场上越来越多的财务报告质量问题, 上市公司的盈余质量研究受到了理论界和实务界前所未有的重视。2002年美国会计学会召开盈余质量研讨会, 《会计评论》新发行了一期以盈余质量研究为主题的增刊。可见, 目前人们越来越关注于上市公司盈余质量分析, 对它的研究也越来越广泛。虽然如此, 国内外对于盈余质量的界定尚无统一的认识, 主要有从决策有用观和持续性进行定义。

程小可对盈余质量的定义为:“盈余质量是指盈余信息的投资者决策相关性, 即根据当期或历史盈余预测公司未来获取现金流的能力”[1] 。孙晖使用预测价值、反馈价值、中立性和如实表述四个角度度量盈余质量, 其采用的指标有所不同, 譬如把应收账款变动率、销售收入变动率相减作为对预测价值的度量[2]。关于盈余质量的定义, 除上述两种观点外, 还有从其他角度进行定义的, 但均是对盈余质量从某一角度的描述, 阐述得都不够全面。尽管目前没有对盈余质量统一、权威的定义, 笔者认为, 盈余质量是企业盈余的决策有用性, 根据当期或历史盈余预测公司未来获取现金流的能力, 它是对当期盈余的真实性、盈利性、持续性、成长性和安全性的一种评价结果。

2 福建上市公司盈余质量评价指标体系的构建

2.1 福建上市公司简介

自1993年5月28日福建首家上市公司上市交易以来, 福建省上市公司发展迅速, 并不断壮大。目前, 上市公司数在全国排名第11位。从盈利情况来看, 福建上市公司的净利润基本上是递增的, 从l993年到2007年增长7.66倍, 2001年以前上市公司的平均净利润基本是逐年减少的, 2001年以后上市公司的平均净利润才开始出现明显增长。有关数据表明, 福建上市公司平均总股本从2001年到2008上半年增长将近1倍;平均每股净资产相应增66.81%, 全国排名上升较快, 名次上升了20位。从49家上市公司公布的2007年年报看, 有5家ST公司每股净资产为负, 说明公司负债比较严重, 股东权益已为负值;有5家公司每股收益为负, 经营出现亏损, 占总数的10.2%;有13家公司的每股收益大于0.5 (绩优股标准) , 占样本26.5%;净资产收益率是负值的公司有8家, 净资产收益率大于10% (再融资的必要条件) 的公司有25家, 占总数的51%。2007年年报显示, 49家上市公司平均主营业务收入增长率为19.01%, 比2001年增加1.15倍, 平均总资产增长率为31.01%。2006和2007年福建上市公司业绩水平有一定上升, 加权平均每股收益和净资产收益率与全国持平或略高于全国水平。

2.2 指标的选取

关于评价上市公司盈余质量的指标主要有以下5个:真实性指标、盈利性指标、持续性指标、成长性指标和安全性指标[3], 具体见表1所示。表中的正向指标是指与盈余质量存在正相关的评价指标;逆向指标是指与盈余质量存在负相关的评价指标;适度指标是介于正向指标和逆向指标之间的指标[4]。

2.3 福建上市公司盈余质量实证分析

2.3.1 评价方法的确定——因子分析法

上面, 我们已经选出了15个评价福建上市公司盈余质量的财务指标, 但在构建盈余质量评价指标时, 我们需要采用一定的方式将它们加总, 此即为赋权的过程。本文采用因子分析法, 选择福建省上市公司作为研究样本, 采集其2005—2007年的实际财务数据, 运用因子分析法, 从众多的上市公司的财务指标中提取出能更好体现盈余质量的因子, 以公共因子替代原财务指标, 不相关的变量之间以方差贡献率作为权数赋予五个主要因子F1、F2、F3、F4和F5, 建立盈余质量的综合评价得分模型, 根据评价模型计算福建上市公司盈余质量的因子得分。

2.3.2 样本的选择

本文主要以福建上市公司为研究对象, 从2004年至2007年的财务年报资料中, 计算衡量盈余质量变化的代表指标, 分析福建上市公司的盈余质量。由于盈余成长性指标中需要计算某些增长性指标, 比较当年度数据和上年度数据的变化情况, 因此, 样本数据实际需要的年份为2004-2007年。在2004-2007年总体样本数据的基础上, 剔除不连续样本和无效值样本, 最后选出的样本是以截止2008年4月30日已对外提供财务报告的42家上市公司。其中剔除闽越花雕 (600659) 、梅花伞 (002174) 和闽灿坤 (000512) 及闽东、夏新电子、昌源投资、厦门雄震、福建三农、实达电脑、华侨电子七家ST公司, 本文的数据来源是根据中国证监会网站、巨潮资讯网、各上市公司网站公布的上市公司年度报告资料[5,6,7]。

2.3.3 研究结论

通过计算2005—2007年的15个评价指标, 采用因子分析法进行实证研究, 包括建立指标间相关系数矩阵R、检验因子分析的适宜性、求R的特征值和贡献率、确定各因子的信息量、建立因子载荷矩阵、旋转因子载荷矩阵和因子得分系数矩阵, 最后计算福建省上市公司盈余质量综合评价得分, 综合因子得分见表2。数据的处理和分析采用了Excel和SPSS13.0软件。

从上表可以得出以下三个结论:

1) 福建上市公司的盈余质量两级分化情况显著。根据盈余质量的因子分析评价模型, 2005年、2006年和2007年排名第一的上市公司EQS分别为3.119、4.144和0.797, 排名第一的上市公司EQS分别为-1.003、-6.342和-1.440。两者差距十分明显, 说明福建上市公司的盈余质量状况两极分化情况明显。福建水泥在三年中都排在前面, 说明该公司的盈余质量很好, 而且持续性、连续性比较好;厦门空港在2005年排名是第36位, 而到了2007年, 它的盈余质量的得分却是第1位, 说明它的起伏是很大的。总体来说, 盈余质量的波动是比较大的。从表还可以看出, 2006年福建上市公司的盈余质量比2005年和2007年好, 其主要原因是福建上市公司2006年的整体业绩实现大幅增长, 通过股权分置改革和清理大股东、实际控制人资金占用使自身质量得到普遍提高, 有效改善了财务状况, 扭转了长期以来福建上市公司经营业绩低于全国平均水平的局面, 宏观经济快速增长。相反地, 2005年和2007年业绩不理想, 与全国平均水平差距拉大。2005和2007年福建上市公司加权平均每股收益和净资产收益率与全国持平或略低于全国水平, 整体表现最差。在福建不少上市公司中, 投资收益、营业外收支净额和补贴收入占有比重大, 出现上市公司主业不明和利润来源不稳定等现象。

2) 持续性和真实性指标是影响福建上市公司盈余质量最重要的指标, 其次是安全性指标, 而盈利性和成长性指标的影响相对较弱。通过对前几名的因子得分的分析, 我们可以看出排名在前列的公司都有自己比较突出的因子得分, 三年都呈现一个共同特点:持续性和真实性指标对福建上市公司盈余质量的影响最大, 其次是安全性指标, 而盈利性和成长性指标的影响相对较小。若要提高盈余质量, 应更关注真实性和持续性指标的提高。近几年, 上市公司造假事件频繁发生, 会计制度和会计准则存在一些漏洞, 极大影响了财务报表的真实性。而对于盈余的持续性, 当前的证券市场并不能加以识别, 主要是由于我们的市场投机氛围浓厚, 投资者的投资多以短期为主, 因此大多持股时间不长, 不太注重公司的盈余能否持续稳定地进行下去。

3) 福建上市公司财务风险较大, 缺乏核心竞争力。从安全性指标来看, 流动比率偏低, 资产负债率偏高, 说明福建上市公司财务风险大。导致财务风险有多方面的原因, 主要是公司治理机构不合理和内部控制机制不完善造成的。从反映上市公司竞争力的两个最核心指标来看, 平均每股收益和净资产收益率都偏低, 说明福建上市公司的整体竞争力是较弱的, 缺乏核心竞争力和创新能力, 规模小, 成长性欠佳, 企业研究发展和技术创新能力弱。不少上市公司在兼并与收购中, 更多的是关注公司短期财务利益, 而较少考虑获取其中所包含的竞争力要素, 这就降低了整体竞争力。

2.3.4 对策建议

根据本文的研究结论, 结合中国目前的市场环境、法律法规政策, 对提高福建上市公司盈余质量评价提出一些建议。要提高福建上市公司的盈余质量, 除了在各项法规制度上进行约束, 继续完善会计规范, 更主要的是从企业内部入手, 完善上市公司的公司治理结构, 致力于发展福建上市公司核心能力, 提高经营管理水平, 不断提高公司自身的经济收益能力。

1) 突出主业, 维持持久盈利能力。

维持持久盈利能力说明企业的持续性较强, 而福建上市公司盈余质量的较大影响因素是持续性和真实性指标。因此, 福建上市公司要提高盈余质量, 必须把主业放在公司经营的重中之重, 应大力发展主营业务能力。就福建省绝大多数上市公司目前所处的发展阶段而言, 更应该壮大主业, 培养和发展能使企业在未来市场中居于有利地位的核心能力, 实现规模经济, 提高国际竞争力。上市公司在形成了自己的核心竞争力后, 拥有了资金、技术、管理经验和市场营销上的优势, 就可以提高企业的应变和快速反应能力, 降低风险, 缩短时间和节省投资。在取得主营业务的优势地位的情况下, 若还有剩余资金亦可以进行相关领域的投资经营活动, 这不仅有利于企业寻找新的利润增长点, 还可以进一步增强主营业务的竞争力。

2) 树立风险意识, 降低财务风险。

福建上市公司面临较为严峻的财务风险, 财务风险给经营活动带来威胁和压力的同时, 又给公司的发展创造了新的机遇。因此, 福建上市公司应加强员工对风险防范意识的教育, 要使全体员工了解公司的经营目标、公司所处的行业与市场, 以及公司所面临的各种风险, 实行岗位风险责任管理, 使管理者、员工、企业共同承担风险责任, 发挥集体防范风险的力量。此外, 还应重视财务风险防范体系的构建, 从而建立一个科学合理的财务风险预警系统, 并控制、防范或化解财务危机, 以确保公司财务的稳定。

3) 完善福建上市公司的治理结构。

福建上市公司大多家族色彩浓厚, 在公司管理、企业文化等方面与现代企业制度相差甚远。有必要建立现代企业制度, 提升企业的自身综合素质。其中, 关键是要完善和优化公司治理结构, 使所有权和经营权相分离, 在公司内部建立股东大会、董事会、监事会、经理层之间的权力制衡机制和激励约束机制, 以实现上市公司的可持续发展[8]。落实董事会职权, 优化董事会成员结构, 可以确保董事会公正决策, 防止合谋行为, 保护中小股东的利益, 独立董事不在公司内任职, 能够对经理层进行更有效的制衡并客观地评价经理层的经营业绩。

4) 致力于发展福建上市公司核心能力。

只有建立和发展核心能力, 上市公司才能获得持久的竞争优势。福建有些上市公司具备建立核心能力的潜能, 但都不能建立起核心能力, 原因就在于其高层管理者所想到的只是将不同业务部门拼合成一个机构, 而不是一个有机体。因此, 应该通过各种手段得到建立核心能力所需的要素后, 最重要的是将这些要素有效整合为核心能力。

参考文献

[1]程小可.上市公司盈余质量分析与评价研究——基于中国资本市场环境的研究构架与经验数据[M].大连:东北财经大学出版社, 2006:25—56.

[2]孙晖.上市公司盈余质量评价研究[D].沈阳:沈阳工业大学, 2005.

[3]中国注册会计师协会.财务成本管理[M].北京:经济科学出版社, 2006:57-58.

[4]陈颖生.上市公司盈余质量评价体系研究[D].成都:西南财经大学, 2006.

[5]巨潮网.上市公司年报[EB/OL]. (2007-12-31) [2010-06-10].http://www.cninfo.com.cn/default.ht m.

[6]上海证券交易所.上市公司年报[EB/OL]. (2007-12-31) [2010-06-12].http://www.sse.com.cn.

[7]深圳证券交易所.上市公司年报[EB/OL]. (2007-12-31) [2010-06-12].http://www.szse.cn.

