杜邦分析法的分析步骤

关键词： 分析法

杜邦分析法的分析步骤（通用8篇）

篇1：杜邦分析法的分析步骤

162 《商场现代化》2010年9月(上旬刊总第622期 财会探析

责任作为一种非财务信息,并不能通过现有的会计信息披露机制得到恰当的反映。从这个角度上说,大企业为承担社会责任从对碳减排的投入并不能为社会公众所知晓。

三、低碳经济发展方式下会计的变革趋向 1.合理确认碳资产

在现有客观环境下,发达国家与发展中国家的企业将碳作为一种商品买卖,碳可以作为一种企业的资产加以确认。具体为:一般而言,碳交易都是以合同形式存在,并且一般都是购买数年的碳商品。在进行碳资产确认时,关键是碳资产的计量问题。笔者认为,碳资产计量可以以合同价格为基准,考虑时间价值,从而得出碳资产的初始入账价值。

2.引入资源流成本核算方法

资源流成本核算利用资源流分析与流转成本会计的结合,以企业制造过程中材料、能源的投入、生产、消耗及转化为产品的流量管理理论为基础,跟踪资源实物数量变化,提供资源全流程物量和价值信息,它从数量和金额两方面计算企业生产过程的资源投入、消耗、废弃等流量与存量信息,为资源循环利用效率的提高提供有用信息。资源流成本核算理念与低碳经济理念相一致,采用资源流成本核算,可以最大程度上让企业生产过程中各种资源投入、资源消耗、废弃等信息予以量化,便于

企业管理人员分析企业生产过程中的各种资源利用效率,从而促进企业提升生产技术水平,促进企业主动采用循环经济生产方式,节约资源使用。

3.创新表外信息披露方式—增设碳减排报告

一般认为,不能在基本财务报表中反映的信息且该类信息又有助于信息使用者的经济决策的披露都是通过表外披露方式来进行的。在现有制度安排下,碳减排作为企业主动积极履行社会责任的一种方式,亟待通过一种合理的方式将这种信息向信息使用者表达,从而有助于信息使用者和社会公众更充分的了解企业,树立企业良好的社会形象。因此,可以增设碳减排报告,报告中详细列示有关碳减排的支出、收入等信息。

四、结语

社会发展方式从传统粗放型向低碳转变,因此,我们理应对低碳经济的基本特征加以深入剖析,在深入分析低碳经济的基本特征后,我们才会真正明晰传统会计为什么在这种社会环境影响下会面临诸多挑战。会计理论的发展应该是与时俱进的,随着会计环境的变化, 我们完全应当及时变革会计的诸多方面,以适应经济发展,满足于会计为经济服务的职能。

参考文献: [1]UK Energy White Paper.Our Energy Future Creating a Low Carbon Energy,Feb,2003[R].http://www.berr.gov.uk/files /file1071 9.pdf.2009.l1.06 [2]陈柳钦:低碳经济:一种新的经济发展模式[J].中南林业科技大学学报(社会科学版,2010(2:80-85 [3]万红波 阴海明 朱林: 资源流分析视角下企业环境成本核算研究及实例分析[J].科技管理研究,2010(7:102-105

[4]Seiji Hashinoto ,Yuichi Moriguchi,Akira Saito.Six Indicators of Material Cycles for Describing Society`s Metabolism:Application to Wood Resources in Japan [J].Resources Conservation & Recycling 2004(40:201-223

一、传统杜邦分析体系 1.传统杜邦分析体系概述

杜邦分析体系,因其最初由美国杜邦公司成功应用,所以得名。杜邦分析体系是利用各主要财务比率指标间的内在联系,对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率为龙头,以资产净利率和权益乘数为核心,重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响,以及各相关指标间的相互影响作用关系。

杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为: 权益净利率=总资产净利率×权益乘数总资产净利率=销售净利率×总资产周转率权益乘数= 1 ÷(1-资产负债率销售净利率=净利润÷销售净额总资产周转率=销售净额÷资产平均净值资产负债率=负债总额÷资产总额

净利润=销售收入净额-成本总额+其它利润-所得税负债总额=流动负债+长期负债资产总额=流动资产+非流动资产

成本总额=产品销售成本+产品销售费用+产品销售税金+管理费用+财务费用2.传统杜邦分析体系的驱动因素

杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素,以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系,给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。

(1从杜邦体系图可以看出,净资产收益率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率,它是杜邦体系的核心。企业财务管理的目标之一是实现股东财富最大化,净

资产收益率正是反映了股东投入资金的获利能力,这一比率反映了企业筹资、投资和生产营运等各方面经营活动的效率。

(2权益乘数主要反映了企业的筹资情况,即企业的资金来源结构如何,同时也揭示了企业长期偿债能力。

(3资产报酬率是反映了企业获利能力的一个重要财务比率,它揭示了企业生产经营活动的效率,综合性也极强。企业的销售收入、成本费用、资产周转速度以及资金占用量等各种因素,都直接影响到资产报酬率的高低。

传统杜邦分析体系与改进杜邦分析体系的比较 ■ 李金龙 彭 皎 路明明 山东大学威海分校商学院

[摘 要] 本文主要概述的传统杜邦分析体系和改进杜邦分析体系两类方法的思想及内容,并对比了各自的主要财务指标。

[关键词] 传统杜邦分析体系 改进杜邦分析体系 163

《商场现代化》2010年9月(上旬刊总第622期 财会探析

(4销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。一般来说,增加销售收入,企业的净利润也增加,但是要想提高销售净利率,一方面要提高销售收入,另一方面必须降低各种成本费用,这样才能使净利率的增长高于销售收入的增长,提高销售净利率。

(5结合销售收入,分析企业的资产周转情况。资产周转速度直接影响到企业的获利能力,如果企业资产周转较慢,就会占用大量资金,增加资金成本,减少企业利润。

综上所述,杜邦财务分析方法最显著的特点即运用全局观点进行综合财务分析,以权益净利率为主线,将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起,层层分解,逐步深入,构成一个完整的分析体系。通过杜邦财务分析图这个工具把各项基础财务指标系统地组织起来,对企业的财务状况和经营成果进行综合评价,并进行原因分析。在具备整体性能的前提下,通过改善各个局部子指标的构成因素,使其整体性能得以强化。该体系层层分解至企业最基本生产要素的使用、成本与费用的构成和企业风险,揭示指标变动的原因和趋势,满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要,在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正,为企业经营决策和投资决策指明方向。

3.传统杜邦分析体系的局限性

(1计算资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配总资产为全部资产提供者所有,包括股东和债权人,但净利润专属于股东,两者不匹配。为改善该比率,要重新调整分子和分母,区分不要求分享收益的无息负债债权人和要求分享收益的股东、有息负债债权人,重新计量两者的投入的资本,得出合乎逻辑的资产净利率。

