关键词：
资本运作模式（精选十篇）
资本运作模式 篇1
一、陈家沟太极拳文化发展现状简介
陈家沟是河南省焦作市温县城东五公里处清风岭中段的一个自然村庄, 系太极拳发祥地。陈家沟太极拳文化被国家旅游局列为特种旅游项目, 是河南旅游业的两个“拳头”产品之一。这里已先后成功举办了五届太极拳年会, 吸引了国内外上万余太极拳爱好者前来参观、学艺。现陈家沟建有讲述太极拳文化的历代宗师纪念馆和用于传播太极拳技术的武术馆, 是其传播太极拳文化的物质载体。除了陈家沟自有的纪念馆和武术馆外, 还有其他以太极拳为核心的企业也随之而兴起, 比如制作太极服饰的服装公司、生产太极器械的体育器材公司和宣传太极文化的咨询公司等。总起来讲, 陈家沟以太极拳为核心, 打造出了一条太极文化链, 给投资者留下了一大片投资空间。
二、太极拳的资本运作空间
资本运作指市场经济条件下, 利用市场供求规律, 通过对资本本身进行科学的配置, 实现资本价值增值和资本效益增长的一种经营方式。资本运作的起点是资本的投入, 资本运作的目的是实现资本增值或收益最大化, 资本运作的方法是通过市场手段优化资本配置。资本运作具有流动性、收益性和风险性三大特征, 风险投资时资本运作的内容之一。风险投资更为准确的提法是创业投资, 广义上的风险投资就是将资本投给处于创业时期的企业, 帮助其成长, 然后通过市场交易卖出股份获得高额收益的资本运作方式之一。
分析陈家沟的太极文化产业不难发现, 虽然初具规模, 但十分不成熟, 主要体现在以下几个方面:一是文化争论不休, 太极拳发祥地之名未得到世人的广泛认同;二是重心不够明确, 虽然提出了以太极拳为核心, 但太极拳背后的文化挖掘还十分欠缺;三是产业链混乱, 武术馆各自为政, 未形成集群效应, 相关产业衔接不规范, 供求信息不对称, 使得产业规模难以扩大。
结合资本运作, 特别是风险投资的理论, 陈家沟太极拳文化产业还处在创业期, 存在诸多资本运作的空间, 特别是以太极拳为核心的产业链的运作。主要理由如下:一是陈家沟太极拳文化产业刚起步, 缺乏资金, 需要引入外来资金才能实现自身的发展;二是河南政府支持特种旅游, 在政策上会对陈家沟太极文化产业相对宽松至少更具公平性;三是国内非主流教育发展还不完善, 特别是民间性质的教育还十分落后, 而人们对其需求随经济进步有增无减, 还是卖方市场;四是宣传力度不够和宣传方式不够科学, 还未占据有利的市场空间;五是国内还缺少传统文化, 特别是太极拳之类的武术文化的运作团队, 太极年会、太极锦标赛、太极邀请赛的影响力和经济效应十分有限。
如果从以下几个方面进行投入, 必能获得高额的资本回报。一是注册太极拳商标, 获取太极拳文化开发权, 取得无形资产;二是挖掘太极拳文化内涵, 树立太极文化榜样, 增加无形资产的价值;三是整改陈家沟太极拳基础设施, 在保留古风的前提下引进现代技术, 吸引更多的游客前来参观;四是提供太极拳拳师文化水平, 规范太极拳教学模式, 吸引更多的太极拳爱好者前来学习;五是定期策划具有影响力的太极拳交流活动, 吸引中外人士关注, 也吸引广告商的关注;六是收购太极拳上游产业, 实施连锁经营模式, 节约经营成本。
三、传统文化资本运作的模式选择
抽象对陈家沟太极拳产业的讨论, 传统文化的资本运作模式至少应该注重以下几个方面:一是文化精神的持续性和资本运作模式的持续性, 只有双重持续性的偶尔, 才能发挥协同效应, 实现二者的价值;二是资本的投入重点在无形资产和科学的文化载体两方面, 文化的无形性决定了文化资本运作向无形资产的倾斜, 也决定了必要的文化载体才能有效传播文化;三是传统文化的区域性使得传统文化产业具有民族特色的同时也具有地域局限性, 需要在打造文化特色取得差异优势的同时推广一般模式, 使文化渗入其他领域形成新的特色;四是打造文化消费品生产链, 将文化消费物质化的同时宣传文化品牌。
四、小结
具体的中国传统文化受区域的影响而各具特色, 一般而言, 传统文化的资本运作模式无外乎以下几点:首先以区域发展为契机, 面向世界。即立足于文化发源地的考证, 结合该区域的经济规划实施包装, 挖掘中外人士的文化消费偏好进行文化宣传, 以此引导人们发现该文化的价值。其次策划以具体文化为主题的交流活动, 打造该文化的衍生文化并将之用具体的物质形式传播给消费者, 引导消费者消费文化的同时培养其文化消费的习惯, 达到可持续经营的目的。最后是将打造出来的文化产业链分割出售, 收回投资成本和获取高额利润。具体方式是保留文化品牌的所有权, 将成熟的文化产业连锁化, 承包或出售给不同的经营者。比如文化旅游产业在总体规划的前提下, 租售具体项目;文化外域传播的许可经营;文化的上游物质企业上市或转让。
摘要：经济的发展为我们提供了丰富的物质保障, 当人们的物质生活水平达到一定水平后, 对精神生活提出了更高要求。文化的资本化运作是文化与经济发挥协同作用的有效途径, 本文以陈家沟太极拳产业为例, 分析其运作模式, 以此来探讨传统文化与资本运作关系, 寻找传统文化的资本运作模式。
关键词：传统文化,资本运作
参考文献
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[3]刘素平, 邱扶东.旅游文化资本运作模式初探[J].桂林旅游专科学校学报, 2007-04.
资本运作模式 篇2
资本运作型集团运作模式（典型企业案例）
案例一：中信集团的运作模式
中信集团作为国家经济改革试点及对外开放窗口，通过强大资本运作能力开拓了一条通过吸收和运用外资，为国家开放和建设服务的发展之路，现在已成为一家金融（银行、证券、信托、保险、基金、资产管理等）与实业（房地产、工程承包、资源能源、基础设施、机械制造、信息产业等行业和领域）并举的综合性跨国金融控股集团。中信集团通过层层控股放大资本效应，在保证资本控制力的同时延伸产业范围，是典型的资本运作型集团运作模式。
一是模式定位。中信集团通过层层控股定位于大资本集团运作模式，同时发展混合所有制，建立股东平等的市场化机构，多元化投资，放大资本杠杆效应的同时实现资本超价值管理。各子公司通过以金融为主体，制造业、文化体育、信息产业、房产为辅助的多元化专业化经营，提升运营水平，保障资本价值的放大。
二是模式路径。中信集团通过构建银行、信托、资产管理、保险等金融业务与地产、基础设施建设、工程承包等实业业务的内部资本运作平台，强化集团对金融及实业板块的资本管理、控制、监管能力，利用多层持股等方式发挥资本的杠杆效应，保障资本价值最大化，利用产融结合实现资本的超价值管控。
三是模式价值。中信集团跳出单纯金融或单纯实业的产业经营思维，以投资、金融服务等资本运作作为驱动力，以信息、制造、全球范围内的工程承包等产业实体形成支撑力，通过金融与实业的结合形成资本组合效应，获取结构价值；以资本杠杆撬动实业资源获取运营价值。同时还通过集团整体对成本的压缩和风险的管理获取负向价值和风险价值。
四是模式进化。中信集团可以以资本为纽带，通过对银行、证券、信托、保
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险、期货等金融资源的整合，对地产、矿石、制造业等产业资源的整合，以及对航空、旅游、医疗等服务业资源的整合，实现资本—产业的强关联，创新运作的新模式，向创新融合型集团运作模式进化。
五是模式利润。中信集团发挥资本与资本，资本与产业的组合、协同效应，通过对金融行业全牌照优势及产融结合优势的利用，通过对行业控制力和产业链卡位效应获取产业层面利润；通过保险、小贷、股权投资等不同金融产品的组合获取产品组合红利；通过集团整体运作及营销与品牌优势获取集团层面红利与营销与品牌红利；同时，集团旗下各版块也向集团贡献红利。
