阿里集团

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阿里集团（精选十篇）

阿里集团 篇1

2月21日晚间, 阿里巴巴集团和阿里巴巴网络有限公司 (B2B公司) 联合宣布, 阿里巴巴集团向旗下港股上市公司阿里巴巴网络有限公司董事会提出私有化要约。根据阿里巴巴网络有限公司当晚发布的公告, 阿里巴巴集团提出以每股13.5港元的价格回购上市公司约26%的股份, 预计将耗资约190亿港元。

此举意味着一旦这一私有化计划完成后, 电子商务巨头阿里巴巴集团旗下的旗舰子公司、也是唯一一家上市公司将终止上市地位, 阿里巴巴集团及其一致行动人将持有此上市公司的全部股份。阿里巴巴集团董事局主席马云表示, 将阿里巴巴网络有限公司私有化, 可让阿里集团免于承受拥有上市子公司所需面临的压力, 能够制定对客户最有利的长远规划。私有化要约也可为股东提供一次极具吸引力的变现机会, 而不必较长时间等待公司完成转型。

阿里巴巴网络有限公司于2007年11月在港交所上市, 主要是为制造商、贸易公司及批发商在网上提供销售商品等业务的B2B交易平台。其之前的商业模式主要集中在提升注册用户数从而收取会员费, 新战略是要提升平台的质量及客户体验, 提高买家的数量和活跃度, 打通供应链的各个环节。

阿里巴巴集团笔试题目 篇2

第一题、5亿个不重复的商品的ID(每一个商品的ID是64位)，现在有一个存放了10亿个商品ID(商品的ID会有重复)的日志文件，请设计一种方法找出5亿个商品中没有出现在日志文件中的商品，假设所能使用的内存为2G。

[html] view plaincopyprint?

01.2G的`文件只能存放2.5亿的商品ID，因为5亿商品大小为5*10^8*8B=4G。可以考虑将5亿商品ID哈希到四个文件中A[4]。然后将10亿个商品哈希到另外四个文件中B[4]。每次读入一个A文件读入一个B文件，将B文件哈希到A文件中，A文件中的值为0的键值就是没有被日志文件包含的。但是日志文件分成四个之后，每一个的大小事2G无法一次性的读入，可以一次读一半或者分成8个文件。以上为博主的思路，欢迎各位指正。

2G的文件只能存放2.5亿的商品ID，因为5亿商品大小为5*10^8*8B=4G。可以考虑将5亿商品ID哈希到四个文件中A[4]。然后将10亿个商品哈希到另外四个文件中B[4]。每次读入一个A文件读入一个B文件，将B文件哈希到A文件中，A文件中的值为0的键值就是没有被日志文件包含的。但是日志文件分成四个之后，每一个的大小事2G无法一次性的读入，可以一次读一半或者分成8个文件。以上为博主的思路，欢迎各位指正。[cpp] view plaincopyprint?

01.

第二题、有一个词组的列表，listwordlist={“a boy”,“hello word ”,“small cat”,.......};有一个字符串string stringlist={“ a boy can catch small cats”}.

要求找出出现在stringlist中的wordlist的词组，

比如a boy就出现了，但是small cat没出现。只要有一个出现了就返回true，否则返回false

[cpp] view plaincopyprint?

01. bool Find(listwordlist,string stringlist)

02.{

03. int length=wordlist.length;

04. int i;

05. for(i=0;i

06. {

07. if(stringlist.find(wordlist[i])!=stringlist.end()&&*(stringlist.find(wordlist[i])++)==)

08. {

阿里集团推电商云平台“聚石塔” 篇3

整合电商系统数据

据了解，通过聚石塔，商家除了可以享受基础云技术如虚拟主机、云数据库、数据推送、数据集成、资源弹性升级等服务外，还可以在后期享受物流、订单、账户权限的开放与升级。聚石塔就是一个巨型的数据仓库，“石”是各种纷繁的数据和应用，集结在一起就汇成一座坚固的塔，商家和服务商们可以安全、高效地获得所需的数据和信息；卖家可以登录聚石塔平台，在线按需选购自己所需要的服务器、带宽等资源。

对此，天猫总裁逍遥子表示，这是阿里集团数据分享战略的再进一步。通过开放的电商云工作平台，将整合电商生态系统的数据，帮助商家提高运营管理效率、降低成本，从“繁”电商转变为“易”电商。

据悉，聚石塔从今年5月推出服务至今，已有两万商家入驻并进行日常的管理操作，日均处理订单量超过50万单。

云+SaaS模式

实际上，早在两年前，阿里云的基础投入已经为聚石塔铺垫，开放的云底层架构加上天猫、淘宝庞大的商家市场和数据处理能力、电商群体的成熟，则可实现“云+SaaS模式”。阿里内部把这叫做“work@ alibaba”。

天猫副总裁王文彬表示，要做到“work@alibaba”将是一个长期的工作。目前聚石塔第一步是“纳贤”，让广大电商及服务商的系统进入聚石塔；接下来便是“互通”，塔建设信息交换平台，将会员信息、商品信息及交易信息等数据整合、开放和共享，让服务商系统彼此连通。

在过去的做法中，电商商家运用的系统各自分离。ERP、CRM、SCM、WMS等软件都是由不同服务商提供的，虽然底层数据都可以和天猫、淘宝对接，但是由于各系统之间并不能互通，就会形成大量“信息孤岛”。

阿里集团 篇4

社会化媒体是个舶来品,来自英文“social media”,指维基、博客、社交网、微博等,代表了社会公众对媒体的生产、发布、管理等过程的参与、主导甚至取代。维基百科的解释是“人们用来分享意见、观点及经验的工具和平台”,能够让用户享有更多的选择权利和编辑能力,自行集结成某种阅听社群。

电子商务作为互联网兴起后一马当先的经济增长点,它所涉及的范围非常广。最广泛的定义是:通过电子数据传输技术开展的商务活动。电子商务基本分为五个板块,分别是企业间的电子商务(B2B),企业与消费者间电子商务(B2C)、企业业务流程、企业与政府间(B2G)、消费者间的电子商务(C2C)。

电子商务为什么是社会化媒体?电子商务运作的模式并非直接盈利,而是先培养用户,当有了数量庞大的用户群,也就是日活跃人数的时候,再将网络平台出租给进行零售和服务的商家。而网站培养用户群的过程,就是一个社会化媒体的经营过程。在中国,目前最有影响力的淘宝网和天猫网分别是电子商务中C2C和B2C的代表。

在互联网1.0时代,虽然社会化媒体已经出现,但是当时的互联网是以门户网站为核心的,到web2.0时代才逐步走入大众。截至2012年11月30日21:50:18,淘宝和天猫2012年的交易总额已经突破1万亿元,相当于eBay和亚马逊今年交易额的总和,相当于2011年全国GDP的2%。2011年,我国服装B2C网购用户规模11 252万,其中35%的B2C网购用户在淘宝商城(天猫)上购买服装。2011年5月,阿里巴巴旗下的支付宝获得了第三方支付牌照。短短几年时间,阿里巴巴集团已经发展成了涉足文化、娱乐、饮食、购物、新闻等多个产业的大型社会化媒体。以阿里巴巴集团旗下的淘宝网、天猫、阿里来往、支付宝为例,电子商务作为新兴的社会化媒体,具有用户实现自主体验,多维沟通,多平台融合,云信息,安全收益五大新兴优势。

2 优势特点

2.1 多维沟通

互动性是受众选择媒体的重要指标,也是社会化媒体的基本特点。电子商务在这个方面表现得极为科学和务实。威廉姆斯、赖斯和罗杰斯给互动性下的定义是:“在一个交流的过程中,参与者能够控制相互的交谈,并在交谈中互换角色的程度”。狄龙和莱昂纳德认为互动性是“用户直接同电脑交流以及对后续信息产生影响的能力。”在一项以对技术专家的访问为基础的研究(提出了确定互动性的六个尺度:劝导—信息、低控制—高控制、低主动性—高主动性、单向—双向、设定时间—灵活时间、低感空间—高感空间)表明,具有互动性特征的媒介系统更易被使用者接受、更能给人以满足感、更易学习与掌握,而且能够增加合作感。