(2没有区分经营活动损益和金融活动损益

对于大多数企业来说金融活动是净筹资,而不是投资,筹资活动不产生净利润,却支付利息费用。企业的金融资产是投资活动后的剩余,是尚未投入实际经营活动的资产,应将其与经营资产相区别。与此对应,金融损益也应与经营损益相区别,才能使经营资产和经营损益相匹配。因此,正确计量基本盈利能力的前提是区分经营资产和金融资产,区分经营损益和金融损益。

(3没有区分金融负债和经营负债

既然要把金融活动分离出来单独考察,就需要单独计量筹资活动成本。负债的成本仅仅是金融负债的成本。因此,必须区分金融负债和经营负债,利息与金融负债

相除才是真正的平均利息率。此外,经营负债没有固定成本,本来就没有杠杆作用,将其计入财务杠杆,会扭曲杠杆的实际效应。

二、改进的杜邦分析体系 1.区分经营和金融类资产、负债

改进的杜邦分析体系要求对资产和负债重新分类,分为经营性和金融性两类。经营性资产和负债,是指在销售商品或提供劳务过程中涉及的资产和负债,例如应收应付账款、存货、固定资产等。金融性资产和负债,是指在筹资过程中或利用经营活动产生的额外现金过程中涉及的资产和负债,例如交易性金融资产、可供出售金

融资产、长短期借款、带息票据等。根据会计科目的重分类,调整资产负债表。左侧为净经营资产,净经营资产为经营资产与经营负债之差,右侧为净负债和股东权益,净负债为金融负债与金融资产之差,左右两侧账面平衡。

2.区分经营损益和金融损益

有息负债有资金成本,财务杠杆作用强,利息支出构成企业财务费用的一部分,也是企业项目投资决策的重要参考依据。改进的杜邦分析体系中,通常以财务费用作为金融损益,调整的利润表中,将财务费用剔除,由此得到税前经营利润,上缴所得税得到税后净经营利润,以反映企业的经营盈利成果。由于财务费用具有抵税作用,因此,常用税后财务费用(净利息 衡量企业的有息负债成本,税后经营净利润与税后财务费用相差得到企业的净利润。

3.改进杜邦分析的核心工具

杜邦分析的核心工具是权益净酬率,该指标最终反映上市公司为股东创造财富的能力,为股东实际带来的报酬。因此,对股东来讲,它的结果重于总资产报酬率。改进的杜邦财务分析围绕权益净酬率指标进行,将其分解为一系列其它财务指标: 权益净酬率 = 净利润/ 股东权益

=(税后经营净利润-税后利息费用 / 股东权益

=(税后经营净利润/ 净经营资产 ×(净经营资产/ 股东权益-(税后利息费用/ 净负债 ×(净负债/ 股东权益

= 净经营资产利润率×(1 + 净负债/ 股东权益-税后利息率×净财务杠杆 = 净经营资产利润率+(净经营资产利润率-税后利息率 ×净财务杠杆

净经营资产利润率反映企业经营资产的回报率,是实业投资回报率,税后利息率反映企业的金融活动的净成本价格,净经营资产利润率与税后利息率的差被称为经营差异率,是衡量企业是否再进行负债融资经营的标准线。经营差异率与净财务杠杆的乘积被称为杠杆贡献率,衡量企业负债经营为股东带来的净超额报酬率。

4.改进的杜邦分析的应用角度

改进的杜邦分析更好适用于股东回报分析,真正反映企业盈利能力的是总资产收益率,是企业利用可控制或支配的资源进行资产增值的能力,如果企业财务杠杆非常高,而总资产收益率一般,反映的股东回报率仍可能会很高,不过,这种高的股东回报率是建立在高风险而不是高的盈利能力之上的。因此,在进行杜邦分析时,应注意净财务杠杆的大小,分析一下企业的偿债能力。因此,新的杜邦分析体系的自身因素决定了改进的杜邦分析只适合进行股东回报能力的分析,并且要注意指标的波动性以及净财务杠杆大小和企业的偿债能力。

参考文献: [1] 荆新主编.《财务管理学》.中国人民大学出版社.2005年

[2] 中国注册会计师协会编.《财务成本管理》.中国财政经济出版社.2010年

篇2：杜邦分析法的分析步骤

财务报告分析是指财务报告的使用者用系统的理论与方法，把企业看成是在一定社会经济环境下生存发展的生产与分配社会财富的经济实体，通过对财务报告提供的信息资料进行系统分析来了解掌握企业经营的实际情况，分析企业的行业地位、经营战略、主要产品的市场、企业技术创新、企业人力资源、社会价值分配等经营特性和企业的盈利能力、经营效率、偿债能力、发展能力等财务能力，并对企业作出综合分析与评价，预测企业未来的盈利情况与产生现金流量的能力，为相关经济决策提供科学的依据。

现代企业是在一定社会经济环境下生存发展的生产与分配社会财富的经济实体，它与许多社会利益团体有复杂的经济利益关系，可看成一个复杂的社会系统。企业的财务能力、经营特性等分析与综合分析与评价是相互联系的，企业的经营环境、财务报告的内容、财务报告分析的技术与方法都是发展的。因此，通过对财务报告分析来了解企业经营情况就必须用系统的观点来分析企业，即用联系、发展的观点分析企业。

而杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。

本论文将以华谊兄弟2013财务报告为样本，利用杜邦分析法来对该企业的各项财务状况进行综合分析和业绩评价。

关键字：财务分析 杜邦分析法 综合分析 业绩评价

第1章 诸论

1.1公司概况

华谊兄弟传媒股份有限公司（HUAYI BROTHERS MEDIA CORPORATION）于10月30日于深圳证券交易所上市上市，注册资本16,800万元。股票简称：华谊兄弟，股票代码：300027。其所属行业为广播电影电视业。公司的经营范围为：制作、复制、发行：专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视 剧(节目制作经营许可证有效期至2010年3月12 日止)；企业形象策划；影视文化信息咨询服务；影视广告制作、代理、发行；国产影片发行(电影发行经营许可证有效期至2011年1月5 日)；摄制电影(单片)；影视项目的投资管理；经营进出口业务(国家法律法规禁止、限制的除外)。其主营业务为电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。主要产品包括电影、电视剧，主要服务包括艺人经纪服务及相关服务。