公司治理理论与盈余质量 篇2

【摘要】 公司治理理论指导了公司治理结构的设计与安排。笔者认为，造成我国会计盈余质量低下的原因在于现有公司治理理论的定位偏误，应以利益相关者理论来指导公司治理，进一步提高会计盈余质量。

【关键词】 公司治理理论；会计盈余质量；利益相关者

一、引言

公司治理与会计盈余质量一直是许多

学者广泛

研究的话题，无论从规范还是从实证研究来看，其趋同的观点认为，公司治理结构的优劣很大程度上决定了会计盈余质量的高低，我国目前会计盈余的质量问题主要是公司治理结构的不完善所致。

从定义上看，公司治理结构研究的是各国经济中的企业制度安排问题。这种制度安排狭义上指在企业的所有权与管理权分离条件下，投资者（出资人）与上市公司之间的利益分配和控制关系；广义地则可理解为关于企业组织方式、控制机制、利益分配的所有法律、机构、文化和制度安排，其界定的不仅仅是企业与所有者的关系，而且包括企业与利益相关者的关系（梁能等，2000）。公司治理结构不是一个千篇一律的制度安排，其在不同的国家有不同的结构模式，如英美模式和德日模式等。具体到不同的企业，可能又存在着不同的契约结合。

但是公司治理结构是受理论指导的，即公司治理理论指导了公司治理结构的设计与安排。每个公司的治理结构可以千差万别，但理论却相对集中。即公司治理理论→公司治理结构→会计盈余质量。通过分析，笔者认为导致我国会计盈余质量问题的一个重要原因在于：现有公司治理理论过分强调保护股东利益。

二、公司治理理论：一个概述

一般认为公司治理理论包括两种代表性观点：一种是“股东至上”的传统理论，一种是利益相关者理论。

“股东至上”的传统理论局限于从技术方面来理解企业，即将企业看成是资本所有者的企业，企业的宗旨就是实现股东价值的最大化，由此得出了资本雇佣劳动是最有效率的企业治理结构（杨瑞龙，2002）。而利益相关者理论则突破了“股东至上”的逻辑，强调企业的本质是利益相关者的一组合约，作为向企业投入专用性资产的每个产权主体，他们的地位是平等的。因为对“企业剩余”做出贡献的不仅仅是股东投入的实物资产，还包括经营人员投入的专用性人力资产、债权人投入的资产以及政府等都对企业进行了专有资产投资。按照贡献收益原则，他们都有权参与剩余收益分配和分享公司控制权。

由于公司治理理论指导了公司治理结构的设计与安排，所以理论观点的分歧就直接决定了公司治理结构的作用和效果。

三、“股东至上”理论的分析框架与问题

从“股东至上”的逻辑来看，“公司治理的标准定义是指对股东利益的保护”（Tirole，2001）。从委托代理框架来分析，股东扮演着委托人的角色，他们通过实行各种措施来解决信息不对称所引起的委托代理问题，以达到降减代理人的机会主义行为和实现自身利益最大化的目的。“这些措施可以概括成三种：报告制度、激励制度、监督体系”。“报告制度、激励制度和监督体系从理论上讲应当能够解决或至少缓解所有权与经营权分离所产生的委托人-代理人问题。但是要使这种机制有效地运行，离不开审计的活动”（徐政旦等，2002），并且审计作为监督机制，它存在的充分必要条件在于能够降低监督成本。

笔者认为，我国公司治理理论是“股东至上”的。正如我国《上市公司治理准则》中第一条所明确指出的：“上市公司应建立能够确保股东充分行使权利的公司治理结构”。并且由于大部分上市公司是由国有企业脱钩改制形成的，出于保护国有资产的需要，我国在设立上市公司时，划分了国有股、法人股和社会公众股，而且国有股和法人股不能自由流通，由此导致了股权分置与凝固。尽管目前上市公司已完成了股权分置改革，但短期内很难改变国有股一股独大的现状。股东至上的理论定位与一股独大的现状制约了

上市公司难以形成有效率的公司治理结构。具体分析如下：

（一）由于法律强调保护股东利益，因此一股独大就决定了控股性股东拥有了公司的决策权，导致了控股性股东对其他利益相关者的侵害

我国《公司法》第四十三条规定：“股东会会议由股东按照出资比例行使表决权”。因为股东大会决定公司所有的重大事项，包括董事、监事和经理人员的选举，因此在一股独大的条件下，就等于控股性股东间接拥有了公司的决策权。根据胡汝银等完成的一份有关中国上市公司治理问卷调查报告显示，平均而言，来自大股东的董事人数已经超过董事会席位的50%，而且公司的经理人员也基本上来自第一大股东。所以在这种公司治理结构下，董事会，经理人员更多代表了控制性股东的利益。

由此说明，在我国现阶段，公司的主要代理问题不是贝利、米恩斯（1932）提出的管理者控制命题，而是大股东对其他弱势群体的侵害。董秀良和薛丰慧（2003）也认为，我国上市公司的核心治理问题是控股股东与小股东的利益冲突以及控股股东与其最终委托人——国家之间的利益冲突，并且后一种代理成本最终仍然表现为控股股东单位谋求控制权私人收益而对上市公司和小股东进行“掠夺”。因此从这个角度出发，我们就很容易

理解在我国证券市场屡屡发生的大股东占款、违规担保和虚假关联方交易等违规事件。

（二）由于公司治理的核心代理问题不同，使得原来的委托代理分析框架失效

1.从会计报告制度来说，会计报告制度的作用在于股东能够利用

它来缓解信息不对称问题，并为判断经营人员是否履行受托责任提供了依据。同时，经理人员利用它来反映受托责任的履行过程与结果。所以会计报告就是股东和经理人员之间契约履行的证明。显然，这是把股东和经理人员置于对立的角度来看的，而实际上控制性股东决定了经理人员的任命，所以两者的主要利益是一致的。这也客观上为大股东和经理人员合谋侵害小股东和其他利益相关者的利益提供了机会。

2.对经理人员的激励包括物质激励和声誉激励，由于控股性股东很大程度

上决定了经理人员的任命，因此，人事任免权的激励使得经理人员依附于控股性股东的权力。

3.从审计的角度来说，现阶段管理层和董事是相互兼任的，那么由管理层（董事会）决定审计师的聘约权，就决定了审计师并不能纠正大股东的剥夺行为。

（三）股东价值最大化难以保证

股东至上代表股东价值最大化，但是在现有股权结构条件下，控股股东和中小股东的目标和利益并不完全一致，很难得到协调；尤其在新股发行定价、公司决策权等方面，中小股东处于被剥夺的地位，所以说单纯的股东价值最大化根本不能实现。

因此笔者认为，造成现有会计盈余质量低下的原因在于传统公司理论落伍于实际，导致在“股东至上”逻辑下的会计审计框架存在许多

问题，只有寻求新的理论支持，才能真正解决会计信息质量问题。

四、利益相关者理论是解决会计盈余质量问题的关键

利益相关者理论在我国已经受到许多

学者的广泛

关注（崔之元，1996；杨瑞龙，周业安，1998，2001，2002；李心合，2004）。其中，杨瑞龙和周业安两位学者积极倡导在我国企业中推行利益相关者理论下的“共同治理结构”，以代替单边治理结构。

利益相关者理论的核心思想就是通过正式的制度安排来确保每个产权主体具有平等参与企业所有权分配的机会，同时又依靠相互监督的机制来制衡各产权主体的行为。这些制度既包括外部法律制度，又包括企业内部的制度安排。如，美国在20世纪80年代兴起的放松管制以及恶意收购浪潮使人们开始怀疑“股东至上”的企业治理结构，使得美国许多

州从20世纪80年代末开始修改公司法，要求

经理为公司的“利益相关者”服务（崔之元，1996）。

从我国实际来看，我们也应当改变“股东至上”的逻辑，从法律上明确规定公司治理结构的目标是保护股东和其他利益相关者的利益，限制控股性股东对其他利益相关者利益的剥夺和侵害。正如杨瑞龙和周业安（2001）所指出的：“片面强调国有资产保值增值只会增加企业内部交易成本和契约网络的不确定性”，“政府的出发点不是维护某一方的利益，而是维护谈判过程本身”。

我们已经看到，为了进一步贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，中国证监会近年颁布了《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》、《上市公司与投资者关系工作指引》和《上市公司股权激励管理办法（试行）》等相关法规，这些制度将进一步完善社会公众股股东合法权益的保护机制，加强对经理人员的激励。由于企业是利益相关者所达成的一组契约，只有利益相关者的利益得到了法律和企业制度的保护，才能使利益相关者向企业投入更多专用性资本，从而在这种长期合作中大大减少交易成本。因此，应从立法理念上进一步保护利益相关者的权益。

笔者认为，利益相关者理论在指导公司治理结构，提高会计盈余质量方面有以下作用：

（一）限制股东尤其是控股性股东权力，防止了对其他利益相关者的侵害

正如上面分析，我国突出的代理问题是控股性股东对利益相关者的侵害。在利益相关者理论指导下，制度安排应进一步限制控股性股东的权力，从而避免了控股性股东对上市公司的侵害，降低了大股东占款等违规事件的发生。

（二）赋予每个产权主体平等的权利，保证了其他利益相关者能够积极参加公司治理

通过法律制度和公司治理结构的安排，保证他们能在股东大会、董事会和监事会上获得话语权，使每个产权主体既有权力又有动力来履行对控股性股东和经理层的监督，从而能够从不同的角度实行交叉监管，提高监督控制的效率。

（三）达到监督过程和结果的结合阎达五和李勇（2002）认为，在会计所反映企业的财务状况、经营成果及现金流量的“结果”受到关注，而会计信息产生的过程不为看重时，在单位领导价值观取向和意志体现

下，会计信息反映最终“结果”状态的真实性必然大打折扣。而在利益相关者理论下，由于各相关主体是处于动态变化的，新加入的或即将退出的利益相关者必将时时关注会计信息的生成和结果，这样能够将监督过程和结果相统一，以实现全过程的监督。

综上所述，笔者认为传统理论所遵循的“股东至上”逻辑已受到现实的挑战，以利益相关者理论指导公司治理结构，能更好地提高会计盈余质量。

【主要参考文献】

我国上市公司盈余质量影响因素探讨 篇3

摘 要 作为会计信息的重要评价指标，盈余质量一直备受股东、债权人及其他利益相关者的关注。本文运用规范分析的方法，对盈余质量的内涵及特征进行了阐述，并结合近年来对我国盈余质量影响因素的实证研究的结果，从管理层对相关因素是否可控的角度出发，将影响上市公司盈余质量的影响因素分为可控因素和不可控因素两个部分进行了梳理、分析与归纳。

关键词 盈余质量 盈余管理 影响因素

一、盈余质量的内涵及特征

（一）盈余质量的内涵

自20世纪60年代美国财务分析专家O Glove出版颇有影响的投资咨询报告《盈余质量》之后，盈余质量开始日益受到各界人士的重视。然而到目前为止，国内外学术界对于盈余质量还未形成一致的观点。有学者从经济收益观、决策有用观、现金流量观等角度对盈余质量进行了界定 。通过研究分析，笔者认为，盈余质量的内涵可以界定为：企业会计盈余与经济收益的一致性程度，具体表现为会计盈余对会计信息使用者决策有用性。

（二）盈余质量的特征

盈余质量的特征包括真实性、收现性、持续性和成长性四个方面 。真实性要求盈余的确定必须以实际发生的经济业务为基础并遵循会计准则和会计制度，并能真实地体现公司过去、现在和未来的财务状况。收现性是指盈余的确认应该伴随着相应的现金流量流入。持续性是指盈余必须具有稳定性、持续性、可预测性，能够体现企业的盈利能力、经营状况和发展潜力。持续稳定增长的盈余成长性能代表潜在的高质量的盈余。

二、盈余质量的影响因素分析

根据管理层对相关的影响因素是否隶属于管理层的控制范围之内，笔者将我国上市公司盈余质量的影响因素分为可控因素和不可控因素。其中前者主要指的是内部影响因素，包括公司治理结构、公司内部控制制度、公司经营收益能力和管理层盈余管理行为等。后者主要指的是外部影响因素，包括公司经营环境、会计准则和制度、证券监管等。