在传统的微博上,大家可以分享、转载、评论新闻事件和个人意见,但粉丝人数少的博主发表的言论很难引起网络上其他人的重视。而在淘宝网上,用户生产的内容(UGC,User Generated Content)发挥了极其重要的作用,用户不仅可以通过阿里旺旺与商家和好友进行沟通,还能在自己的用户主页上发布信息,更重要的是用户能对所购买的商品进行评论,从而实现以电子商务为平台的多维度沟通。每位用户商品评价的影响力不亚于微博中大V的言论,评价会直接影响商品的价格和销量。这种评论不仅构成用户和商家之间的纽带,也构成了用户间关系的纽带,不能成功将电子商务媒介社会化的商家,很难成为出色的电子商务经营者。

不仅如此,2013年9月23日,阿里巴巴正式发布移动好友互动平台“来往”。相对于微信,来往主打私密安全性,增加了“阅后即焚”“咻一咻”加好友等用于私密社交的功能,并扩充了群聊人数至500人、推出免费贴图表情等;同时,通过特色功能扎堆,以兴趣导向引导用户结交新朋友。2013年10月,阿里巴巴陆续通知所有淘女郎入驻来往,希望吸引十万淘女郎到来往扎堆。

2.2 云信息

阿里巴巴集团能吸引众多用户,实现其社会化媒体的功能,很重要的优势就是可供用户自主选择的海量信息。在受众接受信息的能力上,有渠道容量的概念。渠道容量不是指一个渠道能传送符号的数量,而是指渠道传送信息的能力。或者说,渠道传送信源产生的信息的能力。当然,所有的渠道无论它们是电子的、机械的、或人类的,均有其容量的上限。例如,一定时间内人类眼睛所能分辨并传送的信息大大多于大脑所能处理及储存的信息。淘宝网虽然具有云信息的特点,但是其高级搜获引擎,让用户可以用非常细致的标准找到自己满意的东西。可以根据自己需求在淘女郎和众多公共微淘上,选择自己需要的信息。

2.3 安全收益

淘宝网不同于其他社会化媒体的重要优势就是其具有安全收益的特点,主要是淘金币和余额宝两大板块。淘金币是淘宝网的虚拟积分。在淘金币平台上,买家能够兑换、竞拍到全网品牌折扣商品;也可以兑换、抽奖得到免费的商品,并可以进行线上线下商家的积分兑入。来会员俱乐部签到,可领取5淘金币,连续领取,每天增加5淘金币,手机使用旺信摇钱树可以摇淘金币。淘金币在淘宝上购买商品时可以直接抵用货币,这种每日登陆都能获取淘金币的激励政策,相比其他传统社会化媒体赠送的虚拟礼物,对用户更有吸引力。

支付宝是阿里巴巴集团旗下的第三方支付平台。余额宝是由第三方支付平台支付宝打造的一项余额增值服务,于2013年6月13日上线的存款业务。通过余额宝,用户不仅能够得到较高的收益,还能随时消费支付和转出,无任何手续费。余额宝的优势在于转入余额宝的资金不仅可以获得较高的收益,还能随时转出,安全便捷。用户可以在阿里来往、旺信、支付宝钱包等软件的配合下,管理自己的财产,在用户选择社会化媒体上,具有更大的优势。

2.4 多平台融合

根据韦弗的理论,信息一词“与你能说什么的相关性要大于你说了什么的相关性”。信息成为对我们再选择某条消息进行传播方面的自由程度的测量。按照信息理论的说法,信息与物理科学中的熵非常相似——它是对随机度的一种测量,是指一种情景的不确定性或无组织性。在信息理论中,它与人们在组织某条消息时的自由度有关。

在阿里巴巴集团旗下的各个平台中,用户可以在淘宝上选购满意的商品,也可以在天猫的旗舰店获得全方位的消费者保障服务,能在阿里旺旺上和各个商家进行沟通,能通过商品评价对商品的销量和商家的信用进行影响,能通过阿里来往像微信一样进行即时的通讯、分享,关注公共微淘,通过支付宝和余额宝来管理资产获得收益,靠每日登陆自己的淘宝账号获得淘金币,能在每日的聚划算中购买超低价的商品。在未来,单一的社会化媒体所遭遇的瓶颈会越来越多,受众的多元化和需求的多样化,让多平台的融合成为了一种趋势,腾讯在这个方面就一马当先,涉足购物、即时通讯、游戏等多个领域。以阿里巴巴集团为代表的电子商务作为社会化媒体的后起之秀,同样具有得天独厚的优势,给予用户相当的自由度,暗合了信息与物理科学中熵的理论,加大了用户与电子商务的社会化媒体的相关性。

参考文献

[1]1丹尼斯·麦奎尔/著崔保国李琨/译《McQuail's Mass Communication Theory》[M]清华大学出版社2010年

[2]马凌,蒋蕾.媒介社会与当代中国[M].复旦大学出版社,2011.

[3]Werner J.Severin,Jame s W.Tankard,Jr./著郭镇之/主译《传播理论》[M]中国传媒大学出版社

[4]陈德人.中国电子商务案例精选[M].高等教育出版社,2007.

阿里巴巴集团的企业管理模式 篇5

摘要：随着知识经济时代的来临，越来越多的企业发现，仅有良好的生产效率、足够高的质量、甚至灵活性已不足以保持市场竞争优势。在这种竞争环境下，企业管理的知识对一间企业的日后发展起到了至关重要的作用，可以说，一间企业的发展必定离不开企业管理模式的完整性、准确性和管理的创新性。众所周知，有一个集团凭借着其出色的企业管理模式和开创网上购物这一新型购物方式成为了这个时代的佼佼者，它就是阿里巴巴集团。笔者将在本文中对阿里巴巴集团的企业管理提出自己的看法。

阿里巴巴是全球企业间（B2B）电子商务的著名品牌,是目前全球最大的网上交易市场和商务交流社区。自阿里巴巴于1999年成立以来，基于阿里巴巴价值观体系的强大的企业文化已成为阿里巴巴集团及其子公司的基石。他们在商业上的成功和快速增长以企业家精神和创新精神为基础，并始终以客户的需求为导向进行创新。

在激烈的市场竞争中，阿里巴巴凭什么能存活下来？2003年，马云在美国哈佛的一次演讲中给出了答案：“第一，我不懂技术；第二，我不做计划。我不懂技术，因此，我要求工程师无论开发出任何软件都要让我先试用，我不会用就意味着80%的人都不会用，工程师们就得重新开发。正因为有了这一条，我们的软件操作起来十分简便，已有2000多万个中小企业的老板成为我们的客户。我不做计划，我认为计划书写得越厚越容易脱离实际，但是不按计划书说的办，那就骗了投资者；如果按计划书去运作，又无法应对不断变化的形势，所以我不订计划。”马云和他的同事就是靠这些令人耳目一新的创新思维，使阿里巴巴挺过了最初的创业期。

现在阿里巴巴无疑是全世界最大的B2B网站，他们开发出一套盈利的C2C新模式，并产出巨大的效益。马云和他的团队是成功的创新者，成功的实现了经营模式的创新，以及产品、营销和文化等多方面的创新。马云从底层市场入手，定位于中小企业，并以此作为切入电子商务市场战略途径的出发点，倒立者马云的创新思维，令金字塔的塔底变成了塔尖，让天下没有难做的生意。

阿里巴巴自创建之始就没有简单复制美国的B2B模式，而是结合中国市场的实际情况走了一条创新之路：为中国的制造商和国外的采购商搭建一个信息平台，为中小企业服务，帮中小企业赚钱。从最基础的替企业架设站点，到网站推广以及对在线贸易资信的辅助服务、交易本身的订单管理，不断进行开拓和延伸。

下面就是阿里巴巴的企业管理模式的完整性：

上图为阿里巴巴专注于中小企业信息流服务的网络经纪模式

上图为阿里巴巴的扁平化组织结构模式图

组织结构。阿里巴巴首先在组织结构上实现扁平化, 减少信息流通环节, 达到快速高效的决策目标。阿里巴巴的企业各机构权责清晰、职能明确, 在“淘宝”网站研发过程的高度保密以至企业内部员工也只是在消息发布后才知晓的事例可以看出阿里巴巴组织机构的严密性、高效性。阿里巴巴设立首席执行官、首席运营官、首席财务官和首席技术官, 他们的职权和责任是明确的。