1.2研究意义及目的

“对一家企业进行投资，我主要看这家企业的财务报表”股神——巴菲特曾经这样说过，这是他站在投资者的立场强调了对企业财务报表的分析是何其的重要。它全面、系统、综合的记录了企业经济业务发生的轨迹和其经营管理各方面的信息，通过反应企业经营活动的过程和结果，来描述企业的价值。有利于经营管理人员者了解本单位各项任务指标的完成情况，评价管理人员的经营业绩，以便及时发现问题，调整经营方向，制定措施改善经营管理水平，提高经济效益，为经济预测和决策提供依据。

第2章 华谊兄弟2009—2013财务报表 报告期 2013-12-31 2012-12-31 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 营业收入(万元)201396 营业成本(万元)91023 营业利润(万元)82275 利润总额(万元)89777 所得税费用(万元)22462 净利润(万元)67315 基本每股收益 0.55 货币资金(万元)113740 应收账款(万元)114718 存货(万元)57480 流动资产合计(万元)339315 固定资产净额(万元)31659 资产总计(万元)721235 流动负债合计(万元)224333 非流动负债合计(万元)101057 负债合计(万元)325389 所有者权益(或股东权益)合计(万395846 元)期初现金及现金等价物余额(万64153 元)经营活动产生的现金流量净额(万51129 元)投资活动产生的现金流量净额(万-41968 元)筹资活动产生的现金流量净额(万40426 元)现金及现金等价物净增加额(万49587 元)期末现金及现金等价物余额(万113740 元)

138640 89238 68462 37672 25413 24478 32098 27331 8028 6789 24071 20542 0.4 0.34 64153 53125 100073 40968 70051 54330 279387 190228 27280 11738 413794 246376 162069 75581 39253 0 201321 75581 212473 170795 53125 84659-24896-23126-39730-31618 75655 23210 11028-31534 64153 53125 107171 60414 56554 32471 18254 10159 19034 11540 4033

3143 15001 8398 0.44 0.64 84659 107079 45768 19523 22628 28196 166161

165973 6867

3072 202182 171054 45158

22664 0

0 45158 22664 157025 148390

107079 8080

9136 5214

-23295-2638

-8261 96423

-22420 98999

84659 107079

杜邦分析体系

3.2杜邦财务综合分析与绩效评价

根据杜邦财务分析指标，我们可以看出净资产收益率处于一直在提高。可见，该企业的经营状况较好。而净资产收益率受资产净利率和业主权益乘数的影响，从数据中显示，2013年资产净利率受销售利率的影响而上升，受总资产周转率的影响而下降；2012年资产净利率受销售净利率的影响而下降，受资产周转率的影响不大；2011年资产净利率受销售利率的影响而上升，受总资产周转率的影响而下降。对于销售净利率，增加销售量，扩大销售渠道，扩大营业收入，降低成本费用，从而增加净利率。对于总资产周转率，企业应该加速流动资产周转速度，提高流动资产占总资产的比重。最终使企业更好地发展。

第4章 总结

利用杜邦分析法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。具体特点如下：

（1）净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决定的。

（2）权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高，它是资产权益率的倒数。

（3）总资产收益率 是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。

（4）总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。分析时，必须综合销售收入分析企业资产结构是否合理，即流动资产和长期资产的结构比率关系。同时还要分析 流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产使用效率指标，找出总资产周转率高低变化的确切原因。

但是杜邦分析法有它的局限性：

（1）涵盖信息不够全面。它只利用的是企业资产负债表和利润表，而不涉及现金流量表，从而忽视了更能反映企业生命力的现金流量信息。

（2）分析内容不够完善。它主要从企业的盈利能力、营运能力、偿债能力的角度对企业开展财务分析，而忽略了对企业发展能力的分析。

（3）对企业的风险分析不足。它无法直观地体现企业经营风险或者财务风险。

目 录

篇3：杜邦分析法的分析步骤

1. 传统杜邦分析体系概述

杜邦分析体系, 因其最初由美国杜邦公司成功应用, 所以得名。杜邦分析体系是利用各主要财务比率指标间的内在联系, 对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率为龙头, 以资产净利率和权益乘数为核心, 重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响, 以及各相关指标间的相互影响作用关系。

杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为:

权益净利率=总资产净利率×权益乘数

总资产净利率=销售净利率×总资产周转率

权益乘数=1÷ (1-资产负债率)

销售净利率=净利润÷销售净额

总资产周转率=销售净额÷资产平均净值

资产负债率=负债总额÷资产总额

净利润=销售收入净额-成本总额+其它利润-所得税

负债总额=流动负债+长期负债

资产总额=流动资产+非流动资产

成本总额=产品销售成本+产品销售费用+产品销售税金+管理费用+财务费用

2. 传统杜邦分析体系的驱动因素

杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素, 以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系, 给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。

(1) 从杜邦体系图可以看出, 净资产收益率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率, 它是杜邦体系的核心。企业财务管理的目标之一是实现股东财富最大化, 净资产收益率正是反映了股东投入资金的获利能力, 这一比率反映了企业筹资、投资和生产营运等各方面经营活动的效率。

(2) 权益乘数主要反映了企业的筹资情况, 即企业的资金来源结构如何, 同时也揭示了企业长期偿债能力。

(3) 资产报酬率是反映了企业获利能力的一个重要财务比率, 它揭示了企业生产经营活动的效率, 综合性也极强。企业的销售收入、成本费用、资产周转速度以及资金占用量等各种因素, 都直接影响到资产报酬率的高低。

(4) 销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。一般来说, 增加销售收入, 企业的净利润也增加, 但是要想提高销售净利率, 一方面要提高销售收入, 另一方面必须降低各种成本费用, 这样才能使净利率的增长高于销售收入的增长, 提高销售净利率。

(5) 结合销售收入, 分析企业的资产周转情况。资产周转速度直接影响到企业的获利能力, 如果企业资产周转较慢, 就会占用大量资金, 增加资金成本, 减少企业利润。

综上所述, 杜邦财务分析方法最显著的特点即运用全局观点进行综合财务分析, 以权益净利率为主线, 将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起, 层层分解, 逐步深入, 构成一个完整的分析体系。通过杜邦财务分析图这个工具把各项基础财务指标系统地组织起来, 对企业的财务状况和经营成果进行综合评价, 并进行原因分析。在具备整体性能的前提下, 通过改善各个局部子指标的构成因素, 使其整体性能得以强化。该体系层层分解至企业最基本生产要素的使用、成本与费用的构成和企业风险, 揭示指标变动的原因和趋势, 满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要, 在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正, 为企业经营决策和投资决策指明方向。

3. 传统杜邦分析体系的局限性

(1) 计算资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配

总资产为全部资产提供者所有, 包括股东和债权人, 但净利润专属于股东, 两者不匹配。为改善该比率, 要重新调整分子和分母, 区分不要求分享收益的无息负债债权人和要求分享收益的股东、有息负债债权人, 重新计量两者的投入的资本, 得出合乎逻辑的资产净利率。