（一）可控因素

1．公司治理结构

公司治理结构对上市公司盈余质量的影响是随着社会分工的发展和公司规模与市场交易的发展而日益增强的。股权结构和董事会特征会对公司盈余质量产生影响。

（1）股权结构对上市公司盈余质量的影响主要体现在两个方面：股权构成比例和股份持有主体。在股权高度集中的情况下，大股东有足够的内在动力和能力对盈余信息进行影响。控股股东的持股比例与企业的盈余质量显著负相关，控股股东为国有股时盈余质量更低，其他股东的制衡能力越强盈余质量越高 。股份持有主体方面，由于缺乏所有者的有效监督，拥有会计决策权的公司管理当局往往顺着有利于自己利益的方向滥用会计政策，甚至虚构会计事项，提供虚假会计信息，对上市公司盈余质量产生不利影响。

（2）作为联接股东与经理层的纽带，董事会是公司治理结构的重要组成部分。董事会规模和董事会结构对盈余质量都会产生重要影响。董事会规模与财务报告虚假成正相关。董事会规模越大，越容易会影响董事会在决策中的沟通与协调，从而降低董事会决策效率，增加沟通成本，使盈余管理的可能性增大，降低上市公司盈余质量 。在董事会结构方面，目前我国大多数企业的董事、经理是由控股股东委派而来，代表股东行使的权力过大，使得公司治理结构中的约束机制和激励机制丧失本应有的效力。执行董事和内部董事在董事会中的比例越高，公司越有可能发生财务报告舞弊，降低盈余质量 。

2．内部控制制度

内部控制的目标是保证财务报告的可靠性和合法性。加强和完善企业内部控制不仅仅是一种自愿自觉的行为，也是的一种责任与义务。完善内部控制制度是盈余质量的真实性的重要保障。上市公司設置审计委员会能够提高会计盈余质量 ，有效运作的审计委员会能够显著降低公司的盈余管理，而审计委员会的独立性能对管理层的盈余管理起到一定的抑制作用 。

3．公司经营收益能力

经济收益是指公司在期末和期初拥有同样多的资本前提下，公司成本核算期内可以分配的最大金额。经济收益侧重反映公司物质财富的绝对增加，考虑全部收益，而不以收益是否已经实现为标准。公司经营收益能力主要从以下几个方面影响上市公司的盈余质量：当期盈利能力的高低；盈余来源的构成；稳定增长能力的强弱。

4．管理层盈余管理行为

市场经济下，会计盈余已经成为许多契约的重要参数，管理层出于某些目的，往往采用各种盈余管理手段，粉饰财务报表，人为操纵利润。上市公司利润操纵的手法多种多样，关联交易、资产置换、跨国公司转移定价、调整业务入账时间、巨额冲销等等，不一而足。盈余管理行为导致公司的盈余掺杂了相当大程度的主观成分，对盈余质量的真实性产生了重大影响，这也是对盈余质量影响中最难分析和衡量的一个重要因素。

（二）不可控因素

1．公司经营环境

公司经营环境是公司存在和发展的基础，笔者主要从政府行为、市场结构调整和竞争、物价与利率变动等三个方面分析公司经营环境对盈余质量的影响。

（1）政府行为

地方政府的行为和上市公司盈余质量有着密切联系。某些政府从自身利益出发，通过行政干预来支持上市公司的经营业绩，使得上市公司产生大量暂时性收支，偏离了公司经营成果的真实情况，严重影响了上市公司的盈余质量。政府干预行为会对上市公司的盈余质量造成负面影响，这种负面影响在国有控股公司中尤为突出 。

（2）市场结构调整与市场竞争

随着经济发展，某些行业出现了阶段性结构性的饱和，相当一部分上市公司所处的行业已经从成长期步入到稳定期。 一些具有传统优势的上市公司开始走向低迷，一些中小企业的恶性竞争引发行业内的无序竞争。为了求得生存，不少公司开始依靠非主营业务谋利，导致主营业务利润的比重逐年下降，对公司盈余质量产生重大影响。

（3）物价与利率变动

物价变动状况对上市公司的盈余质量也有重要影响。通货膨胀严重的时期，高的会计盈利要剔除很大一部分的通货膨胀所带来的水分；通货紧缩的时期，同样的货币相当于相对较高的购买力，对企业往后的持续经营有保障，因此代表较高的盈余质量。利率水平影响着上市公司的债务利息负担，进而影响到上市公司的资产负债水平。当利率水平较高的时候，上市公司会尽量利用自有资金，以避免由于过重债务而带来的财务风险。当利率水平较低的时，上市公司的财务负担比较低，可以考虑适当增加债务，以充分利用财务杠杆效应。

2．会计准则和制度

会计准则和制度对盈余质量存在着两方面的影响：一方面，会计准则和制度可以制约盈余管理的发生，有利于提高盈余质量；另一方面，会计准则和制度又为盈余管理的产生提供了可能，不能必然保证高质量的盈余。首先，会计准则和制度存在的固有缺陷使其不能对任何经济业务都有一一对应的、刚性的具体会计处理方法。对同一经济事项，会计制度一般提供几种方法，需要会计人员运用职业判断进行选择。会计政策和估计的不同选择都会对当期盈余产生影响。其次，会计准则和制度的制定是会计理论界、政府相关部门、会计职业团体、企业界的专家等各个利益集团进行博弈的结果。由于会计准则和制度理论基础的不完善、会计准则和制度制定机构和制定模式的局限性等原因，会计准则和制度不可避免地存在漏洞或尚未规范的空白地带，这就为盈余的操纵提供了可能和条件。

3．证券监管

证券监管法律法规体系和违法违纪行为处罚力度是证券监管影响盈余质量的两个因素。监管法规制定往往存在滞后性，监管部门在制定政策时的局限性容易导致监管法规之间出现缺乏配套和衔接的现象，难以达到监管目的，给盈余管理以可乘之机。基于理性经济人的假设，经济人在经济活动中总是会谋求自身利益的最大化。如果操纵盈余预期得到的收益大于其成本，那么理性经纪人就会选择操纵盈余。因此，对上市公司高管的违法违纪行为惩戒低力度带来的的违规低成本便会助长操纵行为，从而影响盈余质量。

三、结 论

从可控和不可控两个角度对上市公司盈余质量影响因素进行划分有助于对盈余质量进行全面分析。相对而言，可控因素隶属于管理层的控制范围内，是企业自身提高盈余质量的重要途径。而不可控因素则需要上市公司所处的经济大环境水平的提高方能保证的。从近几年对盈余质量的研究可以看出，国内的学者已经从早期的规范研究逐渐转战实证研究领域，在盈余质量的一些影响因素的分析上已经取得了一定成果。笔者希望通过本文的梳理，以期为实证研究的学者们提供一些有用的信息，对他们的研究有所裨益。

参考文献

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[13] 张瑞丽、李少轩. 上市公司盈余质量及其影响因素分析. 财会通讯， 2010 (24)

我国上市公司盈余质量改进浅析 篇4

1. 计量观下的盈余质量

在20世纪60年代初期前后, 先后出现了两种计量观。一种是以如何更好地计量资产、负债和所有者权益为目的的历史计量观, 另一种是逐渐注重运用信息观下的各种学科的进行计量的现代计量观。前者是试图通过资产、负债和权益的计量语言制造出一套精湛的会计规范, 后者则是运用处于“显学”地位的计量经济学、财务学等方向学科进行研究, 此时的信息观逐渐占据主导地位。而历史计量观和现代计量观通常被我们统称为计量观。在计量观下, 盈余质量是指报告盈余反映经济盈余的程度。经济盈余是指在调整资本投入 (如发行股票) 和返还 (如分配股利) 后企业净现金流量现值的变化。

2. 信息观下的盈余管理

随着信息经济学和财务学等对会计学的融汇, 从20世纪60年代后期开始, 半信息化的的现代计量观由信息化逐步成为主流, 而此时西方学者也把会计信息和股票价格逐步联系起来, 成盈余的公布能够向市场传递信息, 而这种观点就被成为信息观。在信息观下, 盈余管理是一个相对的概念, 是指财务报告使用者根据各种信息感知报告盈余与未来盈余预期的关联程度。投资者感知报告盈余与未来盈余的关联程度越大, 盈余质量越高;关联程度越小, 盈余质量越低。

二、上市公司盈余质量改进的必要性

1. 改进上市公司盈余管理能够促进经济发展, 实现资源优化配置

投资者通过掌握有用的财务报告信息, 寻找合适的投资机会, 将资金投向生产率较高、产出较好的公司或者项目, 这些公司或者项目将对经济增长和国家竞争力提高产生积极影响。相反, 盈余质量差的公司或项目将混淆与盈余质量好的公司或项目之间的差别, 是投资者错误地把资金投向没有发展前景的公司或项目, 从而造成资源的浪费, 不利于经济的增长和竞争力的提高。因此, 改进盈余质量、提高财务报告有用性的收益在于能够改善资本配置的效果, 从而在总体上有助于经济发展。

2. 改进上市公司盈余管理能够促进资本市场的流动性

流动性越强的资本市场, 由于能够使投资者重新快速地配置资源, 因而越有助于资金的配置。市场流动性与询价区间和成交量有关。询价区间越小, 越容易成交, 流动性越强;相反, 询价区间越大, 越不容易成交, 流动性越差。交易量与市场流动性呈正向关系, 交易量越大, 表明市场流动性越强, 而交易量越小, 则说明市场流动性较差。询价区间的主要两个主要决定因素是买卖双方的信息不对称和买卖双方的不确定程度。信息越不对称, 越不确定, 询价区间就越大;反之, 信息越对称, 越具有确定性, 询价区间就越小。高质量的财务报告缓解买卖双方的信息不对称, 从而提高市场流动性。

3. 改进盈余质量有利于保护投资者和社会公众的利益

投资者、债权人、企事业单位、政府及其有关部门和社会公众依赖以盈余为基础的会计信息作出各种经济决策。所作出的经济决策对其利益产生直接影响。而会计信息又是经济决策的基础, 盈余又在会计信息中占据核心地位。因而盈余质量的高低会影响投资者、债权人等会计信息使用者乃至社会公众的利益。从这层意义上说, 如果盈余质量提高了, 就会改进经济决策过程, 对经济利益产生积极影响;反之, 盈余质量降低了, 致使经济决策受到不利影响, 可能损害经济利益。因此, 改进盈余质量有利于保护投资者和社会公众的利益。

三、如何改进上市公司的盈余质量

1. 从会计制度安排改进上市公司的盈余质量

高质量会计准则会提升企业盈余质量的整体水平, 会计规范的执行力度不够, 会使别有企图的管理当局更加恣意妄为, 从而使会计盈余质量整体水平下降, 所以一方面要加强上市公司信息披露, 维护广大投资者的合法权益, 保证证券发行与交易价格的合理形成, 促进上市公司的经营管理, 上市公司也必须按照法律规定公布信息, 以便投资者决策。另一方面要提高注册会计师的审计质量。注册会计师审计作为盈余质量的保证机制, 对报告盈余的反映真实性起着非常重要作用。独立性强、执业质量高、声誉良好的会计师事务所机器注册会计师可以凭借丰富的专业知识、职业经验和合理判断发现财务报告中的重大问题, 要求管理当局改正, 从而合理保证公司报告盈余的质量。为了培养成熟的投资者, 监督上市公司的盈余管理和会计欺诈行为, 有必要逐步建立健全上市公司盈余质量评价制度, 财务分析师和咨询机构也可以在这些方面发挥作用。

2. 从会计技术层面改进上市公司的盈余质量

从会计技术层面改进盈余质量主要有加强附注披露、用全面收益表补充或取代现行利润表和更多采用公允价值三种方式。第一会计报表附注是为了便于会计报表使用者理解会计报表的内容对会计报表的编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目所做的解释和进一步说明, 是财务报告不可或缺的组成部分。编制和提供会计报表附注, 有利于会计报表使用者全面正确地理解会计报表。会计报表附注对于评价盈余质量具有非常重要的作用。随着我国资本市场的逐步完善, 信息披露越来越规范, 财务报告的内容越来越丰富, 会计报表的项目月越来越多, 因此更应通过加强附注披露, 帮助投资者更好的感知盈余质量。第二增加全面收益披露, 用全面收益表作为现行财务业绩报表的补充, 能够更加完善和全面的反映企业的盈余质量。第三要更多的采用公允价值计量属性计量资产和负债。公允价值是指在公平交易中, 熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额。通常情况公允价值是由市场机制决定的, 是人们共同接受的价格, 因此更能公平和真实的反映企业的盈余质量。