网站管理。阿里巴巴在对网站进行管理时, 起用了网上信用管理系统、身份认证管理系统、网络监控管理系统和网络安全管理系统等, 最大限度上保证了网站安全、数据安全、交易安全。

经营管理。阿里巴巴在经营管理上, 注重与优势企业的联合, 在区域市场寻找合适的合作人, 成立网络交易的地区板块, 方便同地区的业务交易。比如在土耳其知名网络交易平台企业的合作, 使得两者能够进行业务上的交叉互补, 沟通了中外商人的联系, 创造了更多的企业价值。

人力资源管理。阿里巴巴在人力资源管理上也有自己鲜明的特点, 阿里巴巴总结为: 一是不从竞争对手中挖人, 一个企业的价值观体现在点点滴滴上, 我们公司从没有回扣。二是员工随时可以离开公司, 我们公司永不留人。三是请进来的人要对他负责, 来之前对他狠一点, 来之后对他好一点。阿里巴巴建立了科学的激励机制, 实行内部271 战略, 20% 是优秀员工, 70%是不错的员工, 10% 的员工是必须淘汰掉的。同时, 还加强了团队建设, 阿里巴巴人认为唐僧的团队是最好的团队。阿里巴巴不希望用精英团队, 如果只是精英们在一起肯定做不好事情,平凡的人在一起做一些不平凡的事, 这就是团队精神, 让每个人都欣赏团队, 这样才行。阿里巴巴进行了统一思想的教育, 使员工树立牢固的企业价值。阿里巴巴也注重对员工的培训和提拔, 鼓励员工进行尝试和创新, 建立人才成长的良好环境。

新员工进入阿里之后，都会经历三个时期的培训。首先是入职后27天的专职培训，在这27天之内，新员工将接触到三大类培训，即文化制度类、产品知识类、技能心态类，这三者的课程比例分别是42%、28%、30%。上岗后，新员工还将接受3-6个月的融入项目培训。一般而言，上岗第一天，新员工将会被介绍给团队成员，在一个月之内，还将安排团队聚餐。接下来，在一年之后、三年之后和五年之后都分别有不一样的培训内容。阿里的人才观念坚信，很多小白兔其实是放错了位置的明星，因此在阿里人才培养中，最重要的一环便是轮岗。

阿里巴巴在企业文化的打造上，主要运用五大工具：

第一，文化道具。阿里巴巴会借助一些“物语”来与员工的心连接，通过借物管心。比如，淘宝的所有员工都要学会倒立，淘宝希望员工能够在工作中换个角度看问题。

第二，传承布道。阿里认为，价值观的宣导和传递需要在企业内部形成一定的传播机制，员工不应是卫道士，而应该成为布道者。比如阿里对老员工的管理，一个值得注意的细节是，在阿里，只有五年以上的老员工才能佩戴橙色的工牌，这个工牌只针对工龄，跟职位并无关系，这是阿里给老员工的一种荣誉和尊敬，同时也是激励着老员工主动去传播企业文化。

第三，制度与文化的协同。阿里认为，缺乏制度保障的文化是空洞的，缺乏文化支持的制度是乏力的。例如，当严重违规的人员被开除之后，阿里一般的做法是，在一定范围内为员工还原事情本来的真相，而不是让谣言继续传播。

第四，固定仪式。每年的5月10日，是阿里集团集体婚礼的日期，无论多忙，马云都会亲自来主持婚礼。事实上，5月10日对阿里有着重大意义，这一天是阿里战胜“非典”的日子。除了集体婚礼之外，这一天还是阿里开放日，在开放日，阿里员工可以家属一起上班，也可以带上自己的宠物一起到公司。更为有趣的是，2009年的员工大会，阿里的高管在马云的带领下集体演出了一个话剧—白雪公主，马云现在在网络上广为流传的剧照就是出自这场演出。

第五，故事传播。阿里的每一个管理都要成为故事的发现者、收集者和传播者。新员工入职之后，一般都会听到几个故事，有的是当年创业艰辛的，有的是努力工作的。除了讲述之外，阿里还会将自己员工的故事拍成视频，给其他员工做激励。

鼓励轮岗。在阿里巴巴的管理体系中，对人才是特别敏感的。阿里巴巴有一套自己的人才盘点体系，即30%是最有潜力的，60%是潜力一般的，10%是没有潜力的。每位主管都要给自己的下属打分，并根据361原则对员工素质进行强制排序，这是阿里巴巴绩效管理中特别重要的一点，他们强调的是管理者的责任，就是让主管不断地关注下属。据贾老师介绍，这样的方法，能够让主管对下属的关注提高60%。

阿里巴巴人才管理中最为外界所知的一点是鼓励轮岗，这就意味着，一位员工的能力并不是一位主管说了算，而是多位主管共同评价的结果，这就让员工得到了相对公平的评价。阿里巴巴员工的盘点是随时进行的，主管可以每天对其员工进行评价，甚至可以记录下具体事件，而每换一次主管就会获得一次评价。

每年，阿里巴巴都会有20%的人被评为优秀员工，20%的比例是最适合的。这20%的员工将成为公司的正能量，这部分正能量又会影响着60%的人跟随过来。同时，优秀员工和普通员工之间的收入设定了较大的差距，这个差距激励着60%的员工向前冲，整个人才体系形成一个逆流，不给不思进取的员工留下温床。此外，这个差距也激励着最优秀的那层员工不敢去作弊。在阿里巴巴的每个业务部门，都相应地设立了“政委”这个角色，“政委”的主要任务就是传播阿里巴巴的价值观。员工的价值观在一定程度上决定了员工的工资、奖金以及晋升。

阿里巴巴将员工的能力评价分为三层，包括价值观、专业能力和流程能力。其中，价值观的审核占据了基础能力的75%，其次是流程能力的15%，以及专业能力的10%。

相信员工。在阿里巴巴集团的管理文化中，很重要的一条是相信员工。公司对员工迟到并不敏感，包括简短的审核流程，背后就是对员工的信任。

每天9点上班的阿里巴巴，电梯最拥挤的时段却出现在9点半到10点之间。在阿里巴巴，员工并不强制打卡，这就是为什么在上班时间在咖啡馆和健身房还能看到阿里员工的影子。或许在大多数人的观念里面，民营企业的企业文化大多数是由老板决定的，但在阿里巴巴的管理中，他们所遵循的是“企业文化体现在员工行为上，需要发挥群体的力量。”这就是为什么阿里巴巴集团的BBS已经成为了阿里最重要的文化阵地。

更具体的做法是，阿里巴巴对加班的员工提供免费晚餐，但是享受免费晚餐并不需要上级的审核。当然，不需要审核的免费晚餐自然会有人蹭吃，当阿里巴巴的管理哲学是选择相信员工，“天天蹭吃又不加班，自然会有人说你”。另外一个不需要审核的福利是，只要怀孕的员工，每人可以领两件孕妇装。“企业文化落到实处就是相信员工，相信员工是很重要的企业文化。” 由于阿里巴巴是扁平化的组织结构，其较好地解决了等级式管理的“层次重叠、冗员多、组织机构运转效率低下”等的弊端，加快了信息流的速率，提高决策效率，同时也大大提高了方案执行的准确性。这也与马云提出的高效执行力相照应。马云一直认为，三流的Idea加一流的执行力，永远比一流的Idea 加三流的执行力更重要。高效的执行力是企业在日积月累过程中实现的，的确任何优秀的战略、杰出的方案都需要高效执行才能发挥作用。一个企业的执行力如何，将决定企业的兴衰。企业应该注重提高执行力，一方面是企业应对外界竞争的需要，另一方面，也是企业自身生存发展的需要。

阿里集团 篇6

关键词：双层股权结构,一股一权,合伙人制度,股权结构创新

双重股权结构, 是一种通过分离现金流和控制权而对公司实行有效控制的有效手段。区别于同股同权的制度, 在双重股权结构中, 股份通常被划分为高、低两种投票权, 高投票权的股票拥有更多的决策权。在这种股权结构下, 创始人和管理层可以获得更多的表决权。

我国《公司法》第127 条和104 条规定, “股份公司股份的发行实行公平、公正的原则, 同种类的每一股份应当具有同等权利。”“股东出席股东大会会议, 所持每一股份有一表决权。”出于保证管理层实现对公司的控制之目的, 阿里巴巴集团采取成熟市场较为普遍的二元制股权结构。这种同股不同权的合伙人架构, 也不为强调同股同权的中国股市所接纳。