中信集团在稳固打造金融投融资平台的同时，还发挥资本的杠杆效应，驾驭地产、基础设施建设、资源能源、制造业等多元化实业板块，以资本运作的强大力量提升实业板块的竞争力，发挥金融与实业的协同效应，实现资源共享，驱动多层次多维度的集团资本运作能力升级，不断拓展资本升值空间。
案例二：华润集团的运作模式
华润集团是大型多元化中央企业，主营业务包括日用消费品制造与分销、房地产、基础设施及公用事业三块领域，旗下5家上市公司。以与大众息息相关的多元化企业为定位，通过强大资本运作能力构建了华润商业帝国，具有典型的资本运作型集团运作模式特点。
一是模式定位。华润集团定位于大资本集团运作模式，通过集团层面主导，以并购、重组、控股等多种资本运作方式进入人口驱动性行业，并以“孵化注资”的方式推动旗下公司上市，打造多元化的产业板块，实现资本超价值管理。子公司层面，在“集团多元化、利润中心专业化”战略导向下提升产业的专业化运营水平，形成了零售、啤酒、电力、地产、燃气、医药均处于行业领先地位的格局， 中国首席集团战略、集团管控专家中国最强集团咨询综合服务商
有效保障了资本价值的放大。
二是模式路径。华润集团通过集团整体资本的高效配置，帮助子公司进行收购等活动，通过产融结合，快速切入市场，提升产业竞争力，扩张集团版图，而且，集团还通过旗下业务正负现金流的组合，产产结合，形成一定的互补，构成“优币效应”，进而又更加增强了集团资本运作能力，同时通过对资本的管理、控制、监管，保障了资本价值的最大化。
三是模式价值。华润集团在集团总部对实业板块趋势及政策导向敏锐判断的基础上，利用资本运作及高杠杆效应驱动子公司经营升级，跳出了单纯实业或单纯资本运营的经营思维，利用产融结合、产产结合获取结构价值；利用资本运营杠杆效用的产生获取运营价值。同时通过集团整体对各版块效率的挖掘获取负向价值，通过对产业风险的预判和管理获取风险价值。
四是模式进化。华润集团以实业为基础，以资本为纽带，通过将旗下增长较好，但资金压力较大的水泥、电力、地产、电子等业务分拆上市，实现风险隔离的同时又提高了外部融资能力，增强集团资本驾驭能力；同时，华润创业、华润电力、华润置地等子公司专业化经营的同时还具有内部资本市场，增强了各子公司之间的协同效应，华润集团可以向资本—产业强关联下的创新融合型集团运作模式进化。
五是模式利润。华润集团通过旗下华润创业、华润置地等上市公司和其他板块公司的联营互动，产融结合获取资本与产业利润；通过零售、医药等领域的产业优势与资本运作结合获取产业层面利润；通过央企的背景资源获取能源类霸占性红利+医药类政策调控性红利+基础设施、产品补助性利润+房地产掠夺式开发利润+协同利润+产业搭配溢出性红利，同时通过集团整体的搭配运作获取集
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团层面利润。
华润集团立足自身优势，巧妙的利用政策导向，通过强大的资本运作能力，发挥资本杠杆效应，实现了集团多层次、多元化发展。
案例三：泛海控股集团的运作模式
泛海控股集团作为大型集团型民营企业，形成了以金融产业为龙头，地产、能源、文化传媒及战略投资协调发展的多元化产业结构和业务格局。业务遍及北京上海等一线城市和香港地区以及美国、澳大利亚、印尼等国，通过金融板块高杠杆的资本运作，实现集团多元化、资本化、格局化的运作局面，泛海集团具有典型的资本运作集团运作模式特征。
一是模式定位。集团通过整体的大资本集团运作模式，以金融板块为构造重点，通过股权质押、关联贷款等方式获取数倍融资，以少量成本撬动大量资金，并将其应用于推动集团地产、能源的呢过多元化板块的发展中，实现资本的超价值管理。子公司则立足本产业，实现大产业个性化、专业化经营，其中金融板块已形成民生投资为核心的涵盖银行、典当、证券、保险等牌照的多远布局；实业板块形成地产、能源为核心的实业板块，通过提升专业化经营能力，放大资本价值。
二是模式路径。泛海集团通过高位套现，股权投资等资本运作方式实现资本的高效配置，在实业板块出现现金流紧张等状况时，通过在资本市场大幅减持套现等形式为实业输血，推动实业的发展，活化资金的用途，并通过交叉持股等运作方式强化资本的管理、控制、监管能力，保障资本价值最大化。
三是模式价值。泛海集团跳出传统的单产业经营的思维限制，打造产融结合的资本运作平台。旗下泛海建设作为地产开发专业平台，开展专业化经营的同时， 中国首席集团战略、集团管控专家中国最强集团咨询综合服务商
通过银行贷款、发债、土地质押、引入战略投资者等方式进行资本运作，发挥资本的杠杆效应，推动发展，获取资本组合产生的结构价值；泛海集团还抓住国家能源建设及西部大开发整体规划的机遇，推进能源板块等板块的发展，获取运营价值。
四是模式进化。泛海集团以资本纽带构建了地产、能源等实业板块的协调效应，实现产融结合的资本放大效应，今后可以向资产—产业强关联为基础、创新运作为导向的创新融合型集团运作模式发展。
五是模式利润。泛海集团通过旗下泛海建设、民生投资两个上市公司为资本运作平台，获取资本与资本、资本与产业的资本放大红利；通过对房地产、能源等行业的产业链卡位获取产业层面利润；通过集团整体资本运作获取集团层面利润；通过入股联想集团、神州数码、民生银行等资本操作获取板块增值贡献的红利，同时通过与自身板块的协调规划，获取产业组合红利。
泛海集团以低成本获取金融资产，并借助股权质押、关联贷款、高位套现等手段，为地产、能源产业注入资金，反哺实业的发展，通过集团整体的资本运作，从战略高度统筹金融、实业板块的发展，产融结合，放大资本的乘数效应。
资本运作模式 篇3
[关键词]出版传媒业 经济全球化 文化全球化 资本运作
运营新模式
经济全球化是不可抵挡的历史潮流，席卷全球的各个角落。在这种浪潮中，我国的经济、政治、文化等不可避免地遭受冲击，本文只从出版传媒业的角度，探讨在经济全球化背景下对出版传媒集团运营新模式的几点思考和应对措施。
一、经济全球化对出版传媒业的发展提出新的要求
随着经济全球化的不断深化和发展，全球各个国家和地区的联系更加紧密。在这种环境下，世界上任何一个国家靠单打独斗已经不可能实现自身的发展，我国的出版传媒业要持续发展，就必须抓住机遇，顺应全球发展的潮流，迎接新的挑战。此时，加强与其他国家和地区的交流与沟通显得格外重要，而出版传媒业作为信息交流的载体，在文化交流中的作用越来越重要。我国的出版传媒业和大众媒体有义务让世界了解中国，也有责任让中国了解世界。在欧美，“神秘的东方国度”依旧是出版传媒业对当今的中国惯用的称谓；在国内，一些机构和商业组织等对国际贸易的一些标准、惯例、法规等还有着理解上的误区，造成了我国部分企业在国际竞争中没有优势。
1. 出版传媒集团的运营对国家文化安全负有责任和义务
经济全球化的发展趋势，必然促进全球文化的碰撞和交流，跨地区、跨民族、跨国家的交流也不断增多，全球不同民族和国家的文化日益“去域化”和“抽象化”，“文化全球化”的概念也顺应产生。当前，“文化全球化”是文化的同质化和一体化，是西方强势文化和意识在全世界范围的传播，也就产生了“文化全球化”近似于“文化西方化”。多元主义者认为，“文化全球化”是不同地区和民族文化碰撞、交流、融合的结果，这样，先进的文化就被全球所共享，就会不断地推进世界文化的良好发展。出版传媒业作为文化传播的载体，对国家文化的发展和安全负有责任和义务。
2. 出版行业体制改革带来的变化