3. 从环境层面改进上市公司的盈余质量

首先要大力开展诚信交易。一个有效的市场监管体系, 应该做到让可能违法犯罪的市场参与者不想、不敢和不能违法犯罪。所谓“不想”就是依靠个人本身的道德约束力, 自觉遵守市场规则, 教育是达到此效果的主要手段;所谓“不能”是靠组织内部的制度设计, 使潜在违法犯罪无机会可钻;所谓“不敢”是指依靠法律的威慑力量。市场经济是信用经济, 诚信是市场赖以成立的关键因素, 当巨大的经济利益和律己的道德规范发生激烈碰撞时, 只有潜移默化的道德教育, 才能使天平倾向道德一边。一系列造假案的披露是民众一度丧失了对中国注册会计师行业的信心, 中国注册会计师协会近年来开展的注册会计师行业诚信教育声势浩大, 对于恢复投资者对注册会计师行业的信心和行业的健康发展大有裨益, 但是诚信教育不应该作为一个运动, 一阵风开展应该是一个长期、持续和坚持不懈的过程, 不仅注册会计师行业要开展诚信交易, 凡是市场参与者都应该开展诚信教育, 并且上市公司管理当局, 特别是董事长和高级财务管理人员, 以及政府有关部门更应该开展诚信教育。加强诚信教育, 特别是加强会计信息供给者和审计信息供给者的诚信交易, 有助于提供真实可靠的会计信息, 提高上市公司盈余质量。

其次, 要改善法律环境, 加大违法犯罪分子的法律成本。应该从以下三方面采取措施:一是加强现有法律法规的执行力度;二是健全民事赔偿机制;三是加重对证券犯罪的处罚, 特别是刑事处罚和民事处罚。加大违法犯罪分子的法律成本成为了打击财务舞弊、提高上市公司盈余质量的现实选择, 只有加大违法犯罪分子的法律成本, 彻底改变犯罪分子的成本效益比, 真正使企图违规犯罪的人不敢铤而走险, 一旦触碰底线, 都无法逃脱法律的制裁。

参考文献

[1]秦志敏.上市公司盈利质量透视策略[J].会计研究, 2003 (17) 45~46

[2]王勇, 孙翠萍.国内外盈余质量研究综述[J].财会月刊, 2009 (36) .

我国上市公司盈余管理的动因 篇5

摘 要：本文从盈余管理的概念入手，通过阐述盈余管理的各种动因来提出对我国上市公司盈余管理的治理对策。

关键词：研究生论文发表,上市公司,盈余管理,动因分析,治理对策

一、盈余管理的概念

无论从什么角度进行定义分析，盈余管理要在相关法律法规的范围内追求最大的经济效益，以经济利益最大化作为盈余管理的动机会产生一定的经济后果，对其他经济利益集团有或好或坏的影响。

二、上市公司进行盈余管理的主要手段

(一)利用关联交易进行盈余管理。我国上市公司大部分由原国有企业改制而来，国有企业将本身优质的资源剥离出去后进行包装上市，将原国有企业改造成母公司集团，最终导致上市公司与其他集团之间有着复杂的联系，从而发生关联交易。

(二)利用会计政策的变更进行盈余管理。为了能够更好地将企业的财务状况和经营成果反映出来，会计政策要求企业要在规定的时间、范围之内对会计政策进行重新的选择和评估，一些上市公司正是利用了会计制度的灵活性与模糊性，通过变更会计政策来实现盈余管理的目的。

(三)利用资产减值准备进行盈余管理。按照会计准则的相关规定，对于已经进行减值准备的资产要恢复原价，能够挽回资产减值造成的损失，无形之中又增加了企业的收益，因此很多上市公司利用资产减值的准备和恢复来进行盈余管理已经成为比较常见的一种盈余管理的手段，在出现无法避免年度损失的时候加大对资产减值准备的计提工作，再利用转回资产减值准备的计提来改变企业的会计盈余。

(四)利用收入的确认进行盈余管理。按照会计准则的要求以及会计惯例的规定，企业的收入要在赚取的过程结束后才能够确认并进行记录，但是很多上市公司为了增加会计盈余都在赚取过程完成之前就进行了确认和记录。

三、上市公司盈余管理的动因分析

(一)上市公司的组织结构存在缺陷，是产生盈余管理的根源。上市公司的产权需要借助公开发放股票的方式进行分散，导致拥有股权的投资者按照股权的份额来享受企业的经济收益并承担相应的风险，但是因为人员涉及广泛、事物冗杂琐碎，在实际落实的过程中产生了很多的`问题。

首先股东大会中多数由大股东组成，股权的高度集中导致股东对经营约束力度的减弱，而并不是会计信息的主要使用者的股东作为控制上市公司管理事物的权力者，当会计信息影响大股东的利益调配的时候，他们会尽可能地减少对自身经济利益的损害而占有其他利益，影响了会计信息的生成和披露。其次上市公司对内部人员的管理缺乏有效的监控，使经理人员在上市公司进行经营决策、人员聘任、利润分配、制定发展战略、管理制度的时候有着更大的发言权，导致在公布会计信息的时候过分强调个人的表现行为，缺少信息的公平。最后上市公司的监事会对财务报告的真实性的监督力度不够，虽然会聘任会计事务所的专业人才进行审计管理，但是真正的决策权还是在上市公司的主要管理者的手上，使会计事务所的人员无法用公正、公平、客观、独立的态度完成上市公司经营者和公司经济行为的约束、监督的作用。

(二)证券市场的监管政策是盈余管理的外部诱因。为了规范资本市场的正常运转，我国颁布的相关的法律对市场主体的经济行为进行规范，例如《证券法》中对上市公司的上市资格的审查以及停牌等做了详细的规定。证券市场的监管政策的高标准、严要求导致企业为了能够以一个较高的发行价格上市便会进行盈余管理，因此证券市场监管政策落实力度不足成为上市企业进行盈余管理的外部诱因。

(三)相关会计制度与准则不够完善为盈余管理提供了条

件。随着我国会计规范扩大了可处理的范围，留下很多空白的领域，而会计制度和准则在实际操作的过程中需要会计人员自身专业素质的判断，导致很多会计人员利用这些空白领域来创新业务，从而实现自身利益的最大化。

(四)税法体系不够完善为盈余管理创造了机会。我国的税法体系还不够完善，有许多各种名目的优惠政策，上市公司为了能减少税费支出，便会采取盈余管理来构成减免税费的条件，例如为发展高新技术企业，会对相应的企业进行所得税的优惠政策。同时在一些地方政府为上市公司进行财政贴补的情况比较常见，有许多事为了提升公司业绩或改变亏损的情况来实现上市的发展，这些都存在盈余管理的行为。

四、治理上市公司盈余管理的对策

(一)完善上市公司的组织结构。要想加强对上市公司盈余管理的治理，就要完善上市公司的组织结构，改变盈余管理要牺牲企业的利益来实现某个人的个人利益的情况。首先要改变大股东一览独大的情况，拓宽小股东表达自己对公司的管理意见，完善董事机制对经营者的监督，避免建立具有保护性的董事机制，弱化“内部控制”的情况，减少实行盈余管理的动机。其次要加强对上市公司内部员工的监管力度，建立健全经理市场的建设，采用竞争淘汰的机制来督促经理人盈余管理的合理、合法性。最后要加强对上市公司财务报告真实性的监督力度，充分发挥债权人的监督作用。

(二)加大证券市场监管政策的落实力度。我国上市公司在进行盈余管理的时候，应对证券市场具有特殊性的监管政策是主要的动机之一，当证监会将股票发行的份额改为核准制之后，能在一定程度上削弱为了提高新股定价而进行的盈余管理。因此为加强对上市公司盈余管理的治理，要加大证券市场监管政策的落实力度，例如通过对各种性质不同的行业确定公司净资产利润率的下限的年限，公司的经营活动是否存在严重的违法违规的经济行为，注册会计师出具的相关意见以及审计报告等，不要将盈利和亏损当做衡量的唯一标准。

盈余质量评述 篇6

关键字：盈余质量 应计项目 备抵项目 会计方法变更

众所周知，上市公司可以通过多种手段操纵其盈利，使其盈利指标显示出比其真实盈利能力更好的结果。那么我们如何才能判断一个上市公司盈利能力的真伪呢？那些专业的方法对我国广大股民并不适用，本文旨在介绍简便易懂的方法，以帮助我国广大“散民”们合理判断上市公司盈利的质量，以更有效的作出决策，不盲目投资。笔者认为，当一个公司的盈利指标显示其盈利能力较好时，判断其真伪可从以下三个方面入手：

一、应计项目分析

应收账款是伴随企业的销售行为发生而形成的一项债权，是反映上市公司盈利真實状态的重要指标之一。它虽然确认为企业的收入但并没有实际的现金流入，投资者应异常警惕应收账款的“窗饰作用”。如果一个企业大量的应收账款为对母公司赊销的货款或者是股东方的欠款的话，说明该公司有受母公司或欠款方股东的操纵，向母公司转移资金或抽逃注册资本的可能；如果其大规模的应收账款过期未能收回的时间已经很长，说明该企业的应收账款收回的可能性已经很小，投资者应该充分估计坏账对公司财务状况和持续经营能力的负面影响；如果一个公司每年的营业收入都在增加，与此同时其每年的应收账款也在增加，并且其应收账款的增长率高于营业收入的增长率，那么我们便可以合理怀疑该公司利用权责发生制的缺点来操纵利润的可能性。

案例1：四川长虹主要经营彩电冰箱等家用电器，曾是“中国彩电大王”。1994年改组为股份有限公司并于当年挂牌交易，上市10年来因其业绩好送配好,成为广大投资者追逐的对象。但是长虹在2004年度却突然报亏37个亿，这对广大投资者好比一个深水炸弹，消息公布后,其股价从每股8元掉到4元，跌幅达50%,给投资人造成巨大的损失。但是一个盈利异常好倍受投资者追捧的公司为什么会一夜之间巨亏37亿呢？究其原因，都是“应收账款”惹的祸。

自1996年以来，四川长虹的应收账款迅速增加，从1995年的 1900万元增长到 2003 年的近50亿元，应收账款占资产总额的比例从1995年的0.3％上升到2003年的23.3％。长虹巨额的应收账款主要来自于其美国的经销商——APEX公司。从2001年7月开始，长虹将其彩电源源不断地发往APEX，然而产品是出去了，贷款却没收到。长虹2003年年报2004年半年报都显示，APEX拖欠长虹应收账款近40亿元。2004年3月23日，长虹发表的2003年年度报告披露，截至2003年年末，公司应收账款49.85亿元人民币，其中APEX的应收账款为44.46亿元。

长虹在公布巨亏时其新闻发言人称“截止2004年12月25日,公司应收APEX账款余额46750亿美元。可能收回的资金1.5亿美元。据此公司董事会现决定按更为谨慎的个别认定对该项应收账款计提坏账准备。对APEX应收账款按3.1亿美元计提坏账准备”。从以上发言可以看出，造成长虹巨亏的重要原因确实是企业无法收回应收账款。

长虹事件对广大投资者有着十分重要的警示作用，一定要关注上市公司的应收账款异常变动，账面的盈利也许并不是真实的盈利。

二、备抵项目分析

会计上计提减值准备的初衷是基于稳健原则考虑，使企业财务报表反映其资产的真实价值和盈利能力。但在我国现实条件下，减值准备的计提往往变成企业操纵利润的手段。一些上市公司在某个年度滥用稳健原则多提减值准备，一次亏个够，以待来年一举“扭亏为盈”;一些上市公司不是根据资产的实际情况，而是根据财务报表的需要少提或不提减值准备，粉饰业绩。

案例2：*ST江纸原第一大股东江纸集团共占用上市公司资金10亿元,这成为*ST江纸连年亏损的重要的原因。从2002年开始,眼见扭亏无望,*ST江纸陆续对江纸集团占用的资金计提坏账减值准备,2002年计提22833万元,2003年计提35250万元。连续两年大量计提坏账,导致了连续三年亏损而被暂停上市。2004年,*ST江纸上半年又踏上了一条回冲计提之路。半年报表显示,江纸集团公司归还占用资金11800万元,冲回坏账准备8260万元,并一举盈利2070万元,达到了提交恢复上市申请的条件。三季报表显示,江纸集团报告期内又偿还了3.32亿元,冲回坏账准备23240万元。正是依靠这失而复得的23240万元,连年亏损的*ST江纸造就了一个季度每股盈利0.92元的“神话”。