我国长期以来坚守“一股一权原则”, 未对双层股权结构给予肯定, 正如阿里巴巴集团在香港上市的阻滞, 说明我国目前股权结构缺乏创新机制。我国是否应对上市公司引入双层股权结构, 对此笔者作如下探讨。

一、双层股权结构之利弊分析

1.双层股权结构之利

双层股权结构给控制权和募集融资提供了双重保障。既能够保障创始人或者实际控制人对公司的控制权, 又能够为公司的发展和扩大募集融资。双重股权结构的目的不仅在于一方面能使得公司融资, 而且另一方面又能够提高内部股东的话语权, 从而保障创始人或实际控制人对公司的控制权。

防止恶意收购。双层股权结构使内部股东有效抵制恶意收购, 使其他股东从创始人的投资方略和企业家精神中获得长期的收益。

提高资本市场资源配置的效率。双重股权制度从某种程度上是投资者与上市公司之间的意思自治, 其良好运作能够提高资本市场资源配置的效率, 并从正面反映资本市场的完善程度。

双重股权结构能够促进科技型企业所在的行业整体的持续、稳定并且有效的发展。

2.双层股权结构之弊

双层股权结构产生的同时, 也伴随着一系列问题的产生, 诸如代理成本问题、监督机制问题、公司民主问题。

质疑之声不断:“双层股权结构允许持有与表决权不成正比的股权的股东控制公司, 是一种不稳定的控制结构。如果每股剩余索取权不与表决权相对应, 那么将会增加管理层的代理成本。”“在双层股权结构中, 公司内部和外部的监督机制会变弱。”

二、双层股权结构之合理性考量

双层股权结构固然有其弊端存在, 但辩证观之, 双层股权结构利大于弊。很多学者已从有效代理角度、合作性努力角度、投票权本身属性层面对双层股权结构进行了考量。

笔者认为, 双层股权结构有利于实现创始人团队的控制权, 给控制权和募集融资提供了双重保障;是企业特征和股东需求的真实反映, 促进企业融资与活跃资本市场, 提高资本市场资源配置的效率;在一定程度上防止恶意收购, 能够促进科技型企业所在的行业整体的持续、稳定、有效发展;是公司契约理论下对公司治理结构自治的完善和发展。并且, 股东之间的协商是一个持续变化的过程, 并不是说公司一旦采用了双层股权结构就终身使用。协商和自愿交换总的来说可以降低交易成本, 如果对双层股权结构施加严厉的限制, 就会增加不必要的交易成本和社会成本。再者, 不同股权的弊端在一定程度上能够得到化解, 如关于监督机制问题, 虽然双层股权结构使市场监督效用降低, 但是在惯常采用双层股权机制的家庭企业中, 家庭所有权代替市场起到了监督的作用;关于代理成本问题, 制度的优势所带来的高效率不会被其弊端引发的低效率所冲抵。

综上所述, 笔者认为, 双层股权结构有其存在合理性依据, 且其利大于弊, 应当为我国所认同。

三、“阿里巴巴”与双层股权结构

阿里巴巴上市事件再一次引发人们对上市公司引入双重股权结构的热议。

阿里巴巴合伙人制度的董事会中的多数董事由28 名合伙人提名, 股东只能否决合伙人对候选董事的提名, 同时提名新的候选董事。对合伙人的权力限制方面, 合伙人的选举需要得到全体合伙人四分之三的投票支持, 合伙人的罢免需要得到全体合伙人半数的投票支持, 二者无需经过股东大会的审议。

1.“中国合伙人制”与经典双层股权结构之比较

阿里巴巴马云提出的“中国合伙人制”和经典“双层股权结构”类似, 但二者并不完全等同。

二者的区别主要体现在:

(1) 关于独立董事提名任命权:在传统的双层股权治理结构中, 由创始人控制独立董事的提名权;而“中国合伙人制”治理结构中, 创始人股权比例太小, 无法控制独立董事提名权。 (2) 关于重大交易、关联交易批准权:在传统的双层股权治理结构中, 创始人投票权大, 可以进行实际控制;而“中国合伙人制”治理结构中, 创始人无此方面的特殊投票权。 (3) 关于决定董事人选的权限:在传统的双层股权治理结构中, 可以直接投票决定董事人选;而“中国合伙人制”治理结构中, 只能提名董事人选, 不能直接代表股东投票。如果股东会无法通过合伙人的提名, 则合伙人需要再次提名, 直到股东会通过为止。 (4) 关于身份限制:在传统的双层股权治理结构中, 必须是公司股东, 如果创始人把公司股份卖掉, 那么将失去特殊投票权;而“中国合伙人制”治理结构中, 可以没有股份, 但必须是公司高管, 在公司有5 年以上工作经验, 了解公司运营, 认同公司文化, 经过四分之三合伙人同意才能够成为合伙人。

(5) 关于如果创始人去世, 投票权是否继承问题:在传统的双层股权治理结构中, 投票权继承, 创始人可以将超级投票权股票让子女继承;而“中国合伙人制”治理结构中, 创始人投票权无法继承, 合伙人离开公司后, 无法再干预公司事务, 公司合伙人从新的合格的高级管理人员中产生。

“中国合伙人制”虽然并非传统意义上的双层股权结构, 但却属于一种非典型双层股权结构。它仅仅控制非独立董事的提名权, 而开放了其它股东权给股东, 同时避免了创始人去世后公司控制权世袭罔替的不足, 与双层股权结构相比具有明显进步性。

2.关于股权结构创新

虽然阿里巴巴集团一直否认合伙人制度采取的是双重股权结构, 但实际上该制度的确会起到加强控制权的类似双重股权安排的效果, 也确实影响到了其他股东的股权行使, 应被肯定为一种股权创新的方式。

股权创新的同时, 某种不公平很可能会相伴而生, 从而诱发公司治理的危机。但是, 一股一票并不必然适应于任何公司, 也并不一定是最佳的模式。在经济上, 承认上市公司股权创新有利于公司的壮大和发展;在法律上, 我国也未把股权创新的路堵死, 因为104 的规定是否是强行性的法律规范的确还很难说;正因为股权利益主体有着不同的需求, 股权法律制度自然要随着时代的发展而变化。与其一视同仁地禁止创新, 不如在法律制度的设计上更多考虑如何化解不同股权的弊端。我国不应对“双层股权结构”等股权结构创新继续严格加以限制, 而应宽容对待。

基于上述分析, 我国应当对双层股权结构辩证考量, 宽容对待, 有必要在现有的“同股同权”原则的基础上, 充分发挥双层股权结构的优势, 促进企业和资本市场的整体发展。

参考文献

[1]参见马一.股权稀释过程中公司控制权保持:法律途径与边界以双层股权结构和马云“中国合伙人制”为研究对象[J].中外法学, 2014 (03) .

阿里集团 篇7

随着互联网经济的迅猛发展, 电商企业数量与日俱增。在新兴商业环境下, 电商企业具有传统商务活动不可比拟的快捷性、全球性和低成本性。电商企业逐渐改变了企业的生产、经营、管理方式, 同时也丰富了人们的生活。电商企业具有成长性难以估计、非收益性价值比重大和受不确定性因素影响大等特点, 促使电商企业价值评估存在难点。实物期权模型企业价值评估决策时, 充分考虑企业实际运营中的机会成本、管理弹性, 或有权益以及投资活动中的各种灵活性价值等, 这种理论将更加准确的评价高新企业的价值。电商企业作为一种高新企业, 实物期权的优势是否能以体现值得探讨。

本文尝试用实物期权模型衡量电商企业上市带来的战略价值, 首先评估了电商巨头阿里巴巴集团上市价值, 并采用敏感性分析探讨了阿里巴巴集团期权价值的影响因素, 利用隐含报酬率分析投资者对于阿里巴巴集团估价的预期程度。然后评估了另外6家中国电商企业在美上市价值, 分析实物期权在电商企业上市价值评估方面的合理性与有效性。