随着国家对文化企业改革的推进，从2009年开始，出版行业迎来了改革的高峰期。国家通过给文化单位资产授权经营，按照现代企业经营模式，建立完善的法人治理结构，由事业单位转变为企业经营。截至2008年年底，原新闻出版总署对下属的24家企业调查发现：7家未改制的文化单位总资产平均负增长42%，而17家完成改制的出版传媒集团总资产平均增长了66.5%。数据表明，通过改革，出版传媒集团建立现代企业管理制度，成为市场主体的一部分，在整合和完善自身资源的基础上，凭借有效的资源配置，优化了企业结构，在经济全球化的背景下，实现了国有资产的保值和增值。调研也发现，各个出版传媒集团在具体经营中采用了股权投资、股权合作、发行债券等有别于传统出版行业的经营模式进行管理创新和资本运作，进行融资、投资和经营，为企业创造更大价值。
二、经济全球化下出版传媒集团的融资活动
出版传媒集团的融资活动是指企业筹集资金的过程与行为。常见的有两种渠道：内部融资和外部融资。内部融资由于规模比较小，通常满足不了企业对资金的需求。外部融资相对内部融资更能满足企业投资增长的需要，外部融资主要有权益融资和债务融资两种渠道。在具体操作上，不同的出版传媒集团可以根据自身投资需求，视企业内部环境和外部环境的具体情况，对企业融资进行中长期的系统规划，从而实现企业融资的最低成本和资金保证。在经济全球化的背景下，融集到足够的资金是企业得以再投资的前提，如何降低融资成本是影响企业运营成本的关键。
目前，出版传媒集团的融资通常优先考虑的是借壳上市或者发行新股（IPO）， 这样就把出版传媒集团的部分资产或整体资产实现证券化，然后通过发行新股、定向发行、增发等方法从资本市场获得大量的资金，用来扩大企业的投资规模。成功的案例有在上海经营的辽宁万榕书业发展有限公司，万邦书业发展有限公司和智业书业发展有限公司。这些公司通过融资强化了主营业务，实现了公司的利润增长，提升了公司在公众中的影响力。但是，我们也发现由此带来的一些不利因素。由于上市公司的自身属性，公告是企业信息发布的其中一种，这种信息发布方式容易造成公司的信息泄密，导致同行业跟风和图书产品的同质化。另外，由于董事会和股东的决策意见差异，有可能导致错失项目实施的最佳时间，给正常的经营造成不利影响。
另外，出版传媒集团还可以利用租赁和银行贷款等间接融资方式。2009年11月，国家开发银行股份有限公司辽宁分行与北方联合出版传媒（集团）股份有限公司签署了《开发性金融合作协议》，这30亿元合作协议的签订，标志着双方长期合作的开始。除此之外，典型的案例还有凤凰出版传媒集团经过中国银行市场交易协会的允许，发行20亿元中期票据的融资计划。此计划既保证了固定资产的资金运作和项目建设，优化了融资方式和结构，降低了融资成本，又为进一步拓展市场积蓄了力量。这标志着出版传媒行业第一次发行票据的成功，更是融资平台建设的一种新尝试。
在选择什么融资方式之前，出版传媒集团应充分调研和分析各种影响因素，选择和优化目标资本结构，为具体的融资实施计划打下良好的基础。在经济全球化的进程中，欧美等西方国家的事实表明，在选择融资顺序的时候，常常是先内后外，也就是说内部融资优先，外部融资次之，当选择了外部融资时，发行债券在先，发行股票在后，这也就是资本市场通常所说的啄食理论，它从融资交易成本和融资信息的不统一两个方面说明了融资的顺序。按照融资的成本来排序，分别为：内部融资——债务融资——权益融资。目前，债务融资成为出版传媒集团较高盈利质量的一个衡量标志。出版传媒集团选择融资方式、确定目标资本结构，是为集团创造盈利和价值的关键所在。
三、出版传媒集团的投资活动
nlc202309040029
所谓投资，就是指公司将有限的股权或资金进行优化配置的过程和行为。在经济全球化的背景下，随着我国资本市场的不断发展和完善，越来越多的出版传媒集团通过股权运作等先进的金融手段来进行资本运作，从而提高公司在行业中的价值。面对出版市场的激烈竞争，谁想获得发展的机会就必须获得资本的支持，资本市场是推进出版传媒集团实现跨越式发展的原动力。
著名的华人经济学家陈志武教授指出，传统的企业，靠的是一天天赚的利润来积累资本，同股权交易相比，这种方式规模小、速度慢，远远不能满足企业融资的需要。随着经济的全球化，在激烈的市场竞争中摸爬滚打的出版传媒集团在进行文化商品运营的同时，也应自觉地参与资本市场运作。例如，凤凰传媒集团先后参股南京证券和江苏银行，成为它们的第二大股东，这种模式使得凤凰出版传媒集团的资本迅速增加，投资得到了巨大回报。2009年9月，“出版传媒”用1.96亿元获得辽宁中天公司1亿元的注册资金份额，占中天公司总注册资本总数的9.5%。
股权投资、股权合作和出让股权都是有效的投资方式。2009年11月，出版传媒类公司之间相互持股的序幕被时代出版集团和中国出版集团揭开了，两者互相为资本合作优先企业，共同拓展海外市场，实现资源共享，优势互补，强强联手，共同分享投资合作所带来的利润蛋糕。
在经济全球化加速的进程中，如何让资本更加高效地循环，为出版传媒集团创造更大的价值，是转制出版传媒集团必须重视的关键问题，它需要出版从业者不断创新思考，如何为出版传媒集团创造更多利润。
四、出版传媒集团的运营创新模式
新华书店是传统出版与图书发行实现价值销售的终端，它将获得的利润逆向分配给出版发行的各个环节。由于互联网的快速发展和电子信息技术的创新，实体书店受到数字出版物和网上书店的挤压，利润不断下滑。部分实体书店甚至无法维持生存，近年来频现关闭潮，就连新华书店也受到前所未有的竞争压力。对此，出版传媒集团开始探索新的途径，挖掘市场潜力，优化传统发行价值链的各个环节，实行资源整合，摸索出许多有效的运营模式。例如江苏广电与凤凰出版传媒集团进行合作，将电影院线引进凤凰出版集团建设中的新华书店和大型书城，提供看电影和影视购书一条龙服务。此外，凤凰出版传媒集团还利用旗下的房地产资源，建立超大型的文化广场，设立百货、新华书店、购物超市、餐馆、女性专区、电影院线等区域，让顾客在消费的同时体验高雅的文化大餐，体验与平时不同的购物乐趣。这种全新的文化经营模式，提升了文化消费的品质和水平，同时满足了人民群众日益增长的文化需求。
另外，其他出版传媒集团在运营模式上也不断创新和突破。例如，在新华书店设立儿童活动乐园、书吧等创意店铺，增加营业收入，减少房租成本；主动与本地教育培训机构合作，在销售的图书上为培训机构做广告，获取广告费；与银行合作办卡，开展购书积分和打折等促销活动；为了吸引高端客户，用VIP客户专区为读者服务，用细微的服务打动客户，培养读者的忠诚度。这些有效的营销活动，都在一定程度上降低了出版传媒集团的运营成本。
五、出版传媒集团积极开拓海外市场实现跨国发展
党的十八大报告指出，在文化建设领域，要努力提高国家的“软实力”。我国的出版传媒集团要为国家文化“软实力”的建设做出努力，采取“走出去”的战略思想，占领国际出版市场，增强我国社会主义意识形态对国际的影响和吸引力。20世纪中期，美国的出版行业出现了十亿美元的资金短缺，这样给电影、广电、报刊等进入图书出版行业提供了机会，正是凭借传媒资本的巨大力量，国外的一些出版传媒集团从家庭作坊成长为跨国集团。我国出版传媒集团同国际同行业相比，还存在一定差距，这就要求出版传媒集团要树立做大做强的战略思想，通过资本运作，利用市场、科技等不断发展的机会，在国际竞争中获得发展优势。
总之，在经济全球化的进程中，我国各出版传媒集团不但要做好国内市场，还要参与国际出版业的竞争，与国外出版传媒集团进行多元化的合作，不断总结出版业的实践经验，开拓出版、广电、报刊等不同产业之间的合作共赢空间，实现跨地区、跨文化合作，争取做大做强，谋求更快、更大的跨越式发展。
（作者单位：中国矿业大学出版社）
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金融资产管理与资本运作模式研究 篇4