(2) 没有区分经营活动损益和金融活动损益

对于大多数企业来说金融活动是净筹资, 而不是投资, 筹资活动不产生净利润, 却支付利息费用。企业的金融资产是投资活动后的剩余, 是尚未投入实际经营活动的资产, 应将其与经营资产相区别。与此对应, 金融损益也应与经营损益相区别, 才能使经营资产和经营损益相匹配。因此, 正确计量基本盈利能力的前提是区分经营资产和金融资产, 区分经营损益和金融损益。

(3) 没有区分金融负债和经营负债

既然要把金融活动分离出来单独考察, 就需要单独计量筹资活动成本。负债的成本仅仅是金融负债的成本。因此, 必须区分金融负债和经营负债, 利息与金融负债相除才是真正的平均利息率。此外, 经营负债没有固定成本, 本来就没有杠杆作用, 将其计入财务杠杆, 会扭曲杠杆的实际效应。

二、改进的杜邦分析体系

1. 区分经营和金融类资产、负债

改进的杜邦分析体系要求对资产和负债重新分类, 分为经营性和金融性两类。经营性资产和负债, 是指在销售商品或提供劳务过程中涉及的资产和负债, 例如应收应付账款、存货、固定资产等。金融性资产和负债, 是指在筹资过程中或利用经营活动产生的额外现金过程中涉及的资产和负债, 例如交易性金融资产、可供出售金融资产、长短期借款、带息票据等。根据会计科目的重分类, 调整资产负债表。左侧为净经营资产, 净经营资产为经营资产与经营负债之差, 右侧为净负债和股东权益, 净负债为金融负债与金融资产之差, 左右两侧账面平衡。

2. 区分经营损益和金融损益

有息负债有资金成本, 财务杠杆作用强, 利息支出构成企业财务费用的一部分, 也是企业项目投资决策的重要参考依据。改进的杜邦分析体系中, 通常以财务费用作为金融损益, 调整的利润表中, 将财务费用剔除, 由此得到税前经营利润, 上缴所得税得到税后净经营利润, 以反映企业的经营盈利成果。由于财务费用具有抵税作用, 因此, 常用税后财务费用 (净利息) 衡量企业的有息负债成本, 税后经营净利润与税后财务费用相差得到企业的净利润。

3. 改进杜邦分析的核心工具

杜邦分析的核心工具是权益净酬率, 该指标最终反映上市公司为股东创造财富的能力, 为股东实际带来的报酬。因此, 对股东来讲, 它的结果重于总资产报酬率。改进的杜邦财务分析围绕权益净酬率指标进行, 将其分解为一系列其它财务指标:

权益净酬率=净利润/股东权益

= (税后经营净利润-税后利息费用) /股东权益

= (税后经营净利润/净经营资产) × (净经营资产/股东权益) - (税后利息费用/净负债) × (净负债/股东权益)

=净经营资产利润率× (1+净负债/股东权益) -税后利息率×净财务杠杆

=净经营资产利润率+ (净经营资产利润率-税后利息率) ×净财务杠杆

净经营资产利润率反映企业经营资产的回报率, 是实业投资回报率, 税后利息率反映企业的金融活动的净成本价格, 净经营资产利润率与税后利息率的差被称为经营差异率, 是衡量企业是否再进行负债融资经营的标准线。经营差异率与净财务杠杆的乘积被称为杠杆贡献率, 衡量企业负债经营为股东带来的净超额报酬率。

4. 改进的杜邦分析的应用角度

改进的杜邦分析更好适用于股东回报分析, 真正反映企业盈利能力的是总资产收益率, 是企业利用可控制或支配的资源进行资产增值的能力, 如果企业财务杠杆非常高, 而总资产收益率一般, 反映的股东回报率仍可能会很高, 不过, 这种高的股东回报率是建立在高风险而不是高的盈利能力之上的。因此, 在进行杜邦分析时, 应注意净财务杠杆的大小, 分析一下企业的偿债能力。因此, 新的杜邦分析体系的自身因素决定了改进的杜邦分析只适合进行股东回报能力的分析, 并且要注意指标的波动性以及净财务杠杆大小和企业的偿债能力。

参考文献

[1]荆新主编.《财务管理学》.中国人民大学出版社.2005年

篇4：杜邦分析法的分析步骤

关键词：财务评价体系 杜邦分析法

一、财务评价体系

财务评价体系是以企业财务会计报告等核算资料为基础，将偿债能力分析、营运能力分析、赢利能力分析和发展能力分析等诸多方面的财务指标分析纳入一个有机的整体，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营成果进行剖析，从而对企业的经济效益的优劣做出更加准确的评价与判断。

财务综合分析与评价的目的有三个方面：

1. 明确企业财务活动与经营活动的关系，找出制约企业发展的关键所在。

2. 全面了解企业财务状况与经营业绩、明确企业的经营水平、在同行业中所处的位置及发展方向。

3. 找出企业经营和发展过程中存在的问题，并加以改进。

4. 为进一步完善企业经营管理指明方向。因此，必须把各种财务报表分析，不同指标分析，不同内容分析容为一体加以综合，才能从总体意义上把握企业的财务和经营成果状况。

财务评价体系的作用体现在三个方面：

1. 财务评价体系中的指标应该能够反映财务状况的变动，以便财务人员适应环境的变化，及时制定与调整企业的财务策略。

2. 财务评价体系需要具备财务预警能力，当企业的财务状况危及到企业的生存与发展时，应当存在合理的预警指标来引起管理层的注意。

3. 能够对企业的经营绩效做出合理的评价。只有对各个成员的业绩做出合理的评价，业绩得到认可，才能充分调动他们的积极性。

二、杜邦财务分析体系

财务报告综合分析与评价的方法有许多种，可因分析目的、对象的不同而采用不同的方法，如杜邦分析体系、沃尔比重评分法、综合指数法等，最常用、最有代表性的分析方法是杜邦分析法。

杜邦分析法是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合分析评价的方法。该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：

杜邦财务分析系统以净资产收益率为主线，将企业某一时期的经营成果、资产周转情况、资产负债情况、成本费用结构以及资产营运状态全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析系统，它能够较好地全面评价企业的经营状态及所有者权益回报程度，及时帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，为改善企业经营管理提供有价值的信息。

综上所述，杜邦分析法能够较好地评价企业赢利能力和股东权益回报水平,还能够及时帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题,为改善企业经营管理提供十分有价值的信息。同时，杜邦财务分析法也存在一些不足的地方。主要表现在：