1 实物期权定价模型

实物期权定价模型主要是采用金融期权定价技术分析实物资产或者无形非金融资产投资决策。主流的期权定价模型有B-S模型和二叉树模型。实物期权估价首选B-S模型, 原因在于它使用简单且计算精确。其具体构建需满足以下假设: (1) 标的资产价格满足布朗运动, 即d S=μSdt+σSdz, 其中μ为期望报酬率, σ为波动率, 资产价格S服从对数正态分布。 (2) 无卖空限制。卖空交易是指投资者出售自己并不拥有的证券的行为, 或者投资者用的账户以借来的证券完成交割的出售行为。要求股票市场及其市场对卖空没有限制。 (3) 没有交易费用和税收, 即市场是无摩擦的。 (4) 所有证券都是可以无限细分。 (5) 不存在无风险套利的机会。 (6) 无风险利率是已知的, 并且不会发生变化, 即为常数r。然后根据布莱克—斯科尔斯—墨顿微分方程, 可推导出欧式看跌期权的定价公式:

2 阿里巴巴集团的实物期权分析

2.1 变量估计

对于拟在美国上市的阿里巴巴来说, 上市面临成功与否的风险, 此时持有阿里巴巴股份就意味着将获得该股票上市以后上涨的收益, 对于阿里巴巴的大股东来说, 就相当拥有一个看涨期权。把阿里巴巴上市股份作为标的资产, 持有其股份就是拥有对上市后股份的一个看涨期权, 直接采用B-S模型计算分析即可。为简化计算, 暂且不考虑交易成本, 冻结资金利息、通货膨胀、税收等等。

(一) 无分险利率。一般来讲, 均采用国债利率作为无风险利率。同时, 假设阿里巴巴大股东在发行上市后一年内不出售股票。此时, 美国发行截止2014年9月18日的国库券一年期利率为0.14%, 即无风险利率取R=0.14%。

(二) 期权期限。阿里巴巴集团前十大股东持股比例高达90%, 一年内均不转让, 则T=1。

(三) 股票市价。采用发行第二天的开盘价93.89美元/股。

(四) 执行价格。执行价格按照发行价格计算, 即每股68美元/股。

2.2 阿里巴巴集团期权价值估计

根据上述的参数估计可以得出:R=0.14%, S=93.89, X=68, T=1, σ=16.3%。由此, 代入公式计算得:

再计算得出N (d1) 和N (d2) 可得,

将上述参数代入B-S模型的看涨期权定价公式中, 可以得到C=SN (d1) -Xe-RTN (d2) =26.0990

所以当时, 股票的实际总价值=发行价+看涨期权价值=68+26.0990=92.0990 (美元) , 阿里巴巴集团上市后一个工作月 (2014年9月19日到2014年10月30日) 的收盘价均值为90.22美元。此时市场对于阿里巴巴的预期与通过B-S模型的估计基本一致。再求上市后2个正常月 (2014年9月19日到2014年11月18日) 的收盘价均值为96.70美元, 此时均价高于估计价格, 说明市场对于阿里巴巴的估计有偏高趋势。11月, 阿里巴巴集团举办了年度盛宴“双11”活动, 这个利好消息明显提升了市场对于阿里巴巴估计预期。

2.3 阿里巴巴集团期权价值敏感分析

采用控制变量法探讨阿里巴巴股票集团期权价值敏感性。分别在保证其他量不变的情况下, 改变股票市价、标准差、无风险利率, 考察对应情况下价值的变化, 具体变化结果如下表1。

(1) 从表1可以看出, 股票价格增加期权价值也增加, 具有一定的正相关关系。一般说来, 不同的股票价格代表了市场对于阿里巴巴的不同预期。由此看来, 股价越高市场预期越好, 期权价值越高, 股东的投资价值越大。

(2) 同时, 表1还可得出无风险利率和不确定性风险增加, 期权价值也会增加。标准差代表了阿里巴巴集团受到的不确定性影响, 这种风险越大, 收益也将受损。无风险利率表示投资的时间价值, 利率越高投资时间越长, 投资现值越少, 当前的期权价值相对收益也会越高, 这也表明机会成本增加。

总体而言, 股票市价对于期权价值的影响最为显著, 而标准差与无风险利率影响甚微。原因在于该期权的标的资产是股票, 它的影响自然明显。而标准差与无风险利率投资者与管理者均不可控制, 而且其属于市场因素, 相对影响力不足。故而, 无论是决策者还是投资者在使用实物期权估计上市价值时, 更应关注股票市价。

2.4 隐含波动率分析

隐含波动率是指:在B-S模型期权定价公式中, 把期权价值、执行价格、标的资产价格、无风险利率、时间都代入, 计算得出的波动率。一般来说, 都用隐含波动率来分析期权的风险, 且计算得到的隐含波动率相当于市场对未来波动率的预期。按照市场上交易元操作惯例, 选取最为活跃的期权来估计其他期权的隐含波动率。选取起始日为2014年11月17日, 行权日为2015年1月17日的阿里巴巴股票欧式看涨期权。11月17日股票价格为114.05美元, 2个月后看涨期权的执行价格X=115美元。同理, 利率R=0.14%, T=1/6, 期权价格C=4.9美元。将数值代入B-S期权定价模型中, 采用迭代法不断试触得出隐含波动率σ=28.7%。

通过计算, 可以发现隐含波动率比采用的历史波动率稍高。这说明市场对未来的波动率预期偏高, 同时表明未来期权价值风险增大。一般说来, 有类似并购或重大新闻发布前, 期权的交易和隐含波动率均有可能增长, 偏离理论值。此次的偏高, 或许与阿里巴巴的“双十一”活动有关。总的说来, 隐含波动率均会在一个合理的范围内波动。

4 电商行业上市公司群体实证分析

为了进一步提升上述方法估值效果与说服力。选取6家在美上市的电商企业, 采用同等的方法, 对其上市价值进行估计。这六家电商企业分别是:麦考林、当当网、唯品会、兰亭集势、聚美优品、京东。具体的实证结果如表2。

注:收盘价均值指一个工作月后平均值, 偏差程度= (实际总价值-收盘价均值) *100%/2。

表2显示, 通过实物期权B-S模型定价分析, 电商企业上市后内在价值与一个月后股票收盘价均值相差不大。表明实物期权对于电商企业上市价值评估具有可信度与指导意义。

5 结论

通过上述分析可以得到几个结论: (1) 实物期权理论能够较好的估计电商企业上市过程给投资者带来的战略期权价值。文中数据可见, 阿里巴巴集团和其他大部分的电商企业上市均给股东带来较大的战略期权价值, 表明电商企业上市具有一定的战略价值。 (2) 敏感性分析结果表明, 期权估计价值影响因素中, 估计具有绝对影响地位。现实市场中, 电商企业上市过程中发行价则决定了上市成功与否。比如麦考林则是发行价定的过高, 导致公司上市过程不是很成功。 (3) 隐含波动率的分析表明外在的影响因素或者重大新闻会引起人们对公司未来波动率的预期。总而言之, 实物期权理论在电商企业上市价值评估方面具有明显的指导意义, 丰富了传统的企业价值估值方式。

摘要：随着电商行业的高速发展, 电商企业纷纷踏上美国证券市场融资补充血液。电商企业赴美上市具有极强的战略价值。本文尝试采用实物期权定价模型进行探讨。首先明晰实物期权定价模型, 然后代入相关参数计算出阿里巴巴集团上市价值, 并对其进行敏感性分析与隐含报酬率分析, 最后结合6家国内电商企业在美上市价值的评估情况, 验证实物期权对电商企业上市价值评估的合理性与有效性。

关键词：实物期权,电商企业,上市价值,阿里巴巴

参考文献

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[4]王飞航, 徐迪.实物期权法在互联网企业价值评估的应用[J]技术经济与管理研究, 2009 (6) :43-44.

[5]刘芸.实物期权在互联网企业价值评估中的应用——B2B电子商务企业价值评估的实证分析[J], 商业研究, 2010 (18) :69-72.

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[8]中国会计师协会.财务成本管理[M].北京:中国财政经济出版社, 2014.