南昌市重点产业投资引导资金是市政府于2013年10月设立的政策性财政专项资金, 该专项资金设立的目的在于充分发挥其杠杆作用, 鼓励、引导金融机构和社会资本聚焦南昌市重点产业发展, 加快促进南昌市产业升级转型及产业集群形成, 构建开放型创新型经济格局, 提升区域竞争力, 为打造核心增长极开辟新的路径。
该专项资金使用方式旨在以股权投资、债权投资和设立联合产业投资基金为主, 并将科学决策与行政决策有机结合。通过政府的引导, 将专项资金进行市场化运作, 以实践国有资本配置的新模式。专项资金设立之后, 政策决定其决策机构为引导资金管理委员会, 监督指导机构为南昌工业控股集团, 管理执行机构为南昌国资创投。
这次南昌市批准设立的各类产业投资基金总规模达128.8亿元人民币, 其子基金总规模达78.8亿, 其中母基金27.2亿;直接管理各类基金四支, 联合基金五支, 拟合作基金四支。目前引导资金已完成对产业项目和各类联合基金的投资达30亿人民币, 母基金及联合基金投资产业项目34个, 2016年三季度拟投产业项目超过20个, 年内拟再设产业基金五支总规模42亿。所涉及的行业有光电子信息、新能源、高端装备制造、智能终端、机器人、生物医药等战略性新兴产业。
2 金融资产与资本运作概念概述
2.1 金融资产概念概述
金融资产是指个人或单位拥有的以价值形态存在的资产, 它可以在一切有组织的金融市场上进行交易, 具有现实价格和未来估价的能力, 能够为金融资产持有者在市场交易中提供即期或远期的货币收入流量。
在交易市场中, 我们将金融资产分为现金、现金等价物和其他金融资产等类。现金和现金等价物是指个人或单位拥有的现金或银行存款、人寿保险现金收入和货币市场基金等各类资产;其他金融资产则是指个人或单位由于投资行为而形成的如股票、债券等形式资产。
但金融资产与金融工具在定义上有所区别, 金融资产是指用于投资的实物资产或金融资产, 专指资产持有者的投资对象;而金融工具是指个人或单位所持有者的现金、股票、债券、凭证、存款、期权、票据等。
2.2 资本运作概念概述
资本运作是指组织利用市场法则, 通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动, 实现价值增值、效益增长的一种经营方式。
为促进企业或地区的发展, 企业和政府通常需要对本组织的资本进行科学的资本运作。通常, 在企业和政府的资本运作过程中分两个层次, 一是企业或政府最高效率地使用自身已有的资源, 二是企业或政府在发展过程中有效地获取所需的外部资源, 如人力资源、文化资源、社会资源等, 并通过高效地使用外部资源来使企业或政府达到某种经营目的。
当前资本运作的模式主要有: (1) 资本扩张。即企业或政府在现有的资本结构下, 通过内部积累、追加投资、兼并或收购等方式, 使企业或政府实现资本规模的扩大。 (2) 资本收缩。即企业或政府把自己拥有的一部分资产、子公司、内部或某一部门或分支机构转移到组织之外, 从而缩小组织的规模, 其目的是组织通过放弃规模小、贡献小的子公司或分支机构, 以将主要精力和资金用于支持核心业务的发展。 (3) 产业整合。即通过资本经营, 收购同行业中最优秀的企业, 并通过此最优秀的企业去整合和提升整个行业。 (4) 产资融合。即产业资本发展到一定阶段后, 会不断向金融资本渗透, 而当金融资本发展到一定阶段后, 则必须寻找产业资本作为支持, 以此作为金融产业发展的物质基础。
3 金融资产管理与资本运作模式研究
3.1 股权投资与债权投资相结合
南昌市此次设立的专项资金投资模式较为灵活。该专项资金的使用可以根据企业的意愿, 采取股权投资与债权投资相结合的模式进行。为确保投资资金的合理及高效率地使用, 政企在进行股权融资时, 可以通过某个基金公司或者投资公司进行科学核算与管理, 确定股权融资的方式, 可采取发起设立、增资扩股、股权转让等多种方式, 在股权融资过程中, 明确政企双方股权所占比重及各自应该承担的义务和享受的权利。同时, 根据实际情况, 适当以债权投资模式作为辅助, 在政企双方进行债权融资时, 为最大程度地释放企业资产活力, 其债权投资担保方式除采取股权质押外, 还可以开展母公司或上市公司连带责任保证、固定资产或动产抵押和第三方适合机构担保等补充方式, 以确保此轮融资的有效性。
3.2 开展产资融合运作模式
此次南昌市设立的重点产业投资引导资金只是政府投资引资的切入点, 在设立了专项资金后, 南昌市实现了市、县 (区) 两级联动, 对项目进行了无缝承接, 并对园区各项政策进行透明公开, 并坚决兑现与企业之间的协议约定。同时, 对中小项目或中小企业可以采取拎包入住的方式进行引进, 对重大项目的引进则采取通过国有平台, 来为大型企业提供厂房代建、融资担保、融资租赁、专项债申报以及合作银行配资、联合基金跟投、产业链上下游配套服务等。当前, 在南昌市重点产业引导资金设立时间不长、规模不大 (处全国平均水平) 的情况下, 南昌市该专项资金设立处通过注重实际、高效处事、公平公正等, 吸引了一大批来自美国、日本、韩国、意大利的“专、精、特、新”项目, 如POWER MAX机器人、BELIGHT太阳能、MELFAS IC、REAL VISION等;并通过资本招商模式, 成功引进了鸿利光电、兆驰光电、航天通信等上市公司进驻, 并大力支持欧菲光、联创电子、合力泰等上市公司在南昌发展壮大, 以及推进与北斗星通企业的可持续合作。通过政策支持与产业园地的建立, 实行资产与产业的良好融合, 进而不断推进产业链的形成。
3.3 开展政策性补贴运作模式
为全面覆盖引进企业的发展情况, 制定出符合每一种企业的融投资模式, 南昌市重点产业引导资金设立处还设立了金融租赁与政策性补贴相结合的资本运作模式。为给引进企业达到最好的扶持效果, 此次专项资金设立处设立了企业只需支付年化1%的资金成本, 最高不超过3%的资金成本的政策, 且如果扶持效果良好则可减免甚至零化资本。而引导资金投资期则为3-5年, 到期按约定价格保证退出, 不参与企业日常经营管理, 不与企业争利。以最优厚的扶持政策, 保障企业的经营利润和健康稳定的发展。
4 结束语
综上所述, 南昌市为引进优良企业, 促进当地经济发展, 设立了重点产业引导资金项目, 为确保该项目资金的使用效率, 南昌市政府采取资本运作的模式, 以充分发挥每一份资金的应有价值。对该项资金的管理及与企业的投融资活动, 主要通过股权投资与债权投资相结合、开展产资融合运作模式、开展政策性补贴运作模式等方式, 切实引进了发展实力雄厚的跨国企业、国内大型企业和具有发展潜力的中小型创新型企业, 为南昌市的发展带来了理想的效果, 使南昌市的重点产业引导资金项目成为各地区招商引资的典范。
摘要：金融资产管理与资本运作是政府及企业经营管理的重要课题。企业是一个社会的经济细胞, 是人类社会经济活动的基本形式。促进当地企业的健康发展或引进优质企业促进当地的经济发展是各地政府的工作职责, 也是各地政府纳入政府工作报告中的必要内容。在政府进行招商引资的过程中, 给予引进企业具有吸引力的政策支持是有效的引进手段, 但引资资产如何有效管理和有效运作, 则是一个充满挑战性的工作。因此, 主要叙述了南昌市为进行招商引资, 促进当地经济发展, 设立了重点产业投资引导资金的背景, 进而概述了金融资产管理与资本运作的具体含义, 通过对背景及含义的研究, 进而分析了南昌市重点产业引资资产该如何进行管理及资本运作, 以期为该项专项资金的管理及运作工作提供一定的指导性意见。
关键词：金融,资产,资本,运作,模式
参考文献
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[3]张军.坚持改革创新科学谋划“十三五”规划[J].光明日报, 2015, (11) .