1. 对短期财务结果过分重视,忽略企业长期的价值创造。杜邦分析体系没有包含资金成本这一重要因素。由于没有包含资金成本这一重要因素而导致杜邦分析体系存在不可忽视的缺陷。企业通过从股东处筹集的资本必须承担相应的资金成本即企业可以从现有资产获得的、符合投资人期望的最小收益率。倘若企业在经营过程中仅仅以净利润作为衡量股东财富的标准,而忽视资金成本的存在,就会导致企业为追求短期利润而盲目投资,给企业的长期发展带来不利影响。

2. 财务指标反映的是企业过去的经营业绩。在当前的信息时代,顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大,而杜邦财务分析法在这些方面是无能为力的。杜邦分析法主要是利用净资产收益率、资产净利率、权益乘数等主要财务指标间的关系综合分析企业财务状况。这些资料主要来源于企业过去的财务报表,实际上是利用过去的财务资料对企业过去的财务状况进行分析。

3. 没有反映企业的现金流量。利润指标在财务分析体系中起到了承上启下的连接作用,但是利润指标提供的财务信息远远比不上现金流量指标,财务报表使用者更加关注企业是否有充足的现金流量。现有杜邦体系所采用的数据都来自资产负债表、利润表、利润分配表,没有反映企业的现金流量。利润指标提供的财务信息远弱于现金流量。因为在实际中,现金流量对于一个企业经营活动是否顺畅致关重要,财务分析者通过现金流量分析,可以得到企业现金流量来源、结构、数量等重要信息,从而可以对企业经营资产的真实效率和创造现金的能力做出正确判断,因而也可以由此认识企业的偿债能力以及推断企业未来财务发展趋势。

4. 净资产收益率指标单一。首先，单纯的用净资产收益率这一指标来反映企业经营者的运营能力,往往会导致经营者为追求企业的高利润,社会的高评价,而做出错误的投资决策,使企业在净资产收益率增长的情况下而实际利益却受到损害。其次，作为杜邦分析法核心指标的净资产收益率,与现金流量指标相比,不 够真实,容易受公司操纵。

5. 忽视了对企业可持续发展能力的分析 。杜邦分析法虽然可以比较全面、系统地揭示出企业的财务状况以及财务系统内部各因素之间的相互关系，但其反映的仅仅是实现企业价值最大化的理财目标，而没有考虑到企业如何实现可持续增长的组织目标。

针对上述存在的不足，我们必须根据实际工作的要求，有选择地对该评价系统加以改进，增加相应的评价指标，主要包括：

1. 增加现金流量财务分析指标。传统的杜邦财务分析体系数据资料来源于资产负债表和利润表,对现金流量表提供的信息未加以运用。在引入现金流量分析后，杜邦分析体系的数据资料来源于公司的三种报表使得财务分析更加全面、综合。现金流量对企业的经营发展起着重大的作用，现金流量及其分析在企业中得到了越来越多的重视。首先，现金流量是整个企业财务运转的润滑剂；其次，现金流量是实现企业再生产的关键；第三，现金流量问题是一种信号，是关于企业财务状况危险或恶化的征兆。通过对现金流量表的分析，可以了解企业本期及以前各期现金及其等价物的流入流出情况，正确评价企业的偿债能力、周转能力、收益质量及其影响因素，发现企业在财务方面存在的问题，保持合理的现金持有规模，减少机会成本；第四，现金流量表是根据收付实现制编制的,可以减少人为操纵的空间,因此通过对现金流量的分析能评价企业的收益质量及获取现金的能力,预测企业未来的现金流量,准确的判断企业的偿债能力。

2. 增加可持续发展财务分析指标。经济发展的可持续增长，是当今世界上的热点问题之一。每个企业的发展状况，都离不开对企业可持续发展能力的综合说明和判断。同时，对于财务分析者来说也越来越趋于了解企业持续的发展能力。

把可持续发展财务分析体系引入杜邦财务分析体系之中,以可持续发展比率为核心指标,以盈利能力为企业核心能力,以良好的股利政策为依托。根据盈利能力比率,资产管理比率和债务管理比率三者之间的内在联系,对企业财务状况和经营成果进行综合系统地分析和评价,从而弥补了杜邦财务分析体系的不足。可持续发展财务分析体系指标包括:

股利支付比率=支付现金股利总额÷税后净利润

留存收益比率=（净利润-支付现金股利总额）÷净利润

可持续发展比率=主营业务净利率×总资产报酬率×权益乘数×留存收益比率

3. 借鉴平衡计分卡分析评价体系，增加非财务评价指标。平衡计分卡包括四项指标。（1）财务角度。如利润和投资回报率、营业收入、销售成本和经济附加值(剩余收益)等。（2）客户角度。如市场份额、新增客户数、客户流失率、顾客满意度等。 (3)内部角度。如产品生产时间、经营周转时间、产品和服务的质量等。 (4)学习角度。如员工的学习和新产品、技术的研发等。一个健全的财务评价体系，应该既包括财务指标,还应该包括非财务指标，平衡计分卡反映了财务、非财务衡量方法之间的平衡。

参考文献：

[1] 王宇.杜邦财务体系改进分析.合作经济与科技,2009,(08)

[2] 陈志斌.对杜邦分析体系的再思考.三明学院学报,2009,(01)

[3] 张锐.改进的杜邦分析体系与传统体系的实例比较.商业会计,2009,(01)

篇5：杜邦分析法优缺点

杜邦分析法（DuPont Analysis）

杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。

杜邦分析法的概念

杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。

杜邦分析法的特点

杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。

杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。

杜邦分析法的的基本思路

1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。

2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。

3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。

杜邦分析法的财务指标关系

杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：

净资产收益率＝资产净利率×权益乘数

而：资产净利率＝销售净利率×资产周转率

即：净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数

杜邦分析法的局限性

从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，在实际运用中需要加以注意，必须结合企业的其他信息加以分析。主要表现在：

1.对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。

2.财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。

篇6：浅议杜邦财务分析体系的改进

一、传统杜邦财务分析体系的缺陷

从图：我们发现，利润指标在杜邦财务分析体系中起到了承上启下的连接作用，但是，利润指标提供的财务信息远远弱于现金净流量，特别在当前利润操纵严重的情况下，各方主体更关注企业是否有充足的现金净流量，传统杜邦财务分析体系逐渐显露出其弊端。为此笔者特别剖析上市公司银广厦和关财务指标，通过剖析我们发现，正是传统杜邦财务分析体系的相关指标，不断扭曲其财务恶化的事实真相，为财务造假起到了推波助澜作用。

假相之一：税后净利指标。银广厦1999年净利为127 786 600元，2000年为417 646 432元，2000年比1999年增长226.56%,盈利势头良好。