阿里集团 篇8

一场让全世界瞩目的雅虎阿里股权谈判在经过旷日持久的等待后终于水落石出。近日, 阿里巴巴集团与雅虎联合宣布, 双方已就股权回购一事签署最终协议, 阿里巴巴集团将动用63亿美元现金和不超过8亿美元的新增阿里集团优先股, 回购雅虎手中持有阿里集团股份的一半, 即阿里巴巴集团股权的20%。如未来阿里集团进行IPO, 阿里巴巴集团有权在IPO之际回购雅虎剩余持有股份的50%。这场交易让阿里巴巴集团摆脱了困扰其多年的控制权痼疾, 为阿里巴巴集团的下一步发展和改革提供了更加健康和平衡的股权结构。

回购为目前最优双赢方案

有人说, 当2005年马云因雅虎杨致远为其带来的一笔10亿美元大单而兴高采烈时没有想到的是, 他将花费今后的7年时间来填补这10亿美元暗藏的代价。但若雅虎当年未能给阿里巴巴10亿美元及时雨解决其资金枯竭的问题, 阿里巴巴集团的发展也未必就能有现今的规模。重追历史显然已没有意义, 但就如今的谈判来说, 双方则是皆大欢喜。

“通过‘双现金充裕剥离’的交易方式, 一方面阿里巴巴重获大股东地位, 另一方面雅虎也获得所需资金并得以免交高额税款。”有分析人士认为。对于雅虎而言, 这场交易为其提供了一个平衡的分阶段退出方案, 产生了超过10倍的优厚短期回报, 并且, 雅虎还将有机会参与阿里巴巴未来的价值创造。而对于阿里巴巴来说, 交易完成后, 新的公司董事会中, 软银和雅虎的投票权将降至50%以下。同时作为交易的一部分, 雅虎将放弃委任第二名董事会成员的权力, 同时也放弃一系列对阿里巴巴集团战略和经营决策相关的否决权, 阿里巴巴集团公司董事会将维持2:1:1 (阿里巴巴集团、雅虎、软银) 的比例。自2010年就开始的股权份额变化所导致的悬在阿里巴巴集团上空的控制权旁落之刃终于被取下。

B2B业务仍是主要盈利贡献者

据i美股2012年2月版的阿里巴巴集团研究报告, 阿里巴巴集团在过去三年 (2009～2011年) 中营收从7.30亿美元增长到23.45亿美元, 年复合增长率达79.2%;阿里巴巴B2B业务从5.07亿美元增长到10.19亿美元, 年复合增长率为33.7%。可见阿里巴巴集团的营收增长远快于阿里巴巴B2B业务, 这也表明阿里巴巴集团的非B2B业务 (主要为淘宝网, 支付宝未计入2011年财年营收) 在2009～2011年期间营收获得快速增长, 在过去三年中占阿里巴巴集团营收比例分别为21.98%、35.14%、56.56%。

不过, 在利润贡献方面却有所不同。数据显示, 在过去三年中, 阿里巴巴B2B业务一直保持相对比较稳定的盈利, 分别为1.49亿美元、2.23亿美元、2.71亿美元;阿里巴巴集团的总盈利则分别为-1993.2万美元、4246.2万美元、3.39亿美元。

综合可知, 目前阿里巴巴集团的主要利润贡献业务仍是B2B业务, 虽然淘宝、支付宝2010年均实现盈利, 但由于底子很薄, 贡献并不多。但从其发展潜力看, 淘宝和支付宝必将后来居上, 就像马云曾自己评价旗下业务:“大哥阿里巴巴是个泥腿子, 弟弟妹妹们上学要靠他来供, 淘宝是个妹妹, 性格活泼, 可以拿着大哥的钱买花裙子, 将来是要念复旦的, 老三支付宝才上小学, 但最有志气, 大哥决定不惜一切代价, 供他上美国的哈佛。”

350亿美元估值为阿里新起点

互联网和电子商务行业是一个竞争激烈、淘汰迅速的行业, 七年之前, 雅虎正辉煌, 阿里巴巴刚起步;七年后, 雅虎从落后走向没落, 陷于困局而无法自救, 阿里巴巴则迅速成长为全球领先的电子商务公司。

在战略构架上, 阿里巴巴集团近两年动作频频, 独立支付宝所有权, 分拆淘宝、天猫和一淘, 明晰B2B、B2C和C2C三大业务格局, 并进军搜索、云计算和移动互联网业务。对此, 和君咨询合作人许宁表示:“中国电商行业经过多年发展, 已经由原来的粗放经营和靠流量盈利转变为精细经营和更注重交易转换率, 以往纯信息平台的商业模式已经走到尽头, 行业的发展正催化更专业更具效率的企业架构。”

同时, 在资本方面, 阿里巴巴集团于去年底成功吸引私募股权投资公司 (银湖Silver Lake Partners) 、俄罗斯风险投资公司 (Digital Sky Technologies) 等机构的财务投资。目前, 阿里巴巴集团整体估值已达350亿美元, 仅次于515亿美元的腾讯和402亿美元的百度, 而IPO实际定价则很有可能高于此估值。

因此, 虽然阿里巴巴官方曾强调, 集团目前尚无上市时间表, 但业界普遍认为, 在恢复“自由身”后, 阿里巴巴集团的下一步必将是上市, 而马云曾在内部讲话中提到的“三年之期”也被认为是上市的战略时间表, 即很可能于2015年上市。

而对于上市的方式, 有分析人士认为, 整体上市才是最优方案。因为一是公司为回购雅虎股票需要引入新投资人和债权人, 支付宝事件后他们会对公司资产的腾挪做出更强力的约束, 因此整体上市更易操作;二是目前中概股正处于严冬期, 只有大盘股才能让市场兴奋;三是只有整体上市才能让阿里巴巴比肩腾讯和百度, 这才符合马云的骄傲。

阿里集团 篇9

一、双重股权结构概述

(一)双重股权结构的含义

与同股同权的单一股权结构不同, 双重股权结构允许将发行的股票分为不同的类型,并且规定每股股票可以享有多个投票权。 双重股权结构常见的形式是公司发行A、B两种不同股票,其中B股的投票权通常远高于A股即普通股的投票权,一般为前者的十倍甚至数百倍。 双重股权结构的主要目的在于放大内部股东所持股票的投票权,以达到使公司创始人及其团体不必付出更多的资本就可以获得较大的控制权,实现他们对公司的控制。

(二)双重股权结构的特征

1.收益请求权和控制权背离。 一般而言, 股东权利可以分为两大基本类型: 一是对公司获得利润的收益请求权,二是参与股东大会的投票权。 股东的收益请求权是由股东实际拥有的股份所带来的, 而投票权反映的是控制权,即左右公司经营决策的权利。 在双重股权结构下,股份的多少并不能代表投票权的大小,这就打破了原先控股股东“一股独大”的局面,使得收益请求权和投票权出现很大程度的背离。

2.保证了创始人及其团队的控制权。从双重股权结构的性质来看,只要公司创始人或者股东在公司章程中明确规定表决权的行使方式不必按照出资比例进行, 那么即使股东在公司的股权比例占少数, 其表决权仍然可以高于50%,同样可以取得公司控制权。

3. 有利于企业高效管理层的形成。作为公司的创始人,没有人比他们更了解公司的发展, 他们对公司也具有独特的深厚感情, 更倾向于制定符合公司长远发展策略的规划。因此,管理层会付出较长的个人时间和精力与之磨合,以保证公司的高效运行。双重股权结构可以给予管理层超级投票权股份, 使他们拥有稳定的控制权,这样, 他们就可以确保自己能够得以实现自我价值。 这在一定程度上增强了管理者在企业中的归属感和责任感, 产生为企业服务的动力。因此,双重股权结构是保障公司建立高效管理层的有效手段。

二、 阿里巴巴的双重股权结构取 得的成效与面临的风险

2013年9月10日 , 阿里巴巴集团董事会主席马云在一封公司内部邮件中首次指出双重股权结构在阿里巴巴 的实践———“ 阿里巴巴 合伙人制 度”。该制度从2010年开始试运行,设有合伙人章程,目前已有三批共28位合伙人。 合伙人的选举标准为:“在阿里巴巴工作五年以上, 具备优秀的领导能力,高度认同公司文化,并且对公司发展有积极性贡献, 愿意为公司文化和使命传承竭尽全力”。邮件中所述 “合伙人”有权在公司上市后提名半数以上的董事,从而保证“合伙人”能够有效控制公司。毫无疑问,这些具有优秀能力并且高度认同公司文化的 “合伙人” 非阿里巴巴集团的创始人及其团队莫属。 阿里巴巴的高管们便顺理成章的在公司重大决策中有很大的投票权, 就形成了持有少数股份却拥有很大决策权的公司治理结构。