新店铺开张运作模式 篇5
不同的位置不同的商圈开不同的店铺，商圈不同面对的顾客群体不同，店铺装修及服务方式与促销模式也不同，店铺装饰要因地制宜因客而变灵活的方式，适应市场的要求适应顾客的习惯，符合顾客的消费心理店铺生意自然会火爆。
1、依附式店铺：是品牌决定兴衰的一种店铺，比方商场中的店中店还有类似万达购物广场有很多各式各样的店铺组成，最典型的当属 肯德基麦当劳。依附式店铺优势是客源集中营业额比较稳定，但经营成本高如果整体出现问题自己不能左右自己的命运。现在有一部分老板在万达购物广场内开化妆品店就属于依附式店铺。这类店铺对经营水平和营业员专业水平要求高对经营产品的品质要求高，经营者必须解决好这些问题才能开店否则回做得很累。依附式店铺要经营名牌和知名品牌的模式，到商超购物的顾客群体基本是认名牌，或者是贪便宜的工薪层，如果店铺的品牌可以吸引顾客店铺就可以赚到钱。
2、紧贴式店铺：
是依靠价格优惠和促销活动生存的一种店铺，例如在大型商超百货人流聚集的地方开店，这种方式也称藤缠树店铺，商超效益不好店铺生意也随之萧条，需要解决形象品牌世界名牌的价格比大型商超百货有优势，解决租金昂贵固定成本高风险大的问题，对于经营者而言只要能把顾客吸引到店铺，提高营业员销售能力用形象品牌吸引顾客推荐非知名品牌就能成功。现在这种类型的店越来越多开店的速度在加快，并且都取得了很好的业绩和利润回报。
3、商圈精品店：
品牌加促销加服务的形象店铺，这样的店铺是专卖店铺的主流。在商圈和商业街开店铺切忌开在两头，要求店铺要有很好的形象很有优势的终端品牌，具备诱惑力的营销策划活动推广做好差异化服务，全面差异化或者专门差异化要有科学的定位与经营特色。这样才能让顾客记住不至于淹没在茫茫商铺之中。必须保持品牌的差异化服务的差异化以及促销活动的差异化，坚持走特色之路是店铺发展的动力。
4、服务社区店：
寻找中国商会 运作模式榜样 篇6
在北京西城区西部有一条街，这条1500米长的街道西邻西三环，北靠广安门外大街，与北京西客站隔街相望，是北京的通达地带。这条街之所以出名，不是因为他优越的地理位置，而是在这条1500米长的街道上，云集了全国十多个产茶区的几千家茶商。在短短十余年的时间里，这条街因茶闻名，不仅誉满京城，在国内茶叶界也声名远扬，成为华北地区最大的茶叶集散地。这条街的名字马连道也随即成为了北京茶城的代名词。
5月初的一天，我们循着满街的茶香，来到了位于马连道的北京福建茶业商会。北京福建茶业商会是北京福建企业总商会的茶业行业商会，由福建省政府驻京办牵头发起，经北京市委批准，北京市民政局核准注册，于2008年1月12日在北京成立。
作为北京最具影响力的茶商组织，北京福建茶业商会现如今已经囊括了北京绝大部分的精英茶企，拥有会员七百余家，其中理事以上单位300家。虽然这相对于全国八千万到1.2亿的涉茶人口来说是一个小数目，但北京福建茶业商会却将这七百余家企业的服务做到了极致，不仅解决了商会普遍遭遇的“人从哪里来”的难题，更是带领商会会员挑战了全球微小企业面临的“缺钱”困境，用开放式、市场化办会，将茶业商会打造成为了行业商会的翘楚。
浅谈公用企业资本运作的模式及策略 篇7
1 公用企业资本运作的背景
现阶段, 我国正处于经济转型的重要时期, 经济开放化进入到新的阶段。这时期, 我国正面临着巨大机遇的同时也面临着巨大的挑战。因此, 公用企业必须把握好经济转型时期的机遇, 缓解所受到的冲击和挑战, 实现公用企业经济的稳定高速发展。我国的公用企业未来的发展仅仅依靠过去的资源积累的方式是远远不够的, 而是需要通过积极主动地进行外部的资源整合, 将产品和服务推出去, 才能充分抓住经济转型时期所带来的机会, 并能经受住经济转型以及经济全球化所带来的挑战。
近年来, 我国的城镇人口不断增加, 城镇化水平也越来越高。城镇化水平的提高速度之快, 使得我国很多地方在水电等公共服务的提供上还很不完善, 公共服务的质量也很低[1]。因此, 不管从政府方面来看还是从公用事业自身来看, 进行资本运作都是必要的选择。原因无外乎有两方面:一是政府需要公用企业的支持来缓解财政压力;二是公用企业也需要寻求自身的发展, 因此必须要主动地进行资本运作。
2 公用企业进行资本运作的支持力量
随着我国公用企业体制的改革, 公用企业获得了很大的发展, 各项指标均呈上升趋势, 公用企业在人民生产生活中的作用越来越突出。公用企业是城市经济发展的依托者。进入21世纪以来, 可以肯定的是, 公用企业在进行资本运作后取得了不小的成就。公用企业进行资本运作的支持力量有以下几个方面。
2.1 政府缓解财政压力的需要
随着我国经济水平的不断提高, 我国居民对于公共服务的要求也越来越高。但是, 由于地方财务的困难, 政府自身不能完全承担居民对于公共服务的需求。因此, 需要公用企业的加入来缓解政府的财政压力, 将公共服务投入市场, 形成资本运作的市场。
2.2 企业寻求自身发展的途径
公用企业也是企业的一种形式, 作为企业要想获得发展, 有两种途径:一种是进行生产经营活动;另一种就是进行资本运作。这也就意味着公用企业要想获得发展, 也必须通过这两种途径。
2.3 经济全球化的影响
随着科技的进步和经济的发展, 经济全球化成为了当今世界经济的主要特征。经济全球化有利于资源的整合, 有利于全球经济的发展, 有利于落后地区的经济发展。但经济全球化对于每个国家来说都既是机遇也是挑战, 特别是对于中国这样的发展中国家来说, 所面临的挑战和风险将更大。其经济全球化对我国经济带来的挑战有以下几点。
2.3.1 拉大我国的贫富差距
我国经济发展本身就存在差距, 如东部的沿海城市由于地理位置的优越性, 经济发展速度快, 经济水平高。但中西部由于各种原因导致经济发展比东部地区大大落后。经济全球化更是加剧了现今已经存在的贫富差距。发达地区由于拥有较多的资本和先进的技术, 因此在经济发展中总是处于主动地位[2]。
2.3.2 使我国被迫让出经济主权
当今世界的经济全球化在本质上来说, 即资本主义的全球化, 发达国家拥有雄厚的资本, 因此总是处在经济全球化的主导地位。他们制定有利于自己国家发展的规则和标准, 利用世界银行、国际货币基金组织等国际组织来迫使发展中国家在这个过程中被迫地接受发达国家的主导。而我国作为世界上最大的一个发展中国家, 在经济全球化中所受到的经济主权冲击将更为巨大。
2.3.3 经济危机影响我国经济
经济全球化的一个显著特征就是全球的经济如同一个整体, 任何一个国家的经济发展状况都会或多或少地影响到别国经济。如2008年美国的经济危机的影响几乎波及整个世界, 整个欧美地区的经济都受到了严重影响。
因此, 我国作为世界上最大的一个发展中国家, 必须要努力寻找方法规避风险。也就是说, 公用企业在日常的经营中必须要扩大企业的竞争力, 谋求良性运行的机制以进行资本运作[3]。
3 公用企业运作模式以及策略分析
公用企业从分类来看, 大多数都是国有企业, 国有资本占其主要地位, 所以我国的公用企业将会不可避免地出现对市场的灵敏度不够、企业的效率低下等问题。所以, 我国绝大部分地区都会在公用企业运行的过程中对其采取多种资本运作模式。
3.1 银行融资
在现阶段, 我国的公用企业大多时候是作为政府解决地方财政困难平台的身份出现的。这种角色决定了公用企业利用银行融资的方式。另外, 银行本身也比较倾向于贷款给公用企业, 原因主要有两点:一是政府对公用企业的需要使政府将会出面担保公用企业, 这使银行可以放心地贷款给公用企业;二是公用企业大多是涉及国计民生的项目, 相较其他企业来说, 具有很高的稳定性[4]。因此, 大部分公用企业在进行资本运作时都会运用这种模式。而且, 因为企业需要的大量资金大多数情况下还是需要从银行借贷的, 所以在运用其他资本运作方式时也常常会夹杂着这种方式。
3.2 大企业兼并
兼并是一个企业进行管理体制改革的重要举措, 这对于企业改善经营管理、提高经营效率具有重要意义。同时, 它也是企业进行资本运作的重要手段。公用企业一般是在一个地区提供公共服务的公司, 它的目标就是保证在提供给居民充足的公共服务的同时, 实现自身经济利益的最大化。因此, 它们利用自身的平台优势对其他城市的公用企业进行兼并是肯定的。
企业的资本运作是通过优化企业资源, 实现企业的有效管理。并且, 可以通过有效的资本运作, 使得企业获得长足的发展。而公用企业由于自身的特性决定了其资本运作的模式, 所以, 公用企业为了选择更好的运作模式, 势必会采用不同的策略。首先, 公用企业必须将眼光放远, 不要仅局限于当地, 也要在其他城市进行资本运作, 从而使企业获得发展。其次, 公用企业必须加强对人才的重视。公用企业在进行资本运作的时候, 由于涉及到的领域比较多, 因此需要投入大量的专业人才[5]。最后, 公用企业不能局限于原有的资本运作方式, 必须努力寻求资本运作的新方式, 探索出一条更加适合公用企业发展的资本运作新方式。