从上面的案例我们可以看到，*ST江纸的盈利只是来自于坏账准备的冲回，并没有实际的收入，但是大额的冲回金额却直接计入公司利润，说明公司利润并不是真实的利润，其盈利能力并不具有可持续性。

三、会计方法变更分析

会计方法变更主要包括会计政策变更、会计估计变更和会计差错更正。按照规定，会计政策变更和会计差错更正适用于追溯调整法。有一些上市公司从中发现了机会：通过变更会计政策或者更正会计差错来实现以前年度业务事项的巨额冲销或计提，既可填补资产窟窿或建立秘密准备，又不影响各年会计利润数据和对再融资或亏损资格的认定，同时只需在年报披露中寥寥数语带过，除了专业人士外很少有投资者关注，一举多得何乐而不为呢？

案例3：K房地产公司2000年在确认商品房经营收入的同时，按估计单位成本予以结转经营成本，2001年按实际计算的单位成本计算发现，2000年少结转经营成本2192万元，公司视为重大会计差错更正，采用了追溯调整法，调增2000年经营成本2192万元，并相应调减存货项目。公司2001年商品房收入6175万元，成本5492万元，营业毛利只有683万元。如果没有以上调整，2001年营业利润就将是负数。

从上可以看出，K公司2001年收入盈利，但其实利润并不是真实的利润，并没有现金流入，公司的盈利不具有可持续性。

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[2]张为国,王霞.中国上市公司会计差错的动因分析[J].会计研究,2004(4)

上市公司盈余质量 篇7

应收账款项目对于财务报表的使用者而言, 具备一定的信息内涵, 应收账款对于公司业绩的具体作用也就决定了该项目传递的信息是“好消息”还是“坏消息”。因而有必要从应收账款视角分析上市公司应收账款的风险, 使投资者能通过应收账款项目识别上市公司盈余的质量。

一、应收账款对企业的影响

(一) 对企业的积极作用

主要表现在三个方面: (1) 促进销售。在激烈的市场竞争中, 赊销也是重要的促进销售手段。企业一方面向客户提供商品和劳务, 另一方面提供可以在一定时期内无偿使用的资金, 即商业信用资金, 其数额等同于商品的售价, 对购买方有极大的吸引力。所以, 赊销对于企业扩大商品的销售、开拓并占领市场具有十分重要的意义, 特别是在商品销售不畅、市场萎缩、竞争不力的情况下, 以及在企业开拓新市场过程中, 适时地采用各种有效的赊销方式尤为重要。

(2) 扩大市场占有率或开拓新市场。企业为了扩大市场占有率和开拓新市场, 一般都采用较为优惠的信用条件进行销售, 以增强竞争力。当企业力图占领某市场时, 就可能把有利的信用条件当作一种工具来增加其市场份额。

(3) 减少库存, 降低存货风险和管理开支。企业持有产成品存货, 要追加管理费、仓储费和保险费等支出;相反, 企业持有应收账款, 则无需上述支出。因此, 当企业产成品存货较多时, 一般都可采用较为优惠的信用条件进行赊销, 把存货转化为应收账款, 减少产成品存货, 节约相关的开支。

(二) 对企业的不良影响

主要体现在四个方面: (1) 影响企业的资金周转。公司的产品生产与销售是自成体系的, 发出货物经客户检验合格, 即开出销售发票, 财务部门对应收账款和销售收入进行确认和计量。这样产品流出与资金流入才构成一个完整的产销周期, 维持再生产。没有相应资金流入的销售, 可能导致财务风险。为了维持再生产, 公司用流动资金预先垫付购买材料、支付工资等款项, 如果过多的货款不能按时收回, 必然造成资金紧张, 影响资金周转。

(2) 真实的经营成果被遮掩。目前, 财务核算采用“权责发生制”, 销售实现即确认收入, 如果货款不能如期到账, 就没有现金流入, 只是财务账面利润增加了, 一旦日后变为坏帐, 则财物两空。不仅如此, 还要以应收账款为基数按一定比例计提坏帐准备。应收账款的存在某种程度上遮掩了真实的经营成果, 这种隐瞒的做法, 很容易使中小投资者掉进应收账款的陷阱。

(3) 导致现金流量的失衡。应收账款与收入同时确认, 但如果不能及时收到销售货款, 就会造成现金流入量与销售量的不对称。可是企业所纳流转税是以销售额为计算基数, 所得税以会计利润为计算基数, 即使没有收回货款也要交税, 造成只有现金流出, 没有现金流入。由于现金流入量没能与销售额同步实现, 必然要以流动资金垫付各种税金和其它必要成本费用, 导致现金流量失衡。

(4) 发生坏账的风险。当应收账款占用大量流动资金时, 将会使企业陷入周转资金不足的泥沼。企业在赊销产品时, 发出存货, 货款却不能收回。长此以往必将影响企业流动资金的周转, 使企业货币资金短缺, 而影响企业的正常开支和生产经营, 甚至威胁企业的生存, 导致企业破产。

二、应收账款视角的上市公司盈余质量

(一) 应收账款和主营业务收入增长情况分析

如果企业应收账款不正常地增加, 有可能是企业为了增加销售收入而有意改变信用政策, 放宽客户付款的期限或向资信程度较低的顾客提供赊销造成。虽然宽松的信用政策可以在一定程度上刺激销售收入的增长, 但也可能在未来给企业带来较大的坏账风险。一旦应收账款不能收回, 在未来年份就可能会出现亏损甚至破产的危机。大多数上市公司的应收账款数额都在千万元左右, 有的甚至上亿元及十亿元, 并呈现出连年递增的趋势。

主营业务收入应该与应收账款之间保持一定的稳定对应关系。公司在业绩增长的同时, 应收账款也应同比增长。但应收账款增长速度接近甚至超过主营业务收入的增长速度, 有些公司甚至还大大高于公司主营业务收入的涨幅, 使得上市公司年报上所反映出的年利润虽然很高, 实际却并没有多少资金流入到企业里, 企业得到的只是悬空的虚资产。在现金流量表上, 甚至是经营活动和投资活动的净现金流量都为负值。如从2002年开始, 长虹开始大量依赖美国进口商APEX (美国消费电子公司) 进行海外销售。2002至2004年, 长虹对APEX的销售收入占当年销售收入总额的40%以上, 对其赊销金额更是占到赊销总额的80%以上, 而回款率仅为31%、52%和60%。由于这个原因, 从2002年开始, 长虹的经营活动净现金流量出现了负值, 当年达到了-29亿元。2005年2月16日, 四川长虹公布的2004年年度报告显示:因计提巨额资产减值准备, 该公司2004年度出现了36.8亿元的亏损。在该年公司计提的374亿元的减值准备中, 坏账准备为25亿元, 这暴露了长虹长期以来应收账款存在着质量问题。

(二) 关联方应收账款金额分析

上市公司的关联方交易一直备受投资者关注, 关联方之间通过相互销售产品、提供劳务等形成的应收账款也是历来重点分析领域。在对上市公司应收账款数据分析中, 大多数公司欠款为公司的股东及其关联方。欠款单位主要是上市公司母公司, 还包括上市公司的子公司、同一母公司下属的兄弟公司以及联营公司。其中许多是大股东, 而且欠款比例往往高踞首位。一方面, 上市公司发生大量现金支出, 资金严重短缺, 并使公司的持续经营能力、支付能力和偿债能力大幅度下降;另一方面, 当欠款方式以资抵债时, 得到的抵押资产质量没有有效的担保, 其中的劣质资产不但不能给公司带来任何转机, 相反使公司的不良资产比例上升, 增添了新的包袱。

(三) 应收账款账龄分析

应收账款是企业流动资产的重要组成部分, 意味着它是在不超过一年或一个经营周期可以回收的流动性很强的资产, 如果无法在到期日收回的就有成为坏账的风险。但大多数企业的实际做法是按照账龄列示应收账款, 不及时将应收账款归入坏账, 应收账款账龄的老化现象严重。许多上市公司为了使报表所反映出的流动比率、利润更加美观, 对应该确认为坏账的应收账款部分视而不见, 以达到粉饰报表的目的, 最终导致应收账款的虚列, 报表无法真实公允地反映企业的经营成果和业绩表现。可通过计算账龄在3年以上而尚未计提坏账准备的应收账款占应收账款净额的比率, 对应收账款的质量做出初步判断。按照国际会计准则, 企业一般对三年期以上的应收账款计提的坏账准备是100%。在我国不少上市公司对三年期以上应收账款和其他应收账款的计提比例连50%都不到, 仍有部分不良应收账款在资产负债表中列示, 而这些应收账款已经失去了流动性。因此, 在其他条件一定的情况下, 该比例越高, 企业的应收账款质量越差。表1是笔者根据ST科苑公告的2007年度报表整理所得, 通过其中不同账龄的单项金额非重大应收款项比例及对应的坏账准备计提比例, 可了解其应收账款的质量。

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该公司对于单项金额非重大的应收款项按照账龄分析法计提坏账准备, 从表1中可看到该公司3~5年单项金额非重大的应收款项占到了53.92%, 但仅仅按15%计提坏账准备, 并未按100%计提坏账准备。该公司2007年度亏损2.26亿元, 若3~5年的应收账款按100%计提坏账准备, 亏损还会再增加1900多万元, 当年的亏损总额将达近2.4亿多元。

(四) 坏账准备计提比率及账务处理恰当性分析

在采用备抵法前提下, 究竟用比例法还是账龄分析法, 以及具体提取比例都由公司根据实际情况自行确定。少数企业出于各种目的需要进行盈余管理, 运用政策所赋予的职业判断权, 随意确定减值准备的计提比例。如有些上市公司利用这种权利, 对总额较大的账龄段计提相对较低比例的坏账准备, 而对总额较小的账龄段计提比例较高, 这样使所提的坏账准备金额相对实际应提数要小, 从而虚增利润。

表2列举了5家上市公司坏账准备的计提比例以作简单的比较, 表中数据很明显的暴露出坏账准备的提取具有较大的随意性, 有的还相差悬殊。以账龄在3至4年的应收账款为例, 各家公司的计提选择大不相同, 比例最高的达到了100%, 而最低的仅为15%;账龄4到5年的应收账款最高计提比例为90%, 最低只有15%;而对5年以上的应收账款, 有的公司提取比例为50%, 有的公司提取比例为100%。根据对企业会计准则的理解, 3年以上的应收账款除了属于计划进行重组、与关联方发生的获取确凿证据表明不能收回的之外, 可以全额计提坏账准备。但部分公司对3年以上, 甚至5年以上的应收账款仍以较低比例计提坏账准备, 且未说明任何理由, 不得不让人怀疑其真实的资产质量。

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长虹案例也充分体现了上市公司利用坏账准备进行报表粉饰的做法。一直以来, 长虹都采用账龄分析法计提坏账准备, 但其计提比率与其主要竞争对手相比明显过低。以2001年为例, 长虹应收账款占总资产的比重达到16%, 坏账计提率仅为0.21%, 而同期其竞争对手的这两个比例分别是:康佳10.4%和8%;海信6.38%和3%;厦华2.3%和13%。按照《企业会计准则》的规定, “企业在确定坏账准备计提比例时, 应根据债务单位的实际财务状况和现金流量情况, 以及其它相关信息合理地估计, 如市场情况和行业惯例, 特别是赊销金额巨大的客户的支付能力等因素”。面对不断增长的高风险应收账款, 长虹却仍然延续其显失审慎的坏账计提政策, 以此掩饰APEX的回款情况。2004年APEX在美国面临反倾销、专利费诉讼等问题, 陷入经营困境, 还款能力几乎丧失殆尽。在这种情况下, 长虹不得不对此项应收款单独预计了67%的坏账准备计提率, 确认了25亿元的坏账准备。事实上, 长虹对APEX的赊销应收账款, 至少在2002年和2003年应该大幅调高其坏账计提比率。当上市公司利用一次性计提大额减值准备进行巨额冲销时, 很可能意味着该公司过去存在高估资产和经营业绩的行为。