假相之二：销售利润率（主营业务利润率）指标。银广厦1998年销售利润率为14．6％，1999年为24.3％，2000年为46％，增长速度惊人。

假相之三：总资产报酬率指标。银广厦1998年总资产报酬率为18．4％，1999年为9％，2000年为17．7％，超过该行业平均值。

假相之四：权益报酬率指标。银广厦1998年该指标为15.35%，1999年为13.56％，2000年为34.56％，远高于该行业平均值及10％的配股线。

这四大指标覆盖了杜邦财务分析体系的左半部分, 正是由于传统指标的误导，给银广厦镀上了一层层的光环。香港《亚洲周刊》将其评为“2000年中国大陆——百大上市企业排行榜”第8名，《新财富》评出的“100最有成长性上市公司”银广厦位居第二，传统财务指标误导了媒体，媒体误导了广大中小投资者。直至2001年8月《财经》杂志刊发《银广厦陷阱》，才揭穿了这一股市神话。

二、传统杠邦财务分析体系的改进

笔者建议将杜邦财务分析体系中的利润指标改为现金净流量指标，以反映财务状况的真实性，改造中涉及以下几个指标的变换：

1.将税后净利改为经营现金净流量，它等于经营活动产生的现金流入减去经营活动产生的现金流出。其中银广厦1998年经营活动现金净流量为一20 792 479元，1999年经营活动现金净流量为-5 575，052.5元，2000年为124 103 656元，虽然2000年有所好转，但现金净流量明显无法满足企业需要。

2.将销售利润率改为现金净流量与销售净额比，它表明单位销售净额获取现金净流量的能力，公式为经营现金净流量／销售净额。银广厦1998年该比率为一3.4%, 1999年为-1．1％，2000年为13.7%，单位销售净额缘何不能产生正的现金净流量，这是应引起投资者关注的问题。

3．将总资产报酬率改为现金净流量总资产比，其基本内涵为单位总资产创造的现金净流量，公式为经营现金净流量／总资产额。银广厦1998年该比率为-1.3％，1999年为-O.2%，2000年为3．9％，该公司总资产创造现金净流量能力己很差。

4.将权益报酬率改为现金净流量权益资金比，其基本内涵为单位权益资金获取现金净流量的能力，公式为经营现金净流量／权益资金额，投资者期望自己投入企业的资金能带来更多的现金净流量。1998年银广厦该比率为-2.81%，1999年为-0．43％，2000年为9，09％。投资者投入企业的资金已不能有效带来现金净流量，这是和投资者的初衷相背离的。

通过指标变化，我们发现改造后的杜邦财务分析体系较好地反映了企业的真实财务状况。

三、改造该体系在我国的现实可能性通过这样四个指标的变换，一方面保持了杜邦财务分析系统的基本结构，另一方面满足当今社会各方利益主体对现金净流量财务信息的需求，更具有现实意义。而且，我国1998年颁布《现金流量表会计准则》，要求企业编制现金流量表，提供现金流量相关信息，为该体系改造提供了制度基础。

篇7：杜邦财务分析改进2

国信证券发展研究中心

窦舒

[编者按]净资产收益指标是反映一家企业经济效益好坏与经营能力高低的综合指标.如何从净资产收益率入手,分析一家企业的经营强势与弱势所在呢?国信证券发展研究 中心的窦舒研究员,结合我国企业经营与财务工作的具体特点,创造性地提出了“杜邦财务比率分析法”的改进模型,取得了较好的应用效果.值得借鉴推广!

杜邦财务比率分析法是美国杜邦公司的财务管理人员，在实践中摸索和建立起来的对净资产收益率进行要素分析的方法。它的原理是将净资产收益率分解为多个不同的财务比率，这些财务比率反映企业经营业绩的各个不同方面，同时它们之间又有一个分子分母相互交叉、约除的关系。这样，通过对每个财务比率跨变化的比较，我们可以找出影响净资产收益率变化（上升或下降）的业绩要素，为公司管理部门改善经营业绩，提高未来的净资产收益率提出方向。在实际操作中，杜邦分析法有三要素法和五要素法两种，其具体公式和结构如下图所示：

图1．“三要素杜邦财务比率分析法”

-----------

净资产收益率=净利润/股东权益

销售总额

净利润

总资产

=--------×-------------×------------

总资产

销售总额

股东权益

对应要素→ [资产周转率] [销售利润率] [财务杠杆倍数]----------

图2．“五要素杜邦财务比率分析法”

----------

净资产收益率=净利润/股东权益

净利润

税前利润

营业利润

销售额

总资产

=--------×-------------×-----------×------------×--------

税前利润

营业利润

销售额

总资产

股东权益

对应要素→[税务负担] [财务成本] [销售利润率] [资产周转率] [债务倍数]----------

无论三要素还是五要素分析法，第一项的分母和第二项的分子都可以约去，以次类推，经过一系列的约分，剩下只有净利润和股东权益两项，得出净资产收益率。由于各个要素每年的变化幅度不同，因此用要素分析法可以考察利润的结构性变化。在众多的要素变化形态中，可能会有此消彼长的关系，即一些要素的效应会被另一（些）要素的效应所抵消。利用要素分析法可找出弱项，确定改进目标。由于这种分析法所涵盖的要素包括成本控制、资产管理和融资策略等诸多方面，所以它是一个对企业的业绩进行综合分析的方法。

杜邦分析法简单、实用，概念清晰，因此在西方被广泛地应用在企业的财务分析中。我国的财务制度下的报表结构与欧美的制度有所不同，因此杜邦分析法的原始形式无法直接用来分析我国上市公司的业绩。为了根据杜邦分析法的原理进行多要素分析，需要对原有公式根据我国的财务报表进行相应的调整。

我国上市公司的财务报表中直接给出的销售收入是主营业务收入，而不是总销售收入，这样资产周转率考察的也应该是总资产相对于主营业务销售额的周转速度。由于主营业务变动反映的是企业的核心竞争水平的变化，因此使用主营业务收入进行分析比杜邦公式原来的用总销售额进行分析更为准确、合理。

在国外尤其是美国的会计制度中，利息支出是营业利润之后的一个单项成本，列于税前利润之前。而在我国的报表制度中，营业利润中已经减除了财务费用，在营业利润和利润总额（即税前利润）之间的差项是投资收益以及营业外收入与支出，通常这几项净额不大。为简便起见，企业的利息成本前的利润可用营业利润加上财务费用表示，而财务成本之后、征税之前的利润则用利润总额代替。显然，这是假定投资收益和营业外收支净额可忽略不计。用营业利润加财务费用除以利润总额可以反映出企业支付利息成本前后的利润变化情况，考察财务成本对总利润水平的影响。