(一)阿里巴巴选择双重股权结构 带来的成效

1. 保证马云及其团队的控制权 。 从2013年阿里巴巴股东持股情况来看, 日本软银集团是阿里巴巴最大的股东,持股比例高达34.4%。 雅虎位居第二,持股比例为22.5%。 二者合计达57%。 而作为阿里巴巴集团董事局主席的马云持股比例仅为8.9%,联合创始人蔡 崇信持股 比例也仅 为3.6% , CEO陆兆禧 、COO张勇等高管的持股比例均未超过1%。

倘若阿里巴巴依然实行 “一股一票”的同股同权原则,那么在进行公司经营决策的时候, 集团创始人及其团队将会因为只拥有较少的表决权而会使他们的方案很难通过 (特别是在方案不能满 足风险投资者 的利益需求 时),就很难使公司按照创始人的经营理念运营下去。因此,为了保证马云及其团队对公司的控制权, 阿里巴巴选择双重股权结构既得到公司运营所需资金, 又能在持股比例很低的情况下实现对公司的控制。

2.克服了传统股权结构的公司治理低效率。在我国,股权高度集中的现象由来已久, 特别是近些年来风险投资的迅速发展, 使得机构投资者在创新型企业中占有很大的持股比例。 机构投资者与公司创始人的目的通常存在差异, 二者会为了各自的利益而在公司治理方式与发展目标等方面存在差异, 这就可能导致机构投资者会左右创始人的决策, 并发生大股东和管理层的矛盾与冲突 (雷士照明就是一个很典型的例子),导致公司决策效率低下。但是,阿里巴巴采用双重股权结构保证了创始人及其团队的控制权, 提高了公司治理的效率。

3.有利于实现公司长远发展 。 随着公司的不断成长, 融资规模将会扩大,原有的资金已经不能满足需求,阿里巴巴需要不断引入外部投资者,那么创始人在公司的股份所占比例将会被逐渐稀释。在单一股权制度下,持股比例的降低意味着控制权的丧失。 他们将无法保证自己对公司的发展规划得到有效的实施, 这对公司的长远发展是不利的。相比于外来的管理者,集团创始人及其团队对集团更加熟悉和热爱, 将更有可能制定出利于集团长远发展的战略。因此,双重股权结构既能保证他们的控制权不会由于融资规模扩大而被稀释, 又能放大他们所持股票的投票权。 这些持有集团很少股份的有能力的经营管理者们能够将个人的经营理念在其运营过程中的得到持续运用,实现长远发展。

4.能够有效防止恶意并购。 恶意收购在上市公司中时有发生,其主要途径是一个或者几个投资者大量购买某一上市公司的股票来增加持股比例,以实现对该上市公司的控制。 只要某一股东拥有的资金足以购买该公司的股票,他就很容易成为公司的大股东。 在单一的股权结构下, 控股股东就能控制公司, 左右公司的经营决策甚至改变公司的经营方向。 但是,对于采用双重股权结构的上市公司, 恶意并购几乎无能为力,因为公司创始人及其团队可以利用特殊投票权对上市公司的合并分立产生决定性影响,进而有效限制恶意收购行为,防止公司控制权的流失。

5. 实现了公司良好的经济效益 。 阿里巴巴独特的公司治理结构使得阿里巴巴的经营策略能够得到执行,能够致力于 为全球创造便 捷的交易渠 道,实现互联网业务多元化,并取得良好的经济效益。 通过市盈率和每股利润, 可以看出阿里巴巴为集团及股东带来的收益。

资料来源:中国概念股-新浪网-新浪财经

从表1可以看到, 阿里的股本总额是最大的,这得益于其在2014年9月在纽交所IPO (initial public offerings), 其市盈率也是 最高的 , 而市盈率高说明投资者对企业前景看好,愿意出高价购买该公司的股票, 对于只为了套利的散户投资者来说, 阿里巴巴为其带来的收益是可观的, 在较大程度上实 现了股东财富 最大化的目 标。至于每股收益,是用净利润减去优先股股利再除以发行在外的普通股得到的,由于阿里巴巴的股本总额很大, 故其每股收益较小。不过,这丝毫不影响其为股东带来的高的资本利得。

(二)阿里巴巴的双重股权结构存 在的风险

在对上市公司股权结构探索的过程中, 没有哪一种股权结构称得上是完美, 对双重股权结构来说, 也是一样。虽然说,阿里巴巴在美国纽交所成功上市 , 并成为全美融 资额最大 的IPO,这在一定程度上表明其选择的双重股权结构具有一定优势,但是,毕竟这种股权结构还不完善, 也存在一系列的风险。

1.使少数小股东利益受损 。 双重股权结构实质上也造成了公司控制权集中在少数人手中, 那么这必将会导致具有控制权的股东实施有利于自身的方案,从而使少数股东利益受损。在IPO招股书中 , 阿里巴巴曾披露马云有时会代表该集团进行投资, 并称集团会采取措施来限制他取得投资交易的个人收入, 具体措施包括将交易利润转回阿里巴巴集团, 或是将交易收入捐赠给慈善基金等。 但这种投资交易会使马云的个人利益与企业利益之间的界线变得模糊, 从而可能会令马云及其合伙人从中获益, 而阿里巴巴的大多数股东对此几乎没有控制权或监管权。因此,这些情况带来的利益冲突, 将会导致集团的少数股东更容易受到损害。

2.易出现关联交易 。 与实行单一的股权结构的公司相比, 具有双重股权结构的 公司将更容 易存在关联交 易。 前者的控股股东未必是公司的经营者, 对公司的交易可能并不是很了解, 但是, 后者的股东有很大的投票权,并且自己又是公司的经营者,因此将会有很大的可能性进行关联交易。 阿里巴巴注册地是开曼群岛, 其在国内运营互联网业务的主要执照是由本土实体持有的, 这些实体通过合同关系与其离岸实体建立了联系, 但从技术层面上来说, 这意味着阿里巴巴本身是一家海外实体, 因此不能直接持有许多中国公司的股份。 当集团想对中国的公司投资时, 便以马云为代表人, 这将会使公司的权利很大程度上集中于马云手中。

在今年4月份, 阿里巴巴向其高管、 身兼马云麾下私募股权投资公司合伙人的谢世煌借出了一部分资金, 构成对华数传媒投资交易中多数融资的来源, 并以马云控制下的一家私募股权投资公司的名义对华数传媒控股股份有限公司进行人民币65.4亿元的投资。 对于阿里巴巴在这项交易中向谢世煌提供的贷款, 旧金山投资公司RS Investments的资产组合经理迈克尔·瑞奈尔 (Michael Reynal) 就指出:“阿里巴巴的资产负债表被马云及其他人用来对并购交易进行融资。 ”

3.易存在利益冲突。 在不违反法律、 违背道德的前提下,作为经济人的个人都会有先考虑自己利益的倾向,阿里巴巴的创始人及其团队亦可能如此。 企业治理专家指出,马云同时持有阿里巴巴和华数传媒的股份,这就可能会带来利益冲突。 此外,由于阿里巴巴本身并不持有华数传媒的股份,但如果马云或其他合伙人以牺牲阿里巴巴的利益为代价来优先考虑华数传媒的利益,那阿里巴巴的股东将面临求援无门。

4.透明度的缺失 。 作为颇具影响力的公司, 阿里巴巴的一举一动备受关注,但是,集团或者这些行动的负责人无意透露, 即便人们费尽心思去挖掘信息也很难知悉具体情况, 这势必导致公司透明度的缺失。例如,马云和谢世煌麾下的一家私募股权投资公司在今年4月份耗资人民币33亿元收购了恒 生电子股 份有限公 司的逾20%股权 。 谢世煌在该交易中并未获得阿里巴巴的贷款。 阿里巴巴拒绝透露该集团或旗下附属公司与恒生电子之间是否会有业务往来, 但据业内观察人士称, 恒生电子可能会与阿里巴巴旗下服务业务支付宝进行合作,该项服务一直都在向金融服务领域中拓展自身业务。对此消息,恒生电子代言人并未作出评论, 而支付宝方面则拒绝置评。也就是说,双重股权结构会导致集团透明度的缺失。