由于企业对坏账准备进行处理的多方面差异, 企业披露的关于坏账准备的信息就比以往更加重要。新的会计准则实施以后, 企业计提的坏账准备不得在收款条件好转时转回, 直到应收债权收回或处置时同时转销。这就避免了企业利用坏账准备的不恰当计提来调节年度间的盈亏状况, 有利于报表使用者分析企业的应收账款质量。利用企业报表披露的信息一般难以直接确定企业债权的质量, 只有通过对企业坏账准备计提的恰当性、企业赊销政策以及企业所从事行业特点、在行业中的地位等因素综合分析, 才能对企业债权的质量进行评判。

参考文献

[1]马程琳:《谈当前应收账款管理中存在的问题和对策》, 《特区经济》2007年第3期。

[2]李恩柱:《企业应收账款风险的防范》, 《财会研究》2007年第2期。

[3]王昕、魏宁薇:《企业应收账款风险防范及管理》, 《大连民族学院学报》2007年第2期。

上市公司盈余质量 篇8

盈余是上市公司在一定期间内经营成果的表现形式, 也是评价经营者业绩的一项重要指标, 同时也是实证会计研究最为关注的财务指标之一。盈余质量是企业会计盈余的优劣程度。会计盈余高并不意味着盈余质量好, 因为会计盈余并不等于现在或未来的现金存量, 也不等于现在和未来要发生的现金流量, 因此盈余质量在对上市公司的质量评价中具有重要意义。

盈余质量评价是指从投资者的角度对上市公司对外报告的盈余信息的质量特征进行分析判断, 即对盈余信息的相关性和可靠性进行的评价。盈余质量评价的目的应该服从于财务报告的目的, 即进行盈余质量评价应有利于投资者透视报告盈余的可靠程度及其预测价值和反馈价值, 进而进行投资决策。具体说来, 盈余质量评价的目的是判断同一公司不同时期或者同一时期不同公司对外报告的盈余信息的相关性和可靠性方面的差异, 然而部分企业为了获取信贷资金、商业信用、公司上市、保持配股资格、偷漏税等原因, 会粉饰会计报表, 调节盈余, 因此, 如何分析和识别企业的盈余质量的优劣程度, 是投资者、债权人以及政府部门等广大会计信息使用者所关心的问题。

二、盈余质量的评价标准及方法

(一) 盈余质量的评价标准

尽管现在还没有可以衡量盈余质量高低的统一标准, 但从理论上讲, 可以对高质量盈余和低质量盈余两个极端情况作出合理的区分。如果财务报表盈余数据是对公司过去、现在和将来经济价值创造力和企业可信任力的评价依据, 那么这项盈余就被认为是高质量的。反之, 低质量盈余是指公司财务报表上的盈余对公司过去的、目前的经济成果以及将来经济前景的描述具有误导性。

1. 经济收益观下会计盈余质量评价标准

在经济收益观下, 对现行会计盈余质量的评价标准就是会计收益与经济收益的匹配程度, 会计收益与经济收益越接近, 说明会计盈余的质量越高。随着我国新会计准则的颁布, 会计目标体现受托责任观与决策有用观并行, 且其准则的制订充分体现了收益确认的资产负债观, 也就是收益的确认更多地体现为期初期末净资产的变动, 目前的会计收益不仅包含营业收益, 而且包含了持产收益, 会计收益与经济收益的差距已然缩小, 提高了会计收益的决策相关性。但由于目前公允价值计量无法普及, 会计收益与经济收益的差距将始终存在。

2. 信息观下会计盈余质量评价标准

会计盈余信息观强调的是会计数据的“信息含量”以及由此产生的信号功能。信息观还假定企业管理当局拥有私人信息, 在现实生活中由于企业管理当局与外部信息使用者双方各自的效用函数不一致, 企业管理当局为谋求直接或间接的私人利益, “修正”会计数据。但在有效资本市场假设前提下, 企业管理当局的这种盈余管理行为能够被市场识别, 由盈余管理行为导致的账面盈余差异不会导致股价的明显波动, 因此, 在会计盈余信息观下, 可用会计盈余信息的相关系数与股价的相关系数来判断。

3. 计量观下会计盈余质量评价标准

在信息观下, 会计盈余信息只是一种“信号”, 它需要通过另外一种更有解释力的变量才能与股价相关联, 会计盈余与股价之间的一个“暗箱”。而在当代计量观下, 会计盈余被赋予了与股权的直接联系。

4. 契约观下的会计盈余质量评价标准

按照契约论的观点, 企业是由股东、债权人、政府、经营者等相关利益关系人构筑的一组契约的联结, 各利益关系人通过契约明确各自的约定投入和约定产出。会计盈余作为产出计量唯一系统化工具, 构成了各组契约 (包括签订、履行、变更) 特别是信贷和补偿契约的核心内容, 而会计盈余信息本身的计算规则并非以单个企业的单个契约的重要组成部分。

(二) 盈余质量的评价方法

评价公司当期盈余质量的常用方法是识别一些信号。它们可能反映公司经济价值的变化, 然而这些变化在公司股票价格中可能得到反映, 也可能没有明显地反映在公司业绩或财务状况等重要指标里。比如, 审计人员出具的是保留意见、否定意见或拒绝发表意见;审计报告过长;含有异常措词;提及重要的不确定性;公布日期比正常晚;或指出审计人员发生变化。这些信号有可能意味着:对于以何种方式反映一些交易, 管理当局和他们注册会计师的意见不一致, 这些不一致通常是和那些最终结果具有高度不确定性的交易有关的。

发现识别信号后, 应该如何分析企业的盈余质量。针对我国企业盈余调节的现状, 主要可采用如下四种方法:一是不良资产剔除法。所谓不良资产, 是指待摊费用、待处理流动资产净损失、待处理固定资产净损失、开办费、递延资产等虚拟资产和高龄应收帐款、存货跌价和积压损失、投资损失、固定资产损失等可能产生潜亏的资产项目。二是关联交易剔除法, 即将来自关联企业的营业收入和利润予以剔除, 分析企业的盈利能力多大程度依赖于关联企业。三是异常利润剔除法, 即将其他业务利润、投资收益、补贴收入、营业外收入从企业的利润总额中扣除, 以分析企业利润来源的稳定性。四是现金流量分析法, 即将经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、现金净流量分别与主营业务利润、投资收益和净利润进行比较分析, 以判断企业的盈余质量。

三、影响盈余质量的因素

盈余的可靠性是指当期报告的盈余是否真实和客观。企业所采用的会计政策和会计估计是否具有连续性和一致性。由于企业的会计政策和会计估计具有一定的灵活性, 因而不同的会计政策和会计估计对企业资产和盈余的影响不同。

(一) 影响盈余质量的理论因素

1. 会计准则

已颁布的会计准则应该是企业各方利益均衡与妥协的产物, 但我国会计准则的制定是在政府组织下制定的, 在制定会计准则过程中, 必然更多地考虑到政府的利益, 难以达到各方利益的真正均衡, 很容易形成“上有政策, 下有对策”的局面, 影响会计信息尤其是会计盈余信息的准确性。

2. 会计政策

在我国, 会计政策由会计准则或会计制度规定, 企业可以在准则或制度允许的范围内选择适合企业实际情况的会计政策, 并在会计报表附注中予以披露。由于同一类型的经济业务在进行会计处理时可以有一定的选择空间, 会计人员利用一系列的会计政策算出来的盈余就会产生差异。管理者会出于个人利益或企业利益对会计信息产生重大影响, 影响投资者对企业的看法。

(二) 影响盈余质量的外部环境因素

1. 政策影响

一个企业所在的行业, 对企业的盈余及其盈余质量有比较大的影响。如果该行业是国家政府鼓励发展的, 是政府确定的支柱行业, 那么该企业就会得到很多政府的优惠措施。这些优惠措施, 有助于公司业绩的提升, 也有助于公司盈余质量的提升。

2. 物价与利率变动

物价变动状况对上市公司的盈余质量也有重要影响。通货膨胀严重的时期, 高的会计盈余要剔除很大一部分的通货膨胀所带来的水分;而通货紧缩的时期, 由于同样的货币代表相对较高的购买力, 对企业往后的持续经营有保障, 因此代表较高的盈余质量。利率水平主要是关系到上市公司的债务利息负担, 因而影响到上市公司的资产负债水平。利率水平高的时候, 上市公司就应该尽量利用自有资金, 以避免由于过重债务而带来的财务风险。利率水平较低的时候, 上市公司的财务负担比较低, 此时就要增加债务, 以充分利用财务杠杆效应。

3. 社会监督

对上市公司财务状况进行独立审计是提高公司盈余质量的重要制度。注册会计师行业被誉为商业信息质量的守望者, 受社会公众委托担负着对企业经营业绩的审查责任。

(三) 影响盈余质量的内部环境因素

1. 公司治理结构对盈余质量的影响

公司治理是指由所有者、董事会和高级执行人员即高级经理人员三者组成的一种组织结构。在这种结构中, 上述三者之间形成一定的制衡关系。公司治理结构中不同主体的利益都与盈余信息密切相关, 公司治理结构影响着整个公司的经营决策和经营行为, 对上市公司的会计行为和盈余质量产生重要影响。

2. 股权结构对上市公司盈余质量的影响

(1) 股权构成比例。在股权高度集中的情况下, 大股东有足够的内在动力和能力对盈余信息进行影响。

(2) 股份持有主体。尽管有相当多的国有企业进行了公司制改造, 但仍存在着国家股股东缺位的问题, 由于缺乏所有者的有效监督, 拥有会计决策权的公司管理当局往往按着有利于自己利益的方向滥用会计政策, 甚至虚构会计事项, 提供虚假会计信息, 从而对上市公司盈余质量产生不利影响。

3. 董事会特征对上市公司盈余质量的影响

董事会作为联结股东与经理层的纽带, 是公司治理结构的重要组成部分, 董事会特征对董事会的治理效率有很大影响, 而董事会治理效率又直接关系到公司业绩和股东利益, 这无疑会对上市公司盈余质量产生重要影响。

4. 内部控制制度

内部控制的目标:一是保证财务报告的可靠性;二是保证企业法律法规的遵循性。从这两个目标可以看出, 加强和完善企业内部控制不仅仅是企业一种自愿自觉的行为, 也是企业的一种责任与义务, 是企业对外部利益集团负责的一种表现形式, 只有完善企业内部控制制度, 实现其内部控制目标, 才能保证会计信息的可靠性, 才能提升公司盈余质量。由此可见, 内部控制制度也是保证公司盈余质量的重要制度安排。

5. 审计委员会

上市公司设置审计委员会能够提高会计盈余质量, 审计委员会规模的扩大能够提高会计盈余质量。有效运作的审计委员会能够显著降低公司的盈余管理, 提示要对上市公司公司治理的运作状况给予足够的关注。审计委员会的独立性对盈余管理起到了一定的抑制作用。设立审计委员会的公司进行扭亏盈余管理的行为显著要低, 信息披露的透明度显著要高。

6. 经营管理水平

企业经营者的经营管理水平对公司盈余质量高低的影响至关重要。通过高质量的预算制度, 合理安排制造费用, 降低产品生产成本、在发展主营业务能力的同时尽量缩减期间费用等等, 这些对提高盈余质量有着积极的作用。

7. 经济收益能力

经济收益是指公司在期末和期初拥有同样多的资本前提下, 公司成本核算期内可以分配的最大金额。企业在一定期间内盈利能力有强有弱, 影响着企业未来的盈利能力, 因此盈余质量有优劣之分、变动趋势有好坏之别。当期盈余水平的高低, 盈利能力可以进行同行业的横向比较, 也可以同一企业进行不同时期的纵向比较。盈利能力是盈余质量的一个核心, 只有具有了良好的盈利能力, 盈余质量才有保障。

8. 关联交易

关联方交易对盈余质量的影响有正反两方面, 对盈余质量不利的影响主要是利用关联交易操纵利润, 可以通过资产重组、股权转让等一次性或偶发性的非经营性交易, 调整利润, 这种情况广泛存在于上市公司与其母公司的关联方交易中;通过不合理的关联定价政策, 关联方交易价格越是接近市场价格, 其盈余质量越高;反之, 则盈余质量越低。这种行为受利的只有关联方的大股东, 而受损害的则是中小投资者。