由于我国上市企业的财务报表突出主营业务，因此图2中的销售利润率应是对主营 业务的考察，所以我们将其调整为主营业务利润除以主营业务收入，再在后面邻项中过渡到由主营业务收入除以总资产，左面邻项为企业剔除财务成本之前的利润除以主营业务利润，该项可反映企业经营的间接成本（管理费用和销售费用以及其它业务利润）的情况，有利于考察企业固定成本管理的效益。这样，在我国实际情况下使用的杜邦分析法就成了六要素分析法，多出了主营业务利润率一项，反映了我国财务报表的特点（见图3）。

图3.“六要素分析法图释”------------

净资产收益率=净利润/股东权益

净利润

税前利润

营业利润+财务费用 主营业务利润 主营业务收入 总资产

=--------×-------------×----------------×------------×--------×--------税前利润 营业利润+财务费用 主营业务利润

主营业务收入

总资产 股东权益

对应要素→

[税务负担] [财务成本] [管理成本][主营业务利润率][总资产周转率][债务倍数]------------

根据以上杜邦公式的改进模型，我们用生物类上市公司的数据进行实例分析。表1 中的数字是根据8家公司98年和99年中报的结果计算的要素比率。根据每个比率两个中 报中的变化情况，可以对每个公司净资产收益率变化的原因进行综合性分析。需要说明的是，当要素变化率上升时表明公司业绩改善，净资产收益率上升。这样，成本下降将表现为成本比率上升，成本上升将导致比率下降，净资产收益率亦下降。

海王生物（0078）：99中期净资产收益率下降的主要原因是公司的股票于98年底上市发行使得股东权益大幅度增加，98年中期股东权益为7140万元，到99中期已达20308 万元，导致了债务杠杆从2．12降为1．23，大大影响了业绩水平。与此同时，其它要素比率变动不大，盈利能力未受影响，管理成本比率也有明显改善，公司长期应看好。

钱江生化（600796）：99年净资产收益率比98中期大幅度增加的原因有两个，一是销售费用和管理费用的有效控制，比率变化率幅度较大（31％）；二是主营业务利润率的提高（上升幅度52％），说明企业的管理质量有明显提高。这两个要素都是反映企业业绩增长的根本性指标，因此公司的持续增长能力较好。

金花股份（600080）：99年中期资产收益率比去年同期下降了30％，从几个要素的数值来看，变化最大的是要素5，即总资产周转率下降26％。该公司的主业收入比去年 同期下降了12．44％，未来业绩的改善关键取决于是否能提高销售收入。

哈高科（600095）：公司的净资产收益率大幅上升，一是由于财务费用下降（比率上升幅度为9％），二是管理费用、销售费用得到有效控制（12％），但最主要的原因 是总资产周转率提高了140％（要素5），公司主营业务收入98中期时为8438万元，99中期时达到26659万元，增幅215％。由于业绩上升来自于销售的增长，显示出公司具有较强的持续增长能力。

天坛生物（600161）：税务负担的减轻是公司净资产收益率增加的一个原因，但最主要的原因同样还是主业收入的提高，反映为总资产周转率的提高。公司主营业务收入98中期为3721万元，99中期达到7773万元，增幅108％。公司的增长态势与上两家相似，属于健康增长，可持续看好。

复星实业（600196）：净资产收益率大幅减少，原因是由于主营业务收入下降和股本扩张的合并作用。主业收入的下降导致要素5———资产周转率的下降。由于股票的 上市发行，股东权益大幅度增加，大大改变了原来的债务杠杆结构，使得净资产收益率降了一半。两个因素相比，销售收入比率反映的是业绩增长的源，它的下降比股本扩张更令人担忧。如果在股本扩张的同时，收入以更快的速度增长业绩会更好，但目前复星实业所面临的是两要素负面效应的结合。

星湖股份（600866）：净资产收益率下降的原因是生产成本的上升引起主营业务率下降，98年中期的成本占收入比率为52．3％，99年中期为65％，上升幅度较大。如果 公司不及时控制成本，未来的经营业绩将难以改善。

桂林集琦（0750）：桂林集琦99年中期税赋负担较重，财务成本、管理和销售费用增幅大，主业收入和总资产周转率也同时下降。这几项要素的合并作用，使得净资产收益率跌了近一半。从各要素的变化情况看，几乎所有指标都不稳定，公司的情况是多发性综合病症，未来的业绩发展前景不明朗，趋势难以把握。

长春高新（0661）：税赋负担、财务、管理费用的猛增是净资产收益率大幅度下降的原因。公司的销售状况尚好，资产周转率上升了10％，但管理方面问题较为突出。如果说税赋是公司不可控制的要素，那么业绩的改善取决于公司是否能有效地控制成本。

从对以上8家公司的业绩分析中看出，净资产收益率上升的普遍原因是销售收入上 升，而导致收益率下降的主要原因则是成本上升和过快的资本、股本扩张。杜邦分析模型的便利之处在于，它能较快地分辨别出造成净资产收益率变动的主要原因，指明改善业绩的方向。本文在结合我国实际情况改进杜邦公式方面作了初步探讨，证明它是一种简便的分析方法。虽然它不能完全取代财务报表分析，但它可以大大提高分析的效率。