4 结语
在经济发展的新形势下, 公用企业对于我国经济增长的作用越来越大。并且, 由于公用企业和其他的盈利性企业具有很大的差异, 因此, 公用企业也必须发展自身经济, 使其取得良好的经营成果。这就对公用企业提出了一个要求, 那就是, 公用企业在提供充足的基础服务的同时, 也应该足够重视企业的发展, 积极地进行资本运作。并且, 公用企业在进行资本运作的同时也应该充分考虑到企业自身的特殊情况和所处的特殊环境, 走出一条适合自身发展的资本运作道路。
参考文献
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资本运作模式 篇8
一、企业并购整合的内涵
并购是指企业之间的兼并与收购行为, 是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上, 以一定的经济方式取得其他法人产权的行为, 是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。企业作为一个资本组织, 必然谋求资本的最大增值, 企业并购作为一种重要的投资活动, 产生的动力主要来源于追求资本最大增值的动机, 以及源于竞争压力等因素。
企业在实施并购以后, 并非就结束了整个并购过程, 随之而来的整合也是影响企业并购结果的重要程序。在企业实施并购后, 不同企业之间的文化、人力资源、组织结构等等都需要融合, 这个融合过程就是企业的整合。可以看出, 不同企业之间的融合需要实践, 也就是说, 企业是否有效整合是决定并购成功的最重要因素之一。
二、国有企业并购整合模式对资本运作的影响分析
(一) 国有企业并购整合动因分析
随着经济全球化的趋势发展, 国有企业要实现“做大做强”的目标, 并购整合成为实现这一目标的有效手段。具体来说, 国有企业并购的直接动因有以下几个方面。
1. 获取战略机会
并购者的动因之一是要购买未来的发展机会, 当一个企业决定扩大其在某一特定行业的经营时, 一个重要战略是并购那个行业中的现有企业, 而不是依靠自身内部发展。原因在于:第一, 直接获得正在经营的发展研究部门, 获得时间优势, 避免了工厂建设延误的时间;第二, 减少一个竞争者, 并直接获得其在行业中的位置。企业并购的另一战略动因是市场力的运用, 两个企业采用统一价格政策, 可以使它们得到的收益高于竞争时的收益, 大量信息资源可能用于披露战略机会, 财会信息可能起到关键作用, 如会计收益数据可能用于评价行业内各个企业的盈利能力, 可被用于评价行业盈利能力的变化等, 这对企业并购十分有意义。
2. 发挥协同效应
主要来自以下几个领域:在生产领域, 可产生规模经济性, 可接受新技术, 可减少供给短缺的可能性, 可充分利用未使用生产能力;在市场及分配领域, 同样可产生规模经济性, 是进入新市场的途径, 扩展现存分布网, 增加产品市场控制力;在财务领域, 充分利用未使用的税收利益, 开发未使用的债务能力;在人事领域, 吸收关键的管理技能, 使多种研究与开发部门融合。
3. 提高管理效率
其一是企业现在的管理者以非标准方式经营, 当其被更有效率的企业收购后, 由于更替管理者而提高管理效率, 当管理者自身利益与现有股东的利益更好地协调时, 则可提高管理效率, 如采用杠杆购买, 现有的管理者的财富构成取决于企业的财务成功, 这时管理者集中精力于企业市场价值最大化。此外, 如果一个企业兼并另一企业, 然后出售部分资产收回全部购买价值, 结果以零成本取得剩余资产, 使企业从资本市场获益。
4. 获得规模效益
企业的规模经济是由生产规模经济和管理规模经济两个层次组成的, 生产规模经济主要包括:企业通过并购对生产资本进行补充和调整, 达到规模经济的要求, 在保持整体产品结构不变的情况下, 在各子公司实行专业化生产。管理规模经济主要表现在:由于管理费用可以在更大范围内分摊, 使单位产品的管理费用大大减少。可以集中人力、物力和财力致力于新技术、新产品的开发。
5. 买壳上市
目前, 我国对上市公司的审批较严格, 上市资格也是一种资源, 某些国有企业并购不是为获得目标企业本身而是为获得目标企业的上市资格, 通过到国外买壳上市, 企业可以在国外筹集资金进入外国市场。
(二) 资本运作是企业战略发展的必然趋势
在经济学上, 投资是运用资金的一种经济行为, 其目的是为了获利、保值、避免风险或者是其他目的。投资按形式可分为直接投资和间接投资, 直接投资是指用一定量的资金购买土地、房屋、机器设备等实物资产, 以构成固定资产, 进行生产建设, 获取投资收益的投资;间接投资也称证券投资, 是指用一定量的资金购买有价证券, 如公司股票、债券等的投资。直接投资流动性差, 资产的变现能力不强, 在短期内若需要将直接投资的财产变换成现金, 可能会遭受较大的损失;间接投资可获取投资收益, 包括股票的股息、债券的债息收入和有价证券买卖的差价收入, 但同时也具有较高的投资风险。资本运作, 也称“资本运营”, 就是企业通过对内部和与外部其他企业间的资本重新组合, 实现资本最佳配置, 以求得资本效益的最大优化。资本运作是直接投资和间接投资之间的桥梁, 是一种“可进可退”的投资方式。
资本的生命就在于其流动性, 正确的资本运作, 是按企业生命周期和经济周期适时进出, 分享企业成长和经济增长的成果, 既可以回避直接投资创业期的艰辛和衰落期的迷茫, 也可以回避经济衰退期的痛苦, 从而实现资本的增值和避险。
随着国有企业并购浪潮的侵袭, 并购整合后的国有企业资产管理方式应从“管资产”向“管资本”转变, 企业性质从“资产经营型”向“资本经营型”转型, 这也是实现产权管理多元化发展的趋势。资本运作最为重要的优点是:可以进入上市公司, 看清企业内部的“真实世界”, 克服间接投资的盲目性, 通过资产重组, 对其进行“脱胎换骨”的改造, 使差的变好, 好的变得更好, 从而获取高额投资收益, 真正做到“知己知彼, 百战百胜”。
(三) 国有企业并购整合模式对资本运作的影响分析
“资本运作”是目前我国国有企业做大做强的重要途径。但是, 规模的扩张并非只是数字的叠加, 而必须是整个运行机体、整体素质的提高与和谐。国有企业并购整合模式的选择, 对并购实施后的企业整体具有重要的影响。
1. 国有企业并购整合模式对资本收入的影响
企业进行并购的一个重要原因是联合企业可能比两个企业会产生更多的收入。收入增加可能来自于营销利得, 如产品结构的改善、现有营销网络的提升等, 也可能来自于企业战略性机会获得, 或者来自于通过兼并所导致的市场垄断权利。但是, 资本收入增长固然可以使企业得利, 地方政府得利, 但也必须在经济利益和社会利益、短期利益和长远利益之间作权衡。企业并购整合所带来的优势地位往往是表面的、一时的, 而长久的优势地位需要企业在资本扩张之后进行长期的磨合与积累。
2. 国有企业并购整合模式对资本成本的影响
并购整合效应导致成本下降的主要依据是兼并后可以受益于规模经济。一方面, 企业规模的扩大, 可以增强与供应商及其他利益团体的侃价能力, 降低产品生产成本;另一方面, 兼并后, 企业在生产经营、行政管理、调查研究、原料采购和产品营销等方面, 都可以统一协调、组织, 减少重复的固定成本, 节约人财物的消耗。但是, 利用规模经济效益需注意两点:一是规模经济效益是在企业慢慢成长到最佳点的过程中产生的;二是超过最佳成长点, 企业就会出现规模不经济现象。由兼并所导致的企业规模的激进式扩张, 与由企业本身发展所产生的渐进式扩张不同, 它对企业管理层的挑战是相当大的。有时, 兼并后资产、人员、文化的整合比前期的兼并过程本身难度更大。换句话说, 扩张决不仅是“量”的增加, 更重在“质”的提高。
三、国有企业并购整合以及资本运作的工作建议
第一, 要始终坚持国有经济有所为有所不为、有进有退的方针, 加大国有资本的整合, 优化国有资本结构。对国资局直管企业尤其是和投资控股公司下属一些资产质量比较差、经营效益不好、缺乏竞争力的企业, 有些可以按照主业相同、产业相近、行业相关原则, 抓紧向市属国有企业中的优势大型企业集中, 进行果断整合;有些可以按照市场化原则引进其他资本进行开放性整合;有些还可以择机退出。
第二, 要发挥四类平台公司在资本运作、资产重组方面的作用, 实行各类平台之间的互动配合, 取得市属国企整体利益的最大化。四类平台公司包括:投资控股公司和远致公司、三家香港上市公司、二十多家境内上市公司、创新投等各类投资基金。