四、研究结论及建议

在借鉴国外盈余质量评价方法的基础上, 结合中国证券市场的特点, 从上市公司公开的财务报表中选择相关信息, 建立我国上市公司盈余质量评价体系, 可以帮助投资者对盈余质量进行分析, 从而更加全面地了解上市公司披露的会计盈余数字的信息质量, 并且希望通过这种外部监督的力量推动上市公司盈余质量的改善。随着证券市场参与主体的日渐成熟, 上市公司的盈余质量必将受到各方的关注, 对公司的经理人而言, 通过盈余管理行为美化公司的账面盈余, 会降低盈余的质量, 不一定有利于公司的股价;对投资者而言, 不能只看到盈余的表面数据, 更要对深层次的盈余质量加以关注, 才能做出正确的投资决策。

参考文献

[1]陈武朝.盈余管理审计师变更与审计独立[J].会计研究, 2004 (1)

[2]储一昀, 王安武.上市公司盈余质量评价分析[J].会计研究, 2000 (2)

[3]程小可.公司盈余质量评价与实证研究[M].北京:清华大学出版社, 2004

[4]毕鹏翾.上市公司盈余质量评价[C].华侨大学硕士学位论文, 2006

[5]李昊珈.我国上市公司盈余质量评价体系研究[D].西南财经大学, 2006

[6]侯晓红.上市公司盈余质量的六维分析[J].财会月刊, 2006 (5)

[7]郦玉敏.我国上市公司盈余质量评价的现实方法[J].商业研究, 2005 (9)

[8]由宇.上市公司盈余质量研究[J].财会论坛, 2007 (6)

[9]李娟, 吴国栋.上市公司盈余质量评价指标体系初探[J].财经界, 2007 (6)

[10]由宇.上市公司盈余质量研究[J].财会论坛, 2007 (7)

湖北省医药上市公司盈余质量评价 篇9

一、数据来源及样本选取

本文的数据来源于巨潮资讯网所披露的湖北省5家医药上市公司2007～2009年年度财务报告中的财务指标和精选的10家最具投资价值的医药上市公司2007～2009年年度财务报告。湖北省5家医药上市公司信息 (Y类) 和精选的10家最具投资价值的医药上市公司信息 (Z类) , 见表1所示:

二、盈余质量评价指标体系的构建

由于盈余质量的内涵包括盈余的真实性、可靠性和相关性, 所以本文在衡量上市公司盈余质量状况时从以下三方面入手, 即盈余的盈利能力、获现能力、成长能力。也就是说, 在构建上市公司盈余质量评价指标体系时, 应当包含上述三方面能力的指标。因此, 本文构建了如下评价指标体系, 见表2所示。

表2中:净利润现金含量=经营现金净流量/净利润;净利润增长率=本年净利润增长额/上年净利润。

上述盈余质量评价指标体系中的指标均属于效益型指标, 即在一定范围内, 这些指标的数值越大, 则表明企业的盈余质量越好。

三、系统模糊优选模型运用

本文选取湖北省5家医药上市公司作为样本, 计算其2007～2009年的有关盈余质量评价指标的数值在精选的10家最具投资价值的医药上市公司中的相对隶属度及权重集, 从而求出相对优属度。一方面, 根据相对优属度, 可以看出湖北省5家医药上市公司与精选的10家最具投资价值的医药上市公司的盈余质量所存在的差距。另一方面, 对相对优属度从大到小进行排序, 可以确定湖北省5家医药上市公司的排名状况。这样就可以综合评价湖北省5家医药上市公司的盈余质量的总体状况及优劣程度了。

下文结合湖北省5家医药上市公司以及精选的10家最具投资价值医药上市公司2007～2009年的年度财务数据, 对盈余质量评价的系统模糊优选模型的建立过程作详细分析。由于文章篇幅所限, 将上市公司年度财务基础数据略去。

1. 指标集和目标集。

本文选定的评价指标集X由表2所列的3个财务指标组成, 见公式1所示:

评价分析是在评价指标集X中进行的, 即通过X中的3项财务指标在医药上市公司之间做优劣比较, 暂不考虑X以外的财务指标。

由于本文是对湖北省5家医药上市公司的盈余质量的优劣程度进行评价, 所以目标集是由湖北省5家医药上市公司组成, 见公式2所示:

另外, 本文是以精选的10家医药上市公司作为衡量标准, 所以另一目标集是由精选的10家医药上市公司组成的, 见公式3所示:

2. 目标相对隶属度。

(1) 最优及最劣值。选取评价指标集X中财务指标Xn (n=1, 2, 3) 的最优值Max (Xn) 与最劣值Min (Xn) 作为上、下界的相对值。

具体在本文中, 由于本文是以精选的10家最具投资价值医药上市公司的财务指标数据作为标准来衡量和评价公司盈余质量的状况, 所以应以精选的10家最具投资价值医药上市公司的财务指标集Xn (n=1, 2, 3) 的最优值Max (Xn) 与最劣值Min (Xn) 作为上、下界的相对值。

将湖北省5家医药上市公司和精选的10家最具投资价值医药上市公司的财务指标数据按Xn进行排序, 得出每列的最优值和最劣值, 见表3所示:

(2) 确立目标相对隶属度。由于是选取的评价指标集X中财务指标Xn (n=1, 2, 3) 的最优值Max (Xn) 与最劣值Min (Xn) 作为上、下界的相对值, 所以据此来根据公式4计算评价指标集X中的各个财务指标的目标相对隶属度Rnj。

利用公式4, 根据表3的数据进行计算后, 得出湖北省5家医药上市公司的各个财务指标的目标相对隶属度, 见表4所示:

注:0.394 6= (0.246 0-0.036 4) / (0.567 6-0.036 4) , 以此类推。

通过这样的转化, 可以将湖北省5家医药上市公司的各个财务指标的数据与精选的10家医药上市公司相应的各个财务指标的数据进行相对比较, 进而转换为相对位置, 这样以便于进行分析和评价。

3. 评价指标的权重集计算。

关于评价指标的权重的确定已有多种方法, 为了尽量减少主观因素对权重分配的影响, 本文采用根据财务指标3年的平均相对隶属度的变异系数的大小来分配权重。本文的变异系数是根据各项财务指标3年的平均相对隶属度与标准差来确定的, 详见公式7。

(1) 平均相对隶属度。根据表4的数据对湖北省5家医药上市公司的各个财务指标3年的平均相对隶属度进行计算, 也就是计算湖北省5家医药上市公司的各个财务指标3年的相对隶属度的算术平均数, 计算结果见表5所示:

注:0.216 5= (0.394 6+0.192 0+0.0628) /3, 以此类推。

(2) 平均相对隶属度的均值、标准差、变异系数和财务指标的权数推理。利用公式5和公式6, 根据表5的数据计算出湖北省5家医药上市公司的各个财务指标3年的平均相对隶属度Rnj的均值Rn和标准差Sn。同理, 依次依照公式5、6、7、8计算出各个财务指标平均相对隶属度的变异系数和财务指标的权数, 计算结果见表6所示。

接着, 对Vn作归一化处理, 见公式8所示, 计算出的各个财务指标的权数Wn见表6所示。

注:以此类推。, 以此类推。2.050 2=9.085 2/4.431 3, 以此类推。0.337 5=2.050 2/ (2.050 2+1.032 0+2.992 5) , 以此类推。

因此, 根据公式8, 可以得出评价指标的权重集W, 见公式9所示:

4. 目标相对优属度。

(1) 最优集和最劣集。根据相对隶属度的原理, 可以表示出各个财务指标的最优集Gn和最劣集Bn, 见公式10和公式11所示:

(2) 距优距离和距劣距离。利用公式12和公式13, 根据表6, 可以计算出湖北省5家医药上市公司2007～2009年的距优距离Djg和距劣距离Djb, 计算结果见表7所示。

注:, 以此类推。

(3) 目标相对优属度。利用模糊数学的方法, 将被评价的湖北省5家医药上市公司距精选的10家最具投资价值医药上市公司中最优及最劣值的值域的相对距离转化为一个数值来表示, 即对优或对劣目标的相对优属度。

设对优的相对优属度用Uj表示, 对劣的相对优属度用UJ'表示。根据模糊集合的余集定义, UJ'=1-UJ。UJ的表达式即为系统模糊优选模型, 见公式14:

利用公式14, 可以清晰直观地得知湖北省5家医药上市公司的盈余质量与精选的10家最具投资价值医疗上市公司中的最优及最劣盈余质量的差异程度, 从而得出湖北省5家医药上市公司盈余质量的优劣程度。另外, 可以对湖北省5家医药上市公司2007～2009年各年的目标相对优属度进行排序, 从而分析和评价出湖北省5家医药上市公司盈余质量的稳定性和持续性。计算结果见表8。

注:, 以此类推。0.425 2=1-0.574 8, 以此类推。

四、利用系统模糊优选模型进行评价

一般情况下, 根据确立的目标相对优属度Uj, 可以区分出以下5种情况进行分析:

情况一:Uj>0.5, Uj'<0.5;

情况二:Uj=Uj'=0.5;

情况三:Uj<0.5, Uj'<0.5;

情况四:Uj=1, Uj'=0;

情况五:Uj=0, Uj'=0.5。

由于的取值范围为 (0, 1) , 所以本文按照如下4个区间对上式公司的盈余质量进行定性语言的划分, 具体划分如下: (0.75, 1) 、 (0.5, 0.75) 、 (0.25, 0.5) 、 (0, 0.25) , 四个区间的定性语言分别为:好、较好、较差、差。

根据表8的数据, 可以看出湖北省5家医药上市公司2007～2009年的相优相对优属度的值基本上在四个区间内都有分布, 这说明与精选的10家最具投资价值的医药上市公司相比, 湖北省5家医药上市公司盈余质量的总体状况参差不齐, 有的公司落在了“盈余质量差”区间, 有的公司却落在了“盈余质量好”区间。另外, 根据表8的数据, 可以对湖北省5家医药上市公司的盈余质量状况进行排名, 排名情况见表9所示。从表9的数据可以看出, 公司的排名名次波动较大, 说明盈余质量的稳定性较差。

五、研究结论与相关建议

本文在搜集查阅湖北省5家医药上市公司和精选的10家最具投资价值医药上市公司2007～2009年的财务数据的基础上, 运用本文建立的评价指标体系和评价模型对湖北省5家医药上市公司2007～2009年的盈余质量状况进行了分析评价。然后通过模型计算出结果, 对湖北省这5家医药上市公司2007～2009年的盈余质量状况进行了排名。

从表9的数据可以看出, 公司的排名名次波动较大, 说明盈余质量的稳定性较差。针对湖北省5家医药上市公司盈余质量存在的问题, 本文认为湖北省这5家医药上市公司的盈余质量总体状况亟待改进, 而增强盈余质量的稳定性和持续性是提升公司盈余质量的重中之重, 鉴于此, 本文提出以下几点参考建议:

首先, 从提高企业盈余质量的盈利能力来看。企业必须转变观念, 从单纯注重产出转变为关注投入产出效率, 以此全面衡量企业获利效率, 因此企业在选择盈利能力评价指标时不能单纯强调净利润的绝对数额, 而可以更多地选择经营净利率等综合性指标。

其次, 从提高企业盈余质量的获现能力来看。经营现金流量是企业的血液, 企业只有具备了充足的经营现金流才能保障生产经营的顺利进行。因此, 企业在提高获利效率的同时, 必须加强对现金流的管理, 使企业有充足的现金流作为基础保障。例如企业可以加强对最低现金流预警信号的识别能力以提出具有针对性的对策。

最后, 从提高企业盈余质量的成长能力来看。企业必须不断提升主营业务发展空间, 壮大主营业务能力, 在加强主营业务活动主导性的过程中带动多种业务能力共同发展。在取得主营业务优势地位的前提下, 若还有剩余资金也可以进行其他领域的投资经营活动, 培育出企业更多的利润增长点, 推动企业持续发展。

参考文献

[1].陈守煜.系统模糊决策理论.大连:大连理工大学出版社, 1994

[2].蔡昌.盈余管理.西安:西安交通大学出版社, 2005

AB股交叉上市公司盈余质量研究 篇10

关键词：AB股,交叉上市,盈余质量

一、引言

AB股交叉上市是我国股票市场一大特色。从1990年设立A股证券市场后,为了引入外资,1991年至1995年间上海和深圳证券交易所首先试点发行B股。1992年2月21日,上海真空电子器件股份有限公司人民币特种股在沪市上市,成为我国第一只上市交易的B股股票。当月的28日,中国南方玻璃股份有限公司A股、B股同时在深市挂牌交易,成为我国第一只AB股交叉上市的公司。至1995年底,B股上市公司数量已有70家,但随后国家对B股政策从2005年开始不再进行新股发行,。纵观B股发展历程可以发现,B股市场历经多次改革,但是市场交易总体不活跃,比较低迷。B股的发展前途在哪里?是否逐渐取消B股?我们认为,B股是我国特定时期的一种特殊安排,随着我国对外开放,AB股合并应该是大势所趋。