表1: 8家公司6要素比率变动情况 公司名称 税务负 财务成 管理成 主营业务 总资产周 债务倍 中期净资产

(中期)担减轻 本减轻 本降低 利润上升 转率上升 数上升 收益率% 海王生物

0.91

1.06

0.52

0.78

0.24

2.12 19.76

0.87

1.17

0.63

0.77

13.18

变动率-0.05 0.1 0.21-0.01-0.13 钱江生化

0.85

0.89

0.54

0.23

5.61

0.85

0.98

0.71

0.35

12.22

变动率 0

0.1 0.31 0.52-0.03 金花股份

0.85

0.98

0.87

0.76

13.48

0.85

0.97

0.89

0.78

9.40

变动率 0

-0.01 0.02 0.02-0.26 哈高科

0.83

0.86

0.73

0.33

3.12

0.82

0.94

0.82

0.29

8.79

变动率-0.01 0.09 0.12-0.12 1.4 天坛生物

0.76

0.93

0.87

0.53

4.95

0.85

0.98

0.72

0.53

8.46

变动率 0.12 0.05-0.17 0

1.0 0.21

-0.42

0.37

0.36

-0.02

0.19

0.14

-0.04

0.10

0.24

-0.06

0.10

0.20

-0.08

1.23 1.64 1.61 1.23 1.18 1.87 1.75 1.46 1.34

复星实业

0.80

0.96

0.55

0.38

0.48

2.20 16.80

0.83

1.14

0.56

0.43

0.26

1.36

8.09

变动率 0.04 0.19 0.02 0.14-0.46-0.38 星湖股份

0.95

0.93

0.81

0.46

0.26

1.23 10.85

0.91

0.93

0.77

0.34

6.86

变动率-0.04 0-0.04-0.26-0.08 桂林集琦

0.85

1.39

0.64

0.30

5.40

0.78

1.01

0.55

0.35

2.77

变动率-0.08-0.27-0.14 0.17-0.35 长春高新

0.61

0.54

0.52

0.64

2.48

0.32

0.49

0.15

0.66

0.3

变动率-0.48-0.09-0.72 0.03 0.1 0.24

0.05

0.20

0.13

0.19

0.10

0.11

-0.14

1.29

1.18

1.41

2.19

篇8：杜邦分析法的分析步骤

做好财务分析的意义:①财务分析是评价财务状况, 衡量经营业绩的重要依据。做好财务报表分析, 企业管理者就能较为准确的掌握企业所具备的偿债能力, 营运能力和盈利能力, 从而对本企业的经营业绩和经营效果做出较为客观的综合评价。②财务分析是企业取长补短, 挖掘潜力改进工作, 实现经营目标的重要手段。通过对财务指标的分析, 企业管理者可以清晰查明各项财务指标的优劣程度, 从而找出经营管理中的薄弱环节, 重点改进, 同时对于经营管理中的优势进行总结归纳, 便于继续保持, 以促进企业各方面朝着良性循环的方向发展。③财务分析对企业管理者实施投资决策提供重要依据。通过财务分析, 企业管理者可以清楚了解企业的资金流通能力、投资能力、筹资能力和偿债能力, 从而把握企业的收益水平和财务风险水平, 帮助企业管理者在投资决策中有效的运用客观评价指标对投资项目的可行性进行论证。

杜邦分析法是一种财务比率分解的方法, 能有效反映影响企业获利能力的各种指标间的相互联系, 对企业财务状况和经营成果做出合理的分析。企业的财务状况是一个完整的系统, 内部各种因素都是相互依存相互作用的, 任何一个因素的变动都会引起企业整体财务状况的改变。杜邦分析法能够进行相互关联的分析, 将有关的指标和报表结合起来, 采用适当的标准进行综合性的分析评价, 即全面体现企业整体财务状况, 又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系。因这种分析法是由美国杜邦公司首创的, 故称杜邦分析法。

杜邦系统主要反映了以下几种主要的财务比率关系:

1.股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系。

股东权益报酬率=资产报酬率*权益乘数

2.资产报酬率与销售净利率及总资产周转率的关系。

资产报酬率=销售净利率*总资产周转率

3.销售净利率与净利润及销售收入的关系。

销售净利率=净利润/销售收入

4.总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系。

总资产周转率=销售收入/资产平均总额

杜邦系统在揭示上述几种关系之后, 再将净利润、总资产进行层层分解, 这样就可以全面、系统的揭示出企业的财务状况以及财务状况这个系统内部各个因素之间的相互关系。

杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关系, 直观明了的反映出企业的财务状况。从杜邦分析系统可以了解到以下财务信息:

⑴股东权益报酬率是一个综合性较强、最具有代表性的财务比率, 它是杜邦系统的核心。股东权益报酬率正是反映了股东入资金的获利能力, 这一比率反映了企业筹资、投资和生产运营的各方面经营活动的效率。股东权益报酬率取决于企业资产报酬率和权益乘数。资产报酬率主要反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率如何, 而权益乘数则主要反映了企业的筹资情况, 即企业资金来源结构如何。股东权益报酬率越高, 说明企业的获利能力越强。

⑵资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率, 它揭示了企业生产运营活动的效率, 综合性也极强。这一比率越高, 说明企业的获利能力越强。在分析企业的资产报酬率时, 与该企业前期, 与同行业平均水平和先进水平进行比较, 这样才能判断企业资产报酬率的变动趋势以及在同行业中所处的地位, 从而可以了解企业的资产利用效率, 发现经营管理中存在的问题。如果企业的资产报酬率偏低, 说明该企业资产利用效率较低, 经营管理存在问题, 应调整经营方针, 加强经营管理, 挖掘潜力, 增收节支, 提高资产的利用效率。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占有量等各种因素, 都直接影响到资产报酬率的乘积。因此可以从企业的销售活动与资产管理两个方面进行分析。

⑶从企业的销售方面看, 销售净利润反映了企业净利润与销售收入之间的关系。一般来说, 吸收收入增加, 企业的净利润也会随之增加, 但是, 要想提高销售净利率, 必须一方面提高销售收入, 另一方面降低各种成本费用, 这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长, 使销售净利率提高。

⑷在企业资产方面, 主要应该分析以下两个方面:①分析企业的资产结构是否合理, 即流动资产与非流动资产的比例是否合理。资产结构实际上反映了企业资产的流动性, 它不仅关系到企业的偿债能力, 也会影响企业的活获利能力。一般来说, 如果企业流动资产中货币资金占的比重过大, 就应当分析企业现金持有量是否合理, 有无现金闲置现象, 因为过量的现金会影响企业的获利能力;如果流动资产中的存货与应收账款过多, 就会占用大量的资金, 影响企业的资金周转。②结合销售收入, 分析企业的资金周转情况。资金周转速度直接影响到企业的获利能力, 如果企业资产周转较慢, 就会占用大量资金, 增加资金成本, 减少企业的利润。资产周转情况的分析, 不仅要分析企业总资产周转率, 更要分析企业的存货周转率与应收账款周转率, 并将其周转情况与资金占用情况结合分析。

总之, 从杜邦分析系统可以看出, 企业的获利能力涉及生产经营活动的方方面面。股东权益报酬率与企业的筹资结构、销售规模、成本水平、资产管理等因素密切相关, 这些因素构成一个完整的系统, 系统内部各因素之间相互作用。只有协调好系统内部各个因素之间的关系, 才能使股东权益报酬率得到提高, 从而实现股东财富最大化的理财目标。

但是, 杜邦分析法毕竟是财务分析方法的一种, 作为一种综合分析方法, 并不排斥其他财务分析方法。相反与其他分析方法结合, 不仅可以弥补自身的缺陷和不足, 而且也弥补了其他方法的缺点, 使得分析结果更完整、更科学。

参考文献

[1]《财务会计》.刘伟, 刘国伟.中国言实出版社.2004-2.

[2]《财务管理》.荆新, 王化成, 刘俊彦.中国人民大学出版社.2006-5.

[3]《财务管理学》.丁元森.立信会计出版社.2005-5.