三、发挥双重股权结构优势,完善 公司治理结构

阿里巴巴的双重股权结构保证了公司管理层人力资本的有效投入,稳定了公司的生产经营, 使得公司领先于其他同行, 这说明这种股权结构具有很大的优势,但是,这种股权结构存在的风险也不容忽视, 金融监管机构和阿里巴巴都应该采取一些措施防范风险, 使阿里巴巴的双重股权结构的优势得到持续的发挥。

(一)将双重股权结构纳入法治轨道

纵观国外实践, 上市公司的控股形式不是一成不变的,我国《公司法》 关于上市公司股权结构的规定也应紧跟市场经济的需求变化, 将双重股权结构列入其中, 具体规定哪些行为是不合法的, 哪些行为又是受到法律保护的。有了法律的规范之后,处于实行双重股权结构公司中的管理者们行为将会受到法律的监督,这样,这些公司的行为的透明度应该有所提高。

(二)建立完善的普通小股东救济 制度

双重股权结构涉及保护普通中小股东的利益问题, 作为对少数股东利益受损的必要补充, 必须建立完善的普通小股东救济制度。例如,可以考虑把普通小股东的股权设计成优先股, 目的在于使不参与公司经营的普通小股东享有优先分红的权利同时承担较轻的责任, 而参与公司经营的股东则要承担相对较高的责任, 以实现权利与义务的匹配。另外,应当畅通股东代表诉讼制度, 使普通小股东可以通过股东代表, 起诉滥用股东特殊投票权的股东, 对他们的惩罚可以包括主张损害赔偿, 还可以请求法院剥夺其额外的投票权。

(三)加快出台相关表决权限制规 范的法律

双重股权结构在保证创始人及其团队的控制权的同时, 也带来了权利的集中,因此,表决权的多少既要考虑发挥创始人及其团体的能力和资源, 也要考虑其经济人本质, 任何人在绝对权力的面前,都有滥用权力的可能。 倘若双重股权结构不加限制, 那么其有可能成为创始人谋求个人福利的工具。因此,应该对其表决权做出一定的限制。例如,创始人及其团体所拥有的表决权应当不得超过其股权的三倍, 并最多不得超过总表决权的一半,否则, 每一次的表决都将会是创始人的意愿。 通过对不同类别股票的表决权进行符合公司治理效率的规范, 区分股东之间的表决权差异,这样,将更有利于管理层充分运用自己的经验与专业技能,又能防止独断专权。

(四)加强对 B 股持有者的监督

权力与责任是对等的, 不存在绝对权力,权力必须受到监督,任何掌握权力的人, 他的行为都要受到组织的监督和制约。 B股持有者被赋予了特殊的权利, 他们也应该承担相应的责任。 由于B股持有者对公司的经营决策有较大影响, 所以公司应该注重加强在战略决策制定和战略方案执行上的监督。 首先,战略决策的制定要“实事求是”,要求各级参与者遵照战略决策的制定流程、 做到计划与公司内部能力资源相匹配、方案具有可操作性。 其次,为了使战略方案的执行“说到做到”,监督执行过程必须按照预定方案操作, 以求在预定时间完成阶段性业绩指标和重点工作里程碑指标。

阿里集团 篇10

今天我也可以这么讲,十年以后,很多人会说,中国的经济也好,世界的经济也好,都是贵州惹的祸。如果你不参与整个大数据的建设,不把自己的企业真正变成一个互联网的制造业,我相信你一定会像今天一样抱怨和埋怨。

我觉得任何事情要站在未来角度看今天,而不仅仅从今天的成绩,今天你能做什么能力去看待未来。这个世界正在发生很大变化,我相信未来30年是人类社会最精彩的30年,未来30年也是令人期待的30年,未来30年是令人恐慌恐惧的30年。

今天我们是生活在一个非常纠结的年代,经济下滑趋势,小公司在关门,说是因为互联网, 大公司无所适从也是因为互联网,反正每个人都怪因为互联网我们出了麻烦。但另外一方面,又发现很多欣欣向荣的企业在不断的起来。

前段时间我面试了六个年轻人,我是倒吸了一口凉气,我幸好是15年前创业,要是今天创业, 肯定被这帮小子活活搞死,因为他们用的大数据, 他们用的是互联网模式,他们说的很多东西我不是很理解,但是我相信,一旦我理解,我会越来越恐慌。

其实今天来讲,我们喊了很多年的信息数据时代开始,政府转型创新的时代开始,转型、升级是要付出代价的,这个代价正在开始形成,也许很多人说我们期待转型升级。

第一次工业革命造成的就是煤,是真正释放人的体力,希望更强。第二次工业革命能源起来之后释放了人的能力,人希望能走得更远。第三次工业革命我们说会是什么商业形态,这是我最近考虑最多的,因为每一次工业革命的变革对商业的形态所造成影响是非常大,必须从组织上去思考,我们未来组织应该怎么样。我思考最多就是任何一次军事变革经过很多年以后一定会变成一个商业的变革。

可以讲,第一次工业革命造成了第一次世界大战,第二次工业革命产生了第二次世界大战, 这次技术革命会造成什么东西 ? 因为这次技术革命释放的是人的智慧,人的脑袋。人们没有去想过这次技术革命对整个人类社会会发生什么翻天覆地的变化,未来的组织不是公司雇佣员工,而是员工雇佣公司。这一系列的变化是因为整个技术发生了巨大的变化,因为数据的产生,人类整个社会商业发生变化一定会造成整个社会发生变化,经济、政治体系发生变化。 所以大家要去思考,什么样的组织才适合未来,什么样的团队能够适合未来 ?

另外我想今天重点讲的是从IT到DT的变革。 我们认为IT和DT以为是技术的提升,其实这是两个时代的竞争,这是一个新的时代的开始。所以大家一定要高度重视DT时代的思考,DT时代的思维。IT时代是让自己更加强大,DT时代是让别人更加强大,IT时代是让别人为自己服务, DT是让你去服务好别人,让别人更爽,是以竞争对手服务竞争对手。IT时代是通过对昨天信息的分析掌控未来,控制未来,而DT时代是去创造未来。

IT时代让20% 的企业越来越强大,而80% 的企业可能无所适从。而DT时代是释放80% 企业的能力。所以整个世界将会发生翻天覆地的变化,IT时代把人变成了机器,而DT时代把机器变成了智能化的人,所以我们正在进入一个新型的时代。

未来的制造业不仅仅是会生产商品和产品, 未来的制造业制造出来的机器必须会思考,必须会说话,必须会交流,未来所有的制造业都将会成为互联网和大数据的终端企业。未来的制造业要的不是石油,它最大的能源是数据。

所以我相信未来的竞争将会发生天翻地覆的竞争。所以,以前如果说从平台型企业,以服务别人为中心,和自己企业服务为中心,我想这儿有一个简单的例子。第二次世界大战,日本建立了全世界人类历史最强大的军舰,叫做大河舰, 它拥有强大的钢甲,最强大的力量,他认为他可以摧毁一切,但是它第一次远航出去的时候, 想找航母对抗,连航母都没有找到,被几架飞机给击沉了,因为航母是一个平台,自己不产生进攻能力,让航母上的舰载机具备强大进攻能力,它是一个生态。所以不管你自己有多强大,要思考让员工更强大,让你的客户强大,让你合作伙伴强大,展开竞争。假如我们对未来DT时代整个思考不去把握,那么我们的技术将是无形,还是生活在昨天。

今天我们看到无数企业在追逐、发现和参与大数据时代,我们也看到了很多互联网的公司今天很快沦落成为传统的互联网企业。我们看到很多IT企业变成了传统IT,因为很多人还没有搞清楚IT,我们就进入了DT。互联网企业要参与社会变革,参与经济发展,让整个社会各方面越来越强大,所以让经济更富裕,让人类更幸福, 是所有互联网大企业的历史担当。

今天互联网已经不仅仅是上网看新闻,不仅仅是购物,不仅仅是玩游戏,不仅仅是聊天,互联网必须成为整个社会发展进步巨大的能源和动力,如果我们把互联网仅仅当成一种工具,那么我们就像曾经把中国发明的火药只能当做是放烟火,只能当炮仗,而别人把它当做机器。