AB股合并中最大的问题是盈余质量,这关系到B股的合并对价问题。为此,本文从A股、B股上市公司披露信息的要求出发,对B股市场中交叉上市公司的盈余质量进行研究,通过对配对样本(交叉上市公司和纯A股公司)盈余质量研究,观察两者是否存在差异。并在此基础上,观察交叉上市顺序、时间间隔对交叉上市公司盈余质量的影响。研究结论可为B股合并供现实依据。

二、文献回顾与假设提出

1. 关于交叉上市的文献综述。国外学者大多认为交叉上市的主要目的是为了满足公司融资目的(尹兴中和王红领,2009)。基于这一认识,学术界从不同的视角探讨交叉上市行为如何影响公司融资能力,由此产生出多种解释公司交叉上市的理论和假说。

市场分割理论是早期研究交叉上市的理论基础,Foerster&Karolyi(1999)、Miller(1999)从股价的市场反应和资本成本等方面对市场分割理论进行实证检验。基于市场分割理论,衍生出流动性理论和投资者认知理论。Korezak&Bohl(2005)研究发现,境外上市会增加公司在境内市场的流动性,吸引新的投资者。

随着研究深入,学者发现市场分割理论存在局限性,不能解释各国存在大量公司没有进行交叉上市这一现象。而金融理论的兴起和萨班斯法案的颁布,使约束理论得到了发展,该理论认为公司进行交叉上市,自身将承担较多的信息披露约束和管制,在一定程度上限制了内部人操控公司谋求私利的能力,从而保护了投资者。Abdallah&Goergen(2008)较系统地研究了交叉上市地点选择问题,实证表明,控股股东发生侵占小股东利益行为时,公司会选择有较强投资者保护的证券市场交叉上市。

在不同动机的激励下,上市公司选择交叉上市,而交叉上市公司也会对企业自身盈余质量产生影响。Lang,Raedy&Yetman(2003)研究发现,美国证券市场交叉上市公司对比非交叉上市公司,其盈余管理水平降低。Doidge(2004)通过对在美国交叉上市的境外股票进行实证研究,发现对比非交叉上市公司,在美国交叉上市公司表决权溢价(管理者以控制权获得的私利)降低了43%。Ndubizu(2007)以美国交叉上市公司和美国本土公司设计配对样本,研究发现,交叉上市公司在上市时会进行盈余管理。Cabán-García(2009)研究了1989 ~ 2001年在欧洲证券市场交叉上市的112家公司和同期非交叉上市公司,发现盈余质量和市场监督力度存在正相关关系。

国内学者沈红波(2009)采用Ohlson—Juettner模型计算了我国A股市场2004年预期资金成本,并对比AH股、AB股和纯A股公司在资金成本上的差异,研究发现AH股公司的资金成本低于AB股公司,而AB股公司的资金成本又低于纯A股公司。沈洪波、廖冠民和廖理(2009)研究了1998 ~ 2004年AH股、AB股和配对A股公司的盈余质量,发现AH股和AB股公司的盈余质量要高于纯A股公司,但AH股和AB股公司盈余质量之间不存在显著差异,表明中国境外上市具有捆绑效应。孔宁宁和闰希(2009)研究了1993 ~ 2006年AH股交叉上市公司,发现公司进行交叉上市后将获得较低成本的外源融资用于盈利项目投资,从而实现较快的外源融资扩张。辛清泉和王兵(2010)以1994 ~ 2008年AH股交叉上市公司为研究样本,发现AH股交叉上市公司的盈余质量高于纯A股公司。顾海等(2012)研究发现,交叉上市公司进行补充披露并未给上市公司带来预期的经济效益(如降低公司权益资本成本等)。因此,2007年取消双重审计后,AB股交叉上市公司的盈余质量可能会发生变化。

国内研究交叉上市样本主要集中在AH股,而对AB股研究不多,而且选用的数据都是2007年之前的,对2007年后AB股进行研究的数据尤其很少。另外,从研究结论来看,研究文献也缺乏统一认识。为此,本文就AB股交叉上市公司盈余质量展开探讨和分析。

2. 研究假设。Dechow,Ge&Schrand(2010)认为,较高的盈余质量应是为相关决策者提供更多有利于进行决策的财务绩效信息。因此,不同会计准则会对公司披露财务报告的质量带来影响,即影响盈余质量。B股市场的公司同时面对境内外投资者,境外投资者对于盈余管理识别的能力较强,因此AB股交叉上市公司在面对双重监督结束下,可能会减少盈余管理行为。由此提出假设1:AB股交叉上市公司盈余质量高于非交叉上市公司。

AB股交叉上市公司根据上市顺序可分为3组,第1组是优先上市A股股票,然后再从B股市场发行股票;第2组是同一家企业AB股同时上市交易;第3组是先上市B股,然后再将A股上市。不同上市顺序会使公司适应不同信息披露的要求,对公司的业绩也会产生影响(王凯涛等,2004)。首先是B股上市的公司,在面对境外投资者较强的监督下,对财务报表进行包装的可能性较小,盈余质量可能更高,由此提出假设2:交叉上市公司中B股先上市公司的盈余质量要高于A股先上市的公司。

三、研究设计和数据来源

(一)盈余质量计量

Dechowetal.(1995)认为,销售增长中应剔除赊销对应计项目的影响,故对Jones模型进行修改。Kotharietal.(2005)在Jones模型中引入衡量业绩的指标ROA,因为计算操纵性应计利润时要考虑业绩的影响。经过业绩修正后的Jones模型被广泛应用。本文也采用此模型计量任意应计项目,模型如下:

式中:ACt=营业利润-经营现金流量;TAt-1是t-1年的年末总资产,△SALESt是t到t-1年销售收入变化的金额;△ARt是t到t-1年应收款变化的金额;PPEt是t年末固定资产的金额。

模型1分行业分年度进行回归,计算出各系数,代入模型2中计算出非任意应计项目NACi,t。

任意应计项目为:

因为应计项目可以上下调整,所以一般采用任意应计项目的绝对值来表示盈余管理(Klein,2002;Cohen,Dey,and Lys,2008)。而众多学者研究已证明,盈余管理程度越高,则公司盈余质量就越低。

(二)样本来源

本文研究数据主要来源于国泰安数据库,选取了2007 ~ 2012年A股、B股沪深两地交叉上市公司数据,剔除了ST公司,共获得样本公司75家。

在确定交叉上市公司样本后,从A股中寻找相应的纯A股股票。选择配对样本具体要求是:非ST公司;行业相同;相同年份年末总资产规模最接近。经过一一配对后,确定了375个非交叉上市公司样本。共有750个观测值为本文的研究样本,用SPSS19.0软件进行数据处理。

A股、B股交叉上市公司在上市顺序上存在差异,其中40家选择先在A股市场上市,24家选择优先上市B股市场,剩余11家公司在AB股市场同时上市。按照此顺序将这三类上市公司分类为1组至3组。

(三)交叉上市对盈余质量的影响

1. 应计项目的单因素分析。本文首先对交叉上市组和非交叉上市组的任意应计项目的绝对值进行均值检验,结果如表1所示:

注:均值差异检验采用 T 检验。交叉上市公司大名城2009 年进行资产重组,在对比时予以剔除,剔除之后交叉上市样本公司减至74家。

从表1可以看出,交叉上市组和非交叉上市组任意应计项目都大于零,也就说两组公司都进行了一定程度的盈余管理。本文利用T检验对两组均值进行分析,发现二者均值存在显著性差异,交叉上市组的均值要高于非交叉上市组,说明A股、B股交叉上市组存在更为严重的盈余管理,以致盈余质量较低。

通过对单因素方差进行分析,可以确定交叉上市和非交叉上市公司之间的盈余质量存在显著差异。但由于单因素方差分析没法控制其他影响因素,其结论可能有所偏颇,需要进一步进行多元回归分析。本文使用如下模型来考察AB股交叉上市对盈余质量的影响:

式中DAC为任意应计项目的绝对值,表示盈余质量;CROSS是交叉上市虚拟变量,若是交叉上市取1,否则取0。CONTROL是控制变量,根据Francis和Wang(2008)的模型,控制变量有以下几个:控制变量为LSALES,表示公司当年营业收入的自然对数;CFO为公司当年的经营现金流量除以上年末的总资产;LEV为公司的资产负债率;GROWTH为公司当年营业收入增长率;△PPE为公司当年固定资产增长率;LOSS-LAG为虚拟变量,上一年度亏损取值1,否则取0。

2. 描述性统计。表2列示了交叉上市与非交叉上市各变量的描述性统计结果。

3. 实证结果。根据回归方程(3)对样本数据进行回归分析,结果如表3所示。在控制相关因素后,AB股交叉上市与任意应计项目呈正相关关系,并且在1%的水平上显著,表明AB股交叉上市对盈余质量具有反向影响,对比纯A股公司,交叉上市公司的盈余质量反而更低,这与假设1“交叉上市公司盈余质量高于非交叉上市公司”相反。

注:表中数据是 OLS 回归系数,()中为标准误差。*表示10%显著性水平;**表示5%显著性水平;***表示1%显著性水平。行业分类依据2001年证监会的分类标准。

上述结论与辛清泉(2010)的研究结论不一致,原因是辛清泉研究运用的是1998 ~ 2006年AB股样本数据,而本文研究运用的是2007 ~ 2012年的AB股样本数据。因为自2007年后交叉上市公司不再需要出具双重审计报告,且对境内外市场要求披露的信息不一致时按从多不从少要求进行披露,所以对交叉上市公司信息披露的要求AB股公司高于纯A股公司。随着B股市场逐渐对境内投资者开放,境内投资者成了B股的主要投资方,而境内投资者对识别公司盈余管理还不具备较强的能力,在监管政策对交叉上市公司的信息披露提出严格要求的情况下,由于投资者的识别能力并没有随之提高,因而对于上市公司通过会计政策和会计估计变更等手段进行盈余管理、降低盈余水平的行为自然难以识别。

(四)上市顺序与盈余质量

从表4 ~ 表7可以看出,三组间盈余质量存在显著差异,第2组也就是先B股上市公司的盈余质量最低,其次是第3组即A股、B股同时上市的公司,而第1组优先上市的A股公司盈余质量最高,这与假设2“交叉上市公司中首先上市B股或同时上市AB股公司的盈余质量要高于先上市的A股公司”相反。

实证结果表明,AB股交叉上市公司先在A股市场上市公司的盈余质量高于先在B股市场上市公司的盈余质量。原因可能是在2007年前AB股交叉上市公司需要按照IAS和PRCGAAP披露两份会计盈余,但自我国实行2007年企业会计准则后,要求企业计提八项减值准备。因此,PRCGAAP变得更加谨慎。自2007年后,PRCGAAP的会计盈余指标低于IAS,从一定程度上反映出PRCGAAP谨慎程度甚于IAS。先在A股市场上市的公司在PRCGAAP信息披露要求下,更加谨慎地披露会计盈余(赵春光,2006),因此一定程度导致其盈余质量也越高。

四、结论

1. 2007年取消交叉上市公司双重审计后,AB股交叉上市公司的盈余质量对比纯A股公司的要低,存在更强的盈余管理。因此,未来若要对B股和A股进行合并,管理部门要加强对B股股票盈余真实性的监管力度。

2. 交叉上市公司优先在B股市场上市的公司,其盈余质量要低于优先在A股上市和AB股同时上市的公司。由于境外市场对信息披露的要求比境内市场的要求更规范,所以境内市场对会计盈余披露要求更为谨慎,因此先在B股市场上市的24家交叉上市公司若选择回归A股市场,应该谨慎披露盈余数据,市场监督者也要重点关注这类公司的盈余质量。基于这种情况,笔者对上市公司的建议是,公司若选择交叉上市,可先在境内市场上市,然后等时机成熟了再选择境外市场上市。

研究的不足之处是,没有比较交叉上市公司上市前后盈余质量的变化,研究结论可能会受到一定影响。

参考文献

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