第三, 大力提高市属国有资本的证券化比重, 借助资本市场实现跨越式发展。要全力推动各类具备条件的企业IPO上市, 创造条件支持符合中小板、创业板标准的各类企业尽快上市。
资本运营模式研究 篇9
一、资本运营的内涵
1.资本、资本运营的概念和目标
从经济学理论角度讲, 资本是指投入的一部分;从会计学理论角度讲, 资本是指所有者投入生产经营、能产生效益的资金。从经济学理论来讲, 资本运营指以资本增值为目的的经营活动。狭义的资本运营指企业外部交易战略的运用, 包括兼并、收购和战略重组等运作形式;广义的资本运营指对资本的筹划与管理活动, 分为资本的内部积累、横行集中和社会化控制等方面, 包括实业资本、产权资本、金融资本和无形资本等的运营。资本运营的目标是在利润最大化原则下力求使资本在再生产过程中实现保值和增值, 使资本能有效率地不断实现扩张。
2.国内企业资本运营的管理架构
在国内大型企业集团, 一般都设立了资本运营部门或投资管理部门。而且资本运营部门往往是一个机构、两块牌子, 对内是集团资本运营部门, 对外是独立法人的投资公司。如河南能源化工集团的资本运营部, 对内行使集团资本运营职能, 对外利用具有独立法人资格的投资公司行使股权管理、收益分配等功能, 对河南能源化工集团挺进世界500强企业, 促进企业持续平稳向好发展方面, 取得了较为理想的效果。[2]
资本运营部门的职能可概括为三方面, 一是根据集团总体战略规划, 筹措集团内部的闲置资金, 对集团的主业行业或高增长行业进行长期投资, 或为提高资金的收益率进行长期或中期的投资;二是进行投资的后续管理, 如委派董事或培训高管, 对投资企业的股价和财务报告进行监控和分析等;三是培育集团符合上市条件的行业, 做好企业上市辅导、改制, 以及引进战略投资人工作。
二、资本运营模式
就资本运营的实质来讲, 是指通过流动、组合和优化配置等方式来运营企业的有形与无形的存量资产, 以实现最大限度的增值。在具体模式上, 一般分为扩张型资本运营模式和收缩型资本运营模式两种。[3]
1.扩张型资本运营模式
(1) 扩张类型。根据产权流动的轨迹, 资本扩张一般分为三种类型:一是横向型资本扩张, 指交易双方均属于同一行业, 为实现规模经营、减少竞争增加市场话语权而进行的扩张;如以河南省为例, 为巩固和提高在国家能源战略中的地位, 按照“通过双方强强联合, 组建在国内外同行业具有较强影响力和竞争力的大型能源化工集团”战略重组基本思路, 省政府2013年8月6日将原河南煤化集团和义煤集团的战略重组为河南能源化工集团。二是纵向型资本扩张, 指交易双方出于上下游行业, 为通过对原料和销售渠道及对用户的控制来提高对市场份额的占有率, 如河南能源化工集团在收购商丘裕东电厂股权和安化集团股权后, 扩大了煤炭的销售市场, 即为纵向型资本扩张。三是混合型资本扩张, 指交易双方不属同一行业, 也非上下游行业, 主要是满足企业集团多元化经营战略的要求, 如河南能源化工集团近几年在我国经济发展和国防建设急需的结构材料领域颇有建树, 重组洛轴集团开发风电轴承和高速列车车轮车轴, 与中科院合作开发碳纤维系列材料, 分散了风险, 提高了企业适应经营环境的能力。
(2) 扩张形式。根据我国实际, 资本扩张的具体形式一般分为并购、托管、企业租赁, 以及买壳上市等四类。本文主要探讨并购的几种模式, 一是承担债务式并购, 该方式适用于收购兼并资不抵债或资产负债率较高的企业, 如中国建材下属贵州西南水泥公司收购永煤集团下属的金宏建材水泥公司即属于承担债务式并购;二是购买资产式并购, 该方式适用于目标企业会计核算不规范的企业, 如河南省兼并重组小煤矿即属于购买资产式并购;三是吸收股份式并购, 该方式适用于资产大于负债的目标企业, 如永煤股份公司吸收焦煤能源公司和鹤壁煤电股份公司即属于吸收股份式并购;四是控股式并购, 适用于管理较为规范, 原有股东沟通顺畅的目标企业, 如永煤集团在禹州收购的永锦能源公司、在安阳收购的鑫龙煤业集团, 即属于控股式并购;五是国有产权无偿划转式并购, 如河南省政府国资委将持有义煤集团股权无偿划转给原河南煤化集团, 即属于国有产权无偿划转式并购。
2.收缩型资本运营模式
收缩型资本运营是为追求企业价值最大和提高企业的运行效率, 把企业的部分资产、子公司等转移到公司之外, 是对企业规模或主业范围而进行的重组。收缩型资本运营通常是放弃规模小且贡献小的业务, 放弃与公司核心业务没有协同或很少协同的业务, 宗旨是支持核心业务的发展。[4]收缩型资本运营是扩张型资本运营的逆操作, 其主要实现形式有四类:一是资产剥离, 是指把企业所属的一部分不适合企业发展战略目标的资产出售给第三方, 主要适用于不良资产的存在恶化公司财务状况、干扰其他业务组合的运行, 以及行业竞争激烈。二是公司分立, 是指公司将其持有的子公司的全部股份按比例分配给母公司的股东, 从而在法律和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去, 形成一个与母公司有着相同股东和股权结构的新公司。如焦煤集团原宝雨山煤业分为宝雨山煤业和何庄煤业两个独立法人, 在分立过程中, 不存在股权和控制权向第三方转移的情况, 焦煤集团的价值实际上没有改变, 但两个子公司却有机会单独面对市场, 有了自己独立的价值判断。三是分拆上市, 指母公司通过将其在子公司中所拥有的股份, 按比例分配给现有母公司的股东, 从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。四是股份回购, 是指股份有限公司通过一定途径购买本公司发行在外的股份, 适时、合理地进行股本收缩的内部资产重组行为。通过股份回购, 股份有限公司达到缩小股本规模或改变资本结构的目的。
3.资本运营的风险管理
资本运营存在风险, 要规避风险并将因风险带来的损失降到最低, 应在摸清风险产生原因的基础上进行风险管理。鉴于资本运营的风险分为系统性风险和非系统性风险, 风险管理一般分为如下几个环节:一是要界定范围、明确目标。二是要分析风险成因、识别风险类型。三是要判断风险概率和强度。四是要进行风险效用评估。五是要进行风险规避设计。六是要评价风险管理效果。[5]
三、主要结论
资本运营是建立在实体经济基础上的, 是为实体经济服务的。资本运营的目的是为了扩大实体经济规模和提高企业效益, 故而资本运营必须在做好风险管理的前提下选择适合企业的资本运营模式, 以为实体经济服务为己任, 实现低成本扩张和资本收益的有机结合。
参考文献
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资本运作模式 篇10
关键词：内部资本市场,组织机构,配置效率
自从20世纪60年代内部资本市场 (ICM) 这一概念提出以来, 众多学者进行了研究。尽管不同学者对内部资本市场的研究有不同的角度和重点, 但我们发现资本市场的配置效率问题是不可回避的焦点。由于信息不对称等原因, 外部资本市场资本配置效率受到质疑。学者们发现, 在企业组织内部资金的配置行为始终存在, 且有一定的优势。内部资本市场可以作为外部资本市场的替代。
内部资本市场存在于多单位的M、H型企业集团。分权程度不同、产权特点各异, 运作模式等方面有共性, 也有各自的特点。两种类型的企业集团内部资本市场配置都是控制权在财务方面的体现, 其效率如何取决于“剩余财权”的配置效率。不同组织结构的企业集团“剩余财权”的配置也各有特点。
一、内部资本市场运行的微观环境
(一) U型组织结构
19世纪末20世纪初, 西方大企业普遍采用的是U型结构, 也叫一元结构, 是按企业内部生产、销售、开发等职能, 划分成若干部门的纵向一体化组织。这种单一企业的组织机构保持了直线制的集中统一指挥的优点。U型结构中央集权高度集中、组织结构单一, 其内部资金流动并未引起研究者的关注, 本文在此也不做赘述。
(二) M型组织结构
20世纪初, 通用汽车公司针对U型结构的缺陷, 创造了M型组织结构。M型组织结构, 又称为事业部制组织结构, 是一种多单位的企业体制, 按产品、客户、地区等设立半自主性的经营事业部。较之U型结构, M型组织结构的分权程度高。但各个事业部并不是独立的法人实体, 仍然是企业的内部经营机构, 如分公司。
20世纪中期, 美国的联合兼并浪潮造就了一批采用M型组织结构进行多元化经营的联合大企业。随着企业规模的急剧膨胀, 企业内部资金的流动规模也随之上升。以Alchian和Williamson为代表的新制度经济学家在对联合大企业内部资金流动的研究中, 提出了“内部资本市场” (Internal Capital Market) 的理念。此后, 学者们以联合大企业为研究对象, 对内部资本市场的参与者行为、效率等方面进行了一系列后续研究。M型组织结构是目前学者研究内部资本市场最多的类型, 并以此为基础得出丰硕成果。
(三) H型组织结构
H型组织结构即控股公司结构。母公司持有子公司部分或全部股份, 以产权为纽带, 凭借对子公司的控制权, 控制和管理企业集团的资金运动和生产经营活动。较之M型结构, H型结构由于各子公司都是独立法人, 独立性较强, 因而分权程度高。母公司对子公司实施整体资源战略, 尤其是内部资金的整体规划, 由于涉及到控制权等诸多问题, 无法通过简单的行政命令达到目的。
早期的研究认为H型组织结构不存在内部资本市场。从20世纪90年代中期开始, 学者们开始认识到H型公司也是内部资本市场存在的主要组织形式。与西方国家H型组织的特点不同的是, 在我国大股东股权集中的H型企业集团远多于股权分散的企业集团。其中以国有企业集团和民营金字塔式的“系”族企业最为典型, 也是目前学术界研究的热点。
二、内部资本市场的运作模式
(一) 交易类型
内部资本市场运作是指企业集团内部成员之间财务资源的交换与分配, 这依托于内部资本市场交易行为。
Triantis (2004) 将内部资本市场上的交易分为五种类型:一个项目的现金被用于另一项目;出售一个项目的资产, 所得收人用于另一个项目;以一个项目的资产作抵押, 为另一个项目进行贷款融资;两个项目共同负担一笔支出;项目之间以内部价格进行产品和服务的交易。魏明海和万良勇 (2006) 指出内部资本市场运作的9种方式:集团内部的借贷, 集团内属于资本配置行为的产品或服务往来, 集团内资产、股权转让, 集团内担保, 集团内委托租赁存款, 集团内委托投资、增资, 集团内票据贴现融资, 集团内部的资产租赁, 代垫款项。
内部资本市场交易既包括交易双方直接进行, 不通过第三方中介的直接交易行为, 如资产的担保、转让等;也包括依托集团内的中介组织作为资本市场运作的载体, 按照特定规则进行的间接交易行为。
(二) 运作载体
企业集团内的承担内部资本市场运作功能的中介组织主要是指结算中心、内部银行、财务公司等, 它们作为内部资本市场运作载体承担了企业集团内部的大部分交易。
内部结算中心通常设于财务部门内, 不具法人资格。以吸收存款的方式集中集团内各企业暂时闲置的分散资金, 以发放贷款等形式分配给集团内需要资金的企业, 主要承担资金结算、信贷、投资和筹资以及监管和信息反馈功能。同样, 内部银行也是集团“总部”的一个职能部门, 不是独立的法人实体, 其职能主要体现在集中资金并调剂余缺、加速流动资金周转、疏通内部结算渠道以及实施资金监控等方面。
由于M型企业集团中, 各分部都是单一的法人实体, 不具备法人资格, 且“总部”集权度一般较高, “总部”对各个分部有较强的权威, 控制能力更强, 因此“总部”在外部资本市场上以企业集团的名义进行集中融资, 再通过结算中心或内部银行分配给各部门或分部。
最适合H型组织结构的是财务公司模式。财务公司除了一般的存贷款、结算等现金管理服务, 也承担为集团公司募集资金, 评估和监督业务单位的业绩、评估融资计划并决定资本配置, 监控子公司和投资项目资金使用的功能。
H型组织结构企业内部多法人, 控股企业和子公司都有资格独立地在外部资本市场上以各自的名义进行融资, 也可以由“总部”集中融资。各子公司具有完全独立的财权, 集团公司“总部”不直接干预子公司的资金取得和使用。财务公司是独立的法人企业, 按照市场竞争机制与其他企业等价交换, 符合外部法律制度的规范, 更容易被具有独立法人资格的集团成员企业接受。
(三) 配置中心
无论是否通过以上平台进行运作, 企业集团均存在一个“总部”作为配置中心对集团资金实施管控。内部资本市场是企业集团内部各部门配置资金的机制, M型组织结构的集团“总部”及H型组织结构的母公司 (或控股公司) 便是拥有这一配置决策权的机构, 在此统称为“总部”。
无论企业组织处于何种形式, “总部”这一权威在集团企业整个内部资本市场的运行过程中起着支配性的作用, 但控制力度和方式不同。外部资本市场配置资金主要是依靠市场机制, 内部资本市场更多的是依赖于“总部”依靠权力或权威、等级制度并配合使用价格机制。
M型“总部”对各分部的控制力更强, 对各个分部的财务配置进行全局管控, 甚至可以通过依靠权力或权威、等级制度以行政命令对资源进行直接配置。H型组织的子公司对资金配置有高度的分配权, 集团“总部”在资金上的控制力度比M型组织弱。由于拥有控制权, 在实际操作中仍然对子公司的财务具有较大配置权, 以间接配置形式为主, 但配置往往更具隐蔽性, 方式更灵活多样, 并随着企业集团的发展, 以各种方式不断创新和发展。
三、内部资本市场的配置效率
从交易中资金的流向来看, 内部资本市场运作体现为资金的流入流出, 具体体现为资本集聚和资本配置。这也是内部资本市场被称之为“资本市场”的原因之一———具有资本集聚和资本配置的功能。资本配置是指按照一定的原则将集聚的资金配置到各个相互竞争的项目中。
(一) 制度经济学的角度
从制度经济学的角度来看, 企业和市场这两种资源配置机制, 可以相互替代。内部资本市场就是介于企业和市场之间的一种内部资源配置机制。
市场配置资源需要付出交易成本, 包括搜寻交易对手的费用、监督费用等;企业是降低交易成本的一种形式, 当市场交易成本过高时, 人们倾向于用企业代替市场来配置资源, 交易活动便会从市场转移到企业内部。但企业配置资源需要付出代理成本等内部管理成本, 当企业规模过大时, 管理成本过高, 企业会通过市场交易来购买而不是自己生产。
企业集团内部资本市场则是以内部中介组织为载体, 用内部市场交易来替代纯粹的市场和单一组织, 以降低市场失效和组织失效。一方面, 它替代外部资本市场, 节约净交易成本, 通过统一管理以较低的内部交易成本替代较高的市场交易成本;另一方面, 作为一个独立法人, 受集团行政干预较少, 又可以节约管理协调成本。
(二) 内部资本市场运行的有效性是企业财权配置效率的体现
内部资本市场的配置效率历来是研究的热点问题。如果内部资本市场配置资源是有效率的, 就可以产生良好的经济后果。然而目前的研究结论相悖, 内部资本市场有效论与无效论都有大量的数据支持。实际上, 内部资本市场并不必然具备经济性, 其是否有效并不是一个非此即彼的命题。内部资本市场的运行是企业集团内部治理的内容之一, 有效性是企业财权配置效率的体现。
何进日等 (2007) 认为企业财权是企业产权的核心权能, 是体现财务权责结构的一系列权利束的总和;它是侧重从财务关系方面反映财务本质属性的核心概念。“财权=通用财权+剩余财权”。发轫于不完全财产契约中非完备部分的“剩余财权”就传承了剩余公司治理所强调的企业效率价值观, 最大化企业组织租金, 以效率价值观为导向。
内部资本市场是否有效取决于企业集团财权配置的效率如何, 是企业“剩余财权”配置效率的体现, 也是企业集团控制权在财务方面的体现。如果企业集团的控制权配置是有效率的, 那么拥有“剩余财权”的“总部”将以效率为导向, 引导内部资本市场将资本配置到最适合的投资项目上, 内部资本市场将是有效率的;如果企业集团本身由于代理等问题导致控制权配置无效, 内部资本市场的资源配置也将失去经济性, 甚至成为利益输送的工具。
M型企业集团“总部”对分部的有绝对的控制权, 内部资本市场配置效率不高源于“剩余财权”的配置效率不高。究其原因, 主要在于内部人控制导致的代理问题。内部管理者的寻租行为导致企业过分扩大融资规模, 资本配置不当、投资缺乏效率的不良后果。
H型企业集团母子公司之间是以产权为纽带的独立法人, 有独立的财权, 内部资本市场配置需要较高的协调成本。但由于“剩余财权”的存在, 无论财务公司等内部组织如何完善, “总部”总能通过各种不断创新的手段实现对子公司进行财务控制, 实现内部资本运作。H型企业集团主要的代理问题是母公司作为大股东与子公司的中小股东之间由于控制权导致的代理问题。
从形成机制来看, 不少H型企业集团在形成之初就是通过企业重组和借壳上市形成的, 本身就带有明显的机会主义倾向, 母子公司之间代理问题突出、内部资本市场先天不足、沦为母公司利益输送的隧道就不足为奇了。
综上所述, M型企业集团主要是内部人控制导致的代理问题。H型企业集团主要的代理问题是母公司作为大股东与子公司的中小股东之间由于控制权导致的代理问题。关注不同类型企业集团“剩余财权”的配置特点, 将为内部资本市场治理提供新的思路。
参考文献
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